文章核心观点 - 两家国内大模型创业公司智谱与MiniMax同日通过港交所聆讯 标志着AI大模型领域第一波IPO阵营的到来 其背后折射出AI产业不同的发展路径与创业公司在巨头竞争下的生存策略 [1] - 智谱与MiniMax代表了两种清晰的AI创业公司发展路径 一条是深耕基座模型 服务B端并融入产业生态 另一条是押注多模态技术 通过产品创新直达C端并布局全球市场 [8] 公司概况与上市动态 - 智谱与MiniMax于12月17日同日传出通过港交所聆讯 正在紧锣密鼓地抢抓上市时点 争夺“大模型第一股”的头衔 [1] - 智谱是国内收入规模最大的独立大模型厂商 [1] - MiniMax年度经常性收入已达1亿美元级别 其中约三分之二来自C端 [1] 公司背景与创始人特质 - 智谱成立于2019年 由清华大学技术成果转化而来 团队早期启动大模型研发 原创性提出GLM预训练范式 创始人团队低调务实 强调“自主可控” 定位为“中国的OpenAI” [2] - MiniMax创始人闫俊杰为中科院自动化所博士 曾任商汤科技副总裁 信奉“第一性原理” 认为真正的AGI必然是多模态 因此公司确立了全模态并行的策略 [2] 技术路径与产品布局 - 智谱深耕文本基座模型 其核心是GLM系列 2025年推出的GLM-4.5/4.6模型在多项权威评测中综合排名国内第一、全球开源第一 其编码能力在全球百万用户盲测的Code Arena竞技场上与Anthropic、OpenAI的模型并列全球第一 [4] - 智谱的智能体模型AutoGLM能从“对话”走向“执行” 模拟人类在应用与网站中的操作行为 [4] - MiniMax押注全模态 产品矩阵覆盖文本、语音、视频、音乐 其文本模型MiniMax-M2在权威测评中冲入全球前五 语音模型Speech02系列在国际榜单中登顶全球第一 视频模型“海螺”系列以高动态表现和低成本著称 音乐模型Music 2.0能精准捕捉人声情绪 [6] 商业模式与市场表现 - 智谱的收入支柱是B端的模型调用与企业服务 其MaaS平台聚集了超过270万企业及开发者客户 国内前10大互联网公司中有9家在使用智谱GLM大模型 通过服务大厂间接覆盖海量C端场景的“To B再To C”模式构成其收入基本盘 [5][6] - MiniMax的商业模式以全球付费订阅和模型调用收入为主 推出了面向C端用户的AI原生应用 如海外社交产品Talkie、创作工具海螺AI、音频工具MiniMax Audio等 其产品在全球超200个国家及地区已拥有超2.12亿用户 并覆盖超100个国家和地区的企业客户与开发者 [6] 行业竞争与生存策略 - AI赛场上巨头环伺 真正留在牌桌上做通用基座模型的创业公司已所剩无几 创业公司的生存空间需自己争取 [7] - 智谱的生存之道包括深耕企业刚需的编码与推理能力 构建服务生态壁垒 以及“被集成”成为互联网基础设施中立的第三方基座模型补充 [7] - MiniMax的生存之道是“出海”与“避其锋芒” 利用国内公司极强的产品力和运营能力开拓海外C端市场 并以极致的ROI（投资回报率）支撑其在C端烧钱获客 [7] - 用户反馈显示 MiniMax的视频模型“海螺”因复杂动作和物理特效出彩、模板多、价格便宜 适合个人和工作室大量使用以创作爆款 [8]

公司上市进展 - 智谱与MiniMax于12月17日同日传出通过港交所聆讯的消息，正紧锣密鼓地抢抓上市时点，争夺“大模型第一股”的头衔 [1] - 两家公司属于本轮AI大模型的第一波IPO阵营，其招股书尚未披露 [1] - 智谱是国内收入规模最大的独立大模型厂商 [1] - MiniMax年度经常性收入已达1亿美元级别，其中约三分之二来自C端 [1] 公司背景与创始人 - 智谱成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，团队早期启动大模型研发，原创性提出基于自回归填空的通用预训练范式GLM [2] - 智谱创始人团队低调务实，强调“自主可控”，技术出身，倾向于将公司定位为“中国的OpenAI” [2] - MiniMax创始人闫俊杰从中科院自动化所博士毕业后进入商汤科技，七年时间做到副总裁，于2021年离职创业 [2] - 闫俊杰信奉“第一性原理”，认为真正的AGI必然是多模态的，因此MiniMax确立了文本、语音、视觉全模态并行的策略 [2] 技术路径与产品 - 智谱选择深耕文本基座模型，其核心是GLM系列，2025年推出的GLM-4.5/4.6模型在多项权威评测中综合排名国内第一、全球开源第一 [3] - 智谱的编码能力在全球百万用户盲测的Code Arena竞技场上，与Anthropic、OpenAI的模型并列全球第一 [3] - 智谱的智能体模型AutoGLM能从“对话”走向“执行”，模拟人类在应用与网站中的操作行为 [3] - MiniMax选择全模态战场，产品矩阵覆盖文本、语音、视频、音乐 [4] - MiniMax的文本模型MiniMax-M2在权威测评中冲入全球前五，语音模型Speech02系列在国际榜单中登顶全球第一，视频模型“海螺”系列以高动态表现和低成本著称，音乐模型Music 2.0能精准捕捉人声情绪 [4] 商业模式与市场 - 智谱的收入支柱是B端的模型调用与企业服务，其MaaS平台聚集了超过270万企业及开发者客户，国内前10大互联网公司中有9家在使用智谱GLM大模型 [3] - 智谱通过服务大厂，间接覆盖海量C端场景，构成“To B再To C”的收入基本盘 [4] - MiniMax的商业模式以全球付费订阅和模型调用收入为主，推出了面向C端用户的AI原生应用，如海外社交产品Talkie、创作工具海螺AI、音频工具MiniMax Audio等 [4] - MiniMax的产品在全球超200个国家及地区已拥有超2.12亿用户，并覆盖超100个国家和地区的企业客户与开发者 [4] 竞争策略与生存之道 - 在字节、阿里、腾讯等巨头环伺的竞争格局中，真正留在牌桌上做通用基座模型的创业公司已所剩无几 [5] - 智谱选择深耕基座模型，尤其是企业刚需的编码与推理能力，构建服务于开发生态与大型企业的壁垒 [5] - 智谱的生存之道包括“被集成”，让自己成为中国互联网基础设施的一部分，作为大厂之间竞争所需的中立、强大的第三方基座模型补充 [5] - MiniMax的生存之道是“出海”与“避其锋芒”，因国内C端付费意愿低且大厂竞争激烈，故将目光投向海外市场 [5] - MiniMax用更少的资金做出了与国外领先模型差不多的效果，这种极致的ROI是其敢于在C端烧钱获客的关键 [5] 行业意义与发展路径 - 智谱与MiniMax的IPO节奏折射着我国AI创业大航海时代的结束，深水区博弈的开始 [6] - 两家公司为AI创业企业提供了两条清晰的发展路径：一条是深耕基座模型，凭借技术深度服务B端并融入产业生态；另一条是押注多模态技术，依托产品创新直达C端并布局出海竞争 [6]

上市计划与市场定位 - 公司已获证监会备案并通过港交所聆讯 计划于2026年1月挂牌上市[1] - 若成功上市 公司将以四年时间成为全球从成立到IPO最快的AI公司[1] - 公司将作为“全球化AGI第一股”登陆资本市场 填补港股AGI赛道空白[1] 技术实力与行业地位 - 公司是全球少数进入全模态模型第一梯队的企业 技术实力行业领先[1] - 其文本模型MiniMax M2在权威测评榜单Artificial Analysis中位列全球前五、开源模型第一[1] - 其视频模型Hailuo 02系列在全球视频模型效果成本方面刷新纪录 位列多个榜单前三[1] - 其语音模型Speech02系列在国际测评中超越OpenAI 位居全球第一[1] 商业化进展与用户规模 - 公司已服务全球超200个国家及地区的2.12亿用户[1] - 公司企业客户超过10万家[1] - 公司通过付费订阅与模型调用实现可持续盈利 商业化成绩领先[1] 股东背景与行业前景 - 公司获得阿里、腾讯、高瓴等顶级机构的投资支持[1] - 全球AI市场未来十年预计增长25倍[1] - 公司作为“AI商业化标杆企业”有望引领2026年港股IPO市场[1]

公司上市进展与市场定位 - 有消息称MiniMax已拿到证监会备案且通过港交所聆讯 有望以“全球AGI第一股”登陆港股 [1] - 公司上市后将填补资本市场空白 成为2026年港股IPO资本抢夺的AGI第一股 [2] - 公司是大众投资者参与本轮AI浪潮的稀缺标的 [1] 技术实力与行业地位 - 公司自创立即全模态自研 是“全球唯四全模态进入第一梯队”的企业 [1] - 其文本模型MiniMax M2在全球权威测评榜单Artificial Analysis上总分全球前五、开源第一 [1] - 视频模型Hailuo 02系列在多个榜单中位列全球前三 [1] - 语音模型Speech02系列在国际权威榜单中力压OpenAI登顶全球第一 [1] 商业化与用户规模 - 公司推出包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野Talkie、开放平台等一系列AI应用 [1] - 应用在全球超200个国家及地区拥有超2.12亿用户 并覆盖超100个国家和地区的企业与开发者 [1] - 公司是全球商业化最领先的大模型公司之一 商业模式以付费订阅和模型调用收入为主 被视为“AI商业化的可持续样本” [1] 股东背景与行业前景 - 公司股东包括阿里、腾讯、米哈游、高瓴、IDG、红杉中国、经纬等顶级机构 [2] - 全球大模型行业及中国“人工智能+”发展增速显著 [2] - 作为国产大模型领军者 公司在全球展现出全模态技术实力与商业化能力 是这一爆发增长赛道中的稀缺标的 [2]

公司上市进展 - 公司已拿到证监会备案且通过港交所聆讯 [1] - 公司有望以“全球AGI第一股”登陆港股 [1] - 上市后将填补资本市场空白，成为2026年港股IPO资本抢夺的AGI第一股 [2] 公司技术实力与行业地位 - 公司自创立即全模态自研，是“全球唯四全模态进入第一梯队”的企业 [1] - 文本模型MiniMax M2在全球权威测评榜单Artificial Analysis上总分全球前五、开源第一 [1] - 视频模型Hailuo 02系列在多个榜单中位列全球前三 [1] - 语音模型Speech02系列在国际权威榜单中力压OpenAI登顶全球第一 [1] - 公司是国产大模型领军者，在全球展现出全模态技术实力与商业化能力 [2] 公司商业化与用户规模 - 公司推出AI应用包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野Talkie、开放平台 [1] - 应用在全球超200个国家及地区拥有超2.12亿用户 [1] - 应用覆盖超100个国家和地区的企业与开发者 [1] - 公司是全球商业化最领先的大模型公司之一 [1] - 商业模式以付费订阅和模型调用收入为主，作为“AI商业化的可持续样本”备受关注 [1] 公司股东背景与行业前景 - 公司股东包括阿里、腾讯、米哈游、高瓴、IDG、红杉中国、经纬等顶级机构 [2] - 全球大模型行业及中国“人工智能+”发展增速显著 [2] - 公司是这一爆发增长赛道中的稀缺标的 [2]