经济要闻 - 中美经贸会谈达成协议，自2025年8月12日起暂停实施24%的相互关税90天，保留剩余10%的关税 [1] - 财政部等推出个人消费贷款贴息政策，2025年9月1日至2026年8月31日期间，单笔5万元以下消费及重点领域消费可享受贴息 [2] - 九部门联合推出服务业经营主体贷款贴息政策，覆盖餐饮住宿、健康、养老等8类消费领域，贷款合同需在2025年3月16日至12月31日期间签订 [3] - 商务部初步裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，国内产业受到实质损害 [5] - 商务部对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶反倾销调查初步裁定存在倾销 [6] - 商务部对原产于加拿大的进口豌豆淀粉启动反倾销调查，倾销调查期为2024年全年 [7] - 广州市提出加强区块链、人工智能等数字服务机构招商引资，支持建设数据算力中心等机构 [4] - 山东省前7个月进出口总额2.04万亿元，同比增长7.3%，增速居前五大外贸省市之首 [9] - 巴西与俄罗斯签署加强经济和金融合作备忘录，计划在金砖国家和G20框架下开展互动 [10] 重要公司资讯 - 华为计划于2025年9月开源UCM，并共享给业内存储厂商和生态伙伴 [4] - 白云机场与中免集团签署T3航站楼出境免税项目经营合同，期限10年 [4] - 抖音电商截至7月底累计补贴商家超过165亿元 [4] - 快手新增"外卖"功能，并上线自营电商店铺 [4] - 宇树参赛首届世界人形机器人运动会 [4] 东兴证券金股推荐 - 推荐股票包括美格智能、泡泡玛特、江丰电子、莲花控股、华鲁恒升、海螺水泥、伊利股份、中国海油、西部矿业、福昕软件、兰剑智能 [3] 中宠股份（002891.SZ） - 2025H1营收24.32亿元（+24.32%），归母净利润2.03亿元（+42.56%） [5] - 境外收入15.75亿元（+17.61%），毛利率27.95%（+4.04pct），北美产能布局强化 [5] - 国内收入8.57亿元（+38.89%），宠物主粮收入7.83亿元（+85.79%） [7] - 自主品牌Wanpy、Toptrees、ZEAL分别通过代言人、产品线拓展和场景化营销实现增长 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.49、5.72、7.34亿元，EPS为1.53、1.95、2.49元 [7] 华峰化学（002064.SZ） - 2025H1营收121.37亿元（-11.70%），归母净利润9.83亿元（-35.23%） [9] - 氨纶、己二酸价格下滑导致毛利率同比下降2.75pct至13.77% [10] - 氨纶产能全球第二，己二酸和聚氨酯原液产能全国第一，在建15万吨氨纶项目 [11] - 投建110万吨天然气一体化项目和24万吨PTMEG项目，强化产业链一体化 [11] - 预计2025-2027年净利润分别为21.33、24.03、26.64亿元，EPS为0.43、0.48、0.54元 [12]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 看好公司海外产业链布局带来的抗风险能力和国内自主品牌的高速增长 [3] 公司简介 - 报告研究的具体公司是全球宠物食品领域多元化品牌运营商，旗下有多个自主品牌，从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售，产品涵盖零食和主粮，销往日、美等全球30多个国家和地区 [6] 财务数据 2024年报和2025年一季报 - 2024全年营收44.65亿元，同比增长19.15%，归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%；2025Q1营收11.01亿元，同比增长25.41%，归母净利润0.91亿元，同比增长62.13% [1] 境外业务 - 2024年境外收入30.51亿元，同比增长14.62%，毛利率24.90%，同比提升0.62个百分点 [1] 毛利率和费用率 - 2024年销售毛利率28.19%，相比2023年提升1.88个百分点，2025Q1销售毛利率31.87%，同比提升4.02个百分点；2024年销售、管理、研发和财务费用率分别为11.08%、4.71%、1.63%和0.40%，四项费用率合计上升1.61个百分点 [2] 境内业务 - 2024年境内业务收入14.14亿元，同比增长30.26%，毛利率同比提升4个百分点；宠物主粮收入11.07亿元，同比增长91.85% [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.53、5.61和7.09亿元，EPS为1.54、1.91和2.41元，PE为35、28和22倍 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,747.20|4,464.75|5,281.95|6,342.37|7,639.79| |增长率（%）|15.37%|19.15%|18.30%|20.08%|20.46%| |归母净利润（百万元）|233.16|393.80|453.50|561.47|709.38| |增长率（%）|120.12%|68.89%|15.16%|23.81%|26.34%| |净资产收益率（%）|10.44%|16.22%|17.04%|19.02%|21.30%| |每股收益（元）|0.80|1.34|1.54|1.91|2.41| |PE|66.98|39.88|34.66|27.99|22.16| |PB|7.04|6.47|5.90|5.32|4.72| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测 - 报告给出了2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务数据及主要财务比率 [11] 业务分析 境外业务 - 公司具备全球产业链布局，北美产能稀缺，中美贸易摩擦下北美订单无忧，有望带动境外业务增长；积极推进自主品牌出海，2024年新增9个国家覆盖，新西兰Zeal风干粮上线美国Amazon和TikTok，双拼干粮进军“一带一路”沿线市场，预计2025年境外业务维持稳健增长 [1] 国内业务 - 聚焦三大自有品牌，Wanpy顽皮完成品牌调整，2025年重点打造小金盾系列产品；Toptrees领先重点发展烘焙粮品类，2024年通过“甄嬛传”联名破圈，2025年获央视权威认证；新西兰ZEAL重点推广风干粮和主食罐头，2024年与超头主播深度绑定，2025年完成产品VI升级，预计收入业绩维持高速增长 [2] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|农林牧渔行业：关税反制加码，全面看好农业板块|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|农林牧渔行业：2月供过于求均价回调，关注养殖成本变动—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 03 - 14| |行业普通报告|农林牧渔行业：对美农产品加征关税，关注农产品涨价与粮食安全|2025 - 03 - 05| |行业普通报告|农林牧渔行业：一号文正式发布，关注粮食安全和农业新质生产力—2025年中央一号文件点评|2025 - 02 - 24| |行业普通报告|农林牧渔行业：一号文发布在即，关注农业板块投资机遇—2025年中央一号文件前瞻|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|农林牧渔行业：1月供需两旺均价回调，能繁存栏量震荡—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 02 - 18| |行业普通报告|农林牧渔行业：12月出栏量增明显，业绩预告盈利高增—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 01 - 21| |行业深度报告|农林牧渔行业：把握消费与成长，关注周期景气变化—农林牧渔行业2025年投资展望|2024 - 12 - 31| |公司普通报告|中宠股份（002891.SZ）：境内外业务持续增长，境内业务实现盈利|2024 - 10 - 28| |公司普通报告|中宠股份（002891.SZ）：主粮表现亮眼，员工持股计划彰显发展信心|2024 - 08 - 22| |公司普通报告|中宠股份（002891.SZ）：海外业务盈利高增，国内市场关注品牌调整|2024 - 04 - 26| [12] 分析师简介 - 程诗月为美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券研究所，现任农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业 [13]