Key Takeaways EW posted Q2 EPS of $0.67 and sales of $1.53B, beating estimates and growing 8.1% and 11.7% YoY, respectively.EW saw strong growth in TAVR and TMTT, driven by U.S. trial data, device adoption and global market shifts.Edwards Lifesciences raised 2025 guidance despite margin pressure from higher costs and expenses.Edwards Lifesciences Corporation (EW) reported second-quarter 2025 adjusted earnings per share (EPS) of 67 cents, which surpassed the Zacks Consensus Estimate by 8.1%. The figure incre ...

Edwards Lifesciences (EW) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 05:00 PM ET Company ParticipantsMark Wilterding - SVP - IR & Global FinanceBernard Zovighian - CEOScott Ullem - Corporate VP & CFOLarry Wood - Corporate VP, Transcatheter Aortic Valve ReplacementDan Lippis - Corporate Vice PresidentTravis Steed - MD - Equity ResearchDavid Roman - Managing DirectorDaveen Chopra - Corporate Vice President - Transcatheter Mitral & Tricuspid TherapiesMatt Taylor - Managing DirectorAnthony Petrone - MD - Equity Resear ...

Edwards Lifesciences (EW) Q2 2025 Earnings Call July 24, 2025 05:00 PM ET Speaker0Greetings, and welcome to the Edwards Lifesciences Second Quarter twenty twenty five Results Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. Please note this conference is being recorded. I will now turn the conference over to your host, Mark Wilterding, Senior Vice President, Global Finance.Thank you. You may begin.Speaker1Thank you ...

公司业务表现 - 公司Edwards Lifesciences(EW)凭借高端外科手术技术获得强劲增长 其经导管主动脉瓣置换(TAVR)平台保持全球领先地位并实现可持续增长 [1] - 2025年第一季度TAVR销售额连续第二个季度超过10亿美元 美国市场SAPIEN 3 Ultra RESILIA表现稳健 欧洲市场持续推出该产品 [6] - 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗(TMTT)业务第一季度销售额同比增长58% 主要得益于PASCAL系统和EVOQUE系统在美国及欧洲的采用 [9][11] 产品与技术进展 - 外科结构性心脏病业务增长1% 受INSPIRIS、MITRIS和KONECT等高端外科技术全球采用的推动 [4] - 在中国推出MITRIS产品并获得外科医生积极反馈 2024年完成对Endotronix的收购 进入植入式心衰管理(IHFM)领域 [5] - 下一代SAPIEN X4系统正在开发中 预计2025年底获得JenaValve Trilogy Heart Valve系统的FDA批准 [6][10] - PASCAL系统采用率持续提升 EVOQUE系统在美国和欧洲新站点成功推广 SAPIEN M3二尖瓣置换系统获得CE认证 [11][12] 财务与市场表现 - 公司市值446.6亿美元 收益率为3.2% 高于行业平均的-3.6% [2] - 过去四个季度中两次超出盈利预期 两次符合预期 平均超出幅度为3.5% [2] - 2025年每股收益预期保持2.46美元不变 营收预期为59.1亿美元 同比下降1.1% [15] 行业与市场环境 - 过去一年公司股价下跌11.2% 表现优于行业12.9%的跌幅 但落后于标普500指数13.1%的涨幅 [2] - 全球宏观经济波动 通胀压力上升 供应链限制和监管变化对公司运营造成压力 [13] - 外汇波动对公司利润率造成负面影响 第一季度汇率因素使销售额增长同比下降170个基点 [14] 其他医疗科技公司表现 - Phibro Animal Health(PAHC)长期盈利增长率预期26% 过去一年股价上涨60.5% [16] - Cardinal Health(CAH)长期盈利增长率预期10.9% 过去一年股价上涨67.7% [17] - Cencora(COR)收益率为5.3% 过去一年股价上涨30.8% [18]

报告行业投资评级 - 对多家公司给出评级，如对 Abbott 评级为 Buy，对 Bausch + Lomb 评级为 Neutral 等 [8][20] 报告的核心观点 - 2025 年上半年宏观经济不确定，医疗科技行业虽顶住医疗健康逆风但受宏观影响，关税已正常化或被吸收，美元走弱提供缓冲，预计管理层对关税影响持保守态度，行业将回归基本面，下半年有多个催化剂推动发展 [1][9] - 设备与供应指数从关税低点反弹，但相对倍数落后大盘，医疗科技相对其他医疗子行业表现出色 [2] - 重申 BSX 和 EW 为顶级选择，对 GEHC 和 ISRG 开启积极催化剂观察，将 HAE 评级从 Neutral 上调至 Buy，将 TNDM 评级从 Neutral/High Risk 下调至 Sell/High Risk [1][9] 各公司情况总结 公司评级与目标价调整 - 上调 HAE 评级至 Buy，目标价从 71 美元升至 90 美元；下调 TNDM 评级至 Sell/High Risk，目标价从 24 美元降至 14 美元；上调 GEHC 目标价从 86 美元至 89 美元等 [1][5][8] 公司业务表现与展望 - Abbott：预计 2Q25 投资者关注关税预期变化、电生理和糖尿病业务表现及并购评论，预计管理层至少达到共识预期，重申 Buy 评级并上调目标价 [21] - Bausch + Lomb：预计 2Q25 各业务板块有不同表现，整体销售略高于市场预期，维持 Neutral 评级并上调目标价 [23] - Baxter：预计 2Q25 投资者关注关税更新及两大业务表现，维持 Neutral 评级并下调目标价 [25] - Becton Dickinson：预计 2Q25 宣布业务分离计划，下调 FY3Q25E 营收估计，维持 Neutral 评级 [28] - Boston Scientific：预计 2Q25 电生理业务表现强劲，有产品推出和适应症扩大，虽退出 TAVR 市场但仍有增长潜力，上调营收预期，维持 Buy 评级 [30] - Cooper Companies：FY3Q25 面临逆风，预计销售增长，维持 Buy 评级 [33] - DexCom：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [35] - Edwards Lifesciences：预计 2Q25 营收增长，重申 Buy/Top Pick 评级 [38] - Establishment Labs：预计 2Q25 美国和海外业务有进展，维持 Neutral 评级并上调目标价 [40] - GE Healthcare：预计 2Q25 财报关注中国刺激和全球关税影响，开启积极催化剂观察，维持 Buy 评级并上调目标价 [43] - Glaukos：预计 2Q25 iDose 营收增长，有多个催化剂推动产品管线发展，重申 Buy 评级 [47] - Haemonetics：预计 FY1Q26E 营收略低于共识，升级为 Buy 评级并上调目标价 [50] - Insulet：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [53] - Integer Holdings：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [56] - Integra Lifesciences：预计 2Q25 继续关注整改工作，营收下降，维持 Sell/High Risk 评级 [58] - Intuitive Surgical：预计 2Q25 系统安置和手术量推动股价，开启积极催化剂观察，重申 Buy 评级 [61] - Johnson & Johnson：预计 2Q25 业绩符合预期可推动股价上涨，重申 Buy 评级 [64] - Medtronic：预计 FY1Q25 营收增长，维持 Buy 评级并上调目标价 [66] - Penumbra：预计 2Q25 营收增长，维持 Neutral 评级并下调目标价 [68] - Sight Sciences：预计 2Q25 营收下降，维持 Neutral/High Risk 评级 [71] - Stryker：预计 2Q25 业绩取决于管理层执行，维持 Buy 评级 [74] - Tandem Diabetes：预计 2Q25 营收增长，下调评级至 Sell/High Risk 并下调目标价 [77] - Zimmer Biomet：预计 2Q25 营收增长，维持 Neutral 评级 [80] - iRhythm Technologies：预计 2Q25 营收增长，重申 Buy 评级 [83] 公司热点话题 - 各公司在财报电话会议上预计会被关注不同热点话题，如 Abbott 关注关税、业务表现和并购；Bausch + Lomb 关注产品管线和运营费用等 [22][24] 行业表现对比 - 年初至今标准普尔 500 指数上涨 6.2%，设备与供应指数上涨 7.2%，相对市盈率为 1.14 倍，低于多年平均水平 [2] - 医疗科技相对其他医疗子行业表现出色，年初至今上涨 7.2%，而生物技术上涨 5.7%，制药下跌 3.7% 等 [2] 公司投资策略与估值 - 对各公司给出投资策略和估值方法，如对 Abbott 采用 27 - 28x 2026E EPS 估值，对 Bausch + Lomb 采用 9 - 10x 2026E EV/EBITDA 估值等 [191][192][198]

公司动态 - 公司在EuroPCR 2025上公布了一项针对严重主动脉瓣狭窄(AS)的真实世界研究结果 覆盖超过24,000名患者 显示在症状出现前干预可降低医疗系统经济负担并改善患者预后[1] - 研究数据作为最新临床试验公布 预计将推动公司经导管主动脉瓣置换术(TAVR)和外科结构性心脏病业务单元增长[2] - 公司近期获得FDA批准 将SAPIEN 3平台用于无症状严重AS患者的TAVR治疗 该批准基于EARLY TAVR试验的突破性数据[10] - 4月公司SAPIEN M3二尖瓣置换系统获得CE认证 可用于不适合手术或TEER治疗的症状性二尖瓣反流患者[11] 财务与市场表现 - 公司市值达446.4亿美元 收益率为3.2% 显著高于行业平均的-2.8% 过去四个季度平均盈利超预期3.5%[4] - 过去六个月股价上涨5% 同期行业指数下跌11.8%[12] - 公司当前Zacks排名为3(持有) 在医疗器械板块中排名低于Phibro Animal Health(排名1)等公司[13] 临床研究成果 - 研究显示对无症状严重AS患者早期干预 可使医疗系统每年为每位患者节省36,000美元成本 住院时间缩短2.2天 治疗后一年内心力衰竭再住院率降低80%[5] - 延迟治疗会导致主动脉瓣置换术后一年内死亡率增加超过七倍[5] - 结合EARLY TAVR试验数据 结果强化了早期转诊和心脏瓣膜团队评估的价值[6] 行业发展 - AS治疗市场规模2024年预计为86亿美元 到2034年复合年增长率预计达7.4%[7] - 市场增长主要受医疗技术进步驱动 包括微创手术和突破性设备 同时医患对治疗方案的认知提升也促进早期干预需求[8]

报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 礼来首个小分子口服GLP - 1药物3期临床研究成功，有望改变减重药物格局 [1][3] - 建议关注“创新”“出海”“设备更新”与“消费复苏”四条投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 4月17日礼来公布3期临床研究ACHIEVE - 1积极顶线结果，评估Orforglipron在2型糖尿病成人中的安全性和有效性 [3] - Orforglipron是首款无需饮食、饮水控制的口服小分子GLP - 1受体激动剂，若获批公司有信心全球无限制供应 [3] - ACHIEVE项目第一项3期临床试验中，Orforglipron达到主要终点，40周时糖化血红蛋白（A1C）降幅显著优于安慰剂组，A1C自8.0%的基线平均降低1.3%至1.6% [3] - 关键次要终点上，超65%患者接受最高剂量Orforglipron后A1C值降至≤6.5%，低于糖尿病阈值 [3] - 接受Orforglipron的患者最高剂量下平均减重7.3kg，研究结束未达体重平台期，公司也在研究其对非糖尿病患者减重效果 [4] - 2023年二期临床试验结果显示，每日服用该药36周后，平均减重效果达9.4%至14.7% [4] - 礼来预计年底前提交Orforglipron用于体重管理上市申请，2026年提交治疗2型糖尿病上市申请 [4] - 若获批，Orforglipron将成第二款在美国上市的GLP - 1口服药，与诺和诺德Rybelsus不同，它是非肽类制剂，易吸收且无需饮食控制 [5] 投资策略 - “创新”主线建议关注百济神州、东诚药业等具备全球竞争力的创新药品种及“空间大”“格局好”的品类 [7] - “出海”主线建议关注新产业、迈瑞医疗等掘金海外市场的公司 [7] - “设备更新”主线建议关注迈瑞医疗、联影医疗等受中央财政和地方专项债支持医疗设备更新换代的公司 [7] - “消费复苏”主线建议关注普瑞眼科、通策医疗等眼科、口腔、医美等优质赛道及周边产业公司 [7] 重点关注公司 诺诚健华 - U - 2024年整体收入10.09亿元，核心品种奥布替尼销售额达10亿量级，同比增长49%，毛利率达86.3%（同比增长3.7pct） [8] - 2024年销售/研发/管理费用分别为4.2/8.1/1.7亿元，同比增速分别为14.5%/7.6%/ - 8.5%，亏损大幅缩窄，整体亏损4.5亿元（2023年同期亏损6.5亿元） [8] - 截至最新现金结余77.6亿元，强劲现金流助于加速临床试验开发 [8] - 血液瘤管线：奥布替尼国内1L CLL/SLL预计2025年内获批一线适应症；Tafasitamab联合来那度胺预计2025上半年国内获批；ICP - 248联合奥布替尼1L CLL/SLL进入临床3期等 [9] - 自免管线：奥布替尼在美治疗PPMS临床3期，2025年2月就SPMS临床3期方案与FDA达成一致；治疗ITP预计2025年完成临床3期等 [9] - 实体瘤管线：ICP - 723完成注册临床研究，即将提交成人及青少年NTRK基因融合阳性NDA；ICP - 189临床1期中，与伏美替尼联合用药推进中；ICP - B794预计2025上半年国内递交IND申请 [10] 三生制药 - 基本面稳健，核心产品特比澳24年国谈续约未降价，TPO在ADC临床使用普及下仍维持20% + 增速 [11] - PD - 1/VEGF双抗数据亮眼，具有BIC潜力 [11] - 在手现金充沛，持续licence - in新品种补充管线，2024年4款产品申报NDA，2025 - 2027年预计13款产品陆续获批上市 [11] 一品红 - 2024年以来多款产品为国内首仿，预计2025年贡献重要增量 [11] - 创新产品AR882治疗痛风适应症临床数据显示明显安全性，具有BIC潜力 [11] - AR882是美国临床进展最快的URAT1抑制剂，获FDA快速通道资格，海外BD及后续商业化有望打开成长天花板 [11] 甘李药业 - 国内胰岛素续约后量价齐升，基本盘增长稳健 [11] - 管线GLP - 1药物GZR18减重效果优异，具有BIC潜力；GZR4为国产进度最快长效胰岛素制剂，周制剂减少注射次数改善患者依从性 [11] - 胰岛素出海国内进度最快，欧美市场和新兴市场均有布局 [11] 东诚药业 - 国内核药商业化进入兑现期，国产产品有钇90微球等，进口产品Pluvicto及其诊断核药有望今年获批，AD诊断药有望伴随治疗药一同放量 [12] - 研发进展顺利，新型靶点FAP治疗药美国1期在数据整理阶段，有望25年读出数据 [12] - 肝素原料药价格企稳，锝标替曲膦、氟化钠等新产品上市，25年业绩有望触底反弹 [12] 远大医药 - 核药核心品种钇90迅速放量，24年5.9亿港币，同比增长178% [12] - 核药研发顺利，3款产品处于临床3期阶段，梯队合理 [12] - 自研核药有望推进到临床阶段，出海提升估值天花板 [12] 千红药业 - 受肝素原料药毛利率提升利好，利润端有望快速增长 [12] - 布局血液瘤治疗CDK9抑制剂等多个适应症的创新药在研管线，开拓第二增长曲线 [12] 中国生物制药 - 收入端快速增长，伴随创新产品占比提升利润端有望加速增长 [13] - 肿瘤筑基，四大核心创新业务板块齐头并进，JAK/ROCK双抗、PDE3/4创新产品前景广阔 [13] - 化学仿制药集采风险基本出清，生物类似药集采影响可控 [13] 科兴制药 - 国内业务稳健 [13] - 出海业务节奏符合预期，股权激励彰显信心 [13] - 差异化布局GDF15、VEGFR/ANG2、TL1A等创新药在研管线有望贡献业绩弹性 [13] 健民集团 - 24年营销体系改革影响短期业绩，工业业务25年有望改善，主要品种渠道库存降至合理水平，部分产品终端纯销保持较快增长 [13] - 健民大鹏24年净利润增速达22%，体培牛黄业务未来有望较快增长 [13] 佐力药业 - 24年及25年一季度业绩亮眼，24年收入同比增长33%，净利润同比增长32%；25年Q1预计净利润同比增长24.99% - 32.71% [14] - 乌灵胶囊集采以价换量，24年销量同比增长23%，25年有望持续较快增长；百令胶囊及百令片成功中选全国中成药第三批集采，价格降幅约3%，有望复制乌灵胶囊路径放量 [14] - 25 - 27年股权激励目标清晰，以24年为基数，净利润增长分别不低于30%/66%/110%，中长期增长明确 [14] 药明合联 - 偶联药物CRDMO的全球龙头企业，能提供一站式研究、开发与生产服务 [16] - 偶联药物成为全球创新药市场关注领域，外包需求增长，产能供给有限，行业处于局部蓝海 [16] - 拥有早期项目漏斗，生产端规模将迅速膨胀，新加坡基地扩大产能，“国内外双厂”模式减少地缘政治影响，提升海外客户选择意愿 [16] 药明生物 - 全球领先的生物大分子CDMO企业，技术能力与执行力获广泛认可 [17] - 海外工厂渐入佳境，爱尔兰车间运营状态提升，验证海外扩张逻辑；PPQ项目累积数量提升，证明“D”端项目向“M”端延伸可行性及公司品牌、技术黏性 [17] - 2025年起有望重回发展快车道 [17] 开立医疗 - 2024年受设备招投标下降影响业绩承压，归母净利润下滑超50%，持续战略投入为未来增长助力，预计部分资产和信用减持风险一次性出清 [19] - Q1以来赛道招投标恢复明显，1月份整体招投标金额增长超100%，市场份额提升 [20] - 2024年末渠道库存相对较高但较克制，25Q1招投标恢复有望率先出清库存 [20] - 新产品2025年有望提供增量，超声超高端彩超平台S80/P80评价高；内镜HD - 580系统放量，全新4K超高清电子内镜系统获批；硬镜SV - M4K100系列有望带动软镜销售 [20] 爱尔眼科 - 眼科诊疗需求增长，政策利好民营专科医院，屈光手术渗透率低有提升空间，视光领域近视防控产品渗透率将提高，白内障及眼科疾病需求端将扩容 [22] - 宏观经济政策助力消费力修复，屈光业务升级术式占比提升、客单价提高，视光业务角塑镜使用占比及客单价有望提升，布局成人视光项目拉升客单价 [22] - 体外医院储备丰富，陆续进入盈亏平衡期并入上市公司增厚业绩；海外扩张积极推进，欧洲进展较好，打开业绩天花板 [22] 爱博医疗 - 新品龙晶PR型有晶体眼人工晶状体获批上市，国产替代空间大，具备对眼部组织创伤小等优势，带来业绩增量 [22] - 消费修复下角塑镜用量有望回暖，布局美瞳业务将拉动产品放量 [22] - 老龄化趋势下白内障手术量预计长期增长，人工晶体产品矩阵丰富，高端晶体占比将提升 [22] 行业要闻荟萃 诺诚健华卓乐替尼片冲刺上市 - 诺诚健华自主研发的1类抗肿瘤新药卓乐替尼片上市申请已获受理，用于治疗携带NTRK融合基因的晚期实体瘤成人和青少年患者 [24][29] - 卓乐替尼能解决第一代TRK抑制剂耐药性问题，关键注册性II期临床试验数据显示，在NTRK融合阳性晚期实体瘤患者中总缓解率达85.5%，部分患者缓解持续时间超36个月，脑渗透性和颅内活性优于同类药物 [29] 2025Q1，56款医疗器械进入创新审批通道 - 2025年Q1，注册批准医疗器械数量6641项，备案批准医疗器械数量7714项，创新审批注册医疗器械产品56项，优先审批注册医疗器械产品18项 [30] - 创新审批是鼓励医疗器械研究与创新的特殊审批通道，Q1进入创新特别审批通道的注册产品中，53项国产，3项进口；产品类别包括46项器械产品，10项试剂产品 [30] 强生发布Q1业绩，心血管业务发力 - 2025年一季度，强生营收219亿美元（折合人民币约1604亿元），同比增长2.4%，净利润约110亿美元，同比暴涨237.91% [32] - 医疗科技Q1营收80.2亿美元，同比增长2.5%，医疗器械业务增长动力来自Abiomed和伤口闭合产品，脊柱等部分骨科产品表现低迷抵消心血管等业务优异表现，心血管业务销售额21亿美元（折合人民币约153亿元），同比上涨16.4%，占总营收约26% [32] - 受关税影响，预计全年面临约4亿美元额外成本，主要影响医疗技术板块 [32] 全球首款TMVR瓣膜获批 - 爱德华生命科学宣布全球首款经股静脉入路的经导管二尖瓣置换（TMVR）植入系统Sapien M3获得欧洲CE认证 [33] - 2024年7月爱德华收购Innovalve Bio Medical，其Innostay系统整合至Sapien M3平台成为核心技术之一 [33] - Sapien M3由固定基座和SAPIEN M3瓣膜组成，获批适应症覆盖中重度至重度二尖瓣反流患者，采用分步植入法，早期临床显示可减少反流并提升患者生活质量，爱德华计划2025年底公布关键试验ENCIRCLE数据并启动欧洲上市后研究 [33] 行情回顾 - 上周医药板块下跌0.36%，同期沪深300指数上涨0.59%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第21位 [25][36] - 上周H股医药板块上涨0.57%，同期恒生综指上涨2.21%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第11位 [25][49] - 医药子行业中，化学制剂涨幅最大为0.62%，生物制品板块跌幅最大为2.20% [41] - 截止2025年4月18日，医药板块估值为26.19倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为29.25% [41] - 截止2025年4月18日，H股医药板块估值为15.12倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部H股的估值溢价率为51.91% [49] - 上周医药生物A股标的中，涨幅TOP3为双成药业（+56.38%）、立方制药（+47.07%）、荣丰控股（+31.90%）；跌幅TOP3为*ST吉药（-50.67%）、哈三联（-19.10%）、长药控股（-18.55%） [46]

股价表现 - 第四季度业绩超预期推动股价在盘后交易中上涨7%，至每股75.88美元 [1] - 公司净利润达3.856亿美元，每股收益65美分，销售额13.86亿美元（约101.178亿人民币） [1] - 销售额同比增长9.4%，净利润增长4.2% [1] 财务表现 - 调整后每股收益59美分，超出华尔街预期4美分 [1] - 销售额超出市场预期的13.6亿美元 [1] - 第四季度销售额同比增长9%，达13.9亿美元，所有产品线均呈现强劲增长 [7] - 2024年全年TAVR全球销售额41亿美元，同比增长6% [5] 业务数据 经导管主动脉瓣置换（TAVR） - 第四季度TAVR销售额10.4亿美元，同比增长6%（按固定汇率计算增长5%） [4] - 美国市场与国际市场增长态势均衡 [5] - 预计2024年年中FDA将批准无症状TAVR适应症，进一步拓展市场空间 [7] 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗（TMTT） - 第四季度TMTT销售额1.05亿美元，同比增长88% [7] - 全年TMTT销售额3.52亿美元，同比增长78% [14] - PASCAL系统和EVOQUE置换系统表现突出，推动增长 [14] 外科结构性心脏病治疗 - 第四季度全球销售额2.44亿美元，同比增长6%（按固定汇率计算增长5%） [18] - RESILIA产品组合（MITRIS RESILIA、INSPIRIS RESILIA、KONECT RESILIA）获广泛认可 [18] 临床进展 - EARLY TAVR和TRISCEND II两项FDA临床试验结果公布，有望推动行业治疗标准革新 [3] - EARLY TAVR试验为无症状重度主动脉瓣狭窄（AS）患者首个大规模随机对照试验，预计2025年年中获得适应症批准 [11] - SAPIEN M3系统预计2025年年中获得欧洲市场批准 [15] 业绩展望 - 重申2025年业绩指引：销售额增长8%-10%（固定汇率），调整后每股收益2.40-2.50美元 [7] - 预计结构性心脏病治疗业务将持续增长，2026年及以后贡献更大业绩 [7] - 2025年第一季度营收指引：销售额13.5-14.3亿美元，调整后每股收益0.58-0.64美元 [24] 财务指标 - 第四季度毛利率78.9%，调整后毛利率79.0%，略低于去年同期的80.2% [20] - 2025年全年调整后毛利率预计维持在78%-79% [20] - 第四季度SG&A支出4.92亿美元，占销售额35.5% [21] - 第四季度研发支出2.71亿美元，同比增长12%，占销售额19.6% [22] - 第四季度营业利润率22.6%，调整后营业利润率25.6% [23] - 2025年调整后营业利润率指引为27%-28% [23]