Key Takeaways GM has generated nearly $2B from software services, driven by rising adoption of OnStar and Super Cruise.GM exited Q3 2025 with 11M OnStar subscribers and expects over 12M by year-end, up 34% YoY.GM developed software-defined vehicle platform to reduce complexity and create new recurring revenue streamsU.S. legacy automaker General Motors (GM) is moving forward to increase revenues from its software and services, like OnStar and Super Cruise, during and after each vehicle sale. The company has ...

Key Takeaways U.S. legacy automaker General Motors' (GM) stock is hovering around its 52-week high. It closed the last trading session at $81.76, just 1.5% off its one-year peak. Over the past six months, the stock has gained 70%, outperforming the industry as well as its closest peer Ford (F) . Shares of Ford rose around 30% over the past six months. During the same timeframe, shares of electric vehicle giant Tesla (TSLA) gained 52%. GM stock has been performing well thanks to strong financial results, agg ...

公司：通用汽车公司 (General Motors Company, NYSE:GM) 一、 当前运营与近期展望 * 公司对2025年第四季度和全年业绩感到满意，认为业务表现稳定且符合预期，需求环境保持稳定[3][4][5] * 在传统燃油车领域，11月需求保持坚挺，卡车和SUV表现良好，为2026年打下良好基础[6][7] * 公司通过控制库存、采取更严格的激励措施来减少“自我强加的周期性”，使业务更易于管理[5] * 公司预计2026年业绩将优于2025年，并已开始提供相关指引[7] 二、 关税与贸易政策影响 * 韩国关税协议已最终确定，并追溯至2025年11月1日生效，这将利好第四季度业绩[9][10] * 2026年来自韩国关税降低的收益将略低于10亿美元，因为公司通过自助措施已将2025年的预期关税账单从20亿美元（按25%税率计算）大幅降低[11][12] * 美国-墨西哥-加拿大协定是下一个重要的贸易政策议题，若取得进展可能带来额外上行空间[12][14] * 总体而言，公司预计2026年的关税相关年化运行费率将持平或略低于2025年[13] 三、 成本控制与盈利能力驱动因素 * **保修成本**：公司预计保修成本可能成为2026年约10亿美元或更多的顺风因素[18] * 每千辆车的保修发生率在过去几年呈下降趋势，但每次维修的成本因更换发动机或变速箱等事件而大幅上升[18][19] * 公司正努力使保修现金支出曲线趋于平缓并最终下降，其效益将滞后体现，可能主要在2026年及以后显现[20][21][22] * **电动汽车业务重组**：公司正在进行重组以调整电动汽车产能规模，旨在提高未来电动汽车业务的盈利透明度[14][37][38] * 第三季度已计提重组费用，第四季度相关工作仍在继续[38][39] * 目标是将产能调整至与未来5-10年预期电动汽车需求（如渗透率在5%到9%之间）更匹配的水平，以降低盈亏平衡点[39][59][60] * **监管合规成本**：2024年公司在购买合规积分上花费了约20亿美元，2025年的相关运行费用约为10亿美元（约一半为温室气体排放，一半为企业平均燃油经济性标准）[47][48] * 企业平均燃油经济性标准积分相关费用已基本结束（第三季度冲销了约1.2亿美元）[48] * 温室气体排放标准相关费用预计将在2026年完成，届时将成为盈利的顺风因素[49][50] 四、 电动汽车战略与市场展望 * **市场现状**：当前电动汽车市场存在噪音，需求出现波动，公司预计行业电动汽车需求在2026年可能低于2025年[24][56] * **战略调整**：公司正从为满足先前严格的监管要求（如2030年50%电动汽车渗透率目标）而构建广泛产品组合，转向专注于降低成本和提高现有产品组合的盈利能力[33][34][35][52] * **产能灵活性**：未来将结合专用和灵活的生产设施（如Spring Hill和Fairfax工厂可共线生产燃油车和电动车），以优化产能利用率[42][43] * **长期信心**：公司仍相信电动汽车的长期客户采用率将会上升，当前障碍（如续航焦虑、充电设施）将随时间解决[53] * 在《通胀削减法案》之前，电动汽车采用率在5%-7%范围内，未来可能升至6%-8%[54] * 约80%的电动汽车客户表示其下一辆车仍将是电动汽车[53] * **未来投资重点**：未来的电动汽车资本支出将侧重于通过LMR技术、棱柱形电池等技术降低车辆成本（可节省数千美元），而非产品组合扩张[52][53][58] 五、 产品组合、启动成本与供应链 * **产品组合与启动成本**：2026年将刷新全尺寸卡车平台，预计会产生一些启动成本，但公司认为可以消化并仍实现业绩改善[62][64] * 为2026年底/2027年Orion工厂的产能提升所做的提前人员配备等成本也将发生[64] * **供应链管理**： * **供应链韧性**：公司正在进行“供应链韧性”项目，旨在降低对单一地理区域（如中国）的集中度，这项工作已持续数年，虽增加了部分成本，但提升了整体稳定性[70][71] * **芯片供应**：芯片采购方式已发生根本变化，公司通过预购承诺、资本注入、合资企业等方式确保供应，当前季度因此面临一些成本压力，但生产受影响程度小于部分全球竞争对手[72][73] 六、 资本配置与财务状况 * **资本配置优先级**：1）投资业务；2）保持稳健资产负债表；3）回报股东[76][78] * **资本支出**：未来几年资本支出预算为100亿至120亿美元，此水平基于公司负担能力和有效部署资本的能力而定[76][77] * **股票回购**：公司认为股价仍被显著低估，只要情况如此，回购股票将是优先事项[75][76][78] * **现金目标**：维持180亿至200亿美元的现金目标，加上约160亿美元的循环信贷额度，公司认为有足够缓冲应对周期性波动[79][80] * 通过将库存减少30%-40%，显著降低了历史上因需求疲软时持有高库存而导致的营运资金消耗和自我强加的周期性[81] 七、 技术、软件与自动驾驶未来 * **领导层与愿景**：新任首席技术官Sterling Anderson为公司带来了新的领导力，专注于将技术整合到零售产品中[83][84][85] * **自动驾驶战略**：公司并未放弃自动驾驶，而是从Robotaxi转向专注于在2028年推出面向零售客户的“脱眼、脱手”自动驾驶技术[85][86][87] * **软件与服务**：公司已开始增加软件相关披露，目前资产负债表上有超过50亿美元的递延收入，主要来自Super Cruise和OnStar等服务，这些收入将以70%或更高的毛利率实现，预计将在2026年及以后为损益表带来更多增长[87][88][89]

公司业绩表现 - 福特汽车2025年第三季度调整后每股收益为0.45美元，超出市场预期0.38美元，但低于去年同期的0.49美元 [4] - 福特汽车第三季度综合收入为505亿美元，同比增长9.3%，汽车业务总收入为472亿美元，超出预期427亿美元，高于去年同期的430亿美元 [4] - 通用汽车2025年第三季度调整后每股收益为2.80美元，超出市场预期2.28美元，但低于去年同期的2.96美元 [6] - 通用汽车第三季度收入为485.9亿美元，超出市场预期436.1亿美元，但略低于去年同期的487.6亿美元 [6] 业务增长驱动力 - 福特Pro部门是主要增长引擎，受强劲订单、Super Duty卡车需求增长以及软件和服务产品扩张的支持 [5] - 福特Pro部门付费订阅量在第三季度增长8%至81.8万 [5] - 通用汽车软件和服务业务增长势头强劲，年内迄今来自Super Cruise、OnStar等软件业务的收入已确认约20亿美元 [7] - 截至第三季度末，通用汽车软件相关递延收入达到50亿美元，同比增长超过90% [7] - OnStar全球订阅用户数增长34%至超过1100万，预计年底将超过1200万 [7] 财务指引更新 - 通用汽车上调2025年自由现金流和每股收益指引，调整后汽车自由现金流预期为100-110亿美元，此前为75-100亿美元 [8] - 通用汽车调整后稀释每股收益预期为9.75-10.50美元，此前指引区间为8.25-10美元 [9] - 通用汽车预计2026年业绩将强于2025年，关键改善杠杆包括减少电动车相关亏损、管理保修成本等 [9] - 福特汽车因Novelis工厂火灾影响下调2025年指引，预计第四季度息税前利润将面临15-20亿美元阻力，自由现金流将受到20-30亿美元冲击 [10] - 福特汽车目前预计2025年全年调整后息税前利润为60-65亿美元，低于2024年的102亿美元及此前预期的65-75亿美元 [10] - 福特汽车预计2025年调整后自由现金流为20-30亿美元，低于此前指引的35-45亿美元以及2024年的67亿美元 [10] 财务状况与股东回报 - 截至2025年9月30日，通用汽车总流动性为357亿美元，其中现金及现金等价物等约为218亿美元 [11] - 福特汽车在2025年第三季度末拥有超过540亿美元的流动性，其中包括330亿美元现金 [11] - 福特汽车股息收益率超过4%，远高于标普500指数平均1.1%的收益率，公司目标是将未来自由现金流的40-50%用于分配 [12] - 通用汽车股息收益率低于1% [12] - 通用汽车在年内迄今已回购超过35亿美元股票，其中第三季度回购15亿美元，截至第三季度末仍有28亿美元股票回购额度剩余 [13] 估值与市场预期 - 福特汽车远期市盈率为9.74倍，高于其过去五年中位数7.48倍 [14] - 通用汽车远期市盈率为6.26倍，略高于其过去五年中位数5.54倍 [14] - 市场对福特汽车2025年每股收益的共识预期意味着同比下滑41.3%，2026年预期则较2025年增长29% [17] - 市场对通用汽车2025年每股收益的共识预期意味着同比下滑3%，2026年预期则较2025年增长11% [18] 近期股价表现 - 过去六个月，通用汽车股价飙升41%，表现优于福特汽车23%的涨幅 [2]

美股市场整体表现 - 2023年初以来美国股市出现显著上涨，标普500指数年内涨幅达16.7% [1] - 本轮上涨主要由全球人工智能技术热潮驱动，但科技巨头之外的多家非科技大型公司同样表现突出 [1] 通用汽车 (GM) - 公司是美国领先的汽车制造商，市场份额达17%，其雪佛兰、GMC、别克和凯迪拉克品牌需求强劲 [5] - 软件与服务业务成为关键利润引擎，年内收入达20亿美元，拥有1100万OnStar订阅用户 [6] - 公司流动性为357亿美元，并积极进行股票回购，中国地区上季度销售额同比增长10% [5][6] - 下一财年预期收入增长率为-0.7%，预期盈利增长率为7.9%，过去30天内下一年盈利共识预期上调10.8% [7] 摩根士丹利 (MS) - 公司专注于财富和资产管理业务，并通过战略联盟和收购（如收购EquityZen）来提升业务增长 [8] - 预计2025年总收入和投资银行费用将分别增长11.7%和12.8% [9] - 下一财年预期收入增长率为4.1%，预期盈利增长率为5.8%，过去30天内下一年盈利共识预期上调3.7% [10] 盈透证券 (IBKR) - 公司通过开发专有软件、降低薪酬支出占净收入比例以及拓展新兴市场客户和全球业务来推动收入增长 [11] - 2025年第三季度业绩显示收入增长稳健且费用降低，其扩大产品组合和服务范围的举措有望提升市场份额 [12] - 下一财年预期收入增长率为5.3%，预期盈利增长率为7.8%，过去7天内下一年盈利共识预期上调1.4% [13] 拉斯维加斯金沙集团 (LVS) - 2025年第三季度业绩超预期，盈利和收入同比分别增长77.3%和24.2%，受益于强劲的旅游需求以及澳门和新加坡运营状况改善 [14] - 新加坡滨海湾金沙酒店表现强劲，得益于新的套房产品和亚洲旅游增长，公司正专注于在澳门拓展非博彩机会 [15] - 下一财年预期收入增长率为5.1%，预期盈利增长率为7.3%，过去30天内下一年盈利共识预期上调10.1% [16] 环球健康服务 (UHS) - 公司受益于急症护理和行为健康部门的扩张努力，床位容量增加推动了患者数量和收入增长，2025年前九个月净收入同比增长9.9% [17] - 急症护理部门收入在前九个月同比增长11.5%，公司在2025年前九个月回购了5.658亿美元股票，并于10月授权增加15亿美元股票回购计划 [18] - 下一财年预期收入增长率为5%，预期盈利增长率为7.7%，过去7天内下一年盈利共识预期上调0.1% [19]

文章核心观点 - 华尔街自2023年初以来出现显著上涨，主要由全球人工智能技术热潮驱动 [1] - 尽管科技股领涨，但一些非科技巨头在2026年也具有投资潜力 [2] - 五家被推荐的非科技公司为：南方铜业、HCA医疗、通用汽车、摩根士丹利和第一资本金融，均获Zacks1强力买入评级 [2][10] 南方铜业 - 拥有业内最大的铜储量和位于墨西哥及秘鲁的高品质资产 [5] - 本十年资本投资计划超过150亿美元，其中约103亿美元指定用于全球第二大铜生产国秘鲁 [6] - 预计明年收入和盈利增长率分别为1.5%和12.1%，未来30天盈利共识预期上调14.4% [8] - 利用强大的现金流产生能力为股东创造价值，并优先发展项目以维持低成本铜生产商声誉 [7] HCA医疗 - 前九个月收入同比增长7.2%，受入院人数和住院手术量增长推动 [11] - 2025年收入预期在750亿至765亿美元之间，中点预示较2024年增长7.3% [11] - 前九个月斥资75亿美元回购股票并支付5.17亿美元股息，同期运营现金流同比增长29.2% [12] - 预计明年收入和盈利增长率分别为4.3%和8.4%，未来30天盈利共识预期上调5% [13] 通用汽车 - 以17%的市场份额成为美国最畅销汽车制造商，旗下品牌需求强劲 [14] - 软件与服务部门成为关键利润引擎，年初至今收入20亿美元，拥有1100万OnStar用户 [15] - 拥有357亿美元强劲流动性，中国区销售在最近报告季度同比增长10% [14][15] - 预计明年收入增长率为-0.7%，盈利增长率为7.9%，未来7天盈利共识预期上调0.6% [16] 摩根士丹利 - 财富和资产管理业务以及战略联盟与收购将推动收入增长，收购EquityZen有助于开拓私人市场 [17] - 预计2025年总收入和投行费用将分别增长11.7%和12.8% [17] - 尽管交易收入增长，但业务波动性可能使未来增长面临挑战 [18] - 预计明年收入和盈利增长率分别为4.1%和5.8%，未来7天盈利共识预期上调0.1% [18] 第一资本金融 - 2025年第三季度业绩主要受收入增长推动，得益于收购Discover金融的交易 [19] - 稳健的消费贷款需求预计将支持净利息收入，强大的信用卡和网上银行业务将助力收入增长 [20] - 预计明年收入和盈利增长率分别为18%和6.2%，未来30天盈利共识预期上调2.5% [20]

公司业绩与市场表现 - 公司在美国市场实现了自2017年以来的最高第三季度市场份额 [1] - 市场份额增长得益于行业领先的全尺寸皮卡和SUV产品线以及创纪录的跨界车交付量 [1] - 尽管在电动汽车领域有所收缩 但雪佛兰品牌已成为美国第二大电动汽车品牌 [1] 业务与技术发展 - 公司正缩减电动汽车领域的投入 [1] - 自动驾驶技术Super Cruise以及OnStar和其他软件与服务业务开始做出显著贡献 [1] - 公司通过旗下品牌如雪佛兰、凯迪拉克、别克、GMC、宝骏和五菱制造汽车及零部件 [2]

市场背景与投资策略 - 近期股市波动源于投资者对中美贸易战最新进展及主要美国公司财报的研究 [1] - 尽管面临挑战，投资者可关注那些能够应对短期压力并实现强劲长期回报的公司股票 [1] - 追踪顶级华尔街分析师有助于筛选有吸引力的股票，因其推荐基于对公司基本面、机遇与挑战的深入分析 [2] Pinterest (PINS) 投资观点 - TD Cowen分析师John Blackledge维持对Pinterest的买入评级，目标价44美元，TipRanks AI分析师给予“跑赢大盘”评级，目标价40美元 [3] - 预计第三季度收入同比增长16.6%，符合市场共识预期，并处于公司自身指引的高端区间 [4] - 预计第三季度EBITDA同比增长20%，超过收入增长，主要受适度的收入成本和研究开发费用杠杆驱动 [4] - 对2025年下半年及2026年中期实现同比中双位数收入增长保持信心，部分得益于广告商持续采用Pinterest的Performance+广告活动工具 [5] - 第三季度Pinterest平台广告支出同比增长63%，较前一季度66%的增速略有放缓 [6] - Performance+工具于2024年底推出，包含自动化创意工具，现已扩展至自动化竞价工具及其他人工智能驱动的自动化功能 [7] Uber Technologies (UBER) 投资观点 - Evercore分析师Mark Mahaney维持对Uber的买入评级，12个月目标价150美元，TipRanks AI分析师给予“跑赢大盘”评级，目标价108美元 [8] - 分析师对网约车供应动态持建设性看法，源于稳健且稳定的司机经济状况，Uber的需求和司机供应保持强劲，运营接近“历史高点” [9] - 尽管供应强劲，定价依然高企，反映出持续的需求弹性以及消费者（尤其在机场和夜生活场景）的有限替代选择 [9] - 分析师强调了关于自动驾驶汽车合作伙伴关系早期转变的评论，特别是Waymo不断演变的第一方与第三方策略，以及Uber不断扩展的自动驾驶整合路线图 [10] - 司机经济状况稳定，平台利润率正在扩大，乘客车费与司机支付“脱钩”正在推动增量利润率扩张 [10] - Uber通过增量功能创新专注于提升生态系统“粘性”，近期活动推出了小功能更新，包括小费保证和安全增强 [11] General Motors (GM) 投资观点 - 通用汽车第三季度财报公布后股价上涨15%，其收入和盈利超出市场预期，尽管销量略有下降，公司并上调了前瞻指引 [12] - Mizuho分析师Vijay Rakesh维持对通用汽车的买入评级，并将目标价从67美元上调至76美元，TipRanks AI分析师目标价为66美元，评级为“跑赢大盘” [12] - 公司上调了2025年息税前利润、每股收益和调整后自由现金流的指引，驱动因素是关税影响小于预期 [14] - 公司正调整其电动车计划以提升盈利能力，包括将其密歇根州电动车电池厂股份出售给LG能源，同时保留两家电池厂，并将其Orion工厂在2027年前从生产电动车转向生产汽油发动机 [14] - 分析师认为，更小的电动车亏损、关税挑战和保修成本，以及更高的内燃机产品组合，将支持通用汽车北美业务重返8%至10%的息税前利润率目标 [15] - 其他有利因素包括来自OnStar和Super Cruise模型的50亿美元递延收入（毛利率约70%），以及稳定的平均售价 [15]

核心财务业绩 - 2025年第三季度净收入达486亿美元，高于市场预期 [2][3] - 股东应占净利润为13亿美元，同比暴跌57%，净利润率从去年同期的6.3%大幅萎缩至2.7% [3] - 调整后息税前利润率达6.9%，调整后每股收益为2.8美元，大幅超出市场预期的2.31美元 [2][3] - 利润下滑主要原因是公司主动计提了16亿美元与业务重组相关的特殊费用 [3] - 公司全面上调全年业绩指引，将2025年调整后息税前利润预期从100–125亿美元上调至120–130亿美元 [5] 资本市场反应与战略认可 - 财报发布后，公司股价暴涨近15%，创下2020年以来的单日最高涨幅 [2][3] - 市场反应积极，源于投资者认可其从追求规模转向“利润优先于规模”的战略转型 [2][8] 区域市场表现 - 北美市场的调整后利润率从9.7%下滑至6.2% [3] - 公司在美国第三季度的市场份额创下自2017年以来的同期新高 [5] - 中国市场本季度权益收益为8000万美元，相比去年同期的亏损1.37亿美元，实现根本性好转，并已连续四个季度盈利 [2][4] 战略转型与业务调整 - 公司战略核心转变，放慢纯电平台扩张步伐，将资源向混合动力和传统燃油车型倾斜 [2][6] - 对电动车业务进行重组，计提16亿美元费用用于工厂转型、出售电池工厂及停止部分车型生产，目前仅有约40%的电动车产品能够盈利 [6] - 目标是通过缩减产能、降低复杂度，在2026年后逐步减少电动车业务亏损 [6] 核心业务巩固与新增长点 - 宣布在美国本土工厂投资40亿美元用于扩产燃油车，以抓住内燃机车辆销售窗口期并规避关税压力 [7] - 预计燃油车投资将帮助抵消约35%的关税冲击，并将全年关税影响预期从40–50亿美元下调至35–45亿美元 [7] - 加速培育软件与服务业务，OnStar和Super Cruise等服务已累计带来约20亿美元收入，且毛利率高达约70% [7] 管理层观点与行业评价 - 公司董事长兼首席执行官表示，得益于出色的产品阵容，公司实现了优异的季度盈利和自由现金流表现 [5] - 汽车分析师认为，管理层敢于在利润暴跌时做出乐观预测，极大地提振了市场信心，战略调整的红利将在2026年及之后逐步释放 [5][8]

人工智能战略布局 - 公司致力于在人工智能演进中扮演领导角色，通过一系列升级实现从预测驾驶员需求到替代驾驶的功能 [1] - 公司计划于明年在车辆中部署由谷歌Gemini驱动的对话式人工智能，随后将推出其自主研发的定制人工智能 [1] - 公司的更广泛目标是打造“不仅能运送乘客，更能预测、适应乘客需求并随时间不断改进”的汽车 [2] 对话式人工智能功能与应用 - 对话式人工智能将帮助驾驶员起草和发送信息、规划路线，例如寻找靠近心仪咖啡店的充电站或在途中为会议做准备 [2] - 从2026年开始，公司将通过软件更新方式，为自2015年款起配备OnStar的车辆逐步推出功能增强 [2] - 该人工智能还将解释车辆功能（如单踏板驾驶），并根据驾驶员过去的偏好和路线推荐晚餐地点 [4] 定制人工智能与集成平台 - 公司正在制定计划，研发定制人工智能，该人工智能将根据每辆车的智能水平和驾驶员的个人偏好进行微调 [2] - 定制人工智能将运行于公司下一代集中式计算平台之上，该平台预计要到2028年才会首次亮相 [3] - 该人工智能平台通过OnStar集成，将连接车辆的车载智能系统，以提供车辆特定的洞察，如即将到来的维护警报和优化的路线规划 [3] 自动驾驶技术演进 - 公司计划于2028年推出“脱眼驾驶”功能，将率先在凯迪拉克Escalade IQ上应用于高速公路场景 [4] - 该功能标志着公司在实现个人自动驾驶愿景方面又迈进一步，是对现有Super Cruise免手驾驶功能的升级 [7] - 公司的自动驾驶系统不同于纯视觉方案，其构建于包含激光雷达（提供高分辨率3D环境地图）、雷达和摄像头的冗余系统之上 [8] 现有辅助驾驶系统表现 - 自2017年推出以来，Super Cruise已扩展至23款车型，累计实现超过7亿英里（约11.27亿公里）的免手驾驶里程，且该系统未报告过导致任何碰撞事故 [12]