公司概况 - Visa是全球最大的电子支付网络运营商之一 拥有超过48亿张Visa卡在流通 并在超过150亿个商户地点被接受 [1][2] - 公司股价为36902美元 52周价格区间在25270美元至37100美元之间 市盈率为3714倍 目标价为37280美元 [1] - 股息收益率为064% 年化股息为236美元 并已连续17年增加股息 [11][12] 财务表现 - 2025财年第二季度净收入达到96亿美元 同比增长9% 调整后每股收益为276美元 同比增长10% 超出分析师预期 [3] - 支付量同比增长8% 跨境交易量增长13% VisaNet处理了607亿笔交易 同比增长9% [3] - 公司运营利润率长期保持在60%以上 显示出高效的盈利能力 [4] 技术创新 - 通过"Visa智能商务"计划将人工智能整合到购物体验中 与Anthropic、OpenAI、微软和Stripe等公司合作 [6] - 探索数字货币领域 与Bridge合作开发稳定币关联卡 提高数字资产的日常使用便利性 [7] - 推出Flex Credential支付平台 测试借记卡与先买后付(D/BNPL)功能 并改进数字钱包兼容性 [9] 业务拓展 - 从消费者卡业务扩展到B2B支付领域 提供Visa AR Manager等解决方案 并通过商业集成合作伙伴计划与金融科技公司合作 [8] - 增值服务(VAS)业务规模达90亿美元 年增长率超过20% 包括分析和安全服务 [8] - Visa Pay提升数字钱包兼容性 Visa Accept帮助小企业高效处理支付 [9] 股东回报 - 2025年4月公司董事会批准了300亿美元的多年度股票回购计划 [13] - 2025财年上半年已回购84亿美元股票 [13] - 17年连续增加股息的记录 年化3年股息增长率为1722% 股息支付率为2372% [11][12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，上调目标价至392.04美元，较之前上升7.6%，有7.2%的上涨空间，对应2026财年EV/EBITD为23.9x [2][9][20] 报告的核心观点 - 2QFY25 Visa净收入略高于预期，经调整EPS优于预期，三大增长引擎持续发力，节日因素影响消退，全年指引维持不变 [3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2QFY25总营收133.28亿美元，同比增10.8%，略低于预期；净营收同比增9.3%至95.94亿美元，略高于预期 [3] - 支付服务、数据处理、国际交易、其他收入分别同比增长9.1%、10.4%、10.3%、23.9%；激励返点支出同比增14.6% [3] - 运营费用同比增长7.0%，实际税率为16.9%，经调整EPS同比增长9.9%至2.76美元 [3] - 公司实施45亿美元股票回购，宣布季度现金分红每股0.59美元，4月新授权300亿美元多年期股票回购计划 [3] 增长引擎 - 消费者支付业务受益于支付交易流水等上升；商业支付与资金流动解决方案收入同比增13%，VISA Direct交易流水同比增28%但增速放缓 [4][16] - 增值服务业务收入同比加速增长22%至26亿美元，各产品组合均实现增长 [4][6][16] 跨境交易 - 跨境交易收入同比增长10.3%，流水增速环比放缓3个百分点，受节假日、旅游流量及货币贬值影响 [7] - 美国市场主导，信用卡、借记卡交易流水分别同比增长5%、7% [7] 技术创新与市场拓展 - 通过Token化与Tap系列产品推动全球无接触支付渗透率提升，全球累计发放Token达137亿个，单季新增10亿个 [8][17] - Tap to Add Card功能覆盖35个国家和地区，吸引近150家发卡机构参与；计划携手三星钱包推出Tap to P2P产品 [8][17] - Tap to Everything战略加速现金交易数字化转型，2QFY25新增近200万个Tap to Phone交易终端 [8][17] - 与哥伦比亚Efecty合作，计划发行450万张消费者借记卡，扩展受理场景 [8][19] 未来展望 - 预计3QFY25净收入和营运费用增速为低双位数，经调整EPS同比增速约17%-19% [9][20] - 预计下半年激励同比增速高于上半年，呈逐季上行趋势 [9][20] - 重申全年指引不变，净营收同比低双位数增长，营运费用增速为高单位数至低双位数，全年经调整EPS同比增速约13-15% [9][20]

财务数据和关键指标变化 - 截至4月29日的财报电话会议显示，美国国内外的支付交易量和交易笔数在经历12月的强劲季度后保持相对稳定 [6] - 5月美国支付交易量数据与4月基本持平，本季度表现略好于第二季度，反映出消费者的韧性 [7] - 2024财年增值服务收入达88亿美元，占业务约25%，同比增长20% [87] - 加密卡业务自推出以来，购买交易量约950亿美元，消费额约250亿美元 [34] - 稳定币结算业务已完成约2.25亿美元，预计未来12 - 18个月结算额将超10亿美元 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 跨境业务 - 跨境业务在不同地区的复苏情况不同，12月跨境旅游业务加速增长，第一财季（3月）回落至此前水平 [8] - 考虑复活节、斋月时间及货币因素，预计今年剩余时间跨境业务将保持稳定，5月前三周略低于4月，若情况稳定，本季度将略低于去年同期 [9][10] 增值服务业务 - 增值服务分为发行解决方案、受理解决方案、风险与安全服务、咨询及其他四个投资组合，各组合收入均超10亿美元且保持增长，发行解决方案收入超30亿美元，增速为中两位数；咨询及其他收入13亿美元，增速超30% [88][89] 商业卡业务 - 商业卡业务属于商业与资金转移解决方案（CMS），市场规模达2万亿美元，公司占据40%市场份额且增长快于竞争对手 [100][101] Visa Direct业务 - Visa Direct已覆盖超110亿个端点，有65个用例且不断增加，交易收益率为每笔9 - 10美分 [107][110] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国支付交易量数据在5月与4月基本持平，本季度表现略好于第二季度，全球主要市场也呈现类似趋势 [7] - 在数字渗透率高的市场，如挪威、荷兰、新西兰等，公司支付业务量高于当地可支配支出，其中挪威、荷兰、新西兰的业务量比当地可支配支出高出9个百分点 [73][74] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 推出智能商务服务，包括AI卡和数据令牌，以赋能消费者通过代理安全购物 [24][25] - 布局稳定币业务，涉及卡片、结算和可编程货币三个领域，今年夏天将与BBVA试点可编程货币业务 [32][39] - 推进Visa即服务战略，将Visa堆栈组件化，为不同参与者提供服务，如推出网络无关的Visa高级授权服务和Visa a2a保护服务 [57][63][65] - 围绕六项策略发展消费者支付业务，包括灵活凭证、a2a、跨境业务等 [79][80] - 通过增强Visa交易、跨网络销售和提供咨询营销服务三个杠杆推动增值服务业务增长 [91][92] 行业竞争 - 在消费者支付业务中，公司凭借技术优势和价值主张，在高数字渗透率市场和欧洲市场从国内方案和全球竞争对手处赢得份额 [77][78][85] - 在增值服务业务中，公司面临5000亿美元以上的市场机会，各投资组合均有较大增长空间 [90] - 在商业卡业务中，公司虽占据40%市场份额，但需解决商户接受成本的认知问题，以实现更大增长 [100][101][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 就业数据良好、工资增长稳定、通胀有所缓和，消费者表现出较强韧性，支付交易量和交易笔数保持相对稳定 [5] - 对消费者支付业务的增长充满信心，认为将继续快于基础支出增长 [81] - 对增值服务业务的进展感到满意，认为其具有巨大的市场机会和增长潜力 [87][90] - 看好商业卡业务的长期发展，认为市场规模巨大，公司有能力通过创新和教育实现增长 [100][104] - 认为Visa Direct是令人兴奋的增长机会，基础设施建设已完成，用例不断增加，具有良好的经济合理性 [106][109] 其他重要信息 - 灵活凭证业务反响良好，自2023年初推出以来，已与多家机构合作，用户消费比普通持卡人高40%，目前有超200个用例处于试点阶段 [45][46][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 当前国内外的整体消费支出趋势如何 - 就业数据良好、工资增长稳定、通胀有所缓和，消费者表现出较强韧性，4月美国国内外支付交易量和交易笔数保持相对稳定，5月美国支付交易量与4月基本持平，本季度略好于第二季度，全球主要市场也呈现类似趋势 [5][6][7] 问题: 跨境业务对经济衰退的敏感度如何 - 公司跨境业务多元化，涉及不同消费类别、地区和支付方式，其中电商占40%，与日常消费相关，具有一定韧性；公司在发卡和收单方面均有良好的地域多元化，跨境业务收入也具有分散性，虽不能完全免疫宏观经济影响，但多元化有助于降低敏感度 [12][14][16] 问题: 公司如何看待智能商务的未来，为何它将成为代理购物的首选支付方式 - 公司认为生成式AI将变革商务，如同电子商务改变购物体验一样重要。智能商务服务可赋能消费者通过代理安全购物，包括AI卡和数据令牌等服务，利用令牌化技术保障安全和认证，实现个性化体验 [24][25][26] 问题: 公司如何看待稳定币在跨境支付中的应用前景，以及自身能发挥的作用 - 公司认为稳定币是一个有趣且巨大的机会，在卡片、结算和可编程货币三个领域有应用。历史上，公司在卡片和结算方面已有一定业务，稳定币结算业务预计未来12 - 18个月将超10亿美元；公司还将推出服务允许发行人发行自己的稳定币，今年夏天将与BBVA试点可编程货币业务 [32][35][39] 问题: Visa卡有哪些变化，市场反响如何 - 灵活凭证业务反响良好，自2023年初推出以来，已与多家机构合作，用户消费比普通持卡人高40%，目前有超200个用例处于试点阶段 [45][46][49] 问题: Visa即服务战略如何解锁不同支付类型的机会，如何应对a2a的竞争 - Visa即服务是网络战略的演进，将Visa堆栈组件化，为不同参与者提供服务。在a2a方面，公司采取竞争、提供服务和增加增值服务的三管齐下策略，如推出网络无关的Visa高级授权服务和Visa a2a保护服务 [57][60][65] 问题: Visa的消费者支付业务量增长前景如何，与可支配支出增长相比如何 - 公司对消费者支付业务的增长充满信心，认为有23万亿美元的支付量可通过Visa网络更好地服务，目前业务量仅为11.5万亿美元。历史上，公司支付业务量增长比基础个人消费支出快约6个百分点，未来将通过六项策略继续实现快于基础支出的增长 [69][71][81] 问题: 如何确定增值服务的潜在市场规模，未来的增长策略是什么 - 增值服务潜在市场规模超5000亿美元，分为四个投资组合，各组合最小潜在市场规模为950亿美元。公司通过增强Visa交易、跨网络销售和提供咨询营销服务三个杠杆推动增长，目前已取得良好进展，有近500名专业销售人员推动业务落地 [90][91][93] 问题: 商业卡业务的价值主张、投资回报率和资源投入情况如何 - 商业卡业务市场规模达2万亿美元，公司占据40%市场份额且增长快于竞争对手。公司需解决商户接受成本的认知问题，认为接受卡片的投资回报率是成本的两倍，将通过创新、教育和合作推动业务增长 [100][101][103] 问题: Visa Direct除了个人对个人业务外，还有哪些不断演变的用例，跨境业务占比情况如何 - Visa Direct已覆盖超110亿个端点，除个人对个人业务外，商户结算、社交媒体和零工经济工作者支付等用例增长良好，有望成为零工经济的工资引擎。交易收益率为每笔9 - 10美分，具有良好的经济合理性 [107][108][110]

跨境消费趋势 - 中国居民跨境消费指数三年间暴涨287% [2] - Visa卡办理需求激增 反映年轻群体消费主义倾向 [2] - 90后群体在Visa卡逾期率中占比达67% [4] 金融机构审批规则 - 月收入8000元以下申请者拒批率高达63% [2] - 企业主群体通过率达到89% [2] - 信用评分780分优质客户周五下午审批时长较工作日上午延长2.7倍 [3] 发卡行收费机制 - 国有大行境外交易汇率加价幅度普遍高出商业银行0.3个百分点 [2] - 城商行"终身免年费"Visa卡要求每月至少完成5笔跨境交易 [2] - 82%持卡人不清楚真实年费计算方式 部分银行首年免年费实际从核卡日起计算 [3] 跨境交易风控体系 - 单日跨境消费超过月均收入50%的交易触发人工审核概率提升至78% [3] - 72小时账户冻结机制反映银行反欺诈系统严苛性 [3] - 普通消费仍需承担1.5%货币转换费 部分银行"免货币转换费"仅限特定场景 [3] 信用卡使用现状 - Visa卡逾期率较三年前上升1.8个百分点 [4] - 境外返现和积分兑换诱惑导致年轻人债务问题加剧 [4] - 股份制银行"免年费"承诺普遍附加苛刻消费次数要求 [2] 申请流程要点 - 需准备身份证 收入证明 工作证明等材料 [4] - 审批周期通常3-15个工作日 [4] - 需确认境外交易功能默认开通状态及实时汇率计算规则 [4]

融资与估值 - 公司完成3亿美元F轮融资 其中1 5亿美元为二次股份转让 融资后估值达62亿美元 [1] - 上一轮融资在2022年完成 金额1亿美元 估值56亿美元 本轮估值增长显示公司在全球金融市场的稳固地位 [1] - 公司首席营收官表示62亿美元估值真实可信 不含水分 预计未来五年平均增速不低于50% [2] 财务与业务数据 - 截至2025年3月 公司年化收入超7 2亿美元 同比增长90% 全球年化交易支付额突破1300亿美元 较2022年500亿美元显著增长 [2] - 公司拥有60多个国家 地区的支付牌照 在150多个国家为15万家企业提供服务 客户群数量几乎每年翻倍 [2] - 95%交易在几小时或同一天内完成 其中68%实现实时处理 [2] 业务布局与产品 - 业务模型从主要服务中国企业出海转变为服务全球本土企业出海 欧洲和美洲业务占比30% 亚太区(不含中国内地和香港)占比70% [4] - 产品从多币种账户管理拓展至发卡产品 与Visa合作的云汇Visa卡占总营收近30% [4] - 公司目标是成为当地企业全球化的"金融操作系统" 实现资金流动无缝 实时 智能化 [4] 技术优势与AI应用 - 相比传统银行 公司在AI领域具备数据集成 处理能力及监管框架优势 [5] - 使用大型语言模型优化开户流程 误中率降低50% 无人工审核情况下开户数量提升20% [5] - 推动"AI代理金融"业务类别 开发可替代CFO职能的AI代理 如应付账款管理 支出审批等 [5]

融资与估值 - 完成3亿美元F轮融资 其中1 5亿美元为二次股份转让 投后估值62亿美元 [1] - 上一轮融资为2022年1亿美元 估值56亿美元 本次估值上涨6亿美元 [1] - 公司预计未来5年平均增速不低于50% 强调62亿美元估值不含水分 [1] 财务与业务数据 - 2025年3月年化收入7 2亿美元 同比增长90% 全球年化交易支付额1300亿美元（2022年为500亿美元） [2] - 覆盖60+国家/地区支付牌照 服务150+国家15万家企业 95%交易在几小时或当天完成（68%实时处理） [2] - 美洲和EMEA地区毛利润复合增长率超250% 大中华区营收占比从80%降至50%以下 亚太区（含中国外）占比70% [4][5] 业务模式演进 - 从服务"中国企业出海"转向"全球本土企业出海" 业务全球化程度提升 [4] - 产品从多币种账户拓展至发卡业务 云汇Visa卡贡献总营收近30% [6] - 支持160+支付方式 解决亚太企业支付瓶颈 案例包括GOAT锁汇服务和CurrentBody换汇功能 [7] 技术战略与AI应用 - 定位为"金融操作系统" 目标实现资金流动无缝化 类比AWS的模块化服务模式 [6][8] - 利用AI优化KYC流程 开户误中率降50% 无人工审核时开户量提升20% 区分语义能力增强（如识别商品类别） [9] - 推动"AI代理金融"概念 开发应付账款AI代理替代传统财务职能 聚焦技术适配性、效能颠覆性和用户体验 [10][11] 市场定位与竞争 - 竞争对手为大型银行而非Fintech公司 借助AI数据集成和处理能力实现差异化 [9] - 全球支付市场规模150万亿美元 公司当前业务仅触及冰山一角 [8]

融资与估值 - 空中云汇完成F轮融资3亿美元 投资方包括SquarePeg、DST Global、Lone Pine Capital等 并吸引Visa Ventures作为战略投资者参与[3] - 公司累计完成11轮融资 历史投资者涵盖红杉中国、腾讯投资、阿里巴巴和高瓴资本等头部机构[3] - 本轮估值达62亿美元 较上一轮56亿美元增长10.7% 估值提升反映资本对科技驱动稀缺性及商业模式不可替代性的认可[4] 业务表现与增长 - 2025年3月年化收入超7.2亿美元 同比增长90% 全球年交易量突破1300亿美元 同比增长73%[5] - 目标2025年实现10亿美元年化收入 业务网络覆盖亚太、美洲、EMEA三大区域[5] - Yield产品在澳大利亚推出6个月后资金管理规模达1亿美元 零售版推出1个月新增客户200+ 管理资产增长20%[17] 商业模式与竞争优势 - 定位为全球金融新基建 提供跨境支付、财务管理、费控及嵌入式金融的一站式解决方案 替代传统银行服务中小企业的空白[5][14] - 全球收付网络接入本地清算系统 减少对SWIFT依赖 成本节约超90% 当日到账率95% 即时到账率68%[14] - 自主研发AI外汇交易引擎 每秒处理上万笔交易 结合机器学习风控模型实现智能预警与反欺诈[16] 市场拓展与牌照布局 - 持有中国内地、香港、新加坡、英国等60+国家/地区金融牌照 服务覆盖180+国家 本地收款能力覆盖60+市场[19] - 2023年进入加拿大市场并收购MexPago 2025年获巴西支付牌照 奠定拉美市场基础[19] - 中国团队达700人 占全球员工近50% 2024年跨境电商出口1.83万亿元的背景下 公司视中国为战略核心市场[19][21] 产品创新与技术应用 - 推出嵌入式金融API 客户可整合至官网实现支付模式革新[10] - 与Visa合作推出云汇Visa卡 消除国际支付隐藏费用[10] - 设立独立AI业务线 探索人工智能在金融产品中的应用 计划年内上线新功能[17] 行业背景与创始起源 - 创始人因咖啡店跨境采购痛点于2015年创立公司 初期尝试P2P外汇方案后转向银行间系统架构[7][9] - 选择亚太作为主战场 避开PayPal等欧美巨头竞争 利用中国制造业中心地位构建区域优势[9][10] - 2019年入选《纽约时报》全球金融科技独角兽榜单 标志其行业地位确立[10]

融资与估值 - 公司完成3亿美元F轮融资 其中1 5亿美元为二次股份转让 投后估值62亿美元 [1] - 上一轮2022年融资1亿美元 估值56亿美元 本次估值略有上涨 [1] - 公司称62亿美元估值不含水分 预计未来5年平均增速不低于50% [2] 财务与运营数据 - 2025年3月年化收入超7 2亿美元 同比增长90% [2] - 全球年化交易支付额破1300亿美元 较2022年500亿美元增长160% [2] - 业务覆盖60+国家/地区 服务15万家企业 95%交易在几小时或当天完成 68%实时处理 [2] 业务模式演变 - 从服务"中国企业出海"转向"全球本土企业出海" 大中华区营收占比从80%降至不足50% [5] - 美洲和EMEA地区毛利润复合增长率超250% [5] - 产品从资金移动网络拓展至发卡等上下游业务 与Visa合作的云汇卡贡献近30%营收 [6] 技术架构与竞争优势 - 被称为"金融领域AWS" 将跨境金融能力模块化为收单 账户 外汇 发卡等标准化服务 [7] - 支持160+支付方式 解决亚太企业支付瓶颈 相比欧美企业更理解本地需求 [7][8] - 案例显示其锁汇和Scheduled Conversion功能帮助客户应对关税危机 [8] AI战略布局 - 利用AI优化开户流程 使误中率降低50% 开户数量提升20% [10] - 构建AI代理金融体系 开发可替代CFO职能的应付账款AI代理 [12] - AI应用聚焦三大维度 技术适配性 效能颠覆性 用户体验 [12] 全球化布局 - 拥有澳大利亚 新加坡 香港等14个市场的支付牌照 为全球牌照最多的金融科技公司之一 [3][6] - 目标成为企业全球化的"金融操作系统" 对标150万亿美元跨境支付市场 [8]

资产规模与区域战略 - 2024年资产规模同比增长12%至1.2万亿，2025年一季度末突破1.2万亿，同比增长14.13%，较年初增长5.62% [1] - 对公贷款新增561亿元（同比多增67亿元），零售贷款新增47亿元（同比少增80亿元），票据减少41亿元，资产结构持续优化 [3] - 县域贷款余额增速18.7%（新增317亿），存款增速14.5%（新增296亿），县域存贷款新增占比分别达45.64%和59.21% [4] - 通过"湘农快贷—稻虾米贷"专案为近百户种植户授信超2000万元，带动产业链贷款近亿元 [5] 信贷投放与产业支持 - 2024年新增信贷投放211.40亿元（同比+20.45%），重点支持工程机械、新能源等湖南重点行业及165个省市级项目 [3] - 科技、绿色、普惠、养老领域贷款余额分别增长17.9%、23.1%、15.9%、157%，显著高于整体贷款增速 [3] - 2025年一季度新增贷款428.32亿元（同比+26.25%），"千企万户大走访"行动预计助推全年资产规模增长 [5] 财务表现与战略转型 - 2024年营收259.36亿元（+4.57%），归母净利润78.27亿元（+4.87%）；2025年一季度营收68.09亿元（+3.78%），净利润21.73亿元（+3.81%） [7] - 非息收入占比提升至25%，手续费及佣金净收入同比+53.08%，投资净收益同比+123.63%，轻资本转型成效显著 [7] - 净息差2.11%优于城商行平均水平（1.38%），计息负债成本率降至1.75%（环比-23BP） [8] 零售金融发展 - 零售AUM达4,552.08亿元（+13.75%），财富客户132.48万户（+12.30%），个人存款占比提升至53.46% [10] - 推出"VISA卡快速发卡"服务，优化"快乐秒贷"产品，获得国债承销资格及家族信托业务资质 [11] - 打造"超能力俱乐部"养老品牌和"布蕉绿俱乐部"亲子品牌，全年营销活动超5000场 [11] 数字化与绿色金融 - 手机银行7.0用户突破1160万户，微信支付交易额居城商行首位，智能授权率提升30%，客户等候时长减少32.67% [12] - 绿色贷款余额528.29亿元（+23.14%），发行绿色债券50亿元，上线全流程绿色金融管理平台 [13]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入96亿美元，同比增长9%，每股收益（EPS）增长10% [5] - 按不变美元计算，总体支付量同比增长8%，美国支付量增长6%，国际支付量增长9%，跨境交易量（不包括欧洲内部）增长13%，处理交易同比增长9% [5][6] - 第二财季净收入按名义美元计算同比增长9%，按不变美元计算增长11%，EPS同比增长10%，按不变美元计算增长11% [30] - 服务收入同比增长9%，数据处理收入增长10%，国际交易收入增长10%，其他收入增长24%，客户激励增长15% [37][38] - 消费者支付收入受支付量、跨境交易量和处理交易增长推动，商业和货币移动解决方案收入按不变美元计算同比增长13%，增值服务收入按不变美元计算加速增长至22%，达26亿美元 [38][39] - 运营费用增长7%，本季度税率为16.9%，EPS为2.76美元，同比增长10% [39][40] - 第二季度回购约45亿美元股票，向股东派发12亿美元股息，3月回购授权剩余47亿美元，4月董事会授权新的30亿美元多年股票回购计划 [40] - 预计第三季度调整后净收入增长为低两位数，运营费用增长为低两位数，非运营收入约1.5亿美元，税率在17 - 17.5%之间，调整后EPS增长为高 teens [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者支付业务 - 总凭证增长7%，自上季度新增10亿个令牌，全球近50%的电子商务交易已令牌化，拉丁美洲突破10亿个令牌，CEMEA突破5亿个 [7] - 印度、墨西哥和巴西去年各新增超100万个商户地点，与哥伦比亚的Effekti签署协议，将推出450万个消费者借记卡并建立受理点 [8] - Tap to phone自上季度新增近200万个交易设备终端，Cap to Pay全球渗透率达76%，美国首次超过60%，美国药店、零售商和快餐店渗透率也超60% [11] - Tap to add card有近150家发卡机构在超35个国家和地区参与，即将与三星在美国推出Tap to P2P产品 [12] - 稳定币结算累计交易量超2亿美元，开发了Visa令牌化资产平台，首个试点合作伙伴BBVA计划今年晚些时候在以太坊区块链上推出稳定币 [13][14] 商业和货币移动解决方案业务 - 商业交易量按不变美元计算增长6%，Visa Direct交易增长28%至30亿笔，CMS收入按不变美元计算同比增长13% [15] - 与Lloyd's、Itau、Lianlian Global、Jack Henry、Checkout.com、Tabipay等达成合作，拓展业务 [15][16][17] 增值服务业务 - 增值服务收入按不变美元计算增长22% [18] - 在发卡解决方案方面，PISMO有强大的业务管道，今年将进入四个地区的五个新国家，与Necky、Banco de la Nacion、T2P、Zenith Forex等达成合作，卡福利业务在欧洲也有进展 [18][19] - 在受理解决方案方面，推出新版Authorize.net和统一结账体验，成为体育用品零售商Decathlon的支付服务提供商 [19][20][22] - 在风险和身份解决方案方面，收购FeatureSpace后签署超20家全球客户，提供增强的整体欺诈保护解决方案ERIC Risk Hub [22] - 在咨询和其他服务方面，Tink的开放银行平台为欧洲和美国的卖家和支付提供商提供服务，在德国与Recharge和Vodafone合作，Tink有超10000家商户选择其银行支付功能 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国支付量增长6%，电子商务增长快于面对面消费，信贷增长5%，借记卡增长7%，1月表现强劲，2月因闰年基数影响下降，3月相对强劲，第二季度同比增长低于第一季度，但好于2024年第三和第四季度 [31][32] - 美国季度消费类别数据显示，旅游和娱乐增长减速，餐厅增长稳定，零售和燃料增长改善，总体可自由支配和非可自由支配消费增长强劲稳定 [32] - 跨境交易量增长13%，电子商务增长14%，旅游增长12%，从第一季度到第二季度增长放缓受闰年、斋月和复活节时间、某些国家货币疲软以及加拿大到美国旅游疲软等因素影响 [34] - 截至4月21日，美国支付量增长8%，借记卡增长9%，信贷增长7%，处理交易同比增长12%，跨境交易量（不包括欧洲内部）中旅游和电子商务均增长13% [41][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕消费者支付、商业和货币移动解决方案以及增值服务展开，通过创新和产品开发服务客户 [6] - 致力于推动现金数字化，扩大凭证和受理范围，提高用户参与度，在各个业务领域推出新产品和解决方案，如Tap to everything、稳定币、嵌入式金融解决方案等 [7][10][13][15] - 不断深化与现有客户的关系，拓展新客户，通过战略合作伙伴关系扩大业务范围 [15][16][17][18] - 强调Visa as a Service堆栈的发展，以全球连接性和基础设施为基础，通过服务架构创建客户解决方案，并不断投资和增强组件化能力 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者支出在不确定和动态的环境中保持弹性，但存在很多不确定性，美国第二季度及截至4月21日整体消费者支出没有减弱迹象，各消费阶层支出均保持弹性，与过去几个季度一致 [26] - 旅游等特定领域增长减速，但总体可自由支配和非可自由支配支出仍然强劲，跨境交易量增长与2024年第四季度水平一致，高于疫情前趋势 [27] - 公司业务模式多元化，在各种环境中表现出韧性，对未来财务前景有信心，将专注于服务客户，抓住未来机遇，必要时进行调整 [28] 其他重要信息 - 明天（太平洋时间上午10点）将举行2025年产品发布会，分享Visa as a Service堆栈的发展和AI领域的进展 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 除交易量外，客户决策、业务管道和积压订单是否有明显变化，国际客户与Visa合作的速度是否改变 - 公司近几个月主要与客户分享数据、产品和解决方案，通过咨询团队帮助客户应对当前环境，目前未重点关注合作安排和交易等方面 [50][51] 问题2: 国际旅行和整体旅行预订情况如何，对未来旅行前景的看法 - 旅行和跨境业务情况多变，公司密切监测数据，依靠实际结果进行判断，公司业务具有多样性，跨境业务在地区和消费类型上分布广泛，有信心应对当前时期 [56][57][58] 问题3: 对美国入境旅游特别是加拿大到美国旅游的剩余年度假设，以及季度内和4月初是否有消费提前拉动的迹象 - 4月某些类别（如电子产品）有消费提前拉动迹象，但对整体增长影响不大，跨境业务假设是将3月和4月的平均值延伸至本财年剩余时间，这将使跨境业务略低于2024年第四季度水平，美国入境旅游在全球旅游量中占比小，对收入影响不大 [62][63][66] 问题4: 请详细解释增值服务的增长情况以及其在经济周期中的表现，对下半年增值服务增长的看法 - 公司对增值服务的战略、执行和产品感到满意，约65%的收入与增强Visa支付有关，在推动非Visa支付和支付以外服务方面取得进展，如Authorize.net平台和统一结账体验等，增值服务业务具有多样性和弹性，与Visa交易有一定相关性，但也有部分独立于Visa交易 [71][72][77] 问题5: 请再次说明激励措施的展望，包括增长节奏和驱动因素，如何与前期续约安排相协调 - 第二季度激励措施增长15%，低于预期，主要因交易时间因素，预计下半年增长高于上半年，第三季度略高于第二季度，第四季度略高于第三季度，预计受客户绩效调整和交易时间（提前续约）影响，受续约影响的支付量仍为20% [82][83] 问题6: 请详细解释名义跨境交易量和名义国际收入之间的差异，特别是定价方面 - 国际交易收入增长10%，与名义交易量增长一致，但低于13%的不变货币交易量增长，主要受FX影响，预计全年定价贡献与去年相似，但时间上更偏向下半年 [90][91][92] 问题7: 请详细解释FX波动被客户组合和对冲抵消的情况，以及跨境电子商务中极小值因素的考虑 - 国际交易收入增长与名义交易量增长的三点差异主要是FX因素，客户组合因不同客户的定价和收益率动态不同，对收入收益率有影响，本季度对冲有收益但低于去年同期，成为两者差异的调节项，目前未看到与中国关税相关的极小值豁免对交易量有重大影响 [97][98][100] 问题8: 美国交易量从3月的6%增长到4月至今的8%，如果剔除复活节影响，是否应假设4月之后会有一定程度的放缓 - 整体环境稳定健康，消费者保持弹性，4月至今的8%增长反映了复活节时间的影响，不能仅凭几周数据判断趋势，需观察整个季度的情况 [104][105] 问题9: 娱乐消费疲软具体体现在哪些方面，是否会持续 - 可自由支配和非可自由支配消费总体强劲健康，内部有一些波动，如旅游和娱乐消费与零售商品消费有此消彼长的情况，各消费阶层表现稳定，高消费阶层增长较快 [109][110] 问题10: 地缘政治背景是否会改变公司近期的投资策略，如风险回报期、特定地区投资或并购机会 - 虽然当前消费者和企业面临更多不确定性，但消费支出仍强劲有弹性，美国就业、工资增长、通胀和消费者资产负债表情况良好，公司仍致力于产品和投资路线图，对三大增长领域的机会充满信心，会根据实际情况调整投资和产品管道，认为当前情况可能带来更多并购机会 [113][114][116] 问题11: 如果宏观条件大幅快速变化，公司在收入（如定价）和成本管理（如营销）方面的关键杠杆有哪些，以保护利润率 - Visa在经济衰退中表现出韧性，业务多元化，包括更多日常消费、借记卡业务和电子商务跨境交易量，即使经济放缓，公司有信心保持增长，收入方面激励措施大多可变，费用方面历史上有灵活调整能力，管理团队随时准备行动 [119][120][122] 问题12: 对稳定币结算和其他稳定币支付的需求有何最新看法，是否看到或预期出现拐点，客户有何反馈 - 稳定币领域仍处于早期阶段，公司看到了潜力，已在该领域投资多年，建立了专业团队，2亿美元的结算量是一个里程碑，但在整体结算量中占比小，公司期待更明确务实的监管，将继续推进结算工作并探索更多产品机会和合作伙伴关系 [126][127][129] 问题13: 作为美国公司在全球运营，在贸易争端环境下如何应对政府民族主义风险 - 公司在各国与政府和监管机构保持定期沟通，有世界级的政府参与团队，民族主义并非新问题，公司有在高度监管市场运营的经验，有针对不同市场的定制策略，会与客户和合作伙伴一起向政府和监管机构宣传全球支付市场的复杂性和公司的作用，有信心应对该风险 [132][133][134]