财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总营收为5.475亿美元，较2024年同期的5.934亿美元下降，主要因煤炭销售价格和运输收入降低，部分被煤炭销量增加抵消；较上一季度增加700万美元，主要因煤炭销量增加 [4] - 2025年第二季度平均每吨煤炭销售价格为57.92美元，较2024年同期下降11.3%，较上一季度下降3.9%，主要因高价遗留合同到期和收入结构变化 [4] - 2025年第二季度煤炭总产量为810万吨，较2024年同期下降3.9%；煤炭销量为840万吨，较2024年同期增加6.8%，较上一季度增加7.9% [4] - 2025年第二季度末煤炭总库存为120万吨，较上一季度减少20万吨 [5] - 2025年第二季度煤炭业务调整后EBITDA每吨费用为41.27美元，较2024年同期下降9%，较上一季度下降3.5% [6] - 2025年第二季度特许权使用费部门总收入为5310万美元，较2024年同期增长0.2%，较上一季度增长0.8% [8] - 2025年第二季度净利润为5940万美元，较2024年同期的1.002亿美元和上一季度的7400万美元有所下降，主要因上述差异、折旧费用增加和非现金减值 [9] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.619亿美元，较2024年同期下降10.8%，较上一季度增长1.2% [10] - 2025年第二季度末总债务为4.774亿美元，总杠杆率和净杠杆率分别为0.77倍和0.69倍，季度末总流动性为4.992亿美元，包括5500万美元现金 [10] - 2025年第二季度持有约5.42个比特币，季度末价值5800万美元，按当日价格计算价值6390万美元 [11] - 2025年第二季度自由现金流为7900万美元，在煤炭业务投资6530万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 2025年第二季度伊利诺伊盆地煤炭销量较2024年和上一季度分别增长15.2%和10.3%，阿巴拉契亚地区较2024年和上一季度分别下降16.8%和0.7% [5] - 2025年增加阿巴拉契亚地区销售价格指导范围至79 - 83美元/吨，预计2025年全年价格为57 - 61美元/吨不变，预计2026年平均煤炭销售价格较2025年指导范围中点低约5% [15] - 降低2025年全年煤炭业务调整后EBITDA每吨费用指导范围至39 - 43美元，主要因伊利诺伊盆地成本低于预期 [16] 特许权使用费业务 - 2025年第二季度石油和天然气特许权使用量按BOE计算同比增长7.7%，但BOE价格较2024年同期下降9.6%；煤炭特许权使用销量较2024年和上一季度分别增长10.4%和8.3% [8] - 2025年第二季度煤炭特许权使用每吨收入较2024年同期下降3.6%，较上一季度增长3.2% [8] - 提高油气特许权使用费业务所有三种商品流的指导范围，按BOE计算，更新后的全年指导中点较之前指导高约5%；预计全年油气特许权使用费业务调整后EBITDA费用约为收入的14% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内煤炭市场基本面强劲，主要因AI数据中心扩张和国内制造业增加，关键东部地区年初至今发电量较去年增长超18%，东部公用事业库存较去年同期低18% [18] - 海运热煤和冶金煤市场持续疲软 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司参与国内公用事业长期供应合同招标，如2025年第二季度承诺2025 - 2029年额外销售1740万吨煤炭，包括110万吨可选吨数 [12] - 公司有能力根据市场情况向国内或出口客户灵活销售更多煤炭 [13] - 石油和天然气特许权使用费业务战略不变，旨在将部门现金流循环用于收购优质盆地的矿产资源 [20] - 公司考虑多种因素确定分配水平，此次季度分配率调整是为适应新税收法案和市场环境，以实现长期可持续发展和股东价值最大化 [22][33] - 公司关注矿产投资、参与数据中心能源基础设施和收购煤炭电厂等增长机会 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国内煤炭市场自2023年初以来前景最为乐观，虽海运市场疲软，但国内市场强劲足以弥补 [13][14] - 预计2026年煤炭销量可能增长，虽然平均每吨价格可能下降，但成本节约可维持利润率 [15][19] - 公司对各业务领域未来增长潜力持乐观态度，当前监管环境对煤炭行业有利 [18][23] 其他重要信息 - 公司参与私募股权投资基金，投资2500万美元用于收购PJM地区的Gavin电厂，预计8月完成收购并开始产生收益，且可能有其他电厂收购机会 [28][29] - 《One Big Beautiful Bill Act》为公司冶金和PCI产品提供2.5%的生产税收抵免，可降低成本并转移至油气部门；该法案及相关措施有助于客户维持化石燃料电厂运营，稳定煤炭需求 [39][40] 问答环节所有提问和回答 问题1：关于2500万美元投资收购PJM地区煤炭电厂的情况及是否有其他电厂投资机会 - 公司通过投资私募股权基金参与收购Gavin电厂，预计收购完成后将立即产生收益，未来可能有其他电厂收购机会，因部分公用事业公司有出售电厂的意愿 [28][29] 问题2：如何解释董事会降低分配率的决定以及节省资金的用途 - 此前提高分配率是在能源危机后预期高收入，当前市场环境变化，此次调整是为适应新税收法案和市场环境，实现长期可持续分配；节省的资金可用于增长机会、偿还债务或回购股份等 [32][33] 问题3：公司目前关注的投资机会领域 - 公司关注矿产投资、参与数据中心能源基础设施和收购煤炭电厂等机会，目前虽无具体项目可宣布，但会积极寻找合适机会 [36][37] 问题4：《One Big Beautiful Bill Act》对公司和客户的影响 - 法案为公司冶金和PCI产品提供2.5%生产税收抵免，可降低成本并转移至油气部门；对客户而言，法案及相关措施有助于维持化石燃料电厂运营，稳定煤炭需求 [39][40] 问题5：降低分配率是否提供足够灵活性以及投资者是否会看到进一步削减 - 公司认为此次调整可维持数年，有能力为增长项目融资，相信可维持当前分配水平并支持业务增长 [46][47] 问题6：2026年与2025年相比销售吨位增长的影响因素及地区分布 - 阿巴拉契亚地区的Tunnel Ridge矿因长壁开采转移至新区域，产量有望恢复，预计有75 - 100万吨潜在增长；伊利诺伊盆地Henderson矿过渡完成后可能增加100万吨产量；出口市场可能回升，当前有稳定迹象和潜在需求 [52][53][55] 问题7：Gavin电厂投资是否有供应煤炭的机会 - Gavin电厂目前煤炭供应已全额承诺，但随着需求增长，有潜在增加供应量的可能，且公司有机会为其他类似收购的电厂供应煤炭 [57] 问题8：周末贸易协议对公司指导的影响 - 管理层无法评论最新协议，但此前与日本的协议涉及5万亿美元投资，包括能源领域，预计将增加美国东部地区制造业需求，从而增加电力需求；与欧盟协议也涉及大量能源采购 [61][62] 问题9：库存平衡对需求增长节奏的影响以及公司库存水平是否合适 - 客户库存基本达到平衡且趋于稳定，预计需求将与煤炭采购相关；公司预计今年剩余时间库存将维持在当前水平 [66][69] 问题10：中国对海运煤炭需求下降对美国定价的影响 - 公司收到的进口报价较之前有改善，但国内市场价格更优且更稳定，公司将优先考虑国内市场；出口吨位明年可能增加 [74][75] 问题11：是否会继续投资特许权资产及目标领域和规模 - 公司将继续投资矿产领域，目标是允许该部门每年投资1亿美元以上，主要目标是二叠纪和特拉华盆地 [76]

业绩总结 - 2025年第一季度公司收入同比增长131%[10] - 调整后EBITDA同比增长129%[10] - 第一季度调整后EBITDA为38,778,000美元，调整后EBITDA利润率为88%[48] - 2024年净收入为15,459,000美元，净收入利润率为35%[48] - 2024年调整后EBITDA为97,069千美元，调整后EBITDA利润率为88%[53] - 2024年净亏损为41,479千美元，净亏损利润率为-38%[53] 用户数据 - 第一季度非石油和天然气特许权收入占总收入的约92%[10] - 2023年，表面使用特许权和收入占总收入的59%，资源销售和特许权占33%，石油和天然气特许权占8%[23] 现金流与分红 - 第一季度自由现金流为15,844千美元，自由现金流利润率为36%[50] - 2024年全年，自由现金流为66,651千美元，自由现金流利润率为61%[55] - 第一季度现金分红为每股0.10美元，将于6月19日支付给6月5日的股东[10] 资产与负债 - 第一季度现金余额为14,935千美元，净债务为364,664千美元[11] - 总债务与契约EBITDA比率为2.6倍[11] - 公司计划在2025年中期将净杠杆比率目标设定为2.0至2.5倍[28] 土地收购与市场扩张 - 公司在新墨西哥州Lea县收购了约3000英亩的土地，德克萨斯州Reeves县又收购了约800英亩，累计拥有土地面积约为277,000英亩[10] - 公司在德克萨斯州和新墨西哥州的土地总面积达到约277,000英亩[32] - 2024年，公司的投资活动使用的净现金为(724,352)千美元，较2023年的(2,772)千美元显著增加[55] 新产品与技术研发 - 公司与WaterBridge的合作关系促进了水基础设施的共同发展，增强了业务增长[42] - 2024年，公司执行了数据中心的租赁开发协议，涉及约2,000英亩的土地[38] 未来展望 - 公司在2022至2024年期间实现了53%的调整后EBITDA年复合增长率[24] - 2024年，公司的自由现金流利润率预计将保持在高水平[24] - 2025年第一季度，经营活动提供的净现金为15,913千美元，较2024年第四季度的26,928千美元下降约41%[50]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为5.405亿美元，2024年第一季度为6.517亿美元，同比下降主要因煤炭销量、价格降低及运输收入减少 [5] - 2025年第一季度平均每吨煤炭销售价格为60.29美元，较2024年第一季度下降6.9%，环比上涨0.5美元，符合季度预期 [5] - 2025年第一季度煤炭总产量为850万吨，较2024年第一季度下降7.2%；煤炭销量为780万吨，较2024年第一季度下降10.4%，环比下降7.7% [5][6] - 2025年第一季度末煤炭总库存为140万吨 [6] - 煤炭业务每吨销售的调整后EBITDA费用为42.75美元，较2024年第一季度增长4.7%，环比下降11.1% [7] - 特许权使用 segments 2025年第一季度总收入为5270万美元，较2024年第一季度下降6%，环比增长8.8% [9][10] - 2025年第一季度净收入为7400万美元，2024年第一季度为1.581亿美元，减少主要因煤炭销量、价格降低及数字资产公允价值下降560万美元 [11] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.599亿美元 [11] - 2025年第一季度末未偿还总债务为4.841亿美元，总杠杆率和净杠杆率分别为0.76倍和0.63倍 [11] - 2025年第一季度末总流动性为5.143亿美元，其中资产负债表上现金为8130万美元 [12] - 2025年第一季度末资产负债表上持有约5.13枚比特币，价值4200万美元 [12] - 2025年第一季度产生自由现金流5270万美元，在煤炭业务投资8340万美元 [12] - 2025年第一季度可分配现金流为8410万美元，宣布季度分配为每单位0.7美元，年化率为每单位2.8美元，与上一季度和2024年第一季度持平 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 伊利诺伊盆地每吨煤炭销售价格较2024年第一季度下降4.2%，阿巴拉契亚地区下降8.5% [5] - 伊利诺伊盆地煤炭销量较2024年和上一季度分别下降6.1%和8.4%，阿巴拉契亚地区较2024年和上一季度分别下降22.7% [6] - 伊利诺伊盆地2025年第一季度每吨调整后EBITDA费用较2024年和上一季度分别下降4%和12.6%，阿巴拉契亚地区较2024年第一季度增加，环比下降9.2% [7][8][9] 特许权使用业务 - 2025年第一季度石油和天然气特许权使用量按BOE计算下降2%，煤炭特许权使用吨数下降8%，环比石油和天然气特许权使用量增加6.9% [10] - 2025年第一季度每吨煤炭特许权使用收入较2024年第一季度下降8.3%，石油和天然气特许权平均销售价格较2024年第一季度下降0.5%，环比煤炭特许权使用收入每吨下降3.7%，石油和天然气特许权平均销售价格每BOE上涨11% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年初国内市场因寒冷冬季、天然气价格上涨、煤炭库存下降等因素而显著增强，出口机会吸引力不足 [19] - 预计2026年平均每吨煤炭销售价格可能比2025年指导中点低4% - 5% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续优先考虑国内市场，因国内需求强劲，预计2025年不会签订伊利诺伊盆地煤炭新出口合同 [19] - 公司积极参与国内公用事业招标，2025 - 2028年获得额外1770万吨承诺，2025年已签约3250万吨，包括2940万吨国内市场和310万吨出口 [14] - 公司致力于维持强大资产负债表和资本分配纪律，密切关注贸易政策不确定性对煤炭需求、定价和成本的潜在影响 [27] - 公司计划积极追求石油和天然气矿产业务增长，投资取决于机会数量、质量及能否满足承保标准 [17] - 公司评估参与数据中心基础设施业务机会，已投资2500万美元于一家发电厂 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度运营符合预期，伊利诺伊盆地业务表现强劲，阿巴拉契亚地区成本虽未达目标但符合全年指导预期，预计后续成本将下降 [18] - 国内市场因寒冷冬季、天然气价格上涨等因素增强，出口机会吸引力不足，公司将优先考虑国内市场 [19] - 华盛顿能源政策转变，总统签署行政命令扩大国内煤炭发电，预计将延长部分煤矿寿命，增加煤炭需求，但贸易政策不确定性影响难以预测 [21][23][25] - 公司对2025年全年成本改善持乐观态度，预计可抵消煤炭业务价格下降影响，第二季度煤炭销量预计比第一季度高8% - 12%，下半年每吨成本预计降低 [15] 其他重要信息 - 公司2025年全年资本支出预计为2.85 - 3.2亿美元，较2024年的4.29亿美元大幅下降 [16] - 石油和天然气矿产收购活动在2025年至今较为缓慢，因油价下跌影响市场机会和卖家交易意愿 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于特朗普近期行政命令，公司从客户处听到什么信息？是否会增加资本投入以提高动力煤产量或延长燃煤电厂运营时间？ - 公司多数客户在行政命令涉及的延期名单中并打算利用该延期，电力需求增长和数据中心建设需求是真实的，行政命令旨在确保煤炭舰队保持运营 [36][37] - 预计不会增加资本投入以提高动力煤产量，现有产能足以满足现有煤炭舰队需求，但鼓励公用事业公司投资现有煤炭舰队以提高产能利用率 [38] 问题2: 哪些政策或潜在政策对公司业务影响最大？公司如何缓解或管理潜在挑战？ - 公司已将钢铁和铝关税增加以及铜价上涨因素纳入指导，难以预测贸易政策的意图和意外后果，但认为政府重视能源行业，会尽量避免贸易政策对能源部门产生负面影响 [42][43] 问题3: 对阿巴拉契亚地区成本控制的信心如何？成本趋势如何？ - 公司有信心实现全年成本指导目标，梅蒂基已进入新长壁面板并取得积极成果，隧道岭预计6月进入下一区段，下半年成本应会改善，2026年成本有望更稳定 [45][46] 问题4: 2026年资本分配如何考虑？是否采取更防御性姿态？ - 目前公司指导仅基于煤炭业务的维护资本，正在评估参与数据中心基础设施业务的机会，不会放慢增长资本投入，但会谨慎评估机会，石油和天然气矿产领域投资受油价影响 [50][51] 问题5: 行政命令是否会扩大或缩小公司投资范围？是否会有围绕电网的投资？ - 公司已缩小投资重点，与英佩尼图姆的合作按计划推进，对长期增长潜力感到兴奋，正在关注矩阵内可参与数据中心组件的领域，还考虑利用现有煤炭业务区域的物业促进数据中心建设 [54][56][57] 问题6: 行政命令的两年豁免是否有可能成为永久性的？ - 环保局正在积极处理六项需要废除或替换的规则，预计年底前会有更清晰的规则，使公用事业公司能明确如何投资和规划现有煤炭舰队的寿命 [58][59] 问题7: 公司当前产能水平如何？ - 公司已在2025年指导范围内考虑产能因素，2026年隧道岭条件改善和河景过渡完成后，可能分别增加100万吨产能 [65][67] 问题8: 行业煤炭库存减少，是否会出现补货购买热潮或采购模式正常化？ - 公用事业公司并非寻求增加库存，而是维持当前水平，预计会根据需求购买煤炭以满足2025年招标和2026年及以后合同到期的需求 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总营收24亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）7.142亿美元，净利润3.609亿美元，每股收益2.77美元，批发销量3330万吨，较2023年减少110万吨 [5] - 2024年第四季度总营收5.901亿美元，2023年第四季度为6.254亿美元，同比下降主要因煤炭、油气价格降低，阿巴拉契亚地区煤炭销量减少及运输收入降低 [5][6] - 2024年全年平均煤炭销售价格为每吨63.38美元，接近2023年的创纪录水平64.17美元；2024年第四季度每吨煤炭销售价格为59.97美元，较2023年第四季度下降1%，环比下降5.7% [6][7] - 2024年第四季度煤炭总产量690万吨，较2023年第四季度下降12.4%，煤炭销量840万吨，较2023年第四季度下降2.3%，年末煤炭库存60.9万吨，达成年末目标 [7] - 2024年第四季度特许权使用费总收入4850万美元，较2023年第四季度下降8.6%；2024年全年油气特许权使用量按桶油当量（BOE）计算再创纪录 [9] - 2024年第四季度净收入1630万美元，2023年第四季度为1.154亿美元；调整后EBITDA为1.24亿美元 [11] - 2024年末总杠杆率和净杠杆率分别为0.69和0.5倍；年末总流动性为5.939亿美元，其中资产负债表上现金为1.37亿美元 [11][12] - 2024年全年自由现金流3.835亿美元，在煤炭业务投资4.109亿美元，成功收购价值2470万美元的油气矿产权益 [12] - 2024年第四季度宣布每单位季度分配0.70美元，年化分配率为每单位2.80美元，与上一季度和2023年第四季度持平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 煤炭业务 - 2024年伊利诺伊盆地煤炭销量较2023年和上一季度分别增长2.8%和10.5%；阿巴拉契亚地区批发销量较2023年和上一季度分别下降17.1%和24.6% [7][8] - 2024年煤炭业务每销售一吨的调整后EBITDA费用为48.09美元，较2023年和上一季度分别增长12.1%和4.3% [8] 特许权使用业务 - 2024年第四季度油气特许权使用量按BOE计算增长1.7%，煤炭特许权使用销量增长9.4%；煤炭特许权每吨收入较2023年第四季度下降3%，油气每BOE平均实现销售价格较2023年第四季度下降17.2%，环比下降7.3% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年国内销量略低于2800万吨，出口销量约560万吨，出口量较上一年有所增加 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司预计煤炭销售总量在3.225 - 3.425亿吨之间，其中超过78%的销量已在指导范围中点处确定并定价；批发销量与2024年基本持平，预计隧道岭煤矿5月迁至新长壁开采区后产量将增加 [14][15] - 公司指导2025年伊利诺伊盆地销售价格为每吨50 - 53美元，阿巴拉契亚地区为每吨76 - 82美元；预计伊利诺伊盆地全年调整后EBITDA费用为每吨35 - 38美元，阿巴拉契亚地区为每吨53 - 60美元 [16] - 2025年公司计划在2月进行隧道岭和梅蒂基煤矿的长壁开采设备迁移，第二季度在隧道岭煤矿进行另一次迁移，第三季度在汉密尔顿煤矿进行迁移；预计全年成本将显著改善，大致抵消煤炭业务预计的较低实现价格 [16] - 2025年公司预计煤炭销量第一季度较2024年第四季度下降6% - 10%，第二季度与2024年第四季度相近；随着产量增加和长壁开采设备迁移，预计每吨成本将逐季下降 [17] - 2025年公司预计油气特许权业务销售155 - 165万桶石油、610 - 650万立方英尺天然气和77.5 - 82.5万桶天然气液体；调整后EBITDA费用预计约占油气特许权收入的14% [17] - 2025年公司指导总资本支出为2.85 - 3.2亿美元，不包括油气矿产增长资本，较2024年的4.29亿美元显著下降；预计剩余基础设施项目将在2025年初完成 [18] - 公司将继续投资油气矿产业务，2025年将积极寻求该领域的增长机会，具体投资金额取决于机会数量、质量及是否符合承保标准 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司面临诸多挑战，如国内客户库存高企、出口价格低、天气温和、天然气价格低于预期以及阿巴拉契亚地区开采条件困难等，但公司团队仍取得了坚实成果，资产负债表强劲，基础设施项目基本完成，2024年第四季度是公司有史以来最安全的时期之一 [19][20] - 2025年公司预计煤炭生产成本改善将抵消市场价格下降的影响，保持煤炭业务利润率与2024年全年水平相近；年初寒冷天气推动天然气价格上涨，增加了煤炭消费，降低了客户库存，公司看到了国内客户对短期和长期供应合同的大量需求 [21] - 行业长期前景因基础负荷电力需求的预期增长和对电网可靠性的关注而增强；数据中心和人工智能基础设施的快速扩张正在重塑公用事业规划，PJM地区容量支付的大幅增加反映了对可靠基础负荷发电价值的认可，多家公用事业公司正在考虑延长煤矿运营时间并增加煤炭燃烧量 [21][22] - 新政府的早期行动表明能源政策向常识性方向转变，这将支持战略煤炭发电资产的持续运营，符合在基础负荷需求增长的情况下维持电网可靠性的实际需求 [23] 其他重要信息 - 公司比特币挖矿业务始于2020年，作为利用煤矿未充分利用电力负荷的试点项目；2024年全年该业务对净收入产生积极影响，数字资产按市值计价的价值增加了2240万美元；2024年第四季度公司投资590万美元更换了三分之一的比特币挖矿机，预计将使总机队效率提高约30% [24] 问答环节所有提问和回答 问题1：近期关税相关公告及潜在报复性关税对公司业务和煤炭市场的影响 - 难以准确判断，因不清楚特朗普总统的具体目标；针对加拿大和墨西哥的关税主要是谈判手段，预计对公司影响有限；对中国的关税预计对公司影响不大，公司大部分产品面向国内市场，从欧洲采购的产品目前也未受影响 [28][29][30] 问题2：公司能否实现国内3000万吨的销售目标，以及当前正在洽谈的煤炭价格是否符合2025年指导范围 - 公司仍有实现3000万吨目标的意愿，但指导范围未达到该水平；目前正在进行的谈判有望在未来2 - 3周内增加销量，客户表示有强劲的煤炭消耗需求，今年有增加采购量的机会；正在洽谈的煤炭价格包含在2025年指导范围内 [33][36] 问题3：2024年高硫煤出口市场情况及2025年计划 - 2024年高硫煤出口市场价格未达公司预期，公司未充分参与；2025年公司有60万吨高硫煤希望出口，但若出口市场不佳，可将其投放至国内市场 [34][35] 问题4：2024年国内和出口煤炭销量，以及2025年国内销量预期 - 2024年国内销量略低于2800万吨，出口销量约560万吨，出口量较上一年有所增加；预计2025年国内销量将高于2024年 [40] 问题5：阿巴拉契亚地区煤矿地质问题是否解决，是否会影响2025年第一季度运营 - 2月隧道岭和梅蒂基煤矿将进行长壁开采设备迁移，预计梅蒂基煤矿下一个开采面板情况将改善，成本降低；隧道岭煤矿5月迁至新开采区后情况将显著改善，在此之前第一季度成本仍较高 [44][45] 问题6：煤炭业务调整后EBITDA费用指导范围的高低端影响因素 - 若能达到指导范围高端，可能是因为伊利诺伊盆地煤炭在出口市场的销售情况较好，从而在加权平均成本方面受益；第一季度阿巴拉契亚地区成本较高，因隧道岭煤矿5月前未进入较长开采面板；预计全年成本将逐季改善 [47][48][50] 问题7：油气特许权业务收购策略，是否会转向更多天然气相关收购 - 公司将根据具体机会进行评估，但仍更关注业务的液体部分；公司在特拉华盆地有一定天然气业务，但仍会优先考虑液体业务，不过也不会回避对天然气的投资 [55] 问题8：2025年伊利诺伊盆地煤炭价格可能上涨的因素 - 价格主要受供需关系影响，天气是一个因素；需求预计强劲，关键在于天气是否会导致供需失衡；现货价格和合同价格存在差异，合同价格需高于指数价格以激励供应；若夏季天气高于正常水平，现货煤炭价格可能上涨 [61][62][63] 问题9：公司数字资产（比特币）的持有和出售策略 - 历史上公司每月出售部分比特币以覆盖费用，其余持有；基于价格上涨预期和特朗普政府对加密货币的支持，公司1月未出售比特币以覆盖费用；将在季度末根据政府政策决定是否继续持有或恢复以往策略 [65][66] 问题10：公司与新政府的互动及政府对行业的影响 - 公司积极与特朗普政府沟通，帮助其了解一些过时的法规对公司运营成本的影响，这些法规在当前经济和技术条件下已无实际意义；政府正在解决拜登政府后期出台的旨在减少煤炭生产和关闭煤矿的法规；政府与公司及行业协会保持开放对话，寻求实现目标的建议，包括减少不必要的法规以提高投资回报率、促进出口等 [69][70][71] 问题11：国内库存水平需下降多少才能推动价格上涨，以及除天气外降低库存的因素 - 客户库存情况各不相同，但总体正朝着正确方向发展，多数已接近合理平衡；价格主要受供应情况影响，难以了解竞争对手的供应计划；预计下半年需求增加，价格可能高于预期 [80][81][82] 问题12：监管环境变化对油气业务的影响，获取新资产的市场竞争是否加剧 - 二叠纪盆地对公司油气业务的需求持续良好；获取新资产的市场竞争一直存在，2025年公司预计有很多机会参与资产收购，尽管竞争激烈，但公司不惧怕竞争 [83][84][85]