Despite a significant drop in petroleum prices lately, Exxon Mobil ( XOM ) managed to beat earnings and revenue estimates handsomely last Friday. ExxonMobil benefited from serious output increases compared to last year, especially in the high-potential Permian Basin: in the fourth-quarter, ExxonMobil boostedAnalyst’s Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of XOM, CVX either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own op ...

公司业绩表现 - 尽管近期油价大幅下跌 埃克森美孚在上周五的财报中仍大幅超出盈利和营收预期 [1] - 公司业绩受益于与去年同期相比的显著产量增长 [1] 产量增长驱动 - 第四季度 埃克森美孚在潜力巨大的二叠纪盆地的产量大幅提升 [1]

公司股价表现与市场背景 - 康菲石油股票在2026年初表现强劲，1月尚未结束股价已上涨超过8% [2] - 股价上涨的部分原因可能与委内瑞拉局势变化带来的乐观情绪有关，但具体关联度存在争议 [1][2] - 美国前总统特朗普曾敦促包括康菲石油在内的美国石油巨头准备投资委内瑞拉 [3] 公司在委内瑞拉的历史与债权 - 康菲石油与埃克森美孚均在2007年被时任总统查韦斯将能源产业国有化后驱逐出委内瑞拉 [5] - 康菲石油对委内瑞拉拥有总计120亿美元的法律索赔（含利息），埃克森美孚的索赔额则为200亿美元 [6] - 这两家公司是委内瑞拉最大的非主权债权人之一，康菲石油的120亿美元债权约占其截至1月28日市值的近10% [6] - 有猜测称，未来在委内瑞拉的投资可能与收回这些债务挂钩，但美国政府视此为长期问题 [7] 公司的业务与风险状况 - 康菲石油保持着较低的风险偏好，其股票在过去五年表现优于雪佛龙 [8] - 公司最大的产区位于美国本土48州，其他重要区域包括阿拉斯加、加拿大和欧洲 [10] - 尽管公司在全球一些政治可能不稳定的地区有勘探和生产活动，但并未承担过度的风险 [10] - 这表明康菲石油在委内瑞拉的任何进展都将是多年尺度的事件，而非数周或数月 [10]

地缘政治事件与市场反应 - 美国军队抓获委内瑞拉前总统尼古拉斯·马杜罗的事件 引发了市场对委内瑞拉向西方石油巨头开放的乐观情绪 该国拥有全球最大的石油储量 [1] - 市场热情明显 作为能源股风向标之一的道富能源选择行业SPDR ETF 年初至今上涨10% [2] - 该ETF中权重占24%的埃克森美孚 自2026年初以来涨幅更大 达到12.2% [2] 埃克森美孚与委内瑞拉关联的审慎分析 - 尽管从逻辑上 部分投资者将股价上涨归因于委内瑞拉事件 但将埃克森美孚视为该国政权更迭受益者时需要谨慎 [4] - 委内瑞拉确实有潜力提升埃克森美孚的长期现金流 这可能是积极因素 因为公司2025年全年业绩可能标志着自由现金流连续第三年下降 [5] - 目前 雪佛龙是唯一在委内瑞拉拥有现有业务的西方一体化石油巨头 埃克森美孚自2007年资产被时任总统查韦斯没收后 已不在该国开采石油 这是公司在该国第二次遭遇此类情况 [6] 潜在机会的时间框架与挑战 - 埃克森美孚管理层并未被历史所吓阻 公司CEO公开表示委内瑞拉存在机会 [7] - 然而 相关评论不应被解读为机会即将立即实现 即使今天签署租约 也可能需要至少数年时间才能在奥里诺科带持续产油 [8] - 如果埃克森美孚进入委内瑞拉 可能对长期现金流有支持作用 但“长期”是关键 可能需要数年时间才能为公司股东带来收益 [9]

公司财务发布安排 - 公司将于2026年2月3日山区时间下午5点（东部时间晚上7点）前发布2026年第四季度财务业绩 [1] - 公司将于2026年2月4日山区时间上午7:30（东部时间上午9:30）举行网络广播回顾第四季度业绩 [1] - 管理层简短发言后将设有分析师问答环节 [1] - 网络广播收听说明可在公司投资者关系网站获取 该活动存档期为90天 [2] 公司业务概况 - 公司是加拿大领先的综合能源公司 [3] - 公司业务运营包括油砂开发、生产与升级 海上石油生产 在加拿大和美国的石油炼化 以及Petro-Canada零售和批发分销网络 [3] - Petro-Canada分销网络包括加拿大电动汽车快充全国网络“加拿大电动高速公路” [3] - 公司在开发石油资源的同时 通过投资低排放强度电力、可再生原料燃料及旨在降低排放强度的项目 推动向低碳排放未来转型 [3] - 公司还开展能源交易活动 主要专注于原油、天然气、副产品、精炼产品和电力的营销与交易 [3] - 公司普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 代码为SU [3]

文章核心观点 Valeura Energy Inc 在2025年第四季度及全年业绩符合预期，创下现金持有量新纪录，并通过成功的钻井活动实现了强劲的持续石油产量。公司发布了2026年指引，旨在继续为股东创造长期价值，并积极推进包括Wassana油田再开发、土耳其深部天然气测试以及泰国湾新区块合作在内的多项增长计划 [1] 2025年第四季度及全年业绩亮点 - **产量与销售**：2025年第四季度，扣除矿区使用费前的作业权益份额石油产量平均为 **24,721 桶/日**，较上一季度增长 **7.6%**；2025年全年平均产量为 **23,242 桶/日**，较2024年增长 **1.8%** [9][10]。第四季度石油销售量为 **252.3万 桶**，全年为 **846.6万 桶** [9][11] - **财务表现**：2025年第四季度平均实现油价为 **64.0 美元/桶**，实现收入 **1.614亿 美元**；2025年全年平均实现油价为 **70.2 美元/桶**，总收入为 **5.944亿 美元** [9][11]。公司持续实现相对于布伦特基准油价的溢价 [11] - **现金状况**：截至2025年12月31日，公司现金头寸创下新高达 **3.057亿 美元**，且无债务 [4][9][12] - **运营成就**：2025年第四季度在Jasmine和Ban Yen油田成功完钻9口以生产为导向的开发井，成功率达 **100%**，其中包括一口创泰国湾纪录的水平井（水平段长度 **3,875 英尺**） [9][18] - **环保表现**：2025年全年温室气体强度较2024年降低 **13%**，自2023年收购泰国资产组合以来累计降低约 **30%** [5][9][13] 2026年运营计划与业绩指引 - **产量指引**：2026年全年平均产量（扣除矿区使用费前的作业权益份额）指引为 **19,500 - 22,500 桶/日**，中点为 **21,000 桶/日** [9][22]。公司长期目标仍是使其在泰国湾的四个生产资产实现 **20,000 - 25,000 桶/日** 的产量 [6][22] - **资本支出**：2026年计划资本支出和勘探支出总额为 **1.75亿 - 1.95亿 美元**，中点为 **1.85亿 美元**。其中包括约 **7000万 美元** 用于Wassana油田新建中央处理平台的完工和安装 [9][21] - **运营成本**：2026年调整后运营成本预计为 **1.90亿 - 2.20亿 美元**，中点为 **2.05亿 美元**，这将是公司自接管泰国运营权以来的最低水平。该指引包含约 **2500万 美元** 的浮式生产储卸装置租赁相关支出 [3][9][23] - **钻井计划**：2026年已签约一台钻机，租期覆盖1月至8月。计划在Jasmine、Nong Yao和Manora油田钻探总计 **16口** 开发和评价井，以及 **2口** 勘探井 [20][21] 重点项目进展与增长计划 - **Wassana油田再开发**：新建中央处理平台的建设进度已超前，项目目前约 **45%** 完成，成本受控，仍按计划于 **2027年第二季度** 实现首次产油 [6][14] - **B5/27区块钻井成果**：近期完成的钻井活动使该区块的石油产量（扣除矿区使用费前）从钻井计划开始前7天的约 **7,300 桶/日** 增至结束后7天的约 **8,600 桶/日** [16]。钻井过程中还发现了新的油藏，为未来加密钻井奠定了基础 [17] - **技术创新**：公司在钻井中应用了新技术，如重复利用浅层井段进行侧钻以降低风险和时间，并广泛采用自主流入控制装置以优化生产 [18][19] - **土耳其深部天然气**：合作伙伴Transatlantic已重新进入并水力刺激了Devepinar-1井，气体已持续产出超过三周，目前正在安装生产油管以进行长期测试 [15] - **无机增长与合作伙伴关系**：公司强调其进行更大规模转型交易的意愿，并正与PTTEP合作推进泰国湾G1/65和G3/65区块的勘探开发规划，Valeura将通过投资获得 **40%** 的非作业权益。该交易预计在2026年第一季度泰国大选后获得政府批准 [7][8][25]

OPEC+产量政策 - 核心成员国重申维持石油市场稳定的承诺 确认将保持当前石油产量政策稳定至2026年第一季度 [1] - 决定暂停原定于2026年2月和3月的增产计划 重申了2025年11月2日的决定 [1] - 尽管2025年油价下跌超过18% 但认为低库存水平表明市场处于良好平衡状态 [3] - 日均165万桶的自愿减产措施未来能否回归将完全取决于市场状况 且回归过程将以“渐进的方式”进行 [3] - 战略核心保持“灵活性” 保留延长或逆转额外自愿调整措施的选项 例如2023年11月宣布的日均220万桶减产计划 [4] 政策执行与监督 - 重申集体遵守《合作宣言》的承诺 自2024年1月以来的任何过剩产量都将得到完全补偿 [5] - 联合部长级监督委员会将持续监控合规情况及补偿进度 [5] - 八个成员国同意继续每月举行会议评估市场 下一次会议定于2026年2月1日 [5] 委内瑞拉供应现状与潜力 - 委内瑞拉目前石油日产量约为100万桶 仅为十年前的三分之一 占全球供应量的比例不到1% [11] - 其所谓的“世界最大探明石油储量”中 约三分之二源于使用宽松假设将大量低效用重质原油重新分类为可采储量 [10] - 近期因美国扣押追踪油轮 导致其关键的奥里诺科重油带产量受到遏制 降幅达25% [13] - 如果制裁解除 产量可能在几个月内增加约15万桶/日 [13] - 但要恢复到200万桶/日或更高水平 则需要实施“大规模改革”并吸引国际石油公司的巨额投资 [13]

机构增持行为 - AEGIS Financial Corp在2025年第三季度增持了350,000股Vermilion Energy股票，使其总持股数达到870,492股 [2] - 此次增持增加了301万美元的头寸价值，季度末总价值为680万美元 [1][2] - 此次增持占该基金13F报告管理资产(AUM)的约1.03%，使其在基金AUM中的占比达到2.6%，但未进入前五大持仓 [7][8] 公司财务与市场数据 - 截至2025年11月11日市场收盘，公司股价为9.08美元，过去一年下跌2.05%，表现落后标普500指数17.91个百分点 [4][8] - 公司市值为14亿美元，过去12个月(TTM)营收为14.8亿美元 [4] - 公司股息收益率为4.02% [4] 公司业务概况 - Vermilion Energy是一家总部位于卡尔加里的能源生产商，专注于上游石油和天然气业务 [6] - 业务范围覆盖北美、欧洲和澳大利亚，通过多元化的资产和矿区权益支持稳定的产量和现金流 [6][9] - 公司采用一体化业务模式，收入来自石油和天然气的生产和销售，客户包括公用事业公司、工业用户和国际市场的能源分销商 [9] 基金持仓背景 - AEGIS Financial Corp在季度末报告的总美国股票头寸为2.6132亿美元，分布在26个持仓中 [2] - 增持后，Vermilion Energy的持仓排名从基金投资组合的后50%提升至前50% [10] - 基金前五大持仓及其在AUM中的占比分别为：EQX (5399万美元，20.66%)、HNRG (3936万美元，15.06%)、PDS (2549万美元，9.75%)、NGS (1878万美元，7.19%)、PBF (1872万美元，7.16%) [8]

公司高层人事变动 - 英国石油巨头BP任命梅格·奥尼尔为新任首席执行官 这标志着该公司在过去六年内第四次更换最高领导人 [1] - 奥尼尔此前领导澳大利亚顶级油气公司Woodside Energy 她将成为全球最大石油公司中首位女性首席执行官 [2] - 奥尼尔将于明年4月正式接任 她表示期待加速BP的业绩表现 并计划优先考虑股东增长 使BP重新成为油气行业的市场领导者 [2] - 奥尼尔接替的是默里·奥金克洛斯 奥金克洛斯是BP长期员工 于2023年被任命为临时CEO 并于2024年1月转正 他将立即离任 [3] - 奥金克洛斯表示 在BP工作三十多年后 现在是移交领导权的合适时机 他告知董事会主席 如果有其他领导者能加速公司增长 他愿意卸任 [4] - 今年夏天 BP还任命阿尔伯特·马尼福尔德为董事会新主席 马尼福尔德是油气行业外部人士 此前十年担任建筑材料公司CRH的首席执行官 [5] 公司战略与财务表现 - 公司近年来多次改变战略方向 但领导层和时机选择尚未给投资者留下深刻印象 [7] - 在2020年上任的前任首席执行官伯纳德·鲁尼领导下 BP转向一项积极的减排计划 并重新定位公司发展可再生能源 [8] - 今年 BP削减了其绿色能源承诺 并宣布回归汽油、液化天然气和石油等化石燃料 以取悦不满的股东 [9] - 时任CEO奥金克洛斯表示 公司在向清洁能源转型方面“走得太远、太快” [9] - 公司股价表现不佳 而壳牌和埃克森美孚等同行则持续取得市场成功 [6] - 公司仍受历史遗留问题困扰 每年需支付约10亿美元赔偿金 用于2010年深水地平线爆炸事故 该事故造成11人死亡 并在墨西哥湾引发长期环境和健康灾难 [6] - 公司于2013年收购了俄罗斯石油公司Rosneft近20%的股份 但在2022年俄罗斯入侵乌克兰时付出了政治代价 最终承受了250亿美元的损失 [7] 公司治理与股东动态 - 董事会近期的一系列变动旨在使公司重回正轨 并使其在油气行业重新具备竞争力 [5] - 今年早些时候 以按照其意愿彻底改造公司而闻名的激进投资者Elliott Investment Management披露 其持有这家陷入困境的英国能源公司5%的股份 [5] - 公司目前可能成为收购目标 [2]

交易核心内容 - 道达尔能源与Galp同意互换其在纳米比亚三个海上石油许可证中的权益 此举将使道达尔能源成为Mopane和Venus发现的运营商[1] - 根据条款 道达尔能源将获得石油勘探许可证88中40%的作业权益 该许可证包含纳米比亚Orange盆地的Mopane石油发现[1] - Galp将从道达尔能源获得石油勘探许可证56中10%的参与权益 以及石油勘探许可证91中9.39%的参与权益[2] 交易财务条款 - 道达尔能源将承担Galp在Mopane发现进行勘探和评估工作以及石油勘探许可证83初始开发阶段50%的资本支出[2] - 该垫付金额将通过项目未来产生的Galp现金流的50%偿还给道达尔能源[2] 交易时间与审批 - 交易预计于2026年完成 需获得纳米比亚当局和合资伙伴的批准[3] 交易后权益结构 - 交易完成后 道达尔能源将持有石油勘探许可证83中40%的作业权益 石油勘探许可证56中35.25%的作业权益 以及石油勘探许可证91中33.085%的作业权益[3] - Galp将持有石油勘探许可证83中40%的权益 石油勘探许可证56中10%的权益 以及石油勘探许可证91中9.39%的权益[3] - 石油勘探许可证83的其他合作伙伴包括Namcor和Custos 各持有10%的权益[3] - 石油勘探许可证56的合作伙伴包括卡塔尔能源公司 持有35.25%的股份 Namcor持有10%的权益 Impact持有9.5%的权益[4] - 石油勘探许可证91的权益持有者除道达尔能源和Galp外 还包括卡塔尔能源公司 持有33.025% Namcor持有15% Impact持有9.5%[4] 公司战略与表态 - 道达尔能源董事长兼首席执行官表示 公司将利用其公认的运营记录 推动Venus和Mopane发现实现盈利和可持续的开发[4] - 公司旨在通过在纳米比亚创建一个生产中心来实现协同效应 为纳米比亚和利益相关者创造长期价值[5] - 公司渴望继续加强与纳米比亚当局的合作 以交付这两个开发项目[5] 未来工作计划 - 道达尔能源和Galp将在未来两年内启动勘探和评估活动 该活动包括三口井 第一口井计划于2026年开钻 目标是进一步降低资源风险并推进Mopane的开发[5] - 作为石油勘探许可证56的运营商 道达尔能源将开发Venus发现 并正在努力确保在2026年做出潜在最终投资决策的所有条件[6] - Venus的开发方案包括一个每日16万桶的浮式生产储卸装置[6]