12月19日，耐克集团公布2026财年第二季度（2025年9月到2025年11月）财报。报告期内，公司总营收为124亿美元，在报告基础上增长1%，在汇率不变基 础上持平。 从业务结构来看，自营业务营收46亿美元，经销商业务营收75亿美元，同比增长8%，主要受北美地区增长推动。业内普遍的观点是，耐克在北美市场的回 暖，为耐克当前一系列改革举措提供了阶段性的正向反馈，也为耐克后续在其他市场的复苏战略提供了一个可参考的"模版"。 自2024年10月，耐克首席执行官贺雁峰上任后，正式推出了"Win Now"战略计划，并打出了一套提振业绩的组合拳。其中包括："以运动为核心"的重新战略 聚焦、加快优化库存、修复并完善全球各地的批发商渠道，同时缩减折扣以提升毛利。 从当下的财报表现看，耐克正处于战略执行的关键阶段，相关战略调整正持续落地。 财报会上，耐克集团执行副总裁兼首席财务官马修·弗兰德（Matthew Friend）也表示，在不断变化的运营环境中，耐克正积极应对业务重塑带来的挑战，实 现了温和的营收增长。 "我们正在进行必要的调整，为产品组合实现全面复苏做好准备，并通过及时灵活决策支持品牌的长期健康发展。" 改革逐渐 ...

2026财年第二季度财务表现 - 公司营收达124亿美元 [1] - 库存资产降至77亿美元，较去年同期减少3% [1] - 实现温和营收增长，为产品组合全面复苏做好准备 [4] “Win Now”计划与市场策略 - 公司复苏进入关键阶段，2026财年将围绕“Win Now”计划加速行动 [1] - 将关键体育赛事作为连接品牌与运动社群的战略枢纽 [2] - 推动全球品牌主张与本土文化融合，引发消费者情感共鸣 [2] - 通过高校街舞联赛、滑板之旅等项目深耕新生代社群，强化品牌在细分运动社群的影响力 [2] 产品创新与研发投入 - 创新全面提速，采取双轨驱动：加速迭代现有核心品类并大力投入前沿探索 [3] - 跑步领域推出Nike Vomero Premium与Nike Structure Plus完善专业路跑鞋矩阵 [3] - 篮球领域推出Nike G.T. Cut 4、Nike S.T. Glow「燃点」等产品，强化主要运动领域市场掌控力 [3] - 正式发布历时十余年研发的Nike Mind科技，推出首款基于神经科学原理的鞋类产品 [3] - 全球首款功能性动力鞋系统Project Amplify原型亮相，探索通过辅助动力提升运动表现 [3] 市场反馈与长期展望 - 第二季度展现了产品组合韧性，积极应对业务重塑挑战 [4] - 市场评估框架从关注单一季度增长，转向综合审视品牌资产、创新护城河及战略执行力 [4] - 多数分析师维持对公司的“持有”或“买入”评级，反映出市场对其转型奠定更可持续商业模式抱有良好预期 [4]

核心观点 - 公司2026财年第二季度营收124亿美元超预期 库存管理取得重要进展 战略执行进入关键阶段 着眼长期发展而非短期促销 [1] - 公司通过“以运动为引领”战略聚焦产品创新与品牌体验 在中国等市场重构影响力 并推进组织架构与创新引擎重组以提升效率 [1][4][5][6][9] 财务表现 - 2026财年第二季度实现营收124亿美元 超分析师预期 [1] - 自营业务营收46亿美元 经销商业务营收75亿美元 同比增长8% [1] - 集团库存资产为77亿美元 同比下降3% 且已连续多个财季保持显著下降趋势 [1][4] - 大中华区营收14.23亿美元 库存同比减少中双位数 [1] - 北美市场营收增长9% 经销商业务增长超过20% [4] 战略执行与进展 - 公司处于战略执行中期阶段 坚持通过库存管理、渠道调整重塑市场基本面 未选择激进促销 [1] - 库存显著下降为后续更多创新产品上市腾挪出空间 [1] - “以运动为引领”战略正找准节奏 公司为下一阶段以运动员为中心的创新做好准备 [1] - 库存优化与组织效率、零售体系和产品节奏的整体调整同步推进 展现出不同于短期刺激的稳态增长 [4] - 公司内部推进创新架构重组 将Nike、Jordan与Converse的创新、设计与产品团队整合为一个“以运动员为核心”的创新引擎 [9] 区域市场表现 - 大中华区面临短期波动 但公司坚信中国是全球运动领域最具长期潜力的市场之一 将持续优化运营 [1][4] - 公司提升大中华区战略地位 调整管理架构使区域负责人直接向全球CEO汇报 以缩短决策链路 [5] - 北美市场营收增长9% 经销商业务增长超过20% 验证了转型方向正确性 [4] 产品创新与业务增长 - 跑步业务在全球与中国市场保持强劲增势 连续第二个季度实现超过20%的增长 在所有渠道均录得两位数增长 [10] - 公司完善简化路跑鞋矩阵 推出升级版Nike Vomero Premium [10] - 篮球领域推出源自中国市场洞察的新品Nike S.T. Glow燃点等 [10] - 公司将创新延伸至心智科学与动力科技前沿 首款基于神经科学的鞋类产品Mind 001与Mind 002将于1月上市 并展示全球首款动力鞋系统Project Amplify [11] 市场营销与品牌建设 - 公司通过马拉松赛事强化品牌影响力 在北京马拉松和上海马拉松中运动员成绩突出 并通过精准文案引发广泛传播 [6][7] - 在中国市场 公司通过深入本地文化的营销内容（如与苏炳添共创的广东“煲汤文化”短片）打破互动纪录 获得本地受众认可 [8] - 公司对线下零售体系进行以运动场景为导向的改造 例如升级北京汉光店跑步品类后 该系列产品销售额同比增长25% [8] - 公司的营销表达方式精准击中年轻运动人群情绪 资源更多投向大众跑者本身 [7] 资本市场反馈 - 在覆盖公司的38位分析师中 共有36位分析师给予“继续持有”、“增持”或“买入”评级 [2] - 库存的同比下降被资本市场重点关注 被视为公司极具含金量的“回归”信号 [4]

文章核心观点 - 耐克在2026财年第二季度业绩超预期 公司正通过聚焦专业运动、组织提效、产品创新和本土化营销等“Win Now”战略推动转型 多项运营指标显示复苏迹象 获得华尔街分析师普遍认可 [1][3][4][13][14] 财务业绩与市场表现 - 2026财年第二季度总营收124亿美元 同比增长1% 调整后每股收益约0.53美分 双双超市场预期 [1] - 跑步业务本季度增长超20% 在所有渠道实现双位数增长 [8] - 北京汉光店跑步品类升级后 该系列产品销售额同比增长25% [13] - 华尔街38位长期追踪分析师中 有36位给予“增持”、“买入”或“继续持有”评级 [14] 组织与运营优化 - 公司进行管理结构调整 打破矩阵式架构推行扁平化管理 缩短决策链路 [3] - 具体措施包括拆分消费者、产品和品牌部门为三个独立团队 供应链负责人升任首席运营官 取消首席商务官 四大区域业务负责人进入全球高级领导层 [3] - 截至2026财年第二季度末 集团库存77亿美元 同比下降3% 大中华区库存同比减少中双位数 库存结构改善 [4] 产品创新与研发 - 全球功能性服装市场规模预计在2029年达6467亿美元 2024-2029年复合增长率7.9% [5] - 中国功能性服装市场规模预计在2029年达2157亿元 2024-2029年复合增长率约16.0% 高于全球增速 [5] - 公司整合Nike、Jordan与Converse的创新与产品团队 打破内部研发壁垒 [7] - 任命首席供应链官为执行副总裁兼首席运营官 推动供应链更早介入创新流程 [7][8] - 推出多品类创新产品 如篮球鞋款G.T. Cut 4和户外羽绒服ACG Lava Loft [8] - 研发革命性Aero-FIT散热科技将用于2026年世界杯国家队战袍 Therma-FIT Air Milano夹克将在米兰冬奥会亮相 [10] - 基于神经科学原理的Nike Mind科技首次线下展示 首款鞋类产品Mind 001与002将于1月推出 [10] 市场营销与品牌建设 - 在年末北马和上马赛事中表现强势 包揽北马女子组前三 上马有选手破国内赛会纪录并实现四连冠 [1] - 在中国市场进行本土化营销 如大湾区盛会携手苏炳添共创主题短片 上海海港夺冠时推出周边产品 [13] - 以杭州、北京、广州等八大城市为起点 升级重点店铺的货品组合、零售服务和体验 [13] - 重点店铺升级项目在本季度取得积极成效 门店客流、转化率及销售增长优于整体水平 [13] 战略方向与行业展望 - 公司战略重心回归聚焦专业运动领域 目标是通过产品结构调整、渠道修复和品牌重塑等措施高效分配资源 [3] - 公司明确不能沦为追随者 加大行业未来探索投入以保持竞争优势 [10] - 公司CEO强调中国依然是全球运动领域最具长期潜力的市场之一 [11] - “Win Now”计划的执行落地反映在公司健康的基本面上 核心区域呈差异化复苏态势 [13]