财务表现 - 上半年归母净利润2.18亿元 同比增长1.35% [1] - 第二季度归母净利润1.38亿元 同比增长18.25% 环比增长73.13% [1] - 医药业务同比改善 子公司三月科技和MP实现扭亏 [1] 业务板块分析 - 功能性材料收入14.69亿元 同比下滑9.55% [1] - 功能性材料毛利率38.68% 同比下降1.99个百分点 [1] - 沸石业务受部分地区需求下降影响 [1] 战略布局与合作 - 与中国石化催化剂有限公司签署《项目合作意向书》 将在石油化工催化领域开展业务合作 [1] - 持续推进电子信息材料生产基地建设 [1] - 热塑性聚酰亚胺材料PEI/TPI/PI-5218均已实现销售 [1] - PEEK产品已有中试产品产出 PA46处于实验室开发及验证阶段 [1] 发展前景 - 多种新材料布局为公司带来长期成长机会 [1] - 新产能及新产品逐步投入将推动业务发展 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 二季度业绩环比显著回暖 25Q2营收10.09亿元环比+17.12% 归母净利润1.38亿元环比+73.13% [4] - 产品结构持续优化 生命科学与医药板块营收占比提升至20.09% 毛利率38.56%同比+1.36% [6] - 新材料产能扩张取得实质进展 光刻胶/聚酰亚胺材料扩产1451吨 半导体材料车间已试生产 [7] - 研发驱动平台化延伸 拥有超10000种化合物技术储备和800余项专利 布局四大高成长赛道 [8] 财务表现 - 25H1营业总收入18.70亿元同比-4.42% 归母净利润2.18亿元同比+1.35% [4] - 25Q2单季度营收10.09亿元同比-0.95% 归母净利润1.38亿元同比+18.25% [4] - 主营业务成本同比-2.02% 管理费用同比-12.40% 研发投入1.97亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润3.75/4.99/5.14亿元 对应PE 31/23/23倍 [9][10] 业务板块分析 - 功能性材料营收14.69亿元同比-9.55% 占比78.58% 毛利率38.68%同比-1.99% [5][6] - 生命科学与医药营收3.76亿元同比+20.80% 占比20.09% 毛利率38.56%同比+1.36% [5][6] - 其他业务营收0.25亿元同比+19.20% 占比1.33% [5] 战略布局与产能建设 - 启动万润工业园二期C05项目投资2.87亿元 扩建光刻胶和聚酰亚胺材料产能 [7] - 中节能万润半导体制造材料车间2025年上半年开始试生产 [7] - 三月科技及九目化学积极推进OLED产能建设 [7] - 与中国石化催化剂签署合作意向书 拓展沸石分子筛非车用市场 [7] 技术优势与成长路径 - 国家级高新技术企业 拥有化学合成技术平台协同优势 [8] - 在全球高端液晶单体和沸石环保材料领域处于领先地位 [8] - 突破国外垄断实现半导体制造材料和显示用聚酰亚胺材料供应 [8] - 布局钙钛矿光伏与固态电池材料研发 拓展高景气生命科学与医药领域 [8]

股权相关 - 公司股东鲁银投资增持计划实施中，增持金额超下限1.25亿元，未达上限2.5亿元，后续权益变动触及1%整数倍等情况公司将公告 [1] - 公司1亿 - 2亿元回购股份方案推进中，首次实施回购后将公告，回购股份用于减少注册资本以增厚每股收益 [1] - 公司限制性股票激励计划涉及回购注销7,009,780股限制性股票，正履行债权人公示程序，完成后增厚每股收益 [1][2] 业务合作 - 公司与中国石化催化剂有限公司签署《项目合作意向书》，力争2025年在石油化工催化领域产品业务合作，关联交易达标准将披露 [3] 产能规划 - 公司计划投资不超3亿元建设C05项目，含半导体制造材料和聚酰亚胺材料，已开展前期筹备，预计获许可审批后两年建成，产能依需求调整，现有半导体材料产能已投入使用 [4] - 蓬莱项目半导体材料生产场所已试生产，热塑性聚酰亚胺材料等将陆续试生产，进展取决于试生产进程和下游客户验证需求 [6][7] 技术研发 - 公司固态电池研究聚焦材料领域，无生产电池计划，有技术积累，相关材料处实验室开发阶段 [7] - 公司布局高性能聚合物产品，PEI、TPI、PI - 5218已销售，PEEK有中试产品在推广验证，PA46处实验室开发验证阶段 [7] 业绩情况 - 公司上半年业绩看半年报，计划8月22日公告 [5]

公司基本信息 - 投资者关系活动为 2025 年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动，于 2025 年 5 月 15 日 15:00 - 16:30 通过网络远程形式开展，参与人员为广大投资者，接待人员有董事长黄以武、财务负责人高斌、董事会秘书于书敏 [1] 光刻胶业务 - 已销售的半导体光刻胶材料包括光刻胶单体、树脂、光酸，属上游材料，国内外均有销售，客户为生产成品半导体材料的企业 [1][6] - 树脂方面拥有 65 吨理论产能的专线，电子领域单体材料多数可用柔性生产线，可按需调整产品，后续可能增加专用产能 [1][6] 项目进展与产能规划 在建项目 - “中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目”预计 2025 年 6 月底前陆续投入使用，PEI 产品理论产能 1,500 吨的量产线在此项目中，预计年内投入使用 [2][7][8] - 万润工业园一期 C01 车间产能 500 吨，控股子公司九目化学生产基地 A04 项目产能 70 吨、A05 项目产能 70 吨，三月科技综合技术研发中心暨新型光电材料高端生产基地项目产能 30 吨，均在推进中 [2] 其他产品 - PEEK 材料完成中试，正在下游推广验证，量产产能将根据市场需求规划，目前未产生收入 [4][8][9] - 聚酰亚胺材料现有产能可满足下游需求，PEI 产品理论产能 1,500 吨的量产线预计上半年投入使用，TPI、PI - 5218 使用现有通用产能生产 [7] 盈利与业绩相关 盈利项目 - “中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目”等多个项目在推进，未来业绩关注定期报告 [2][3] 业绩下降原因 - 2024 年业绩变动因沸石系列环保材料订单减少致营收和毛利率下降、计提减值准备 15,369.61 万元、研发投入增加 [3] 应对措施 - 开发下一代沸石系列环保材料，与中石化等合作推广沸石分子筛产品，优化产品工艺与产能结构，加强两金管理，压降存货和清收货款 [3] 合作与市场情况 与京东方合作 - 与北京京东方材料科技有限公司等设立烟台京东方材料科技有限公司，年内可能提供产品或服务，达关联交易披露标准将披露 [3] 与中石化合作 - 力争 2025 年实现与中石化催化剂有限公司在石油化工催化领域的模板剂与沸石分子筛等产品业务合作，暂无需新建分子筛产能，业务往来达标准将披露 [3][6] 市场份额 - 2024 年 OLED 材料业务发展良好，控股子公司九目化学的 OLED 升华前材料覆盖下游终端材料，入选第八批制造业单项冠军企业 [5] 业务发展与研发 生命科学与医药业务 - 2024 年营收同比下降 29%，2025 年一季度 MP 公司经营改善，其他医药产品收入稳中有增，未来将增强产业竞争力，推动 MP 公司相关工作 [4] 研发项目 - 在半导体制造、OLED、聚酰亚胺、高性能聚合物、新能源等材料方面持续研发，多个项目取得成效或有产品供应 [7][8] 其他事项 股份转让 - 中国节能环保集团有限公司与中国石化集团资本有限公司股份协议转让事项在办理中，公司将披露进展 [8] 并购计划 - 目前无并购半导体制造材料上下游产业计划，有计划将披露 [5][9] 股价问题 - 公司希望股价反映价值，将完善经营管理，加强市场开拓，提高竞争力 [8]