天风策略 策略周谈 以稳应变，防守反击 20250624 摘要 6 月制造业 PMI 普遍回落并跌入收缩区间，显著低于 2020-2024 年同 期水平，表明经济下行压力加大，可能影响相关股票板块。 房地产市场成交平淡，30 大中城市商品房成交面积弱于近三年同期，二 手房挂牌价格指数持续下行，成交量加速下滑，预示房地产相关投资风 险增加。 汽车市场受益于新能源和智能汽车政策，乘用车零售和批发销量同比显 著上升，全钢胎开工率强劲，反映汽车产业链景气度较高，利好相关企 业股票。 螺纹钢库存自 3 月起持续去化，但产量低于往年同期，唐山高炉开工率 虽有回升，但整体生产端表现分化，需关注钢铁行业供需变化对股价的 影响。 集运指数欧线期货和 SCFI 综合指数均呈现上涨趋势，反映运价受关税影 响较大，中美日内瓦会议后指数快速回升，关注贸易政策变化对航运板 块的潜在影响。 Q&A 最近市场的高频经济活动指标和 PMI 指数表现如何？ 汽车市场目前情况如何？ 汽车市场受益于两新政策（新能源汽车和智能汽车），稳步回暖。截至 6 月 15 日当周，乘用车零售销量同比上升 23%，批发销量同比上升 38%。此外，截 至 6 月 ...

航运运价指数 - 关注SCFI综合指数、SCFIS欧洲航线、集运指数（欧线）期货，4月集运指数（欧线）期货收盘价跌39%，5月涨67%；SCFIS欧洲航线5/19较3月底下跌14%；SCFI综合指数5/16较3月底回升9%[10] - 今年CCFI指数震荡回落，4月3日跌至年内低点，截至4/3，CCFI综合、美东、美西航线较24年末回落27%、25%、22%，4月3日后反弹，截至5/16较4月3日低点回升0.2%、5.2%、12.9%[13] - 3月下旬起BDI指数震荡下行，4月16日跌至阶段低点后小幅反弹，5月7日起再度回落[17] 港口货运吞吐强度 - 3月起中国港口集装箱、货运吞吐量震荡回升，4月27日当周均创数据记录以来新高[18] - 洛杉矶港4月进口集装箱吞吐量4月19日后快速回落，5月10日当周创24年6月以来最低水平；4月27日当周锚泊地等待船舶数量升至近期高点后持续回落[22] 国内生产活动强度 - 3月底开始一财高频经济活动指数持续下行，5月11日跌至低点1.02后小幅反弹[27] - 4月制造业PMI新出口订单指数由49%下行至44.7%，EPMI生产指数由3月的67.7%下行至51.6%[29] 贸易前瞻——韩国出口情况 - 韩国4月上旬、下旬出口强于季节性，中旬回落；5月上旬弱于季节性，中旬基本持平于季节性[30] 风险提示 - 地缘冲突超预期，国内政策落地不及预期，海外流动性收紧超预期[5]