核心观点 - 公司2025年第一季度营收增长加速，整体营收达74亿美元，同比增长36%，环比上一季度的24%和2024年全年的14%显著提升 [3] - 尽管股价较2024年3月高点下跌55%，但当前估值具有吸引力，前瞻市盈率仅为26倍 [5][13] - 数据中心和客户端业务表现强劲，合计贡献80%营收，抵消了嵌入式及游戏业务的疲软 [4][10] 财务表现 - 第一季度净利润达7.09亿美元，远超去年同期1.23亿美元 [4] - 数据中心业务营收37亿美元（占总营收49%），同比增长57%，但增速较前一季度的69%有所放缓 [7][8] - 客户端业务（PC芯片）营收占比31%，同比增长68%，增速高于前一季度的58% [10] 业务板块分析 - **数据中心**：AI加速器需求推动增长，但未披露具体数据且市占率仍落后英伟达 [8] - **嵌入式**：营收同比下滑3%，较第四季度13%的降幅收窄 [9] - **游戏**：营收同比下滑30%，但较第四季度58%的跌幅改善 [9] - 嵌入式与游戏业务合计营收占比从一年前32%降至20% [10] 未来展望 - 第二季度营收指引71-77亿美元，中点对应28%同比增长，可能低于第一季度增速 [7] - 嵌入式与游戏业务降幅收窄或预示最坏时期已过 [12] - 整体业务改善叠加低估值（26倍前瞻PE）构成买入理由 [13]