募集资金变更概述 - 公司于2025年10月31日审议通过议案，拟变更部分向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金投资项目 [2] - 变更事宜尚需提交公司股东会和债券持有人会议审议 [2] 变更资金具体安排 - 将原“光电半导体材料上游关键原材料国产化产业基地项目”尚未使用的部分募集资金15,500万元用于新项目“光电半导体材料研发制造中心项目” [2] - 此次变更涉及募集资金占募集资金总额91,000万元的17.03% [2] - 原项目实施主体为鼎龙（仙桃）新材料有限公司，截至2025年9月30日，其募集资金累计投入进度为6.29% [2] 新项目基本情况 - 新项目实施主体为湖北鼎龙控股股份有限公司，位于武汉市公司现厂区以西 [2] - 新项目总投资28,818.00万元，建设期3年 [2] - 主要建设内容包括一栋9层研发制造中心，并购置相关设备 [2] 新项目产能规划 - 项目投产后将形成年产4000吨预聚体、200吨微球发泡、40万片大硅片抛光垫、30吨氧化铝磨料、50吨氧化锌磨料的生产能力 [2] - 同时增强公司在光电半导体材料领域的研发、分析检测与应用评价能力 [2] 变更原因与战略考量 - 变更主要为了统筹资源配置，集中力量优先发展优势业务 [3] - 公司审慎考量项目实施的轻重缓急，认为新项目更符合公司现阶段的迫切需求与发展战略 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末现金及投资余额约为20亿美元 [5] - 年初至今总收入同比增长11% [5] - 年初至今运营现金流达到7.28亿美元 [14] - 第三季度运营现金流为3.69亿美元 [14] - 第三季度确认了2.21亿美元的收购相关IPR&D费用 [12] - IPR&D费用对每股收益产生约1.10美元的负面影响 [13] - 更新2025年全年非GAAP运营利润率指引至26%-27% [14] - 更新2025年全年非GAAP稀释每股收益指引至3.50-3.60美元 [14] - 提高2025年全年总收入指引下限至31.5亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酶疗法业务部门在过去12个月内已发展成为20亿美元以上的产品组合 [7] - 酶疗法业务部门年初至今增长8% [12] - PALYNZIQ年初至今收入增长超过20% [11] - 骨骼疾病业务部门中VOXZOGO预计今年产生超过9亿美元收入 [7] - VOXZOGO年初至今收入增长24% [7] - VOXZOGO第三季度收入环比略有下降但患者数量持续增加 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - VOXZOGO已在55个国家上市 [7] - 美国市场第三季度所有年龄段均有新患者开始治疗但主要来自2岁以下儿童 [19] - 美国市场老年患者群体增长放缓公司已实施针对性举措 [19] - 美国以外市场贡献了VOXZOGO年初至今约75%的收入 [19] - 国际治疗指南建议尽早治疗为公司增长引擎 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定剥离ROCTAVIAN基因疗法以专注于战略优先业务单元 [9] - 业务发展战略包括早期合作以及三期、上市前和商业化资产的收购 [43] - 骨骼疾病业务单元计划开发VOXZOGO的六个适应症 [21] - 下一代产品BMN-333目标是在2026年上半年启动II/III期研究 [22] - 公司估计拥有40-50亿美元的财务实力用于增长资本部署 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2027年收入前景持谨慎态度因存在许多未知变量特别是VOXZOGO潜在竞争影响 [15] - 2027年收入预估范围的低端与当前市场共识一致高端情景可达40亿美元 [16] - 酶疗法业务长期目标仍是维持高个位数可持续增长率 [47] - 公司优先考虑价值创造活动若与40%利润率目标冲突将优先考虑长期股东价值 [60] 其他重要信息 - VOXZOGO在5岁以下儿童的脊柱形态学数据显示积极结果 [26] - 公司计划在2026年将PALYNZIQ的适应症扩展至12-17岁青少年 [17] - BMN-401针对ENPP1缺乏症的III期数据预计在2026年上半年公布 [30] - BMN-351用于杜氏肌营养不良症的计划在年底前提供临床更新 [30] - 公司已向FDA提交关于VOXZOGO孤儿药独占性的申请 [88] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2027年指引的更多细节以及为何现在撤销该指引 [33] - 撤销2027年具体指引的原因是由于过去一年出现了许多新因素包括VOXZOGO潜在竞争、Enzyme收购、BMN-401潜力以及剥离ROCTAVIAN的决定 [34] - 公司开发了多种情景来捕捉不同结果低端情景假设有两个竞争对手成功上市并占据显著份额高端情景则假设竞争显著延迟例如公司知识产权防御成功 [35] - 公司最初建模时已考虑竞争影响但随后根据市场趋势和潜在竞争情景更新了看法 [37] 问题: VOXZOGO季度销售额下降的原因以及业务发展战略 [39] - VOXZOGO第三季度收入环比略有下降是由于订单时间安排偏移特别是部分大订单从第三季度推迟至第四季度 [41] - 公司重申全年VOXZOGO收入指引为9-9.35亿美元并且患者数量持续增长是长期需求的关键指标 [41] - 业务发展是当前战略的重要组成部分公司正在寻求包括三期、上市前和商业化资产在内的交易因为确信资产在公司手中能创造更多价值 [43] 问题: 关于此前长期指引的定性评论以及资本部署中股票回购的考虑 [46] - 酶疗法业务仍以高个位数可持续增长率为目标VOXZOGO计划通过深化患者渗透和适应症扩展继续增长但竞争抵消因素仍不确定 [47] - 资本分配优先考虑业务发展因为这是推动显著增量增长的最佳机会在目前环境下许多罕见病公司资金不足其资产在公司手中价值更高 [50] 问题: BMN-333达到临床优越性所需的具体暴露水平以及最小年化生长速度差值 [53] - BMN-333的I期PK研究中目标是游离CNP的AUC至少增加3倍并且观察到三个剂量水平达到了该标准 [54] - 对于相对于VOXZOGO的最小AGV差值公司尚未准备公布具体数字但已确定了一个被认为具有临床意义且能转化为健康功能改善的差异化水平 [55] 问题: 2027年FactSet共识具体数字其他长期目标是否仍然有效以及BMN-351和软骨发育不全试验的细节 [57] - 2027年FactSet总收入共识为37.25亿美元其中包含ROCTAVIAN的7500万美元因此排除后共识为36.5亿美元 [59] - 2026年实现40%非GAAP运营利润率的目标仍然有效但若需要在保持价值创造和达到利润率目标之间权衡将优先考虑价值创造 [60] - BMN-351的目标是在六个月活检时达到3%-5%的肌营养不良蛋白水平这预计在稳态时可转化为10%这是一个雄心勃勃的目标 [61] - 软骨发育不全试验的效力设置与VOXZOGO在软骨发育不全中观察到的AGV差值相似并且根据自然史数据对检测到差异有信心 [62] 问题: 对市场竞争看法变化的具体归因以及DMD项目中10%目标设定的原因 [66] - 在低端预估情景中假设两个竞争对手按照其公布的时间表成功上市并占据显著份额在高端情景中则包括知识产权防御成功等因素 [67] - DMD项目中设定10%的肌营养不良蛋白目标是因为人类遗传数据表明达到该水平可显著改善功能结果并且相对于其他外显子51跳跃药物将是该领域的显著进步 [72] 问题: 对两种竞争产品的担忧程度是否假设Ascendis首次周期批准以及Enzyme资产401的整合改进 [74] - 在低端预估中假设竞争对手按照其公布的时间表批准和上市并模拟了成功发布的情景 [76] - 对于Enzyme资产401整合仅进行了不到四个月尚早谈论具体影响但公司正在利用其全球能力为成人适应症做准备 [79] 问题: 孤儿药独占性的最新看法以及资产负债表容量 [83] - 关于患者转换市场研究和医患对话表明大多数对当前治疗满意的患者可能继续治疗高依从率证明了产品的疗效和安全性 [84] - 公司已向FDA提交关于VOXZOGO孤儿药独占性的申请结果将在PDUFA日期时知晓 [88] - 公司估计总财务实力在40-50亿美元之间包括20亿美元现金以及利用当前增长EBITDA进行杠杆的能力 [86] 问题: 为何不在BridgeBio数据读出后再更新2027年预估以及预估范围的理解 [90] - 公司进行此情景分析是由于投资者高度关注并且认为分享结果范围包括低端情景下收入仍与当前共识一致是有用的 [92] - 低端预估并非最坏情景40亿美元也非最佳情景仅是分享预估范围以说明潜在结果 [92]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并收入达5.501亿美元，较2024年第一季度增长4.2% [20] - 2025年第一季度合并毛利为2030万美元，较上年同期增长53.1%，毛利率从2024年第一季度的2.5%提升至3.7% [20] - 2025年第一季度GAAP基础下归属于普通股的净亏损为1790万美元，摊薄后每股亏损0.20美元，较去年同期的2510万美元（每股0.35美元）有所改善 [21] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2420万美元，较上年同期增长约20%，调整后EBITDA利润率从2024年第一季度的3.8%升至4.4% [21] - 2025年第一季度非GAAP调整后净亏损为1050万美元，调整后摊薄每股亏损0.12美元，高于上年同期的1440万美元（每股0.20美元） [21] - 2025年第一季度净资本支出为2320万美元，低于上年同期的2460万美元，自由现金流较2024年第一季度改善4460万美元 [27] - 截至2025年3月30日，过去12个月净债务与调整后EBITDA比率从2024年12月29日的3.6倍改善至3.5倍，季度末资产负债表上现金及现金等价物为1530万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 美国天然气业务 - 收入1.977亿美元，同比下降12.7%，主要受严寒天气影响，多数天然气工作在低温下作业困难 [22] - 毛利率从上年同期的 - 1.8%降至 - 7.5%，3月工作 volume和利润率显著改善并延续至第二季度 [23] 加拿大天然气业务 - 收入3980万美元，较上年同期下降2.9%，利润率从上年同期的7.5%提升至17.8%，上年盈利能力受部分投标项目业绩问题影响 [24] 工会电力业务 - 收入1.755亿美元，同比增长7.1%，核心工会电力业务（不包括海上风电和风暴恢复服务）同比增长32.7%，主要受变电站基础设施等投标项目活动增加推动 [25] - 海上风电收入下降64.1%（2230万美元），符合项目收尾预期 [25] - 毛利率与2024年第一季度基本持平，为6.7% [26] 非工会电力业务 - 收入1.371亿美元，同比增长41.9%，核心非工会工作增长27.1%，主要因MSA业务量增加，部署更多机组和工作时长增加 [26] - 毛利率从上年同期的2.9%大幅提升至11.9%，得益于固定成本更有效利用和风暴工作贡献增加 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 销售管道近期强劲增长，收入机会接近120亿欧元，公司有信心实现全年订单与账单比率超过1.1倍 [13] - 2025年第一季度新订单总额达12亿美元，较2024年第四季度的2.21亿美元大幅增加，推动订单与账单比率达2.2倍，积压订单从2024年底的37亿欧元增至2025年第一季度的45亿欧元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施统一的全公司业务发展战略，专注高增长管道开发、优化市场定位、制定获胜业务策略和获取新奖项，以实现作为全规模综合公司的潜力 [10] - 对管道工具和内部销售及业务发展流程进行全面评估，现已基本完成，初步成果和行动已实施并带来实际效益 [11] - 培养积极的增长心态，将关键绩效指标与全公司增长目标对齐，促进组织内更广泛的思考和协作 [12] - 第二和第三季度深入研究终端市场的长期潜力，制定可操作、可衡量的举措，以提高盈利增长和业务弹性，第四季度详细阐述结果 [12] - 扩大销售管道，实现业务增长和风险分散，多数情况下不自行采购材料，业务模式对市场波动有自然抵抗力 [7] - 持续推进资本效率计划，优化资本设备采购和车队管理，通过改善应收账款和销售未收款天数管理降低营运资金水平 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司业务预计不会受到全球贸易战或关税的重大影响，业务模式在挑战时期具有自然抵抗力，专注监管批准的公用事业项目，历史上通常不受市场波动影响 [7] - 与客户的沟通显示，客户确认预算承诺，对基础设施维护、升级和扩展有持续需求，公司2025年全年展望不变，预计业务活动将增加 [8] - 公司对各业务板块保持积极增长态势有信心，有能力在未来季度实现强劲增长和良好业绩 [20] - 公司有望实现全年收入指导范围上限，核心终端市场强劲，资本投资呈两位数增长，对维持2025年全年预测有信心 [31] 其他重要信息 - 公司2025年第一季度财报公布和电话会议时间延迟，问题已解决，不再详细说明 [5] - 电话会议包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异 [3] - 公司将在网站投资者关系板块提供电话会议重播 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年公司如何实现收入指导上限，弥补美国天然气业务第一季度的疲软 - 天气仅在1月和2月影响天然气业务，3月和4月已恢复预期利润率，全年各运营公司预计能达到预算预期，各业务板块都有望实现预期交付 [34][35] 问题2: 战略审查的关键发现有哪些 - 一是建立全运营公司实时可用的销售管道，以便进行分析和决策；二是将公司整体定位推向市场，实现交叉销售；三是进行文化转变，让面向客户的员工不仅提供合同服务，还能为客户识别更多工作；四是设置从上到下与增长和盈利相关的关键绩效指标 [38][39][40] 问题3: 美国天然气业务第一季度亏损与预期相比如何，该业务在第一季度是否应盈利，若要实现盈利需采取哪些结构性措施 - 公司正努力将业务拓展至受天气影响较小的南部地区，建立业务机会管道，以在年初实现盈利 [45] - 第一季度是天然气业务的季节性淡季，公司仍对全年业绩表现有信心 [47] 问题4: 公司设定了1.1倍的订单与账单目标，第一季度超过两倍，后续订单的可见性和节奏如何 - 第二季度订单持续强劲，公司有全年订单的良好可见性，有信心实现或超过1.1倍目标，第三季度可能较平淡，第二和第四季度订单将较为稳定，包括MSA续约和新投标项目 [49][50][51] 问题5: 公司提到收入指导上限，调整后EBITDA是否也能达到上限，以及业务的季节性和节奏如何 - 公司目前未调整指导，因仅过去一个季度，需保持谨慎，但订单、积压订单和高可能性工作使公司接近2.8亿美元的收入目标，且未看到利润率稀释或竞争压力导致的利润率侵蚀，对EBITDA利润率满意 [55][56] - 除1月和2月天然气业务受影响外，各业务在第二、三、四季度均表现强劲，未发现进一步的季节性影响 [57] 问题6: 本季度新增500万美元新业务的战略投标工作风险概况如何，是否会改变低风险MSA业务模式 - 新增业务与公司多年来提供的服务相同，风险概况未改变，只是市场定位和获取机会的方式有所不同 [60][61][62] 问题7: 为实现全年EBITDA利润率，战略审查后是否需要采取特殊措施，特别是在风暴情况与去年不同时 - 无需采取激进或特殊措施，公司按预算执行，积压订单、工作类型和预期订单情况表明，只需正常执行交付即可实现全年共识 [66][67] 问题8: 新增MSA业务是取代了现有供应商，还是因公用事业业务范围扩大而获得机会 - 两者皆有，公司与客户合作良好，部分竞争对手表现不佳，为公司提供了取代机会，同时客户增加支出也带来了新机会 [68][69] 问题9: 非工会电力业务中，剔除风暴因素后的毛利率如何，固定成本吸收对本季度改善的贡献有多大 - 风暴业务约占收入的10%，毛利率改善主要得益于增加的机组和工作时长，包括2024年下半年增加的约40个机组 [74] 问题10: 第一季度是否是MSA续约的高峰期，2022或2023年第一季度的积压订单情况如何 - MSA续约主要在第四季度，第一季度MSA续约、投标和新投标工作都很繁忙，第二季度预计也将忙碌，第三季度MSA续约较少，主要是投标工作，第四季度有较大MSA续约和大量投标工作 [75][76][77]