财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为1100万美元，较去年同期的1310万美元减少210万美元 [24] - 非GAAP毛利率为37.5%，低于去年同期的54.7%，主要由于销量下降和产品组合不利 [25] - 非GAAP运营费用为590万美元，较去年同期的550万美元增长8% [26] - 非GAAP净收入为30万美元或每股0.01美元，去年同期为220万美元或每股0.07美元 [27] - 第一季度末积压订单为1550万美元，第二财季前五周新增净订单200万美元，年初至今积压订单总额为1750万美元 [28] - 第一季度运营现金流使用30万美元，期末现金及等价物和受限现金为2470万美元，上季度末为2650万美元 [29] - 第一季度记录所得税收益80万美元，实际税率为0.875% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收入主要由对FoxXP和FoxCP产品的需求驱动 [24] - 接触器收入（包括晶圆级老化业务的晶圆包以及封装部件老化业务的BIM和BIP）总计260万美元，占总收入的24%，显著低于去年同期的1210万美元（占92%） [25] - 多个FoxCP单晶圆生产测试和老化系统已发货，用于硬盘驱动器行业主要客户的新高批量应用 [24] - 晶圆级老化业务方面，公司交付了全球首套用于AI处理器的生产晶圆级老化系统 [10] - 封装部件老化业务方面，主要生产客户（一家领先的超大规模供应商）为Sonoma系统下了多个后续批量生产订单 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - AI处理器市场：AI处理器（包括晶圆级和封装部件测试与老化）业务去年占公司业务的40% [46] 预计本财年封装和晶圆级业务都将增长 [46] - 硅光子市场：由于采用光学芯片到芯片通信和光网络交换，需求持续增长 [14] 本季度为另一个主要硅光子客户升级了FoxXP系统 [14] - 硬盘驱动器市场：AI驱动应用产生前所未有的数据量，推动对数据存储的需求 [15] 已向世界领先的硬盘驱动器供应商发货多个FoxXP系统 [15] - 氮化镓市场：氮化镓器件越来越多地用于数据中心能效、太阳能、汽车系统和电力基础设施 [16] 与多个潜在氮化镓客户有新接洽 [16] - 碳化硅市场：增长预计将集中在下半年 [17] 需求主要由电池电动汽车驱动，但在电力基础设施、太阳能和各种工业应用中也日益受到关注 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为全球唯一提供经过验证的晶圆级和封装部件老化系统的公司，用于AI处理器的认证和生产老化 [10] - 与一家世界领先的OSAT建立战略合作伙伴关系，为高性能计算和AI处理器提供先进的晶圆级测试和老化解决方案 [11] - 对位于加利福尼亚州弗里蒙特的制造设施进行了改造升级，总体制造能力至少提高了五倍 [30] 改造专门旨在使公司能够为AI配置制造更多高功率系统 [30] - 公司相信AI驱动产品的TAM（总可用市场）将比碳化硅市场大3到5倍 [48] - 行业趋势是半导体制造商转向先进的晶圆级和封装级老化系统，以筛选早期故障并验证长期可靠性 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生成式人工智能的快速发展和交通及全球基础设施电气化的加速是当今影响半导体行业的两大最重要宏观趋势 [21] - 这些变革性力量正在推动半导体需求的巨大增长，同时从根本上提高了这些设备在计算和数据基础设施、电信网络、硬盘驱动器和固态存储解决方案、电动汽车、充电系统和可再生能源发电方面的性能、可靠性、安全性和安保要求 [22] - 由于持续的关税相关不确定性，公司保持谨慎，并未恢复正式指引，但对AI和其他市场的广泛增长机会充满信心 [23] - 预计几乎所有服务的市场在本财年都会出现订单增长，碳化硅增长预计将进一步加强至2027财年 [23] - 公司看到AI处理器以外的其他领域的需求增长迹象，包括硅光子、硬盘驱动器、氮化镓和碳化硅半导体 [13] 其他重要信息 - 公司成功于2023年5月30日关闭了InCal设施，并在2023财年末将人员和制造整合到弗里蒙特设施 [26] - 与设施整合相关，由于全球供应链冗余，取消了少量人员编制，并记录了21.9万美元的一次性重组费用 [26] - 在第一财季，公司从IRS获得了130万美元的员工留任税收抵免 [27] - 设施改造总投资为630万美元，现已完成，显著提升了制造车间、客户和应用测试实验室以及晶圆包全晶圆接触器的洁净室空间 [29] - 公司没有债务，并继续将多余现金投资于货币市场基金 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于下半年及AI开放增长机会带来的订单实质性改善时间 - 回答指出，预计首个AI晶圆级老化生产客户将需要额外产能，这将成为今年的订单和收入，可能超过去年，但时间不确定 [34] 看到额外的晶圆级客户接洽，涉及处理器和ASIC，来自超大规模供应商和AI处理器公司 [34] 这些接洽通常需要时间，可能更多集中在下半年 [39] 封装部件方面也有类似情况，有额外的认证和生产客户兴趣 [40] 问题: 关于本财年末目标客户数量 - 回答提到有离散的数量目标，高级管理人员的奖金结构基于具体目标AI客户数量 [44] 公司对在封装部件和晶圆级获得多个客户的机会感到满意 [47] 问题: AI驱动产品TAM比碳化硅大3-5倍的时间框架及本财年实质性订单可能性 - 回答表示对订单到来充满信心，但时间难以精确预测 [49] 新的评估针对一款预计明年下半年进入量产的处理品，工具需要在该时间线前到位 [49] 即使是看似一年后的事情，也需要大量工作来使客户投产 [50] 早期指标将是客户的良好结果和热情，然后可能会像首个晶圆级老化系统订单一样带来惊喜 [50] 问题: AI客户的认证周期及客户态度 - 回答说明认证过程通常不需要新产品，但可能因探针卡间距等需要特定调整 [58] 客户态度从完全怀疑转向要求证明可行性 [60] 工具采购通常与新工厂建设、新产品推出或产量快速增长相关 [60] AI处理器的复杂性和成本推动了可靠性测试和老化需求 [63] 晶圆级老化的价值主张在于其成本低于良率损失 [64] 问题: 客户先选择Sonoma而非直接转向晶圆级老化的限制因素及过渡过程 - 回答表示公司对封装部件和晶圆级老化持中立态度 [67] 一年前世界上还没有能对AI处理器进行晶圆级老化的机器，公司处于前沿 [68] 公司可以为客户进行可行性分析，目前尚未遇到无法测试的设备 [69] 问题: 关于等到主板或封装部件或最终部件才进行老化的成本 - 回答指出在系统级（机架级）进行老化的成本非常高 [73] 将老化"左移"到更早的工艺步骤更具成本效益 [73] 晶圆级老化可以在更短的时间内以更低的功耗完成相同质量的老化 [76] 晶圆级老化的另一个价值主张是功率基础设施的可行性，因为机架级老化需要兆瓦级的功率，而晶圆级系统可以在常规电路下运行 [77] 问题: 关于高带宽闪存（HBF）和高带宽内存（HBM）的老化 - 回答指出目前的接洽和兴趣首先集中在HBF（闪存侧） [80] 在DRAM侧也有讨论 [80] 行业正在努力解决内存老化问题，NVIDIA曾公开表示需要在下游故障发生前进行老化 [81] 公司已与所有AI参与者进行了沟通，并拥有独特的洞察力 [82] 问题: 关于碳化硅市场及未认真对待老化的风险 - 回答强调根据数据，如果不进行老化，碳化硅器件将在汽车使用寿命期间失效 [88] 采用高水平质量和可靠性的供应商（如安森美）赢得了市场份额 [90] 公司18晶圆系统上的测试成本（5年资本折旧后）约为每芯片每小时0.005美元 [89] 问题: AMD与OpenAI的合作是否会加速评估过程 - 回答表示公司正与所有供应商（包括AMD）进行对话 [92] 处理器市场的利好消息通常对公司有利 [94] 问题: 光学I/O机会是否涉及新机器而非升级现有机器 - 回答预测包括升级和新机器 [96] 公司可以提供完全自动化的解决方案 [98] 问题: HBF机会是否是与合作两年半的公司不同的公司 - 回答确认是同一家公司，只是需求在演变 [101] 新的HBF机会非常巨大，可能优于原有的企业级闪存应用 [102] 客户的旧工具将无法用于HBF闪存，这对公司可能是好事 [104] 问题: 关于英特尔收购的低功率和中等功率系统（Echo和Tahoe）的持续活动 - 回答强调公司仍在 quietly 地大量发货这些系统 [107] 这些产品因其软件和灵活性而受到客户喜爱，公司仍致力于支持这些产品 [108]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额下降51% 同比下降46% 主要由于门店交易量减少[31] - 可比销售额下降42% 同比下降4%[31] - 毛利率为399% 同比上升28个基点 主要受益于品类组合优化、自有品牌表现优异和库存管理改善[35] - SG&A费用下降41%至12亿美元 主要由于门店和营销支出减少以及部分信贷费用转移至其他收入[35] - 折旧费用为175亿美元 同比减少1300万美元[36] - 利息费用为7800万美元 同比减少800万美元[36] - 调整后每股收益为056美元[37] - 库存下降5% 反映出持续的库存管理纪律[37] - 经营现金流为5-6亿美元 调整后自由现金流为27亿美元[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女装业务表现略逊于公司整体 但7月实现正增长 主要受Sonoma、Lauren Conrad和Flex等关键品牌推动[11] - 内衣品类通过减少选择数量和改善库存实现销售改善 7月可比销售额持平[12] - 小号服装业务增长近40% 主要由Lauren Conrad和Simply Vera Vera Wang品牌推动[12] - 配饰业务表现优于公司整体 低个位数增长 珠宝业务增长12%[13] - Impulse业务增长30% 推动购物篮件数增加[16] - Sephora业务增长3% 与去年持平[16] - 男装和童装表现最弱 主要受春季季节性商品如短裤和T恤销售下滑影响[18] - 鞋类业务略逊于公司整体 主要受凉鞋和运动鞋疲软影响[18] - 家居业务在家居装饰、床上用品和浴室类别表现强劲[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字销售表现优于门店销售 主要受转化率强劲推动[32] - 门店流量在整个季度有所改善 7月实现正流量[32] - 新客户和非Kohl's卡客户继续表现强劲 实现正销售增长[33] - Kohl's卡客户细分市场继续表现不佳 销售额下降低双位数[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括提供精心策划的更平衡的商品组合、重新确立价值和质量领导地位以及提供无缝的全渠道购物体验[9] - 正在重新平衡商品组合 重点投资自有品牌[10] - 通过增加优惠券适用品牌来提升价值主张[22] - 正在优化门店布局 增加灵感并恢复购物确定性[25] - 与Sephora的合作伙伴关系继续吸引新的年轻客户[17] - 正在应对全球贸易政策的不确定性 通过多元化采购策略和与供应商谈判来减轻关税影响[71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者继续面临压力 在购买时更加选择性[8] - 中低收入客户仍然最具挑战性 而高收入客户更具韧性[8] - 宏观经济环境预计仍将面临挑战[9] - 核心客户仍然面临压力 在支出上越来越有选择性[40] - 正在采取审慎的方法来应对下半年的财务展望[40] 其他重要信息 - 公司完成了2025年7月到期的再融资 发行了36亿美元的2030年到期10%优先担保票据[38] - 资本支出预计约为4亿美元 用于完成Sephora推广、Impulse排队线推广和电子商务履行中心扩展[39] - 季度股息为0125美元[39] - 欢迎新任首席数字官Aaron Parisi和首席技术官Stephen Dee加入团队[29] 问答环节所有提问和回答 问题: 哪些战略举措对营收影响最大 下半年哪些领域最有可能推动可比销售额进一步改善[44] - 自有品牌重新平衡和关注价值是最重要的举措 自有品牌已看到连续改善[45] - 女装业务是公司渗透率最高的品牌 也是自有品牌曝光率最高的 投资自有品牌正在引起客户共鸣[47] - 优惠券资格的改变 8月又有50多个品牌加入优惠券[49] 问题: 第三季度和第四季度的可比销售额和毛利率走势[51] - 预计下半年走势相似 第三季度可比销售额稍软 但数字业务在第四季度有些疲软[52] - 毛利率预计保持30个基点左右的增长 强劲的库存管理、自有品牌和组合将继续推动增长[53] - 数字业务表现优异对毛利率有轻微影响[54] 问题: 优惠券品牌添加的进展和客户反应速度[58] - 第一季度末添加了一些较大品牌 8月添加了约50个品牌 主要是照明类别和一些数字原生品牌[58] - 数字业务立即受到影响 因为定价透明 门店表现随着季度进展而改善[58] - 正在增加标牌和员工培训以突出优惠券资格[59] - 优惠券主要惠及核心客户 他们重新参与购物[60] 问题: 返校季和8月至今的趋势[62] - 8月开局良好 背包、童鞋和绒衣等返校类别表现强劲[62] - 牛仔服装表现强劲 特别是宽松、阔腿等时尚款式[62] - 自有品牌如So、Lauren Conrad和Nine West表现强劲 全国品牌中Levi's和Nike表现突出[63] 问题: 可比销售额的驱动因素和关税影响[66] - 可比销售额的主要驱动因素是流量 平均交易价值相对平稳[68] - 珠宝和小号服装等不可替代类别带来回头客[69] - 核心客户流量减少 正在通过多项举措赢回[70] - 拥有多元化的采购策略 不严重依赖任何单一国家[71] - 与供应商谈判 进行价值工程 根据弹性调整采购[72] - 毛利率指引降至区间低端以应对关税[75] - 希望保持价格竞争力 特别是在假日期间[77] 问题: 实现正可比销售额所需的条件和时间 以及举措的优先级[81] - 不给出具体时间表 但重点是通过添加类别和关注自有品牌赢回客户[82] - 类别变化是快速见效的举措[84] - Sephora和Impulse排队线等关键增长类别正在产生直接影响[85] - 长期需要确定价值方程 赢回核心客户[87] - 7月可比销售额持平 显示举措开始见效[87] - 中低收入客户仍然面临压力[88] - 长期将增强门店体验 提供更多灵感[90] 问题: 自有品牌和价值方法的差异 门店布局变化 以及改进机会最大的品类[92] - 过去几年过度关注吸引新客户 无意中取代了忠诚客户重要的产品和类别[96] - 正在深思熟虑地回归 听取客户意见 在基本款和时尚款之间找到平衡[97] - 童装业务落后 有改进机会[104] - 男装也有机会继续构建业务[106] - 正在深思熟虑地使用跑道 展示商品 增强季节性元素[107] 问题: 第三季度和第四季度毛利率变化的显著差异 以及自有品牌组合和其他因素的影响[112] - 自有品牌效益预计加速 每100个基点渗透率提升带来10-15个基点毛利率改善[114] - 强劲的库存管理和提高周转率也是关键驱动因素[115] - 关税在下半年有影响 但通过渗透率变化等方式抵消[116] - 第三季度和第四季度毛利率结构变化不大[117] 问题: 其他收入线的情况和信贷收入现状[121] - 第二季度信贷收入略好 但下半年开始与联名卡收入对比[122] - 核心信贷客户下降中双位数 影响应收账款余额[123] - 联名卡抵消现在开始对比 下半年信贷收入将下降[123]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额同比下降51% 季度同比下降46% 年初至今 [32] - 可比销售额同比下降42% 季度同比下降4% 年初至今 [32] - 调整后摊薄每股收益为056美元 季度调整后净收入为6400万美元 年初至今调整后摊薄每股收益为044美元 调整后净收入为5000万美元 [38] - 毛利率为399% 季度同比上升28个基点 年初至今为399% 同比上升33个基点 [35] - 销售和管理费用下降41% 至12亿美元 季度同比下降5% 年初至今 [36] - 折旧费用为175亿美元 季度同比下降1300万美元 年初至今为35亿美元 同比下降2600万美元 [37] - 利息费用为7800万美元 季度同比下降800万美元 年初至今为154亿美元 同比下降1500万美元 [38] - 库存同比下降5% 季度预计全年库存中个位数下降 [38] - 经营现金流为56亿美元 年初至今调整后自由现金流为27亿美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女装业务表现略逊于公司整体 但7月实现可比销售正增长 主要由Sonoma、Lauren Conrad和Flex等核心品牌驱动 [12] - 内衣类别通过减少选择数量和改善库存 实现7月可比销售持平 季度内销售趋势改善300个基点 [13][29] - petites类别重新引入所有门店后加速增长 季度同比增长近40% [13] - 配饰业务表现优于公司低个位数 珠宝业务同比增长12% [14] - Impulse销售增长30% 季度 [16] - Sephora at Kohl's增长3% 季度可比销售额与去年同期持平 [16] - 男装和童装是季度表现最疲软的类别 春季季节性产品如短裤和T恤出现下滑 [19] - 鞋类业务略逊于公司整体 主要因凉鞋和运动鞋疲软 但正装休闲款式和童鞋表现稳健 [19] - 家居业务在家居装饰、床上用品和浴室类别表现强劲 但小家电疲软 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字销售表现优于门店销售 季度 [33] - 非Kohl's卡客户和新客户实现正销售增长 季度 [33] - Kohl's卡客户细分市场持续表现不佳 销售下降低十位数 季度 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括提供精心策划的更平衡的产品组合 重新确立Kohl's作为价值和品质领导者的地位 提供全渠道平台的无缝购物体验 [10] - 专有品牌销售季度环比改善500个基点 第二季度可比销售额下降3% 7月增长低个位数 [21] - 通过使更多品牌符合优惠券条件来增强促销策略 第二季度优惠券包含的销售渗透率同比提高800个基点 [24] - 优化门店布局 包括设立专门的配饰区 将青少年服装移至Sephora对面 将运动装移回男装和女装部门 [27] - 专注于通过完善采购策略恢复"行程保证" 确保基础产品和关键必需品的更深库存和改善库存水平 [28] - 面临宏观经济不确定性挑战 包括全球贸易政策相关问题 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者继续面临压力 并对购买行为保持选择性 中低收入客户挑战最大 而高收入客户更具韧性 [8] - 7月可比销售额与去年持平 季度内销售逐步改善 [7] - 预计宏观经济环境全年仍将面临挑战 [9] - 全年财务指引包括净销售额下降5%至6% 可比销售额下降4%至5% 其他收入下降13%至14% 毛利率扩张约30个基点 销售和管理费用下降4%至45% [41] 其他重要信息 - 公司完成了2025年7月到期的再融资 发行了36亿美元2030年2月到期的10%优先担保票据 [39] - 资本支出年初至今为2亿美元 全年预计约为4亿美元 [40] - 季度通过股息向股东返还1400万美元 [40] - 欢迎新任首席数字官Aaron Parisi和首席技术官Stephen Dee加入公司 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 哪些战略举措对营收影响最大 下半年哪些领域最有可能推动可比销售趋势进一步连续改善 [44] - 重新平衡专有品牌并重新关注这些品牌是最令人兴奋的类别之一 因为它们与消费者当前对价值的关注相契合 专有品牌在整个季度中连续改善 预计下半年将继续发挥更大作用 [45] - 投资回专有品牌已推动增长势头 女装业务就是关键例证 随着库存投资获得关注 该业务显著改善 [47] - 价值交付至关重要 专有品牌是一种方式 优惠券资格调整是另一种方式 8月又有50多个品牌被纳入优惠券 公司已为下半年尤其是假日季交付价值做好充分准备 [48][49] 问题: 第三季度和第四季度的可比销售和毛利率走势如何 [50] - 预计走势相当类似 第三季度可比销售略软 但第四季度数字业务曾疲软 因此两个季度都有相对的上行空间 [51] - 毛利率方面 强劲的库存管理将继续推动增长 专有品牌和组合也将继续推动增长 但数字业务表现优异对毛利率有更大影响 因此需要留出一些灵活性 [52][53] 问题: 在添加品牌回优惠券方面进展如何 消费者多快注意到这些变化 [57] - 第一季末对一些较大品牌进行了调整 8月又对约50个品牌进行了调整 主要是照明类别、一些蜡烛品牌和许多数字原生品牌 公司认为全年已完成计划调整 将继续观察客户反应 [57] - 数字业务立即受到影响 因为价格透明度高 客户可以立即看到价值 随着季度进展 门店这些类别表现改善 公司正在增加标牌和员工培训以突出优惠券资格 预计下半年门店优惠券将继续成为推动力 [58][59] - 优惠券资格调整最有利于核心客户 主要是高优惠券敏感度客户 公司看到他们重新参与 最直接的影响是通过数字渠道 [60] 问题: 八月至今趋势如何 与计划相比如何 [63] - 八月开局良好 返校类别如背包、童鞋、 fleece表现强劲 牛仔布尤其是时尚侧如宽松、阔腿等款式表现强劲 专有品牌如So、Lauren Conrad和Nine West表现强劲 全国品牌中Levi's女装和Nike在童装、女装和鞋类表现强劲 [63][64] 问题: 可比销售指标中交易量、客单价、AUR、UPT等驱动因素是什么 下半年这些指标如何预期 关税影响如何 [67] - 可比销售主要围绕客流量 客户在客单价或AUR和UPT之间权衡 平均交易价值相对持平 略有下降 改善来自客流量增长 [69] - 珠宝和petites等不可替代类别带回客户 重新获得行程 核心客户是关键焦点 许多举措旨在恢复客流量 [70][71] - 拥有多元化的采购策略 不严重依赖任何单一国家 必要时可将生产转移到其他国家 与供应商合作谈判 检查专有品牌的价值工程 根据弹性调整采购 [72] - 全球贸易政策仍存在不确定性 因此毛利率指引留有灵活性 专有品牌提供组合效益 有能力根据弹性调整采购 关注竞争以确保价格竞争力 全国品牌遵循全国品牌合作伙伴的引导 [74] - 关税净影响已纳入下半年预期 因此毛利率指引从30-50个基点降至低端30个基点 专有品牌渗透率变化是抵消关税影响的方式之一 [76][77] 问题: 实现正可比销售需要什么 这些举措的实质性和时间性如何排名 [82] - 不愿设定具体时间表 但恢复增长是长期成功之路 添加回珠宝和配饰等类别是赢回客户的重要部分 专有品牌和全国品牌之间的适当组合是未来成功的关键驱动因素 [84] - 一些类别调整是快速见效 投资回专有品牌需要时间但可能产生更直接的影响 关键增长类别如Sephora、Impulse排队线现已增加300家门店 第三季度再增加300家 这些将带来立即影响 [86] - 长期而言 确定价值等式 平衡新客户和非Kohl's卡客户与核心客户的需求需要更长时间 7月可比销售持平表明举措开始见效 但宏观环境不确定 中低收入客户仍面临压力 下半年需争取每一美元 [88] - 长期影响还包括根据客户反馈策划更多产品组合 增强门店体验如重新引入模特 展示服装而非单件商品 关注"行程保证" 季节性元素如假日季将更突出 [91][92] 问题: 这次专有品牌和价值举措有何不同 是否保留"跑道"布局 哪些产品类别改善机会最大 [93] - 历史上专有品牌占比超过50% 也曾低于30% 但过去几年未能跟随客户 替换专有品牌为市场品牌时 客户喜爱的款式、版型、合身度和开价价值被剥夺 现在更深思熟虑地带回产品组合 关键必需品深度采购 时尚侧更精心策划 [96][98] - 专有品牌组合感觉良好 利用核心品牌作为开价品牌带来价值 通过基础款和时尚款策划相关金字塔组合 [103] - "跑道"布局将深思熟虑地使用 如珠宝桌近期帮助改善销售 某些时期将特定商品和价格点放入跑道以吸引客户关注 季节性元素如假日季将更突出 [108] - 最大机会在童装业务 女装轨迹良好 家居表现良好 但童装是落后领域 [106] - 男装也有机会继续构建休闲和正装业务 [107] 问题: 第三季度与第四季度毛利率同比变化是否有显著差异 专有品牌组合效益是否持续到下半年 优惠券添加品牌对毛利率影响如何 [113] - 专有品牌效益预计加速 专有品牌渗透率每提高100个基点 毛利率改善10-15个基点 强劲的库存管理也是关键驱动 库存下降5% 采购下降中十位数 旨在提高周转率 [115][116] - 关税压力下半年加重 但专有品牌渗透率变化等方式可抵消 第三季度和第四季度毛利率结构变化不大 但季度内部分因素可能更受益以帮助抵消压力 [117][118] 问题: 其他收入线第二季度略好 但指引略有下调 信用收入现状如何 [122] - 第二季度信用收入略好 但去年9月推出联名卡 下半年开始联名收入同比 核心信用客户下降中十位数 影响应收账款余额 未看到应收账款增长 账户未循环 因此总收入减少 联名抵消开始同比后 下半年信用将逐步下降 [123][124]