财务数据和关键指标变化 - 公司2024年前三季度业绩强劲，第一季度增长率约为7%，第二季度整体增长率为6%，表现优于行业和市场平均水平 [2] - 公司预计2024年第四季度按可比基准计算的增长预期为2%，主要受年初美国政府停摆影响，但公司已三次上调全年指引并超额完成 [55][59] - 公司预计2028年之前的复合年增长率目标为7%，但当前表现优于该目标 [31] - 公司预计2026年若环境不变，可能实现中个位数增长 [57] - 公司利润率持续改善，中期计划目标为2028年实现至少31%的息税前利润率，并计划上调该目标，预计未来几年利润率将持续提升 [61][63] - 预计2025年将面临多项利润率不利因素：新收购的Parse Biosciences业务将带来约100个基点的负面影响，汇率因素带来约50个基点的负面影响，以及关税影响 [62] - 公司现金流生成能力非常稳固，为资本配置提供了空间 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 - **样本制备业务**：业绩显著改善，第一季度略有下滑，第二季度略有增长，第三季度增长3% [17] - **QuantiFERON业务**：长期表现出色，自2012年收购以来已累计产生25亿美元收入，当前增长仍为两位数，并有望超越6亿美元的长期目标 [26][31] - **QIAstat-Dx业务**：保持显著的双位数增长，表现远超2028年目标，季度仪器装机量持续良好（超过150台） [37] - **QIAcuity业务（数字PCR）**：耗材业务表现良好，但仪器需求因研究领域资金环境困难而放缓 [45][46] - **QDI（生物信息学）业务**：规模约1亿美元，利润率良好，正从许可模式向SaaS模式过渡，预计明年核心业务仍能实现低双位数增长 [51][54] - **液体活检MRD（微小残留病灶）**：是样本制备业务中一个增长超过30%的领域，公司处于市场前沿，为主要参与者提供支持 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：学术领域（尤其是美国）环境艰难，影响仪器销售，尽管政府停摆结束，但预算未获批准，短期内可能不会显著释放仪器采购需求 [17][55][56] - **中国市场**：存在一定的波动性 [58] - **全球市场**：移民检测业务（主要涉及合法移民）是全球性业务，美国政策变化迄今未对业务产生明显影响 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **收购战略**：公司专注于进行小型补强型收购，例如近期收购的Parse Biosciences，该业务与公司现有样本制备业务高度契合，预计2025年收入约6000万美元，2024年约2000万美元，并将增加研发投入以维持增长 [2][9] - **资本配置**：自2012年以来，公司定期进行股票回购，从最初的1亿美元增加到近两年的每年3亿美元，并已宣布将于明年初执行5亿美元的回购计划，同时开始派发股息，未来可能增加 [3][64] - **CEO过渡**：现任CEO Thierry任职十年后即将离任，董事会正在寻找继任者（内部或外部），预计流程需要3-6个月，预计公司战略不会发生重大变化 [3][4][6] - **产品创新与发布**：样本制备业务有三款重要仪器即将推出，包括针对高通量领域的新品QIAsprint Connect和升级版QIAsymphony，预计将为2026年下半年带来增量增长 [18][19][24] - **竞争优势**： - 在QuantiFERON领域，主要竞争对手仍是已有120年历史的皮肤测试，其仍占据60%的市场份额且年增长约4%，其他现有竞争对手并未对公司构成实质性威胁 [26][33][34] - 在QIAcuity（数字PCR）领域，公司在80%的直接竞争中获胜，并通过持续扩展检测菜单（每年增加约100个检测面板）来获取市场份额 [50] - Parse Biosciences的技术具有“无需仪器”的优势，在资本支出预算紧张的环境中具有战略优势 [13] - **市场扩张**： - QIAstat-Dx近期获得四项FDA批准（特别是胃肠道和脑膜炎检测），使其能够在美国提供完整菜单，并参与招标业务，这支持其持续的双位数增长 [38][39] - 公司计划在2024年提交血液培养鉴定检测的欧盟和美国申请，并在2025年提交复杂器官道感染检测面板的申请 [40] - 公司通过与阿斯利康等药企的合作，在伴随诊断领域为QIAstat-Dx寻找增长机会 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境更具波动性，但公司85%的业务与耗材相关，因此具有韧性 [2] - 研究领域的资金环境困难，特别是美国国立卫生研究院的预算情况不明朗，限制了资本性仪器投资 [17][45][58] - 在数字PCR领域，与测序相比，其具有成本更低、速度更快（几小时 vs 数天/数周）的优势，因此在制药公司中表现良好，一旦整体资金环境稳定，前景乐观 [48] - 公司对2025年整体持乐观态度，但承认存在波动性，倾向于采取谨慎的指引策略 [58][59] - 长期利润率提升的驱动因素包括：QIAstat-Dx生产设备利用率提高、产品结构向高毛利率业务倾斜、销售及管理费用端的杠杆效应以及数字化带来的运营效率提升 [63] 其他重要信息 - Parse Biosciences专注于单细胞分析市场，其技术可扩展至分析数百万至数十亿的单细胞数据集，为AI模型提供数据，并与公司的生物信息学平台QDI形成协同 [11][12] - Parse Biosciences拥有约3000名客户，前十大制药公司均为其客户 [14][15] - 新仪器QIAsprint针对高通量研究应用，QIAmini针对小型学术研究（每次运行10-15个样本），而QIAsymphony Connect则主要针对临床市场（如液体活检）进行了优化 [23] - 公司收购了以色列公司Genoox，其Franklin平台专注于临床遗传病分析，有助于拓展中小型实验室客户群 [53] - 莱姆病检测项目由合作伙伴DiaSorin负责向FDA提交申请，对公司而言是长期的增长机会，而非短期收入驱动因素 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CEO过渡的时间安排、候选人范围以及对战略的影响 [5] - 预计寻找过程需要3-6个月，董事会将评估内外部候选人，预计不会发生战略变化，重点是继续成功执行现有战略 [6] 问题: 收购Parse Biosciences的原因和潜力评估 [8] - 该业务与公司样本制备业务高度契合，具有独特优势（无需仪器）、增长良好且盈利，预计2024年收入约2000万美元，2025年约6000万美元，并将为公司增长和中期利润率做出贡献 [9] - 其单细胞分析技术可生成海量数据用于AI模型，并与公司QDI生物信息学平台形成协同 [11][12] - 其“无需仪器”的特点在预算紧张的环境中是战略优势 [13] 问题: Parse Biosciences的“无需仪器”特性在哪些市场或应用领域更受欢迎 [14] - 对制药公司和学术研究机构都有吸引力，公司认为其规模效应将主要来自制药领域，因为公司在该领域的覆盖更广 [14] - Parse目前拥有约3000名客户 [15] 问题: 样本制备业务的近期表现和未来展望 [16] - 该业务显著改善，Q3增长3%，在困难环境中显示出韧性，主要得益于高耗材占比（80-85%） [17] - 对未来乐观，因有三款重要仪器即将推出，例如QIAsprint Connect将进入高通量新市场，带来增量收入机会 [18] - 新推出的QIAsymphony将开始替换现有设备，初期对耗材增长的贡献可能不显著 [19] 问题: 液体活检MRD业务的规模、构成和前景 [20] - 该领域为公司带来超过30%的增长，公司处于市场前沿，为主要参与者（如Natera, Guardant）提供支持，并持续创新以帮助他们处理检测量 [21] 问题: 新仪器（如QIAsprint, QIAmini）是否更侧重于高增长领域及其对明年的贡献 [22] - QIAsprint和QIAmini针对研究市场，QIAsymphony Connect针对临床市场（如液体活检）进行了优化 [23] - Parse的6000万美元收入将为集团增长贡献约2个百分点，新仪器带来的增量增长将在2026年下半年开始体现 [24] 问题: QuantiFERON的下一代检测及其市场机会 [25] - 该业务非常成功，主要机会在于仍有60%的市场使用古老的皮肤测试，该部分市场仍有4%的增长，转化空间巨大 [26] - 第五代检测正在改进工作流程和自动化支持，以应对不断增长的检测量 [27] 问题: 美国移民政策变化对业务的影响 [28] - 移民检测业务主要针对合法移民，是全球性业务，美国政策变化迄今未对业务产生明显影响 [29] 问题: QuantiFERON长期增长目标的合理性和持续性 [30] - 当前增长超过7%的长期目标，并有望超越6亿美元目标，但随着基数变大，维持双位数增长会变难，但鉴于60%的市场仍未转化，对业务前景感到满意 [31][32] 问题: QuantiFERON的竞争格局和公司地位 [33] - 主要竞争仍是皮肤测试，其他现有竞争对手多年来并未取得优势，公司已与客户签订许多长期合同，且多数提价，体现了解决方案的质量 [33][34] 问题: 莱姆病检测项目的最新进展和时间表 [35] - 该项目由合作伙伴DiaSorin负责向FDA提交申请，对公司而言是长期的增长机会，而非短期收入驱动因素 [35] 问题: QIAstat-Dx业务的更新、菜单扩展和预期 [36] - 业务保持显著双位数增长，装机量持续强劲，菜单扩展（特别是获得四项FDA批准）使其能参与美国招标，支持持续增长 [37][38][39] - 计划提交新的检测申请，并利用其独特功能（如扩增曲线和CT值计算）在伴随诊断领域寻求增长 [40] 问题: QIAstat-Dx未来菜单扩展的重点领域 [40] - 核心必备检测已具备，正与药企合作开发伴随诊断，该领域价值高、盈利性好，分散化解决方案市场仍存在大量未开发机会，装机渠道从未如此良好 [41][42] 问题: QIAcuity业务中仪器与耗材的动态关系，以及仪器需求复苏的条件 [43] - 耗材表现良好，但仪器需求因研究资金环境困难而放缓 [45][46] - 在临床市场（如真菌学和传染病检测）的推广刚刚开始 [44] - 数字PCR在成本和时间上优于测序，在制药公司中表现良好 [48] - 仪器需求复苏取决于研究领域的预算放松，尽管竞争激烈，公司仍能赢得大部分竞争 [49] 问题: QIAcuity的市场竞争和份额变化预期 [50] - 公司业务持续增长，而许多竞争对手可能没有，这意味着公司可能正在获取市场份额，通过积极的仪器装机和菜单扩展，预计未来将继续获取份额 [50] 问题: QDI业务的现状、收购整合及预期 [51] - 该业务规模约1亿美元，利润率良好，正从许可模式向SaaS模式过渡，预计明年核心业务仍能实现低双位数增长 [51][54] - 收购的Genoox公司有助于拓展中小型临床实验室客户 [53] 问题: QDI业务向SaaS模式过渡的进度和影响 [54] - 过渡大约过半，尽管有过渡影响，预计明年核心业务仍能实现低双位数增长，过渡完成后可能有上行潜力 [54] 问题: 美国政府停摆结束后，第四季度业绩与预期的对比情况 [55] - 停摆虽结束，但预算仍未批准，可能要到明年1月，因此仪器销售短期内可能不会大幅反弹，耗材业务预计保持正常 [55][56] 问题: 展望2025年，需要关注的关键变量 [57] - 对明年整体乐观，但需关注波动性，如中国市场和美国NIH预算情况，公司倾向于采取谨慎的指引策略 [58][59] 问题: 2025年利润率前景及风险因素 [60] - 预计利润率将继续改善，但2025年将面临收购整合、汇率和关税等不利因素，公司有足够的优化空间来保持利润率至少与今年持平，2025年后仍有提升空间 [61][62] - 长期驱动力包括生产利用率提升、产品结构优化和运营杠杆 [63] 问题: 资本配置的当前能力和未来计划 [64] - 公司现金流强劲，将继续平衡补强型收购和股票回购，已宣布明年5亿美元回购计划，并将请求股东大会授权更多回购，同时董事会将评估是否增加股息 [64]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年前三季度业绩强劲，第一季度增长率约为7%，第二季度整体增长率为6%，第三季度样本制备业务增长3% [2][18] - 公司预计2024年第四季度按可比口径计算的增长预期为2%，主要受政府停摆影响 [61] - 公司预计2028年调整后息税前利润率至少为31%，并计划更新和提高该目标，目前对实现该目标充满信心 [66] - 公司预计2025年利润率将至少与2024年持平，但面临多项不利因素：新收购的Parse Biosciences将带来约100个基点的利润率压力，汇率因素带来约50个基点的压力，此外还有关税影响 [66][67] - 公司拥有强劲的现金流生成能力，并持续进行资本配置，2023年和2024年均执行了3亿美元的股票回购，并宣布将在2025年初执行5亿美元的股票回购 [3][69] 各条业务线数据和关键指标变化 - **样本制备业务**：该业务持续改善，第一季度略有下滑，第二季度转为小幅正增长，第三季度增长3% [18] - **液体活检/微小残留病检测**：该领域是样本制备业务的一部分，增长率超过30%，是重要的两位数增长驱动力 [22] - **QuantiFERON业务**：该业务长期表现优异，累计收入已达25亿美元，目前仍保持两位数增长，并有望超越其6亿美元的长期目标 [27][32] - **QIAstat-Dx业务**：该业务保持显著的两位数增长，表现远超2028年目标，季度仪器装机量持续表现良好，连续多个季度超过150台 [39] - **QIAcuity业务**：该业务的耗材销售表现良好，但仪器装机需求受研究经费环境影响而放缓 [48] - **生物信息学业务**：该业务规模约1亿美元，拥有良好的利润率，目前正从许可模式向SaaS模式过渡，预计2025年仍能实现较低的两位数内生增长 [56][59] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：学术研究领域，特别是美国，环境较为困难，政府停摆和预算不确定性影响了仪器销售 [18][61][62] - **中国市场**：管理层提到市场存在波动性 [64] - **全球市场**：QuantiFERON业务在全球移民检测市场保持稳定，未受美国政策变化的显著影响 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **收购战略**：公司持续进行补强收购，近期收购了Parse Biosciences，以加强其样本制备业务组合 [2][9] - **Parse Biosciences收购**：该收购标的2024年收入约为2000万美元，预计2025年收入将达6000万美元，其技术独特，无需依赖仪器，具有战略优势，预计将为集团整体增长贡献约2个百分点 [9][13][25] - **产品创新与发布**：公司计划推出多款重要新仪器以推动增长，包括面向高通量样本制备的QIAsprint Connect、新一代QIAsymphony Connect以及面向小型学术实验室的QIAmini [19][24] - **QuantiFERON竞争格局**：公司认为其主要竞争对手仍是已有120年历史的皮肤测试，该测试仍占据约60%的市场份额，而其他竞争对手如Revity和Oxford并未对QIAGEN构成实质性威胁 [27][34][35] - **QIAstat-Dx市场拓展**：公司通过获得FDA对胃肠道和脑膜炎检测的批准，得以在美国提供完整菜单，从而进军招标业务，这是重要的增长步骤 [40] - **QIAcuity竞争优势**：在数字PCR市场，公司在与竞争对手的正面交锋中能赢得约80%的订单，并通过持续扩展检测菜单来获取市场份额 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：当前环境波动较大，学术研究资金紧张，特别是美国国立卫生研究院的预算情况不明朗，影响了资本支出和仪器销售 [18][46][61][64] - **未来前景**：公司对2025年整体持乐观态度，但承认存在波动性，倾向于采取谨慎的指导方针 [64] - **长期增长**：公司预计若条件保持不变，2026年可能实现中个位数增长 [63] - **利润率前景**：公司相信有明确的路径在直至2028年的时间内持续提升利润率，驱动因素包括：QIAstat-Dx生产设备利用率提升、高毛利率产品增长带来的积极产品组合效应、销售及一般行政管理费用的杠杆优化以及数字化进程 [68] 其他重要信息 - **首席执行官过渡**：现任首席执行官Thierry已在公司任职10年，其中6年担任CEO，董事会与其共同决定现在是进行过渡的合适时机，过渡期预计需要3到6个月，新任CEO可能来自内部或外部，预计公司战略不会发生重大变化 [3][4][5][6] - **QuantiFERON莱姆病检测项目**：公司正与合作伙伴DiaSorin合作推进，由DiaSorin负责向FDA提交申请，该项目是QuantiFERON平台的长期增长点，但并非2025年收入目标的一部分 [36] - **QIAstat-Dx产品管线**：公司计划在2024年内提交血液培养鉴定检测的欧盟和美国申请，并在2025年提交复杂器官道感染检测面板的申请 [41] - **资本配置**：公司计划继续平衡补强收购和股东回报，除股票回购外，公司于2024年开始派发股息，董事会将审议是否增加股息 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于首席执行官过渡的时间、范围和候选人标准 [5] - 回答: 在欧洲，此类过渡通常需要3到6个月，预计本次也将遵循类似时间框架，董事会将评估内外部不同资质的候选人，预计公司战略不会发生重大改变，重点在于强有力的执行和延续近年来的成功 [6] 问题: 收购Parse Biosciences的原因和潜力评估 [8] - 回答: Parse Biosciences非常适合公司的样本制备业务，具有独特的技术优势，预计增长将持续，并对中期利润率有增值作用，其无需仪器的解决方案在当前预算环境下具有战略优势 [9][13] 问题: Parse Biosciences的无仪器解决方案在哪些市场或应用领域更受欢迎 [14] - 回答: 对于制药公司或学术研究机构而言，无需使用仪器都被视为一种优势，公司认为规模效应将主要来自制药领域，因为QIAGEN在该领域的覆盖范围更广 [14] 问题: 样本制备业务的近期表现和未来展望 [17] - 回答: 样本制备业务改善显著，第三季度增长3%，其高耗材占比（80-85%）证明了业务的韧性，对未来感到乐观，因为有三款重要仪器即将推出，将带来新的收入机会 [18][19] 问题: 液体活检业务的规模、构成和增长潜力 [21] - 回答: 液体活检是样本制备业务的一部分，增长率超过30%，公司处于市场前沿，为Natera、Guardant等关键参与者提供支持，并持续创新以帮助他们处理检测量 [22] 问题: 新仪器产品（如QIAsprint、QIAmini）更侧重于哪些高增长领域，以及对2025年的贡献预期 [24] - 回答: QIAsprint和QIAmini主要面向研究应用市场，分别针对高通量和低通量场景，而QIAsymphony Connect则主要针对临床液体活检市场，Parse的销售额将为样本制备业务带来显著增长，新仪器对增长的贡献预计在2026年下半年开始显现 [24][25] 问题: QuantiFERON下一代检测技术是否会扩大市场机会 [26] - 回答: 目前约60%的市场仍在使用古老的皮肤测试，这代表了巨大的转化机会，第五代技术旨在改进工作流程和自动化支持，以应对不断增长的检测量 [27][28] 问题: 美国移民政策变化对QuantiFERON业务的影响 [29] - 回答: 该业务主要涉及合法移民，是全球性业务，迄今为止美国的任何政策变化都未对业务产生显著影响 [30] 问题: QuantiFERON长期增长目标的可持续性 [32] - 回答: 公司目前增长超过其截至2028年7%的复合年增长率目标，并希望继续保持，随着基数变大，维持两位数增长将更具挑战性，但鉴于大部分市场仍未转化，对业务前景感到满意 [32][33] 问题: QuantiFERON的竞争格局以及若大型竞争对手进入市场的影响 [34] - 回答: 公司已与客户签订了许多长期合同，且多数合同价格有所上涨，市场竞争一直存在，但其他竞争对手并未超越QIAGEN，主要竞争仍来自皮肤测试 [34][35] 问题: QuantiFERON莱姆病检测项目的最新进展和时间预期 [36] - 回答: 合作伙伴DiaSorin负责向FDA提交申请，公司作为原始设备制造商提供组件，这是QuantiFERON平台的长期增长点，但并非2025年收入目标的一部分 [36] 问题: QIAstat-Dx业务的进展、菜单扩展和未来预期 [37] - 回答: 该业务保持强劲的两位数增长，仪器装机量连续多个季度表现良好，获得FDA对胃肠道和脑膜炎检测的批准使公司能够进军美国招标市场，预计两位数增长将持续，公司还在扩展菜单并与制药公司合作开发伴随诊断 [39][40][42] 问题: QIAstat-Dx未来菜单扩展的重点领域 [41] - 回答: 公司已拥有核心必备检测菜单，将继续与制药合作伙伴开发伴随诊断，该领域价值高且利润丰厚，分散式解决方案市场仍存在大量未开发的机会，产品管线是历来最好的 [42][43] 问题: QIAcuity业务耗材与仪器销售之间的动态，以及仪器需求复苏的条件 [44][48][54] - 回答: 耗材销售持续良好，但仪器装机需求因研究经费环境紧张而放缓，竞争激烈，公司预计一旦整体资金环境更加稳定，数字PCR的需求将会改善，在临床市场机会方面，数字PCR在成本和速度上相比测序具有优势 [48][53][54] 问题: QIAcuity的市场份额变化趋势 [55] - 回答: 公司业务持续增长，而许多竞争对手可能并非如此，这意味着公司正在获取市场份额，通过持续的仪器装机和菜单扩展，预计未来市场份额将继续增长 [55] 问题: 生物信息学业务和Genoox收购的整合情况与预期 [56] - 回答: 该业务正从许可模式向SaaS模式过渡，对短期收入有一次性影响，但预计2025年仍能实现较低的两位数内生增长，收购的Genoox及其Franklin平台有助于公司触及更多中小型实验室客户，特别是在临床遗传病分析领域 [56][57][58] 问题: 生物信息学业务向SaaS模式过渡的进度和经济效益展望 [59] - 回答: 过渡进程已过半，基于订单情况，该业务依然稳定，预计2025年可实现较低的两位数内生增长，过渡完成后业务可能还有上升潜力 [59] 问题: 政府停摆结束后，实际情况与公司预期是否一致 [60] - 回答: 政府停摆虽已结束，但由于预算仍未正式批准，情况未必立即恢复正常，对耗材业务影响不大，但对仪器销售短期内可能不会产生显著的积极影响，因为进行长期仪器投资需要对未来预算有更多信心 [61][62] 问题: 展望2025年，需要关注的关键变量有哪些 [63] - 回答: 公司对2025年总体乐观，但需关注中国市场波动和美国NIH预算情况等不确定性，公司倾向于采取谨慎的指导方针 [64] 问题: 2025年利润率面临的风险和驱动因素 [65] - 回答: 利润率面临新收购整合、汇率和关税等不利因素，但公司相信有足够的优化空间来维持利润率至少与2024年持平，并在2025年后持续提升，驱动因素包括生产利用率提升、高毛利产品组合优化以及销售及一般行政管理费用杠杆 [66][67][68] 问题: 资本配置的持续能力，包括进一步交易和股票回购 [69] - 回答: 公司现金流生成稳健，有空间优化资本结构，预计将继续平衡补强收购和股东回报，董事会将审议是否增加于2024年开始派发的股息 [69]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年前三季度业绩强劲，第一季度增长率约为7%，第二季度整体增长率为6%，表现优于行业和市场 [4] - 公司预计2024年Parse Biosciences收入约为2000万美元，预计明年收入将达到约6000万美元，增长显著 [11] - QuantiFERON业务累计收入已达25亿美元，公司预计其将超越6亿美元的长期目标，目前增长率超过其2028年7%的复合年增长率目标 [28][33] - 公司预计2026年第一季度按相同基准计算的增长预期为2%，主要受此前政府停摆影响 [57] - 公司对2026年持乐观态度，若条件保持不变，有望实现中个位数增长 [59] - 公司计划在2028年实现至少31%的息税前利润率，并预计将上调此目标，有信心持续提升利润率 [63] - 预计2026年将面临多项利润率不利因素：Parse收购带来约100个基点的逆风、汇率带来约50个基点的逆风以及关税影响 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 - **样本制备业务**：业绩持续改善，第一季度略为负增长，第二季度略为正增长，第三季度增长3% [19] - **液体活检业务**：是样本制备领域的重要增长驱动，增长率超过30% [23] - **QuantiFERON业务**：市场仍有60%的份额未被转化（仍在使用有120年历史的皮试），该部分市场仍以4%的速度增长，显示出巨大的市场机会 [28][34] - **QIAstat-Dx业务**：实现显著的双位数增长，表现远超2028年目标，季度装机量持续表现良好 [39] - **QIAcuity业务**：耗材销售表现良好，但仪器装机需求受研究经费环境影响而放缓 [48] - **数字PCR（dPCR）业务**：在成本和速度上相比测序具有优势（几小时 vs 数天/数周，数百美元 vs 数千美元），即使在困难环境中，与制药公司的业务也表现良好 [50] - **生物信息学（QDI）业务**：规模约为1亿美元，拥有良好的利润率，目前正从许可证模式向SaaS模式过渡，预计明年核心业务仍能实现低双位数增长 [53][56] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：学术领域（尤其是美国）环境艰难，政府停摆虽已结束，但预算未获批准，影响了仪器等长期投资的信心 [19][57][58] - **中国市场**：存在波动性 [60] - **制药市场**：是Parse Biosciences的重要客户群，其前10大制药客户均为其客户，公司广泛的全球网络有助于扩大在该市场的影响力 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **收购战略**：公司持续进行补强收购，例如收购Parse Biosciences，以完善产品组合并推动战略发展 [4] - **Parse Biosciences优势**：其技术能处理完整细胞，进行单细胞分析，并能扩展到分析数百万至数十亿的单细胞数据集，以训练AI模型，这与公司的生物信息学（QDI）技术形成互补 [13][14]；其解决方案无需使用仪器，在资本支出预算紧张的环境下具有战略优势 [15] - **新产品发布**：样本制备业务有三款重要的新仪器即将推出，包括QIAsprint Connect（进入高通量样本制备领域）和新版QIAsymphony，预计将为2026年下半年带来增量增长 [20][26] - **QIAstat-Dx发展**：已获得四项FDA批准（特别是胃肠道和脑膜炎面板），得以在美国提供完整菜单并参与招标业务；计划提交血液培养鉴定和复杂器官道感染面板的申请；其提供的扩增曲线和CT值计算在伴随诊断领域获得关注 [40][42] - **QIAcuity发展**：正将数字PCR技术引入临床环境，主要应用于真菌学和传染病检测 [46] - **资本配置**：公司自2012年以来定期进行股票回购，从最初的1亿美元增加到过去两年的每年3亿美元，并刚刚宣布将于明年初执行5亿美元的股票回购计划；同时开始支付股息；未来将继续平衡补强收购和股东回报 [5][66] - **竞争格局**： - QuantiFERON：主要竞争对手仍是古老的皮试，其他竞争对手如Revity、Oxford及法国公司均未对QIAGEN构成实质性威胁 [35][36] - QIAcuity：在竞争中表现出色，在10次正面竞争中能赢得8次，并通过持续扩展菜单（每年增加约100个面板）来获取市场份额 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：当前环境波动，学术研究资金紧张，影响了仪器销售；资本投资在研发市场受到限制 [19][47][51] - **公司韧性**：公司85%的业务与耗材相关，在波动环境中表现出良好的韧性 [4] - **前景展望**：公司对明年整体持乐观态度，但关注美国NIH预算和中国市场波动等变量；倾向于采取谨慎的指导并努力超额完成 [60][61] - **利润率前景**：尽管面临收购、汇率和关税的逆风，但通过提高QIAstat-Dx生产设备利用率、高毛利产品更快增长带来的积极产品组合、SG&A端的杠杆效应以及数字化，公司有信心在2026年保持利润率至少与今年持平，并在2025年至2028年进一步提升 [64][65] 其他重要信息 - **CEO过渡**：现任CEO Thierry已在公司10年，担任CEO6年，董事会决定进行CEO交接，他将继续履职直至找到继任者；寻找过程预计需要3-6个月，可能考虑内部或外部候选人；预计不会发生重大战略变更，重点是继续成功执行现有战略 [5][6][8] - **Lyme疾病检测项目**：公司与DiaSorin合作，由DiaSorin负责向FDA提交申请，公司作为OEM组件供应商；该项目不是2020年长期财务目标的一部分，但对QuantiFERON产品线是长期的补充增长 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: CEO过渡的时间框架、候选人和潜在战略影响 [7] - 回答: 在欧洲通常需要3-6个月，预计此时间框架也适用；董事会将评估内外部不同资质的候选人；预计不会发生战略变更，投资者和董事会都认为当前战略执行良好，重点是持续成功执行 [8] 问题: 收购Parse Biosciences的吸引力及潜在增长 [10] - 回答: Parse非常适合公司的样本制备业务，是其增长的重要组成部分；拥有独特功能，增长态势良好，预计2024年收入约2000万美元，明年约6000万美元；计划加倍研发投入，预计增长将持续一段时间；中期对公司整体利润率结构有增值作用，且在投资研发的同时保持盈利 [11] 问题: Parse的“无需仪器”特性在哪些市场领域更具吸引力 [16] - 回答: 对于制药公司或生命科学学术机构而言，无需使用仪器都是一个优势；公司认为当前的规模效应主要来自制药环境，因为公司的全球网络比Parse作为独立公司的覆盖更广，将其整合进全球网络是一个很好的补充 [16] 问题: 样本制备业务的近期表现和未来展望，特别是新仪器的影响 [18] - 回答: 样本制备业务改善很大，Q1略负，Q2略正，Q3增长3%；在困难环境中显示出韧性，主要得益于高比例的耗材业务（80-85%）；对未来感到乐观，因为有三款重要新仪器即将推出，例如QIAsprint Connect将进入高通量领域，任何增量销售都是增量收入机会；新版QIAsymphony将开始替换现有仪器，预计对明年有增量贡献，但初期耗材增长不会显著 [19][20][21] 问题: 液体活检业务的规模、增长及在公司样本制备业务中的占比 [22] - 回答: 液体活检领域增长率超过30%；出于竞争原因未透露整体市场规模；公司处于Natera、Guardant等市场关键参与者的前端，帮助他们扩展市场；将继续创新，例如通过QIAsymphony Connect等自动化解决方案帮助他们处理检测量 [23] 问题: 新仪器（如QIAsprint、QIAmini）是否更侧重于高增长领域，以及对明年的贡献预期 [24] - 回答: QIAsprint是研究应用产品，用于高通量（约190个样本/次）；QIAmini也是研究应用产品，用于小规模学术实验（最多12个样本/次）；QIAsymphony Connect则更多针对液体活检等临床市场；Parse明年约4000万美元的销售额将为集团增长贡献约2个百分点，对样本制备业务的贡献更大；新仪器带来的增量增长将在2026年下半年开始显现 [25][26] 问题: QuantiFERON的下一代检测及其市场机会 [27] - 回答: QuantiFERON是成功的业务，累计收入达25亿美元；主要机会在于仍有60%的市场未转化（使用古老的皮试）；第五代产品正在改进工作流程和自动化支持，以应对不断增长的检测量，使操作更便捷 [28][29] 问题: 美国移民政策变化对QuantiFERON业务的影响 [30] - 回答: 公司主要涉及合法移民（如学生、工作签证），这是一项全球业务；截至目前，美国的变化并未对业务产生正面或负面影响，有时人们会转向其他方向 [31] 问题: QuantiFERON长期增长目标的合理性和增长持久性 [32] - 回答: 公司目前的增长率超过2028年7%的复合年增长率目标，并希望继续保持；随着基数变大，维持双位数增长会变难，但预计将超越6亿美元目标；增长不会永远保持双位数，例如第四季度因去年基数高而面临艰难对比；但对业务整体感觉良好，主要原因是60%的市场仍在使用皮试 [33][34] 问题: QuantiFERON的竞争格局及应对大型竞争对手的预案 [35] - 回答: 公司表现良好，与客户签订了许多长期多年合同，且多数合同价格有所上涨；市场一直存在竞争，但其他竞争对手多年来并未超越QIAGEN；公司密切关注市场环境，但首要竞争对手仍是古老的皮试 [35][36] 问题: QuantiFERON的莱姆病检测项目最新进展和时间预期 [37] - 回答: 公司与合作伙伴DiaSorin（独家合作伙伴）共同进行，由DiaSorin负责向FDA提交申请；公司作为OEM组件供应商；该项目不是2020年长期财务目标的一部分，但对QuantiFERON产品线是长期的补充增长；需等待FDA对提交材料的回应 [37] 问题: QIAstat-Dx业务的进展、菜单扩展和未来预期 [38] - 回答: QIAstat-Dx实现显著双位数增长，远超2028年目标；装机表现持续强劲，Q1、Q2、Q3都非常好；获得四项FDA批准（特别是胃肠道和脑膜炎面板）后，可以在美国提供完整菜单并参与招标业务；招标业务通常是多年合同，预计双位数增长将持续一段时间；同时菜单扩展并未停止，计划今年提交血液培养鉴定申请，明年提交复杂器官道感染面板申请；其提供的扩增曲线和CT值计算在伴随诊断领域获得关注，已与阿斯利康等公司签署合作协议 [39][40][42] 问题: QIAstat-Dx未来菜单扩展的重点领域 [42] - 回答: 公司目前已拥有必需的面板；将继续与制药合作伙伴开发生物标志物检测，这些产品虽然数量不大但价值高、利润丰厚；分散化解决方案市场仍存在大量未开发的机会，从装机量可以看出；产品线从未如此好过；除了向新客户群推广，现有客户也有升级需求（如推出OptiViewer机器），因此增长机会将持续 [43][44] 问题: QIAcuity业务中耗材与仪器销售动态，以及仪器需求复苏的条件 [45] - 回答: QIAcuity是数字PCR系统，主要应用于研究和制药领域，正开始进入临床市场（真菌学和传染病）；在研究市场，资金环境使得系统采购非常困难，导致仪器需求放缓，但耗材销售持续良好；竞争激烈，但公司表现出色 [46][47][48]；仪器需求复苏主要取决于研究市场的预算放宽，目前资本投资非常受限 [51] 问题: 数字PCR在液体活检、微小残留病等领域的转化机会和前景 [50] - 回答: 数字PCR在成本和速度上相比测序具有明显优势（几小时 vs 数天/数周，数百美元 vs 数千美元），这些优势正变得越来越重要；即使在困难环境中，与制药公司的业务也表现良好；一旦整体资金环境更稳定，对数字PCR的需求将会增长 [50] 问题: QIAcuity的市场竞争和份额变化预期 [52] - 回答: 最好的线索是业绩数字，公司业务在增长，而许多其他公司可能并非如此，计算下来可能意味着公司正在获取市场份额；通过持续扩展菜单（每年增加约100个面板）和积极的仪器装机，有助于未来进一步获取市场份额 [52] 问题: QDI（生物信息学）业务的现状、收购整合及预期 [53] - 回答: QDI是约1亿美元的业务，利润率良好；正在从许可证模式向SaaS模式过渡，这会对收入确认产生一次性影响（从前期确认转为分期确认）；收购的Genoox（Franklin平台）有助于覆盖更小的客户群，特别是在临床遗传病分析领域；公司的生物信息学业务约60%面向研究应用，40%面向临床，临床侧正以良好的双位数增长，Genoox将帮助覆盖更多中小型实验室 [53][55] 问题: QDI向SaaS模式过渡的进度、经济影响及未来展望 [56] - 回答: 过渡仍在进行中，公司更关注订单收入，该数字保持稳定；尽管处于过渡期，预计明年该业务核心仍有低双位数增长机会；过渡进程已过半，完成后可能还有上行潜力；考虑到过渡因素，能保持双位数核心增长已属不错 [56] 问题: 政府停摆结束后，第四季度业绩与之前预期的对比情况 [57] - 回答: 公司之前给出了第一季度2%的相同基准增长预期，这主要是基于当时政府停摆的影响；停摆虽已结束，但预算仍未获批，可能要到明年1月；耗材业务通常保持正常，但不确定停摆结束是否会立即释放大量的增量仪器需求，因为仪器投资需要对未来预算有信心 [57][58] 问题: 2026年的关键变量和关注点 [59] - 回答: 公司对明年整体乐观，但仍存在一些波动性，如中国市场和美国NIH预算情况；希望后者能尽快明朗化；公司倾向于采取谨慎的指导并努力超额完成，这是更好的方式 [60][61] 问题: 2026年利润率的影响因素和前景 [62] - 回答: 公司过去三年利润率改善显著，并相信将继续提升；计划更新并提高2028年至少31%的息税前利润率目标；2026年将面临收购、汇率和关税的逆风，但公司有足够的优化空间，预计利润率至少与今年持平，且可能存在上行潜力；2025年至2028年，通过提高产能利用率、有利的产品组合、SG&A杠杆和数字化，利润率有望进一步提升 [63][64][65] 问题: 资本配置的当前能力和未来计划，包括股票回购和交易能力 [66] - 回答: 去年和今年均执行了3亿美元股票回购，并宣布明年初将执行5亿美元回购；很可能在明年股东大会上要求授权更多回购，因为现金流生成非常稳健；目前有机会优化杠杆；预计将保持补强收购和股东回报之间的合理平衡；今年已开始支付股息，董事会将审议是否增加；公司对现金流感到满意，有机会优化资本结构 [66]

公司概况与业绩表现 * 公司为凯杰（Qiagen），专注于生命科学领域[1] * 2026年前三季度业绩良好，第一季度核心增长7%，第二季度和第三季度均为6%[2] * 第三季度6%的核心增长超出预期，但样本技术（Sample tech）、QuantiFERON、PCR业务略有拖累[1] * 公司预计第四季度将采取更保守的策略，因宏观环境仍具挑战性[3] * 公司预计全年运营利润率将达29.5%，在过去三年中改善了超过300个基点[11] 核心业务与增长驱动因素 * 公司聚焦于五个增长驱动因素，并且这些因素均表现良好[2] * 样本制备业务（公司最大的产品）基础增速已提升至3%，该加速发生在三款主要仪器发布之前[3] * 三款新仪器发布计划：Qiagen Sprint（针对高通量样本制备市场）预计明年下半年推出[25]，Qiagen Symphony Connect平台已于本周推出[26]，Qiagen Mini（低成本自动化样本制备仪器）预计明年下半年推出[27] * QIAstat-Dx业务增长强劲，第三季度增长11%，仪器投放量持续超过每季度150台的预期水平[31] * 公司正通过菜单多样化降低对呼吸道检测的依赖，例如胃肠道（GI）和脑膜炎检测实现两位数增长，并计划提交血液培养和尿路感染检测的申请[31][32] * 数字PCR（QIAcuity）业务长期趋势不变，主要机会在于取代市场规模25亿美元的qPCR市场，以及在制药公司中的应用，包括质量控制和研究[35] * 生物信息学（QDI）业务规模超过1亿美元，上个季度实现两位数增长，正从许可模式向SaaS模式过渡[39] 市场环境与风险 * 整体宏观环境充满挑战，包括中国市场和美国政府停摆等地区性问题[2] * 美国政府停摆虽已结束，但资金状况尚未明确，这对仪器业务（约占10%）产生直接影响，因科学家对中长期资金安全感的信心不足会影响新仪器投资决策[4][5][8] * 学术研究环境，特别是美国的学术环境，是公司采取谨慎展望的主要原因[4] * 公司预计仪器业务的正常化需要时间，即使预算获批，信心水平也不会立即恢复[8][9] 财务与利润率展望 * 2028年的中期利润率目标为31%，但公司预计将提前实现，并可能设定更高目标（如33%-35%）[13] * 明年利润率将面临几项逆风：收购Parse将产生100个基点的利润率负面影响（2028年将转为增值）[12]，按当前汇率计算约有50个基点的汇率逆风[12]，关税影响将保持90个基点[12] * 公司相信运营杠杆将抵消这些逆风，预计明年利润率至少保持平稳，然后向31%以上迈进[12][13] * 利润率提升机会来自：提高KSTAT生产设施的利用率[14]，产品组合向更高利润率产品转变[14]，SG&A领域的运营机会（如数字化，目前60%收入来自数字渠道，目标提升至75%）[15][16] 收购与整合（Parse） * 公司收购了Parse，其技术为无仪器、单细胞分析解决方案[17] * 公司自2017年起就关注Parse，欣赏其承诺与交付的一致性[18] * Parse去年收入约2000万美元，公司预计明年将至少达到4000万美元[18] * 其解决方案基于消耗品，在当前环境下无需投资仪器是一大优势[19] * Parse的Evercode技术具有 unmatched 的可扩展性，例如Parse-Tahoo therapeutics数据集超过1亿个细胞，指向虚拟细胞建模这一有吸引力的领域[20] * 收购的协同效应主要体现在收入端，因客户基础高度重叠（包括所有全球前10大制药公司），成本协同效应则体现在销售、市场营销和行政管理方面[21][22] 其他重要信息 * 消耗品业务具有韧性，是实验室日常运作的必需品，只要实验室运行，该业务就会持续[8] * 数字PCR业务在临床应用方面存在未来机会，例如用于CAR-T疗法和肿瘤学，时间线为未来几年[37][38] * 收购的Genox公司为生物信息学业务带来了面向小型客户的前端能力，这在过去是难以触及的市场[40] * 生物信息学业务利润率高，拥有高于平均水平的EBITDA[40]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长6%至5.33亿美元，按固定汇率计算增长5%，超过4%的固定汇率目标[5] - 核心销售额（不包括近期停产产品）按固定汇率计算同比增长6%[5] - 调整后稀释每股收益为0.61美元，超过至少0.58美元的预期[5] - 调整后营业利润率为29.6%，按固定汇率计算为30%，吸收了超过150个基点的汇率波动和美国关税带来的不利影响[10] - 前九个月基本运营现金流为4.66亿美元，其中包括约4500万美元的现金重组支付[10] - 应收账款天数降至约53天，库存天数为151天，反映出效率提升带来的效益[17] - 公司将2025年调整后每股收益目标上调至约2.38美元（固定汇率），较年初指引增加0.10美元[7][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 样本技术业务销售额按固定汇率计算增长3%，由耗材（尤其是自动化试剂盒，实现两位数增长）驱动，仪器销售额略有下降[12] - 诊断解决方案销售额按固定汇率计算增长4%，若不包括已停产的Neumodic系统则增长8%，主要贡献来自QIAGEN Start和QuantiFERON，两者均实现11%的固定汇率增长[12] - PCR和核酸扩增业务销售额按固定汇率计算与2024年第三季度持平，数字PCR平台QIAcuity的强劲耗材需求完全抵消了仪器销售的放缓[12][13] - 基因组学和NGS产品组销售额按固定汇率计算增长9%，主要由QIAGEN Digital Insights生物信息学业务驱动，其销售额实现两位数增长[14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区销售额按固定汇率计算增长7%，受美国强劲增长推动，但巴西和墨西哥销售额下降[14] - EMEA地区销售额按固定汇率计算增长4%，由德国、法国、意大利以及北欧地区引领[14] - 亚太地区销售额按固定汇率计算下降2%，反映出中国区同比中 teens 百分比下降，但印度、韩国和澳大利亚销售额增长[14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于分子研究和测试领域的高增长领域，同时最大化产品组合在生命科学和诊断客户中的覆盖范围[4] - 收购PARS Biosciences以扩展样本技术组合至快速增长的人工智能驱动的单细胞市场[5][21] - 计划于2026年1月完成5亿美元的合成股票回购，使2024年以来的股东总回报超过10亿美元的目标[5][11] - 致力于2024年至2028年7%的销售额复合年增长率目标，并计划在2028年底前将调整后营业利润率显著提升至31%以上[5] - QIAGEN Start继续在全球扩展综合征检测组合，并在美国推出了新的仪器版本，预计在2025年提交更多检测面板[22][23] - QIAcuity数字PCR平台继续扩展检测菜单，预计2025年将售出至少1000种新检测方法[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济挑战、汇率逆风、美国关税以及当前美国政府停摆的影响，公司仍保持稳健增长并提高盈利能力[5][8] - 美国政府停摆的影响已被纳入第四季度指引，假设停摆持续至年底，预计总净销售额按固定汇率计算与2024年第四季度持平，核心销售额增长约2%[25][26] - 预计2025年全年关税将对调整后成本利润率产生约90个基点的相对逆风[25] - 对2026年持谨慎乐观态度，预计基础利润率将持续改善，但关税和收购整合可能仍会带来一些逆风[51][52] - 公司定位为无论市场环境如何，都能实现其长期承诺，即7%的销售额复合年增长率、31%的息税前利润率和20亿美元的支柱业务收入[53] 其他重要信息 - 首席执行官Thierry Bernard宣布领导层过渡计划，将在继任者任命后离任，以确保平稳交接[8][9] - Daniel Wendorf于11月1日加入公司，担任投资者关系新任副总裁兼负责人[27] - 公司计划于11月21日举行样本技术深度探讨会[2][22] - PARS收购预计在2026年对每股收益产生约0.04美元的稀释，但将在2028年前变为增值，预计2026年收入约为4000万美元[61] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于PARS收购的细节、竞争格局和技术差异化[29] - PARS收购被视为战略性补强收购，与现有产品组合高度协同，预计在不到三年时间内对财务指标产生增值[30] - PARS是单细胞分析领域增长最快的公司，提供无需仪器的试剂盒，能够处理数百万至数十亿细胞，远超竞争对手[31][32][33] - 该技术与公司的样本技术组合自然契合，并与QDI生物信息学和下一代测序化学产生协同效应[33] 问题: QIAGEN Start的销售势头、新检测面板的影响以及市场份额增益机会[33] - QIAGEN Start在第三季度实现11%增长和150多台仪器装机，表现强劲[34] - 胃肠道和脑膜炎检测面板增长超过两位数，特别是在美国、北欧和中东地区[34][35] - 公司预计将超越2028年2亿美元的收入目标，并成为综合征检测市场稳固的第二名[35][36] 问题: QIAGEN Start在美国的进展和QuantiFERON的竞争定位[36] - 2025年上半年在美国的仪器装机量已超过2024年全年，三个检测面板的获批推动了增长[37] - QuantiFERON通过与DiaSorin、Tecan和Hamilton的合作实现自动化，并持续改进技术以应对潜在竞争，重点仍是转化全球超过5000万次皮肤测试[38][39] 问题: 美国政府停摆的影响和学术/政府支出趋势[41] - 美国政府停摆的影响已被纳入第四季度指引，公司采取了保守假设[42][43] - 公司通过产品高价值和非高价仪器策略部分抵消了影响，并维持了全年营收指引和盈利预期提升[43][44] 问题: 关税的财务影响、转嫁能力和定价动态[45] - 2025年关税对利润率的净影响约为90个基点，预计2026年不会显著增加，公司正在采取缓解措施[45][46] - 关税附加费转嫁存在谈判，但公司向客户解释原因并坚持转嫁，未发现客户因此推迟决策[47][48] - 公司在24个月内将息税前利润率提高了310个基点，证明了其管理能力[48] 问题: 2026年的高层展望和驱动因素[50] - 预计2026年基础利润率将持续改善，但关税和收购整合可能带来逆风[51][52] - 公司致力于实现7%的销售额复合年增长率目标，预计2026年增长约5%或略高，若环境改善可达5%-7%[53] - 公司通过战略性收购和运营效率提升来定位，以在任何环境下满足每股收益预期[53][54] 问题: PARS收购后的整合计划和QIAcuity的竞争动态[55] - PARS技术已非常用户友好且无需仪器，公司将利用其全球网络扩大其地理覆盖范围，并投资研发以产生协同效应[55][56] - QIAcuity在耗材方面保持两位数增长，生物制药客户需求强劲，公司是唯一能提供基于PCR、NGS和数字PCR的伴随诊断解决方案的公司[58][59] - 尽管资本支出环境疲软，但每季度装机量仍超过100台系统，为未来耗材需求奠定基础[59][60] 问题: PARS的利润率和样本技术业务增长[60] - PARS在2026年预计收入4000万美元，将对每股收益产生约0.04美元的稀释，对息税前利润率也有稀释，但预计在2028年前变为增值[61] - 样本技术业务在第三季度的增长没有一次性因素，公司通过自动化、高附加值应用（如液体活检）和未来技术（如PARS）投资来执行战略[62] - 受政府停摆影响，预计2025年样本技术业务整体持平，但长期增长目标不变[63]

**公司概况与业绩表现** * Qiagen公司2025年开局良好 第一季度收入增长7% 第二季度增长6% 在多元化工具领域表现优于行业平均水平[3] * 公司已上调全年收入和每股收益EPS指引 盈利能力表现强劲[3] * 五大增长支柱表现突出 其中QuantiFERON已连续超过20个季度实现两位数增长[4] **核心业务板块表现与战略** * **QuantiFERON（结核病检测）**： * 当前全球市场60-65%份额仍被有120年历史的皮试方法占据 市场渗透空间巨大[4] * 整体潜在市场年增长率约4% 驱动因素包括医疗工作者强制检测、合法移民、返校检测以及使用生物制剂药物前的筛查[24][26] * 竞争格局稳定 预计新竞争对手在2027年前无法进入美国市场 公司正专注于工作流程和通量改进以巩固优势[31][32] * **样本制备（Sample Prep）**： * 该业务板块已见改善 Q1增长略负 Q2转为小幅正增长 预计下半年将继续改善[5][22] * 即将推出三款新仪器以驱动增长：QIAsymphony Connect（2025年底）、QIASprint Connect和QIAmini（2026年下半年）[13] * QIASprint Connect是全新高通量市场切入点 预计将带来100%的增量收益和可观的耗材拉动（仪器年采购价的50%以上）[16][23] * QIAmini定价约5000美元 旨在自动化手动操作 解决劳动力短缺问题[17] * **QIAstat-Dx（综合征检测）**： * 第二季度增长强劲 特别是在北美市场 得益于去年底获得四项FDA批准（包括重要的胃肠道面板）[35] * 美国市场招标通常要求呼吸道和胃肠道面板组合 获得批准后公司得以参与并赢得更多招标[35] * 综合征检测的渗透率仍低 远未达到饱和 医院对多台设备的需求推动公司推出了可集成4-8台设备的ORIZE工作流[37] * 更高通量的RISE系统获FDA批准 可集成多达18个模块 解放实验室人力[39][40] * **数字PCR（QIAcuity）**： * 该业务表现良好 尽管学术环境面临挑战 但耗材仍保持增长[5] * 应用从学术界扩展至制药业（生物制剂QA/QC）、政府（美国47个州用于废水监测、FBI用于犯罪分析）和临床（肿瘤学、传染病、MRD检测）[41][42][43] **区域市场动态** * **美国学术市场**： * 面临挑战 主要受NIH预算影响 NIH预算约占公司总收入的4-5% 整个美国学术界占比约6%+[7] * 耗材业务（占收入85%）仍保持正增长 但仪器业务更具挑战性[7][8] * 近期NIH预算提案趋于平稳 但信心恢复和仪器需求回暖仍需时间[8] * **中国市场**： * 销售额约占公司总收入的4-5% 年初业务下滑两位数 未假设近期复苏[10][11] * 采取双轨战略：高端“西方品牌”服务生命科学和国际研究中心；本土品牌（通过收购获得）服务本地市场[10] * 不受药品集采VBP影响 QuantiFERON表现尚可 但面临20-25家仿制竞争对手[11] * 生命科学与诊断业务在中国均表现良好[12] **财务目标与资本配置** * **利润率**： * 2025年调整后运营利润率预计在29%-30% 2026年共识预期显示将显著改善 非常接近31%的中期目标[44] * 计划在2026年或更早更新中期目标 利润率扩张动力来自毛利率改善（产能利用率提升）、稳定的研发投入（占收入9%-10%）以及35+个SG&A效率项目[44][45] * 汇率（约2%负面影响）和关税的影响可控 公司税低于预期[45][46] * **资本配置**： * 策略平衡于有机增长、并购和股东回报[47] * 股票回购规模增加 最近获批准进行5亿美元回购 并于2025年6月开始支付年度股息[47] * 现金流稳定 近期发行可转换债券主要用于对即将到期的5亿美元债券进行再融资[47][48] **其他重要信息** * 公司定位为“赋能者” 超过80%的产品（尤其是样本制备）可同时销售给生命科学和诊断市场[18][19] * 数字PCR被描述为下一代PCR技术 如同从诺基亚功能手机升级到iPhone[41]

纪要涉及的行业和公司 行业为生命科学工具与诊断行业 公司为Qiagen（QGEN）[1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司营收情况与市场韧性** - 公司85%的收入来自耗材组合 耗材业务具有很强的韧性 今年开局良好 整体增长率为7% 第二季度预计增长5% [4][5] - 公司50%的收入来自临床方面 50%来自学术方面 与美国国立卫生研究院（NIH）预算相关的业务增长了4 - 5% [5] 2. **2025年业务指引与挑战应对** - 公司在年初给出了较为保守和现实的指引 第一季度已超出指引 仪器销售收入占总收入的10 - 15% 今年仪器市场环境较为平淡 [7] - 典型的Qiagen仪器价格在20,000 - 40,000美元之间 投资回收期为12 - 18个月 耗材是日常工作的必要组成部分 保护公司业务稳定 [8][9] 3. **中国市场情况与战略** - 中国市场占公司业务的4 - 5% 年初业务开局困难 目前有刺激资金流入 未来几个季度业务下滑幅度将收窄 [10] - 中国是公司唯一采用双品牌战略的国家 拥有全球品牌和本地收购品牌 本地品牌具有一定优势 公司致力于中国市场 认为其未来将成为最重要的市场 [12][14] 4. **Sample Tech业务增长驱动因素** - 公司将在2025年底至2026年推出三款新仪器 进行产品升级 旗舰系统QIAsymphony将升级为QIAsymphony Connect 超3300台旧设备待更换和扩展 [15][16] - 公司将进入超高通量和超低通量两个新市场 分别推出QIA Sprint和QIA Mini仪器 有望带动业务增长 [16][17] 5. **新产品反馈与市场拓展** - QIAsymphony Connect的客户反馈良好 部分客户不愿归还测试机器 新仪器发布前现有产品销售会有一定疲软 已纳入公司指引 [20][21] - 公司通过与合适的合作伙伴合作 具备进入超高通量市场的条件 该市场客户与现有客户类似 但实验室通量更高 [22][23] 6. **公司在高增长领域的地位** - 公司是液体活检和微小残留病（MRD）检测领域关键试剂盒的供应商 为大型实验室提供前端支持 QIAsymphony在工作流程中发挥重要作用 [25][26] - 自动化在该领域与试剂盒质量同样重要 公司提供的产品能满足客户对循环肿瘤细胞、循环DNA和外泌体的分析需求 [28][29] 7. **QuantiFERON业务目标与市场竞争** - 公司QuantiFERON业务中期目标复合年增长率（CAGR）为7% 目前进展良好 市场中60%的份额为120年历史的皮肤测试 该部分仍以4%的速度增长 公司增长对其渗透较小 [30] - 公司与多数客户续签了多年合同 市场虽有竞争但公司市场份额在增加 有传闻一家新公司可能2026年进入欧洲市场 但未听闻其进入美国市场的消息 [32][33] 8. **QuantiFERON业务转换策略** - 公司QuantiFERON用于检测潜伏性结核病 市场机会超过7500万次检测 推动医生从皮肤测试转向该测试的因素包括提高认知度、皮肤测试价格上涨、提供更好的自动化解决方案和更精准的目标客户定位 [38][39] 9. **QIAstat Dx业务影响与需求预期** - 美国GI面板获批是公司去年底获得的四项FDA批准之一 该面板在招标过程中很重要 公司在美国市场有大量仪器已投放和销售 预计将持续改善美国市场的收入流 [42][43][44] - 全球QIAstat Dx业务第一季度增长率为37% 公司目标是到2028年使该业务规模翻倍 目前仪器投放数量良好 新面板获批将带来收入和利润的增长 [44][45][46] 10. **Companion diagnostics业务竞争优势** - 伴随诊断业务自2009 - 2010年开始发展 如今在癌症治疗FDA批准中愈发重要 公司在肿瘤领域有30个与大型制药公司的合作项目和16个FDA批准的试剂盒 [47][48] - 公司将业务拓展到阿尔茨海默病和慢性病领域 采用技术中立的方法 提供qPCR、QIAstat Dx、数字PCR和下一代测序等多种检测方式 [49][50][51] 11. **QIAcuity业务发展与市场机会** - 数字PCR介于qPCR和下一代测序之间 具有精度高、速度快和成本低的优势 公司QIAcuity的多重检测能力从5个标记物提升到12个 业务从学术界向制药和临床领域拓展 [53][54][55] - 公司在生物制药领域有机会 仪器有不同尺寸可供选择 菜单不断扩展 数字PCR能满足制药公司对已知标记物的检测需求 节省成本 [56][58] 12. **客户资本支出与市场环境** - 公司一半收入来自临床 一半来自生命科学 多数仪器价格在20,000 - 40,000欧元之间 投资回收期短 第一季度仪器收入增长率为 - 1% 优于整体市场 [60][61] - 市场环境短期内仍较困难 美国资金情况需更清晰的可见性 欧洲有额外资金流入 公司今年有26项仪器相关的重大事件 [61][62][63] 13. **QDI业务战略与竞争优势** - QIAGEN Digital Insights（QDI）是公司的生物信息学业务 始于2012 - 2013年 利用专业软件分析和解释下一代测序数据 业务已达到一定规模 [65] - 公司计划将业务从许可协议模式转向SaaS模式 可向客户交叉销售样本制备、自动化、数字PCR和检测面板等产品 软件和试剂盒与任何测序平台兼容 [68][69] 14. **财务目标与潜在增长因素** - 公司目标是到2028年实现31%的调整后营业利润率 过去两年EBIT利润率提高了30个基点 未来将更新中期指引 [70][71] - 今明两年主要增长来自运营杠杆 研发投入占收入的9 - 10% 销售、一般和行政费用（SG&A）方面有数字化等提升机会 长期来看 毛利率将成为推动EBIT利润率增长的因素 提高仪器利用率可增加耗材销售和整体利润率 [72][73] 15. **资本分配策略** - 公司资本分配政策包括投资业务（9 - 10%的收入用于研发）、寻找增值收购机会、进行股票回购和支付股息 [76] - 公司今年开始支付小额股息 以展示现金流能力和吸引新股东 [79] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在Sample Tech业务中 旗舰系统QIAsymphony有超3300台设备在过去十年中投放市场 即将迎来更换和扩展需求 [16] - QIA Sprint仪器可一次运行200个样本 实现快速周转 QIA Mini仪器价格低于5000美元 针对学术实验室 [17] - 公司与DiaSorin合作 为QuantiFERON提供更好的自动化解决方案 [39] - QIAstat Dx的GI面板在美国获批前已在全球市场有业务 此次获批使公司能在美国市场参与标准制定和招标 [42][43] - 公司在伴随诊断业务中与Eli Lilly合作开展阿尔茨海默病的APOE测试 与AstraZeneca在慢性病领域合作 [49][50] - QIAcuity在过去一年增加了100个面板 今年将再增加100个资产 [56] - 公司QDI业务软件和试剂盒与任何测序平台兼容 可满足不同客户需求 [69]

公司最新合作动态 - 公司与法国ID Solutions达成商业合作及联合营销协议 共同推广用于肿瘤学研究的数字PCR(dPCR)检测试剂 此举将扩大QIAcuity平台在癌症研究领域的应用[1] - 合作内容为ID Solutions负责生产供应非临床研究用dPCR检测试剂 公司负责在欧洲市场商业化推广 未来可能拓展至其他地区[6] - 新检测试剂可同时检测血浆游离DNA(cfDNA)和福尔马林固定石蜡包埋组织(FFPE)中的多种突变 补充现有PanCancer检测产品线[7] 战略布局与市场定位 - 公司长期战略包括与学术机构、企业建立联盟 此次与麦吉尔大学合作旨在抢占北美18亿美元微生物组研究市场[3] - 与礼来公司合作开发QIAstat-Dx体外诊断试剂 用于阿尔茨海默症APOE基因型检测[4] - 本月收购AI基因分析软件商Genoox 其Franklin平台将整合至QDI产品组合 强化临床基因组应用领导地位[10] 财务与市场表现 - 公司市值91.6亿美元 收益率5.5%显著优于行业平均-33.5% 过去四季平均盈利超预期4.93%[5] - 过去一年股价下跌5.9% 优于行业17.5%的跌幅[11] - 公告后股价维持在42.32美元未波动[2] 行业发展前景 - 全球dPCR市场规模2023年6.781亿美元 预计2034年达33.5亿美元 年复合增长率15.75%[9] - 增长驱动力来自个性化医疗基因筛查需求上升及传染病检测需求增加[9] 其他同业公司表现 - AngioDynamics(ANGO)预计2025年盈利增长23.7% 过去四季平均盈利超预期70.85% 股价年涨49.2%[12][13] - STERIS(STE)预计2025年增长10.8% 股价年涨34.1%[12][13] - DexCom(DXCM)预计2025年盈利增长23.2% 股价年涨26.4%[12][14]