创新药企ETF市场表现 - 创新药企ETF(560900)盘中换手率达33.85% 成交2405.83万元 创上市以来新高[1] - 近1周累计上涨7.41% 最新规模达7079.47万元 份额达6996.91万份 均创近半年新高[1] - 近3天连续资金净流入 合计1380.32万元[1] 指数及成分股表现 - 跟踪指数中证创新药产业指数(931152)下跌0.23%[1] - 成分股东诚药业领涨10.00% 特宝生物上涨9.55% 安科生物上涨5.86%[1] - 凯莱英领跌5.88% 三生国健下跌4.30% 荣昌生物下跌4.28%[1] 药明康德业绩表现 - 2025年上半年营业收入207.99亿元 同比增长20.64%[2] - 扣非归母净利润55.8亿元 同比增长26.5%[2] - non-IFRS毛利率达44.5% 同比提升4.7个百分点[2] 业务细分及行业前景 - TIDES业务收入50.3亿元 同比增长141.6% 在手订单同比增长48.8%[2] - 上调全年营收指引至425-435亿元 增速预期13%-17%[2] - 全球创新药外包需求回暖 中国CXO企业全球竞争力持续增强[2] 产品及投资布局 - 创新药企ETF跟踪中证创新药产业指数 选取不超过50只代表性上市公司证券[2] - AI驱动科技浪潮兴起 推动全球视野布局优质科技企业投资机遇[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10][46] 报告的核心观点 - 2025H1公司营收和扣非归母净利同比增长，单季度2025Q2营收和归母净利润也同比增长 [4] - 产能效率提升促使毛利率大幅提升，出售股票进一步提升公司利润 [5] - CRDMO商业模式驱动业务持续增长，TIDES业务尤其亮眼 [6] - 业务战略调整增长确定性强，上调全年营收指引 [8] - 上调公司2025 - 2027年营收和归母净利预测，维持“买入”评级 [10][46] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据 - 2025年H1公司实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64%；归母净利润85.61亿元，同比增长101.92%；扣非归母净利润55.82亿元，同比增长26.47%；2025Q2实现营业收入111.45亿元，同比增长20.37%，归母净利润48.89亿元，同比增长112.78% [4] - 2025年H1公司销售费用率1.90%，同比下降0.18pct，管理费用率为8.12%，同比下降2.60pct，财务费用率0.99%，同比上升4.49pct，研发费用率2.47%，同比下降1.22pct；2024年H1公司毛利率44.45%，较上年同期提升5.08个百分点，净利率41.64%，同比提升16.81pct [5] 投资建议 - 上调公司2025 - 2027年营收预测为432.99/496.56/564.72亿元（原预测419.97/481.63/547.78亿元），上调公司归母净利预测分别为144.06/132.49/152.49亿元（原预测112.72/129.15/148.66亿元），对应EPS分别为5.02/4.61/5.31元，维持“买入”评级 [10][46] 业务情况 - 化学业务2025年H1收入163.0亿元，同比增长33.5%；小分子D&M业务收入86.8亿元，同比增长17.5%；TIDES业务收入50.3亿元，同比激增141.6%，在手订单增长48.8%，客户数同比提升12%，服务分子数提升16%，预计2025年末多肽固相合成反应釜总体积将进一步提升至超100,000L [6] - 测试业务2025年H1收入26.9亿元，同比下滑1.2%；实验室分析与测试业务收入18.9亿元，同比增长0.4%，其中药物安全性评价业务收入同比下降2.2%；临床CRO及SMO业务收入8.0亿元，受市场价格因素影响，同比下降4.7% [6] - 生物学业务2025年H1收入12.5亿元，同比增长7.1%，新分子种类收入占比超30% [7] 业务战略与营收指引 - 截至2025年上半年末，公司持续经营业务在手订单人民币566.9亿元，同比增长37.2% [8] - 公司预计2025年持续经营业务收入增速从10 - 15%上调至13 - 17%，全年整体收入从人民币415 - 430亿元上调至人民币425 - 435亿元 [8] 财务报表及指标 - 2023 - 2027E营业收入分别为40340.8/39241.4/43299.5/49655.8/56472.3百万元，毛利率分别为41.2%/41.5%/43.7%/43.7%/44.0%等多项指标呈现不同变化 [52]