公司战略与业务聚焦 - 公司创始人王小川近期公开表示，公司战略重心已从通用大模型转向AI医疗，回归其创业初衷[3] - 公司经历了大幅战略收缩与组织调整，包括裁员（员工从450人锐减至不足200人）及砍掉所有非医疗垂类业务，以重新聚焦于AI医疗[12][14] - 公司计划于2027年启动上市计划，目前账上现金储备为30亿元人民币[3][29] 公司产品与技术进展 - 公司最新开源的新一代医疗大模型Baichuan-M3，在全球权威医疗AI评测HealthBench中以65.1分的综合成绩位列全球第一[4] - 该模型在考验复杂决策能力的HealthBench Hard上以44.4分夺冠，并在低幻觉领域实现超越，幻觉率仅为3.5%，为全球最低[4][5] - 这是公司首次在医疗领域实现对GPT-5.2的全面超越，模型追求类临床医生的端到端严肃问诊与决策辅助能力[4][28] 公司融资与发展历程 - 公司成立于2023年初，成立之初获得5000万美元启动资金[9] - 截至2024年，公司累计融资金额达50亿元人民币，企业估值达200亿元人民币[9] - 主要投资方包括阿里巴巴、腾讯投资、小米集团、深创投等知名机构[10] AI医疗行业竞争格局 - 中国AI医疗市场规模预计到2033年将突破3157亿元人民币，被视为千亿级蓝海市场[23] - 国际科技巨头深度布局：谷歌DeepMind介入临床辅助决策，微软通过Nuance推动AI在医疗影像等应用，IBM Watson Health在肿瘤学领域有长期探索[17][18][19][20] - 国内竞争激烈且本土化：华为成立医疗卫生军团，与瑞金医院开发能覆盖90%全癌种发病数的病理大模型；蚂蚁集团推出整合上百项AI功能、连接30万真人医生的健康应用；腾讯、京东健康等也在多领域推进[20][21][22] 行业挑战与壁垒 - 行业面临数据隐私、伦理规范、跨机构协作三大公认门槛[23] - 应用端存在专业壁垒与信任隔阂，知名医生公开担忧年轻医生过度依赖AI会丧失鉴别诊断能力[26] - 获得医疗专业界的信任被视作比赢得技术评测更为艰难和关键[27] 公司商业模式与差异化 - 公司摒弃向医院售卖昂贵系统的传统To B思路，转而探索面向海量用户的To C服务，试图绕过机构采购周期[29] - 创始人认为医疗核心是基于符号逻辑的深度推理，坚持“语言是智能的中轴”的技术路径，以此与泛健康工具划清界限[28] - 面对巨头在资本、数据、生态上的优势，公司选择了一条更窄、更险的垂类深度发展道路[29]

行业背景与问题 - AI产业高速发展催生海量算力需求，但全球算力资源利用率偏低问题凸显，表现为小模型任务独占整卡导致资源闲置、大模型任务单机算力不足、大量通用服务器算力处于"休眠"状态 [1] - 供需错配造成资源浪费成为产业发展的关键桎梏 [1] 华为Flex:ai技术发布与特点 - 华为公司副总裁周跃峰在2025AI容器应用落地与发展论坛上发布AI容器技术Flex:ai [1] - Flex:ai通过算力切分技术将单张GPU/NPU算力卡切分为多份虚拟算力单元，切分粒度精准至10% [1] - 该技术实现单卡同时承载多个AI工作负载，在无法充分利用整卡算力的场景下，算力资源平均利用率可提升30% [1] - 在先进制程受限、单颗AI芯片性能与国外存在差距的现实中，Flex:ai延续了华为"以软件补硬件"的发展路径 [1] 与竞争对手Run:ai的对比 - 华为Flex:ai对标英伟达2024年底收购的以色列公司Run:ai [2] - Run:ai核心产品是基于Kubernetes的软件平台，可通过动态调度、池化和分片优化GPU资源使用，例如帮助Wayve公司将GPU集群效率从不足25%提升到80%以上 [2] - Flex:ai同样聚焦于通过软件创新实现对英伟达、昇腾等第三方算力的统一管理与调度，屏蔽底层硬件差异 [2] - 相比Run:ai主要服务于英伟达GPU生态，Flex:ai没有生态限制，支持英伟达GPU和华为昇腾NPU等算力卡 [2] 技术应用验证与行业趋势 - Flex:ai能力在瑞金医院联合打造的多模态病理大模型"RuiPath"中得到验证，该模型基于103万张病理切片数据训练，仅用16张昇腾910B算力卡完成大规模训练 [3] - Flex:ai通过算力资源切分、智能任务调度等技术，将XPU资源可用度从40%提升至70% [3] - Gartner预测到2027年，75%以上的AI工作负载将采用容器技术进行部署和运行 [3] 开源策略与生态建设 - Flex:ai将在发布后同步开源在魔擎社区中 [3] - 该技术将与华为此前开源的多款AI工具共同组成完整的ModelEngine开源生态 [3]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 国内科技巨头争相布局AI医疗赛道，有望快速推进我国医疗信息化和普惠化进程，并加速AI垂类应用场景落地，同时随着AI应用场景不断拓展，AI算力需求有望维持高位，建议关注AI应用及AI算力相关领域的投资机遇 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周（2025/6/20 - 2025/7/3）累计上涨4.48%，跑赢沪深300指数1.23个百分点，在31个申万一级行业中排名第15名；7月累计下跌2.29%，跑输沪深300指数3.11个百分点；今年累计上涨6.38%，跑赢沪深300指数5.54个百分点 [3][11] - 近两周涨幅前三个股为京北方、天利科技和指南针，涨幅分别为42.63%、37.30%和29.81%；跌幅前三个股为ST任子行、金橙子和经纬恒润，跌幅分别为25.89%、14.17%和6.73% [16] 板块估值情况 - 截至2025年7月3日，SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为51.39倍，处于近5年80.80%分位、近10年66.29%分位 [3][21] 产业新闻 - 瑞金医院与华为开源RuiPath病理模型核心“视觉基础模型”，蚂蚁集团推出AI健康应用“AQ”，科大讯飞、百川、Kimi等也进入AI医疗赛道，弗若斯特沙利文预测中国AI医疗市场规模将从2023年的88亿元增至2033年的3157亿元，年复合增长率达43.1% [22] - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务及相关意见 [22] - 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，致力于打造数字资产全球创新中心 [24] - 谷歌发布开源AI智能体Gemini CLI [24] - 百度发布文心快码独立AI原生开发环境工具Comate AI IDE，百度每天新增代码中文心快码生成代码占比超43% [24] 公司公告 - 7月1日，新大陆子公司NovaPay US Inc.设立完成并取得美国FinCEN批准的MSB牌照，为开展跨境资金业务提供资质 [25] - 7月1日，指南针控股股东持股比例因股权激励计划被动稀释超1%，由40.90%降至39.49%，不影响公司控制权和治理结构 [25] - 6月30日，佳都科技拟境外发行H股并在港交所上市，启动相关前期筹备工作 [26] - 6月30日，中国长城子公司湘计海盾完成转让长城银河40%股权交易，价格64800万元，预计带来投资收益约4.29亿元 [26] - 6月30日，中科星图子公司收到政府补助4014.86万元，占公司最近一年净利润11.42%，2025年累计收到补助8123.16万元 [27] - 6月27日，信息发展拟向银行申请最高5亿元综合授信，推动北斗智能终端发行和交通安全大数据应用 [27] - 6月25日，四维图新及下属公司获多项发明专利证书，涉及多个领域 [28] 本周观点 - 建议关注AI应用及AI算力相关领域投资机遇，推荐关注广电运通、神州数码、浪潮信息、税友股份、软通动力、赛意信息等标的 [29][30]