投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司对应2026年23倍市盈率估值，对应合理价值28.07元/股 [6] 核心观点 - 公司经营趋势持续向上，在出海及休闲等多赛道表现突出 [1][6] - 公司深耕SLG（策略类游戏）赛道并保持领先地位，同时休闲品类实现突破性进展，研发实力在行业内处于领先地位 [6] 业绩表现与预测 - **2025年业绩预告**：公司合并营业收入约380亿元，同比增长约68%；归母净利润预估区间为55.5至69.8亿元，同比增长预估区间357%至475%；扣非归母净利润预计为58.0至63.3亿元，同比增长预估区间为253%至285%；经营性现金流同比增长预估超70% [6] - **分季度表现**：2025年前三季度营业收入272亿元，归母净利润43.57亿元；预计第四季度收入为108亿元，环比第三季度进一步增长；第四季度归母净利润中枢为19.08亿元 [6] - **盈利预测**： - **营业收入**：预计2025-2027年分别为380.36亿元、494.25亿元、540.29亿元，同比增长率分别为68.2%、29.9%、9.3% [2][9] - **归母净利润**：预计2025-2027年分别为60.76亿元、89.96亿元、120.72亿元，同比增长率分别为400.8%、48.1%、34.2% [2][6][9] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年分别为0.82元、1.22元、1.64元 [2][9] - **盈利能力提升**：预计毛利率将从2024年的65.8%提升至2025-2027年的70.3%、71.4%、71.3%；净利率将从2024年的4.6%提升至2025-2027年的16.3%、18.6%、22.8%；净资产收益率（ROE）将从2024年的4.9%提升至2025-2027年的22.0%、26.5%、28.5% [9] 业务亮点 - **SLG赛道领先**：旗下现象级爆款产品《Whiteout Survival》在上线三年后在中国手游出海榜中位居第一；爆款新品《Kingshot》实现高速增长，在中国手游出海榜位居第三 [6] - **休闲赛道突破**：休闲品类实现突破性进展，拓宽了出海产品品类覆盖，其中《Tasty Travels: Merge Game》成功进入中国手游出海榜TOP15；《Truck Star》、《High Seas Hero》等其他自研产品也实现稳步增长 [6] - **运营优势**：公司旗下Century Games充分发挥研、发、运三位一体的优势，全面践行以数据驱动的方法论 [6] 财务与估值 - **估值指标**： - **市盈率（P/E）**：预计2025-2027年分别为22.9倍、15.5倍、11.5倍 [2] - **市净率（P/B）**：预计2025-2027年分别为5.0倍、4.1倍、3.3倍 [9] - **EV/EBITDA**：预计2025-2027年分别为15.3倍、10.9倍、7.8倍 [2] - **财务状况**： - **资产与现金流**：预计货币资金将从2024年的65.28亿元增长至2027年的211.25亿元；经营活动现金流净额预计将从2024年的50.46亿元增长至2027年的126.36亿元 [7] - **偿债能力**：资产负债率预计从2024年的34.6%下降至2027年的25.7%；有息负债率预计从2024年的2.2%下降至2027年的1.1%；利息保障倍数预计从2024年的9.2倍大幅提升至2027年的215.8倍 [9]

涉及的公司与行业 * 公司：世纪华通 (002602.SZ) [1] * 行业：在线游戏开发、汽车零部件制造 [29] 核心观点与论据 * **业绩超预期与增长前景**：公司2025年初步业绩表现强劲，预计全年营收同比增长68%至380亿元人民币，四季度营收约107亿元人民币 [1] 预计2025-2027年报告净利润上调8.8%/8.7%/8.4%至59亿/90亿/96亿元人民币 [2] 预计2026年营收/利润增长25%/52%，重申30%的盈利复合年增长率，公司有望成为全球增长最快的游戏公司之一 [1] * **双引擎增长驱动**：增长由SLG游戏的运营杠杆和休闲游戏的成功潜力驱动 [1] SLG游戏《Whiteout Survival》和《Kingshot》是主要收入来源，2025年预计分别贡献海外收入的43%和20% [13] 公司致力于投资全球休闲游戏市场，并因其更大的总市场规模和更长的游戏生命周期而容忍更长的回报周期 [4] * **具体游戏表现与贡献**：《Kingshot》海外月流水约1.3亿美元，自2025年9月开始盈利，其改善的利润率将成为2026年尤其是第二季度盈利增长的重要驱动力 [3] 根据SensorTower数据，《Tasty Travel》和《Truck Star》的月流水在1月继续保持良好势头 [4] * **财务预测与估值调整**：基于20倍2026年预期每股收益1.20元人民币，将目标价从22元人民币上调至24元人民币，维持“买入”评级 [1] 预计2025-2027年每股收益分别为0.788元、1.202元、1.285元 [6] * **风险提示**：下行风险包括重要游戏上线延迟以及汽车零部件业务放缓速度快于预期 [32] 其他重要内容 * **业务构成**：公司业务包括在线游戏和汽车零部件，2025年预计在线游戏收入占比96% [22] 游戏业务主要通过FunPlus（海外）、天游软件（国内页游）、七酷（国内页游及手游）等单元运营 [29] * **市场地位**：凭借《Whiteout Survival》和《Kingshot》的成功运营，公司已成为中国第三大游戏公司，相比市场领导者腾讯/网易具有更高的海外曝光率和品类差异化 [30] * **利润指引差异解释**：核心净利润指引范围58-63.3亿元人民币的差异可能反映了世纪游戏激励支付的波动以及与WeMade诉讼的影响 [5] 报告净利润范围55.5-69.8亿元人民币的较宽区间可能反映了对数据中心等的潜在减值计提 [5] * **财务数据摘要**：2024年营收226.2亿元人民币，毛利率65.6%，调整后EBITDA利润率13.6% [12] 预计2025年毛利率提升至69.7%，调整后EBITDA利润率提升至21.7% [12] 公司净现金状况良好，预计2025年净债务与权益比为-28.0% [12]

全球及中国手游市场整体表现 - 2025年全球手游市场收入为823亿美元，同比增长1.3% [38] - 全球手游海外市场（App Store和Google Play）收入达到698亿美元，同比增长2% [1] - 全球TOP100手游发行商收入中，TOP30中国手游发行商贡献了35%的份额 [1] - TOP30中国手游发行商2025年全球总收入为233亿美元，与2024年基本持平 [1][38] - 共有34家中国手游发行商入围全球收入TOP100 [1] 头部发行商表现与竞争格局 - 腾讯蝉联2025年中国手游发行商全球收入榜冠军 [1][3] - 点点互动全球收入激增87%，跃居收入榜亚军 [11] - 柠檬微趣收入暴涨165%，排名提升4位至发行商收入榜第4名 [18] - Florere Game是TOP30中唯一新入榜厂商，2025年收入翻了20倍，位列第6名 [1][26] - 叠纸2025年全球收入大涨45%，排名提升3位至榜单第8名 [1][31] - 库洛2025年收入大幅上涨56%，排名提升10位至榜单第16名 [1][33] - 巨人网络全年收入实现翻倍并创下历史新高，入围发行商收入榜第29名 [37] - 海彼游戏收入上涨35%，成功跻身发行商收入榜第9名 [31] 重点产品表现与市场趋势 - 腾讯《王者荣耀》2025年收入超20亿美元，同比增长5%，全球月活跃用户数超过2.6亿 [3] - 腾讯《三角洲行动》2025年收入同比飙升29倍，累计收入突破5亿美元 [7] - 点点互动《Whiteout Survival》2025年收入达21亿美元，同比上涨45%，累计吸金40亿美元，连续24个月稳坐出海手游收入冠军 [11] - 点点互动新作《Kingshot》上市第3个月月收入达1900万美元，首次入围2025年出海手游收入榜第3名 [13] - 点点互动合成手游《Tasty Travels: Merge Game》2025年收入同比暴涨28倍，累计收入破1亿美元 [17] - 柠檬微趣《Gossip Harbor》2025年收入暴涨242%，跃居出海收入榜第2名 [18] - 柠檬微趣《Seaside Escape》收入上涨70%，位列出海收入榜第12名 [21] - 柠檬微趣新作《Flambé: Merge & Cook》跻身全球合成手游收入榜第7名 [23] - Florere Game旗下4X策略手游《Last Z: Survival Shooter》2025年全年收入达4.7亿美元，入围出海收入榜第6名 [26] - Florere Game旗下《Dark War Survival》2025年全年收入为3.8亿美元，入围出海收入榜第8名 [27] - 叠纸《恋与深空》2025年全球收入达5.5亿美元，同比增长44%，海外市场收入翻倍 [31] - 海彼《Archero 2》2025年全球收入暴涨630%，超过2亿美元 [31] - 海彼《Capybara Go!》2025年吸金达1.4亿美元 [31] - 库洛《鸣潮》2025年收入同比大涨66% [33] - 巨人网络《超自然行动组》2025年在中国iOS市场吸金超7500万美元 [37] 细分赛道增长情况 - 全球合成手游赛道2025年市场规模突破24亿美元，同比劲增95% [18] - 全球策略手游收入2025年同比劲增20%，超过200亿美元 [26] - 美国、日本和韩国策略手游市场2025年分别同比增长24%、33%和20% [26] - Happibits旗下烹饪题材合成手游《Merge Cooking》2025年收入暴涨267%，跻身全球合成手游收入榜第5名 [23]

行业市场概况 - 2025年全球手游收入稳步增长1.3%至823亿美元，海外市场App Store与Google Play手游收入同步攀升2%至698亿美元 [4] - 策略游戏成为驱动市场增长的核心引擎，2025年全球收入同比劲增20%突破200亿美元，海外头部市场如美国、日本、韩国分别实现24%、33%、20%的同比增长 [4] - 全球合成手游赛道持续爆发，2023至2024年增速连续突破110%，2025年同比劲增95%，市场规模突破24亿美元 [8] 公司核心成就 - 世纪华通凭借多品类产品爆发式增长，跃居2025年中国手游发行商全球收入榜亚军 [1] - 公司旗下三款核心产品同步登榜：SLG《Whiteout Survival》蝉联出海手游收入榜冠军，策略新作《Kingshot》斩获季军，合成手游《Tasty Travels: Merge Game》首次上榜即位列第27名 [1] 核心产品表现与运营 - 《Whiteout Survival》连续24个月稳坐出海手游收入冠军宝座，2025年在日本、韩国市场收入分别大幅提升92%和70% [7] - 新作《Kingshot》上线后收入持续攀升，快速跻身出海收入榜前三，与《Whiteout Survival》形成“双强领跑”态势 [7] - 《Tasty Travels: Merge Game》精准把握合成手游增长风口，凭借精细化运营实现收入同比暴涨28倍 [8] 公司战略与能力 - 公司依托数据驱动的“研运发三位一体”协同体系，形成极具竞争力的全球化优势 [7] - 公司持续深化本地化运营策略，通过深入洞察本地玩家需求，定制专属活动与营销内容，构建强黏性用户生态 [7] - 公司全球化布局已迈入“体系化驱动”新阶段，从单一爆款引领发展到多品类矩阵协同 [8] - 2026年公司将重点发力休闲游戏品类，进一步完善“SLG+休闲”双轨驱动的业务结构，以抢占全球手游市场增量空间 [8]

全球手游市场概况 - 2025年全球手游收入小幅增长1.3%，达到823亿美元 [1] - 全球策略手游收入同比劲增20%，超过200亿美元，其中美国、日本和韩国市场分别增长24%、33%和20% [4] - 全球合成手游赛道2025年市场规模突破24亿美元，同比增长95%，2023-2024年增速连续突破110% [3] 中国手游发行商整体表现 - TOP30中国手游发行商2025年全球吸金233亿美元，与2024年基本持平，占全球TOP100手游发行商收入的35% [1] - 共有34家中国厂商入围全球收入TOP100手游发行商 [6] 头部发行商与王牌产品 - 腾讯蝉联全球手游发行商收入榜冠军，《王者荣耀》2025年收入超20亿美元，同比增长5% [2] - 腾讯旗下《三角洲行动》2025年收入同比飙升29倍，跻身中国iOS手游收入榜第5名和全球手游收入榜第29名 [2] - 点点互动全球收入激增87%，跃居收入榜亚军 [2] - 点点互动旗下《Whiteout Survival》2025年收入达21亿美元，同比上涨45%，连续24个月稳坐出海手游收入冠军，累计吸金40亿美元 [2] - 叠纸网络全球收入上涨45%，排名提升至第8名，其旗舰产品《恋与深空》全球收入增长44%达5.5亿美元，海外市场收入翻倍 [4] - 库洛游戏收入大幅上涨56%，排名从第26位提升至第16位，旗下《鸣潮》收入同比上涨66% [5] - 巨人网络全年收入翻倍，创历史新高，入围发行商收入榜第29名，其新作《超自然行动组》在中国iOS市场吸金超7500万美元 [5] 合成手游赛道 - 柠檬微趣2025年收入激增165%，稳坐合成赛道收入冠军，排名跃升4位至发行商收入榜第4名 [3] - 柠檬微趣旗下《Gossip Harbor》2025年收入激增242%，夺得出海手游收入榜亚军，《Seaside Escape》收入上涨70%，位列榜单第12名 [3] - 点点互动旗下合成手游《Tasty Travels: Merge Game》收入同比暴涨28倍，累计收入破1亿美元，首次亮相出海手游收入榜第27名 [2] - Happibits旗下合成手游《Merge Cooking》2025年收入暴涨267%，首次入围年度出海手游收入榜第24名，并跻身全球合成手游收入榜第5名 [7] 策略与融合玩法游戏 - Florere Game收入飙升20倍，首次入围发行商收入榜第6名 [4] - Florere Game旗下《Last Z: Survival Shooter》2025年收入达4.7亿美元，首次入围出海收入榜第6名，《Dark War:Survival》吸金3.8亿美元，首次亮相出海收入榜第8名 [4] - 益世界推出的监狱题材4X策略手游《Lands of Jail》首次入围出海收入榜第29名，2025年6月以来月度收入稳定超1000万美元，全年吸金近1亿美元 [8] 混合休闲与新兴品类 - 海彼游戏收入提升35%，跻身榜单第9名，其两款混合休闲手游《Archero 2》和《Capybara Go!》首次入围出海手游收入榜 [5] - 《Archero 2》全球收入暴增630%，超过2亿美元，《Capybara Go!》吸金达1.4亿美元 [5] 出海手游表现 - 点点互动《Whiteout Survival》2025年海外收入显著上涨32%，超过16.5亿美元，蝉联出海手游收入榜冠军 [7] - 《Whiteout Survival》在美国、韩国和日本市场合计贡献64%的海外总收入，韩国和日本市场收入大幅提升70%和92%，其在中国iOS市场收入劲增128%达到4.8亿美元 [7] - 2025年共有《Kingshot》、《Last Z: Survival Shooter》等8款游戏首次入围出海手游收入榜TOP30 [7]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告核心观点 - 2026年1月新游周期延续，多款产品表现亮眼，验证了全球化布局与社交化体验是重要的产业增长引擎 [2][4] - 中国游戏出海延续景气，头部厂商产品收入表现强势，多款新游进入出海收入榜单前列 [2][10] - 后续游戏市场新游将陆续上线，行业或持续迎来密集催化 [2][4] - 考虑到游戏板块2026年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，且估值仍有提升空间，建议继续关注游戏板块投资机会 [2][10] 1月新游市场表现 - 《鹅鸭杀》手游全网预约用户在公测前夕突破**2000万**，登顶应用宝、小米等多渠道预约榜，公测后前三天均成功登顶iOS免费榜 [10] - 心动公司《心动小镇》国际服在预下载阶段成功登顶全球**50+**地区免费榜榜首 [10] - 上述表现验证“长青游戏+全球化”战略正成为头部公司提升产品生命周期的关键，具备“轻松社交”属性的游戏品类展现出强大的破圈能力 [10] 游戏出海景气度 - 截至2025年12月，点点互动旗下《Whiteout Survival》全球累计收入突破**40亿美元** [10] - 点点互动《Tasty Travels: Merge Game》进入2025年12月中国手游出海收入增长Top10 [10] - 朝夕光年《境・界 刀鸣》和网易《燕云十六声》进入2025年12月出海手游收入榜Top30 [10] - 柠檬微趣数款游戏延续增势 [10] 后续产品管线与行业催化 - 腾讯天美J3工作室PVE射击游戏《逆战：未来》于**1月13日**正式上线 [10] - 腾讯《洛克王国：世界》定档**3月26日** [10] - 鹰角网络二次元产品《明日方舟：终末地》于**1月22日**上线 [10] - 巨人网络《超自然行动组》于**1月15日**开放新地图，**1月23日**开启周年庆典 [10] - 巨人网络《名将杀》于**12月19日**开启不删档计费测试 [10] - 三七互娱小游戏《生存33天》持续位居微信小游戏畅销榜第1，《代号MLK》《斗罗大陆：零》预计**2026年第一季度**上线 [10] - 恺英网络《三国：天下归心》全渠道预约超**150万**，于**12月23日**开启限量付费测试，《EVE》iOS端二测于**1月5日**结束，安卓端二测于**1月8日**开启 [10] - 完美世界《异环》已于**12月23日**发布测试招募PV，并于**12月27日**开启线下试玩，即将开启三测 [10] - 心动公司《仙境传说 RO：守护永恒的爱 2》于**1月18日**开展线下测试 [10] 投资建议与相关标的 - 建议继续关注游戏板块投资机会 [2][10] - 相关标的包括：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司 [2][10]

全球手游市场收入格局 - 2025年12月，共有33家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入达19.5亿美元，占全球TOP100发行商总收入的34.6% [1] 腾讯 - 公司强势卫冕2025年12月全球手游发行商收入冠军 [1] - 旗下《王者荣耀》2025年全年收入（不含中国地区第三方安卓渠道）超过20亿美元 [1] - 《金铲铲之战》在12月因新赛季和活动推动，收入劲增50% [1] - 《三角洲行动》2025年收入同比暴涨29倍，累计收入突破5亿美元 [1] - 公司旗下《王者荣耀》、《金铲铲之战》、《三角洲行动》与《和平精英》包揽了12月中国App Store手游收入榜前四名 [5] 点点互动 - 公司凭借《Whiteout Survival》和《Tasty Travels: Merge Game》的出色表现，稳居全球手游发行商收入榜亚军 [2] - 《Whiteout Survival》全球累计收入截至2025年12月已突破40亿美元 [2] - 《Tasty Travels: Merge Game》自5月启动密集运营活动后高速增长，12月收入环比提升30% [2] 柠檬微趣 - 公司收入稳健增长10%，蝉联全球手游发行商收入榜季军 [2] - 旗下旗舰产品《Gossip Harbor》、《Seaside Escape》和《Flambé: Merge & Cook》在12月因圣诞主题活动推动，收入分别再度上涨11%、6%和18% [2] - 公司2025年全年收入同比激增165%，并跻身12月全球手游发行商收入榜TOP10 [2] - 公司通过更新圣诞主题图标、页面设计及推出一系列环环相扣的运营活动，有效提升了玩家活跃度、参与度、留存率和内购收入 [3] 网易 - 公司凭借《燕云十六声》（海外移动端名《Where Winds Meet》）的强劲表现，12月手游收入环比上涨16%，稳居收入榜第4位 [4] - 《燕云十六声》国际服于11月15日登陆Steam与PlayStation平台，上线初期拿下Steam平台12月免费游戏销量榜冠军，并获得88.5%好评率 [4] - 游戏于12月12日海外移动端上线后，横扫中国台港澳、日本、泰国等多地区iOS手游下载榜 [4] - 12月27日，游戏首个周年庆版本“饮马渡秋水”上线，推动全球流水暴涨，游戏超越《王者荣耀》登顶中国iOS手游畅销榜，并跃居全球iOS手游畅销榜亚军 [4] - 在周年庆版本推动下，该游戏12月在中国iOS市场收入环比激增95%，首次跻身收入榜TOP10，位列第9名 [6] 叠纸网络 - 公司旗下《恋与深空》在12月初新卡池和月末二周年版本推动下，再次问鼎全球手游畅销榜冠军，12月收入环比激增122%，创历史最高纪录 [5] - 该游戏的强劲表现带动公司本期收入激增90%，跻身全球发行商收入榜第7名 [5] - 截至12月底，《恋与深空》全球收入达9.3亿美元，预计很快将突破10亿美元大关 [5] - 12月2日新卡池上线后，游戏日流水飙升并立即登顶全球手游畅销榜 [6] - 12月30日至31日二周年庆典及5.0版本上线，再次将玩家热情推向高潮，12月该游戏中国iOS收入激增161%，跃居中国iOS手游收入榜第6名 [6] 游卡网络 - 公司旗下《三国杀》移动版于12月6日上线“年终福利季”版本，游戏当日流水强势飙升154%，创下历史峰值 [5] - 该版本推动游戏摘得中国iOS手游畅销榜亚军，仅次于《王者荣耀》 [5] - 本期《三国杀》游戏收入激增77%，带动发行商收入大幅提升65%，公司成功重返全球发行商收入榜第29名 [5] 其他中国厂商 - 除上述公司外，入围全球收入TOP100的中国手游发行商还包括BeHeFun Games、巨人网络和心动网络等，共33家厂商 [5]

公司荣誉与奖项 - 世纪华通成功入选钛媒体2025 EDGE AWARDS年度全球化公司榜，并荣膺“全球化前锋企业”奖项，其全球化成果与创新实力获得科技界权威认可 [1][6] - 钛媒体EDGE AWARDS是具有权威性、先锋性和敏锐挖掘力的全球创新榜单，2025年榜单关注创新要素在全球场景中的链接力、适应性与价值重塑效应 [1][7] - “年度全球化公司榜”专门面向2025年在海外市场取得显著突破、塑造国际影响力的企业与服务提供者 [1][7] 全球化战略与业务格局 - 公司游戏业务已形成海外与国内市场并重、相互促进的“双核驱动”格局 [3][9] - 全球化布局秉持“全球研发、双向发行”的理念，实现从全球视野到本地化深耕的闭环 [4][10] - 公司全球化绝非简单的产品输出，而是围绕“数据驱动”作为核心的“研运发三位一体”协同体系 [3][9] 财务表现与市场地位 - 2024年，公司出海收入达113.68亿元，收入占比首次突破50% [3][9] - 2025年上半年，公司出海收入进一步增至89.58亿元，持续领跑游戏企业出海阵营 [3][9] - 公司旗下负责海外业务的Century Games稳居中国手游发行商全球收入榜前列，成为企业“走出去”的核心引擎 [3][9] 产品创新与运营模式 - 公司聚焦SLG、休闲等优势品类，打造难以复制的体系化运营模式 [4][10] - 数据是所有决策的唯一依据，游戏内容更新、市场投放等均需经过大量A/B测试验证或基于大模型对ROI的长期严格测算 [4][10] - 在欧美、日韩等重点市场均设立了本地化团队，负责社区运营、用户反馈收集及本地化活动策划，确保产品与本地市场深度契合 [4][10] 核心产品表现 - 新作《Kingshot》上线不到四个月即稳居全球多个地区iOS游戏免费榜首位，跻身数十个地区iOS游戏畅销榜前10 [5][11] - 2024年7月，《Whiteout Survival》与《Kingshot》携手包揽中国手游出海收入榜冠亚军，形成“双强驱动”格局，且已连续4个月保持这一排名 [5][11] - 休闲合成手游《Tasty Travels: Merge Game》在11月收入实现10%增长，成功跃居全球合成手游赛道收入榜第四名，成为公司全新增长引擎 [5][11] 未来展望 - 面对竞争愈发激烈的市场，公司将持续深化全球化布局，通过推出更多优质新品稳步扩大全球市场份额 [5][11] - 公司致力于在擦亮中国品牌海外名片的同时，推动全球游戏产业的创新与生态向上发展 [5][11]

行业投资评级 - 行业评级为增持 并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 游戏板块经过调整后估值已有一定吸引力 行业现金流好且政策支持力度持续加大 AI游戏研发持续深化 持续看好游戏板块投资机会 [6] - 游戏行业强者恒强特征明显 龙头厂商长期投资价值凸显 [3] - 11月国产及进口游戏版号下发数量较大 体现监管政策对于游戏产业发展的呵护态度 [4] 行业表现与市场数据 - 近十二个月行业绝对收益为12.26% 但近一个月和三个月绝对收益分别为-1.7%和-4.11% [2] - 近十二个月行业相对沪深300的收益为-3.47% 近一个月和三个月相对收益分别为0.02%和-7.03% [2] 游戏行业市场表现 - 2025年11月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100 合计吸金19.5亿美元 占全球TOP100手游发行商收入的35.8% [3] - 腾讯稳居2025年11月全球手游发行商收入冠军 [3] - 世纪华通旗下点点互动位列2025年11月全球手游发行商收入榜亚军 其旗舰SLG《Whiteout Survival》全球累计吸金超38亿美元 11月贡献了发行商54%的收入 [3] - 点点互动新作《Kingshot》累计收入超6.4亿美元 11月以36%的收入占比形成双轮驱动 [3] - 点点互动休闲合成手游《Tasty Travels: Merge Game》11月收入实现10%增长 跃居全球合成手游赛道收入榜第四名 [3] - 冰川网络王牌新游《X-Clash》以创新融合玩法引爆市场 11月收入环比飙升200% [3] 行业政策与版号发放 - 2025年11月26日 国家新闻出版署发布11月份国产及进口网络游戏版号 合计发放184个版号 包括178款国产和6款进口网络游戏 [4] - 2025年1-11月 国家新闻出版署共发布国产网络游戏版号1,532个 同比增长29.39% [4] - 2025年1-11月 国家新闻出版署共发布11个批次合计92个进口网络游戏版号 对比2024年同期为6个批次97个 [4] 投资建议与关注标的 - 报告提示重点关注世纪华通 恺英网络 吉比特 腾讯控股 心动公司等 [6]

点点互动市场表现 - 旗下三款产品《Whiteout Survival》、《Kingshot》和《Tasty Travels: Merge Game》强势引领10月出海手游收入榜，包揽冠亚军和第17名 [1] - 《Tasty Travels: Merge Game》收入再度提升15%，排名上升 [1] - 凭借多赛道产品布局与高频运营活动，公司稳居全球手游发行商收入榜第2名 [1] 柠檬微趣合成类游戏表现 - 三款合成手游《Gossip Harbor》、《Seaside Escape》和《Flambé: Merge & Cook》持续登榜，展现品类实力 [4] - 《Gossip Harbor》10月海外收入再创新高，环比增长9%，稳居收入榜季军 [4] - 《Seaside Escape》排名上升至第10名，《Flambé: Merge & Cook》收入劲增37%，首次跻身榜单第26名 [4] 其他游戏公司收入亮点 - Florere Game《Last Z: Survival Shooter》10月收入再次显著上涨19%，达到2025年1月的15.5倍，蝉联收入榜第4名 [4] - 哔哩哔哩《Trickcal: Chibi Go》10月海外收入暴涨320%，首次入围收入榜第27名，跃居增长榜第4名 [5] - Behefun《Top Tycoon: Coin Theme Empire》10月收入已超过6月的85倍，累计收入接近2000万美元，首次亮相收入榜 [5] - 《明日方舟》日服版10月15日海外流水飙升235%，创2025年之最，带动10月海外整体收入激增123%，夺得增长榜冠军 [6] 新游戏市场表现 - 悠星网络《Stella Sora》首日登顶日本iOS下载总榜，日本市场贡献了52%的全球总收入，入围增长榜第6名 [9] - Joy Net Games《Legend of Elements》首次入围增长榜第10名 [9] - Leniu Technology《Huntopia》、易幻网络《百花ランブル》和三七互娱放置RPG首次入围增长榜 [9] 手游下载榜表现 - Hungry Studio《Block Blast!》10月下载量环比上涨41%，创上市以来最高值，蝉联下载榜冠军 [10] - 冰川网络《X-Clash》10月下载量激增466%，首次入围下载榜亚军 [12] - 沐瞳科技《Mobile Legends: Bang Bang》下载量环比提升7%，跻身下载榜第3名 [12]