财务表现 - 公司预计2025年上半年收入达40 9亿-41 1亿元人民币 同比增长16 8%-17 3% [1] - 预计净利润5 4亿-5 6亿元人民币 同比大幅增长30 9%-35 8% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10 2/12 8/15 5亿元 同比增速分别为31 1%/25 2%/20 9% [2] 增长驱动因素 - 韩束品牌全渠道多品类布局持续贡献收入 [1] - 婴童护肤品牌newpage一页收入同比显著提升 [1] - 主品牌韩束蝉联6月抖音美容护肤类目品牌榜首位 且已连续8个月蝉联第一 [1] - 韩束6月自营贡献其营收比重达60 4% 25年1-6月国货品牌线上销售额韩束位居第二 [1] 渠道与营销策略 - 本土头部品牌持续强化自播体系建设 通过深化消费者心智 结合商品卡图文展示等非直播形态 [1] - 在大促后期及日常销售阶段有望实现稳健增长 [1] - 主品牌韩束在抖音渠道已成功塑造较强品牌势能 其余品牌或有望复制其成功模式 [1] 中长期战略 - 公司计划未来十年搭建大众护肤 洗护个护 母婴用品 皮肤医疗美容 彩妆 高端护肤和仪器的六大板块 [1] - 作为多品牌国货优质美妆龙头之一 主品牌韩束势能强劲 [2] - 其余品牌有望复制其成功模式 进一步贡献业绩增量 [2]

海信家电 2025 年上半年经营情况分析 1 公司概况与核心财务数据 - 2025 年上半年营业收入 493.4 亿元（同比略有增长），主营业务收入 457 亿元（+4.98%），净利润 20.77 亿元（+3%）[4] - 经营活动现金净流量 53.22 亿元（+153%）[4] - 二季度收入 245 亿元（同比小幅下降），净利润 9.49 亿元（个位数下降）[5] - 基本每股收益 1.52 元（同比略有增长）[4] 2 分业务表现 **增长业务** - 冰冷洗产品：外销利润率提升，海信冰箱在 12 国市占率第一，洗衣机英国第一[12] - 家用空调：内外销贡献均衡，净利润率超 4%[29] - 三电业务：收入稳健恢复（与前几年订单储备相关），但受汇兑损失和人员优化成本影响[13][21] **承压业务** - 中央空调：内销受房地产精装修配套下滑影响，工装板块同比下降；外销规模小（约 10 亿元）但增速快[15][23] - 其他业务收入：因供应链模式调整导致下滑（2025 年 11 月后影响消除）[20] 3 市场与战略布局 **国内市场** - 竞争加剧：面临小米等新进入者及美的低端品牌压力[7] - 应对措施： - 组织变革：渠道/产品/品牌融合，研发协同降本[7] - 供应链优化：全链条一体化降低制造/物流费用[7] - 多品牌协同：整合约克、日立等品牌资源[8] - 产品策略：主推高毛利新风空调、嵌入式冰箱等高端产品（璀璨系列上半年收入+50%）[29] **海外市场** - 区域表现： - 欧美/中国市场增速超 25%，中东非+20%，亚太+15%[19] - 墨西哥工厂满负荷生产，运营效率提升贡献利润率增长 50%[12] - 南美市场落后（洗衣机未进入美国，巴西关税问题待解）[28] - 战略调整： - 全球布局升级为 7+1 运营中心（新增南美、印度）[10] - 加强海外团队建设，提升本地化响应能力[11] - 中央空调拓展水机品类（东盟订单增长显著）[24] 4 关键运营举措 - 成本控制：通过人员优化年节约 1-1.2 亿元[13] - 产能调整：蒙特雷工厂新线体转移（2026 年贡献）[27] - 库存管理：中央空调商家库存三季度将出清[31] - 政策利用：以旧换新政策推动高端产品需求（预计延续 3-5 年）[32] 5 未来展望 - 全年目标：股权激励目标净利润 32 亿元（解锁 80%），力争 35 亿元[30] - 利润率趋势：各类产品利润率持续改善，但斜率可能放缓[27] - 中央空调：下半年预计规模同比增长，毛利率保持稳定[34] - 风险提示：北美关税影响三电订单，地缘政治限制海外产能[21][27] 6 其他重要信息 - 高管变动：国际营销总裁方总进入董事会，强化海外协同[17] - 能效政策：冰箱新能效标准 2026 年 6 月切换[22] - 行业预判：空调价格战趋缓，7 月起重点推广中高端产品[17]

业绩表现 - 2025年第一季度实现总营业收入1703亿元，同比增长36.35% [1][2] - 净利润达91.55亿元，同比增长100.38% [1][2] - 扣非净利润81.72亿元，同比增长117.80% [2] - 基本每股收益3.12元/股，同比增长98.73% [2] - 加权平均净资产收益率4.37%，同比提升1.13个百分点 [2] 销量增长 - 一季度新能源汽车销量100.08万辆，同比增长59.81% [3][5] - 纯电动车销量41.64万辆，同比增长38.74% [6][5] - 插混车销量56.97万辆，同比增长75.68% [6][5] - 商用车销量1.47万辆，同比增长688.53% [5] - 海外销量20.61万辆，同比增长110.51%，占总销量20.59% [13] 战略布局 - 全球首家全面转向新能源生产的车企 [6] - 坚持"插混+纯电"双技术路线 [6] - 形成比亚迪、方程豹、腾势、仰望多品牌梯度布局 [7] - 2025年销量目标550万辆，其中海外目标80万辆 [13] - 已建成泰国、乌兹别克斯坦工厂，巴西、匈牙利工厂即将投产 [14] 技术创新 - 一季度研发投入142.23亿元，超同期净利润51亿元 [9][10] - 累计研发投入超1900亿元 [9] - 发布"天神之眼"驾驶辅助系统及超级e平台技术 [6] - 全球唯一掌握电池、电机、电控及车规级半导体全产业链技术 [11] - 刀片电池和电池车身一体化技术解决行业难题 [12] 海外扩张 - 新能源汽车进入全球112个国家和地区 [13] - 8艘滚装船已有4艘投入运营 [14] - 欧洲总部落户匈牙利，承担三大核心职能 [14] - 匈牙利成为欧洲战略支点，具备成熟产业配套 [14] - 自有运输力量增强和海外工厂落地将推动海外销量提升 [14]

业绩表现 - 2025年第一季度公司以91.55亿元净利润登顶A股上市整车企业榜首 [1][2] - 总营业收入达1703亿元同比增长36.35% 净利润同比增长100.38%至91.55亿元 [2][3] - 扣非净利润达81.72亿元同比增长117.8% 基本每股收益3.12元同比增长98.73% [3] 销量驱动 - 一季度新能源汽车销量100.08万辆同比增长59.81% 其中纯电动41.64万辆(+38.74%) 插混56.97万辆(+75.68%) [4][6][7] - 商用车销量1.47万辆同比激增688.53% 其他车型销量1.36万辆同比增长1169% [6] - 插混车型销量占比达56.9% 成为主力增长点 [7] 战略布局 - 2022年全面停产燃油车转型新能源 成为全球首家纯新能源车企 [7] - 形成"比亚迪+方程豹+腾势+仰望"多品牌矩阵 覆盖家用至豪华细分市场 [8] - 垂直整合战略覆盖电池/电机/电控/半导体全产业链 装机量37GWh全球第二(市占率16.7%) [13] 技术创新 - 一季度研发投入142.23亿元超净利润51亿元 累计研发投入超1900亿元 [9][11][13] - 发布"天神之眼"智驾系统下探10万元市场 推出超级e平台整合千伏架构/闪充电池等 [7][8] - 创新刀片电池和电池车身一体化技术 解决安全与续航协同难题 [14] 海外扩张 - 一季度海外销量20.61万辆同比增110.51% 占总销量20.59% [15] - 已进入112个国家和地区 在巴西/意大利/泰国等地取得销量冠军 [15] - 建成泰国/乌兹别克斯坦工厂 巴西/匈牙利基地即将投产 自有8艘滚装船已投运4艘 [16][17]