债市表现与市场情绪 - 节后首个交易日债市情绪偏暖 各期限合约普遍走强 TL2606合约日内涨0.39% T2606合约涨0.09% TF2606合约涨0.07% TS2606合约涨0.03% [1] - 盘面移仓进度随着交割月临近有所加快 [1] - 中短期维度上债市走势相对乐观 操作上可考虑偏多思路对待 短端定价趋充分 长端配置更优 [4] 国内金融与经济基本面 - 1月M1同比增长4.9% 较上月上行1.1个百分点 M2同比增长9.0% 较上月上行0.5个百分点 企业部门结汇意愿回暖带动货币供给端表现优于季节性 [2] - 1月国内新增社融7.22万亿元 同比多增1662亿元 主要由政府债券融资支撑 [2] - 1月企业部门信用扩张在连续4个月回升后再度放缓 拖累整体社融同比增速下行0.1个百分点至8.2% [2] - 居民部门活期存款规模未出现超季节性增长 同比仅增长1.7% 反映居民部门预期相对谨慎 [2] 假日消费与高频数据 - 春节假日期间居民出行旅游意愿偏浓 百度迁徙指数显示国内跨区域人员流动规模显著高于去年同期 国内（不含港澳台）、港澳台和国际航班执行量创出新高 相关文旅消费有望呈现高增态势 [2] - 今年电影“春节档”表现相对冷清 观影人次与票房收入创近几年新低 [2] - 假日出行旅游消费高增长或为脉冲式 电影票房表现不佳指向服务消费易受供给因素制约 [4] - 节后居民购房需求、汽车等耐用品消费修复强度有待观察 [4] 外部环境与风险因素 - 海外主要经济体2月PMI数据整体呈扩张态势 海外基本面尚可 预计后续中国外需存在韧性 或进一步提振通胀预期 [3] - 近期海外投资者对人工智能发展给其他行业带来潜在冲击的担忧持续发酵 导致市场风险偏好回落 [3] - 美国最高法院判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》加征的相关关税违法 特朗普政府迅速援引其他法律条款重新开征临时性关税 美国关税政策反复增加了市场不确定性 对全球经济的负面影响预计将延续 [3] - AI对传统行业的实际冲击及海外关税政策演绎尚难定论 市场风险偏好随之起伏 [4] 政策预期与市场展望 - 随着国内重要会议的临近 在年内财政政策力度明晰前 债市情绪势必趋于谨慎 [4] - 需重点关注会议后相关政策信息 [4]

国债期货近期走势与驱动因素 - 本周一国债期货整体走强，各期限品种均有一定涨幅，在流动性宽松支撑下，春节假期前债市偏强走势预计将延续 [1] - 近期国债期货走强主要受流动性宽松支撑，临近春节央行重启14天逆回购导致资金利率较预期更低，最新官方制造业PMI数据低于预期增强了宽货币必要性，市场对节后降准降息预期持续升温 [1] - 市场多头情绪逐步恢复，TS和TL轮番上涨，机构配置盘有序进场形成较强买盘力量，昨日上涨延续了上周上行趋势 [1] - 上周五在股市大幅调整助力下，10年期国债收益率触及1.8%，7年期国债收益率下行至新低，带动10年期国债期货上行至1月反弹以来新高 [1] - 昨日在股市强劲反弹情况下，期债市场继续向上运行，表明市场交易情绪较为乐观 [1] 春节前后市场展望与交易策略 - 春节前最后一个交易周，若资金面保持稳定，期债市场可能顺势继续上行，做多风险不大，但交易者需关注通胀及货币金融数据是否带来扰动 [2] - 当前期债市场更多由交易情绪主导，交易者不宜追高，春节后2月仅剩4个交易日，3月合约需在本周移仓 [2] - 一季度可能是全年债市较好的配置窗口，债市交易情绪回暖有望支撑TL展开更强反弹趋势，节后流动性回归叠加货币宽松政策有望落地将为TS提供上行动力 [2] - 交易者可关注“多TS和TL，空T”的蝶式价差套利策略，虽然收益率曲线可能趋向陡峭化，但超长端品种表现亦不容忽视 [2] - 当前期债市场净基差处于2025年9月以来高位，考虑到市场情绪有望持续回暖，交易者可更多关注TS2606或TF2606合约的多头替代现券策略，若基差从高位向下收敛可获得额外收益 [3] 移仓操作与节后风险关注点 - 2月是移仓月，主力合约将切换至2606合约，交易者需在本周决定是否移仓或平仓，否则可能进入交割程序或遭遇被动平仓产生较高摩擦成本 [3] - 短期内各期限品种2603合约净基差皆已回升至中性偏高水平，2603合约和2606合约价差很难有进一步收敛动能，因此空头在春节假期前完成移仓较为合适 [3] - 节后期债市场表现需关注宏观面变化和风险资产走势，若节后A股开启第二波“春季行情”，已积累一定涨幅的期债市场可能出现回调 [1][3] - 节日期间需关注海外地缘政治局势变化、美股市场走势、国产大模型或机器人等科技新闻以及节日消费数据，这些因素将影响节后市场风险情绪 [3] - 节后债市表现需关注三点：海外央行动作对全球流动性的影响（目前全球流动性呈逐步收紧态势）、地方及全国两会政策预期尤其是财政政策节奏、节后公布的经济数据能否保持此前韧性 [4]