财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度调整后EBITDA为1.911亿美元 同比增长54.1% 环比增长2.8% [4] - 2025年第四季度归属于ARLP的净收入为8270万美元 合每单位0.64美元 而2024年第四季度为1630万美元 合每单位0.12美元 [4] - 净收入增长得益于运营费用降低 减值支出减少以及投资收入增加 其中包括2000万美元的投资收入 其中1750万美元与公司按权益法核算的被投资方间接拥有和运营的一座燃煤电厂公允价值增加份额有关 [5] - 2025年第四季度总收入为5.355亿美元 低于2024年第四季度的5.901亿美元 同比下降主要受煤炭销售和运输收入减少驱动 但被创纪录的油气特许权使用费产量部分抵消 [5] - 与2025年第三季度相比 总收入环比下降6.3% 原因是煤炭销量和价格下降 [5] - 2025年第四季度每吨煤炭平均销售价格为57.57美元 同比下降4% 环比下降2.1% [6] - 2025年第四季度煤炭总产量为820万吨 高于2024年第四季度的690万吨 煤炭销售量为810万吨 低于2024年第四季度的840万吨和2025年第三季度的870万吨 [6] - 2025年第四季度煤炭业务部门调整后EBITDA费用为每吨40.24美元 同比下降16.3% 环比下降1.8% [7] - 2025年第四季度末煤炭库存为110万吨 较2024年第四季度和2025年第三季度分别增加40万吨和10万吨 [10] - 截至2025年12月31日 总杠杆率和净杠杆率改善至总债务/过去十二个月调整后EBITDA的0.66倍和0.56倍 [12] - 总流动性为5.185亿美元 包括7120万美元的现金及现金等价物 此外 公司持有592枚比特币 年末价值为5180万美元 [13] - 2025年第四季度 在4480万美元的资本支出后 公司产生了9380万美元的自由现金流 可分配现金流为1.001亿美元 基于每单位0.60美元的季度现金分配 支付了可分配现金流的77.7% 分配覆盖率为1.29倍 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **煤炭业务**：2025年第四季度伊利诺伊盆地煤炭销售量为650万吨 较2024年第四季度和2025年第三季度均下降约2% 主要由于承诺交付的时间安排 [7] - 阿巴拉契亚地区2025年第四季度煤炭销售量为170万吨 低于2024年第四季度的180万吨和2025年第三季度的210万吨 下降主要由于Mettiki矿承诺销售的时间安排以及Tunnel Ridge矿因12月长壁跳采（因需在四条天然气管道下留出一块支撑煤）而受到影响的产量 [8] - 伊利诺伊盆地部门调整后EBITDA费用每吨同比下降14.4% 环比下降3.8% [7] - 阿巴拉契亚地区部门调整后EBITDA费用每吨同比下降17.5% 环比上升9.7% [8] - **特许权使用费业务**：2025年第四季度总收入为5680万美元 同比增长17.2% 得益于更高的煤炭特许权使用费吨数 更高的每吨销售收入以及创纪录的油气BOE（桶油当量）产量 这帮助抵消了较低的基准油价 [11] - 2025年第四季度BOE产量同比增长20.2% 环比增长10% 部门调整后EBITDA为3000万美元 [11] - 煤炭特许权使用费部门调整后EBITDA在2025年第四季度增至1460万美元 而2024年第四季度为1050万美元 主要由于特许权使用费吨数增加 主要来自Tunnel Ridge矿 [12] - 2025年第四季度完成了1440万美元的油气矿产收购 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **伊利诺伊盆地**：2025年第四季度煤炭销售量为650万吨 同比下降和环比均下降约2% [7] - 汉密尔顿采矿综合体在2025年全年实现了创纪录的产量和可销售回收率 [7] - **阿巴拉契亚地区**：2025年第四季度煤炭销售量为170万吨 同比下降和环比均下降 [8] - Tunnel Ridge矿在2025年约占阿巴拉契亚地区销售吨数的73% 但产生了该地区超过98%的现金流 [22] - **Mettiki矿**：关键客户工厂的一系列停运对2025年第四季度的发货产生了负面影响 该客户预计在2026年会有更多停运 并且在可预见的未来无法承诺从Mettiki购买任何额外吨数 [9] - Mettiki依赖于该客户每年至少购买100万吨 由于没有明确的替代客户来吸收产量 发布《工人调整和再培训通知法》（WARN Act）通知变得不可避免 [9] - Mettiki预计将主要从现有库存中履行其现有的合同承诺 这些合同计划于2026年3月结束 [9] - 2025年全年 Mettiki的部门调整后EBITDA减去资本支出约为35亿美元 [10] - **油气特许权使用费市场**：2025年第四季度BOE产量同比增长20.2% 环比增长10% [11] - 二叠纪特拉华盆地一个高特许权使用费权益的多井开发平台在2025年第四季度投产 公司正受益于这些近期完井的初期高产 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过投资核心业务和特许权使用费平台的高回报机会 向单位持有人返还资本 同时保持强劲的资产负债表 来执行其严格的资本配置框架 [28] - 在油气特许权使用费领域 公司仍致力于投资并将在2026年继续追求该板块的有纪律增长 [17] - 公司专注于主动寻找非公开市场的双边机会 并加强有针对性的地面工作 以扩大有吸引力的收购机会渠道 [22] - 随着进入有利的供需动态时期 公用事业公司越来越多地选择与联盟等可靠供应商签订长期协议以锁定数量 [19] - 客户优先考虑可靠性 这反映出人们日益认识到未来的供应不会像过去周期那样灵活或充足 [19] - 公司不计划增加任何生产单元 主要增长将来自生产率的提高 特别是在伊利诺伊盆地 [40] - 公司正在评估投资现有燃煤发电的其他机会 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求基本面继续走强 受到更高的天然气价格以及数据中心和美国制造业带来的负荷增长的支持 这推动了对公司煤炭供应的需求增加 [14] - 签约活动一直很活跃 2026年预期产量的93%以上已承诺并按指导区间中点定价 这比12个月前的情况有实质性改善 [14] - 2026年全年平均实现煤炭定价预计将比2025年第四季度水平低约3%-6% [15] - 在伊利诺伊盆地 预计2026年销售价格在每吨50-52美元之间 而2025年为52.09美元 阿巴拉契亚地区2026年预计在每吨66-71美元之间 而2025年为81.99美元 其中包含了更多高价的Mettiki吨数 [15] - 在成本方面 预计伊利诺伊盆地2026年全年部门调整后EBITDA费用每吨在33-35美元之间 而2025年为34.71美元 阿巴拉契亚地区2026年预计在每吨49-53美元之间 而2025年为63.82美元 其中包含了更多高成本的Mettiki吨数 [16] - 就2026年季度而言 可以合理假设2026年第一季度部门调整后EBITDA费用每吨将比2025年第四季度高6%-10% 这是由于伊利诺伊盆地汉密尔顿矿的延长长壁停产所致 [16] - 在整个采矿资产组合中 特别是在River View和Tunnel Ridge 预计2026年部门调整后EBITDA费用每吨将有所改善 汉密尔顿矿在2026年下半年也是如此 [17] - 预计2026年资本支出为2.8亿-3亿美元 [18] - 2026年煤炭销售总量预计将增加至3375万-3525万吨 该指导考虑了Mettiki矿煤炭销售量减少的影响 并且仍代表伊利诺伊盆地和Tunnel Ridge矿的销售量比2025年增加75万-225万吨 [14] - 在油气特许权使用费板块 预计2026年产量为：石油150万-160万桶 天然气630万-670万立方英尺 天然气液体82.5万-87.5万桶 部门调整后EBITDA费用预计约为油气特许权使用费收入的14% [17] - 在2026年指导的中点 预计煤炭特许权使用费销售吨数将比2025年水平增加600万吨或25% 这反映了汉密尔顿和Tunnel Ridge矿的更高产量 [18] - 2026年预计的维护性资本支出为每吨产量7.23美元 而2025年为每吨产量7.28美元 [18] - 2026年初 由于天气比正常情况温和 天然气价格从第四季度水平有所软化 但这种疲软被证明是短暂的 一月中旬的全国性寒潮带来了中西部 中大西洋和东北部地区多年来最冷的温度 随后立即出现冬季风暴 这些事件将电力需求推至冬季创纪录水平 [23] - 伍德麦肯兹报告称 1月25日天然气冻结量达到单日创纪录的170亿立方英尺 区域枢纽天然气价格达到100美元 这再次证明可靠性与可负担性密不可分 [23] - 负荷增长仍然是影响美国电力市场的最重要的长期力量之一 在PJM MISO和SERC地区 运营商继续预测出快速扩张的数据中心 AI计算负荷和工业发展驱动的数十年来最强劲的多年需求增长 [25] - 燃料安全 可调度的发电仍然不可或缺 煤炭对国家电网的价值越来越受到客户 能源市场和监管机构的认可 [26] - 从政策和规划的角度来看 这些条件强调了为什么包含煤炭的平衡资源组合仍然至关重要 因为电网正在经历快速变化以确保美国能够赢得全球AI竞赛 [26] - 根据美国电力协会的数据 19个州的公用事业公司基于低增长或可靠性考虑 已经逆转或推迟了超过31,000兆瓦的煤电退役 这强化了政策正日益与现实世界的电网可靠性需求保持一致 [27] - 国内东部市场的供应预计将持平并呈下降趋势 而需求预计将上升 这应该使公司处于有利的供需前景中 从而支持更高的定价 [72] 其他重要信息 - Mettiki矿预计在履行完2026年3月到期的现有合同承诺后 将面临停产 公司将在2026年第一季度评估与此决定相关的任何潜在减值 [10] - 汉密尔顿矿加速完成了第三区的开采 这是由于活跃的泄风巷道状况恶化所致 这将导致一次延长的长壁搬迁 该搬迁已于上周开始 而第四区的第一个长壁工作面等待完成 计划在2026年5月的第一周 [11] - Tunnel Ridge矿计划在2026年第二季度初进行长壁搬迁 [49] - 公司预计2026年第一季度销售量将是全年最低水平 第二季度应会有所改善 下半年由于没有额外的长壁搬迁 产量将达到最佳水平 [49][50] - 公司最近预订了一些出口吨数 但预计价格可能会更高 近期预订吨数的净回值约为每吨83或85美元 [36][52] - 在2025年第四季度签约的吨数中 有150万吨是针对2027年的 其定价略高于2026年指导区间的高端 有一份合同是五年期 价格逐年上涨 另有两份合同是三年期（2026-2028年） 这些价格在2027年处于2026年指导区间的高端 到2028年则更高一些 [70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年定价指导范围以及剩余吨数的市场风险敞口 [33] - 大部分剩余待售吨数在伊利诺伊盆地 MC Mining约有20万吨 但大部分在伊利诺伊盆地 主要是Gibson South和Hamilton [34] - 已承诺吨数中包含客户的选择权 考虑到北极寒潮和天然气价格上涨 伊利诺伊盆地定价有可能达到甚至超过指导区间的高端 但这取决于客户如何行使合同选择权 [35] - 阿巴拉契亚地区待售吨数不多 Tunnel Ridge基本售罄 MC Mining有20万吨 预计该地区价格将处于指导区间中点 [36][37] 问题: 如果需求持续 公司增加产量的能力和计划 [39] - 目前不计划增加生产单元 唯一可以增加单元的区域是River View 但暂无此计划 [40] - 任何增量需求可能通过周末加班等方式满足 但主要增长将来自生产率的提高 特别是在伊利诺伊盆地 [40] - 如果客户希望锁定更长期的吨数 公司会考虑 但目前没有增加资本支出以扩大产能的计划 [41] 问题: 关于权益法投资收入（Gavin电厂）的建模方法以及其他类似投资机会 [42] - 剔除公允价值增加部分后 该权益法投资收入未来季度运行率更合理的建模数字约为每季度300万美元 [43] - 公司正在评估投资现有燃煤发电的其他机会 Gavin电厂一直是一项非常好的投资 [44] 问题: 2026年预期销售量的季度分布情况 [48] - 2026年第一季度销售量将是全年最低水平 可能比2025年第四季度增长1%-2% [49] - 第二季度应会逐步改善 但Tunnel Ridge在第二季度初有计划的长壁搬迁 [49] - 下半年没有额外的长壁搬迁 长壁将全速运行 因此下半年季度产量将达到最佳水平 [50] 问题: 2026年出口销售预期以及与2025年的比较 [51] - 2026年公司对出口市场的风险敞口主要是MC Mining的20万吨吨数 公司主要专注于国内客户 认为国内市场需求将需要公司所有可用产量 [51] - Gibson矿有能力进入出口市场 但目前国内市场的净回值更高 2026年计划的出口发货基于一年前签订的价格 [51] - 近期MC Mining预订吨数的净回值约为每吨83或85美元 [52] 问题: 关于近期煤炭发电增长是源于经济性（暗价差）还是可靠性 [56] - 在冬季风暴期间 可靠性是主要因素 出现了天然气冻结和限供 而燃煤电厂则满负荷运行 因为煤炭有现场存储的优势 [57] - 随着天然气价格波动和库存减少 煤炭在2026年上半年的需求前景良好 供应增长有限 供需平衡应有利于定价 [58][59] 问题: 2026年指导中煤炭销售总吨数与煤炭特许权使用费吨数之间差异较大的原因 [60] - 煤炭特许权使用费吨数指导大幅增加的主要原因是Tunnel Ridge矿新区块的产量增加 该区块由煤炭特许权使用费部门租赁 此外汉密尔顿矿的预期产量也更高 [61] - 现在Tunnel Ridge的所有销售量都将计入煤炭特许权使用费 这基于几年前对该区块储量的收购 [62][63] 问题: 关于2027年及以后的定价趋势 [70] - 公司在2025年第四季度签约了150万吨2027年的吨数 定价略高于2026年指导区间的高端 有一份五年期合同价格逐年上涨 另有两份三年期合同（2026-2028年） 其价格在2027年处于2026年指导区间的高端 到2028年则更高 [70][71] - 如果今天签约 价格会更高 但能否持续取决于能源需求和天然气价格的未来走势 [71] 问题: 关于电厂煤炭库存处于低位是否意味着定价已见底并将进入新的更高常态 [72] - 供应预计有限 甚至可能下降 而需求预计将上升 特别是来自数据中心的需求 这应使公司处于有利的供需前景中 从而支持更高的定价 [72]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为1.58美元 同比下降0.18美元 [15] - 天气 O&M 股票发行 养老金和OCAD非服务积分是季度同比比较的主要负面驱动因素 部分被销售增长和输电收入以及Eldorado股权投资所得收益所抵消 [15] - 天气虽然比正常天气有利 但收益不到去年第二季度的一半 2024年6月是有记录以来最热的6月 造成了大部分季度同比拖累 [16][17] - 销售增长强劲 同比增长0.08美元收益 天气正常化销售额同比增长5.2% 处于4%至6%的指导范围内 [17] - 商业和工业客户销售增长强劲 达到8% [17] - 客户增长率为2.4% [18] - O&M成本本季度和年初至今均高于去年 主要是由于四角电厂计划大修的时间安排 [20] - 重申全年每股收益指导范围为4.4至4.6美元 预计将处于该范围的上半部分 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业和工业客户再次显示出强劲的销售增长 本季度达到8% 数据中心和大型制造客户持续增加 [17] - 住宅客户对销售增长有显著贡献 [17] - 非公用事业 非监管业务Eldorado投资获得收益 SAI是一家电动开关设备公司 服务于数据中心市场等 并已实现盈利 [52][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州经济背景依然强劲 持续出现强劲的迁入移民和人口增长 [18] - 根据Zonda的数据 凤凰城在2025年50个最热门的新房市场中排名前三 [18] - 根据美国人口普查局的人口估计 服务范围内的多个城市在过去五年中经历了巨大增长 Buckeye Goodyear Surprise和Coolidge的人口增长均超过15% [18] - 上半年电表安装数量与去年相似 而去年的新电表数量是十多年来的最高水平 [18] - 凤凰城的通货膨胀和失业率均低于全国平均水平 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司更新了清洁能源目标 从零碳到2050年碳中和 并正在从临时目标过渡 以更好地反映近期对客户可靠性和可负担性的关注 [11] - 将依靠综合资源规划流程来预测正确的能源结构 并通过全源RFP流程支持可靠性 包括天然气 太阳能和存储等可调度资源 [11] - 继续投资Palo Verde发电站 已获得20年许可证延期以持续运营至2040年代 并正在采取措施为2060年代的后续许可证更新做准备 [8] - 最近签约行使了94兆瓦的买断期权 该容量先前根据售后回租合同签约 [8] - 正在开发675兆瓦的额外天然气发电以支持可靠性 [9] - 宣布与Transwestern Pipeline Company合作支持西南沙漠管道扩建项目 新管道将通过扩大从二叠纪盆地到亚利桑那州的天然气运输能力 来帮助维持全年区域能源可靠性 新管道预计于2030年2月投入服务 [9][10] - 正在评估额外的机会 为客户的利益建设FERC管辖的输电线路 [10] - 继续在输电投资方面取得进展 并有望为不断增长的客户群完成多个输电和变电站项目 [10] - 增加了对输电基础设施的投资 预计这将继续成为资本计划的重要组成部分 [10] - 专注于执行资本投资计划和融资策略 [20] - Agave和Ironwood项目已经开始建设 预计将获得税收优惠 benefits 这些关键的可靠性资源有望在2026年投入运营 [21] - 第二季度发行了8亿美元债券 以偿还2025年到期债务并支持融资策略 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 亚利桑那州继续经历前所未有的增长 亚利桑那州商业管理局报告2025财年创纪录的一年 预计在该州创造了24,000个工作岗位 企业承诺在亚利桑那州社区投资超过310亿美元 [7] - 亚利桑那州连续第二年获得Site Selection Magazine评选的山地区域吸引商业投资第一名 [7] - CNBC最近将亚利桑那州的基础设施评为前三名 这考虑了各州如何满足客户的电力和数据需求 [7] - TSMC宣布计划将一些计划中设施的生产时间表加速几个季度 公司正在制定加速建设时间表以满足其需求 [7] - 对当前截至2027年4%至6%的长期销售增长指导充满信心 [19] - 继续监测本地和全国的整体经济趋势 并将在未来的更新中予以考虑 [19] 其他重要信息 - 于6月13日提交了费率案例 申请内容包括10.7%的股权回报率 1%的公允价值增量回报率 52.4%的股权层以及12个月的测试年后计划 [12] - 请求增加5.8亿美元的年收入 费率将于2026年生效 [12] - 已发布程序时间表 显示听证会于5月举行 最终公开会议投票于2026年10月举行 [12] - 费率案例支持能源基础设施投资 以确保所有客户继续获得他们依赖的可靠性 并在所有天气条件下增加弹性 [12] - 专注于投资保护电网免受极端天气影响 并投资于植被管理 预测性维护以及野火早期检测和缓解工具等项目 [13] - HB2201 该州的野火缓解法案 获得了亚利桑那州立法机构的两党支持 并最近被Hobbs州长签署成为法律 [13] - 专注于减少监管滞后 控制成本 并尽可能保持客户低费率 [13] - 提出了公式费率调整机制 以改善审慎和必要成本的及时回收 同时平滑客户账单影响 [13] - 还提议调整现有费率设计 以确保新的大客户支付其全部服务成本 而不会将成本转移给其他客户 [13][67] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与ET管道公告的扩展机会 - 该管道是一个关键的战略承诺 旨在创造长期可靠的天然气供应 这是建设发电和输电以支持该州未来增长的基础 [27] - 管道项目规模大 直径为42英寸 设计容量为每天15亿立方英尺 APS是锚定托运人 [27] - 合同容量支持多年的可靠性和增长 并有能力根据需要从管道采购更多容量 以服务已承诺队列并开始处理未承诺队列 [27] - 年度RFP流程旨在实现两个目标 确保现有天然气资源的长期容量 以及征求新天然气发电的市场意见 管道将是其中的关键要素 [28] - APS在新天然气发电方面拥有强大的所有权机会 此次RFP和采购工作的总结果可能轻松超过2吉瓦 [29] 问题: 关于输电机会的规模以及长期资本支出披露 - 随着发电组合的持续增长 输电组合预计也将持续增长 [32] - 输电关键原因包括连接新发电与客户需求 扩大现有系统的容量和弹性 以及大型区域输电投资的机会 [33][34] - 当前本地核心输电项目的运行率在3亿至4亿美元范围内 高于不到五年前的1.5亿至2亿美元 [35] - 2025年至2027年披露的数字是去年战略输电计划中概述的一些战略输电项目的开始 这些项目具有较长的交付周期且不规律 [35][36] - 输电投资潜力预计将在十年末加速 [37] 问题: 关于费率案例通过后的监管滞后预期 - 2026年后费率案例结论基于2024年测试年 因此新费率生效首日仍意味着显著的监管滞后 [45] - 根据拟议的管理计划 首次基于更新成本提交公式费率调整的能力将在2027年 预计申请于2027年7月31日前提交 新公式费率调整于9月1日生效 [46] - 2028年可能是这些更新成本的第一个完整年度 之后进行年度调整 [46] 问题: 关于西南沙漠管道解锁的容量规模 - 有接近4.5吉瓦的已承诺超高负载系数客户需求 主要由数据中心和大型制造如TSMC组成 [49] - 还有接近20吉瓦的未承诺队列表达了严肃兴趣 [49] - 管道是确保长期可靠性的关键第一步 然后获得 clarity 以承诺和服务该未承诺队列 [49] - 管道将用于确保已承诺客户的长期可靠性 但很大一部分将用于允许开始承诺未承诺队列中的项目 [50] 问题: Eldorado收益是否包含在指导中 - Eldorado是非公用事业 非监管业务 是能源基础设施和社区项目的一些遗留投资 [52] - SAI是一家电动开关设备公司 服务于数据中心市场等 并在过去一年实现盈利 [52] - 由于投资盈利能力的增加 确认了一些收益 这是按权益法核算的少数投资 不是核心业务的一部分 也不是预算时计划的内容 [53] - 虽然今年带来了一些顺风 并有助于对处于指导范围上半部分充满信心 但不是长期关注的核心基础设施投资 [54] 问题: 太阳能发电厂性能下降的原因 - 太阳能性能下降指的是峰值价值或峰值需求 反映了安装的太阳能越多 用于服务峰值需求的容量就越少 这符合资源规划假设和预期 [57] - 不是限电 太阳能设施表现良好且符合预期 [58] 问题: 配电方面的上行机会 - 配电与增长直接相关 持续强劲增长对配电系统的持续投资造成压力 [63] - 配电投资水平不断增长 与客户增长相称 本季度客户增量是过去两年中最高的 [64] - 配电还包括弹性投资 包括新技术以在配电网创建更大的可见性和自动化 更换旧电路 增加冗余以及建设新电路和变压器以跟上增长 [64] - 作为中型公用事业公司 服务区域面积在同行中排名第五 意味着庞大的配电系统 存在大量投资机会以确保持续可靠的服务 [65] 问题: 费率案例中可能更具争议性的方面 - 费率案例包括三个关键部分 标准部分寻求弥补收入不足 提议向公式费率计划过渡 以及调整费率设计以确保新的大客户支付其全部服务成本而不转移成本给其他客户类别 [66][67] - 后两个部分超出了标准费率案例申请的范围 虽然并非所有人都同意细节 但结合了去年研讨会的大量反馈 并且对于确保现有客户基础的可负担性至关重要 [67] - 没有哪个方面显得过于 contentious 但有两个关键部分超出了标准 [68] 问题: 委员会是否会分开批准这三个部分 - 虽然任何事情都可能 但这不是处理此案例的最有效方式 预计将通过标准听证流程处理 让所有利益相关者有机会通过正式听证会提供证据和证词来辩论和支持所有三个要素 [70] 问题: rate base CAGR 拐点及量化时机 - 客户增长和资本支出的长期前景是关键 新的更大发电投资和大型区域输电项目是新时代的特征 [76] - 费率案例和公式费率是一个重要里程碑 提供了在所有资本上公平竞争环境的机会 因为不同资产类型的成本回收非常一致 [77] - 尚未决定延长资本支出披露 但预计在第三季度照常推进 随着战略输电项目的开发以及管道解锁的发电机会 未来将提供更多信息 [77][78] 问题: 大客户管道的量化 - 有约4.5吉瓦的已承诺客户 属于超高负载系数客户或重要大型商业客户 主要由数据中心和大型制造组成 [79] - 还有近20吉瓦的客户请求在未承诺队列中 [79] - 管道是关键的基础设施承诺 现在已确保 将能够开始与这些客户合作 并将其需求与新的发电或输电项目联系起来 [80] 问题: 如果未承诺增长项目未实现 股东和费率支付者的风险 - 即使没有未承诺队列 该管道对于确保长期可靠性以及为现有客户和已承诺服务的客户提供最经济实惠的资源仍然是必要的 [87] - 因此 该管道很容易被证明是审慎和必要的 以支持当前和长期的可靠性 [87] 问题: 是否有合同权利在需要时扩展容量 - 已在商业上确保了灵活增加容量采购的能力 [89] 问题: 2026年收益指导的提供时间 - 在费率案例中 鉴于其结论的时间 通常不会提供收益指导 [95] - 但现在有了程序时间表 预计听证会在第四季度举行 因此明年大部分时间将照常进行 [95] - 预计能够在第三季度电话会议中提供2026年的收益指导 [96]