公司治理 - 诺禾致源于2025年9月1日召开2025年第一次临时股东大会 [2] - 股东大会审议通过《关于修订及制定部分公司治理制度的议案》 [2]

异种移植技术突破 - 世界首例基因编辑猪肺成功移植到脑死亡患者体内并稳定工作超过10天[1] - 运用基因编辑技术敲除猪的异种基因和植入人类基因 成功解决免疫排斥关键难题[5] - 移植猪肺在人体内实现有效气体交换且未出现超急性排斥反应[9] 基因测序技术应用 - 华大智造DNBSEQ测序平台通过宏基因组测序功能对猪肺样本进行全遗传物质扫描[8] - 测序仪在数小时内解码数以亿计基因序列 并与全球病原体数据库实时比对[8] - 最终确认猪肺不含任何可能对人体造成威胁的已知病原体[8] 行业技术壁垒 - 异种移植面临超急性排斥反应 细胞排斥和凝血紊乱等多重生物屏障[4] - 猪基因组可能潜伏对人类致命的内源性逆转录病毒(PERVs)风险[7] - 华大智造成为全球少数能自主研发并量产临床级高通量测序仪的企业[8] 市场前景意义 - 该突破证明基因编辑与精准测序技术双重保障下异种肺移植具有可行性[9] - 为全球等待器官移植的患者提供新的治疗方向[9] - 深圳盐田科技企业在尖端医疗设备领域展现重要技术实力[8][9]

技术突破 - Stereo-seq V2技术攻克福尔马林固定石蜡包埋样本分析难题 实现同一张组织切片上对人体细胞和入侵微生物基因活动的高分辨率观测 [1] - 技术开发创新修复流程 通过解交联和随机引物捕获RNA片段 实现基因全长均匀覆盖和无死角扫描 [3] - 技术能够检测更多基因并发现大量微弱信号 尤其能看清肿瘤细胞与正常细胞相比的特异性可变剪接 [3] 应用价值 - 技术可解锁全球各地医院病理科保存的海量FFPE样本库 这些样本是记录疾病发生发展完整过程的疾病时间胶囊宝库 [2] - 在肿瘤精准医疗领域 能通过分析乳腺癌等样本识别与患者预后相关的基因拷贝数变异及导致耐药的新型基因剪接异构体 [4] - 对于感染性疾病 能直接在组织切片上定位疑难病原体并评估宿主免疫反应 指导精准用药 [4] - 在抗体药物研发方面 可快速发现并定位病原体特异性中和抗体克隆 加速抗体药物筛选进程 [4] 行业影响 - 该技术标志着空间组学技术从实验室走向临床应用的里程碑 推动生命科学研究从看见细胞迈向看懂细胞与微生物战场的精准医学新时代 [1][4] - 技术由华大生命科学研究院牵头建设的基因组多维解析技术全国重点实验室联合多家顶尖机构共同开发 并在国际顶级学术期刊《细胞》发布 [1] - 此前实验室已在《科学》期刊发布全球领先的细胞组学技术Stereo-cell 实现多模态整合和百万级通量等技术突破 [5] - 系列技术突破推动单细胞测序从单一分子层面信息的平面解析模式 迈向兼顾多模态信息的立体洞察时代 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11.14亿元 同比下降7.90% 归母净亏损1.04亿元但同比收窄65.28% [1] - 第二季度单季营业收入6.59亿元 同比下降2.93% 归母净利润0.30亿元实现同比大幅增长130.62% [1] - 扣非净亏损呈现收窄趋势 H1扣非净亏损2.03亿元同比收窄37.55% Q2扣非净亏损0.58亿元同比收窄48.17% [1] 业务板块表现 - 测序业务营收8.94亿元同比下降12% 其中仪器设备收入2.98亿元下降23% 试剂耗材收入5.55亿元下降6% [2] - 智能自动化业务营收1.12亿元同比基本持平 多组学业务营收0.85亿元同比大幅增长40% [2] - 测序仪总销量超700台创历史新高 同比增长60% 其中临床领域新增553台增长73% 科研领域新增91台增长30% [2] 区域市场动态 - 国内市场测序仪新增销售超600台同比增长82% 但受价格竞争影响测序业务营收5.93亿元下降14% [3] - 海外市场测序业务营收3亿元下降9% 其中欧非区营收1.4亿元增长3% 北美区营收0.7亿元增长15% [3] - 亚太区营收0.79亿元下降29% 美洲区整体营收0.8亿元下降3% 海外新增测序仪销售近100台 [3] 研发与产品创新 - 研发投入3.2亿元占营收比重达29% 持续推动产品矩阵升级 [3] - 推出全球首款24小时产出Tb级数据的桌面式测序仪T1+ 以及AI赋能的闪速测序仪G10-FR [3] - 发布干湿协同多智能体系统PrimeGen 升级智能实验室管理平台αLab Studio [3] 战略布局与产能建设 - 美国工厂已投入运营 有助于对冲关税等地缘政治风险 [3] - 纳米孔测序仪新增销售近50台 国内招标份额实现同比翻倍增长 [2] - 全球累计测序仪销量超5300台 装机量增长为试剂耗材放量奠定基础 [2] 行业环境与竞争态势 - 2025年上半年全球装机数创历史新高 但地缘政治紧张和实验室项目推迟导致行业短期承压 [2] - 国内市场厂商价格竞争加剧 同时迎来国产替代关键窗口期 [2][3] - 公司通过多机型拓宽终端应用场景 强化长期增长动能 [2]

核心观点 - 江苏省未来产业综合实力位居全国第一方阵 核心企业超3000家 合计营收规模超7500亿元 [1] - 通过"10+X"未来产业体系构建 聚焦原始创新与跨领域协同 推动生物制造、量子计算、商业航天等前沿技术突破 [2][3][4] - 政府、科研机构与企业多方协作 建立18家未来产业研究院及5家数据产业联合体 加速技术转化与生态构建 [4][6] - 金融支持体系持续完善 计划一年内投放未来产业贷款不低于100亿元 三年年均增速不低于20% [7][8] 产业发展规模 - 2024年全省未来产业核心企业总数超3000家 营收规模超7500亿元 [1] - 21个先行集聚发展试点核心企业营收达4236.6亿元 拥有高新技术企业923家 科创企业463家 [6] - 未来产业领域发明专利申请量达31.3万件 授权量11.3万件 其中5个领域申请量全国第一 [7] 技术创新突破 - 真迈生物研发超高通量基因测序仪 获全球专利500余项 与50多个国家500多个伙伴合作 [2] - 量子科技长三角产业创新中心研制100比特超导量子计算机 实现自主可控百比特量级突破 [2] - 东方空间"引力一号"火箭创全球最大固体运载火箭纪录 发动机成本降低至80% [2][6] 产学研协同机制 - 44家全国重点实验室发布原创性成果 60家成员组成省实验室联盟 [4] - 18家未来产业研究院覆盖第三代半导体、基因技术等领域 提供系统性解决方案 [4] - 清华大学盐城中心实施全球首套燃煤锅炉全烟气碳捕集项目 推动CO₂资源化利用 [4] 区域产业集群 - 南京江北新区集聚40余家细胞基因企业 构建检测、药物、治疗全产业链 [5] - 苏州相城区联合近百家单位形成量子科技产学研生态体系 [6] - 常州武进区超50家涉氢企业覆盖制氢、储运等全链条环节 [6] 金融与政策支持 - 江苏农商银行推出三款专项贷款产品 三年内贷款年均增速目标20% [7] - 省战略性新兴产业母基金累计规模达1749亿元 含产业专项基金1069亿元 [8] - 实行"一企一策"精准服务 优化全生命周期政务支持 [8] 标准化与知识产权 - 发布未来产业标准十大案例 覆盖第三代半导体、零碳负碳等领域 [7] - 专利导航模式赋能产业 全链条服务推动技术落地 [7]

编辑丨王多鱼 排版丨水成文 在医院病理科的样本库中，存放着大量 FFPE （ 福尔马林固定、石蜡包埋 ） 样本——这些"时间胶囊"中 封存着肿瘤、感染疾病等的关键病理信息，但却因 RNA 降解、分子交联等问题，一直是难以解读的"黑匣 子"。更关键的是，传统技术存在明显局限，一方面，它仅能实现对人体细胞基因表达的分析；另一方面， 必须提前明确病原体种类才能开展检测工作，因此始终无法完整呈现" 宿主细胞-微生物 "的互作全貌。 如今，这一困境被中国科研团队打破！2025 年 8 月 28 日， 华大生命科学研究院 牵头建设的基因组多维 解析技术全国重点实验室联合多家机构，在国际顶尖学术期刊 C ell 上发表题为： Stereo-seq V2： S patial mapping of total RNA on FFPE sections with high resolution 的研究论文。 该研究推出了全新的空间转录组技术—— Stereo-seq V2 。该技术 首次实现了对 FFPE 样本的"全域、高 分辨率、原位宿主-微生物共分析" ，不仅打开了临床样本的"宝藏大门"，更让生命科学研究从"看见细 胞"迈入 ...

财务表现 - 2025年上半年收入11.14亿元同比下降7.90% 归母净利润-1.04亿元 扣非归母净利润-2.03亿元同比减亏 [1] - 第二季度收入6.59亿元同比下降2.93% 归母净利润0.30亿元 扣非归母净利润-0.58亿元 [1] 业务板块表现 - 全读长测序业务（SEQ ALL）收入8.94亿元同比下降12.15% [1] - 智能自动化业务（GLI）收入1.12亿元同比增长0.39% [1] - 多组学业务（OMICS）收入0.85亿元同比增长40.01% [1] 测序业务详细分析 - 测序仪器设备收入29,765.96万元同比下降23.18% 试剂耗材收入55,455.76万元同比下降6.30% [2] - 全读长测序仪销售总量超700台创历史同期新高 同比增长60.35% [2] - 纳米孔测序仪新增销售近50台 国内招标市场份额较去年同期翻倍 [2] - 全球基因测序仪累计销售总量超5,300台 [2] 海外市场拓展 - 四大业务区域新引进12家经销商 累计建成30座DCS Lab实验室 [3] - 新增用户超160家 累计服务用户超3,560家 [3] - 国内地区测序仪新增销售超600台同比增长82.47% 完成反应数超35,000个同比增长超200% [3] - 亚太地区新增基因测序客户22家 37家核心渠道商完成签约 渠道收入占比升至60% [3] - 欧非地区新增15项CE认证 新增客户22家 T1+首次销至捷克地区 [3] - 美洲地区新增客户28家 与多家机构开展T1+新产品测试 [3] 行业前景 - 地缘政治 宏观环境 临床转化周期及价格竞争等因素使测序业务短期承压 [2] - 全球降息周期开启 科研经费投入增加 医院自建测序平台需求释放 新兴应用领域持续拓展将驱动行业重回两位数增长 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营收11.14亿元，同比下降7.9% [3] - 归属于上市公司股东的净亏损1.04亿元，同比减亏65.28% [3] - 扣非净亏损2.03亿元，同比减亏37.55% [3] - 期间费用（不含财务费用）同比下降17.04% [3] 业务板块收入结构 - 全读长测序业务收入8.94亿元，同比下降12.15% [4] - 仪器设备收入2.98亿元，同比下降23.18% [4] - 试剂耗材收入5.55亿元，同比下降6.3% [4] - 智能自动化业务收入1.12亿元，同比增长0.39% [4] - 多组学业务收入0.85亿元，同比增长40.01% [4] 产品销量表现 - 基因测序仪全球新增销量700台，同比增长60.35% [4][5] - 国内新增销量超600台，同比增长82.47% [4] - 科研领域新增90台，同比增长30% [4] - 纳米孔测序仪新增装机50台，同比翻倍 [4] - 全球累计测序仪销量突破5300台 [4][5] 研发与技术创新 - 研发投入3.24亿元，占营收比重29.14% [3][5] - 推出全球首款24小时产出Tb级数据的桌面测序仪T1+ [5] - 发布AI融合的闪速测序设备G10-FR，将病原检测时长压缩至2小时 [5] - 高通量纳米孔测序仪G400-ER进入规模化量产 [5] - 新增申请专利及软件著作权222项，获授权109项 [5] 细分业务亮点 - 中通量测序仪G99试剂收入同比增长21.97% [6] - E25设备及试剂收入分别激增361.44%和585.91% [6] - 智能自动化业务新增销售超130台设备 [6] - 单细胞自动化文库制备平台与时空组学解决方案加速渗透 [6] 全球市场布局 - 业务覆盖110多个国家和地区，累计服务超3560家用户 [2][7] - 欧非区域收入同比增长2.82% [7] - 亚太区域在泰国、印尼等大人群基因组项目稳步推进 [7] - 产品覆盖国内1219家医院 [7] - 基于DNBSEQ技术的产品在NMPA批准临床测序仪中占比59% [7] 战略方向 - 2025年定位为"全读长"战略决胜年 [5] - 业务板块升级为全读长测序（SEQ ALL）、智能自动化（GLI）、多组学（OMICS）三大核心 [5] - 深化AI与生命科技融合，加速临床转化与海外市场拓展 [7]

核心观点 - 白酒行业基金持仓占比降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%大幅回落，行业重新具备周期特征，当前或是绝对收益起点 [2][6] - 恒瑞医药2025年上半年总收入157.61亿元（同比+15.88%），归母净利润44.50亿元（同比+29.67%），创新药收入占比60.66%，国际化进程加速 [2][18] - 金风科技2025年上半年营业收入285.4亿元（同比+41.3%），归母净利润14.9亿元（同比+7.3%），风电设备毛利率大幅改善4.22个百分点至7.97% [2][30][31] - 蜜雪集团2025年上半年收入148.75亿元（同比+39.3%），净利润27.18亿元（同比+44.1%），门店总数达53014家，海外门店侧重优化调改 [4][44] - 三祥科技2025年上半年归母净利润3930万元（同比+89%），国内主机业务大幅增长带动境内营收增长40% [4][47] 食品饮料行业 - 白酒行业25Q2基金持仓占比降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%大幅回落 [2][6] - 白酒板块估值自2021年2月至今下跌四年，估值回调72%，基本面缓步变化 [6] - 白酒周期调整需经历经销商盈利下滑至亏损、回款下滑、酒厂收入下滑、真实需求好转四个阶段，当前处于第二阶段 [7] - 建议关注报表风险出清、去渠道库存较早、股息率较高的泸州老窖，估值较低、渠道库存清理的迎驾贡酒 [2][8] - 酒鬼酒绑定胖东来捕获新渠道需求，珍酒李渡依靠新品大珍及新渠道营销打法 [2][8] 医药行业 - 恒瑞医药2025年上半年创新药销售及许可收入95.61亿元，占比60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元（同比+21.80%） [2][18] - 公司累计达成15笔创新药对外交易，2025年至今达成3项对外授权，包括授权GSK的5亿美元首付款及最高120亿美元收益 [19] - 翰森制药2025年上半年收入74.34亿元（同比+14.3%），归母净利润31.35亿元（同比+15.0%），创新药收入占比82.7% [39][40] - 派林生物2025年上半年归母净利润2.36亿元（同比-27.89%），短期产能受限导致业绩承压，新产能投产后有望回升 [22][23] - 华大智造2025年上半年测序仪器销售总量超700台（同比+60.35%），全球累计销售超5300台，但营收11.14亿元（同比-7.90%） [14][15] 新能源与公用环保 - 金风科技风电设备收入218.5亿元（同比+71.2%），总交付容量10.64GW（同比+106.6%），其中6MW及以上交付8.67GW（同比+187%） [31] - 公司风电服务板块收入28.96亿元，后服务业务在运项目容量近46GW（同比+37%），后服务收入17.5亿元（同比+9.6%） [2][32] - 上调2025-2027年归母净利润预测至26.6/38.5/44.7亿元，原预测为25.8/33.3/38.8亿元 [2][33] - 光大环境2025年上半年营收143亿港元（同比-8%），归母净利润22.1亿港元（同比-10%），中期分红每股15港仙，同比提升1港仙 [34][36] 新消费行业 - 蜜雪集团商品和设备销售收入144.95亿元（同比+39.6%），加盟和相关服务收入3.80亿元（同比+29.8%），毛利率31.64% [4][44][45] - 国内门店48281家，净增6697家，海外门店4733家，净关店162家，重点优化东南亚市场存量门店 [4][44] - 古茗2025年上半年收入56.63亿元（同比+41.2%），归母净利润16.25亿元（同比+121.5%），门店11179家，较2024H1增长17.5% [26][27] - 古茗在二线及以下城市门店占比81%，乡镇门店比例从39%增至43%，下沉市场扩张能力显著 [27] 高端制造与北交所 - 三祥科技2025年上半年营收5.29亿元（同比+22%），总成产品业务收入4.27亿元（同比+25%），胶管产品收入0.97亿元（同比+16%） [47][48] - 国内主机业务大幅增长，境内营收2.52亿元（同比+40%），主要客户吉利、比亚迪产销量大幅增长 [4][48] - 预计2025年我国汽车胶管市场规模259亿元，新兴市场国家汽车产业及车后市场发展带来新机遇 [4][49] - 克莱特2025年上半年营收2.78亿元（同比+8%），归母净利润2898万元，在手订单5.77亿元（同比+28.79%） [52][53] - 海达尔2025年上半年营收1.82亿元（同比-1%），归母净利润3306万元（同比+4%），服务器滑轨收入稳健，毛利率提升1.8个百分点至28.6% [57][58] 房地产行业 - 2025年8月16-22日，42个重点城市新房成交168万平米（环比+19.5%），21个重点城市二手房成交191万平米（环比+7.2%） [10] - 8月1-22日，42城新房累计成交475万平米（同比-19.6%），21城二手房累计成交573万平米（同比+0.8%） [10] - 中央政策强调巩固房地产市场止跌回稳，多管齐下释放改善性需求，高品质住宅或将迎来发展浪潮 [11][13] - 建议关注核心城市布局重、拿地能力强、产品力强的房企，如滨江集团、建发股份、保利发展等 [13]

核心观点 - 公司拟修订2024年限制性股票激励计划和员工持股计划的业绩考核指标 新增2025年剔除关联方的基因测序仪销量增长率作为核心考核指标之一 以提升市场份额和长期竞争力 [7][9][16][17] - 修订原因基于基因测序行业"设备+耗材+服务"的强绑定特性 抢占设备市场份额被视为锁定下游客户长期价值的关键战略 [9][17] - 公司预期行业将重回两位数增长轨道 驱动因素包括全球降息周期开启、科研经费增加、医院自建测序平台需求释放及新兴应用领域拓展 [9][17] 业绩考核指标修订 - 限制性股票激励计划第二个归属期(2025年)新增考核指标：以2023年剔除关联方的基因测序仪销量532台为基数 考核销量增长率(B) 公司层面归属比例取营业收入增长率(A)或销量增长率(B)中的较高值 [10][11][12] - 员工持股计划第二个解锁期(2025年)同步新增相同销量考核指标 公司层面解锁比例同样取营业收入或销量增长率考核的较高值 [18][19] - 原营业收入考核基准维持不变：以2023年与突发公共卫生事件不相关的营业收入27.09亿元为基数 2025年触发值和目标值增长率分别为32%和44% [10][18] 行业特性与战略聚焦 - 基因测序上游行业具有"精密仪器+专属耗材+高粘性服务"的强绑定特性 商业模式本质是以设备为入口、耗材服务为盈利核心的"超级剃须刀"体系 [9][17] - 测序仪新增销售市场份额是驱动后续试剂销售及收入增长的关键前置条件 公司现阶段最核心战略目标为提升测序仪及配套设备的新增销售市场份额 [9][17] - 基因测序仪是跨光学、机械、电子、流体、软件、算法等多学科的复杂系统 对研发、生产、营销人员要求较高 保持员工稳定性和积极性对业务发展至关重要 [9][17] 会议基本信息 - 现场会议时间：2025年9月8日15时00分 地点：深圳市盐田区梅沙街道云华路9号华大时空中心C区国际会议中心419会议室 [6] - 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 投票时间：交易系统平台为9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00 互联网平台为9:15-15:00 [6] - 会议审议四项议案 均涉及关联股东回避表决 其中议案一和议案二为特别决议事项 [7][14][15][20][22]