市场波动与投资机会 - 2025年前五个月股市波动剧烈 标普500指数先创新高后因关税不确定性跌近熊市区域 纳斯达克综合指数进入三年来首个熊市[1] - 历史数据显示主要股指两位数百分比下跌时为长期投资者提供理想入场机会[2] - 投资组合中38个持仓仅4个持有不足一年 体现长期持有策略[2] 辉瑞(PFE) - 2025年新增持仓 两次买入成本价23.47美元/股[5] - 新冠产品销售额从2022年560亿美元骤降至2024年110亿美元 但四年净产品收入累计增长超50%[6] - 430亿美元收购Seagen后肿瘤学业务新增30亿美元年销售额 管线大幅扩展[7] - 远期市盈率低于8倍 股息收益率超7% 叠加年度成本节约目标构成吸引力[8] PubMatic(PUBM) - 2025年加仓最多 持仓成本9.29美元/股[9] - 受益广告预算从印刷/户外转向视频/移动/联网电视等数字渠道[10] - 自建云基础设施平台提升利润率 现金充裕 十年持续正经营现金流[11][12] - 剔除现金后股价不足9美元 经济向好时每股收益可超1美元[12] Sirius XM(SIRI) - 4月4日以19.28美元/股加仓[13] - 卫星广播领域合法垄断者 订阅收入占比超75% 抗衰退能力强[14][15] - 远期市盈率7倍 股息收益率超5%[16] 英特尔(INTC) - 4月8日以18.56美元/股增持[18] - CPU在数据中心和传统设备领域保持主导地位 现金流支持高增长项目投入[20] - 股价接近有形账面价值 较账面价值折价19%[21] BioMarin制药(BMRN) - 4月8日首笔买入价56.01美元/股[22] - 专注超罕见病药物 Voxzogo年销售额有望突破10亿美元[24][25] - 2027年销售目标40亿美元(2024年为28.5亿美元) 远期市盈率10.6倍[25] Fastly(FSLY) - 4月4日以5.08美元/股增持[27] - 边缘云计算需求增长 内容分发网络(CDN)服务扩展[28] - 收入留存率超99% 未履行合同金额突破3亿美元[29][30]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益1.13美元，超出市场预期94美分，同比增长59% [1] - 总营收7.45亿美元，同比增长15%（按固定汇率计算为17%），超出市场预期7.37亿美元 [2] - 产品营收7.346亿美元，同比增长15%，主要受Voxzogo、Palynziq和Aldurazyme推动 [4] - 特许权使用费及其他收入1050万美元，同比下降5% [4] 产品表现 - Voxzogo销售额2.14亿美元，同比增长40%，但略低于市场预期2.15亿美元 [5] - 酶疗法产品组合销售额4.84亿美元，同比增长8% [7] - Palynziq销售额9300万美元，同比增长22%，低于市场预期9700万美元 [8] - Vimizim销售额1.88亿美元，同比下降3%，低于市场预期1.92亿美元 [8] - Aldurazyme销售额4900万美元，同比增长40% [9] - 新基因疗法Roctavian销售额1100万美元，去年同期为100万美元 [10] 2025年展望 - 全年营收指引维持31-32亿美元，同比增长约10% [11] - Voxzogo预计贡献9-9.5亿美元销售额 [11] - 调整后每股收益预期4.20-4.40美元，同比增长22% [12] - 调整后运营利润率预期32-33% [11] 研发进展 - Voxzogo完成软骨发育不全患者注册研究入组，预计2027年上市 [13] - 推进Voxzogo在四种其他矮小症适应症的临床研究 [14] - 启动长效CNP类似物BMN 333的首次人体研究，初步数据预计2025年底公布 [15] - 终止BMN 370在血管性血友病的开发 [16] 股票表现 - 财报公布后股价盘后上涨近2% [2] - 年初至今股价下跌近5%，同期行业下跌2% [2]

业绩总结 - BioMarin在2025年第一季度实现总收入7.45亿美元，同比增长15%[12] - VOXZOGO的收入达到2.14亿美元，同比增长40%[14] - 非GAAP稀释每股收益为1.13美元，同比增长59%[14] - GAAP稀释每股收益为0.95美元，同比增长107%[14] - GAAP营业利润率为30.0%，同比增长16.4个百分点[14] - 非GAAP营业利润率为35.7%，同比增长11.9个百分点[14] - 第一季度的运营现金流为1.74亿美元，同比增长271%[17] - 2025年全年总收入指导为31亿至32亿美元[20] 未来展望 - BioMarin计划在2026年启动BMN 333的注册研究[17] - BioMarin预计在2025年下半年向美国和欧洲监管机构提交PALYNZIQ的年龄适应性扩展申请[17]

市场波动与投资机会 - 近期市场出现历史性波动 标普500在两日内下跌10.5% 创75年来第五大两日跌幅 道指在四个交易日内回调近4600点 [2] - 4月9日市场大幅反弹 道指单日上涨2963点 标普500涨474点 纳斯达克涨1857点 均创历史最大单日点数涨幅 [3] - 尽管整体市场估值仍高 但波动中已出现价格错配的投资机会 分析师在此期间买入6只被低估股票 [4] 辉瑞(Pfizer) - 公司接近8%的可持续股息收益率 被华尔街低估 2020-2024年净销售额增长52%至636亿美元 [5][7] - COVID-19相关药物销售额从2022年560亿美元峰值降至2023年110亿美元 但该业务在2020年前为零 [6] - 收购Seagen后 癌症药物管线及协同效应将提升长期增长 远期市盈率仅7倍 [8] Sirius XM控股 - 作为唯一持牌卫星广播运营商 拥有独特定价权 76%收入来自订阅 广告收入仅占20% [10][11] - 经济下行时现金流比依赖广告的公司更稳定 当前远期市盈率6倍 为1994年上市以来最低 并提供5.2%年化收益率 [12] 英特尔(Intel) - 股价低于账面价值 仍是笔记本电脑和台式机CPU市场主导者 该业务仍能产生充足现金流 [14][15] - 新任CEO Lip-Bu Tan具有20多年半导体行业经验 可能通过出售非核心资产和成本削减改善利润率 [16] - 尽管在AI芯片领域落后 但未来仍有机会成为领导者 [17] Fastly - 云边缘平台公司 主要提供内容分发网络和安全解决方案 受益于企业加速向云端迁移 [19][20] - 企业客户数量增长 年收入留存率达99%以上 股价低于账面价值 仅为预期销售额1.2倍 远低于同业5-10倍的水平 [21][22] BioMarin制药 - 专注孤儿药开发 竞争极少 核心产品Voxzogo占销售额25% 2023年总销售额增长18%至28.5亿美元 [23][25] - 酶疗法产品组合贡献19.3亿美元销售额 同比增长12% 2026年预期市盈率仅10倍 为历史低位 [26] PubMatic - 数字广告技术公司 专注于连接电视(CTV)广告 该业务占上季度销售额20%且增长最快 [29] - 自有云基础设施平台可提高利润率 2024年底每股现金2.9美元且无负债 按4月8日股价计算2026年预期市盈率仅10倍 [30][31]