行业现状与挑战 - 2024年光伏行业面临"内卷外堵"挑战，组件价格快速下降，月度出口金额均低于2023年同期，企业盈利空间被严重压缩，行业普遍出现亏损 [1] - 美国市场受关税政策影响存在经营不确定性，双反税率普遍较高，对等关税带来不确定性 [1] - 公司印尼TOPCon电池组件工厂(年产能1GW)不受东南亚四国"双反"影响，且印尼税率相对较低，具备竞争优势 [1] 公司经营与财务表现 - 2024年组件出货超70GW，2025年一季度出货超15GW，利润环比减亏，毛利率持续改善 [1] - 2024年经营性现金流80亿元保持较好水平，一季度现金流同比大幅改善 [5] - 长期负债结构较好，无大规模资本开支计划，目标维持200亿元资金规模确保穿越周期低谷 [5] - 2024年下半年起人员优化和减费控费，整体费用降幅接近30% [5] 市场策略与目标 - 2025年销售策略不刻意追求市占率绝对领先，注重量与盈亏平衡，计划全年出货70-75GW [1] - 在利润较好市场(欧洲、澳洲)保持更大市占率，欧洲等高毛利地区出货占比持续提升 [1][3] - 储能业务2025年目标出货量8-10GWh(同比增长100%+)，海外签单量已超5GWh [3] - 系统解决方案及数字能源服务业务2025年目标增幅不低于20%，未来营收盈利占比要超50% [4] 技术路线与布局 - 技术格局呈现TOPCon为主，BC和HJT为辅的"一主两辅"局面 [2] - TOPCon2.0将于2024年6月投产，TOPCon3.0已具备技术能力 [2] - 晶体硅钙钛矿叠层电池技术被判断为未来主流，2024年将建设中试线，效率预计比当前高4个百分点 [2] - 未来2-3年计划共建规模化钙钛矿电池产业生态 [2] 储能业务发展 - 2024年储能出货4.3GWh，其中四季度近1.8GWh，海外出货占比持续提升(主要为欧洲) [3] - 海外市场聚焦大客户与光储融合客户，竞争力来自自有电芯产品模式、服务体系和技术应对多样化场景能力 [3] - 预计海外储能市场长期保持高毛利水平，将加大美国市场开拓并扩大拉美、亚太业务规模 [3] 全球市场展望 - 预计2024年全球市场需求保持增长，新兴市场增速较快：中东非30%+，亚太两位数，中国正增长 [2] - 美国市场受税率影响有待观望 [2]

光伏行业整体表现 - 2024年光伏行业整体亏损严重，四大龙头企业TCL中环、隆基绿能、通威股份、爱旭股份分别净亏损98.18亿、86.18亿、70.39亿、53.19亿，位列行业前四[1] - 2025年Q1行业亏损环比收窄，主要得益于光伏协会组织的限价、控产自律行为[2] 晶科能源业绩表现 - 2024年晶科能源实现归母净利润0.99亿元，成为少数盈利的光伏企业[3] - 2025年Q1晶科能源归母净利润-13.90亿元，同比下滑218.20%，亏损扩大[3][4] - 2024年Q4开始晶科能源亏损加速，单季度归母净利润-1.116亿元，扣非净利润-1.409亿元[5] - 2024年公司营收924.7亿元，同比下滑22.08%，归母净利润同比下滑98.67%[7] 亏损原因分析 - 光伏产品价格大幅下跌：2024年多晶硅价格下滑超39%、硅片下滑超50%、电池片下滑超30%、组件下滑超29%[9] - 低价订单策略：为保持组件销量第一，晶科能源签订大量低价订单，导致盈利能力下滑[12] - TopCon技术同质化：TopCon电池组件失去溢价能力，晶科能源先发优势不再[17][18] - 技术效率差距缩小：晶科能源TopCon电池量产效率26.7%，与天合光能26.34%差距有限[20] 行业技术竞争格局 - 光伏电池技术路线分化：隆基绿能、爱旭股份押注BC技术，天合光能、通威股份等发力HJT[24] - BC技术商业化程度更高：BC电池转换效率高于TopCon，价格溢价明显（0.79-0.83元 vs TopCon 0.63-0.75元）[25] - BC技术降本空间大：随着成熟度提升，BC技术成本将进一步下降[26] - 晶科能源技术转型：公司计划转向钙钛矿叠层电池，预计3年内形成中试线[30] 未来市场展望 - 2025年出货目标：晶科能源85-100GW，隆基绿能80-90GW[27] - BC技术威胁：预计2026年BC组件将对TopCon形成冲击，可能动摇晶科能源的组件第一地位[28] - 战略调整：晶科能源已意识到需平衡出货规模与盈利，2025年Q2计划组件出货20-25GW[15]

光伏行业整体表现 - 2024年光伏行业整体亏损严重，TCL中环、隆基绿能、通威股份、爱旭股份分别亏损98.18亿、86.18亿、70.39亿、53.19亿，成为行业亏损前四[1] - 2025年Q1行业亏损环比收窄，主要因光伏协会限价、控产等自律行为[1] - 2024年多晶硅、硅片、电池片、组件价格分别下滑超39%、50%、30%、29%[5] 晶科能源业绩表现 - 2024年晶科能源实现归母净利润0.99亿元，是少数盈利的光伏企业[2] - 2025年Q1公司亏损扩大至13.90亿元，同比下滑218.20%[2] - 2024年Q4开始亏损扩大，Q4归母净利润-11.16亿元，扣非净利润-14.09亿元[3] - 2024年营收924.7亿元，同比下滑22.08%[4] 晶科能源亏损原因 - 光伏产品价格持续下跌导致业绩大幅下滑[4] - 为保持组件销量第一签订大量低价订单，牺牲利润[8] - TopCon技术同质化严重，先发优势消失，转换效率与其他厂商差距缩小[10][12] - 2024年TopCon电池平均转换效率25.4%，仅比2023年提高0.4个百分点[13] 技术路线竞争 - 行业技术路线分化，隆基绿能、爱旭股份押注BC电池，天合光能等发力HJT[13] - BC电池转换效率高于TopCon和HJT，商业化程度更高[14] - BC电池价格0.79-0.83元/瓦，较TopCon的0.63-0.75元/瓦有溢价[16] - 隆基绿能预计BC产品将在2026年发挥更大作用[16] 晶科能源未来策略 - 2025年组件出货目标85-100GW，仍保持行业第一目标[17] - 计划转向钙钛矿叠层电池，预计3年内形成中试线[18] - 2026年可能面临BC技术的冲击，组件第一位置或不保[17][19]