核心观点 - 云顶新耀核心产品维适平（VELSIPITY）获中国NMPA批准上市，用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎成人患者，该产品具备最佳药物潜质，销售峰值预计达50亿元人民币，将成为公司继耐赋康后的又一核心单品，推动公司商业化版图高速增长 [1] 产品获批与临床价值 - 维适平是一种新一代高选择性S1P受体调节剂，每日一次口服，可实现快速起效和强效深度黏膜愈合，具有良好的安全性特征 [1] - 该药物填补了中重度溃疡性结肠炎治疗领域的重要空白，为以深度黏膜愈合为目标的创新口服治疗提供了新选择 [1] - 亚洲多中心III期ENLIGHT UC研究显示，维适平维持治疗40周，临床缓解率为48.1%，黏膜愈合率为51.9%，内镜正常化率为45.5%，且安全性和耐受性良好 [3] - 基于卓越临床疗效和安全性，维适平已被纳入2024年美国胃肠病学协会临床实践指南和《2025 ACG临床指南：成人溃疡性结肠炎》，获强烈推荐作为一线治疗 [4] 市场潜力与疾病负担 - 中国溃疡性结肠炎患者人数预计将从2025年的约98万增长至2031年的约150万 [2] - 临床实践中仅24%的UC患者达到内镜下黏膜愈合，远未满足临床需求 [2] - 当前临床治疗选择有限，传统疗法及生物制剂存在疗效有限、复发率高、给药便捷性差、不良反应多及“疗效天花板”和“失应答”等问题，维适平市场潜力巨大 [2][5] 商业化战略与公司前景 - 公司将加快推进维适平的商业化进程，并积极推动纳入国家医保目录，以提升创新疗法的可及性和可负担性 [1] - 公司已打造基于科学及商业洞察驱动的准入、医学、市场、销售一体化运营体系，将高效推动维适平市场落地 [5] - 维适平已在粤港澳大湾区内地9市通过临床急需进口政策实现临床应用，并在美国、欧盟、中国香港、中国澳门、新加坡等多个国家和地区获批上市 [6] - 公司于2025年3月启动维适平嘉善工厂建设，为本地化生产及长期可及性提供支持 [6] - 维适平的成功上市将助力公司构建兼具短期收益、中期增长与长期潜力的可持续管线体系 [6] 财务目标与增长预期 - 维适平预计销售峰值可达50亿元人民币，将与公司现有商业化产品共同大幅提升公司营收规模与盈利能力 [1][6] - 公司预计到2028年实现收入规模超过100亿元人民币，到2030年收入规模超过150亿元人民币 [7] - 2030年收入目标中，现有管线销售收入约90亿元人民币，新引进管线销售收入约60亿元人民币 [7] - 公司预计2025至2030年收入的年复合增长率超过50%，2030年后保持超过15% [7] - 根据2030年发展战略，公司目标营收突破150亿元、商业化产品超20款，最终冲刺千亿市值，跻身全球领先综合性生物制药公司行列 [6]

核心观点 - 云顶新耀核心产品维适平（VELSIPITY）获中国NMPA批准上市，用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎成人患者，该产品具备最佳药物潜质，销售峰值预计可达50亿元人民币，将成为公司继耐赋康后的又一核心单品，推动公司商业化版图高速增长 [1] 产品获批与定位 - 维适平（精氨酸艾曲莫德片）是一种新一代高选择性S1P受体调节剂，每日一次口服，具有快速起效、强效深度黏膜愈合和良好安全性的特点 [1] - 该产品填补了中重度溃疡性结肠炎治疗领域的重要空白，为以深度黏膜愈合为目标的创新口服治疗提供了新选择 [1] - 公司计划加快推进其商业化进程，并积极推动纳入国家医保目录，以提升创新疗法的可及性和可负担性 [1] 市场与临床需求 - 中国溃疡性结肠炎发病率持续上升并呈现年轻化趋势，预计患者人数将从2025年的约98万增长至2031年的约150万 [2] - 当前治疗面临传统疗法疗效有限、复发率高、给药便捷性差、不良反应多以及生物制剂存在“疗效天花板”和“失应答”等局限 [2] - 黏膜愈合是核心治疗目标，但临床达标率低，仅24%的溃疡性结肠炎患者达到内镜下黏膜愈合，远未满足临床需求 [2] 临床数据与专家评价 - 亚洲多中心III期ENLIGHT UC研究显示，维适平维持治疗40周，临床缓解率为48.1%，黏膜愈合率为51.9%，内镜正常化率为45.5%，且安全性和耐受性良好 [3] - 专家指出，维适平通过调控淋巴细胞迁移从源头控制炎症，在快速起效、实现无激素缓解及深度黏膜愈合方面具有明显临床优势 [3] - 该疾病反复发作，严重影响患者生活质量并造成沉重负担，实现黏膜愈合有助于控制症状、降低复发风险和改善生活质量 [3] 指南认可与市场潜力 - 维适平已被纳入2024年美国胃肠病学协会临床实践指南，推荐作为溃疡性结肠炎的一线治疗，并于2025年6月被纳入《2025 ACG临床指南》，获强烈推荐用于中重度活动性溃疡性结肠炎的诱导和维持治疗 [4] - 当前临床治疗选择有限，维适平市场潜力巨大 [5] - 公司已打造基于科学及商业洞察驱动的准入、医学、市场、销售一体化运营体系，将高效推动维适平市场落地，加速临床应用并释放其治疗价值与市场潜力 [5] 商业化进展与公司战略 - 维适平预计销售峰值可达50亿元人民币，将与公司现有商业化产品共同提升公司营收规模与盈利能力 [6] - 该产品已具备先发优势，2024年被纳入粤港澳大湾区内地9市临床急需进口港澳药品医疗器械目录，并已在美国、欧盟、中国香港、中国澳门、新加坡等多个国家和地区获批上市 [6] - 公司于2025年3月启动维适平嘉善工厂建设，为本地化生产及长期可及性提供支持 [6] - 根据2030年发展战略，公司将以“BD合作+自主研发”双轮驱动为核心，目标到2030年营收突破150亿元人民币，商业化产品超20款，冲刺千亿市值，跻身全球领先综合性生物制药公司行列 [6] 财务目标与增长预期 - 公司预计到2028年实现收入规模超过100亿元人民币，到2030年超过150亿元人民币（其中现有管线销售收入约90亿元人民币，新引进管线销售收入约60亿元人民币） [7] - 收入的年复合增长率预计在2025至2030年超过50%，2030年后保持超过15% [7] - 商业化产品数量将持续提升，包括耐赋康、维适平、依嘉、乐瑞泊及MT1013等，全面支撑增长目标 [7] - 核心产品的持续落地有望重塑市场对公司的估值预期，全球化商业化将增强公司抗风险能力与增长确定性，释放长期投资价值 [7]

公司股价与市场反应 - 云顶新耀午后股价一度上涨超过5% 截至发稿时上涨3.4% 报40.18港元 成交额达1.51亿港元 [1] 核心产品获批与商业化计划 - 中国国家药品监督管理局已批准其新药维适平的精氨酸艾曲莫德片的新药上市申请 [1] - 该药物用于治疗对传统治疗或生物制剂应答不充分、失应答或不耐受的中度至重度活动性溃疡性结肠炎成人患者 [1] - 公司将积极筹备维适平的商业化上市 尽快将此疗法带给国内患者 并积极推动纳入国家医保目录 [1] 公司发展战略 - 此次新药获批是公司2030年发展战略的重要组成部分 [1] - 公司发展战略明确提出以"BD合作+自研"双轮驱动 实现商业化创造确定性价值、研发创造成长性价值 [1] - 公司将持续巩固核心治疗领域优势 推进创新药研发和商业化 目标是打造可持续增长的全球化创新型生物制药企业 [1]

新药获批与产品信息 - 中国国家药品监督管理局已批准云顶新耀的维适平（精氨酸艾曲莫德片）新药上市申请，用于治疗对传统治疗或生物制剂应答不充分、失应答或不耐受的中度至重度活动性溃疡性结肠炎成人患者 [1] - 维适平为新一代高选择性鞘氨醇-1-磷酸受体调节剂，每日一次口服，具有快速起效、强效深度黏膜愈合和良好安全性的特征 [2] - 该药获批基于亚洲多中心III期注册临床ENLIGHT UC研究和全球III期注册研究ELEVATE UC的结果，其中ENLIGHT UC研究是迄今最大规模的亚洲中重度活动性溃疡性结肠炎患者III期注册临床研究，总计纳入340名患者 [2] 临床数据与疗效 - 在为期12周的诱导期及40周的维持期治疗中，维适平治疗组在所有主要和次要疗效终点上均达到统计学显著性与临床意义，且安全性良好 [2] - 全球III期注册研究ELEVATE UC 52和ELEVATE UC 12是两项随机、双盲、安慰剂对照临床研究，进一步证明了维适平具有良好的获益风险比 [2] 公司战略与商业化规划 - 维适平的获批对公司确立在自体免疫领域的领先优势具有里程碑意义，公司将积极筹备其商业化上市并推动纳入国家医保目录 [3] - 公司2030年发展战略以“BD合作+自研”双轮驱动，目标是实现商业化创造确定性价值、研发创造成长性价值 [3] - 公司计划到2028年实现收入规模超过100亿元人民币，到2030年收入规模超过150亿元人民币，其中现有管线销售收入约90亿元人民币，新引进管线销售收入约60亿元人民币 [4] - 公司预计收入的年复合增长率在2025至2030年超过50%，2030年后保持超过15% [4] 产品管线与收入目标 - 公司聚焦肾科、自身免疫、急重症、心血管及眼科等核心治疗领域，计划到2030年形成高价值产品组合 [3] - 公司计划到2030年将商业化产品数量提升至20款以上，包括耐赋康、维适平、依嘉、乐瑞泊（莱达西贝普）及MT1013等 [4] - 未来五年，公司计划每年引进3至5个中后期重磅产品，依托自身商业化团队实现每个产品医保后三年销售达峰 [5] - 未来五年，公司计划引进20个以上的高值资产，为2030年贡献收入60亿元人民币，并在2035年实现大约300亿元人民币的收入贡献 [5] 全球化与能力建设 - 公司启动全球化战略，推进全球化的注册及临床开发能力建设 [4] - 到2030年，公司计划通过“海外授权+商业化”的双引擎驱动增长，加快国际化发展步伐 [4] - 公司致力于打造可持续增长的全球化创新型生物制药企业，成为全球领先的综合性生物制药公司 [5]