Sight Sciences (NasdaqGS:SGHT) 2025 Conference November 11, 2025 11:20 AM ET Speaker3Great. Good morning, everyone. Tom Stephan with Steve Vogt. Really excited to have Sight Sciences here with us. Paul, Ali, Jim, thanks for joining. Maybe to kick things off, just to kind of level set the audience, Paul or Ali, maybe if you can start by just quickly recapping the recent third quarter print and maybe what you view as the highlights.Speaker2Sure. I'll start at a high level and then go into further detail on pe ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1990万美元，同比下降1% [22] - 第三季度手术青光眼业务收入为1970万美元，同比增长6%，环比增长3% [13][22] - 第三季度干眼业务收入为20万美元，远低于去年同期的150万美元，主要由于减少智能眼睑销售设备以聚焦于TearCare手术的报销市场准入 [23] - 第三季度毛利率为86%，高于去年同期的84% [23] - 第三季度手术青光眼业务毛利率为87%，与去年同期持平，但受到400万美元关税成本的影响 [23] - 第三季度干眼业务毛利率为38%，低于去年同期的48%，主要由于单位间接成本上升 [23] - 第三季度总运营费用为2510万美元，同比下降11%，主要由于股权激励、人员相关费用和研发费用减少 [23] - 第三季度调整后运营费用为1980万美元，同比下降17% [23] - 第三季度净亏损为820万美元，每股亏损0.16美元，去年同期净亏损为1110万美元，每股亏损0.22美元 [23] - 季度末现金及现金等价物为9240万美元，债务为4000万美元 [23] - 全财年2025年收入指引上调至7600万-7800万美元，此前指引为7200万-7600万美元 [8][24] - 全财年2025年调整后运营费用指引下调至9000万-9200万美元，同比下降9%-11% [24] - 预计第四季度干眼业务收入为50万-100万美元，手术青光眼业务收入同比低个位数增长 [25] - 预计全财年手术青光眼业务关税影响在1000万-1500万美元之间 [25] - 预计第四季度干眼业务毛利率将高于前三个季度 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手术青光眼业务增长得益于订购账户数量和平均销售价格的增加，部分被账户使用率下降所抵消 [22] - 手术青光眼业务连续第二个季度创下订购账户数新高，第三季度环比增长2%，同比增长8% [15] - 手术青光眼业务使用率表现强劲，在第二季度到第三季度通常季节性下降的情况下保持环比持平 [15] - 手术青光眼业务平均销售价格同比上升，Omni Edge使用率增加 [15] - 干眼业务收入下降符合预期，战略重点转向实现TearCare手术的报销市场准入，而非设备销售 [23] - 公司估计全国有约6500名眼科护理提供者（眼科医生和验光师）是TearCare手术的潜在采用者 [10] - 在已建立医疗保险收费标准的州，估计有约200名专业眼科护理提供者此前购买过TearCare智能中心 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 10月，两个医疗保险行政承包商（MAC）Novitas和First Coast为CPT代码0563T（描述TearCare系统手术）设立了管辖区范围内的定价，追溯至2025年1月1日 [9] - 这两个MAC区域覆盖约1040万医疗保险参保人 [9] - 设定的付费率约为1142美元（针对参与服务的提供者） [10] - 公司认为手术青光眼和干眼业务存在市场和战术协同效应，包括客户重叠（青光眼外科医生也治疗干眼病）和疾病重叠（某些青光眼眼药水可能导致或加重干眼） [16] - 9月，Omni被纳入United Healthcare扩大后的青光眼手术治疗覆盖范围，自2025年10月1日起生效 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括巩固竞争地位、进行有针对性的商业投资、加速Omni Edge的采用以及扩大假晶状体眼患者中独立使用Omni的机会 [13][14] - 针对TearCare，商业资源正聚焦于支持特定地理区域的提供者，并扩大站点访问门户的使用以简化保险授权和报销流程 [11] - 公司计划将制造线扩展到中国以外的第三方制造地点，预计这些设施将于2026年第一季度开始生产部分Omni Edge和TearCare智能眼睑产品 [25] - 管理层认为，随着医疗保险在大多数州限制将多个MIGS手术与白内障手术结合进行的新MIGS环境，公司执行良好，Omni已成为许多MIGS外科医生治疗方案的基础组成部分 [13] - 管理层认为，竞争对手销售队伍的混乱可能为公司带来进一步机会 [32] - 公司预计MIGS市场将在2026年恢复增长 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度业绩表示满意，手术青光眼业务恢复增长，干眼业务在报销方面取得重要进展 [8] - 管理层对客户对TearCare表现出的热情参与感到高兴，预计这种活动将在2025年剩余时间和2026年持续增加 [12] - 管理层相信，公司有能力在2026年在两个业务板块恢复增长 [21] - 管理层强调TearCare业务模式独特，是在办公室进行的介入性手术，理论上吞吐量更高，并且公司并非从零开始，已有1500个中心售出，并完成了超过7万例手术 [40][51] - 管理层认为，随着报销市场准入的扩大和商业化的推进，干眼业务毛利率将显著扩大 [26] 其他重要信息 - 公司宣布管理层变动，Ali Bauerlein晋升为首席运营官，Jim Rodberg晋升为首席财务官 [18][19] - 作为首席运营官，Ali Bauerlein将直接负责TearCare特许经营业务的成功规模化，并加强对日常运营的监督 [18] - 8月宣布的裁员预计将产生约1200万美元的年度化人员相关节省 [26] - 公司在与Alcon的专利侵权案中成功的陪审团裁决尚未收到任何赔偿金 [24] - 公司拥有强大的产品管线，包括介入性青光眼和干眼技术 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新任首席运营官未来6-12个月的主要关注点是什么 [29] - 回答: 主要关注点将是加速增长，加强对日常运营的监督，并与团队合作推动TearCare特许经营业务的成功规模化，重点是激活账户、扩大覆盖范围并推动这一新类别的增长 [30] 问题: 如何看待竞争对手产品重新定位和销售队伍调整带来的机会 [31] - 回答: 公司团队在过去一年中专注于在新环境下（限制联合手术）与外科医生合作，展示Omni的综合疗效，并成功赢得业务转换，预计2026年MIGS市场将恢复增长，竞争对手的混乱应会带来进一步机会，公司已做好捕获增长的准备 [32][33] 问题: 在已建立收费标准的两个管辖区的200个账户中，有哪些举措来建立参与度和使用率，第三季度的50个活跃账户中有多少在这些管辖区 [34] - 回答: 自10月中旬消息公布后，公司主要专注于对现有账户和新客户的教育、识别和激活，已有成功的索赔按新费率处理，第四季度活动将继续，预计2026年将大幅增长，但未提供具体有多少活跃账户在相关管辖区的细节 [35][36] 问题: 第四季度收入指引中点意味着环比持平，手术青光眼业务环比略有下降，尽管TearCare预计环比增长，手术青光眼业务在第四季度是否有特殊因素阻止其环比增长 [37] - 回答: 第三季度手术业务表现强劲，基于创纪录的活跃账户数、ASP增长和使用率持平，第四季度指引中点仍包含同比增长，设定指引时秉持谨慎和可实现的原则，对第四季度业务感觉良好 [38] 问题: 如何建模或考虑TearCare在明年的贡献 [39] - 回答: 未提供2026年具体指引，但预计两个业务板块将恢复增长，由于基数小，TearCare的增长率将显著高于手术青光眼业务，TearCare业务模式独特（办公室手术、高吞吐量、已建立客户基础、所有利益相关者受益），是一个巨大的增长机会 [39][40][41][42][43] 问题: 商业和医疗保险 Advantage合同的覆盖时间表如何，是否在其他MAC之后，还是同步进行 [44] - 回答: 正积极与其他MAC和商业支付方接触，无法推测具体时间，但First Coast和Novitas的先行确有助于与其他支付方的对话，下一个容易的目标是相同州的Medicare Advantage计划，因为它们需要匹配传统医疗保险的覆盖 [44][45] 问题: 手术青光眼业务中休眠账户重新参与的原因是什么 [45] - 回答: 重新参与的努力已持续一年，随着LCD政策不确定性消除，公司积极与这些账户重新接触，将其恢复为活跃状态，此外，公司手术青光眼团队长期专注于MIGS市场，拥有资深专业人士和长期关系，这在2025年业绩中得以体现，预计将在2026年转化为实际增长 [45][46][47] 问题: 明年运营费用线的展望如何 [47] - 回答: 未提供2026年指引，但对今年在运营费用管理方面的工作感到自豪，团队非常自律，推动了大量节省，值得注意的是，裁员成本很多是一般行政费用，不影响商业和销售 [48] 问题: 建立TearCare疗法认知度的策略是什么，是否现在进行市场开发投资，还是等待更多支付方加入 [49] - 回答: TearCare已上市多年，售出1500个中心，完成超7万例手术，已有一定的认知度基础，计划继续扩大知识库和客户群，目标瞄准6500名提供者，商业策略包括在已建立收费标准的州增加销售团队密度，同时扩大其他MAC管辖区的覆盖，重点是同步推动支付方覆盖和客户参与 [50][51][52] 问题: Novitas和First Coast为医疗保险设定先例后，与其他支付方（商业和政府）的对话基调有何变化，未来决策的节奏如何 [53] - 回答: 对话在继续，有支付方率先设定付费标准非常重要，三周时间很短，但已与商业和MAC支付方有接触，对方有兴趣了解First Coast和Novitas的决策过程以及下一步骤，兴趣在消息公布后持续增强，相信First Coast和Novitas只是第一批，未来会有更多 [53][54]

公司估值与资本表现 - 公司自2013年成立以来共完成7轮主要融资，累计筹集资金高达14亿美元 [9] - 在2021年12月F轮融资后，公司估值达到117亿美元的巅峰，成为科技独角兽 [11] - 受科技股回调及SaaS公司估值逻辑转变影响，2025年一季度公司估值被大幅下调至约40亿至50亿美元，较峰值缩水超过60% [11] - 为应对经营压力，公司在2022年裁员20%，2023年再度裁员27% [11] AI技术冲击与战略转型背景 - 大型语言模型的爆发式增长动摇了公司“让软件创建大众化”的无代码核心价值，自然语言交互的“Vibe coding”成为新趋势 [14] - 公司面临核心产品被颠覆或主动拥抱AI成为新一代技术堆栈中一环的严峻选择 [14] - 公司“数据库优先”的架构使其天然成为AI智能体所需的理想“工作台”，这是其AI转型中最宝贵的资产 [17] - 创始人提出将公司“向上游堆栈移动”的雄心，目标是成为“vibe coding”时代提供企业级核心要素的“管道系统” [19] AI原生转型战略与产品演进 - 公司AI转型战略核心理念是AI应深度嵌入企业现有业务工作流和数据中，而非作为脱节的通用聊天机器人 [19] - 2023年9月推出AI字段功能，允许在数据表字段中嵌入生成式AI能力，执行文本摘要等任务 [20] - 2024年推出AI驱动的无代码应用生成器Cobuilder，据内部称用户反馈生成结果有用率达“9/10次”，并将生成效率提升57% [21] - 2025年4月发布Airtable助手，将智能提升到整个应用的构建和交互层面，并于同年6月正式以“AI原生平台”身份重启，核心产品为Omni和Field Agents [23] - Omni被定位为“AI应用构建伙伴”，可通过对话实时生成生产就绪的应用程序；Field Agents被设计为可自主、持续、规模化工作的AI智能体 [24] 组织架构与文化变革 - 公司将工程、产品和设计团队重组为“快思”与“慢思”两大单元，“快思”团队以周为单位快速迭代AI功能，“慢思”团队负责长周期的核心平台架构与稳定性保障 [24] - 创始人转变为“个人贡献者型CEO”，每天亲自编写代码并成为公司内部消耗AI推理额度最高的用户，以第一手感受调整公司战略 [31] - 公司强制所有员工定期体验最新AI模型和工具，旨在构建跨职能的集体AI直觉，使创意能从组织各个角落涌现 [32] 市场竞争格局 - 微软通过Power Platform构建与Office 365和Azure深度绑定的低代码生态系统，是公司最主要的长期威胁 [40] - 同赛道竞争对手Notion、monday.com、Smartsheet等均在扩展产品边界并引入AI功能，加剧市场竞争 [40] 用户反馈与转型挑战 - 新用户、咨询顾问和原型开发者对Omni等AI功能给予广泛好评，认为其能根据复杂提示快速搭建应用框架 [36] - 长期“超级用户”在Reddit等社区批评AI功能为“无用的噱头”，在实际工作中未交付可靠结果，并消耗大量积分 [38] - 资深用户指出AI构建的数据库“一团糟”，做出“糟糕的决策”，会增加技术债务，并希望公司优先改进处理大规模数据性能等核心痛点 [38]

公司估值变动 - 公司巅峰时期投后估值达到117亿美元，正式跻身"十角兽"[7] - 2025年一季度估值被大幅调整至约40亿至50亿美元，较峰值缩水超过60%[8] - 估值大幅回调后，公司在2022年裁员20%，2023年再度裁员27%[8] 融资历史 - 自2013年成立以来，公司共完成7轮主要融资，累计筹集资金高达14亿美元[5] - 2021年12月由XN领投的7.35亿美元F轮融资，推动估值达到117亿美元峰值[7] AI转型背景 - 生成式AI技术成熟，自然语言交互方式动摇公司原有的无代码平台核心价值[11] - 公司面临选择：要么核心产品被AI颠覆，要么主动拥抱变化成为AI技术堆栈一环[12] - 外部资本寒冬和内部技术范式转移共同促使公司进行激进AI转型[8][11] AI转型战略 - 公司将AI深度嵌入企业现有业务工作流和数据中，而非作为脱节的通用聊天机器人[15] - 创始人提出"向上游堆栈移动"愿景，目标是成为AI时代必不可少的"管道系统"[15] - 公司以"AI原生平台"身份重新启动，AI成为所有新用户的默认体验[18] 产品演进路径 - 2023年9月推出AI字段功能，允许在数据表字段中嵌入生成式AI能力[15] - 2024年推出AI驱动的无代码应用生成器Cobuilder，将生成效率提升57%[16] - 2025年4月发布Airtable助手，2025年6月升级为Omni和Field Agents两大核心产品[17][18] 组织架构调整 - 公司将工程、产品和设计团队重组为"快思"和"慢思"两大并行单元[19] - 快思团队以周为单位进行冲刺，专注于AI功能的快速迭代和交付[19] - 慢思团队负责核心平台架构演进和系统稳定性保障，确保产品根基不受损害[20] 创始人领导力 - 创始人Howie Liu做出"重塑"整个公司的决定，认为AI时代每款软件都必须重新发明[25] - 创始人转变为"IC CEO"，每天亲自编写代码并成为公司消耗AI推理额度最高的用户[25] - 公司强制所有员工定期体验最新AI工具，加速构建跨职能的集体AI直觉[26] 市场竞争环境 - 微软通过Power Platform构建与Office 365深度绑定的低代码生态系统，形成长期威胁[32] - Notion、monday.com、Smartsheet等竞争对手都在扩展产品边界并引入AI功能[33] - 公司面临轻量级初创企业和科技巨头的双重竞争压力，必须持续进行AI创新[32][33] 用户反馈分化 - 新用户和咨询顾问对Omni功能给予好评，称赞其快速搭建应用框架的能力[28] - 长期资深用户批评AI功能为"无用的噱头"，认为其生成结果不可靠且增加技术债务[31] - 用户指出核心痛点如大规模数据处理性能问题未随AI推出而改善[31]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为1960万美元，同比下降8% [7][19] - 手术青光眼业务收入为1920万美元，同比下降5%，环比增长12% [9][19] - 干眼业务收入为30万美元，较2024年同期的110万美元大幅下降 [13][19] - 毛利率为85%，较上年同期的86%略有下降 [20] - 手术青光眼业务毛利率为86%，低于上年同期的88% [20] - 干眼业务毛利率为38%，低于上年同期的47% [20] - 运营费用为2830万美元，同比下降9% [21] - 调整后运营费用为2440万美元，同比下降8% [21] - 净亏损为1190万美元，每股亏损0.23美元，上年同期为净亏损1230万美元，每股亏损0.25美元 [21] - 期末现金及现金等价物为1.015亿美元，债务为4000万美元 [22] - 2025年全年收入指引上调至7200万至7600万美元，此前为7000万至7500万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 手术青光眼业务 - 手术青光眼业务收入为1920万美元，同比下降5%，环比增长12% [9][19] - 订购账户数量环比增长6%，同比增长4% [11] - 手术青光眼利用率环比增长4% [11] - 平均售价有所提高 [11] - 新推出的OmniEdge技术获得积极反馈 [11] - 关税成本为10万美元 [20] - 预计2025年全年关税成本为100万至150万美元，低于此前预估的350万至450万美元 [25] 干眼业务 - 干眼业务收入为30万美元，较2024年同期的110万美元大幅下降 [13][19] - 收入下降主要由于SmartLid销量减少 [13][20] - Sahara临床试验24个月结果显示TiReCare治疗干眼病的持久性 [14] - 成本效用分析显示TiReCare相比环孢素具有显著成本节约 [16] - 预计2025年全年干眼业务收入约为100万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 手术青光眼市场在 Medicare 新覆盖限制下表现稳定 [9] - 干眼市场仍在等待报销覆盖决定 [16] - 已培训1500多家机构的眼科护理提供者，支持超过7万例TiReCare手术 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为巩固在无植入MIGS市场的领导地位和发展干眼手术市场 [17] - 2025年战略包括争取TiReCare的公平报销、通过OmniEdge推动MIGS业务增长、发布新临床和经济数据支持技术采用、推进产品管线 [18] - 手术青光眼市场竞争激烈，但公司凭借Omni技术保持领先地位 [32][46] - 干眼市场报销覆盖进展慢于预期，但公司仍对最终获得覆盖充满信心 [38][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手术青光眼市场在 Medicare 新覆盖限制下表现稳定 [9] - 对Omni技术作为青光眼治疗领先解决方案充满信心 [9] - 干眼市场报销覆盖进展慢于预期，但临床和经济数据支持最终获得覆盖 [38][40] - 预计2026年手术青光眼市场将恢复增长 [76] 其他重要信息 - 正在等待专利侵权案最终裁决，可能影响过去和未来的特许权使用费收入 [23] - 正在开发第三方制造设施，预计2026年开始生产OmniEdge产品 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 手术青光眼业务表现强劲的原因及独立市场机会 [29][30] - 回答: 市场环境稳定，团队执行出色，OmniEdge推出带来增长动力 [32][33] - 独立市场仍处于早期阶段，但公司正通过针对性努力推动增长 [34] 问题2: TiReCare报销覆盖时间表 [30] - 回答: 仍预计2025年获得覆盖，但时间不确定 [38] - 临床和经济数据支持覆盖，但最终决定权在支付方 [40] 问题3: 竞争动态及市场份额变化 [44][45] - 回答: 公司表现优于市场，Omni技术竞争力强 [46][47] - 预计在组合MIGS手术中赢得超过50%的份额 [70][72] 问题4: 2025年下半年收入指引及季度变化 [51][52] - 回答: 第三季度手术青光眼收入预计同比下降中个位数，第四季度预计略有增长 [52] 问题5: 与支付方关于TiReCare的讨论进展 [57] - 回答: 讨论质量高，临床和经济数据受到尊重，但具体支付率仍不确定 [59][61] 问题6: MIGS市场增长前景 [68][69] - 回答: 就诊量略有增长，预计2026年市场恢复增长 [74][76] 问题7: OmniEdge的使用情况及市场反应 [82][84] - 回答: OmniEdge满足医生多样化需求，是对Omni产品线的补充 [85][86] 问题8: 独立MIGS手术推广面临的挑战 [92][93] - 回答: 患者流程与组合手术不同，公司正通过针对性方法推动采用 [94][96]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为2.996亿美元，同比增长5%[11] - 2025年6月28日的净收入为44,799千美元，较2024年6月29日的37,581千美元增长19.0%[64] - 2024财年的净收入为118,655千美元，较2023年的80,687千美元增长46.9%[72] 财务指标 - 毛利率达到52.7%，较去年提高170个基点[11] - 调整后的EBITDA为8820万美元，同比增长7%[11] - 调整后的EBITDA利润率为29.5%，较去年提高50个基点[11] - 2025年上半年的调整后EBITDA为137,338千美元，较2024年上半年的127,655千美元增长7.0%[68] - 2025年6月28日的调整后EBITDA为88,236千美元，较2024年6月29日的82,614千美元增长6.5%[64] - 2025年6月28日的调整后EBITDA利润率为26.5%，与2024年12月31日的26.4%相比保持稳定[66] 每股收益 - 调整后的稀释每股收益为0.24美元，同比增长14%[11] - 2025年6月28日的基本每股收益为0.21美元，较2024年6月29日的0.17美元增长23.5%[68] - 2025年6月28日的调整后基本每股收益为0.24美元，较2024年6月29日的0.22美元增长9.1%[68] 未来展望 - 预计2025年净销售额在10.7亿至11亿美元之间[35] - 预计2025年调整后的EBITDA在2.8亿至2.9亿美元之间[35] - 预计2025年自由现金流约为1.5亿美元，超过净收入的100%[35] - 预计净利息支出约为5000万美元，剩余年度有效税率约为25%[39] 资本结构 - 净杠杆率降至2.1倍，为2022年第一季度以来的最低水平[8] - 2024财年的利息费用为62,163千美元，较2023年的73,584千美元下降15.6%[72] 费用分析 - 2024财年的折旧费用为20,078千美元，较2023年的15,983千美元增长25.9%[72] - 2024财年的摊销费用为35,783千美元，较2023年的37,079千美元下降3.5%[72] - 2024财年的所得税费用为25,527千美元，较2023年的20,400千美元增长25.4%[72] - 2024财年的其他调整费用为4,079千美元，较2023年的4,271千美元下降4.5%[72] - 2024财年的总调整费用为10,315千美元，较2023年的19,540千美元下降47.4%[72] - 2024财年的货币兑换项目损失为836千美元，较2023年的786千美元下降了6.4%[72]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机增长3%，符合预期，非GAAP调整后EBITDA利润率为15.3%，与去年持平 [5] - 非GAAP调整后每股净收益为2.5美元，较2024年同期增长5.1% [6] - 上半年使用2.23亿美元现金回购股票，预计2025年回购6亿美元股票 [6] - 预计2025年全年有机增长2.5% - 4.5%，调整后EBITDAR指导比2024年的15.5%高10个基点 [6] - 外汇对收入的影响预计Q3为正1%，Q4为正2%，全年约为正1% [22] - 收购和处置对报告收入的净影响为正0.1%，预计全年影响较小 [22] - Q2非GAAP调整后EBITDA增长3.7%至6.138亿美元 [23] - Q2收购相关成本为6600万美元，重组成本为8900万美元 [23] - 预计全年非GAAP调整后EBITDA利润率比2024年高10个基点 [24] - 预计实现7.5亿美元的成本节约目标 [24] - Q2净利息支出持平于4070万美元，预计Q3增加约400万美元，Q4增加约500万美元 [31] - Q2报告所得税税率为30.2%，调整后为26.5%，预计全年调整后税率在26.5% - 27%之间 [31] - 平均摊薄流通股数量较2024年Q2下降1%，调整后摊薄每股收益增长5%至2.5美元 [32] - 上半年自由现金流同比下降，运营资本使用改善约2.5亿美元 [33] - 上半年向普通股股东支付股息2.77亿美元，向非控股股东支付股息3400万美元 [33] - 资本支出为7200万美元，高于历史平均水平 [34] - 总收购支付为4800万美元，低于去年 [34] - Q2末未偿债务账面价值为63亿美元，与去年同期持平，2025年无到期债务，2026年4月到期的14亿美元债务已归类为流动负债 [36] - Q2末现金等价物和短期投资为33亿美元，维持25亿美元未动用的循环信贷额度 [37] - 过去十二个月投资资本回报率为18%，股权回报率为34% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 媒体和广告业务增长8%，主要由媒体业务强劲增长带动，广告业务表现不一 [24] - 精准营销业务增长5%，美国数字、CRM和体验设计机构表现强劲，国际业务表现不一 [25] - 公共关系业务下降9%，主要在美国，受全球网络表现疲软和2024年全国选举支出减少影响 [25] - 医疗保健业务收入下降5%，已度过大客户流失期，预计全年业绩将改善 [26] - 品牌和零售商业业务下降17%，品牌业务受市场不确定性和并购活动缓慢影响，零售商业业务本季度放缓 [26] - 体验业务增长3%，受美国业务良好表现推动，与去年奥运会相比基数较高，中东和中国业务下降 [27] - 执行和支持业务增长1%，受美国业务强劲增长推动，英国和欧洲大陆业务表现不佳 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 除英国外，所有地区均实现增长，美国市场有机增长3%，亚太和欧洲大陆市场也有增长，但各市场表现不一 [28] - 汽车行业同比增长，新业务赢得与客户支出减少相抵消 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 拟收购Interpublic，6月获得美国反垄断批准，18个所需司法管辖区中已有13个批准，预计下半年完成交易 [7] - 7月1日将先进的数据和技术资产重组为端到端平台组织，以推动战略，收购IPG后平台将因Kineso、Acxiom和Real ID的加入而显著增强 [10] - 2022年成为生成式AI早期采用者，目前正通过Omni平台和数据资产部署生成式AI和智能代理能力，重塑为客户创造价值的方式 [14] - 近期赢得Under Armour、Bimbo Global和ASDA等新业务 [8] - 公司在戛纳国际创意节上获得两项行业最高荣誉，OMD Worldwide获年度媒体网络奖，DDB Worldwide获年度网络奖 [12] - 公司连续第二年被2024 EFI指数评为最有效控股公司 [12] - 5月聘请新的美国首席人事官Susan Catalano [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年表现稳健，有机收入增长接近年度指导中点，调整后EBITDA利润率持平 [20] - 下半年宏观环境不确定性降低可能使营销人员正常化支出水平，但仍不确定不确定性是否已消除 [20] - 对完成IPG收购并实现全年有机增长和利润率目标充满信心 [13] - 行业中媒体业务较强，公司第三方成本相关产品持续增长，未来也将继续增长 [46] - 宏观环境总体变化不大，主要客户是长期合作伙伴，能共同应对困难 [40] - 对公司指导范围有信心，目前无理由认为会低于下限 [44] - 创意业务本季度基本持平至略有下降，国际市场表现好于美国，宏观因素有一定影响 [55] - 媒体业务将继续增长，公司规模扩大和平台优势将带来更多机会，有望增加利润率 [51] - AI工具的财务影响尚不确定，目前为员工提供工具，未来需考虑计算和存储成本，预计未来2 - 3年情况会更清晰 [62] - 公司灵活应对宏观条件，坚持原有指导，认为华盛顿将在本季度带来更多清晰度，以便更好规划未来 [70] - 重新定位成本与7.5亿美元协同效应目标无关，已考虑在全年10个基点的利润率改善指导中 [75] - Flywheel业务表现良好，尤其在美国，增强了公司整体业务组合 [76] - 不认为竞争对手所说的业务机会减少情况属实，公司仍被邀请参与多个重要项目 [87] - 股票回购金额受与IPG合并协议限制，交易完成后将更灵活 [94] - RFK Jr.相关医疗保健广告法规变化影响不大，信息传递方式可能改变，但对公司有利 [102] - 随着工具效率提高，公司薪酬模式将向结果导向转变 [106] - 公司将主要模型集成到智能代理框架中，与模型提供商密切合作，技术进步增强了公司能力，为客户带来更多价值 [109] - 客户因AI实现的成本节约通常会重新投入品牌建设或推动销售的策略中 [113] - 客户对关税的看法因行业、目标和地理位置而异，部分客户暂停或提前支出，行业活动显示人们更关注未来业务发展 [120] - 预计完成与IPG的合并交易，剩余五个司法管辖区的审批进展顺利，最大的是欧盟 [124] 其他重要信息 - 公司网站omnicomgroup.com提供新闻稿和演示文稿，电话会议结束后将提供存档网络直播 [2] - 部分声明为前瞻性声明，实际结果可能与预期有重大差异，相关因素列于收益材料和SEC文件中 [3] - 会议中讨论的非GAAP指标可在演示材料中找到与可比GAAP指标的调节信息 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 自4月更新以来宏观情况进展如何，如何看待指导下限，以及上半年超3%增长背景下维持下限的原因 - 宏观环境总体变化不大，特朗普政府未对关键市场发布最终指导或结论，主要客户是长期合作伙伴，能共同应对困难 [40] - 对公司指导范围有信心，目前无理由认为会低于下限 [44] 问题2: 第三方主要成本增加表明媒体和广告业务中主要交易贡献持续强劲，如何看待其可持续性和增长 - 媒体业务是行业中较强的领域，公司第三方成本相关产品持续增长，未来也将继续增长，该产品为客户提供更好交易，公司获得增量收入和利润 [46] 问题3: 媒体和广告业务中创意方面是否有起色，媒体业务成为长期顺风因素后是否有利润率混合效益或转变 - 创意业务本季度基本持平至略有下降，国际市场表现好于美国，宏观因素有一定影响 [55] - 媒体业务将继续增长，公司规模扩大和平台优势将带来更多机会，有望增加利润率 [51] 问题4: AI代理的最大即时价值和长期演变，以及对财务的影响 - AI代理将公司精英数据集的智能融入营销工作流程各方面，使各团队能为客户提供更深入的洞察和理解 [60] - AI工具的财务影响尚不确定，目前为员工提供工具，未来需考虑计算和存储成本，预计未来2 - 3年情况会更清晰 [62] 问题5: 若下半年宏观条件与上半年相同，增长是否会因去年赢得的亚马逊业务收入增加而改善；Q2重组成本的效益何时显现，是否已包含在利润率改善指导中；Flywheel业务Q2表现如何 - 难以预测宏观条件下的增长情况，公司灵活应对，坚持原有指导，认为华盛顿将在本季度带来更多清晰度，以便更好规划未来 [70] - 重新定位成本与7.5亿美元协同效应目标无关，已考虑在全年10个基点的利润率改善指导中 [75] - Flywheel业务表现良好，尤其在美国，增强了公司整体业务组合 [76] 问题6: 竞争对手称业务机会减少，公司如何看待；全年应如何建模重新定位和收购相关成本；这些成本是否从IPG合并的7.5亿美元成本节约中提前支取 - 不认为竞争对手所说的业务机会减少情况属实，公司仍被邀请参与多个重要项目 [87] - 重新定位成本与7.5亿美元协同效应目标无关，预计第三季度不会再发生重新定位费用，合并交易完成时会有相关费用，届时会提供更多信息 [82] 问题7: 公司股票回购的理念，为何回购金额与股价关联不大 - 股票回购金额受与IPG合并协议限制，交易完成后将更灵活 [94] 问题8: RFK Jr.可能对医疗保健广告法规的变化有何风险；谷歌VO3和Sora等产品对公司业务是否有稀释作用 - RFK Jr.相关医疗保健广告法规变化影响不大，信息传递方式可能改变，但对公司有利 [102] - 随着工具效率提高，公司薪酬模式将向结果导向转变 [106] - 公司将主要模型集成到智能代理框架中，与模型提供商密切合作，技术进步增强了公司能力，为客户带来更多价值 [109] 问题9: 为客户使用AI和生成式AI节省的成本会流向何处；客户对关税潜在影响的看法；与IPG合并交易剩余五个司法管辖区是哪些 - 客户因AI实现的成本节约通常会重新投入品牌建设或推动销售的策略中 [113] - 客户对关税的看法因行业、目标和地理位置而异，部分客户暂停或提前支出，行业活动显示人们更关注未来业务发展 [120] - 预计完成与IPG的合并交易，剩余五个司法管辖区的审批进展顺利，最大的是欧盟 [124]

公司业绩 - 公司2025年第一季度收入达1.067亿美元 同比增长25% 主要得益于iDose TR植入物的强劲采用 [1] - 公司重申全年收入指引为4.75-4.85亿美元 显示对商业势头的信心 [1] - 美国青光眼业务销售额同比增长41% iDose贡献近2100万美元 年化运行率达8500万美元 [3] 增长驱动因素 - iDose TR作为首创的持续释放药物植入物 正迅速成为关键增长动力 医生反馈积极 且公司正在扩大培训外科医生和活跃账户基础 [3] - 国际青光眼和介入平台销售额达2900万美元 同比增长15% 公司正在扩大国际基础设施并推动MIGS成为全球护理标准 [4] - 公司积极培育iStent infinite等MIGS设备的独立使用 预计随着外科医生对双模式治疗的适应 独立MIGS和程序性药物将共同增长 [7] 研发管线 - 公司拥有丰富且不断扩大的研发管线 包括Epioxa、iDose Trex、PRESERFLO MicroShunt和GLK-401等关键项目 [5] - Epioxa是下一代角膜交联疗法 用于治疗圆锥角膜 FDA PDUFA日期定为2025年10月 [5] - iDose TREX是iDose TR的后续产品 旨在延长药物释放窗口 目前处于关键试验阶段 [5] 挑战与竞争 - LCD限制抑制了白内障+MIGS手术 导致传统支架销售额中个位数下降 预计2025年非iDose收入将中个位数下降 [8][9] - iDose TR的广泛覆盖和一致报销仍在进行中 商业覆盖和Medicare Advantage访问正在改善但仍在演变 [9] - Photrexa销售因医疗补助药物回扣计划影响而疲软 预计该细分市场近期增长将持平至低个位数 [10] - 公司在MIGS领域表现落后于竞争对手 Alcon和强生今年分别上涨2.6%和7.8% 而公司股价下跌31.7% [12] 行业竞争格局 - iDose TR的推出使公司在程序性青光眼药物输送领域领先于同行 但竞争依然激烈 [11] - Alcon通过Hydrus Microstent在MIGS领域持续深耕 强生通过Xen Gel Stent发挥全球商业实力 Sight Sciences则通过Omni积极捍卫其在独立MIGS手术中的份额 [11]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Site Sciences - 行业：眼科医疗，具体涉及青光眼手术（MIGS）和干眼症治疗领域 纪要提到的核心观点和论据 青光眼手术（MIGS）业务 - **核心观点1：Q1手术性青光眼业务表现好于预期** - 论据：最初预计手术性青光眼业务同比下降10 - 15%，实际仅下降6% [2] - **核心观点2：Omni和Scion在新环境中表现良好** - 论据：Omni具有强大的临床疗效、外科医生偏好、长期客户关系，且推出了OmniEdge；能在单一设备上提供更多功能，可解决传统流出通路的三个阻力点，在向单MIGS世界过渡中占据优势 [4][6] - **核心观点3：Stents和Goniotomy市场份额可能下降** - 论据：从索赔数据来看，Stents和Goniotomy有下降趋势，但需长期观察；在新的MIGS环境下，市场竞争格局发生变化 [10] - **核心观点4：LCD影响在可控范围内，市场仍健康** - 论据：堆叠程序的逆风从15%降至5%，且总MIGS访问量在过去12个月呈中到高个位数增长，患者仍能得到治疗，表明市场对MIGS有需求 [11][15] - **核心观点5：MIGS市场长期有增长潜力** - 论据：青光眼是不可逆失明的主要原因，MIGS是已证实的治疗方法，市场未完全渗透，组合白内障市场有增长空间，有大量青光眼患者在白内障手术时未接受MIGS手术 [18][19] - **核心观点6：Q2收入指引保守** - 论据：Q2通常是季节性最高季度，但可能受夏季假期影响；考虑到竞争因素、产品推出时间，且堆叠程序逆风在Q3达到峰值，Q2堆叠程序比Q1多 [28][29] - **核心观点7：Via 360竞争影响有限** - 论据：眼科界喜欢尝试新产品，但此前类似产品未成为主流，公司对OmniEdge有信心，且一直在创新 [33][34] - **核心观点8：Helix MicroStent有差异化优势** - 论据：结合了手术简便性和有效性，螺旋设计可有效撑开管道，同时减少与管壁接触，优化流出 [39][40] 干眼症治疗业务 - **核心观点1：Tear Care有巨大市场潜力** - 论据：干眼症是普遍且增长的疾病，患者缺乏报销的治疗方法，Tear Care可解决大多数干眼症的根本原因，即睑板腺阻塞 [42] - **核心观点2：与支付方的对话进展顺利** - 论据：与小商业支付方、大型国家商业支付方和一些MACs进行了富有成效的对话；Sahara研究的多个阶段已完成或发表，临床结果证明Tear Care有效，为支付方提供了有力依据 [43][44] - **核心观点3：有望在2025年获得支付决策** - 论据：基于临床数据和健康经济学，已向支付方证明了Tear Care的价值，认为今年将有覆盖政策或支付决策 [45] - **核心观点4：现有商业团队高效，可快速响应报销决策** - 论据：商业团队规模小但经验丰富，在市场上有长期经验，了解客户和市场；有1500多个智能集线器经过培训，客户等待报销决定 [48][49] - **核心观点5：报销后市场规模将大幅扩大** - 论据：美国有超过1900万被诊断患有干眼症的患者，其中约1700万有某种形式的MGD，约700 - 800万为中重度患者，市场潜力巨大 [55][56] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 堆叠程序逆风在2025年Q3同比比较时达到峰值，Q2堆叠程序比Q1多 [29] - Sahara研究的第三阶段两年终点数据正在同行评审中，预计今年发表，同时将进行成本效用分析 [44] - 公司在决定是否扩大销售团队时，会根据市场表现做出明智决策，因为已有现有客户基础和商业基础设施 [52]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1750万美元，较去年同期下降9% [7][19] - 第一季度手术性青光眼收入1710万美元，较去年同期下降6%，主要因账户利用率下降10%；订购账户较去年同期增长3%，较2024年第四季度仅下降3% [10][20] - 第一季度干眼病收入40万美元，低于去年同期的100万美元，主要因SmartLids提价致销量减少 [16][21] - 第一季度毛利率86%，与去年同期持平；总运营费用2900万美元，较去年同期下降7%；调整后运营费用2470万美元，较去年同期下降7% [21] - 第一季度净亏损1420万美元，合每股亏损0.28美元，去年同期净亏损1630万美元，合每股亏损0.33美元 [22] - 季度末现金及现金等价物1.088亿美元，债务4000万美元（不含未摊销折扣和债务发行成本），第一季度现金使用量1160万美元 [22] - 重申2025年全年营收指引约7000 - 7500万美元，预计手术性青光眼第二季度收入较去年同期下降高个位数至低两位数；干眼病全年收入预计约100万美元 [23][24] - 宣布2025年调整后运营费用指引为1.01 - 1.05亿美元，较2024年增长0% - 4%，此前指引为1.05 - 1.07亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 手术性青光眼业务 - 2025年第一季度收入1710万美元，虽医保政策变化致市场环境改变，但表现超预期，Omni产品表现良好，有望继续成为市场领先治疗方案 [9][10] - 团队积极优化商业策略，订单账户仅略有下降，对患者需求增长有信心，正推进多项战略举措 [10] 干眼病业务 - 2025年第一季度收入40万美元，专注市场准入和新定价，与支付方积极沟通以寻求报销，客户支持并提交索赔，临床证据持续完善 [15][16] - 已建立商业基础设施，培训超1500家机构的眼科护理人员，完成超6.5万次分层护理程序，若报销确定有望推动业务增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - MIGS市场，多数州医保限制同时进行多台MIGS手术，公司预计总索赔账单将减少，但患者需求持续增长 [23] - 干眼病市场，中度至重度睑板腺功能障碍（MGD）核心市场规模约30亿美元，公司致力于成为该领域先驱 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 2025年重点战略包括在MIGS市场建立商业势头、为分层护理争取公平报销、发布支持介入技术组合的临床和经济数据、推进产品管线 [7] - 评估并建立中国以外的第三方生产线，预计9 - 12个月后新生产线可生产OmniEdge产品，后续6 - 9个月逐步增加其他产品线产能 [8] 行业竞争 - MIGS市场竞争激烈，新产品不断进入，但公司认为Omni产品凭借临床疗效、医生偏好、客户关系和技术平台等优势，表现良好，有望保持领先 [9] - 干眼病市场，公司专注开发创新技术，通过临床试验证明疗效，与支付方沟通报销事宜，以建立市场地位 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度手术性青光眼业务表现满意，虽医保政策变化，但团队应对有效，客户关系稳定，Omni产品竞争力强 [9][10] - 干眼病业务方面，市场需求大，公司已建立基础，若报销确定，有望实现增长 [15][17] - 关税增加预计影响第二季度及全年商品销售成本，但公司计划通过降低运营费用抵消，新生产线将降低关税成本 [8][24] - 对2025年全年营收和运营费用有明确指引，虽面临挑战，但对实现目标有信心，将继续推进战略举措，扩大市场份额 [23][26] 其他重要信息 - 公司专利侵权案胜诉，但尚未收到货币赔偿，等待法官最终裁决，裁决可上诉 [23] - 公司使用非GAAP财务指标评估运营表现，相关指标与GAAP指标的调节及更多信息见财报发布 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 手术性青光眼业务的产品组合趋势及市场份额动态 - 虽MIGS市场组合手术受限致技术使用量减少，但公司表现符合预期，Omni产品因综合疗效受医生青睐，团队将继续加强市场推广 [30][31] - Omni设计为多模式、多机制，在单一MIGS市场有较强竞争力和产品市场契合度 [33] 问题2: 是否有努力扭转LCDs堆叠组件限制，以及对新竞争对手New Worlds via three sixty的看法 - 有收集临床数据支持多台MIGS手术的努力，但公司未积极参与，支持该工作，数据需有说服力才能支持多台手术 [36][37] - 公司在相关领域创新超十年，OmniEdge是产品组合的重要补充，未发现有真正颠覆性的竞争对手 [39][40] 问题3: Omni与竞争MIGS设备的报销机制，以及分层护理报销进展 - 报销动态基本不变，多数市场为单台MIGS手术，公司认为产品报销合理，可凭借临床疗效和价值主张竞争 [43][44] - 目前分层护理无覆盖决定，有个别索赔支付，与支付方沟通良好，预计今年有支付或覆盖政策决定 [45] 问题4: Scion产品情况及收入占比，以及关税影响和应对策略 - Scion是手术性青光眼业务的补充产品，占总营收比例较小，与Omni趋势相似，有时会引导客户使用Omni [49][50] - 预计2026年新生产线投入使用，关税对毛利率影响较小，公司将逐步转移受影响产品线 [54][55] 问题5: 公司是否有资格获得2026年设备密集型资格，以及全年营收节奏 - 公司无法推测是否获得设备密集型资格，但认为产品应符合条件，相关规则将于7月公布草案，11月确定最终规则 [58] - 预计全年营收持续增长，第二季度环比增长，第三季度略有下降，第四季度季节性较高，伪培根独立业务有望带来顺风，干眼病业务若报销决定积极，将加速增长 [60][62] 问题6: 分层护理报销推进难点，以及活跃设施下降原因和定价考虑 - 与支付方沟通进展良好，虽耗时但有积极反馈，公司分享的临床数据有说服力，报销流程长且复杂，符合预期 [66][71] - 活跃设施下降符合预期，订单账户同比增长3%，未来营收增长主要靠提高利用率，OmniEdge定价高于Ergo，具体策略暂不评论 [77][78] 问题7: 干眼病业务发货价格和账户情况，以及竞争对手运河成形术对Omni销量的影响 - 部分产品按旧现金支付业务销售，SmartLids用于报销索赔的比例增加，预计干眼病毛利率将改善 [85] - 公司在制定全年计划时已考虑竞争对手产品发布，Omni市场地位稳固，虽可能有竞争试用，但公司有信心完成全年计划 [87][89]