政策导向与行业整治 - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，聚焦治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能退出 [1] - 决策层将整治"内卷式"竞争作为重要调控政策，防止供需错配和无序价格战，光伏等行业将受益 [1] - 中央经济工作会议将规范"内卷式"竞争列为2025年重点工作，政府工作报告也作出相关安排 [2] - 国家发改委指出部分企业以低于成本价销售或制假售假，将因业施策化解结构性矛盾 [2] 行业现状与挑战 - 光伏行业供需错配和无序低价竞争导致企业经营压力骤增，长期低质量竞争影响行业发展 [2] - 低价中标可能引发企业压缩成本牺牲质量，威胁光伏电站全生命周期可靠性 [2] - 工信部2024年发布《光伏制造行业规范条件》，通过提高行业门槛加速淘汰落后产能 [5] 技术创新与突破 - 行业需结合限价、控产能与品质提升，通过产业升级淘汰落后产能实现良性循环 [4] - 头部企业通过技术进步降低成本，如协鑫科技颗粒硅现金成本从33.18元/kg降至27.07元/kg [6] - 隆基绿能实现晶硅-钙钛矿叠层电池33%转换效率（260.9cm2面积）和BC组件26%效率突破 [6] - 隆基绿能2024年研发投入达50亿元，构建全链条研发体系持续引领技术变革 [6][7] 行业转型方向 - 光伏行业去产能将加速，需从规模驱动转向技术驱动和创新驱动 [7] - 破"内卷"是长期过程，为企业提供转型升级契机，促进行业高质量发展 [7]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年人形机器人量产将带动产业链放量，解决数据匮乏难题，推动其向更实用阶段发展，看好该产业并给出相关关注建议[7] - 机床&刀具、农业机械、工程机械、轨交设备、半导体设备、新能源设备、低空经济及EVTOL等行业各有发展态势和投资机会，分别给出关注建议[8][9][14][15][17][19][21] 各目录总结 重点子行业观点 人形机器人 - 6月11日南京召开智能机器人产业发展大会，29家企业携40余款机器人亮相，埃斯顿酷卓科技发布第二代人形机器人Codroid 02，展示其工业场景覆盖能力[2] 服务机器人 - 6月10日普渡机器人第10万台机器人下线，累计出货达10万台，最新产品PUDU CC1 Pro标志商用清洁机器人迈入AI时代，该公司产品体系丰富[3] 机器人产业新进入者 - 6月8日阿尔特汽车进军机器人产业，其投资的阿尔瑞特已完成注册，将提供定制化解决方案，启动多个项目研发[3] 机器人企业融资 - 6月4日「加速进化」完成超亿元A轮融资，6月6日本末科技完成数亿元B轮及B+轮融资，资金用于产品迭代等[4][5] 政策支持 - 6月9日北京市五部门印发方案，鼓励机器人在多场景首试首用，拓展后服务市场[4] 各行业分析 机床&刀具 - 2025年4月日本机床订单金额同比增7.7%，内需降、外需升，对华订单同比升27.9%；1 - 4月我国金属切削机床产量同比增16.8%，建议关注相关企业[8] 农业机械 - 2025年5月中国农机市场景气指数环比降4.4个百分点、同比升1.0个百分点，6个一级指数环比全下滑、同比多数上升；6月3日小麦收购价环比降0.41%、玉米收购价环比涨0.27%；1 - 4月大、中、小型拖拉机产量有不同变化；看好需求长期提升和出口增长，建议关注一拖股份[9][10] 机械出海 - 美国补库方面，关税下调使美国衰退风险下降，4月中国出口电动工具和OPE金额同比增长，建议关注相关工具类企业；一带一路方面，铜矿情况带动矿山机械出海，4月中国矿山机械出口额同比增长20.9%，建议关注相关矿山设备企业[13] 工程机械 - 2025年5月挖掘机销量同比增2.1%，国内降、出口升，预计基建投资维持高景气，行业需求有望边际修复，建议关注工程机械龙头[14] 叉车 - 2025年4月叉车出口销量维持增长趋势，电动化、国际化为增量来源，建议关注相关企业[14] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组相关数据同比大幅增长，2025年1 - 5月全国铁路固定资产投资同比增5.9%，假期客流增长，轨交设备行业将受益，建议关注相关企业[15][16] 半导体设备 - 对等关税实施后关键设备国产替代加速，大基金三期推动半导体产业发展，建议关注相关企业[17][18] 新能源设备 - 隆基绿能和天合光能取得光伏技术突破，巴基斯坦拟对进口太阳能电池板征税，光伏电池片产能加速出清，建议关注相关企业[19][20] 低空经济及EVTOL - 南宁出台措施推动低空经济发展，芜湖腾盾航空科技D18无人机总装产线投产，低空经济发展有望提速，建议关注相关企业[21][22] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年5月PMI指数环比上涨（49.5%），全部工业品PPI指数同比 - 3.3%；1 - 5月制造业固定资产投资额累计同比 + 8.5%；1 - 4月金属切削机床产量累计同比 + 16.8%；4月工业机器人当月产量同比 + 51.5%；4月日本机床对华订单同比 + 28%[30][32][34] 工程机械 - 基建投资有所反弹，地产投资景气仍处低位；2025年5月房屋新开工面积累计同比下滑22.8%；挖掘机相关销量及开工小时数有相应变化；5月美国CPI同比 + 2.4%，中国CPI同比 - 0.1%[41][58] 锂电设备 - 2025年5月新能源汽车销量当月值130.7万辆，当月同比 + 37%；动力电池装车量当月57.1GWh，当月同比 + 43.1%[62][68]

1、李强：中方愿同欧央行在国际货币体系改革等方面加强合作 国务院总理李强6月12日下午在北京人民大会堂会见欧洲中央银行行长拉加德。 李强指出，中方愿同欧央行在国际货币体系改革等方面加强合作。今年中国实施更加积极有为的宏观政 策，加大逆周期调节力度，多措并举扩大内需、提振消费，完全能够对冲外部不利因素影响。中国将坚定 扩大开放，同各国分享发展机遇。 2、特朗普称美中已达成协议、中方将会提供稀土 外交部、商务部回应 重要程度：★★★★ 6月12日下午，外交部、商务部召开例行新闻发布会，有记者就中美经贸磋商机制首次会议情况进行提 问。 外交部发言人林剑表示，既然达成了共识，双方都应遵守。希望美方同中方一道落实两国元首通话达成的 重要共识，发挥中美经贸磋商机制作用，通过沟通对话增进共识、减少误解、加强合作。 商务部新闻发言人何亚东表示，中国作为负责任大国，充分考虑各国在民营领域的合理需求与关切，依法 依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请 的审批工作。 3、央行、外汇局：进一步加大金融支持海峡两岸融合发展力度 重要程度：★★★★ 近日，中国人民银行、国家外汇局联合 ...

全国首例上市公司董监高违反公开承诺案赔偿款已全额支付 近日，上海金融法院依法审结的原告刘某某、郑某某诉被告上海金某泰化工股份有限公司、袁某、罗某证券虚 假陈述责任纠纷案生效。该案系2019年修订《中华人民共和国证券法》以来，全国首例因上市公司董监高未履 行公开增持承诺引发的证券侵权纠纷案件。今年4月25日，上海金融法院公开宣判该案，判令被告袁某、罗某 共同赔偿原告刘某某投资损失50.61万元，共同赔偿原告郑某某投资损失27.74万元。案件宣判后，各方当事人 均服判息诉。被告袁某、罗某表示，愿意主动履行一审法院生效判决。日前，两被告已向两原告全额支付赔偿 款。对于其他投资者涉诉案件，两被告表示愿意在损失核定后，优先通过调解方式化解纠纷。 欧盟将对两家中国小型银行实施制裁，外交部回应 据环球网，12日，外交部发言人林剑主持例行记者会。彭博社记者提问，据报道，欧盟将对两家中国小型银行 实施制裁，因为它们为俄罗斯绕过欧盟现有贸易限制提供便利。中方对此有何评论？林剑对此表示，中方一贯 反对没有国际法依据、未经联合国安理会授权的单边制裁和长臂管辖。当前，包括欧美在内的大多数国家都在 同俄罗斯开展贸易，中俄企业的正常交往合 ...

技术突破 - 公司自主研发的大面积（260 9cm²）晶硅-钙钛矿两端叠层太阳能电池转换效率达33%，刷新全球大面积叠层电池效率纪录 [2] - 晶硅-钙钛矿叠层电池较传统单结电池效率提升近20%，首次实现可量产尺寸33%突破 [1] - BC电池组件效率突破26%，改写晶硅组件效率天花板 [2] 行业地位 - 中国光伏在全球市场中占据重要地位，在技术、质量和成本等方面领跑全球 [1] - 公司作为行业技术变革的引领者，构建了覆盖材料、设备、工艺的全链条研发体系 [1] - 我国光伏产业技术发展已进入"无人区"，公司等中国光伏企业正以技术硬实力加快重塑行业格局 [2] 创新战略 - 公司提出"创新+协同"双轮驱动战略，持续加大BC、钙钛矿、氢能等前沿领域投入 [4] - 公司联合比利时Innoputs Solar Team打造太阳能赛车Infinite Apollo，搭载最新BC电池及柔性封装技术 [4] - 公司创始人称光伏行业未来25年的使命是让绿色能源融入生活细节 [4] 技术认证 - 公司两项技术成果被第66版《太阳能电池效率表》正式收录，该榜单由马丁·格林教授领衔编撰 [1] - 叠层电池效率获美国国家可再生能源实验室（NREL）权威认证 [2]

隆基绿能技术突破 - 公司自主研发的大面积(260 9cm²)晶硅-钙钛矿两端叠层太阳电池转换效率达33%，经美国国家可再生能源实验室(NREL)认证，刷新全球大面积叠层电池效率纪录 [1] - 公司BC电池组件效率突破26%，两项成果均被第66版《太阳能电池效率表》收录 [1] - 技术突破标志着中国光伏技术持续领跑全球 [1]

跨界新能源发电领域 - 公司计划总投资约7.5亿元在山东省临邑县建设112.5MW风电项目 预计2027年建成并网 [1] - 项目建成后由公司自持运营 年发电量约3亿千瓦时 年营收或达1.18亿元 按山东省陆上风电标杆上网电价0.3949元/千瓦时测算 [1] - 风电资产作为重资产 其估值提升空间将为公司提供新的融资渠道 [1] N型ABC电池组件技术优势 - N型ABC组件量产交付效率高达24.6% 叠加满屏技术后可达25%以上 [1] - 公司通过满屏技术、半片钝化等储备技术保持对其他N型技术6%-10%的效率优势 [1] - 公司深耕N型BC技术路线 形成"效率领先—订单爆发—产能跟进"的闭环 [1] 产能扩张规划 - 截至2025年一季度已形成三大ABC电池组件生产基地：珠海基地10GW产能(已投产) 义乌基地15GW产能(8GW满产 7GW调试中) 济南基地10GW产能(在建) [2] - 2025年底ABC组件产能将达35GW 中远期目标超100GW 扩张速度远超行业平均水平 [2] - 济南基地定位第三代ABC制造基地 目标实现单位资本开支降低20% 生产成本接近TOPCon [2] 经营业绩与财务表现 - 2025年一季度营收41.36亿元 同比增长64.53% 经营活动现金流净额达7.16亿元 同比扭亏为盈 [2] - 首季归母净利润仍亏损3亿元 预计2025年亏损大幅收窄 2026年有望实现净利润16.8亿元 [2] - 2026年ABC组件毛利占比预计达71% [2] 资本运作与资金支持 - 2023年6月披露定增计划拟募资60亿元 用于济南基地建设与TOPCon产能升级 目前处于上交所审核阶段 [3] - 2025年5月为子公司提供20亿元担保额度 用于采购原材料与设备 保障供应链稳定 [3]

新能源装备制造 - 全球首台南极氢燃料电池发电设备在中国秦岭科考站投入运行 核心部件"氢腾"氢燃料电池产自济南新旧动能转换起步区 [1] - 国家电投黄河流域氢能产业基地于2022年3月开工 2023年底首批"氢腾"氢燃料电池重卡交付 [2] - 40辆氢能重卡及22辆氢能环卫车已投入起步区使用 "制储输用"全链条氢能产业生态示范场景加速形成 [2] 新能源汽车产业 - 济南起步区2021年9月与比亚迪签约150亿元新能源乘用车及零部件产业园项目 次年完成一期建设并下线首辆新能源汽车 [1] - 项目带动400余家上下游企业集聚 形成千亿元级产业集群 成为山东新能源汽车产量突破100万辆的重要支撑 [1] 区域经济发展 - 济南新旧动能转换起步区自2021年设立以来 地区生产总值和一般公共预算收入实现双翻番 [1] - 该区初步构建新能源车领跑、绿色电池接力、园区支撑的绿色低碳高质量发展新格局 [1] 光伏产业进展 - 爱旭太阳能光伏电池项目一期于2023年底投产 下线我国长江以北首个BC电池组件 [2]

光伏行业整体表现 - 2024年光伏行业整体亏损严重，四大龙头企业TCL中环、隆基绿能、通威股份、爱旭股份分别净亏损98.18亿、86.18亿、70.39亿、53.19亿，位列行业前四[1] - 2025年Q1行业亏损环比收窄，主要得益于光伏协会组织的限价、控产自律行为[2] 晶科能源业绩表现 - 2024年晶科能源实现归母净利润0.99亿元，成为少数盈利的光伏企业[3] - 2025年Q1晶科能源归母净利润-13.90亿元，同比下滑218.20%，亏损扩大[3][4] - 2024年Q4开始晶科能源亏损加速，单季度归母净利润-1.116亿元，扣非净利润-1.409亿元[5] - 2024年公司营收924.7亿元，同比下滑22.08%，归母净利润同比下滑98.67%[7] 亏损原因分析 - 光伏产品价格大幅下跌：2024年多晶硅价格下滑超39%、硅片下滑超50%、电池片下滑超30%、组件下滑超29%[9] - 低价订单策略：为保持组件销量第一，晶科能源签订大量低价订单，导致盈利能力下滑[12] - TopCon技术同质化：TopCon电池组件失去溢价能力，晶科能源先发优势不再[17][18] - 技术效率差距缩小：晶科能源TopCon电池量产效率26.7%，与天合光能26.34%差距有限[20] 行业技术竞争格局 - 光伏电池技术路线分化：隆基绿能、爱旭股份押注BC技术，天合光能、通威股份等发力HJT[24] - BC技术商业化程度更高：BC电池转换效率高于TopCon，价格溢价明显（0.79-0.83元 vs TopCon 0.63-0.75元）[25] - BC技术降本空间大：随着成熟度提升，BC技术成本将进一步下降[26] - 晶科能源技术转型：公司计划转向钙钛矿叠层电池，预计3年内形成中试线[30] 未来市场展望 - 2025年出货目标：晶科能源85-100GW，隆基绿能80-90GW[27] - BC技术威胁：预计2026年BC组件将对TopCon形成冲击，可能动摇晶科能源的组件第一地位[28] - 战略调整：晶科能源已意识到需平衡出货规模与盈利，2025年Q2计划组件出货20-25GW[15]

光伏行业整体表现 - 2024年光伏行业整体亏损严重，TCL中环、隆基绿能、通威股份、爱旭股份分别亏损98.18亿、86.18亿、70.39亿、53.19亿，成为行业亏损前四[1] - 2025年Q1行业亏损环比收窄，主要因光伏协会限价、控产等自律行为[1] - 2024年多晶硅、硅片、电池片、组件价格分别下滑超39%、50%、30%、29%[5] 晶科能源业绩表现 - 2024年晶科能源实现归母净利润0.99亿元，是少数盈利的光伏企业[2] - 2025年Q1公司亏损扩大至13.90亿元，同比下滑218.20%[2] - 2024年Q4开始亏损扩大，Q4归母净利润-11.16亿元，扣非净利润-14.09亿元[3] - 2024年营收924.7亿元，同比下滑22.08%[4] 晶科能源亏损原因 - 光伏产品价格持续下跌导致业绩大幅下滑[4] - 为保持组件销量第一签订大量低价订单，牺牲利润[8] - TopCon技术同质化严重，先发优势消失，转换效率与其他厂商差距缩小[10][12] - 2024年TopCon电池平均转换效率25.4%，仅比2023年提高0.4个百分点[13] 技术路线竞争 - 行业技术路线分化，隆基绿能、爱旭股份押注BC电池，天合光能等发力HJT[13] - BC电池转换效率高于TopCon和HJT，商业化程度更高[14] - BC电池价格0.79-0.83元/瓦，较TopCon的0.63-0.75元/瓦有溢价[16] - 隆基绿能预计BC产品将在2026年发挥更大作用[16] 晶科能源未来策略 - 2025年组件出货目标85-100GW，仍保持行业第一目标[17] - 计划转向钙钛矿叠层电池，预计3年内形成中试线[18] - 2026年可能面临BC技术的冲击，组件第一位置或不保[17][19]