财务表现 - 上半年归母净利润2.18亿元 同比增长1.35% [1] - 第二季度归母净利润1.38亿元 同比增长18.25% 环比增长73.13% [1] - 医药业务同比改善 子公司三月科技和MP实现扭亏 [1] 业务板块分析 - 功能性材料收入14.69亿元 同比下滑9.55% [1] - 功能性材料毛利率38.68% 同比下降1.99个百分点 [1] - 沸石业务受部分地区需求下降影响 [1] 战略布局与合作 - 与中国石化催化剂有限公司签署《项目合作意向书》 将在石油化工催化领域开展业务合作 [1] - 持续推进电子信息材料生产基地建设 [1] - 热塑性聚酰亚胺材料PEI/TPI/PI-5218均已实现销售 [1] - PEEK产品已有中试产品产出 PA46处于实验室开发及验证阶段 [1] 发展前景 - 多种新材料布局为公司带来长期成长机会 [1] - 新产能及新产品逐步投入将推动业务发展 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司25H1营收同比小幅下滑但净利润微增 25H1实现营收18.70亿元（同比-4.42%） 归母净利润2.18亿元（同比+1.35%） [2] - Q2盈利能力显著改善 25Q2归母净利润1.38亿元（同比+18.25% 环比+73.13%） 毛利率39.77%（同比+0.73pct 环比+2.20pct） 净利率16.02%（同比+0.87pct 环比+3.43pct） [2] - 生命科学与医药业务表现亮眼 该业务25H1营收3.76亿元（同比+20.80%） 毛利率38.56%（同比+1.36pct） [2] - 新材料产能建设稳步推进 蓬莱新材料一期项目工程进度达55% 计划新增功能性材料产能7,900吨/年 半导体制造材料车间已于25H1开始试生产 [3] - 创新材料布局取得实质性进展 PEEK材料已有中试产品产出并开展市场推广 PA46处于实验室开发阶段 PEI/TPI/PI-5218产品已实现销售 [3] 财务表现 - 25Q2营收环比显著增长 实现营收10.09亿元（环比+17.12%） [2] - 盈利能力持续改善 25Q2扣非归母净利润1.33亿元（同比+24.30% 环比+75.09%） [2] - 营收结构分化明显 功能性材料业务25H1营收14.69亿元（同比-9.55%） 毛利率38.68%（同比-1.99pct） [2] - 未来增长预期强劲 预计25-27年归母净利润分别为4.34/5.19/5.81亿元 对应PE为29.23/24.44/21.80倍 [4] 业务进展 - 新能源材料布局深化 电池电解液添加剂已实现产品供应 与高校合作开展固态电池材料研发 [3] - 高端聚合物产品应用前景广阔 PEI产品量产线将投入试生产 主要应用于光纤连接器和航空航天复合材料领域 [3] - 产能释放节奏明确 蓬莱项目预计年内开始逐步投入使用 [3]