核心财务表现 - 2025年第四季度调整后每股收益为1.50美元，与市场预期一致，较去年同期增长11.9% [1] - 2025年第四季度GAAP每股收益为1.01美元，远低于去年同期的5.27美元 [1] - 2025年全年调整后每股收益为5.15美元，同比增长10.3%，与市场预期一致 [1] - 2025年第四季度全球销售额为114.6亿美元，同比增长4.4%，但较市场预期低2.8% [2] - 2025年全年全球销售额为443.3亿美元，同比增长5.7%，较市场预期低0.6% [2] - 业绩公布后，公司股价在盘前交易中下跌5.4% [3] 分业务板块业绩 - 成熟药品业务：第四季度销售额为13.8亿美元，同比增长9%（有机增长7.1%），关键新兴市场有机销售额增长8.7% [4] - 医疗器械业务：第四季度销售额为56.8亿美元，同比增长12.3%（有机增长10.4%），电生理、心衰、糖尿病护理和节律管理业务均实现两位数增长 [5] - 糖尿病护理业务有机销售额增长11.7%，主要由连续血糖监测仪驱动，该产品销售额达20亿美元 [5] - 结构性心脏病业务有机销售额增长8.7%，心衰业务有机销售额增长12.1% [6] - 血管业务有机销售额增长6.5%，电生理、节律管理和神经调控业务有机增长分别为12.5%、11.5%和5.6% [6] - 营养品业务：第四季度销售额为19.4亿美元，同比下降8.9%（有机下降9.1%），其中儿科营养品有机销售额下降10.1%，成人营养品有机销售额下降8.2% [6][7] - 诊断业务：第四季度销售额为24.6亿美元，同比下降2.5%（有机下降3.6%），核心实验室诊断有机增长3.6%，分子诊断有机增长1.1%，快速诊断有机下降18.1%，床旁诊断有机增长7.1% [8] 利润率与费用 - 2025年第四季度毛利润为65.4亿美元，同比增长8.4%，毛利率扩大208个基点至57% [9] - 销售、一般及行政费用为31.3亿美元，同比增长7.6% [10] - 研发费用为7.35亿美元，同比下降1.9% [10] - 调整后营业利润为26.7亿美元，同比增长12.5%，调整后营业利润率扩大167个基点至23.3% [10] 未来业绩指引 - 公司预计2026年全年调整后每股收益在5.55美元至5.80美元之间，市场预期为5.67美元 [11] - 公司预计2026年全年有机销售额增长在6.5%至7.5%之间，市场预期销售额为480.1亿美元 [11] - 公司预计2026年第一季度每股收益在1.12美元至1.18美元之间，市场预期为1.19美元 [11] 业绩亮点与挑战 - 营养品销售额下降主要受销量低于去年同期以及旨在促进未来销量增长的新战略定价行动影响，同时中国市场环境仍然充满挑战 [12] - 第四季度营收和利润均实现同比增长，利润率扩张令人鼓舞 [13] - 第四季度关键进展包括其Volt PFA系统获得监管批准，这是公司在美国推出的首个脉冲场消融产品 [13] 行业比较 - 国家视力控股公司2025年第三季度调整后每股收益为0.13美元，超出市场预期8.3%，营收为4.873亿美元，超出市场预期2.7% [15] - 费森尤斯医疗2025年第三季度调整后每股收益为0.64美元，超出市场预期8.47%，营收为57.1亿美元，超出市场预期4.3% [16] - 威望健康2026财年第二季度每股收益为1.07美元，超出市场预期10.3%，营收为2.741亿美元，超出市场预期6.9% [17][18]

核心观点 - 雅培实验室2025年第四季度销售额及2026年第一季度盈利展望未达预期 导致股价下跌[1] - 公司管理层对2026年加速增长持乐观态度 并强调了新产品管线及战略举措[3] 2025年第四季度业绩表现 - 季度销售额为114.6亿美元 略低于市场预期的118亿美元共识[2] - 报告销售额同比增长4.4% 有机增长3% 若剔除新冠检测相关销售额则增长3.8%[2] - 调整后每股收益为1.50美元 符合华尔街预期[2] - 新冠检测相关销售额为8900万美元 低于去年同期的1.76亿美元[6] 各业务板块表现 - **医疗器械**：销售额增长12.3%（有机增长10.4%）至56.8亿美元 增长由电生理、心衰、糖尿病护理和节律管理业务的双位数增长引领[3][4] - **糖尿病护理**：连续血糖监测仪销售额为20亿美元 增长15%（有机增长12.2%）[5] - **全球诊断**：销售额下降2.5%（有机下降3.6%）至24.6亿美元 若剔除新冠检测相关销售额则下降0.2%[6] - **全球核心实验室诊断**：销售额报告增长5.3%（有机增长3.6%） 中国市场的带量采购等挑战性条件部分抵消了其他地区的增长[6] - **全球营养品**：销售额下降8.9%（有机下降9.1%）至19.4亿美元 反映了销量下降及旨在促进未来销量增长的新战略定价行动的影响[7] - **成熟药品**：销售额增长9%（有机增长7%）至13.8亿美元[7] 近期战略与监管动态 - 2025年11月 公司宣布以210亿美元收购癌症筛查公司Exact Sciences Corp 这是当年全球医疗保健领域最大交易[8] - 2025年12月 美国FDA批准了公司的Volt PFA系统用于治疗房颤患者[5] - 2025年1月 公司与AtaCor Medical合作开发下一代研究性血管外植入式心律转复除颤器系统[4] - 2025年12月 FDA就FreeStyle Libre 3传感器发布安全警报 因该设备与7例死亡和数百起严重伤害事件相关[5] 2026年业绩展望 - 预计2026年第一季度调整后每股收益为1.12-1.18美元 远低于1.20美元的市场共识[10] - 预计2026财年全年调整后每股收益为5.55-5.80美元 市场共识为5.67美元[10] - 预计2026年有机销售额增长在6.5%至7.5%之间[10] - 公司计划通过2026年推出的数款新产品来促进销量增长[7] 市场反应 - 公司股价在发布当日下跌7.37% 报111.63美元 创下52周新低[11]

公司产品获批与特性 - 雅培公司于2026年1月20日宣布其TactiFlex™ Duo Ablation Catheter, Sensor Enabled™（一种用于治疗心房颤动（AFib）的导管）获得了欧洲CE认证，首批成功的商业应用案例已于本周在欧盟完成 [1] - TactiFlex Duo导管是公司脉冲场消融（PFA）技术组合的最新进展，它采用双能量模式：射频能量（利用热量破坏导致异常心电信号的组织）和脉冲场消融能量（利用高能电脉冲破坏导致心律失常的细胞，可降低对复杂疾病或解剖结构患者邻近组织的损伤风险）[2] - 该导管最独特的功能是其双能量选项，允许医生在手术过程中根据患者的个性化需求和解剖结构无缝切换治疗方式 [3] - TactiFlex Duo导管整合了雅培的EnSite™ X EP系统，该系统可创建高细节的心脏三维图，帮助医生定位和治疗心律失常源头，并结合了前代导管的柔性电极尖端和接触力传感技术，现增加了PFA能量输送功能，使手术更有效、更安全 [6] - 该导管旨在为最具挑战性的心房颤动患者提供双能量治疗，其上市为雅培在欧洲不断增长的PFA产品组合增加了一款双能量、局灶性消融导管 [8] 临床数据与市场潜力 - CE认证的批准得到了雅培FOCALFLEX CE Mark研究数据的支持，这项全球临床试验在欧盟、英国和澳大利亚的中心进行，试验表明TactiFlex Duo在治疗AFib患者的安全性和有效性方面表现出具有临床意义的性能 [4] - 目前欧洲约有800万65岁以上人群患有AFib，预计未来30年这一数字将翻倍，AFib患者面临中风、心力衰竭和死亡的风险增加，许多人依赖心脏消融术来有效治疗此病症 [5] - 在美国，用于评估TactiFlex Duo治疗AFib的FLEXPULSE IDE试验已于去年完成入组，2025年10月，FDA授予其使用PFA治疗室性心动过速（VT）的突破性器械认定，获得该认定需满足产品能解决未满足的临床需求，并显示出有潜力为危及生命的疾病提供更有效的治疗 [9] 公司产品管线进展 - TactiFlex Duo的获批标志着雅培电生理产品组合在不到一年内获得的第三项重要批准，公司的Volt PFA系统已于2025年获得FDA和CE认证 [7] - 该导管为雅培不断增长的PFA产品组合提供了另一种先进工具，用于治疗更复杂的病例，例如合并心脏病和心力衰竭、长期AFib、室性心律失常以及有消融失败史的患者 [9]

财报发布信息 - 雅培实验室计划于1月22日开盘前发布2025年第四季度财报 [1] - 上一季度公司调整后每股收益为1.30美元，与Zacks普遍预期一致 [1] - 在过去四个季度中，公司有两次盈利超出预期，两次符合预期，平均超出幅度为0.67% [1] 第四季度业绩预期 - 营收的Zacks普遍预期为117.9亿美元，意味着较上年同期报告数据增长7.5% [2] - 每股收益的Zacks普遍预期为1.50美元，意味着较上年同期报告数据增长11.9% [2] - 过去30天内，对第四季度每股收益的预期保持在1.50美元未变 [3] 各业务板块表现预期 诊断业务 - 该板块收入增长可能继续受到中国带量采购计划的影响 [3] - 在美国等核心实验室业务市场（不包括中国），增长在上一季度相比2025年上半年有所加速 [4] - 全球对常规诊断检测的持续需求可能支撑了第四季度的增长 [4] - 根据Zacks普遍预期，诊断业务收入预计同比增长0.8% [4] 成熟药品业务 - 该业务可能继续在其15个关键市场表现强劲，得益于广泛的需求和强大的商业执行力 [5] - 上一季度，胃肠病学、心脏代谢和疼痛管理等多个治疗领域贡献强劲 [5] - 这些领域持续受益于有利的人口结构趋势和对高质量平价药品不断增长的需求 [5] - 公司已将生物类似药确定为EPD业务新的战略增长支柱 [6] - 公司近期推进了数款生物类似药的监管审批流程，预计对第四季度营收产生积极贡献 [6] - 该板块第四季度收入的Zacks普遍预期显示同比增长8.5% [6] 医疗器械业务 - 第四季度业务销售可能得益于糖尿病护理、电生理、心脏节律管理、心衰和结构性心脏病部门 [7][8] - 糖尿病护理销售预计由持续葡萄糖监测系统采用率提高所驱动 [7] - 电生理产品组合在关键地区可能表现强劲，得益于Volt PFA导管在欧洲的推出 [8] - 第四季度FDA批准用于治疗房颤患者的Volt PFA系统可能促进了营收增长 [9] - 结构性心脏病业务的季度增长预计来自外科瓣膜、结构性介入治疗以及经导管修复和置换产品组合 [10] - 12月，公司其用于治疗早产儿动脉导管未闭的Amplatzer Piccolo输送系统获得了FDA批准和CE认证 [10] - 上一季度，公司TriClip在日本获得监管批准，Navitor经导管主动脉瓣植入系统的扩展用途获得CE认证 [10] - 在节律管理领域，公司的无导线AVEIR起搏器继续受到4月发布的有利临床数据的支持 [11] - 心衰领域的增长可能由其心室辅助装置和植入式传感器CardioMEMS产品组合驱动 [12] - 血管部门的增长可归因于血管闭合产品和公司用于膝下的可吸收支架Esprit [12] - 神经调控部门的增长可能由Eterna可充电脊髓刺激设备的强劲表现引领 [12] - 根据Zacks普遍预期，医疗器械板块第四季度收入预计同比增长12.5% [13] 营养品业务 - 成人营养品牌Ensure和Glucerna的强劲销售可能贡献了第四季度营收 [14] - 公司近期推出了仅含1克糖的新版Glucerna [14] - 12月，公司推出了两款作为Ensure Max Protein系列一部分的新品奶昔 [14] - 根据Zacks普遍预期，该板块收入预计同比增长3.3% [15] 其他医疗公司信息 - Veracyte目前拥有+7.98%的盈利ESP和Zacks排名第1位 [17] - 该公司在过去四个季度中每个季度的盈利都超出预期，平均超出幅度为45.12% [18] - 根据Zacks普遍预期，其第四季度每股收益可能较上年同期下降13.9% [18] - Cardinal Health目前拥有+2.30%的盈利ESP和Zacks排名第2位 [18] - 该公司在过去四个季度中有三个季度盈利超出预期，一次未达预期，平均超出幅度为9.36% [19] - 对其财年第二季度每股收益的Zacks普遍预期意味着同比增长20.7% [19][20] - Danaher目前拥有+1.06%的盈利ESP和Zacks排名第2位 [20] - 该公司在过去四个季度中有三个季度盈利超出预期，一次未达预期，平均超出幅度为8.74% [20] - 对其第四季度每股收益的Zacks普遍预期显示没有同比改善 [20]

核心观点 - 雅培实验室的Volt PFA系统获得美国FDA批准用于治疗心房颤动 这是公司电生理产品组合的重要补充 有望在美国开始商业化并在欧盟继续扩张[1] - 尽管消息公布后股价当日微跌0.2% 但公司过去一年股价上涨9.5% 远超行业0.5%的增幅 市场情绪预计将因该获批而转向积极[2] - 公司研发管线投入加速并取得积极成果 其2181.6亿美元市值和4.1%的收益收益率显著高于行业0.1%的水平 过去四个季度平均盈利超预期0.7%[2][3] 关于Volt PFA系统 - Volt PFA系统是一款一体化产品 允许医生使用同一根导管安全地进行标测、起搏和消融[5] - 该系统与雅培的EnSite X EP系统集成 提供精确的3D心脏标测 并减少消融过程中的导管更换[5] - 其专有的“篮中球”设计具有多种操作选项 便于使用 并能将能量高效传递至目标组织以阻止心脏异常信号[6] - 系统旨在提供精确、靶向的消融能量 有助于以更少的脉冲实现持久的病灶 提高首次手术成功率 降低重复消融和并发症风险[6] FDA批准依据与临床数据 - FDA批准基于VOLT-AF IDE研究的强劲结果 该研究在美、欧、加、澳的40个中心对392名患者进行[4] - 数据显示 Volt PFA系统在阵发性房颤和持续性房颤两个患者群体中均表现出具有临床意义的安全性和有效性[4] - 使用该系统的微创消融手术可使患者在清醒镇静而非全身麻醉下进行 这对麻醉存在障碍的患者是重大利好[7][8] - 该系统还能减少辐射暴露 并限制红细胞破坏[8] 行业前景与市场机会 - 根据美国CDC报告 美国65岁以上人群中近1200万人患有房颤 预计未来20年该数字将翻倍[9] - 房颤患者中风风险增加五倍 且二十多年来一直是美国的致死因素之一[9] - 当药物和其他治疗方案无效时 许多患者依赖微创心脏消融手术来有效治疗心律失常[9] 公司其他进展 - 雅培近期宣布 其首款非处方生物可穿戴连续血糖监测系统Lingo现已可用于安卓设备 此前仅支持苹果iOS 此举显著扩大了潜在用户基础[10] 财务与市场表现对比 - 雅培市值达2181.6亿美元 收益收益率4.1% 远超行业0.1%的水平[3] - 过去一年雅培股价上涨9.5% 而行业增幅为0.5%[2] - 雅培过去四个季度平均盈利超预期0.7%[3]

行业背景与市场机会 - 心房颤动是全球最常见的心律失常之一，目前影响近3800万人，预计到2030年患者数量将增长近两倍[1] - 波士顿科学在左心耳封堵器市场占据领先地位，并正在快速增长的脉冲场消融治疗领域扩张其版图[1] - 公司预计到2028年，PFA市场年增长率约为15%，并持续投资以超越这一市场增速[4] 波士顿科学核心产品进展 - 公司的FARAPULSE PFA系统自2024年在美国推出以来，已成为广泛使用的PFA技术[1] - 截至新闻发布时，已有超过50万患者使用FARAPULSE系统进行治疗，并显示出持续且可重复的真实世界结果[2] - 2025年第三季度，FARAPULSE在美国实现了强劲的两位数增长，增长得益于OPAL HDx标测系统的加速采用，目前三分之一的FARAPULSE客户正在使用集成的FARAWAVE NAV和OPAL设备[3][8] - FDA已批准扩大FARAPULSE系统的适应症标签，用于治疗药物难治性、有症状的持续性房颤，该批准得到了ADVANTAGE AF临床试验第一阶段数据的支持，该试验达到了主要安全性和有效性终点[3][8] - ADVANTAGE AF试验第二阶段的12个月主要终点结果积极，支持FARAPOINT PFA导管作为治疗持续性房颤患者心房扑动的辅助技术，公司计划在2025年底前推出该产品[4][8] 临床试验与数据 - 新发布的FARADISE试验一年期结果证实了FARAPULSE系统良好的手术和安全性结果，以及在不同消融策略和房颤类型中的临床有效性[2] - ADVANTAGE AF临床试验第一阶段达到了主要安全性和有效性终点，为FDA标签扩展提供了支持[3] - ADVANTAGE AF试验第二阶段的12个月主要终点结果积极，为FARAPOINT导管的新适应症提供了支持[4] 竞争对手动态 - 雅培于今年3月为其Volt PFA系统获得了CE认证[5] - 雅培的非处方连续血糖监测仪Lingo及其应用程序现已可用于安卓设备，此前已适用于苹果iOS设备[5] - 美敦力是唯一一家拥有两种不同PFA产品（PulseSelect和Affera Sphere-9）的公司[6] - 美敦力近期宣布其Hugo机器人辅助手术系统获得了FDA批准，可用于泌尿外科手术[6] 公司财务表现与估值 - 过去一年，波士顿科学股价上涨2.5%，而同期行业指数下跌3.3%[7] - 公司股票基于未来五年盈利预期的远期市盈率为27.06倍，高于其历史中值但低于行业平均水平[9] - 波士顿科学的盈利预测呈上升趋势[10] - 具体盈利预测如下：当前季度（2025年12月）为0.78美元，下一季度（2026年3月）为0.79美元，当前年度（2025年12月）为3.04美元，下一年度（2026年12月）为3.45美元[11]

文章核心观点 全球人口老龄化趋势重塑医疗保健需求，推动制药、医疗设备、家庭护理和数字健康领域的长期投资，医疗巨头积极布局，从投资者角度看医疗行业在经济衰退期间具有韧性 [1][3][7] 人口老龄化现状 - 21世纪全球人口向老龄化转变，医疗进步和生活水平提高使预期寿命延长，出生率下降造成人口失衡 [1] - 2020年60岁及以上人口数量首次超过5岁以下人口，预计到2030年全球每六人中有一人超60岁，到2050年将达21亿，占比从2015年的12%升至22% [2] 老龄化对医疗行业的影响 - 全球老年护理市场2025年估值约1.2万亿美元，预计到2034年复合年增长率为6.4%，慢性病和复杂病症增多 [3] - 医疗巨头如雅培、诺和诺德、Exact Sciences和Tandem Diabetes在老年治疗和技术领域拓展业务，提高运营效率 [4] - 制药公司加大针对老年人慢性病治疗的研发力度，在免疫学、肿瘤学和神经退行性疾病治疗创新方面领先的公司有望持续增长 [5] - 医疗技术和家庭护理服务创新提升行业吸引力，数字健康解决方案、人工智能诊断和家庭监测系统为医疗公司创造新收入机会 [6] 医疗行业投资优势 - 医疗行业在经济衰退期间需求稳定，能确保稳定收入和防御性市场地位，提供现金流稳定性 [7] 相关公司情况 雅培（ABT） - 是医疗技术巨头和成人营养市场领导者，成人营养产品全球需求强劲，糖尿病护理的FreeStyle Libre系统可改善2型糖尿病老年患者血糖控制 [8] - 在心血管领域知名，有多种心脏相关产品，3月Volt PFA系统获CE Mark，针对800万65岁以上欧洲房颤患者 [9] - 在新兴市场，其品牌仿制药使慢性病治疗更易获得和负担得起，股票评级为Zacks Rank 2（买入） [10] 诺和诺德（NVO） - 在2型糖尿病、肥胖和心血管治疗市场有强大影响力，相关药物表现良好，标签扩展可能推动销售，正解决Wegovy供应问题 [11] - 正在探索司美格鲁肽的其他适应症，将2025年视为慢性病和肥胖治疗的关键时期，股票评级为Zacks Rank 3（持有） [12] Exact Sciences（EXAS） - 是癌症诊断领域领先企业，Cologuard和Oncotype DX测试在肿瘤市场取得进展，癌症在老年人中更普遍，人口老龄化增强其市场地位 [13] - 成功推动Cologuard的采用，再筛查成功率提高，Oncotype DX在国际上成功，2025年将推出三款重要测试，目标是通过ExactNexus平台提升客户体验，股票评级为Zacks Rank 3 [14] Tandem Diabetes（TNDM） - 随着全球人口老龄化，2型糖尿病在老年人中患病率上升，公司通过扩展产品组合获得市场份额，旗舰产品t:slim X2与Dexcom集成验证其市场扩张能力 [15] - 短期和长期目标是扩大胰岛素泵在2型糖尿病患者中的应用，团队正积极推进产品发布和商业战略，股票评级为Zacks Rank 3 [16]

文章核心观点 - 雅培公司Volt PFA系统获CE Mark批准，有望推动公司电生理业务发展，市场对其股票情绪积极，且行业前景良好，公司还有其他业务进展 [1][2][7] 产品获批情况 - 雅培公司Volt Pulsed Field Ablation（PFA）系统获CE Mark批准用于治疗房颤患者，比预期早，今年下半年将在欧盟市场扩大使用 [1] - 3月，FDA批准公司Coronary Intravascular Lithotripsy（IVL）系统的研究性设备豁免，TECTONIC冠状动脉疾病IVL临床试验将在美国47个地点招募多达335人 [10] 股价表现 - 3月27日消息公布后，雅培股价上涨3.7%，收于131.35美元 [2] - 过去一年，雅培股价上涨18.4%，超过行业9.3%的涨幅 [11] 公司财务情况 - 公司市值2268.8亿美元，收益收益率3.9%，超过行业平均收益率0.3%，过去四个季度平均盈利超预期1.6% [3] 产品优势 - 房颤患者面临中风、心力衰竭和死亡风险，PFA疗法可减少对复杂疾病或解剖结构患者相邻组织的损伤风险，而现有竞争PFA系统存在可视化或接触评估不足问题 [4] - 雅培Volt PFA系统基于电生理产品组合，采用单导管PFA方法，可通过单导管进行映射、起搏和消融，改善工作流程，安全有效治疗房颤患者 [5] - Volt CE Mark研究显示，该系统在消融手术中99.1%的静脉实现肺静脉隔离，且能量应用次数远少于市场上的竞争PFA系统 [6] 行业前景 - 2024年全球PFA市场价值9.131亿美元，预计到2030年复合年增长率为33.1%，技术进步是行业增长的关键驱动力 [7] 其他相关公司情况 - Hims & Hers Health目前Zacks排名为2（买入），过去30天2025年每股收益预期维持在63美分，过去一年股价飙升106.3%，收益收益率2.2%超过行业 -7.3%，过去四个季度盈利平均超预期40.4% [12][13] - 波士顿科学目前Zacks排名为2（买入），过去30天2025年每股收益预期维持在2.85美元，过去一年股价上涨47.1%，过去四个季度盈利平均超预期8.3%，上一季度盈利超预期7.7% [12][14] - 卡地纳健康目前Zacks排名为2（买入），过去30天2025财年每股收益预期维持在7.94美元，过去一年股价上涨22.2%，超过行业5%的跌幅，过去四个季度盈利平均超预期9.6%，上一季度盈利超预期10.3% [12][15]

文章核心观点 - 得益于欧洲消息，雅培公司股价在本周倒数第二个交易日表现良好，当日股价涨幅接近4%，跑赢标普500指数 [1] 分组1：欧洲新进展 - 雅培宣布其用于治疗心房颤动的Volt PFA系统在欧洲获得CE标志 [2] - CE标志是产品制造商对产品符合健康和安全等一系列标准的确认，是在欧洲经济区销售商品的必要条件 [3] - 欧洲约800万65岁以上人群正应对心房颤动，预计该数字将在三十年内翻倍 [3] 分组2：新市场的新产品 - 雅培认为Volt PFA是极具竞争力的产品，投资者似乎也认同这一点 [4] - 公司电生理部门首席医疗官表示，虽然脉冲场消融是相对较新的疗法，但Volt系统结合了第一代设备的经验教训，简化并提高了脉冲场消融程序的效率 [4]