涉及的行业与公司 * **行业**：半导体设备行业，特别是半导体测试设备子行业[1] * **公司**：华峰测控、爱德万测试、泰瑞达[1][2] 核心观点与论据 * **AI驱动半导体设备需求快速增长**：根据SEMI报告预测，2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高，增长主要由人工智能相关投资拉动[1] * **半导体测试设备增速显著高于行业整体**：2025年半导体测试设备销售额预计激增48.1%至112亿美元，2026、2027年预计继续增长12.0%和7.1%[1] * **SOC测试市场快速扩容**：预计2026年SOC测试市场达85-95亿美元，相较2024年的41亿美元实现两年翻倍增长[2] * **行业龙头业绩验证高景气度**：爱德万测试2025年第三季度利润增长51.76%，泰瑞达2025年第四季度利润增长75.87%，利润率均大幅改善，高端SOC测试机呈现量价齐升态势[2] * **华峰测控新产品STS8600系列面向高增长市场**：该系列面向AI、HPC及汽车电子等高性能SOC芯片测试，市场空间是公司现有模拟测试机的4-6倍，预计2026年有望实现订单从0到1的突破[2] 其他重要内容 * **行业估值中枢上移**：爱德万、泰瑞达等测试设备龙头的市盈率从20倍扩张到80倍，市值不断创新高[2] * **华峰测控现有产品线定位**：公司主力机型STS8200系列聚焦模拟及功率IC测试，STS8300系列专精于混合信号及电源管理IC测试[2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 公司2025年业绩预告超预期，预计实现营业收入12.75-14.13亿元，同比增长40.87%-56.11%，归母净利润4.89-5.94亿元，同比增长46.42%-77.86% [5] - 以预告中枢计算，2025年收入13.44亿元，同比增长48.49%，归母净利润5.41亿元，同比增长62.14%，中枢归母净利率为40.27%，同比提升3.39个百分点 [8] - AI带动半导体设备需求快速增长，为公司的SoC测试机STS8600系列带来国产替代机遇，预计2026年有望实现订单从0到1的突破 [8] - 基于需求景气度提升，报告上调了公司盈利预测 [8] 财务表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计2025年第四季度收入4.05亿元（中枢），同比增长42.54%，归母净利润1.54亿元（中枢），同比增长27.87% [5] - **历史及预测财务数据**： - 2024年营业总收入9.05亿元，同比增长31.1%，归母净利润3.34亿元，同比增长32.7% [7] - 2025年前三季度营业总收入9.39亿元，同比增长51.2%，归母净利润3.87亿元，同比增长81.6% [7] - 预测2025年营业总收入13.50亿元，同比增长49.2%，归母净利润5.42亿元，同比增长62.4% [7] - 预测2026年营业总收入17.59亿元，同比增长30.3%，归母净利润7.27亿元，同比增长34.0% [7] - 预测2027年营业总收入21.19亿元，同比增长20.4%，归母净利润9.27亿元，同比增长27.5% [7] - **盈利能力指标**： - 毛利率预计维持在较高水平，2025-2027年预测分别为73.7%、74.2%、74.7% [7] - 净资产收益率（ROE）持续改善，预测从2025年的13.6%提升至2027年的18.1% [7] - 每股收益（EPS）预测从2025年的4.00元增长至2027年的6.84元 [7] - **估值水平**：基于盈利预测，对应市盈率（PE）2025-2027年分别为68倍、51倍、40倍 [7][8] 行业背景与公司机遇 - **行业增长**：SEMI报告预测，2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高，增长主要由人工智能相关投资拉动 [8] - **细分领域高景气**：2025年半导体测试设备销售额预计激增48.1%至112亿美元，显著快于行业整体增速 [8] - **公司产品线布局**： - STS8200系列聚焦模拟及功率IC测试 - STS8300系列专精混合信号及电源管理IC测试 - STS8600系列面向高性能SoC芯片测试，包括人工智能（AI）、高性能计算（HPC）及汽车电子等领域 [8] - **平台化优势**：公司产品采用平台化设计，具备出色的可扩展性与兼容性，能高效适应芯片快速迭代的需求 [8] - **核心机遇**：在国内AI、算力芯片测试需求带动下，公司的SoC测试机STS8600系列将迎来国产替代机遇 [8]