公司业绩表现 - 25Q3收入22.66亿元，同比增长124%，环比增长82% [1] - 25Q3归母净利润4.6亿元，同比增长225%，环比增长91.6% [1] - 25Q3扣非净利润4.2亿元，同比增长822.5%，环比增长92.3% [1] - 25Q3毛利率34.4%，同比下降4.8个百分点，环比下降4.4个百分点，属季度正常波动 [1] - 期间费用率17.8%，同比下降16.5个百分点，环比下降8.2个百分点，规模效应显现 [1] 技术进展与产品验证 - 基于新型设备平台和反应腔的多款先进制程机台通过客户认证 [1] - PECVD Stack、ACHM、PECVD Bianca、ALD SiCO等设备进入规模化量产阶段 [1] 订单与未来展望 - 截至25Q3末合同负债达48.94亿元，较年初增长64.0%，表明签单增长强劲 [2] - 伴随国内头部存储产线扩产，公司订单规模和产品份额有望进一步提升 [2] - ALD、键合等设备将持续放量，带动收入保持高增长态势 [2] - 上修2025/2026/2027年收入预测至65.1/85.6/110.4亿元 [2] - 上修2025/2026/2027年归母净利润预测至10.5/16.6/23.3亿元 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入19.54亿元，同比增长54.25% [4] - 归母净利润0.94亿元，同比减少26.96% [4] - 扣非归母净利润0.38亿元，同比增长91.35% [4] - 第二季度单季归母净利润2.41亿元，同比增长103.37%，环比增加3.88亿元 [6] 业务进展与技术突破 - 先进制程验证机台进入规模化量产阶段，新型设备平台PF-300T Plus/PF-300M及反应腔pX/Supra-D通过客户认证 [5] - PECVD Stack、ACHM、PECVD Bianca等先进工艺设备陆续通过验收并扩大量产规模 [5] - ALD设备持续扩大量产规模，业务增长强劲 [5] 市场拓展与订单储备 - 持续优化客户结构，在巩固国内龙头晶圆厂合作基础上成功导入新客户 [5] - 截至2025年上半年末合同负债达45.36亿元，较2024年末增长52.07%，反映在手订单显著增加 [5] 盈利质量变化趋势 - 第一季度净利润大幅下滑因新产品验证阶段成本较高且毛利率较低 [6] - 第二季度毛利率环比大幅改善，盈利水平呈现稳步回升态势 [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入19.54亿元 同比增长54.25% [1] - 归母净利润0.94亿元 同比减少26.96% [1] - 扣非归母净利润0.38亿元 同比增长91.35% [1] - 第二季度归母净利润2.41亿元 同比增长103.37% 环比增加3.88亿元 [3] - 合同负债45.36亿元 较2024年末增长52.07% [2] 业务进展 - 先进制程验证机台进入规模化量产阶段 [2] - 基于PF-300T Plus和PF-300M设备平台的PECVD Stack、ACHM及PECVD Bianca等先进工艺设备通过客户验收 [2] - ALD设备持续扩大量产规模 [2] - 成功导入新客户 市场渗透率提升 [2] 盈利预测 - 2025年归母净利润预测10.44亿元 [3] - 2026年归母净利润预测13.73亿元 [3] - 2027年归母净利润预测17.95亿元 [3] - 对应PE估值分别为53倍、40倍和31倍 [3] 财务指标展望 - 预计营业收入从2024年41.03亿元增长至2027年85.44亿元 [4] - 毛利率从2024年41.7%提升至2025年45.5% [10] - ROE(摊薄)从2024年13.03%提升至2027年19.51% [4] - 每股收益从2024年2.47元增长至2027年6.42元 [4] 市场数据 - 总股本2.80亿股 [5] - 总市值548.83亿元 [5] - 近一年股价区间101.21-216.12元 [5] - 近一年绝对收益59.81% 相对收益23.99% [7]