戴尔科技业绩增长核心驱动 - 基础设施解决方案集团在2026财年第三季度收入创下141亿美元纪录 同比增长24% 并连续七个季度实现两位数增长 [1] - 增长主要归因于公司专注于戴尔自有知识产权存储产品组合和AI服务器解决方案 这些产品在Neoclouds、主权实体和企业等多元化客户群中受到欢迎 [1] - AI服务器业务是重要增长动力 2026财年第三季度AI服务器订单达123亿美元 创纪录的未交付订单积压达184亿美元 [2] - 公司能够快速部署AI解决方案 包括在交付后24至36小时内完成运营AI机架的部署 这巩固了其作为大规模AI基础设施项目可靠合作伙伴的声誉 [2] 合作伙伴网络与战略布局 - 强大的合作伙伴网络是维持ISG增长的关键 专注于PowerStore、PowerMax和PowerFlex等戴尔自有知识产权存储解决方案预计将推动盈利能力和市场份额 [3] - 不断扩大的合作伙伴基础是主要增长动力 包括IREN、英伟达、微软、Meta Platforms和Imbue等公司 [4] - 2025年11月 戴尔科技宣布与IREN合作 在北美部署英伟达驱动的液冷AI基础设施 并推出加拿大首个采用英伟达GB300 NVL72的戴尔PowerEdge XE9712集群 以推进主权、高效、可再生能源驱动的AI创新 [4] 财务表现与未来展望 - 创新的产品组合、不断扩大的合作伙伴基础和日益增长的AI业务版图是重要的增长驱动力 [5] - 对于2026财年第四季度 收入预计在310亿至320亿美元之间 中点315亿美元意味着同比增长32% [5] - 过去六个月 公司股价上涨13.9% 表现逊于Zacks计算机与技术板块15.8%的回报率和Zacks计算机-微型计算机行业19.3%的涨幅 [9] - 公司股票估值较低 未来12个月市销率为0.59倍 而计算机与技术板块为7.18倍 公司价值评分为A [13] - 市场对2026财年每股收益的共识预期为9.95美元 过去30天未变 这意味着同比增长22.24% [15] 行业竞争格局 - 在AI基础设施领域面临来自超微电脑和思科系统的激烈竞争 [6] - 超微电脑定位良好 能从AI基础设施需求增长中受益 近期宣布与顶级AI公司合作提供可扩展的AI驱动零售解决方案 并利用其边缘AI基础设施为当前店内运营提供实时洞察、提高生产力和盈利能力 [7] - 思科系统一直在将其产品组合（网络、安全、协作和可观测性）中集成AI 来自超大规模企业对思科系统产品的强劲需求对公司而言是改变游戏规则的因素 2026财年第一季度来自超大规模企业的AI基础设施订单达13亿美元 思科系统预计2026财年来自超大规模企业的AI基础设施收入将达30亿美元 [8]

戴尔科技（DELL）业务表现 - 基础设施解决方案集团（ISG）在2026财年第三季度收入同比增长24%至141亿美元 连续七个季度实现两位数增长 [1] - 2026财年第三季度 公司获得123亿美元AI服务器订单 当季出货56亿美元AI服务器 季度末AI服务器订单积压达到创纪录的184亿美元 [2] - 公司专注于戴尔自有知识产权存储产品组合 包括PowerStore、PowerMax和PowerFlex 以支持数据中心现代化和AI工作负载 [3] - 2025年11月 公司宣布将为IREN供应NVIDIA GB300 GPU机架和数据中心设备 以支持其与微软在德克萨斯州Childress四个数据中心的AI云合作 [4] 行业竞争格局 - 微软（MSFT）受益于Azure云基础设施扩张和AI产品的强劲需求 2026财年第一季度微软云收入为491亿美元 超出预期 同比增长26%（按固定汇率计算增长25%） [5] - 谷歌云（Alphabet/GOOGL）在2025年第三季度末的订单积压达1550亿美元 环比增长46% 谷歌云平台新客户数量同比增长约34% 70%的谷歌云客户使用Alphabet的AI产品 [6] - 戴尔科技在增长的云市场中面临来自微软和Alphabet等公司的激烈竞争 [4] 公司股价与估值 - 过去六个月 公司股价上涨4% 表现落后于Zacks计算机与技术板块19.7%的回报率和Zacks计算机-微型计算机行业32.5%的涨幅 [7] - 公司股票估值较低 未来12个月市销率为0.68倍 而计算机与技术板块为6.60倍 公司价值评分为A [10] - 市场对2026财年每股收益的共识预期为9.89美元 过去30天内上调0.5% 这意味着同比增长21.50% [12]

市场趋势与展望 - 预计2025年AI资本支出投资将达到4000亿美元，较两年前的2000亿美元翻倍[17] - 2027年AI硬件和服务市场机会预计将达到3100亿美元，较之前的1240亿美元大幅增长[17] - 预计到2029年，全球数据产量将达到527ZB，较2024年的173ZB大幅增加[7] - 80%的新数据为非结构化数据，年增长率为55%[19] - 预计未来三年产生的数据量将超过历史总和的80%为非结构化数据[46] 财务表现 - FY23 GAAP收入为102,301百万美元，较FY22增长0.1%[89] - FY23非GAAP收入为102,301百万美元，保持不变[89] - FY23 GAAP营业收入为5,771百万美元，较FY22增长23.9%[89] - FY23非GAAP营业收入为8,637百万美元，较FY22增长10.9%[89] - FY23净收入为2,442百万美元，较FY22下降50.7%[91] - FY23非GAAP净收入为5,734百万美元，较FY22增长16.4%[91] - FY23基本每股收益为3.33美元，较FY22下降48.7%[91] - FY23非GAAP基本每股收益为7.81美元，较FY22增长20.5%[91] 自由现金流与股东回报 - 过去5.5年，平均每年调整后的自由现金流约为49亿美元[15] - 预计FY25的调整后自由现金流为56亿美元，FY26为65亿美元[80] - 预计FY23至FY30期间，调整后的自由现金流将超过80%返回给股东[79] - 资本回报总额自FY23以来达到145亿美元，显示出公司对股东的承诺[15] - 目标在FY26至FY30期间每年增长10%以上的股息[80] 产品与技术发展 - 85%的企业计划在未来24个月内将生成式AI迁移到本地部署[11] - 77%的企业希望基础设施供应商在AI采用过程中提供支持[19] - 客户解决方案组的收入在FY20至FY26E期间，商业PC的收入占比从75%增长至84%[51] - 17代服务器的平均售价在过去三年中上涨了40%[39] 长期财务指导 - FY26非GAAP收入为公司最新财报发布时的全年指导[120] - 长期财务指导以非GAAP基础提供，无法合理预测GAAP结果中包含的某些项目[119] - FY21至FY26E期间，收入年复合增长率预计为4%[66] - FY21至FY26E期间，稀释每股收益年复合增长率预计为14%[72]

财务数据和关键指标变化 - Q2报告创纪录季度收入6.55亿美元，高于6.35 - 6.45亿美元的指引范围，同比增长率16% [21] - Q2末ARR为20.6亿美元，突破20亿美元ARR大关，同比增长19% [21] - Q2 Expand ACV预订量相比Q1有所改善，续约表现良好，Q2末净美元留存率（NRR）为110%，环比持平 [22] - Q2平均合同期限为三年，略高于预期，环比略有下降 [23] - Q2非GAAP毛利率为88.3%，非GAAP营业利润率为24.6%，高于20% - 21%的指引范围，非GAAP净收入为1.65亿美元，摊薄后每股收益为0.56美元，GAAP净收入和摊薄后GAAP每股收益分别为5600万美元和0.19美元 [24] - Q2自由现金流为1.87亿美元，自由现金流利润率为29% [25] - Q2末现金、现金等价物和短期投资为17.43亿美元，高于Q1末的10.75亿美元 [25] - Q3指引为收入6.2 - 6.3亿美元，非GAAP营业利润率17% - 18%，摊薄后加权平均流通股约2.96亿股 [27] - 2025财年更新指引为收入24.95 - 25.15亿美元，同比增长率约17%，非GAAP营业利润率约17.5% - 18.5%，自由现金流6.5 - 7亿美元，自由现金流利润率约27% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新客户获取方面，新标识连续第二个季度同比增长超过50%，各客户细分市场均表现强劲，包括全球2000强企业 [10] - 续约业务持续表现良好，按时履约率提高，经济纪律持续保持 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国联邦政府业务在Q2有所改善，恢复稳健的同比增长，过去三个财年，联邦业务占年收入的10%或更少，第一财季有季节性优势 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为运行应用程序和管理数据的领先平台，抓住多年增长机遇，专注于可持续、盈利性增长 [19][32] - 加大销售和营销以及研发投资，以应对巨大市场机会，预计在Q3和Q4持续增加 [31] - 推出PowerFlex解决方案，预计在今年第二日历季度上市，将其视为市场扩张机会 [50] - 与AWS合作，看到一些客户从VMware Cloud on AWS迁移到公司的产品，也有从本地迁移到公共云的情况 [109] - 与Cisco的合作对新标识增长有贡献，与Dell的合作尚处于早期，PowerFlex可用性带来的收益将在明年财年体现 [112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场动态变化，获取市场份额是一个多年的机会，客户有与VMware的多年合同以及硬件更新需求，转换客户需要时间 [36][38] - 美国联邦政府业务前景动态变化，新政府的行动存在不确定性，公司已将这种不确定性纳入2025财年更新指引中 [41] - 随着ARR增长，实现相同NRR的难度增加，公司将专注于现有客户的留存和扩张 [56][60] - 预计GenAI将得到更广泛和快速的采用，公司的平台专注于现实世界AI用例的推理，看到越来越多客户对部署GenAI感兴趣并向实际生产部署迈进 [94][97] 其他重要信息 - 公司将参加3月4日的KeyBanc新兴技术峰会和3月6日的摩根士丹利TMT会议 [6] - 2025财年第三季度静默期将于4月17日开始 [7] - 公司发布了第七份年度企业云指数调查结果，显示企业将实施GenAI列为首要任务，超80%的企业已开始实施GenAI战略，认为基础设施现代化是部署GenAI的关键，数据安全、合规和性能方面的挑战仍是优先事项 [11][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户从竞争平台转向公司的成功归因以及联邦垂直业务情况 - 新标识增长归因于管道成熟、近期的市场推广举措、客户和销售及合作伙伴激励计划，以及OEM和渠道合作伙伴的助力，获取市场份额是多年机会，仍需应对客户与VMware的多年合同和硬件更新问题 [36][37][38] - 美国联邦政府业务在Q2有所改善，恢复同比增长，过去三年联邦业务占年收入10%或更少，第一财季有季节性优势，目前有良好的机会管道，但新政府行动存在不确定性，公司已将其纳入2025财年更新指引 [39][40][41] 问题2: 全球2000强市场管道的信心来源、AHV独立就绪情况、PowerFlex反馈及其他OEM关系建立情况 - 全球2000强市场很多是公司的第二供应商机会，客户采用情况是三层架构和超融合架构的混合，公司将继续专注于将客户转换为超融合架构，同时通过PowerFlex等扩展市场机会，PowerFlex预计在今年第二日历季度上市，已有早期兴趣 [48][49][50] 问题3: 110%净留存率稳定的信心来源以及净留存率其他方面的驱动因素 - NRR稳定在110%环比持平，Q2土地和扩张业务有所改善，随着ARR增长，实现相同NRR难度增加，公司将专注于向客户销售更多相同工作负载、更多工作负载以及更多产品组合，已招聘更多产品组合解决方案专家，目前仍在逐步提升能力 [55][56][60] 问题4: VMware客户在应用现代化过程中是否考虑Nutanix Kubernetes平台 - 对于迁移VMware工作负载，公司有两个选择，一是通过Kubernetes平台进行工作负载现代化，二是通过与亚马逊的合作将VMware工作负载从本地直接迁移到公共云，公司的Kubernetes平台完全符合标准，具有云原生计算基础，提供很多灵活性 [64][65][68] 问题5: 联邦业务上季度表现不佳是否已完全恢复以及对全年指引有信心的原因 - Q2联邦业务有所改善，但不一定是弥补上季度不足的季度，第一财季是联邦业务季节性最强的季度，全年更新指引考虑了新客户获取的持续优势、现有客户扩张的稳定表现以及续约的良好表现，同时也考虑了新政府行动的不确定性 [70][71][73] 问题6: 如何考虑为大型项目提供激励措施的可变性或灵活性 - 公司首先向客户阐明价值主张，确保客户全面理解，对于大型交易结构的可变性，会谨慎考虑，标准做法是提前从客户处收取多年现金，但会根据特殊情况例外处理，已将这些交易结构和非标准条款的预期影响纳入2025财年指引 [80][81][83] 问题7: 客户向超融合架构迁移的意愿以及对增量成本的看法 - 竞争环境促使客户重新审视整个技术栈，有动力从VMware迁移的客户也会考虑长期架构，公司提供的平台能满足他们对现代技术栈的需求，包括处理虚拟机和容器、在本地和公共云运行等 [86][87][88] 问题8: GPT - in - a - Box的发展势头、企业采用变化以及下半年销售和营销及研发投资的分配情况 - 公司的Nutanix AI平台是GPT - in - a - Box解决方案的组件，DC的加入将使GenAI得到更广泛和快速的采用，公司看到越来越多客户对部署GenAI感兴趣并向实际生产部署迈进 [93][94][97] - 销售方面投资于一线和内部销售的多个领域，营销方面加大投入以提高平台知名度，研发方面投资于强化核心平台、支持更多现代应用和AI以及支持选定的第三方存储，如PowerFlex [102][103][104] 问题9: 与AWS合作的量化收益以及与Cisco和Dell的合作对新标识增长和收入增长的贡献 - 与AWS合作已看到一些客户从VMware Cloud on AWS迁移到公司产品，也有从本地迁移到公共云的情况，迁移相对容易，因为云到云迁移无需考虑硬件更新 [109][110][111] - Cisco对新标识增长有贡献，预计合作将继续增长，Dell合作尚处于早期，其销售公司平台有小贡献，PowerFlex可用性带来的收益将在明年财年体现 [112][113] 问题10: Q3收入季节性变化的驱动因素以及是否为永久性变化 - Q2土地、扩张和续约业务表现良好，因此能够给出Q3指引，目前判断明年Q3相对于Q2的情况还为时过早，因为存在续约队列在各季度分布的机制，公司会在适当时候更新关于明年财季季节性的信息 [116][117] 问题11: 合作伙伴带来的交易规模情况以及Nutanix Cloud Platform吸引全球2000强客户的特定功能或能力 - 渠道合作伙伴覆盖客户金字塔的整个范围，底层是渠道主导，公司支持渠道，高层是共同销售模式，公司人员深度参与大型企业客户 [123][124][125] - 公司在核心平台的可扩展性、生态系统支持以及与大客户环境的集成方面做了很多工作，同时在处理大型客户机会的流程和团队方面也更加高效 [128][129][130] 问题12: 销售周期是否缩短以及渠道因Broadcom挤压利润对公司的影响 - 销售周期缩短更多是轶事，目前没有系统性缩短，看到更多大型交易在本季度完成，但不一定是销售周期缩短 [136][137] - 渠道因Broadcom挤压利润的情况是真实的，公司是合作伙伴中心型公司，不断改进渠道计划和激励措施，这对业务有帮助和贡献 [138][139] 问题13: 能否量化本季度收入中因VMware提价获得的份额、现有工作负载增加的支出以及客户全面渗透的贡献 - 公司内部不这样区分，与VMware竞争多年，无法精确解析这些因素，公司通过市场推广计划和激励措施取得了成果 [149][150][151] 问题14: 客户在替代VMware和Cloud Foundation时面临的挑战 - 挑战包括VMware许可证续约的时间、硬件更新周期、迁移的风险和自动化以及客户的惯性，这是一个多年的过程，公司预计会赢得更多客户 [155][156][160] 问题15: 公司认为的技术组合差距以及进行并购的考虑 - 历史上公司主要进行小型并购，专注于补充现有业务或填补技术组合的差距，未来可能继续这样做，如收购Mesosphere提升了Kubernetes产品组合 [162][163] 问题16: 随着研发投资和渠道合作伙伴的利用，PowerFlex功能启用后客户增加的潜力 - 难以预测未来，但公司专注于扩大整体市场覆盖范围，将更多三层架构产品推向市场有助于插入市场，但插入三层架构环境时销售的是部分产品组合，与全面向超融合架构现代化的销售情况不同，公司对目前的成功感到满意并将继续努力增长 [169][170][171] 问题17: 对于NRR持平于110%，从竞争对手迁移过来的客户与长期客户在扩张趋势上是否有差异 - 公司不指导NRR，专注于驱动扩张和留存，对于大型客户，通常先获得部分份额再逐步增长，与VMware竞争多年，没有发现从竞争对手迁移过来的客户与长期客户在扩张潜力上有特别差异 [175][176] 问题18: 过去三个月是否有私有云回迁的趋势以及市场推广中招聘技术销售与通用销售的方向 - 没有看到私有云回迁的系统性趋势，更多的趋势是人们在决定是否进入公共云时更加谨慎，更倾向于现代化本地基础设施以应对未来需求，包括运行GenAI等应用 [182][183][184] - 市场推广需要平衡通用销售和技术工程师，产品技术含量高，需要较高比例的技术工程师支持，对于特殊产品还需要专业销售技能，公司会全面考虑销售投资并合理分配 [186][187][188]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收244亿美元，同比增长10%，主要得益于AI和传统服务器业务的持续强劲表现，ISG和CSG业务合计增长13% [8][18] - 稀释后每股收益为2.15美元，同比增长14% [8] - 运营现金流为16亿美元，主要受盈利能力驱动，部分被营运资金抵消 [24] - 毛利率为54亿美元，占营收的22.3%，下降140个基点，原因是AI优化服务器组合增加以及CSG市场竞争加剧 [18] - 运营费用下降2%至32亿美元，占营收的13.3% [19] - 运营收入增长12%至22亿美元，占营收的9%，主要因营收增加和运营费用降低，但被毛利率下降部分抵消 [19] - 第三季度净利润增长11%至15亿美元 [20] - 核心杠杆率环比持平，为1.4倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 ISG业务 - 营收114亿美元，同比增长34%，服务器和网络营收74亿美元，同比增长58%，创第三季度纪录，传统和AI服务器需求强劲；存储营收4亿美元，同比增长4%，整体需求滞后于传统服务器，但PowerStore和PowerFlex需求实现两位数增长 [20][21] - 运营收入15亿美元，同比增长41%，运营收入率环比再次上升至13.3%，提高230个基点，得益于毛利率改善和运营费用降低 [21] CSG业务 - 营收121亿美元，同比下降1%，商业营收101亿美元，同比增长3%，消费者营收2亿美元，同比下降18% [22] - 运营收入6.94亿美元，占营收的5.7%，环比下降50个基点，主要因消费市场竞争加剧，企业需求有希望但低于预期，部分需求推迟到未来季度 [22] 戴尔金融服务（DFS） - 第三季度业务发起额下降11%至16亿美元，剔除VMware转售业务退出和消费者循环投资组合出售的影响后，因AI优化服务器业务强劲增长4% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推动AI创新，推出多款新产品和解决方案，如21英寸OR V3集成机架7000、企业级GV200 NVL72服务器机架等，以满足客户对生成式AI的需求 [11] - 公司认为AI市场机会巨大，将继续拓展AI业务，不仅关注AI服务器，还重视周边利润池，如电源管理、冷却解决方案等 [10] - 面对市场竞争，公司凭借广泛的企业覆盖、专业服务、工程领导能力和大规模系统设计等优势，以差异化解决方案和快速上市时间赢得客户，获取市场份额 [10] - 公司将平衡增长和盈利能力，在竞争激烈的市场中管理价格和成本，同时继续投资业务并提高成本效率 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第三季度执行良好，业绩强劲，AI业务势头持续，传统服务器需求改善，对未来发展充满信心 [8] - AI市场机遇巨大，公司创新成果正融入企业，传统服务器市场正在复苏，PC更新周期即将到来，公司处于有利地位 [13][15] - 预计第四季度营收在240 - 250亿美元之间，中点为245亿美元，同比增长10%，ISG和CSG合计增长13%；ISG营收增长率同比增长20%以上，CSG营收增长率同比实现低个位数增长 [27] - 预计2026财年将有多个利好因素，包括AI需求更强劲、PC和传统服务器安装基数老化需要更新等，ISG增长主要由AI服务器驱动，其次是传统服务器和存储，CSG将因企业客户更新设备而增长 [29] 其他重要信息 - 公司自2023财年开始资本回报计划以来，已通过股票回购和股息向股东返还98亿美元 [26] - 公司预计第四季度稀释后股份数量在7.15 - 7.19亿股之间，稀释后非GAAP每股收益预计为2.50美元，上下浮动0.10美元，中点同比增长14% [28] - 全年指引中点，营收预计增长9%，稀释后非GAAP每股收益预计为7.81美元，同比增长10% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：ISG利润率表现出色的原因及可持续性 - 第三季度ISG营收同比增长34%，服务器和网络增长58%，存储增长4%，运营收入环比提高230个基点，自第一季度以来提高530个基点 [37] - 增长主要得益于毛利率改善，特别是服务器业务，以及运营费用百分比降低，传统服务器需求改善，客户购买配置更丰富的服务器，AI服务器和存储利润率环比持平或略有上升，且实现了更多成本效率 [38][39] - 预计第四季度ISG运营收入率将继续提高 [39] 问题2：全年指引中点下降的原因及AI管道强劲为何未使第四季度展望更乐观 - PC更新周期推迟，是第三季度业绩未达预期的原因，且这种情况将持续到年底，需求积压到2025年和2026财年 [43] - AI需求向Blackwell转移，订单已在积压中，但发货时间不确定 [43][44] 问题3：AI服务器动态，包括Blackwell发货节奏、GB200 NBL占比及利润率情况 - 5季度积压订单环比增长超50%，企业客户部分增长更快，反映需求不断增长 [50] - 第三季度订单迅速转向Blackwell设计，GB200已在积压订单中占很大比例，公司已开始生产并将继续扩大产能 [51][52] 问题4：联邦支出对传统服务器、存储和商用PC的影响及2025年解决方案 - 第三季度联邦政府业务需求强劲，各类产品均有需求 [57] - AI管道中主权业务占比不大，但公司积极参与全球相关机会，且联邦业务管道正在建立 [57][58] 问题5：AI服务器销售是否拉动存储和服务需求，若未实现原因是什么 - 公司认为AI领域有机会扩展到单个节点之外，实现全机架规模集成，包括网络、存储、冷却、电源管理等方面，以及服务和金融服务 [63] - 这些机会可增加公司利润率，提供差异化解决方案，且公司在这些方面的能力正在不断增强 [63][64] 问题6：第四季度AI收入情况及2026财年CSG业务利润率和关税影响 - 第四季度指引中已考虑AI业务组合，预计利润率相对稳定，AI业务收入对利润率有积极影响，但对利润率有稀释作用 [70] - 目前谈论2026财年情况尚早，但公司对明年持乐观态度，预计有多个利好因素支持增长，将在下次财报电话会议提供正式指引 [71][72] 问题7：AI管道激增原因，11月对公司AI解决方案兴趣是否增加，以及2026年存储业务增长情况 - 公司认为AI市场机会巨大，竞争对手众多，但公司凭借差异化解决方案，如共同架构设计、创新能力、工程技术和快速上市时间等，使管道不断增长 [79][80] - 公司预计2026年存储市场将增长，公司将凭借Dell IP存储产品组合获取市场份额 [84] 问题8：AI积压订单和订单中的客户集中度，以及在120亿美元以上AI市场中的市场份额 - 公司自开展AI业务以来，已向超2000家企业客户销售产品，企业客户在5季度管道中的占比增长更快 [90] - 业务仍主要集中在二级云服务提供商和数字原生平台，但企业客户市场潜力巨大，随着企业对AI的理解和应用加深，机会将不断增加 [91][92] 问题9：关键客户从Hopper平台迁移到Blackwell平台时，HGX、DGX和MDX架构的变化 - Hopper平台将继续生产，Blackwell平台正在扩大生产，两个架构都有需求，在5季度管道中保持不变 [98] - 公司设计了开放架构，可根据客户需求快速定制解决方案，满足不同技术和优化需求 [99][100] 问题10：过去5个季度AI服务器营收90亿美元，存储或服务业务的附加率情况 - 公司认为AI对存储的需求巨大，因为GPU需要大量数据支持，存储应具备可扩展性、高效部署、灵活性和高性能等特点 [104][105] - 公司的Dell IP存储产品组合采用三层架构，向分布式架构发展，可独立扩展CPU、存储和网络，以优化性能 [106] 问题11：第四季度AI服务器营收环比下降的原因，积压订单是否异常高，是否会有积压订单释放情况 - 第三季度订单大幅转向Blackwell产品，该产品正在扩大生产，积压订单反映了公司预计获取零部件和发货的时间，已体现在第四季度指引中，发货量环比略有下降 [113] - 5季度管道增长超50%，公司将继续努力转化管道，预计业务将继续增长 [113][114] 问题12：企业服务器（非AI服务器）增长的可持续性及驱动因素 - 公司认为服务器市场正处于复苏阶段，已连续6个季度实现环比增长，4个季度实现同比增长 [120][121] - 增长驱动因素包括数据中心现代化，如整合服务器以释放空间用于AI，以及企业对应用程序回迁的考虑，受总成本、安全性和性能等因素影响 [121][123] 问题13：运营费用下降的参考标准（同比还是环比），以及全球制造布局和各国或地区占比 - 运营费用预计同比下降中个位数 [128] - 公司拥有全球供应链，能够应对地缘政治和宏观经济周期变化，在关税方面有经验，将根据客户和股东利益做出回应 [129][130] 问题14：存储业务4%增长的潜在动力，以及销售增长、利润率和成本情况 - 存储业务增长得益于PowerStore、PowerFlex、PowerScale F710和F910等产品需求增长，公司专注于Dell IP产品，以提高利润率 [134][135] - 第四季度通常是存储业务最强劲的季度，预计将实现增长，公司将依靠Dell IP产品提高盈利能力 [136] 问题15：从CPU服务器转向多GPU服务器后，NBL系统（72个GPU）的毛利润美元和百分比变化 - 高性能节点的平均销售价格（ASP）很高，相对利润率有稀释作用，但过去3个季度利润率有所改善 [140] - 市场竞争激烈，公司依靠差异化和工程能力实现市场溢价，将继续努力提高利润率 [140][141]