做空机构指控核心 - 做空机构Capitalwatch指控AppLovin核心股东Hao Tang与跨国犯罪组织头目勾结，通过柬埔寨超级应用WOWNOW将非法资金转化为广告费流入AppLovin，完成资金清洗闭环 [1] - 该机构指控AppLovin的“广告技术洗衣机”模式，即非法资金通过WOWNOW转化为广告费流入AppLovin平台，最终通过营收分润和股价增值变为合法美元资产 [13] - 报告还指控AppLovin的技术算法Array和AXON客观上协助了赌博和诈骗软件的分发 [13] 调查背景与更大范围指控 - 针对AppLovin的指控被描述为揭开了一个庞大洗钱网络的冰山一角，机构的调查核心是追踪来自中国倒闭P2P平台“团贷网”的非法资金流向 [1] - 机构在追查“团贷网”非法转移出的数十亿美元资金时，发现这些资金通过中国地下钱庄转移出境，经过复杂结构化处理后，被注入了十多家美国上市公司 [4] - 机构表示AppLovin只是这个巨大洗钱拼图中的一块，还有十几家公司与此有联系，暗示未来或有更多美股公司面临类似合规质疑 [5] 证据与监管动态 - Capitalwatch声称手中掌握高度敏感的“核弹级”原始材料，并已将整理好的完整证据链正式递交给美国监管机构 [6] - 机构贴出网站后台截图，显示来自美国政府机构的IP地址访问记录，并称美国证券交易委员会（SEC）和美国外国投资委员会（CFIUS）已于昨日下载了其报告原文 [6][9] - 机构表示出于法律审慎和保护线人安全的考虑，暂时选择不公开这些原始文件 [6] 对市场反应的回应 - 针对做空报告发布后AppLovin股价不跌反涨的现象，Capitalwatch认为这在预料之中，并指出AppLovin作为拥有算法驱动和指数级增长的公司，具备强大的资本反击能力 [10] - 机构认为股价的短期波动掩盖不了证据的真实性，并重申其立场并非认为AppLovin管理层一定是合谋者 [10] - 机构指出，即便管理层不知情，若资金来源被证实涉及洗钱，公司仍将面临巨大的法律和退市风险 [10] 机构后续行动表态 - Capitalwatch在最新回应中表示“这场战斗才刚刚开始”，并放话“好戏还在后头” [1][13]

核心指控与事件概述 - 做空机构Capitalwatch发布报告，指控纳斯达克上市公司AppLovin Corporation主要股东Hao Tang及其资本网络涉嫌系统性合规风险与重大金融犯罪，将来自中国和东南亚的非法资金注入美国资本市场 [1] - 报告指控AppLovin管理层对反洗钱法律视而不见，客观上协助被美国司法部定性为跨国犯罪组织的太子集团完成资产合法化 [3] - 报告称AppLovin成为跨国犯罪头目陈志等进行资产洗钱的最终出口，团贷网非法集资款项和东南亚“杀猪盘”诈骗收益通过该平台流入美国股市 [3] - 报告详细描述了非法资金通过柬埔寨超级应用WOWNOW转化为广告费流入AppLovin平台，最终通过营收分润和股价增值变为合法美元资产的闭环 [3] - 鉴于Capitalwatch此前对诺辉健康的指控最终导致其退市，市场担忧此次指控可能引发监管风暴 [6] 非法资金来源与股东结构 - 报告指控主要股东Hao Tang的财富直接继承自中国P2P平台团贷网崩盘前转移的约66.7亿元人民币（约9.57亿美元）非法集资款项 [8] - 报告指控Hao Tang通过与“离岸赌博大王”杨志辉在澳门的交易，获得约150亿元人民币（约21.5亿美元）的赌博黑钱 [8] - 团贷网运营期间从超过112万散户投资者处非法募集累计2535亿元人民币（约363.7亿美元），崩盘后警方调查显示未偿债务黑洞约348亿元人民币（约50亿美元） [8] - 报告引用法国法院文件称，在团贷网资金链断裂前，Hao Tang利用壳公司网络协助创始人唐军转移6.3289亿元人民币（约9000万美元）非法资金，实际间接关联资金估计达9.57亿美元 [8] - 法国法院判决书披露，约530万元人民币（约76万美元）赃款被转移至Hao Tang“妹妹”控制的公司账户 [9] - 股东名单中名为Ling Tang的自然人通过Angel Pride Holdings Limited持有AppLovin约2049万股，占比7.7%，是仅次于Hao Tang的最大个人股东，其申报地址与Hao Tang地址位于同一街区 [9] - 报告认定Ling Tang是Hao Tang的妹妹，其持有的数十亿美元股份是唐家洗钱网络的关键环节 [10] 东南亚犯罪网络关联 - 报告指出柬埔寨的Prince Group为Hao Tang提供了持续的现金流补充和洗钱基础设施，其创始人陈志被美国司法部和英国政府指定为跨国犯罪组织头目 [11] - 美国司法部在针对陈志的行动中没收了约150亿美元加密货币，打破了司法部没收记录 [11] - Prince Group在柬埔寨建立多个监狱式封闭园区，诱骗外国人进行“杀猪盘”诈骗 [11] - 调查发现Hao Tang和陈志在香港资本市场存在深度轨迹重叠，2018年末陈志控制的公司收购香港上市公司Geotech Holdings控制权，Hao Tang在此过程中提供了资本通道和结构支持 [12][13] 技术产品被指控为犯罪工具 - 报告指控AppLovin的核心技术产品Array和AXON算法客观上充当了跨国犯罪集团执行网络诈骗和非法赌博分发的“数字武器” [3][14] - Prince Group旗下非法在线赌场和诈骗应用无法通过合法应用商店上架，AppLovin的Array产品为其提供了通过预装软件绕过监管的解决方案 [14] - 报告援引技术安全专家称，AppLovin通过与移动设备制造商和电信运营商的合作获得系统级权限，可在用户不知情的情况下“直接下载”并安装应用 [14] - 代码分析显示AppLovin的SDK包含“InstallOnClose”和“IsAutoInstall”等命令，剥夺了用户选择权 [15] 洗钱闭环与商业模式指控 - 报告提出Prince Group与AppLovin之间是基于数字广告交易的洗钱闭环，即“广告技术洗衣机” [16] - 洗钱路径分为三步：犯罪集团用诈骗获得的加密货币在AppLovin平台开设广告主账户并支付数亿美元广告费；AppLovin将广告收入确认为合法收入；最后以收入分成形式将资金结算到犯罪集团控制的海外账户 [16] - 报告指出WOWNOW在AppLovin上的广告支出规模与其市场规模严重不成比例，超额广告支出本质上是洗钱的“手续费” [16] - 通过此过程，诈骗资金被转化为来自纳斯达克上市公司的合法汇款 [17] 公司治理与监管风险 - 报告称AppLovin正坐在合规火山上，主要股东Hao Tang被其他做空机构指控为涉及“洗钱、人口贩运和非法赌博”的“不良行为者” [18] - 根据纳斯达克上市规则和美国《银行保密法》，如果主要股东的资金被证明是犯罪所得，公司面临退市风险，相关股权将受到司法冻结 [18] - 报告指控公司策划了“期权劫持”，诱导员工将期权转移到影子公司后强制没收股权，最后以折扣现金结算方式解雇员工，暴露了管理层掠夺员工权利的行为 [18] - 报告向监管机构发出风险警告，建议美国司法部立即冻结Hao Tang和Ling Tang持有的AppLovin股份，SEC应强制对公司过去五年的广告收入来源进行法务审计 [19]