公司和行业概述 - **公司**：Quantum-Si (QSI) 专注于下一代蛋白质测序技术，已商业化首款单分子检测蛋白质测序仪[1][3] - **技术**：基于单分子检测技术，可识别单个氨基酸，目标实现蛋白质的从头测序（de novo sequencing）[3][4] - **产品线**： - **Platinum/Platinum Pro**：当前测序平台，支持开放模式（Pro模式）和本地数据分析[28][29] - **Proteus**：2026年推出的下一代光学架构测序仪，成本更低、通量更高[41][43] 核心观点和论据 1. **终端市场表现** - **学术市场**：受资本支出放缓影响，销售周期延长至3-4个月，但现有客户耗材采购超预期[5][15] - **生物制药市场**： - 主要应用为蛋白质条形码（protein barcoding），Q1后机会管道从30增至60个[6][7] - 销售周期较长（9-12个月），但客户黏性高，潜在年耗材收入达仪器价格的80%-100%（125,000美元）[25][17] - **政府/国防市场**：需求稳定，表现超预期[26] 2. **商业模式创新** - **灵活采购方案**：推出试剂租赁（reagent rental）和设备租赁，降低客户初始成本[9][11] - **评估机制**：设备试用期为6个月，根据使用情况转为购买或终止合作[12][13] 3. **产品开发进展** - **测序试剂盒迭代**： - **V4测序试剂盒**：新增脯氨酸（proline）切割能力，拓展膜蛋白/抗体研究[32][33] - **V3文库制备试剂盒**：样本输入量降低100倍，支持复杂生物样本[34] - **PTM检测试剂盒**：2025年推出，结合预检测和测序模式，增强翻译后修饰分析能力[36][38] 4. **技术路线图** - **Proteus开发**： - 光学架构变革，成本降低且特征密度更高，预计2026年上市[42][43] - 关键里程碑：2025年底完成原型测序演示[45] - **AI应用**： - 训练内部数据（超100万次结合剂筛选）优化氨基酸识别器设计，加速全蛋白质组覆盖[50][51] 其他重要信息 - **客户使用模式**： - 学术客户：间歇性采购，实验周期驱动[22] - 制药/政府客户：稳定持续采购，耗材需求逐年增长[23] - **竞争壁垒**：技术复杂度高，需跨学科人才，竞争对手难以快速跟进[59] - **市场潜力**：蛋白质测序尚处早期，Proteus的性能提升或颠覆现有市场认知[58] 数据引用 - 生物制药机会管道增长：Q1从30增至60个[7] - 仪器定价：125,000美元[25] - 样本输入量降低：V3文库制备试剂盒减少100倍[34]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为591,000美元，低于预期，主要受资本销售新仪器的影响 [7] - 毛利润为351,000美元，毛利率为59%，其中约13%的毛利率受益于库存调整 [24] - 上半年总收入为1,400,000美元，毛利润为837,000美元，毛利率为58% [25] - 第二季度GAAP运营费用为30,500,000美元，调整后运营费用为23,800,000美元 [26] - 上半年GAAP运营费用为56,100,000美元，调整后运营费用为46,600,000美元 [26] - 截至2025年6月30日，现金及等价物和市场证券为214,200,000美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本销售受美国学术实验室采购停滞影响，收入低于预期 [7] - 消耗品采购略超预期，所有市场细分客户表现良好 [8] - 制药和生物技术领域机会翻倍，从第一季度的30个增至第二季度的60个 [8] - 推出新的仪器获取选项，以应对资本销售阻力，已吸引首批客户 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国学术实验室资本采购几乎停滞，影响收入 [7] - 制药和生物技术市场机会显著增加，但销售周期较长 [8] - 国际市场份额占安装基础的65%，美国占35% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大优先事项：加速商业采用、执行创新路线图、保持财务实力 [6] - 通过多样化仪器获取选项扩大客户基础，以驱动消耗品收入 [10] - 推出V4测序套件和V3文库制备套件，提升系统性能 [12][13] - Proteus开发项目进展顺利，预计2026年推出 [14][15] - 利用AI工具加速氨基酸识别器开发，缩短设计周期 [18][19] - 开发后翻译修饰（PTM）检测技术，已进入商业化阶段 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前资本市场的阻力将影响短期商业结果，但对长期机会持乐观态度 [11] - NIH资金不确定性导致美国学术市场资本采购停滞 [7][25] - 公司通过新仪器获取模式应对市场挑战，已初见成效 [10][29] - 预计调整后运营费用从103,000,000美元下调至98,000,000美元 [32] - 现金储备预计可支持运营至2028年 [32] 其他重要信息 - 完成50,000,000美元的注册直接发行，用于开发和商业化活动 [30] - 关税对库存成本影响有限，公司正在制定长期缓解策略 [28] - 预计在2025年11月的投资者日分享更多技术进展 [19][20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第二季度收入的分布情况 - 安装基础中65%为国际市场，35%为美国市场，涵盖学术、工业、制药等多个客户类型 [35] 问题: 收入是否已触底及未来增长展望 - 管理层认为当前可能是底部，但短期内增长可能缓慢，预计第四季度加速 [36][37] 问题: 新仪器获取模式的具体细节 - 提供多种选项：资本购买、试剂租赁、第三方租赁及选择性设备放置 [40][41] - 选择性放置通常为短期（约6个月），根据客户使用情况调整 [63][64] 问题: 新模式下潜在客户增长情况 - 新模式主要吸引已完成销售流程但受资本限制的客户，尚未显著增加新线索 [46][47] 问题: 消耗品使用趋势及未来预期 - 消耗品收入略超预期，各细分市场表现稳定，新模型有望进一步推动消耗品收入 [67][68] 问题: 新产品对市场渗透的影响 - V4测序套件和V3文库制备套件将提升系统性能，扩大客户应用范围 [71][72] - PTM检测技术直接响应客户需求，预计将推动市场采用 [75][76] 问题: 现金储备是否用于并购或合作 - 公司优先投资核心业务，但对潜在合作或并购持开放态度 [79][80] 问题: 潜在成本削减方向 - 销售团队规模适中，研发团队高效，未来调整将更有针对性 [85][86] 问题: Proteus推出计划及商业模式 - Proteus预计2026年推出，初期计划以资本销售为主 [61][62]

公司业绩预告 - QuantumSi Incorporated (QSI) 计划于2025年8月5日公布2025年第二季度财报 [1] - 第二季度收入共识预期为152万美元 同比增长1452% [1] - 每股亏损共识预期为16美分 与去年同期持平 [1] 历史业绩表现 - 过去四个季度中有三个季度盈利超出预期 平均超出幅度为1835% [2] - 有一次季度盈利与预期持平 [2] 业务发展驱动因素 - 第一季度全球业务快速扩张 国际分销合作伙伴达23家 60%设备安装在美国以外地区 [3] - 制药和政府领域产品采用率可能提升 稳定研发投入和Platinum Pro系统持续采用将推动收入增长 [4] - 计划推出Version 4测序试剂盒和Version 3文库制备试剂盒 扩展应用场景 [5] - Proteus平台预计2025年推出原型 2026年下半年商业化 将提高通量和蛋白质组学覆盖范围 [5] 市场推广活动 - 在人类蛋白质组组织世界大会和美国人类遗传学学会会议等主要行业会议上展示研究成果 [6] - 通过学术交流提升Platinum平台知名度和可信度 [6] 市场挑战 - 受NIH资金不确定性和美国学术市场疲软影响 新仪器采购速度放缓 [6] 其他公司业绩预告 - Arista Networks (ANET) 预计第二季度盈利超出概率高 年内股价上涨55% [8][10] - Bumble (BMBL) 盈利超出概率高 但年内股价下跌68% [10] - Yum! Brands (YUM) 盈利超出概率较高 年内股价上涨94% [10][11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收约120万美元，全年营收310万美元，第四季度营收较第三季度增长52%，全年营收同比增长183% [11] - 2024年第四季度毛利润61万美元，毛利率51%；全年毛利润160万美元，毛利率52% [36][37] - 2024年第四季度GAAP总运营费用3130万美元，调整后运营费用2670万美元；全年GAAP总运营费用1.102亿美元，较上一年减少约1% [38][39] - 2024年研发费用5960万美元，较2023年减少11%；销售、一般和行政费用（SG&A）5050万美元，较2023年增加13% [40] - 2024年第四季度股息和利息收入220万美元，全年为1140万美元，受益于较高利率 [42] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和可交易证券投资共2.096亿美元，加上2025年1月6日筹集的5000万美元，预计现金可维持到2027年下半年 [43] - 2025年第一季度预计营收至少90万美元，同比增长约100% [46] - 2025年调整后运营费用初步指导为1.03亿美元或更少，预计全年现金使用量9500万美元或更少 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收来自Platinum仪器、耗材套件及相关服务 [35] - 2024年公司交付两个新测序套件、一个新文库制备套件、一个条形码套件和两个新软件工作流程 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司客户群体从以美国学术研究人员为主，拓展到涵盖多个市场细分领域和地区，目前客户群体包括学术、生物技术、制药、政府和合同研究组织 [10] - 2024年底公司拥有18个国际分销合作伙伴，国际业务覆盖西欧、东欧、亚洲，并拓展到中东、非洲、南美和南太平洋地区 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略优先级为加速商业采用、推进创新路线图和保持财务实力 [9] - 2024年公司过渡到全面商业发布，实现季度营收持续增长，第四季度营收超100万美元，售出第50台Platinum仪器，并与Avantor达成北美市场分销协议 [10][12][13] - 公司成立科学事务团队，与客户和意见领袖合作发布数据，2024年12月至2025年1月有四篇论文提交同行评审并预印发布 [16] - 2025年1月公司宣布推出Platinum Pro，预计第一季度开始发货 [24] - 公司计划在2026年下半年推出Proteus平台，该平台将提供更多读取量、更多样本处理能力和更高工作流程自动化程度 [27] - 2025年公司预计在第三季度推出版本四测序套件，继续推进其他产品开发计划 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为蛋白质组学市场规模大、重要且处于发展初期，大规模筛选研究和人工智能工具的应用将推动对下一代蛋白质测序工具的需求 [25] - 公司对国际市场机会持乐观态度，认为Platinum仪器的低成本、简化工作流程和自动化数据分析能满足新兴市场研究人员的需求 [15] - 2025年公司营收受北美库存分销关系和美国国立卫生研究院（NIH）资金环境不确定性影响，但国际市场和美国其他市场细分领域预计不受影响 [44][45] 其他重要信息 - 公司组建了由弗吉尼亚大学Gloria Shankman博士领导的世界级科学顾问委员会 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自1月宣布推出Platinum Pro以来是否有销售，对旧版Platinum仪器和耗材销售有何影响 - 公司预计本季度末开始发货Platinum Pro，目前未公布具体销售数量，未看到对Platinum仪器销售的影响，耗材订购模式也未受影响 [50][51] 问题2: 2024年第四季度的120万美元营收是否有从第三季度推迟或从2025年第一季度提前的情况 - 没有从第三季度推迟的情况，有部分客户因预计Platinum仪器价格上涨和Platinum Pro推出而提前采购，但不是显著趋势 [53][54] 问题3: 请阐明2025年与Avantor合作的预期，是否对关键目标至关重要 - 2025年第一季度为培训和实施阶段，预计第二季度开始有贡献，下半年加速增长 [59] 问题4: 近期在美国和AGBT会议上，蛋白质组学和基因组学社区对公司技术的反馈如何 - 在AGBT会议上，公司展示科学数据和海报，吸引了很多关注，人们关注如何将蛋白质组学技术融入多组学工作流程；在HUPO会议上，公司展位流量大，获得积极反馈 [62][64] 问题5: 公司基于氨基酸结合剂的方法相对于纳米孔方法的优势 - 目前没有基于纳米孔技术的商业产品，纳米孔技术在蛋白质测序中的应用面临挑战，公司的氨基酸识别器能检测两到三个氨基酸及其修饰，避免了大量识别器的开发难题，且Proteus平台的耗材架构可扩展到数十亿次读取 [67][70][71] 问题6: Proteus架构和初始测定是否确定，技术里程碑进展如何 - 公司今年的关键里程碑是在Proteus原型系统上实现蛋白质测序，目前技术进展顺利，有信心在2026年下半年推出该平台 [73][76] 问题7: 随着客户增多，销售周期是否更可预测 - 销售周期比历史上同类价格仪器长，但公司已适应并认为其具有一致性 [84] 问题8: 公司目标市场中最大的市场是哪个，哪些市场难以进入且有未开发机会 - 2024年底客户群体中学术客户和其他细分领域（制药、生物技术、政府）各占约50%，预计多元化将继续；国际市场是目前主要的未开发机会，公司将继续拓展国际分销渠道 [86][88][90] 问题9: 除了与Avantor的合作，公司内部商业团队扩张情况如何，处于什么阶段 - 公司商业团队已按2025年计划配备人员，部分销售人员已在市场工作至少三个月，部分仍在培训和提升阶段，预计下半年开始看到效果 [94][95][96]