文章核心观点 - 在中国居民财富管理转向“保值优先”的背景下，固收类资产因其稳健收益和低波动特征成为组合核心仓位的首选 [1] - 固收投资是“全科会考”，依赖系统化的团队能力矩阵，而非单一基金经理的个人能力 [1] - 西部利得基金凭借其独特的团队文化、风控体系、投资原则和科技赋能，在过去十年（2015.10.01-2025.09.30）以91.87%的区间回报率位列全行业主动固收业绩排名第一 [2][3][4] 行业背景与固收投资特点 - 经济从高速增长转向高质量发展，驱动居民财富管理重心从“追求增值”转向“保值优先” [1] - 固收投资具备“非对称风险”特征，一次信用风险事件可能吞噬多年积累的收益 [6] - 固收投资更类似于“全科会考”，需在宏观配置、资产定价、债券交易和信用风险甄别等多维度形成系统化能力，任何短板都会拉低风险调整后收益 [1] 西部利得基金的业绩表现 - 根据海通证券截至2025年9月30日的排名，西部利得基金旗下主动固收类产品近十年收益率达91.87%，在71家基金公司中排名第一 [2][3][4] - 过去十年固收投资经历了两轮宏观范式切换，不同阶段的制胜要素各不相同，考验基金管理人的持续适应能力 [4] 西部利得基金的投资理念与风控体系 - 将固收业务界定为“赢得输家的游戏”，长期超额收益源于持续避免不可承受之损，而非精准击中高收益 [6] - 文化层：敬畏市场，将“零信用风险事件”设定为不可逾越的底线纪律 [7] - 考核层：拉长评价周期，以三年、五年业绩为主要权重，弱化短期排名，防止为追逐短期收益放大组合风险 [8][9] - 系统层：自主开发WISE投资决策支持平台，实现投前定价、投中监测、投后回溯的全流程数字化管理 [10] 西部利得基金的核心投资原则 - 恒守低风险敞口，要求团队时刻将风险收益比作为决策第一性指标 [13] - 恪守年度绝对收益目标，过去8年所有公募纯债产品（不含可转债）均实现自然年度正收益 [13] - 保持产品策略和风格的稳定，定位为“基础产品供应商”，需经投资决策委员会审议方可调整策略 [14] - 相信研究创造价值，将有限资源向研究端高度倾斜，通过自主平台建设和人才培养实现能力沉淀 [14] 西部利得基金的团队建设与协同 - 注重自主培养人才，大部分成员为内部培养，确保价值观、沟通语境和风险理念的高度一致 [17] - 团队文化强调“高度重视青年潜能”，构建体系化人才培养机制，并由资深基金经理进行“传帮带” [18] - 团队成员能力多元互补，涵盖信用研判、久期交易、转债定价和大类资产配置等不同领域 [19][20] - 重大投资决策建立在充分研讨的群体智慧基础上，而非个人独断 [20] 科技赋能与系统建设 - 自主研发的WISE系统将研究、定价、组合构建、交易执行等全链路流程嵌入统一数字底座 [21] - 系统通过可视化方式呈现多维组合数据，提升决策效率和复盘能力，为精细化管理时代的超额收益提供支持 [21] - 科技赋能被视为战略支点，通过标准化模块持续沉淀组织知识，显著抬升投研效率与决策质量 [21] 固收投资的未来展望 - 债券收益率步入“1%”时代，固收投资对阿尔法能力的依赖显著加深 [23] - 西部利得在团队建设初期投入的“增量成本”（如坚守风控、自主培养、系统开发）最终沉淀为持续领先的业绩 [23] - 伴随理财产品收益率持续下行，卓越的固收管理团队将在财富管理领域释放更显著的社会价值 [23]

核心事件 - 西部利得基金发布高管变更公告，总经理贺燕萍到龄退休，离任公司总经理职务，董事长何方代任 [1] 贺燕萍的职业生涯与贡献 - 贺燕萍拥有丰富金融证券从业经验，历任多家券商及基金公司要职，自2015年11月起担任西部利得基金总经理 [2] - 执掌公司近十年间，带领其从管理规模不足百亿、排名行业末端的小型基金公司，跃升至管理规模突破千亿的行业中游力量 [1] - 确定了公司风格稳定不漂移的"基础产品供应商"差异化定位，使固收、量化、权益、混合资产等赛道齐头并进 [2] - 推动公司管理规模与发展质量稳步提升，截至6月30日，公司非货币基金管理规模实现超过25%的复合年均增长率，整体管理规模突破千亿，非货排名行业达到前50名 [3] - 提出经营战略稳、产品策略稳、员工队伍稳这"三个稳"是贯穿公司十年发展的内核 [3] 西部利得基金的体系化建设 - 建立起以"积木式矩阵架构"与"WISE 系统"为核心的"共享式"组织体系 [2] - "积木式矩阵架构"将公司组织功能模块化，实现权责清晰、高效协同的运作模式 [2] - "WISE系统"是投研体系的科技内核，提升了投研效率，并将投资经验转化为可回测、可迭代、可传承的标准化系统模块 [2] - 市场分析认为，随着组织体系和企业文化日臻成熟，公司构建了具有自身特色的企业名片 [3] 行业高管变更趋势 - 2025年以来，公募基金高管变更较为频繁，因年龄而离任的基金公司掌门人数明显增多 [4] - 例如，信达澳亚基金总经理朱永强（出生于1965年9月）于9月6日到龄退休，其2019年加入时公司规模接近100亿元 [4] - 诺德基金董事长潘福祥于8月29日到龄正式退休，其为公司效力超19年 [4] - 今年以来，还有交银施罗德基金、华安基金、华宝基金、方正富邦基金、国海富兰克林基金等多位高管因任职年龄原因离任 [4] - 行业从高速发展进入高质量发展新阶段，新老交替实属正常，新生力量不断加入为行业发展带来新鲜血液 [4][5]