财务数据和关键指标变化 - 2025财年净收入为400亿美元，同比增长11% [48] - GAAP每股收益为10.20美元，同比增长5%；非GAAP每股收益为11.47美元，同比增长14% [48] - 全年通过股票回购和股息向股东返还了228亿美元 [48] - 总支付金额（以不变美元计算）增长7%，达到16.7万亿美元；总交易笔数增长8%，达到3290亿笔 [48] - 支付金额（以不变美元计算）增长8%，达到14.2万亿美元；支付交易笔数达到3130亿笔，其中约80%由公司处理，相当于日均处理约7亿笔交易 [48] - 不包括欧洲内部的跨境支付金额（以不变美元计算）同比增长13% [48] - 增值服务收入在2025年接近110亿美元，自2021年以来以不变美元计算的复合年增长率超过20% [57] 各条业务线数据和关键指标变化 - **消费者支付**：公司拥有近50亿支付凭证，同比增长6%，可在全球超过1.75亿个商户地点使用 [51] - **消费者支付**：到2025年底，Visa令牌数量超过160亿个，电子商务交易中令牌化比例超过50%，而2019年仅为4% [51] - **消费者支付**：通过稳定币关联的Visa卡处理了37亿美元的支付金额，这些卡源自190万张稳定币计价卡 [53] - **消费者支付**：全球近场支付（Tap to Pay）占所有Visa面对面交易的79%，在美国占66% [53] - **消费者支付**：已在全球激活超过1000个非接触式公共交通项目，处理了超过24亿笔全球交通系统非接触式交易 [53] - **消费者支付**：Tap to Phone已扩展到超过2000万台交易设备，Tap to Add Card功能已为全球超过14亿张Visa卡启用 [54] - **商业与资金流动解决方案**：Visa Commercial Solutions金额（以不变美元计算）今年增长7%，达到1.8万亿美元 [54] - **商业与资金流动解决方案**：Visa Direct在2025年处理了126亿笔交易，同比增长27%，自2019年以来增长了约八倍，服务超过650个全球合作伙伴 [56] - **增值服务**：公司通过四个服务组合提供超过200种产品和服务 [57] - **增值服务**：在咨询业务中，估计通过近4500个合作项目帮助客户实现了超过65亿美元的增量收入 [62] - **增值服务**：在营销服务方面，全年为来自超过120个市场的近950名客户交付了超过2500个项目 [62] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司与近14,500家金融机构以及许多全球最具影响力的技术和消费公司合作 [49] - Visa平台覆盖超过200个国家和地区，支持约160种货币 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大增长杠杆为：消费者支付、商业与资金流动解决方案、增值服务 [49] - **消费者支付**：公司瞄准超过40万亿美元的可寻址消费者支出，其中估计有超过20万亿美元的年化机会，分布在现金、支票、ACH、A2A、RTP或其他效率较低的数字化支付形式中 [50] - **商业与资金流动解决方案**：公司看到200万亿美元的年交易量机会，其中约145万亿美元来自B2B，目前认为有60万亿美元是可寻址的，非B2B资金流中也有55万亿美元是可寻址的 [50] - **增值服务**：公司在四个服务组合中看到5200亿美元的年收入机会 [50] - 公司推出Visa Intelligent Commerce，将令牌技术与身份验证和预测分析相结合 [52] - 公司推出Visa Trusted Agent Protocol，允许卖家使用现有网站作为代理友好型店面 [52] - 公司推出Visa Pay和Visa Accept解决方案，旨在扩大支付接入并赋能更多全球经济参与者 [52] - 公司通过Flex凭证（由令牌技术驱动）让消费者能够通过单一凭证访问多个底层资金来源 [53] - 公司通过“网络之网络”为企业、消费者和政府推动数字化并改善支付和资金流动体验 [54] - 公司扩展了面向中小型企业的供应商匹配网络工具的直接访问权限 [55] - 公司在车队与燃料、旅游和农业等关键垂直领域加强了影响力 [55] - 公司通过嵌入式金融能力和新解决方案（如应收账款管理器、美国虚拟卡自动化）扩展了应收账款和应付账款支出能力 [55] - 通过将稳定币预融资整合到Visa Direct中，帮助企业实现24/7的全球资金支付 [56] - 公司开始支持直接向稳定币钱包支付，让创作者和零工经济工作者更快获得资金 [56] - 在发行解决方案中，核心银行和发卡行处理平台Pismo在全球范围内持续获得关注，将其能力扩展到四个区域超过五个国家的客户 [58] - 在受理解决方案中，推出了支付网关Authorize.net的新版本和统一结账体验 [59] - 在风险与安全解决方案中，持续投资先进技术，从Featurespace收购的风险能力自1月以来已达成超过100笔客户交易 [60] - 获奖产品Visa Protect for A2A为账户到账户支付提供实时欺诈监控 [61] - 公司定位为支付的超大规模平台（hyperscaler），其战略核心是“Visa即服务”技术栈，包括基础连接层、服务能力层、解决方案组合层和客户接入层 [63] - 公司认为稳定币和央行数字货币（CBDC）代表了重要机会，特别是在公司渗透率较低的新兴市场和跨境资金流动领域 [68] - 公司认为稳定币的广泛采用将通过稳定币关联卡等产品加速现金数字化进程 [69] - 公司使命是在稳定币与传统法币支付之间构建安全、无缝、可互操作的全球规模连接层 [70] - 公司已就CBDC概念与各国央行接触超过六年，并坚信公私部门合作对于实现适当的监管和互操作性至关重要 [71] - 公司近期推出了稳定币咨询业务，提供一系列服务以指导战略和实施 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是支付行业最具活力的年份之一，由人工智能驱动的商业、令牌化、稳定币作用日益增强以及身份数字化等技术融合所推动 [47] - 全球资金流动方式正在发生根本性转变，公司处于这一转型的前沿 [47] - 公司对未来的机遇感到前所未有的兴奋，并有信心通过产品扩大在各个领域的份额 [50] - 公司正在通过创新解决方案为更数字化的未来开辟新的支付可能性 [52] - 公司在商业和资金流动解决方案方面的战略正在取得成果，并对通过持续创新进一步数字化和简化支付流程的巨大机会感到兴奋 [56] - 增值服务战略取得了强劲成果，公司对为客户在Visa和非Visa交易乃至支付之外领域带来更大影响的机会感到兴奋 [62] - 随着全球商业持续发展，公司致力于引领定义其未来的创新和基础设施开发 [64] - 2025财年对公司而言是非常强劲的一年，公司在财务业绩、业务驱动因素和战略增长杠杆方面持续取得成果 [66] - 公司正处于支付发展的非凡时期，技术融合正在重塑商业格局 [66] - 结合对产品创新的不懈关注，公司独特且强大地定位于继续引领未来的转型 [67] 其他重要信息 - 公司拥有超过34,000名员工 [66] - 自首次公开募股以来，公司已向股东返还超过1650亿美元 [75] 问答环节所有的提问和回答 问题: 随着稳定币和央行数字货币的发展，这些将如何影响Visa在支付生态系统中的角色？ [68] - 稳定币和央行数字货币（CBDC）对Visa来说代表了重要机会，其有产品市场契合度的领域存在巨大机会，且通常是Visa渗透率很低的领域 [68] - 除了资本市场用例，公司看到在某些新兴市场和跨境资金流动领域对作为数字美元的稳定币有真实需求 [68] - 在大多数这些市场，公司认为稳定币的广泛采用实际上将通过稳定币关联卡等产品加速现金数字化进程 [69] - 公司预计世界将继续是多币种、多链的，稳定币将在许多不同的区块链网络上发行和运行，随后预计会出现代币化存款和一些CBDC [70] - 随着新的稳定币、代币化资产和区块链不断涌现并显示出真正的实用性，Visa的使命保持不变：在全球范围内构建一个安全、无缝、可互操作的层，连接稳定币和传统法币支付 [70] - 这一机会是对Visa当前业务的补充，公司将继续在需求最大的领域进行投资，包括Visa凭证的出入金通道、结算、资金流动、咨询和其他增值服务 [70] - 公司相信，作为全球可信的技术提供商，Visa有能力提供全套银行和企业级基础设施，以满足客户在链上构建其业务未来的需求 [70] - 公司已就CBDC概念与各国央行接触超过六年，实施CBDC是一项复杂的任务，存在许多关于其如何运作的开放性问题 [71] - 公司坚信，通过公私部门合作，找到方法来实现对稳定币和代币化存款的正确监督和监管清晰度，以及任何未来CBDC的互操作性至关重要 [71] - 随着各国政府继续探索CBDC，公司积极参与与它们、客户及合作伙伴的对话 [71] - 公司近期推出了稳定币咨询业务，提供一系列服务，旨在日益普及的受监管稳定币基础设施、CBDC和新兴监管标准背景下指导战略和实施 [71] - Visa在任何讨论支付和收款方式时都扮演着重要角色，稳定币和CBDC代表了公司这样做的另一个机会 [72] 问题: 能否描述一下Visa的资本配置策略，包括股票回购的方法？ [73] - 公司以纪律严明、长期的视角处理资本配置，作为资本的管理者，专注于股东价值最大化，这一理念和资本配置优先事项保持不变 [73] - 首要优先事项是投资于业务，包括有机增长和并购，公司采取平衡的投资方法，寻找具有诱人回报前景和增长潜力、并能对Visa整体产生增值作用的机会 [73] - 目标是建立在支付生态系统中的领先地位，并利用新的增长机会，凭借强劲且持久的自由现金流转化能力，公司致力于维持一种能提供投资增长灵活性的资本结构，并仔细优化业务需求和股东价值创造 [73] - 第二优先事项是通过股息将每股收益的20%至25%返还给股东，2025年，向股东分配的股息总额为46亿美元 [73][74] - 第三优先事项是通过回购返还超额资本，公司的回购方法主要是程序化的，但也展示了在股价未能反映内在价值时，有能力且愿意增加回购 [74] - 2025年，公司回购了182亿美元的股票，在2025年第四季度末，公司多年回购授权中仍有249亿美元剩余额度 [74] - 公司致力于将超额资本返还给股东，延续股息和回购的良好记录，过去五年，公司以股息形式返还了190亿美元，以回购形式返还了680亿美元 [74] - 自首次公开募股以来，公司已向股东返还超过1650亿美元 [75] - 第四优先事项是管理资本结构以维持强劲的信用评级，目标总债务与EBITDA比率低于1.5倍 [75][76]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净收入为400亿美元，同比增长11% [44] - GAAP每股收益为10.20美元，同比增长5%；非GAAP每股收益为11.47美元，同比增长14% [45] - 2025年通过股票回购和股息向股东返还了228亿美元 [45] - 2025年总支付凭证数量接近50亿个，同比增长6% [48] - 2025年价值增值服务收入接近110亿美元，自2021年以来以不变美元计算的复合年增长率超过20% [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - **消费者支付**：2025年总交易量以不变美元计算增长7%，达到16.7万亿美元；总交易笔数增长8%，达到3290亿笔 [45]；支付交易量以不变美元计算增长8%，达到14.2万亿美元；支付交易笔数达到3130亿笔，其中约80%由公司处理 [45]；跨境交易量（不包括欧洲内部）以不变美元计算同比增长13% [45]；全球超过50%的电子商务交易已实现代币化 [48] - **商业与资金流动解决方案**：Visa Commercial Solutions交易量以不变美元计算增长7%，达到1.8万亿美元 [51]；Visa Direct在2025年处理了126亿笔交易，同比增长27%，自2019年以来增长了约八倍 [53] - **价值增值服务**：2025年收入接近110亿美元 [54]；咨询业务估计帮助客户在近4500个项目中实现了超过65亿美元的增量收入 [56]；营销服务在超过120个市场为近950个客户完成了超过2500个项目 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务遍及全球超过200个国家和地区，支持约160种货币 [58] - 全球超过1.75亿个商户受理点 [48] - 全球超过1000个非接触式公共交通项目已激活，公共交通系统处理了超过24亿笔非接触式交易 [50] - Tap-to-Phone已扩展到超过2000万台交易设备，Tap to Add Card功能已为全球超过14亿张Visa卡启用 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大增长杠杆展开：消费者支付、商业与资金流动解决方案、价值增值服务 [46] - 公司定位为“支付领域的超大规模服务商”，通过“Visa即服务”技术栈赋能客户，该技术栈包括基础层、服务层、解决方案层和接入层 [57][58] - 在消费者支付领域，公司致力于扩大在基于卡的支付领域的影响力，并拓展非卡基支付 [48]；目标是实现100%的电子商务交易代币化，2025年已超过50% [48] - 在商业与资金流动解决方案领域，公司致力于推动企业、政府和个人的资金流动数字化 [51][53]；通过Visa Direct平台和稳定币集成等创新来扩大规模 [53] - 在价值增值服务领域，公司提供超过200种产品和服务，涵盖发卡解决方案、受理解决方案、风险与安全解决方案以及咨询与其他服务四大组合 [54][55][56] - 公司认为稳定币和央行数字货币是重要机遇，将加速现金数字化进程，并致力于构建稳定币与传统法币支付之间安全、无缝、可互操作的桥梁 [62][63]；公司已推出稳定币咨询业务 [65] - 公司通过战略收购（如Pismo、Featurespace）和产品创新来增强能力 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是支付行业最具活力的一年，由人工智能驱动的商业、代币化、稳定币作用日益增强以及身份数字化等技术融合所推动 [43] - 全球资金流动方式正在发生根本性转变，公司处于这一变革的前沿 [43] - 公司对未来的机遇感到前所未有的兴奋，并有信心凭借产品和服务扩大在各个领域的份额 [47] - 公司认为稳定币在特定新兴市场和跨境资金流动领域存在真实需求，在这些市场，稳定币的广泛采用实际上将通过稳定币关联卡等产品加速现金数字化进程 [62] - 公司认为世界将继续是多币种、多链的，新的稳定币、代币化资产和区块链将继续涌现 [63] - 公司认为公共与私营部门的合作对于实现适当的监管和互操作性至关重要 [65] 其他重要信息 - 公司拥有超过34，000名员工 [60] - 截至2025年底，公司拥有超过160亿个Visa代币 [48] - 全球范围内，非接触式支付（Tap to pay）占所有Visa面对面交易的79%，在美国占66% [50] - 公司通过稳定币关联Visa卡处理了37亿美元的支付交易量，这些交易源自190万张稳定币计价卡 [50] - 公司估计在消费者支付领域有超过20万亿美元的年度机会，在商业与资金流动解决方案领域有200万亿美元的年度交易量机会（其中约60万亿美元目前可触达），在价值增值服务领域有5200亿美元的年度收入机会 [47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 随着稳定币的兴起和央行数字货币的发展，这些可能会如何影响Visa在支付生态系统中的角色？ [62] - 公司认为稳定币和央行数字货币代表了重要机遇 [62] - 稳定币具有产品市场契合度的领域通常存在巨大机会，且往往是公司渗透率很低的领域，例如某些新兴市场和跨境资金流动 [62] - 在这些市场，稳定币的广泛采用实际上将通过稳定币关联卡等产品加速现金数字化进程 [62] - 世界将继续是多币种、多链的，公司将致力于构建稳定币与传统法币支付之间安全、无缝、可互操作的桥梁 [63] - 公司已与各国央行就央行数字货币概念进行了超过六年的接触，认为公共与私营部门的合作对于实现适当的监管和互操作性至关重要 [65] - 公司最近推出了稳定币咨询业务，以提供战略和实施方案指导 [65] 问题: 能否描述一下Visa的资本配置策略，包括股票回购的方法？ [67] - 公司的资本配置遵循审慎、长期的视角，优先顺序保持不变 [67] - **第一优先**是投资于业务，包括有机增长和无机并购，目标是巩固在支付生态系统的领先地位并抓住新的增长机会 [67] - **第二优先**是通过股息向股东返还每股收益的20%至25%，2025年股息总额为46亿美元 [67][68] - **第三优先**是通过回购返还超额资本，回购主要是程序化的，但也会在股价未能反映内在价值时增加回购；2025年股票回购总额为182亿美元；截至2025年第四季度末，公司尚有249亿美元的多年度回购授权额度 [68] - 过去五年，公司以股息形式返还了190亿美元，以回购形式返还了680亿美元；自首次公开募股以来，已向股东返还超过1650亿美元 [68] - **第四优先**是管理资本结构以维持强劲的信用评级，目标总债务与EBITDA比率低于1.5倍 [69]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净收入为400亿美元，同比增长11% [43] - GAAP每股收益为10.20美元，同比增长5%，非GAAP每股收益为11.47美元，同比增长14% [44] - 2025年向股东返还了228亿美元，包括股票回购和股息 [44] - 2025年总支付量按不变美元计算增长7%，达到16.7万亿美元，总交易量增长8%，达到3290亿笔 [44] - 支付量按不变美元计算增长8%，达到14.2万亿美元，支付交易量达到3130亿笔，其中约80%由公司处理 [44] - 跨境交易量（不包括欧洲内部）按不变美元计算同比增长13% [45] - 2025年股息分配总额为46亿美元 [68] - 2025年股票回购总额为182亿美元，截至2025年第四季度末，仍有249亿美元的多年度回购授权额度 [68] - 过去五年，公司以股息形式返还了190亿美元，以回购形式返还了680亿美元，自首次公开募股以来，已向股东返还超过1650亿美元 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - **消费者支付**：公司拥有近50亿支付凭证，同比增长6%，这些凭证可在全球超过1.75亿个商户地点使用 [48] - **消费者支付**：截至年底，Visa令牌数量超过160亿个，2025年超过50%的电子商务交易实现了令牌化，而2019年仅为4% [48] - **消费者支付**：全球范围内，非接触式支付（Tap to pay）占所有面对面交易的79%，在美国占66% [50] - **消费者支付**：公司已激活全球超过1000个非接触式公共交通项目，处理了超过24亿笔全球交通系统非接触式交易 [50] - **消费者支付**：Tap-to-Phone已扩展到超过2000万台交易设备，Tap to Add Card功能已为全球超过14亿张Visa卡启用 [51] - **消费者支付**：通过稳定币关联的Visa卡处理了37亿美元的支付量，这些支付源自190万张稳定币计价卡 [50] - **商业与资金流动解决方案**：Visa Commercial Solutions按不变美元计算增长7%，达到1.8万亿美元 [51] - **商业与资金流动解决方案**：Visa Direct在2025年处理了126亿笔交易，同比增长27%，自2019年以来增长了约八倍，服务于全球超过650个合作伙伴 [53] - **增值服务**：2025年增值服务产生近110亿美元收入，自2021年以来按不变美元计算的复合年增长率超过20% [55] - **增值服务**：公司现在通过四个增值服务组合提供超过200种产品和服务 [55] - **增值服务**：在咨询业务中，公司估计通过近4500个项目帮助客户实现了超过65亿美元的增量收入 [57] - **增值服务**：在营销服务方面，公司在年内为近120个市场的近950个客户交付了超过2500个项目 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司为全球超过200个国家和地区的近14500家金融机构以及众多有影响力的科技和消费公司提供服务 [45] - Visa Direct帮助客户向大约120亿个端点（包括卡、银行账户和数字钱包）收集、持有、转换和发送资金 [52] - 核心银行和发卡处理平台Pismo已将其能力扩展到4个地区超过5个国家的客户 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个增长杠杆展开：消费者支付、商业与资金流动解决方案、增值服务 [45] - 在消费者支付领域，公司瞄准超过40万亿美元的可寻址消费者支出，其中估计有超过20万亿美元的年化机会来自现金、支票、ACH、A2A、RTP或其他效率较低的数字化支付形式 [46] - 在商业与资金流动解决方案领域，公司看到200万亿美元的年交易量机会，其中约145万亿美元来自B2B，其中约60万亿美元是目前可寻址的，另有55万亿美元来自非B2B资金流 [46] - 在增值服务领域，公司看到5200亿美元的年收入机会，涵盖其四个服务组合 [47] - 公司推出了Visa Intelligent Commerce，将令牌技术与身份验证和预测分析相结合 [49] - 公司推出了Visa Trusted Agent Protocol，允许卖家使用现有网站作为代理友好型店面 [49] - 公司推出了Visa Pay和Visa Accept解决方案，旨在扩大支付访问范围 [49] - 公司正在通过其“网络之网络”推动商业、消费者和政府支付及资金流动体验的数字化 [51] - 公司扩展了面向中小型企业的供应商匹配网络工具的直接访问权限 [52] - 公司通过将稳定币预融资整合到Visa Direct中，帮助企业实现24/7全球支付 [53] - 公司于11月开始支持直接向稳定币钱包支付，让创作者和零工经济工作者更快获得资金 [53] - 在受理解决方案中，公司推出了支付网关Authorize.net的新版本和统一结账体验 [56] - 在风险与安全解决方案中，公司从Featurespace收购的风险能力自1月以来已达成超过100笔客户交易 [56] - 公司推出了稳定币咨询实践，提供一系列服务以指导战略和实施 [64] - 公司将自己定位为支付的“超大规模服务商”，其Visa as a Service堆栈包括基础层（全球连接）、服务层（模块化构建块）、解决方案层（综合产品组合）和访问层（客户入口点） [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是支付领域最具活力的年份之一，由人工智能驱动的商业、令牌化、稳定币作用日益增强以及身份数字化等技术融合推动 [43] - 全球资金流动方式正在发生根本性转变，公司处于这一转型的前沿 [43] - 公司对未来的机会感到前所未有的兴奋，并有信心通过其产品和解决方案扩大在各个领域的份额 [47] - 公司认为稳定币和央行数字货币（CBDC）代表了重要的机会，特别是在公司渗透率较低的新兴市场和跨境资金流动领域 [62] - 公司认为稳定币的广泛采用实际上将通过稳定币关联卡等产品加速现金数字化进程 [62] - 公司预计世界将继续是多币种、多链的，稳定币将在许多不同的区块链网络上发行和运行，随后预计会出现代币化存款和一些CBDC [63] - 公司的使命是在全球范围内建立一个安全、无缝、可互操作的层，连接稳定币和传统法币支付 [63] - 公司已就CBDC概念与各国央行接触超过六年，认为建立公私部门合作伙伴关系对于实现适当的监管和监督至关重要 [64] - 公司认为Visa在任何人讨论支付方式时都扮演着重要角色，稳定币和CBDC代表了公司这样做的另一个机会 [65] 其他重要信息 - 公司拥有超过34000名员工 [60] - 公司资本配置的优先顺序是：首先投资于业务（有机和无机），其次通过股息将每股收益的20%至25%返还给股东，第三通过回购返还超额资本，第四管理资本结构以维持强劲的信用评级（目标总债务与EBITDA比率低于1.5倍） [66][67][68][69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 随着稳定币的兴起和央行数字货币的发展，这些可能会如何影响Visa在支付生态系统中的角色？ [62] - 公司认为稳定币和央行数字货币（CBDC）代表了重要的机会，特别是在公司渗透率较低的新兴市场和跨境资金流动领域 [62] - 公司认为稳定币的广泛采用实际上将通过稳定币关联卡等产品加速现金数字化进程 [62] - 公司预计世界将继续是多币种、多链的，稳定币将在许多不同的区块链网络上发行和运行，随后预计会出现代币化存款和一些CBDC [63] - 公司的使命是在全球范围内建立一个安全、无缝、可互操作的层，连接稳定币和传统法币支付 [63] - 公司已就CBDC概念与各国央行接触超过六年，认为建立公私部门合作伙伴关系对于实现适当的监管和监督至关重要 [64] - 公司推出了稳定币咨询实践，提供一系列服务以指导战略和实施 [64] - 公司认为Visa在任何人讨论支付方式时都扮演着重要角色，稳定币和CBDC代表了公司这样做的另一个机会 [65] 问题: 能否描述一下Visa的资本配置策略，包括Visa的股票回购方法？ [66] - 公司以纪律严明、长期的视角处理资本配置，作为资本的管理者，专注于股东价值最大化 [66] - 资本配置的首要优先事项是投资于业务（有机和无机），寻找具有诱人回报前景和增长潜力的机会 [66] - 第二优先事项是通过股息将每股收益的20%至25%返还给股东，2025年股息分配总额为46亿美元 [67][68] - 第三优先事项是通过回购返还超额资本，回购方式主要是程序化的，但在股价未能反映内在价值时，公司有能力并愿意增加回购 [68] - 2025年股票回购总额为182亿美元，截至2025年第四季度末，仍有249亿美元的多年度回购授权额度 [68] - 过去五年，公司以股息形式返还了190亿美元，以回购形式返还了680亿美元，自首次公开募股以来，已向股东返还超过1650亿美元 [69] - 第四优先事项是管理资本结构以维持强劲的信用评级，目标总债务与EBITDA比率低于1.5倍 [69]

核心观点 - 公司第四季度及2025财年业绩表现强劲，收入和每股收益均实现双位数增长，证明其在数字支付领域的增长引擎和主导地位依然稳固 [1][4] - 公司通过扩展“网络的网络”、投资人工智能、跨境支付和稳定币创新，持续巩固其在金融科技领域的领先地位，展现出可靠的增长前景 [1][5][6][7] 财务业绩 - 第四季度净收入同比增长12%至107亿美元，调整后每股收益增长10%至2.98美元 [4] - 2025财年全年收入增长11%至400亿美元，调整后每股收益增长14%至11.47美元 [4] - 全年总支付额增长8%至14万亿美元，处理交易量达2580亿笔，较上年同期增长10% [4] 业务运营与网络扩展 - 公司的“网络的网络”连接了约120亿个终端，包括各40亿张卡片、银行账户和数字钱包 [5] - 公司凭证在2025年增加了2.7亿个，令牌化进程加速，令牌数量超过160亿个，目标是实现100%的电子商务交易令牌化 [6] - 公司已支持跨4个区块链的4种稳定币，可转换为25种法币 [5] 创新与增长动力 - 公司风险管理体系由人工智能和外部情报源支持，大规模防范欺诈 [6] - 公司在加密货币相关活动中扮演重要角色，自2020年以来已处理100亿美元使用其凭证的加密货币和稳定币购买，以及350亿美元的Visa关联加密卡消费 [7] - 2025年稳定币关联Visa卡消费额同比增长一倍，在40个国家有130个项目，势头强劲 [7] - 公司通过推出Visa Accept、Visa Pay和Visa Flex Credential等产品，革新消费者、商户和机构与数字支付的互动方式 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长12%至107亿美元，每股收益增长10% [5] - 2025财年全年净收入增长11%至400亿美元，每股收益增长14%至11.47美元 [5] - 2025财年总支付额达14万亿美元，按固定汇率计算同比增长8% [5] - 全年处理交易量达2580亿笔，同比增长10% [5] - 第四季度全球支付额按固定汇率计算同比增长9%，跨境交易量（不包括欧洲内部）增长11%，处理交易量增长10% [27][28] - 第四季度数据处理收入增长17%，高于10%的交易量增长，主要受定价和交易组合影响 [30] - 第四季度客户激励增长17%，符合预期 [31] - 第四季度回购约49亿美元股票并支付11亿美元股息 [33] - 截至9月底，公司仍有249亿美元股票回购授权额度 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业支付额按固定汇率计算增长7%至1.8万亿美元 [16] - Visa Direct交易量在2025财年达到126亿笔，同比增长27% [18] - 第四季度Visa Direct交易量增长23%至34亿笔 [31] - 增值服务收入按固定汇率计算增长25%至30亿美元 [32] - 商业和资金流动解决方案收入按固定汇率计算增长14% [31] - 消费者支付收入增长由强劲的支付额、跨境交易量和处理交易量增长驱动 [31] - 公司现拥有超过160亿Visa令牌，而2024年5月仅为100亿 [9] - Tap to Phone交易设备已超过2000万台，较去年翻倍有余 [16] - Tap to Add Card服务现已在全球所有地区为超过14亿张Visa信用卡和借记卡提供服务，参与的发行机构数量翻倍至600多家 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国支付额第四季度增长8%，略高于第三季度，电子商务增长快于面对面消费 [28] - 第四季度国际支付额按固定汇率计算同比增长10%，与第三季度基本一致 [28] - 亚太地区增长加速约2.5个百分点，受时机效应和中国大陆温和改善推动 [28] - 拉丁美洲地区增长强劲但较第三季度有所放缓，主要因阿根廷通胀缓和 [78] - 中国大陆，招商银行续签了长期合作关系，继续将磁条双品牌卡升级为非接触式EMV芯片卡 [8] - Visa Pay现已在亚太和萨米亚的四个市场处理实时交易，包括刚果民主共和国 [15] - Visa Accept首次在斯里兰卡推出，目标是将约700万卖家纳入Visa网络，并计划在多个地区的25个国家推出 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为支付生态系统的超大规模服务商，通过Visa-as-a-Service技术栈赋能各方 [5] - 技术栈包括基础层（全球连接性和网络）、服务层（核心能力模块）、解决方案层（综合解决方案组合）和访问层（客户入口点） [5][24] - 下一代VisaNet核心处理平台已开始部署，采用云原生、微服务分布式架构，超过一半的新代码库由生成式AI辅助开发 [6] - 在代理商务领域推出Visa Trusted Agent Protocol框架，旨在通过开放标准确保安全的代理驱动结账 [13][54] - Visa Intelligent Commerce整合令牌技术、认证和预测分析，为合作伙伴部署安全的个性化数字商务体验 [11] - 公司积极投资稳定币领域，现有超过130个与稳定币关联的卡发行项目遍布40多个国家，第四季度与稳定币关联的Visa卡消费额同比增长四倍 [10] - 通过收购Yellow Pepper获得互操作能力，巩固了在秘鲁的互操作交易领导者地位 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者支出保持韧性，信用卡和借记卡支出均增长8% [28] - 美国季度支出类别数据显示广泛强势，包括零售服务、商品、旅行和燃料均有所改善 [28] - 跨境电子商务交易量持续强劲，过去八个季度保持增长，约占跨境总交易量的40% [29] - 旅行支出持续高于疫情前水平，第三季度至第四季度略有提升 [29] - 对2026财年的展望基于宏观经济环境保持稳定、消费者支出保持韧性的假设 [35] - 预计2026财年全年调整后净收入增长为低两位数，名义净收入增长与2025财年的11%基本一致 [36] - 预计2026财年调整后运营费用增长也为低两位数，与净收入增长一致 [38] - 预计2026财年调整后每股收益增长为低两位数 [41] 其他重要信息 - 公司现拥有约120亿个网络端点，包括约40亿张卡片、银行账户和数字钱包 [6] - 网络增加了对运行在四个独特区块链上的四种稳定币的支持，可接受并转换为超过25种传统法币 [6] - Visa Scam Disruption推出一年来，已与客户和执法部门合作取缔了超过25,000个诈骗商户，涉及超过10亿美元的欺诈企图 [9] - 自2020年以来，公司已促进超过1400亿美元的加密货币和稳定币流动 [10] - 稳定币平台月交易量已超过25亿美元年化运行率 [10] - 公司估计通过全年交付近4,500项咨询业务（包括GenAI和稳定币业务），帮助客户实现了超过65亿美元的增量收入 [23] - 公司是2026年在美国、加拿大和墨西哥举办的FIFA世界杯以及米兰、科尔蒂纳冬奥会和残奥会的旗舰赞助商 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于宏观经济和消费者支出的展望 [46] - 公司业务具有高度多样性，涵盖信贷、借记、日常消费和特殊场合消费、非自由支配和自由支配项目 [47] - 各消费阶层的增长全年保持稳定，高消费持卡人推动更多增长，表明消费者保持韧性，这是2025财年的情况，也是2026财年的假设 [48] 问题: 关于代理商务的作用、发展里程碑和预期 [52] - 公司将代理商务视为数字商务、移动商务之后的第三波浪潮，并致力于在标准制定和产品创新方面保持领导地位 [53] - Visa Intelligent Commerce和Visa Trusted Agent Protocol是公司引领该领域的例子，后者基于开放标准和现有网络基础设施，便于集成 [54][55] - 代理商务仍处于早期阶段，发展路径可能类似于电子商务，从商品发现逐步过渡到集成购买功能，最终实现无需人工干预的自主购买 [61][62] 问题: 关于代理商务对整体市场规模的影响和实现实质性交易量的时间表 [58] - 代理商务很可能加速现有电子商务和移动商务的采用，并存在扩大交易规模的潜力，使消费者能从更多商户购买商品 [59][60] - 公司在该领域的增值服务组合（如欺诈、争议处理等）存在显著增长机会 [61] 问题: 关于数据处理收益率增长及其可持续性 [65] - 第四季度数据处理收入增长17%高于交易量增长10%，主要受定价和交易组合（如跨境区域增长更快）推动 [66][67] - 2025财年下半年实施的新定价在第三、四季度及下一财年第一季度带来益处 [66] 问题: 关于AI服务套件的作用和新VisaNet部署的意义 [71] - 公司正在构建基础设施、运营规则和流程以支持代理商务等新兴领域，并发挥协作领导作用 [72] - 新一代VisaNet部署使公司能够更快地推出产品、适应生态系统和区域需求变化，目前处于早期阶段 [73][74] 问题: 关于拉丁美洲交易量减速的原因 [77] - 拉丁美洲增长依然强劲但较第三季度放缓，主要原因是阿根廷通胀缓和 [78] 问题: 关于Visa Trusted Agent Protocol与竞争对手的差异以及令牌化的作用 [81][82] - 令牌化是实现安全、可信代理交易的关键基石，公司拥有超过160亿令牌嵌入生态系统 [83] - Visa Trusted Agent Protocol旨在成为一个开放、轻量级、易于商户集成的基础层，供生态各方构建 [84][85] 问题: 关于假日销售季预期和跨境增长趋势 [88] - 基于第四季度的强劲势头和定价益处，预计第一季度（包含假日季）表现强劲 [89] - 跨境增长总体稳定，电子商务部分增长快于旅行，其占比从疫情前约三分之一提升至当前约40% [90] 问题: 关于稳定币领域的具体机遇 [94] - 稳定币在发行、现代化结算网络、跨境资金流动（如汇款、B2B、零工经济支付）等领域存在机遇，特别是在新兴市场和跨境流动这些公司渗透率不足的领域 [95] - 公司有深入的产品管线针对这些机会，包括利用Pismo平台、Visa Direct预融资、Visa Tokenized Asset Platform等 [95][96] 问题: 关于亚太地区改善的可持续性 [99] - 亚太地区改善得益于中国大陆的改善和一些特殊的时机因素，这些时机因素将逐渐正常化，但对中国大陆及亚太地区的增长势头感到满意，认为其仍是重要增长机会 [100] 问题: 关于增值服务增长和收入绩效义务（RPO）的驱动因素 [103] - 增值服务增长符合公司在投资者日制定的增长框架和战略 [104] - RPO包含多种要素，价值激励是重要杠杆之一，有助于客户参与并为Visa带来价值，但并非增值服务收入的主要驱动力 [105] 问题: 关于运营支出投资和增量利润率 [108] - 公司不设定传统的利润率目标，而是平衡短期、中期和长期回报的投资，以推动强劲增长和行业领先的利润率 [109] - 投资重点围绕在投资者日阐述的巨大市场机会和明确战略，以继续实现增长框架 [110] - 公司对代理商务、稳定币、Visa Pay、Visa Accept、Tap to Everything、增值服务、Visa Direct和商业解决方案等领域的机遇和产品管线感到兴奋 [111]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长12%至107亿美元，每股收益增长10% [5] - 2025财年全年净收入增长11%至400亿美元，每股收益增长14%至11.47美元 [5][34] - 2025财年总支付额达14万亿美元，按固定汇率计算同比增长8% [5] - 2025财年处理交易量达2580亿笔，同比增长10% [5] - 第四季度全球支付额按固定汇率计算同比增长9%，略高于第三季度 [27] - 第四季度跨境交易量（不包括欧洲内部）按固定汇率计算同比增长11%，处理交易量增长10% [27][28] - 第四季度服务收入增长10%，数据处理收入增长17%，国际交易收入增长10%，其他收入增长21% [30] - 第四季度客户激励增长17%，符合预期 [31] - 第四季度每股收益为2.98美元，增长10% [32] - 第四季度回购约49亿美元股票，支付11亿美元股息 [33] - 截至9月底，公司仍有249亿美元股票回购授权额度 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者支付收入受强劲支付量、跨境量和处理交易量增长驱动 [31] - 商业和资金流动解决方案收入按固定汇率计算同比增长14% [31] - 商业支付额按固定汇率计算增长10%，比第三季度快3个百分点，也快于Visa整体支付额增长 [31] - Visa Direct交易量在2025财年达到126亿笔，同比增长27% [18] - 第四季度Visa Direct交易量增长23%至34亿笔 [31] - 增值服务收入按固定汇率计算增长25%至30亿美元，主要由发卡解决方案、咨询和其他服务以及定价驱动 [32] - 2025财年商业和资金流动解决方案收入增长15%，增值服务收入增长23% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国支付额增长8%，略高于第三季度，电子商务增长快于面对面消费 [28] - 第四季度国际支付额按固定汇率计算同比增长10%，与第三季度基本一致 [28] - 亚太地区支付额按固定汇率计算加速约2.5个百分点，受时机效应和中国大陆温和改善推动 [28] - 拉丁美洲增长强劲但有所放缓，主要因阿根廷通胀缓和 [77] - 中国大陆市场有所改善，是亚太地区增长加速的因素之一 [28][99] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为支付生态系统的超大规模服务商，构建Visa即服务技术栈，包括基础层、服务层、解决方案层和接入层 [5][6][24] - 基础层投资包括扩展网络端点至约120亿个，增加对四种稳定币的支持，并部署新一代VisaNet核心处理平台 [6][7] - 服务层进展包括Visa凭证增长2.7亿个，Visa令牌超过160亿个，Visa诈骗 disruption 已瓦解超过25000个诈骗商户，阻止超过10亿美元诈骗尝试 [7][9] - 稳定币平台发展迅速，目前有超过130个稳定币关联卡发卡项目，覆盖40多个国家，第四季度稳定币关联Visa卡消费同比增长四倍 [10] - 解决方案层进展包括Visa Intelligent Commerce支持智能体交易，Visa Flex凭证获得超过20个客户，Visa Accept在斯里兰卡推出，目标覆盖25个国家 [11][13][14] - 非接触支付占比达79%，同比增长8个百分点，美国为66% [15] - Tap-to-Phone交易设备超过2000万台，同比增长一倍多 [16] - Tap to Add Card服务已覆盖超过14亿张Visa信用卡和借记卡，参与的发行机构翻倍至超过600家 [16] - 公司采取开放合作方式，通过API和模型上下文协议提供对Visa即服务技术栈的访问 [24] - 2025财年API调用超过7000亿次，端点超过3700个 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境预计保持稳定，消费者支出保持韧性 [35][47] - 2026财年指引假设关键业务驱动因素与2025年第四季度增长水平相比没有实质性变化 [35] - 2026财年全年调整后净收入增长预计为低两位数，名义净收入增长与2025财年的11%基本一致 [36] - 2026年将受益于第二季度的奥运会和残奥会以及第三、四季度的国际足联世界杯 [37] - 第一季度预计调整后净收入增长处于低两位数的高端，调整后每股收益增长预计为低十位数 [42] - 消费者表现出韧性，不同消费阶层的增长保持一致，高消费持卡人推动更多增长 [47][48] - 跨境增长持续高于疫情前趋势，主要因电子商务在交易量中占比更大（约40%） [89][90] 其他重要信息 - 公司持续投资人工智能，每位领导者都有人工智能目标以推动效率 [39] - 咨询业务在2025年交付近4500个项目，帮助客户实现超过65亿美元的增量收入 [23] - 营销服务已为2026年奥运会和残奥会签约超过35个客户，为国际足联世界杯签约超过70个客户 [23] - 2026年预计调整后运营费用增长为低两位数，与净收入增长一致 [39] - 2026年预计非运营费用为1.25亿至1.75亿美元 [39] - 2026年非GAAP税率预计在18.5%至19%之间 [40] - 董事会宣布将季度股息提高14%，并计划通过回购将超额自由现金流返还股东 [41] 问答环节所有提问和回答 问题: 宏观经济和消费者支出趋势 [46] - 公司业务多元化，涵盖信贷、借记、日常消费和特殊场合消费、非自由支配和自由支配项目，增长在不同消费阶层中保持一致，高消费持卡人推动更多增长，消费者保持韧性 [47][48] 问题: 智能体商务的角色和发展里程碑 [52] - 智能体商务被视为继电子商务和移动商务之后的第三波浪潮，公司通过Visa Intelligent Commerce和Visa Trusted Agent Protocol等产品在制定标准和产品创新方面发挥领导作用 [53][54][55] - 智能体商务有望加速电子商务和移动商务的采用，并可能使消费者从更多商户购买商品，早期阶段主要用于发现，最终目标是实现无需人工干预的购买 [59][60][61][62] 问题: 数据处理收益率的可持续性 [65] - 第四季度数据处理收入增长17%，高于10%的基础交易增长，主要受定价和交易组合影响，新定价在2025财年下半年实施，并在第三、四季度及后续季度带来益处 [66] 问题: 人工智能服务和新一代VisaNet的影响 [69][70] - 公司在智能体商务领域发挥领导作用，建立基础设施、运营规则和流程以支持市场发展 [71] - 新一代VisaNet部署允许更快地推出产品、适应生态系统变化以及区域和国家特定要求 [72][73] 问题: 拉丁美洲交易量放缓 [76] - 拉丁美洲增长放缓主要因阿根廷通胀缓和，但该地区仍保持高增长 [77] 问题: Visa Trusted Agent Protocol与竞争对手的差异及令牌化机会 [80][81] - 令牌化是智能体商务的关键基础，拥有超过160亿个Visa令牌，技术标准在全球被广泛采用 [82] - Visa Trusted Agent Protocol是一个开放标准，设计轻量且易于商户集成，旨在作为基础层供各方构建 [83][84] 问题: 假日销售和跨境增长趋势 [87] - 预计第一季度表现强劲，延续第四季度的势头，受益于一年前的定价调整，消费者保持韧性 [88] - 跨境增长总体稳定，电子商务增长强劲稳定（第四季度为13%），旅游增长环比改善一点（第四季度为10%），电子商务占比增大（约40%）是总体增长高于疫情前的原因之一 [88][89][90] 问题: 稳定币的机会领域 [93] - 稳定币在发卡、现代化结算网络、跨境资金流动等领域存在机会，公司产品管线专注于新兴市场和跨境资金流动等服务不足的领域 [94][95] 问题: 亚太地区改善的可持续性 [98] - 亚太地区改善受中国大陆市场改善和时机因素推动，时机因素将正常化，对亚太地区的势头感到满意，认为其将继续是重要的增长机会 [99] 问题: 增值服务增长和剩余履约义务驱动因素 [102] - 增值服务收入占比提升，增长加速，符合公司增长框架和战略 [103] - 剩余履约义务包含价值激励等形式，是推动客户价值和公司业务的重要杠杆 [104] 问题: 运营支出投资和增量利润率 [107] - 公司不单纯追求利润率目标，而是平衡短期、中期和长期回报的投资，继续投资于智能体商务和稳定币等机遇，以抓住巨大市场机会，实现强劲的股东回报 [108][109] - 公司对未来的机遇感到兴奋，产品管线、市场策略和团队执行情况良好 [110]

公司概况 - Visa是全球最大的电子支付网络运营商之一 拥有超过48亿张Visa卡在流通 并在超过150亿个商户地点被接受 [1][2] - 公司股价为36902美元 52周价格区间在25270美元至37100美元之间 市盈率为3714倍 目标价为37280美元 [1] - 股息收益率为064% 年化股息为236美元 并已连续17年增加股息 [11][12] 财务表现 - 2025财年第二季度净收入达到96亿美元 同比增长9% 调整后每股收益为276美元 同比增长10% 超出分析师预期 [3] - 支付量同比增长8% 跨境交易量增长13% VisaNet处理了607亿笔交易 同比增长9% [3] - 公司运营利润率长期保持在60%以上 显示出高效的盈利能力 [4] 技术创新 - 通过"Visa智能商务"计划将人工智能整合到购物体验中 与Anthropic、OpenAI、微软和Stripe等公司合作 [6] - 探索数字货币领域 与Bridge合作开发稳定币关联卡 提高数字资产的日常使用便利性 [7] - 推出Flex Credential支付平台 测试借记卡与先买后付(D/BNPL)功能 并改进数字钱包兼容性 [9] 业务拓展 - 从消费者卡业务扩展到B2B支付领域 提供Visa AR Manager等解决方案 并通过商业集成合作伙伴计划与金融科技公司合作 [8] - 增值服务(VAS)业务规模达90亿美元 年增长率超过20% 包括分析和安全服务 [8] - Visa Pay提升数字钱包兼容性 Visa Accept帮助小企业高效处理支付 [9] 股东回报 - 2025年4月公司董事会批准了300亿美元的多年度股票回购计划 [13] - 2025财年上半年已回购84亿美元股票 [13] - 17年连续增加股息的记录 年化3年股息增长率为1722% 股息支付率为2372% [11][12]

业绩总结 - Visa在2024财年的自由现金流转换率超过100%[8] - Visa的运营利润率超过65%[8] - 每股收益年复合增长率（CAGR）超过13%[8] - Visa在过去10年为股东带来的回报超过400%[8] - 自2019财年到2024财年，公司的每股收益（GAAP）年复合增长率（CAGR）为13%[59] - 公司的自由现金流（Free Cash Flow）为92522百万美元[61] - 2019财年到2024财年，公司的GAAP净收入为87230百万美元[61] - 公司的自由现金流转化率（FCF Conversion）为106%[61] - 公司的平均营业利润率（GAAP）为65%[63] - 非GAAP营业利润率为67%[63] - 公司的运营活动提供的净现金为98005百万美元[61] - 公司的资本支出（购买物业、设备和技术）为5483百万美元[61] 用户数据 - Visa Direct交易量在2024财年达到1.7万亿美元，商业支付量约为100亿笔[27] - Visa的交易量在2019至2024财年间增长了6倍，交易端点数量增长了3倍，达到11亿以上[30] 市场机会与展望 - Visa正在积极追求60万亿美元的B2B流动资金和55万亿美元的非B2B流动资金机会[33] - Visa的商业解决方案和Visa Direct在2021至2024财年间的净收入年复合增长率为22%[27] - Visa的商业解决方案和资金流动平台在全球范围内处于领先地位[42] - 公司的目标是通过持续的创新和服务深化与客户的关系，以推动未来的收入增长[42] 负面信息与特殊项目 - 特殊项目对营业利润率的影响为2%[63] - 特殊项目包括诉讼准备金、税务重测、租赁合并成本等[60]

纪要涉及的公司 Visa公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **Visa的发展与演变** - **规模增长显著**：2013年公司约有20亿Visa凭证、2300万商户、600 - 700亿笔交易，如今分别接近50亿、超1.5亿、3000亿笔[6]。 - **产品与网络进化**：从主要提供借记卡和信用卡，发展到拥有Visa Direct等产品平台和增值服务业务；网络参与者从银行扩展到金融科技公司、大型科技公司、钱包、加密货币和先买后付玩家，网络演变为网络的网络[7][8]。 - **Visa as a Service战略**：构建了基础设施层、组件化服务层和解决方案层，成为超大规模服务商，可让全球用户接入200个国家和地区、150种货币的网络，推动公司增长并更好服务客户[9][10]。 2. **业务拆分与能力解耦示例** - **风险评分能力解耦**：将用于保护Visa用户的风险评分能力（Visa Advanced Authorization）从Visa交易中解耦，使客户能用于任何卡网络，还可让银行用于账户间交易，已识别出全球实时支付网络中50% - 75%的欺诈和诈骗[14][15]。 3. **AI驱动的Visa Intelligent Commerce** - **解决购物效率问题**：利用生成式AI赋能用户，通过与多个AI平台合作，让代理为用户购物和交易，解决传统购物效率低的问题[19]。 - **相关举措**：推出AI就绪的Visa卡、新数据有效负载和流程，确保用户能定义代理购物参数；提供可选服务，让用户用历史交易为代理提供购物上下文；已在沙盒上推出API，获得各方参与[20][21][22]。 - **发展预期**：类似电子商务的发展，预计未来6 - 12个月用户将开始体验此类购物[24]。 4. **支付令牌化** - **发展历程与规模**：2013年推出Visa令牌，用于移动支付，2020年达到10亿个，如今接近140亿个，上一季度新增10亿个[28][29]。 - **效果与价值**：商家使用Visa令牌交易销售额提升近5个百分点，发卡方或卖家欺诈减少37%；基于令牌化平台构建增值服务，成为重要收入来源[30][31]。 5. **稳定币与加密货币** - **发展历程与成果**：先让Visa用户用借记卡购买加密货币，累计购买1000亿美元；再让加密货币交易所为用户发行Visa凭证，用户用加密货币在Visa商户消费达250亿美元；近期宣布稳定币合作，让用户用稳定币消费[33][34][36]。 - **稳定币应用场景**：用于现代化结算网络，实现每周七天、每天多次结算；与银行合作，让银行通过Visa令牌化资产平台为用户铸造和销毁稳定币，提供个人金融服务[37][38]。 6. **资金移动业务** - **Visa Direct平台发展**：从最初将资金推送到Visa借记卡的想法，发展成为全球最大的资金移动平台，有110亿个端点，可连接多种支付方式，服务新合作伙伴[43][44][45]。 - **应用场景与成果**：吸引汇款公司和零工经济参与者，有65个用例，去年处理100亿笔交易，收入收益率与借记卡支付相似[46][47]。 7. **消费者支付业务** - **Tap to pay普及**：全球76%、美国超60%的面对面Visa交易为Tap to pay，且比例持续上升，因其买卖双方体验佳[49][50][51]。 - **Visa Accept拓展**：主要针对新兴市场，让有NFC功能手机的Visa借记卡用户将手机变为Visa受理设备，通过Visa Direct实现交易，有望使数亿用户成为Visa受理方[52][54]。 - **增长潜力**：全球每年有23万亿美元的支出适合用Visa卡，即使在现金几乎消失的市场，Visa支付业务仍比消费者支出增长快4 - 6个百分点，公司有信心通过创新和拓展继续增长[56][58]。 8. **消费者支出稳定性** - **美国情况**：消费者信心数据显示消费者担忧，但就业、工资增长、通胀和资产负债表情况良好，Visa网络上美国消费者支出同比增长6%，保持稳定[59][60][61]。 - **全球情况**：跨境支出同比增长13%，美国以外国内支出同比增长9%，整体有强有弱但具韧性[61][62]。 9. **增值服务业务** - **业务规模与增长**：已建立约90亿美元的SaaS业务，连续多年和多个季度保持20%以上年增长率，利润率有吸引力[65]。 - **增长潜力**：在接受、发行、风险和身份、咨询及其他四大领域的市场渗透率为中低个位数，公司有信心继续增长[65][66]。 10. **未来展望** - **业务多元化**：未来五年公司将更加多元化，包括收入地理分布、收入来源和产品等方面，投资者应看好这一趋势[67][68]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议主持人Tien Tsin Huang来自摩根大通，关注支付和IT服务领域[1]。 - Visa首席执行官Ryan McInerney于2013年加入公司担任总裁，2023年接任CEO，曾是摩根大通消费者银行CEO和麦肯锡员工，毕业于圣母大学[1][2]。