报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 英伟达 H20 恢复对华销售利好国内 IDC 厂商，预计 2H25 国内互联网巨头资本支出环比增长带动国产算力链共振 [1] - ASML 和台积电 2Q25 业绩超预期，AI 需求为核心驱动力，台积电预计 2025 年销售额同比增长 30%左右，对未来 5 年 AI 加速器复合增长率保持约 40%的乐观预期 [1] - 大模型密集发布推动推理、Agent 算力需求增长，看好 AI 模型和应用加速渗透 [1] - 新易盛、中际旭创 2Q25 业绩预告超预期，印证下游产业趋势，看好北美 AI 算力建设浪潮下高速光模块持续放量及升级迭代 [1] - 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 细分行业观点 - 服务器：本周指数+4.59%，本月以来+3.96%，北美云厂商加速 AI 算力投资，谷歌计划未来两年投资 250 亿美元，Meta 将投入数千亿美元，看好工业富联等英伟达服务器代工厂持续受益 [2][6] - 光模块：本周指数+9.17%，本月以来+10.33%，领跑通信板块，北美云厂商加速 AI 算力投资推动 800G 需求爆发，中际旭创、新易盛业绩超预期，看好光模块厂商业绩持续兑现 [2][9] - IDC：本周指数+5.28%，本月以来+4.31%，H20 恢复供货缓解芯片担忧，下半年 AIDC 行业加速向上，利好国内 IDC 厂商，预计国内互联网巨头资本支出环比增长带动国产算力链共振 [2][12] 核心数据更新 - 运营商：2025 年前 5 个月电信业务收入累计 7488 亿元，同比增长 1.4%，三家基础电信企业新兴业务 2024 年 12 月收入 396 亿元，同比增长 66.39% [19] - 光模块：2025 年 1 - 5 月出口数据有所增长，5 月当月同比下降 21.91%，1 - 5 月累计同比下降 7%，海外云厂商需求预计持续旺盛，国产厂商有望获更多份额 [36] - 物联网：截至 2025 年 3 月末，移动物联网（蜂窝）终端用户数达 27.28 亿户，同比增长 13.2%，本年净增 7218 万户，物联网行业需求缓慢恢复，1Q25 全球物联网模组出货量同比增长 16% [37] 本周行情 - 通信板块涨跌幅为+7.56%，排名全行业第 1 [46] - 涨幅前五公司为新易盛、中际旭创、仕佳光子、博创科技、鼎通科技，涨跌幅分别为 39.01%、24.33%、22.43%、13.12%、12.61% [49] - 跌幅前五公司为实达集团、武汉凡谷、恒宝股份、通鼎互联、元道通信，涨跌幅分别为 -5.39%、-6.72%、-8.53%、-14.48%、-33.44% [49] 本周重要新闻 行业新闻 - 2025 中国联通合作伙伴大会开幕，中兴通讯展示与联通在多领域的协同成果与创新实践 [51] - 中国电信量子密信通过评测，成为首个获认证的办公即时通讯软件产品 [51] - 中信科移动推出自发自收毫米波通感产品及毫米波通感一体极简 AAU 解决方案 [52] 公司新闻 - 中兴通讯携 5G - R 创新方案亮相展会，展出相关产品，设备基于自研芯片，采用领先架构，多层可靠性方案优 [53] - 中际旭创预计下半年客户需求增长，毛利率受 1.6T 产品需求提升、硅光方案出货比例增加、良率和生产效率提高等因素拉动 [53] - 新易盛预计 2025 年下半年 1.6T 产品逐渐起量，上半年 800G 产品出货量和销售占比提升，400G 产品持续出货 [53] 海内外大厂重点跟踪 - 英伟达恢复向中国销售 H20 芯片，推出 RTX Pro 芯片，Needham 上调其股票目标价至 200 美元并维持“买入”评级，保守估算自 2026 财年第三季度起 H20 芯片每季度出货量达 30 亿美元规模 [54][56] - OpenAI 发布 ChatGPT Agent，具备自主思考和行动能力 [57] - 甲骨文宣布未来五年在德国和荷兰投资 30 亿美元用于 AI 及云计算基础设施建设 [57] - Meta 计划斥资数千亿美元建设人工智能数据中心，“普罗米修斯”预计 2026 年上线，“Hyperion”未来几年扩大到 5 吉瓦 [58] - 谷歌未来两年将投资 250 亿美元用于数据中心和人工智能基础设施建设，斥资 30 亿美元改造水电站 [58] - ASML2Q25 净销售额 77 亿欧元，同比增长 23.2%，净利润 22.9 亿欧元，同比增长 45.1% [1][59] - 台积电第二季度营收 9338 亿新台币，同比增长 38.6%，净利润 3983 亿台币，环比/同比增长 10.2%/60.7%，预计 2025 年销售额同比增长 30%左右 [1][59]

英伟达H20芯片恢复对华销售 - 英伟达股价大涨超过3% 市值增加近2000亿美元 站稳4万亿美元上方 [1] - AMD股价开盘大涨超过7% 市值约2500亿美元 [1] - 公司已提交H20芯片授权许可申请 将尽快重启对中国市场销售 [1] - 黄仁勋宣布面向中国市场推出新型GPU芯片RTX PRO 适用于智能工厂和物流等领域的数字孪生AI应用 [3] 市场影响与行业分析 - 解除H20禁令对英伟达是重大积极进展 将巩固其在中国市场的领导地位 [3] - 上一季度因H20禁令损失高达80亿美元 中国市场是消化大规模库存的关键 [3] - RTX PRO芯片可能是面向人工智能推理专用的GPU 黄仁勋强调AI的未来是推理 [3] - 公司面临来自华为和其他AI推理芯片制造商的竞争 [3] 中国市场战略与供应链 - 黄仁勋表示中国市场非常大 对美国公司十分重要 中国有全球50%的人工智能研究人员 [6] - 中国企业将继续多元化选择以保障供应链安全性 [4] - 全球供应链对于人工智能发展至关重要 黄仁勋将首次在链博会开幕式上用中文演讲 [5][6] 行业政策与外交表态 - 中国外交部反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化 强调恶意封锁扰乱全球产业链稳定 [5]

公司动态 - 英伟达CEO黄仁勋将在7月16日第三届链博会开幕式上首次用中文发表公开演讲，并表示"很期待"、"好紧张" [1][4] - 黄仁勋宣布已获得美国政府许可保证，并提交H20芯片授权申请，将尽快重启对中国市场销售 [1] - 公司面向中国市场推出新型"完全合规"GPU芯片RTX PRO，适用于智能工厂和物流等领域的数字孪生AI应用 [3] - 黄仁勋表示中国市场对美国公司至关重要，指出中国拥有全球50%的人工智能研究人员 [5] 市场反应 - 受H20芯片即将恢复对华销售消息提振，英伟达股价大涨超过3%，市值增加近2000亿美元，站稳4万亿美元上方 [1] - AMD股价同日开盘大涨超过7%，市值约2500亿美元 [1] - 研究机构Futurum Group认为解除H20禁令是重大积极进展，将巩固英伟达在中国市场的领导地位并推动未来业绩增长 [3] 业务影响 - 上一季度因H20禁令导致英伟达损失高达80亿美元 [3] - 分析师指出中国市场是唯一能消化如此大规模库存的市场 [3] - 新推出的RTX PRO芯片可能是面向人工智能推理专用的GPU [3] - 黄仁勋强调AI的未来是推理，但需要解决计算成本问题 [3] 行业竞争 - 英伟达面临来自华为和其他中国AI芯片制造商的竞争 [3] - 研究机构指出中国企业将继续多元化选择以保障供应链安全性 [4] - 中国外交部表示反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化 [4] 战略布局 - 黄仁勋参加链博会是因为全球供应链对人工智能发展至关重要 [4] - 公司强调中国市场庞大且充满活力，人工智能发展迅速 [5]