财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为30.3万美元，同比增长51%，创下公司历史上第二财季最高收入记录 [4][8] - 上半年总收入超过60万美元，同比增长85%，创下公司历史上最佳上半年业绩 [5][8] - 分销商网络销售额为23.7万美元，同比增长35%，占总收入的75% [4][8] - 毛利润为22万美元，毛利率为72.6%，而去年同期毛利润为18万美元，毛利率为89.5% [9] - 总运营费用为230万美元，同比下降3%，主要得益于研发成本降低和战略成本削减计划 [9] - 运营亏损约为200万美元，同比减少5% [9] - 净亏损为300万美元，或每股基本和摊薄亏损0.11美元，去年同期净亏损为220万美元，或每股基本和摊薄亏损0.11美元 [10] - 若排除作为利息费用记录的94.2万美元债务折扣，净亏损实际改善5%至210万美元 [10] - 经营活动所用净现金为380万美元，去年同期为310万美元，增加部分主要用于购买新产品Precise PRP的库存以应对需求增长 [10] - 截至2025年9月30日，可用现金为76.8万美元，较本财年末（2025年3月31日）的22万美元有所增加，主要得益于本季度融资活动 [11] - 总负债降至110万美元，较2025年3月31日的510万美元下降79%，主要原因是与可转换票据相关的衍生负债的清偿以及应付账款的大幅减少 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 旗舰产品Spring（采用骨垫技术）已被美国50个州的超过1200家兽医诊所使用 [2] - 新产品Precise PRP（犬用）在本季度收入增长，其在犬类市场的应用持续扩大 [2] - 第二季度收入中，Spring产品占比58%，Precise PRP（犬用）占比42% [34] - 马用Precise PRP于近期重新引入市场，预计将加速Precise PRP整体收入的增长 [2][35] - 公司产品组合因增加马用Precise PRP而得到加强，为培训分销商和推动市场销售提供了更好机会 [29][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国分销商网络销售额同比增长35%，达到23.7万美元 [4] - 公司首次进入欧洲市场，与英国分销商Nupsila Group合作，首批订单已发货，销售团队培训计划于1月中旬开始 [3][18] - 墨西哥兽医医疗保健市场预计复合年增长率为11%，未来六年内预计达到约24亿美元 [3] - 欧洲动物市场目前规模超过165.6亿美元，预计到2033年将增长一倍以上至348亿美元，复合年增长率为8.6% [3] - 英国市场目前规模超过26亿美元，复合年增长率为7.8% [3] - 美国动物健康市场预计到2030年将翻倍至113亿美元 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是推动Spring的更大规模应用，并提高Precise PRP在动物骨关节炎治疗中的认知度和接受度 [13] - 公司与VetStem签署独家许可和供应协议，获得在美国商业化犬用和马用Precise PRP的独家许可 [14][15] - Spring与Precise PRP的组合使用获得了兽医关于产品易用性和有效性方面的积极反馈 [15] - 公司通过参加行业会议（如德州马兽医协会夏季研讨会、Fetch堪萨斯城兽医大会）进行营销，与决策者直接沟通产品益处 [15][16] - 公司与行业伙伴建立合作，如Veterinary Growth Partners（VGP），其拥有超过7300家成员兽医医院诊所，将积极推广公司产品 [18] - 公司与Commonwealth Markets建立战略合作，将产品整合入其顶级纯种马马房的护理方案，用于预防、管理和赛后恢复 [19][20] - 公司与Digital Landia签署为期10年的白标许可协议，将其代理宠物AI技术整合入公司平台，旨在降低客户获取成本并接触Z世代宠物主 [21][22] - 公司与PiezoBioMembrane建立战略合作伙伴关系，共同研发用于动物和人类的可植入再生应用的功能生物材料 [24] - 与PiezoBioMembrane的三阶段研发项目已完成第一阶段，证明双方产品可结合产生压电活性，第二阶段（规模化生产和初步安全性）正在进行中 [25][26] - 公司已升级至OTCQX市场交易，这反映了其对透明度、强健公司治理和为股东创造长期价值的承诺 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司处于加速增长和扩张的有利位置，预计在整个2026财年及以后将继续保持强劲的销售势头和市场渗透 [27] - 第三和第四财季传统上是公司最强的季度，特别是第三财季行业活动增加通常会推动产品认知度和新订单增长，鉴于当前增长势头，第三财季有望实现非常强劲的收入 [28] - 美国动物健康市场的巨大增长预期为公司提供了强大的顺风 [27] - 对于截至2026年3月31日的完整财年，公司预计将再创纪录增长，并改善盈利状况 [27] 其他重要信息 - 公司在本季度任命Josh Rubin为董事会成员，其在医疗保健、生命科学、金融和资本市场以及公司战略方面拥有丰富经验 [6][7] - 公司正在扩大销售团队，增加内部销售代表，并实施新的CRM系统（HubSpot）以更好地跟踪客户互动和后续行动 [29] - 公司计划在12月丹佛举行的美国动物医院协会（AAP）会议上进行更大规模的发布 [29] - 一项由Orthobiologic Innovations进行的犬肘部试点研究的数据收集已完成，预计数据将在本日历年底准备就绪进行展示 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于产品在诊所的重度使用情况 - 公司确认产品被超过1200家诊所使用，但未提供活跃或重度使用者的具体数量 [32] - 产品采用过程耗时，兽医需要6个月到1年的时间来熟悉产品，特别是验证Spring产品的长效性需要实际时间 [32] - 公司目前重点拓展的是进步的诊所和大型 corporate accounts（如VCA、Mars、NVA），而非单个兽医诊所 [36] 问题: Spring和PRP的收入细分 - 首席财务官透露，第二季度收入中Spring占比58%，Precise PRP（当时仅为犬用）占比42% [34] - 马用Precise PRP在本季度末（约一个月前）才开始发货 [35] 问题: 伴侣动物（犬）与马市场的收入细分 - 管理层承认伴侣动物市场和马市场是分开的，兽医采购方式不同，公司内部会分别跟踪 [38] - 由于马用PRP刚推出，未来计划在财务报告中按伴侣动物（小动物）和马进行分部报告 [39] 问题: 大型连锁诊所是否已公司层面采纳产品 - 目前尚无大型连锁诊所（corporate-wide）强制使用公司产品，许多连锁机构仍允许兽医自行选择产品 [37] - 公司已开始在一些地区的VCA诊所获得采用，虽然产品尚未进入其官方处方集，但这有望最终推动获批进程 [40] - 与日常处方药物不同，公司这类专业产品需要更长的学习曲线让诊所感到舒适 [38]

人事任命核心信息 - Katrin Adt于2025年9月1日加入雷诺集团，接替Denis Le Vot出任达契亚品牌首席执行官[1][2] - 新任首席执行官将同时成为集团领导团队成员，并向集团首席增长官Fabrice Cambolive汇报[2] 新任首席执行官背景 - Katrin Adt在汽车行业拥有近26年经验，此前任职于戴姆勒及梅赛德斯-奔驰[6] - 其职业生涯专注于销售和零售领域，曾担任梅赛德斯-奔驰卢森堡首席执行官、Smart品牌首席执行官等重要职务[6] - 曾主导Smart品牌向100%电动品牌的转型，具备重要的电动化转型经验[6] 品牌现状与发展方向 - 达契亚品牌被认可为经济型出行专家，目前正快速扩张，特别是随着C级SUV车型BIGSTER的推出[5] - 品牌已稳固立足于欧洲零售市场领先地位，下一关键挑战是实现产品系列的电动化转型[4] - 自2004年以来，达契亚品牌已在44个国家售出超过900万辆汽车[12] 集团层面信息 - 雷诺集团旗下拥有雷诺、达契亚、Alpine、Mobilize四个品牌，2024年全球汽车销量为226.5万辆[10] - 集团在全球114个国家开展业务，员工人数超过98,000名[10] - 集团致力于到2040年在欧洲实现碳中和目标[11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入达298,000美元 同比增长141% 主要驱动因素包括北美分销网络扩张(贡献67%总收入)及新增产品线[6] - 分销商销售额同比增长192%至198,000美元 占营收比重达67%[4][6] - 毛利润187,000美元(毛利率63%) 同比增长69% 但毛利率下降因新增PRECISE PRP产品影响销售结构[7] - 营业费用下降9%至2,000,000美元 因持续实施成本削减计划[7] - 营业亏损收窄10%至1,800,000美元 净亏损同比改善15%至2,300,000美元[8] - 现金余额从220,000美元(03/31/2025)增至3,300,000美元 主要因融资活动净收益4,700,000美元[8][9] - 总负债下降39%(减少1,200,000美元) 包括终止十年期厂房租赁减少860,000美元负债[9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 旗舰产品Spring已进入全美50州超1,000家兽医诊所 配合PRECISE PRP形成协同销售[3][12] - PRECISE PRP为革命性冻干血小板血浆产品 每瓶含40亿血小板/微升(浓度50万/微升) 无需离心操作[13] - 新增产品线PRECISE PRP与Spring联合使用 成为收入增长新引擎[6][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场通过新增区域经理及技术服务兽医团队 深化与头部兽医诊所及分销商合作[5] - 墨西哥成为首个国际市场 当地兽医医疗市场规模预计以11%年复合增速增长至2023年达24亿美元[3] - 墨西哥马匹文化深厚 为动物健康解决方案提供理想市场环境[3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Digital Landia合作开发宠物AI技术(行为识别准确率97%) 计划第三季度推出全球首个宠物健康生态系统[18][19] - 与Commonwealth Markets战略合作 将其冠军赛马作为Spring+PRP临床案例推广[20][21] - 与Piezo BioMembrane联合研发可降解压电生物材料 已完成第一阶段人体/动物两用治疗产品研究[22][23] - 美国动物健康市场规模预计2030年翻倍至113亿美元 公司瞄准高增长赛道[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业活动营销成效显著 通过德州马兽医协会等展会提升产品认知度[14][15] - 正在进行的犬肘关节临床试验(由Orthobiologic Innovations主导) 预计年底完成 将强化产品学术背书[17] - OTCQX市场升级增强投资者透明度与流动性 反映公司治理水平提升[10][11] - 管理层预期2026财年将保持强劲销售势头 并加速高增长市场渗透[23][24] 其他重要信息 - 终止十年期第二工厂租赁 减少长期负债[9] - 修改可转换票据条款 消除衍生负债[9] 问答环节所有的提问和回答 - 无实质性问答记录 因参会者未提问[25][28]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司预计报告收入增长17%，达到创纪录的110万美元，主要得益于全国分销网络的扩张，其销售额增长31%，达到95.8万美元，占全年总收入的85% [8] - 2025财年毛利润总计99.5万美元，占收入的87.8%，较2024财年的86.7万美元（占收入的89.5%）增长15% [9] - 2025财年运营费用较2024财年的1150万美元减少21%，降至910万美元，主要是由于公司实施了战略成本削减和重组计划 [9] - 2025财年净亏损总计800万美元，摊薄后每股亏损0.39美元，较2024财年的净亏损1100万美元（每股亏损0.78美元）改善27% [10] - 2025财年经营活动使用的净现金较2024财年减少40%，节省290万美元，主要是由于战略成本削减和重组计划 [10] - 截至2025年3月，现金及现金等价物总计227,689美元，高于2024年3月的87,403美元，主要是由于当年股权融资所得 [11] - 截至2025年3月，总资产增至930万美元，而2024年3月仅为310万美元 [11] - 2025年4月1日起，公司通过成功发售500万美元的B系列可转换优先股筹集了470万美元的净收益，目前银行现金及现金等价物约为330万美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要业务为动物骨关节炎兽医医疗设备，主打产品SPRING自2021年秋季推出以来，已被美国50个州的1000多家兽医诊所使用，近期在墨西哥新增了一家分销商 [3] - 2025财年公司收入增长17%，全国分销网络贡献了95.8万美元的销售额，占总收入的86%，销售仍主要集中在马市场，但对伴侣动物市场的收入贡献有所增加 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥兽医医疗市场预计以6%的复合年增长率增长，到2026年将接近20亿美元，其中马市场尤为强劲 [3] - 美国动物健康市场预计到2030年将翻一番，达到113亿美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是扩大SPRING和Precise PRP等创新产品在关键决策者中的认知度，通过参加兽医会议和专业活动展示产品优势 [12] - 公司持续积累犬肘研究数据，已完成的临床研究对销售和分销策略至关重要，内部销售团队和外部分销商利用这些研究进行产品推广和兽医培训 [14][15] - 公司与Digital Landia合作，将其Pet AI技术与兽医产品集成，打造全球宠物护理生态系统，目前已开始进行初始beta测试 [17] - 公司加强商业团队建设，任命April Boyce为销售和营销副总裁，重组Brian Monitor的职位为分销商关系和大客户副总裁 [21] - 公司扩大全国分销网络，新增VEDCO和Clipper Distributing，两家合作伙伴在财年最后四个月共贡献了超过48.3万美元的销售额 [22] - 公司与VetStim签署独家许可和供应协议，获得其Precise PRP产品的商业化权利 [23] - 公司与Commonwealth Markets合作，将SPRING和Precise PRP纳入其顶级纯种马厩的护理协议，并计划开展联合品牌内容、教育倡议和行业推广活动 [24] - 公司与Piezo BioMembrane合作，推进革命性功能性生物材料的研发，用于促进动物和人类骨骼受损组织的再生和重塑 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为墨西哥是有吸引力的市场，其兽医医疗市场增长前景良好，马市场与当地文化紧密相连 [3] - 美国动物健康市场的增长为公司提供了巨大的发展机遇，公司有望在2026财年继续保持强劲的销售势头和市场渗透力 [18][19] 其他重要信息 - 公司申请了Form 10 - K文件提交的延期，以便审计师完成对财年的审计，特别是衍生品会计的审查，本次电话会议中呈现的所有财务结果均为未经审计的初步估计，可能会发生变化 [2][8] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司预计B系列优先股转换会带来多少稀释？ - 公司以每股1美元的价格发售B系列优先股，1股优先股可转换为1股普通股，如果全部转换，将新增500万股 [28][30] 问题: 兽医为犬类注射SPRING的平均价格是多少？ - 兽医平均每关节收费约800美元，但价格因地区、兽医和问题复杂程度而异，范围在500 - 1200美元之间，公司不能透露兽医的采购价格，但可通过公开的毛利率大致了解 [33][35] 问题: 公司的人体试验情况如何，预计会有什么影响？ - 公司与BioPiezo的合作正在进行小型和大型动物研究，在康涅狄格大学开展试验，初步结果显示在动物身上有良好的再生效果，人类骨关节炎市场规模在美国约为112亿美元，全球约为330亿美元，公司希望产品在人体市场也能显示出良好的疗效 [43][44]

纪要涉及的公司 - StepStone Group：全球私募市场公司，提供定制化投资和咨询解决方案，管理约1900亿美元资产，负责近5万亿美元私募市场配置 [3] - Blackstone、KKR：行业内的普通合伙人（GPs） [4] - FTSE Russell：与StepStone Group合作开发私募资产指数、数据和分析产品的公司 [17] 纪要提到的核心观点和论据 业务模式与市场机会 - **业务策略**：StepStone主要有三种投资策略，即投资其他基金（主要基金业务）、与基金经理共同直接投资公司（共同投资业务）、收购二手权益（二手业务），涵盖私募股权和风险投资、房地产基础设施、私募信贷四个资产类别 [5][6] - **市场规模与发展**：自2007年成立以来，私募市场从约2万亿美元资产管理规模增长到超15万亿美元，解决方案提供商的定义和市场也在不断扩大，从为大型资产所有者定制投资组合，到为小型投资者提供混合基金，再到为私人财富领域设计投资工具 [7][8] - **客户群体**：客户包括全球最大的主权财富基金、养老基金到个人投资者等各类群体，公司采取以解决方案为导向的方法满足不同客户需求 [8][9] 募资情况 - **2025财年募资成果**：2025财年募资强劲，流入资金300亿美元，其中200亿美元来自独立账户，100亿美元来自混合基金 [10] - **独立账户募资驱动因素**：一是能够为客户定制解决方案，满足其对风险调整回报和流动性的需求；二是超60%的业务来自美国以外地区，全球28个办事处和17个国家的布局使其能利用新兴市场机会；三是拥有大型机构投资者客户，部分数十亿美元的独立账户在2025年同时续约 [11] - **混合基金募资成功因素**：现有混合基金表现出色，如房地产、私募股权二手和风险投资二手基金均成功募资超30亿美元；新推出基础设施共同投资基金和二手基金；私人财富管理业务规模从去年3月的34亿美元增长到今年3月的超80亿美元 [12][13] - **客户留存率**：管理账户客户续约率达90%，续约时平均规模扩大30%；新业务占管理账户流入资金的40%（84亿美元），为未来续约提供了潜在客户 [14][15][16] 与FTSE Russell的合作 - **合作愿景与目标**：计划在今年年底前推出一系列合作产品，首先是季度基准和参考指数，随后是每日指数，旨在解决客户在衡量包含流动性和非流动性证券的投资组合表现时的难题，中长期可能推出指数基金等可投资产品 [17] - **技术优势与创新**：StepStone已有每日估值引擎，可对常青基金进行每日估值，与FTSE Russell的合作将增强其在私募市场每日指数方面的能力 [20] 宏观环境影响 - **业务影响**：宏观环境波动对公司有一定影响，但公司业务多元化，包括四个资产类别、三种投资策略和全球布局，使公司能受益于不同资产类别和地区的需求变化，如二手业务和私人财富业务近期需求较高 [23][24] - **市场活动预期**：由于市场不确定性，新投资和变现活动可能会放缓，需等待买卖双方预期达成一致，但公司在私募股权共同投资业务中仍看到一定活动 [24] 客户资产配置与市场机会 - **客户资产配置情况**：机构资产所有者对私募市场的目标配置稳定或增长，部分投资者因流动性不足和前期投资活跃而超配，可能会利用二手市场调整投资组合 [26][27] - **市场机会地区与资产类别**：国际市场尤其是中东和亚洲有新的资金开始配置私募市场；资产类别方面，私募信贷和基础设施等相对较新的资产类别有更大增长空间 [29] 二手市场情况 - **市场规模增长**：二手市场在过去五到六年内规模翻倍，2024年交易总额接近1600亿美元，其中约80%来自GP主导的二手交易（延续性工具） [33][34] - **供需失衡与机会**：与私募股权近8.5万亿美元的资产相比，1600亿美元的交易量显示出供需失衡，有利于买家市场；StepStone在各资产类别拥有约150亿美元的干粉资金，多资产类别方法使其在二手市场更具优势 [34][35] - **折扣情况**：私募股权收购的折扣目前在低个位数到中个位数，风险投资的折扣在中两位数到20%左右 [37][38] 私人财富业务 - **资金流入情况**：4月和5月每月资金流入4亿美元，上一季度资金流入12亿美元，预计本季度也将保持类似趋势，Liberation Day对零售投资者影响不大 [42] - **成功驱动因素**：产品具有回报优势，同时通过提供有交易代码的基金、无提款或资本成本结构等方式，提高了资本效率，提供了服务附加值 [43] - **产品套件与客户选择**：产品套件在过去五年有显著发展，包括S Prime（全私募市场产品）、Spring（风险投资和成长股权产品）、Structs（专注基础设施）和CredX（专注私募信贷）；客户合作平台从一年前的约300个增加到现在的500个，40%的合作伙伴配置了多种产品，合作超一年的平台中超50%配置了多种产品 [44][46] 未来业务拓展方向 - **公私合作**：公私市场界限逐渐模糊，对流动性、透明度和基准的需求相似，公司对此持开放态度，认为这是市场趋势，但目前仍处于实验阶段，公司将密切关注并寻找合适机会 [50][51] - **退休市场**：退休市场（401k空间）是公司关注的领域，资产规模超10万亿美元，公司认为可能通过目标日期基金进入该市场，其多经理方法、国际业务经验和数据技术优势将有助于把握这一机会 [53][54] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议提醒查看摩根士丹利研究披露网站，禁止拍照和使用录音设备，有问题可联系销售代表 [1] - 2024年私募股权的干粉资金为2.5万亿美元，投资的净资产价值接近8.5万亿美元，而2007年干粉资金和净资产价值均约为1万亿美元 [34]