光伏行业整体表现 - 2024年光伏行业整体亏损严重，四大龙头企业TCL中环、隆基绿能、通威股份、爱旭股份分别净亏损98.18亿、86.18亿、70.39亿、53.19亿，位列行业前四[1] - 2025年Q1行业亏损环比收窄，主要得益于光伏协会组织的限价、控产自律行为[2] 晶科能源业绩表现 - 2024年晶科能源实现归母净利润0.99亿元，成为少数盈利的光伏企业[3] - 2025年Q1晶科能源归母净利润-13.90亿元，同比下滑218.20%，亏损扩大[3][4] - 2024年Q4开始晶科能源亏损加速，单季度归母净利润-1.116亿元，扣非净利润-1.409亿元[5] - 2024年公司营收924.7亿元，同比下滑22.08%，归母净利润同比下滑98.67%[7] 亏损原因分析 - 光伏产品价格大幅下跌：2024年多晶硅价格下滑超39%、硅片下滑超50%、电池片下滑超30%、组件下滑超29%[9] - 低价订单策略：为保持组件销量第一，晶科能源签订大量低价订单，导致盈利能力下滑[12] - TopCon技术同质化：TopCon电池组件失去溢价能力，晶科能源先发优势不再[17][18] - 技术效率差距缩小：晶科能源TopCon电池量产效率26.7%，与天合光能26.34%差距有限[20] 行业技术竞争格局 - 光伏电池技术路线分化：隆基绿能、爱旭股份押注BC技术，天合光能、通威股份等发力HJT[24] - BC技术商业化程度更高：BC电池转换效率高于TopCon，价格溢价明显（0.79-0.83元 vs TopCon 0.63-0.75元）[25] - BC技术降本空间大：随着成熟度提升，BC技术成本将进一步下降[26] - 晶科能源技术转型：公司计划转向钙钛矿叠层电池，预计3年内形成中试线[30] 未来市场展望 - 2025年出货目标：晶科能源85-100GW，隆基绿能80-90GW[27] - BC技术威胁：预计2026年BC组件将对TopCon形成冲击，可能动摇晶科能源的组件第一地位[28] - 战略调整：晶科能源已意识到需平衡出货规模与盈利，2025年Q2计划组件出货20-25GW[15]

文章核心观点 - 隆基绿能董事长认为光伏行业进入中低速增长阶段，2025年市场发展不确定，新增装机或无增量，2026年市场有望回增但增速放缓；2024年公司业绩大幅下降，受行业供需失衡、技术迭代及自身经营管理等因素影响 [1][6] 行业现状 - 2024年多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长超10%，光伏电池、组件出口量分别增长超46%和12%，但产业链价格持续大幅下滑，多晶硅价格下滑超39%，硅片价格下滑超50%，电池片、组件价格下滑约30%，制造端产值及出口额同比下降，全环节企业大面积亏损 [3] 公司业绩 - 2024年隆基绿能营收825.8亿元，同比下降36.23%，净亏损86.2亿元，上年同期净利润107.5亿元；2025年一季度净利润亏损14.36亿元，上年同期亏损23.5亿元，同比减亏38.89% [3] - 公司业绩亏损原因包括行业深度洗牌致主营产品硅片和组件价格分别同比下降61%和39%，光伏产品价格下行、技术迭代计提资产减值损失87亿元、参股硅料企业发生投资损失4.86亿元等 [3] 公司出货量 - 2024年隆基绿能硅片出货量108.46GW（对外销售46.55GW），电池组件出货量82.32GW；预计2025年硅片出货量120GW，光伏组件出货量80 - 90GW，BC组件出货占比超四分之一 [4] 技术成本 - 隆基绿能和爱旭股份联合发布的白皮书显示，当前BC制造成本与TOPCon差异控制在0.05元/瓦，预计未来一年量产BC成本将与TOPCon平齐甚至更低 [4][5] 海外市场 - 2024年以来美国取消东南亚进口光伏组件关税减免并开展“双反”调查，隆基绿能从东南亚向美国出口产品通路受冲击，越南产能投资因政策变化逐步停产致固定资产减值损失 [5][6] - 公司在美国以参股和管理输出形式为长期客户Invenergy赋能，俄亥俄州合资工厂2023年投产，2024年底满产满销 [6] 市场展望 - 2025年光伏市场发展不确定，新增装机或无增量，全球光伏需求较2024年预计持平或微增；预计2026年市场回到增长态势，增幅约10% [1][6]