投资评级 - 报告对帝奥微（688381.SH）的投资评级为“优于大市”（维持）[3][4][5][14] 核心观点 - 帝奥微筹划收购荣湃半导体股权，此举有望帮助公司补充产品线并加速拓展新能源和汽车电子等高壁垒市场[2][5] - 维持公司业绩预测，预计2025-2027年归母净利润为0.64/0.90/1.28亿元，对应2025年10月9日股价的市盈率（PE）分别为109/77/54倍[5][14] 收购事项与标的公司分析 - 帝奥微正筹划以发行股份及支付现金的方式购买荣湃半导体（上海）有限公司股权，交易尚处于筹划阶段[5][11] - 荣湃半导体是一家成立于2017年的模拟芯片设计企业，产品包括数字隔离器、驱动、接口、采样、光耦兼容等系列，应用领域包括电动汽车、工业控制、数字电源、智能电器等[6][10] - 荣湃半导体拥有独创的电容智能分压技术（iDivider技术），并聚焦于泛能源和汽车电子等高壁垒市场，其2025年一季度出货量同比增长40%[6][10] - 荣湃半导体的股东包括疑似实控人董志伟（持股45.083%）以及湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）（持股3.5%）[12] 财务预测与估值 - 报告维持对帝奥微的业绩预测，预计2025-2027年营业收入分别为7.26亿元、9.11亿元、11.07亿元[17] - 预计2025-2027年毛利率稳定在45%[17] - 预计2025-2027年归属于母公司的净利润分别为0.64亿元、0.90亿元、1.28亿元[5][17]

并购是模拟芯片行业做大做强的关键手段 华创证券在6月30日发布的模拟芯片行业研报中分析，模拟芯片作为典型的"长尾"产品市场，单一企业 难以凭借单一品类建立全面竞争力，并购是模拟芯片行业做大做强的关键手段。近年来国内厂商也加快 了并购整合的步伐，通过横向并购补齐产品链，有望推动市场从分散走向集中，推动模拟芯片产业链走 向高质量发展。 标的公司聚焦泛能源和汽车电子等高壁垒市场 据资料，荣湃半导体曾获2022年上海市"专精特新"企业和上海市"科技小巨人"，2023年荣获国家级专精 特新"小巨人"企业称号。小米产投、北汽产投等曾参与荣湃半导体的A+轮融资。 记者从荣湃半导体的公众号文章了解到，标的公司2025年第一季度出货量同比增长40%，未来2到3年的 产品规划将持续在隔离器件细分领域深耕，构建完善的隔离技术生态体系。标的公司将持续聚焦泛能源 和汽车电子等高壁垒市场，深耕关键头部客户，坚定海外市场拓展，目标成为泛能源和汽车电子领域占 据领导性地位的完整芯片解决方案提供商。 2025年9月30日，帝奥微(688381)发布公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金方式购买荣湃半导 体(上海)有限公司(下称"荣湃半导体" ...