报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯市场情绪显著波动，整体震荡运行，基本面转好市场偏强，交易策略单边偏多 [4] - 海外苯市场受能源价格推动上涨，欧洲纯苯成价格高地，市场有未来供需过剩担忧；亚洲苯市供需总体平衡，苯乙烯需求支撑为主 [75][84] - 海外苯乙烯市场风暴影响有限，欧洲苯乙烯连续两周走强，随着春季检修季临近市场对供应趋紧担忧加剧；亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，供应收紧等因素推动价格上涨，但需求端呈现分化 [94][133] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面苯乙烯 - 石脑油价差扩至419美元，苯乙烯 - 苯价差达232美元，生产商重回现金盈亏平衡线以上，驱动偏多 [4] - 需求方面截至2026年2月2日，中国纯苯港口样本商业库存总量31.2万吨，较上期去库1.1万吨环比上升3.41%，较去年同期累库18.8万吨同比上升101.29%，驱动偏多 [4] - 库存方面截至2026年2月2日，江苏苯乙烯港口样本库存总量10.86万吨，较上周期增0.8万吨幅度7.95%，商品量库存在6.08万吨，较上周期减0.15万吨幅度2.41%，驱动中性 [4] - 基差方面苯乙烯基差走强，随着价格回升苯乙烯工厂开工负荷回升，驱动偏多 [4] - 利润方面苯乙烯 - 石脑油价差扩大至419美元，苯乙烯 - 苯价差升至232美元，苯乙烯利润明显修复，驱动中性 [4] - 估值方面市场情绪大幅回落，海外出口需求推动价格上涨，驱动中性 [4] - 宏观政策方面2月4日晚国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，驱动偏多 [4] - 投资观点为苯乙烯震荡，交易策略单边偏多，需关注地缘政治风险 [4] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油受美国与伊朗谈判影响价格 [6] - 苯乙烯装置利润继续扩张，供给端逐步恢复 [16][28] 聚合物需求概述 - ABS进入主动去库 [52] - PS生产毛利低位，需求进入淡季 [66] - EPS价格小幅回升 [76] - 苯胺产能利用率和生产毛利情况可通过相关图表查看 [90] - 苯酚港口库存快速下滑 [96] - 己二酸利润与负荷下滑 [107] - 己内酰胺负荷上涨库存上涨 [119] - 家电需求等待增量出现 [128]

行业投资评级 - 维持基础化工行业“看好”评级 [1][4] 核心观点 - **行业盈利底部回暖，但Q4阶段性承压**：2025年化工行业盈利底部回暖，但第四季度受油价单边下行拖累需求、化工品价格走低、煤气价格环比上涨及年末计提减值影响，业绩环比承压 [1][3][4] - **供给端改善，需求端有望长周期向上**：供给端，行业资本开支已近尾声，“反内卷”政策加码将加速落后产能出清；需求端，油价底部企稳，海外库存临近2021年低位，叠加国内外流动性趋松，需求有望长周期向上 [3][4] - **投资布局围绕四大主线**： - **纺服链**：需求维持高增速，供给端投产高峰已过，供需边际好转，关注锦纶、涤纶、氨纶、染料等子行业 [4] - **农化链**：国内外耕种面积提升支撑化肥需求，转基因渗透率走高支撑农药需求，关注氮肥、磷肥、钾肥、复合肥及农药等 [4] - **出口链**：海外中间体及终端产品库存位于历史底部，降息预期下地产链需求向上，关注氟化工、MDI、钛白粉、轮胎、铬盐等出口相关化工品 [4] - **“反内卷”受益**：“反内卷”政策加码，落后产能加速出清，关注纯碱、氯碱、民爆等子行业 [4] - **成长关注关键材料自主可控**：重点关注半导体材料、面板材料、封装材料、合成生物材料、吸附分离材料、锂电及氟材料、改性塑料及机器人材料、催化材料等领域的国产替代机会 [5] 2025年行业业绩前瞻 - **2025年全年盈利同比改善**：预计2025年基础化工板块加权平均每股收益（EPS）为0.90元，同比提升15% [3] - **2025年第四季度盈利环比承压**：预计25Q4加权平均EPS为0.20元，环比下降20%，但同比大幅增长40% [3] - **主要子行业表现分化**： - **全年净利润同比增幅较大**：农药、复合肥、钾肥、铬化工、氟化工、部分半导体材料、显示材料、改性塑料等 [3] - **第四季度净利润环比提升较大**：铬化工、煤化工、钾肥等 [3] - **农化板块需求支撑强**：农药、钾肥、复合肥等细分行业需求支撑力度较强 [3] - **铬化工业绩表现好**：受益于金属铬景气向上 [3] 重点公司业绩预测（归母净利润，亿元） - **白马标的**： - 万华化学：2025年预计121.57亿元（同比-7%），25Q4预计30.00亿元（同比+55%，环比-1%）[3] - 华鲁恒升：2025年预计32.74亿元（同比-16%），25Q4预计9.00亿元（同比+5%，环比+12%）[3] - 鲁西化工：2025年预计9.73亿元（同比-52%），25Q4预计-0.50亿元（同比-111%，环比-119%）[3] - 宝丰能源：2025年预计115.50亿元（同比+82%），25Q4预计26.00亿元（同比+44%，环比-20%）[3] - 华峰化学：2025年预计18.62亿元（同比-16%），25Q4预计4.00亿元（同比+95%，环比-16%）[3] - 云天化：2025年预计51.79亿元（同比-3%），25Q4预计4.50亿元（同比-50%，环比-77%）[3] - 兴发集团：2025年预计15.18亿元（同比-5%），25Q4预计2.00亿元（同比-30%，环比-66%）[3] - **氟化工标的**： - 巨化股份：2025年预计37.48亿元（同比+91%），25Q4预计5.00亿元（同比-29%，环比-58%）[3] - 三美股份：2025年预计20.71亿元（同比+166%），25Q4预计4.80亿元（同比+120%，环比-19%）[3] - 永和股份：2025年预计5.89亿元（同比+135%），25Q4预计1.20亿元（同比+14%，环比-39%）[3] - 东阳光：2025年预计10.56亿元（同比+182%），25Q4预计1.50亿元（同比+138%，环比-49%）[3] - 金石资源：2025年预计3.36亿元（同比+31%），25Q4预计1.00亿元（同比+1329%，环比-8%）[3] - **轮胎标的**： - 赛轮轮胎：2025年预计38.02亿元（同比-6%），25Q4预计9.30亿元（同比+14%，环比-11%）[3] - 森麒麟：2025年预计12.15亿元（同比-44%），25Q4预计2.00亿元（同比-57%，环比-42%）[3] - 玲珑轮胎：2025年预计14.17亿元（同比-19%），25Q4预计2.50亿元（同比+510%，环比-20%）[3] - **周期品领域**： - **钾肥**： - 盐湖股份：2025年预计85.03亿元（同比+82%），25Q4预计40.00亿元（同比+163%，环比+101%）[3] - 亚钾国际：2025年预计19.13亿元（同比+101%），25Q4预计5.50亿元（同比+27%，环比+8%）[3] - **铬化工**：振华股份：2025年预计6.10亿元（同比+29%），25Q4预计2.00亿元（同比+83%，环比+79%）[3] - **农药**： - 扬农化工：2025年预计12.35亿元（同比+3%），25Q4预计1.80亿元（同比+2%，环比-28%）[3] - 润丰股份：2025年预计11.00亿元（同比+144%），25Q4预计2.10亿元（同比+93%，环比-37%）[3] - **新材料领域**： - **半导体材料**：雅克科技：2025年预计9.96亿元（同比+14%），25Q4预计2.00亿元（同比+63%，环比-27%）[3] - **新能源材料**：新宙邦：2025年预计10.98亿元（同比+17%），25Q4预计3.50亿元（同比+45%，环比+33%）[3] - **生物材料**：华恒生物：2025年预计2.23亿元（同比+17%），25Q4预计0.55亿元（同比+175%，环比+4%）[3] - **改性塑料**：金发科技：2025年预计15.15亿元（同比+84%），25Q4预计4.50亿元（同比+217%，环比-6%）[3] 关键市场数据 - **原油价格**：2025年第四季度布伦特现货均价为63.98美元/桶，同比下跌15%，环比下跌8% [3] - **天然气价格**：2025年第四季度NYMEX天然气期货价格为4.04美元/百万英热，同比上涨36%，环比上涨31% [3] - **煤炭价格**：2025年第四季度秦皇岛港口5500大卡动力煤均价为764元/吨，同比下跌9%，环比上涨14% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯港口库存周初小幅见顶回落，中国纯苯开工率见底回升，海外供应关注美国对韩国关税政策，发往中国压力仍存；苯乙烯国内开工最低点逐步过去，库存回建周期待兑现；下游方面，EPS开工表现亮眼且成品库存明显去化，ABS开工进一步下降但库存压力缓解，PS延续季节性降负周期且库存压力处于同期低位 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差23元/吨（+53），华东纯苯现货 - M2价差 - 115元/吨（ - 20元/吨） - 苯乙烯主力基差161元/吨（+18元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费183美元/吨（ - 3美元/吨），纯苯FOB韩国加工费182美元/吨（ - 3美元/吨），纯苯美韩价差91.0美元/吨（ - 9.0美元/吨） - 苯乙烯非一体化生产利润566元/吨（ - 48元/吨），预期逐步压缩 - 己内酰胺生产利润 - 755元/吨（+125），酚酮生产利润 - 766元/吨（+0），苯胺生产利润1061元/吨（ - 73），己二酸生产利润 - 385元/吨（+27） - EPS生产利润129元/吨（+69元/吨），PS生产利润 - 422元/吨（ - 31元/吨），ABS生产利润 - 843元/吨（+109元/吨） [1][2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存30.50万吨（+0.00万吨），开工率开始见底回升 - 苯乙烯华东港口库存108600吨（+8000吨），华东商业库存60800吨（ - 1500吨），处于库存回建阶段，开工率70.0%（+0.7%） [1][3] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS开工率56.24%（+2.98%），PS开工率55.20%（ - 0.40%），ABS开工率64.40%（ - 1.70%） - EPS生产利润129元/吨（+69元/吨），PS生产利润 - 422元/吨（ - 31元/吨），ABS生产利润 - 843元/吨（+109元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率73.16%（ - 0.41%），苯酚开工率86.00%（ - 2.00%），苯胺开工率89.04%（+0.51%），己二酸开工率69.10%（+0.60%） - 己内酰胺生产利润 - 755元/吨（+125），酚酮生产利润 - 766元/吨（+0），苯胺生产利润1061元/吨（ - 73），己二酸生产利润 - 385元/吨（+27） [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 关注上游炼厂装置故障对纯苯产能的影响，以及美国对韩国关税提高后续动向对韩国纯苯发往中国压力的影响 [2] - 纯苯港口库存本周初小幅回落，下游提货量偏低但到港节奏性放缓，国内纯苯开工仍偏低，海外供应或有变化 [2] - 苯乙烯国产开工最低点或已过去，周初港口库存再度回升进入季节性节前库存回建周期，下游开工见顶回落 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -30 元/吨（+1），华东纯苯现货 -M2 价差 -95 元/吨（-5 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 143 元/吨（+24 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 185 美元/吨（+16 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 184 美元/吨（+18 美元/吨），纯苯美韩价差 100.0 美元/吨（+1.1 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 614 元/吨（+51 元/吨），预期逐步压缩 [1] - 己内酰胺生产利润 -880 元/吨（-15），酚酮生产利润 -766 元/吨（+0），苯胺生产利润 1134 元/吨（-107），己二酸生产利润 -309 元/吨（+0） [1] - EPS 生产利润 59 元/吨（-139 元/吨），PS 生产利润 -391 元/吨（-39 元/吨），ABS 生产利润 -952 元/吨（-55 元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.50 万吨（+0.00 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 108600 吨（+8000 吨），苯乙烯华东商业库存 60800 吨（-1500 吨），处于库存回建阶段 [1] - 己内酰胺开工率 73.57%（-2.60%），苯酚开工率 88.00%（+2.50%），苯胺开工率 88.53%（+0.92%），己二酸开工率 68.50%（-0.60%） [1] - 苯乙烯开工率 69.3%（-0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 开工率 53.26%（-5.45%），PS 开工率 55.60%（-1.70%），ABS 开工率 66.10%（-0.70%） [2] - EPS 生产利润 59 元/吨（-139 元/吨），PS 生产利润 -391 元/吨（-39 元/吨），ABS 生产利润 -952 元/吨（-55 元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率 73.57%（-2.60%），生产利润 -880 元/吨（-15） [1] - 酚酮开工率未提及变化情况，生产利润 -766 元/吨（+0） [1] - 苯胺开工率 88.53%（+0.92%），生产利润 1134 元/吨（-107） [1] - 己二酸开工率 68.50%（-0.60%），生产利润 -309 元/吨（+0） [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 商品有所止跌反弹，能化板块触底反弹，苯乙烯港口库存偏低且较回调低点反弹幅度尚可；纯苯港口库存本周初小幅回落，下游开工方面苯乙烯开工逐步见底回升，CPL开工进一步走低，苯胺、苯酚、己二酸开工维持高位，国内纯苯开工仍偏低，海外供应方面关注美国可能对韩国关税提高的后续动向；苯乙烯国产开工最低点或已过去，周初港口库存再度回升，进入季节性节前库存回建周期，EB下游开工见顶回落，三大硬胶成品库存压力有所缓解 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -31 元/吨（-100），苯乙烯主力基差 119 元/吨（-118 元/吨）；华东纯苯现货 -M2 价差 -90 元/吨（+30 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 170 美元/吨（-7 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 167 美元/吨（-10 美元/吨），纯苯美韩价差 98.9 美元/吨（+12.9 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 552 元/吨（+50 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.50 万吨（+0.00 万吨），苯乙烯华东港口库存 108600 吨（+8000 吨），苯乙烯华东商业库存 60800 吨（-1500 吨） [1] - 纯苯开工率情况未提及，苯乙烯开工率 69.3%（-0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 198 元/吨（-254 元/吨），PS 生产利润 -352 元/吨（-134 元/吨），ABS 生产利润 -896 元/吨（-73 元/吨） [2] - EPS 开工率 53.26%（-5.45%），PS 开工率 55.60%（-1.70%），ABS 开工率 66.10%（-0.70%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -865 元/吨（-25），酚酮生产利润 -766 元/吨（+0），苯胺生产利润 1134 元/吨（-107），己二酸生产利润 -309 元/吨（-68） [1] - 己内酰胺开工率 73.57%（-2.60%），苯酚开工率 88.00%（+2.50%），苯胺开工率 88.53%（+0.92%），己二酸开工率 68.50%（-0.60%） [1]

行业供需格局 - 2026年国内己二酸总产能将攀升至445.5万吨，总产量预计稳定在277万吨左右，月度产量波动区间维持在每月20万～25万吨，行业整体开工率预计在60%左右，处于历史低位 [2] - 下游尼龙66、PBAT、TPU等领域计划新增产能63.5万吨，预计全年可新增己二酸消费量30万吨，但下游新增产能开工率或普遍不及预期，难以有效消化上游增量，供应宽松局面将持续 [2] - 上下游新增产能均集中于下半年，形成阶段性供应压力，其中己二酸行业下半年预计新增产能45万吨/年 [2] 价格走势与驱动因素 - 2026年初受国际原油价格强势拉动，己二酸价格攀升至7600～7800元，但上涨动能迅速衰减，全年价格走势不容乐观，成本带动价格突破7800元难度极大 [3] - 下游聚氨酯、尼龙66等核心领域整体开工率不足，鞋底原液、浆料行业开工率不足五成，对高价原料抵触情绪强烈，若价格上涨可能导致下游停车检修，反压价格 [3] - 2026年美联储降息周期开启，叠加全球油市供过于求，国际油价中枢将逐步下移，对己二酸成本支撑减弱，但己二酸与纯苯价差有望迎来一定修复，缓解行业盈利压力 [3] - 浙江石化45万吨/年己二酸装置计划8月投产，其依托炼化一体化优势具备显著成本竞争力，将对行业整体定价形成压制 [4] - 现行贸易结算机制（全款拿货、月底按月度均价结算）限制贸易商囤货抬价，锁死了价格上涨弹性 [4] - 综合预测，2026年己二酸价格将呈现倒“U”型走势，整体前高后低，年均值围绕7000元波动 [4] 绿色转型与结构性机遇 - 环保与碳减排政策将持续推动行业落后产能出清，产能集中度进一步提升，行业处于政策引导、市场倒逼与技术驱动的关键转型期 [5] - 随着合成生物基技术突破，国内生物基己二酸产业化进程加快，已进入万吨级示范验证期，预计2026年国内生物基己二酸产量将达3万至5万吨，为行业开辟高附加值新赛道 [5] - 需求结构优化催生双重增长动力：一是尼龙66国产化带来新需求增长点，二是新兴领域可降解塑料PBAT产能扩张形成新需求增长点 [5][6] - 欧盟对原产于中国的己二酸征收28.6%至46.8%的临时反倾销税，叠加碳关税生效，对欧出口量预计萎缩，企业加速将贸易流向转向亚洲周边、中东及非洲等潜力区域，其中亚洲市场出口占比已超五成 [6] - 绿色认证成为出口新竞争力，重庆华峰等企业依托97%以上的一氧化氮减排效率与清洁生产体系，出口量占国内己二酸总出口量的40%以上，绿色转型有效对冲了贸易壁垒影响 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贵金属及有色金属大幅回调带动能化板块价格回调，伊朗局势未进一步激化使原油价格大幅回调，带动纯苯及苯乙烯成本回落；纯苯港口库存本周初小幅回落，下游开工情况不一，海外供应方面需关注美国对韩国关税政策；苯乙烯国产开工最低点或已过去，进入季节性节前库存回建周期，下游开工见顶回落，三大硬胶成品库存压力有所缓解 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差69元/吨（+30），华东纯苯现货 - M2价差 - 120元/吨（-15元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差237元/吨（+1元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费177美元/吨（-7美元/吨），纯苯FOB韩国加工费177美元/吨（-7美元/吨），纯苯美韩价差86.0美元/吨（+3.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润501元/吨（-112元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存30.50万吨（+0.00万吨），国内纯苯开工仍偏低 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存108600吨（+8000吨），苯乙烯华东商业库存60800吨（-1500吨），处于库存回建阶段；苯乙烯开工率69.3%（-0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润452元/吨（+272元/吨），开工率53.26%（-5.45%） [1][2] - PS生产利润 - 218元/吨（+252元/吨），开工率55.60%（-1.70%） [2] - ABS生产利润 - 823元/吨（+167元/吨），开工率66.10%（-0.70%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 840元/吨（+160），开工率73.57%（-2.60%） [1] - 酚酮生产利润 - 766元/吨（+0），苯酚开工率88.00%（+2.50%） [1] - 苯胺生产利润1134元/吨（-107），开工率88.53%（+0.92%） [1] - 己二酸生产利润 - 241元/吨（+288），开工率68.50%（-0.60%） [1]

文章核心观点 - 2026年纯苯市场预计将呈现“供需重构、震荡修复上行”的特征 在供应扩张放缓和传统需求托底的支撑下 行业供需格局将从宽松向平衡过渡 整体成交水平和价格中枢有望较2025年稳步提升[1][2][5][6] 产能与供应 - 2025年纯苯价格从1月的7464元/吨跌至12月的5318元/吨 全年跌幅超过40% 市场承受巨大下行压力[1] - 2025年国内纯苯产量约2300万吨 进口量560.83万吨 同比分别增长10%和30.03% 市场供应量明显超过近五年产能平均增速的11.7%[2] - 2026年产能扩张显著放缓 预计新增产能约226万吨 产能增速从近五年的11.7%放缓至7% 炼化行业扩产周期基本结束[2] - 在“双碳”政策推动下 约15%的存量老旧装置面临淘汰或升级改造 行业集中度提升 煤制纯苯占比持续下降至12% 产出量大幅增长可能性不大[2] - 海外供应收缩 韩国计划关闭装置预计减少约50万吨/年产能 日本、德国也有装置关停计划 2026年国内纯苯进口量预计降至530万吨以下[2] - 供应量下降或将为2026年的纯苯市场提供支撑[3] 需求与结构 - 2026年纯苯下游需求依然靠传统领域托底 苯乙烯是核心驱动力 占比约48% 其产能增速从15.6%放缓至2.9% 但出口改善间接带动纯苯需求边际改善[4] - 苯胺、己二酸、己内酰胺、苯酚等传统领域需求稳中有升 合计占比约30% 为市场脱离底部提供助力[4] - 新兴市场需求仍处弱势 高端应用领域如电子级溶剂、医药中间体等占比不足5% 难以形成有效需求弹性 制约行业盈利空间提升[4] - 预计2026年亚洲纯苯需求增长率仅为1.6% 全球衰退风险与贸易壁垒压制下游出口导向型行业 国际市场宽松产量可能向国内转移 影响国内回暖进程[4] 价格走势与市场展望 - 2026年1月初以来 中石化纯苯现货挂牌价已从5300元涨至6200元 涨幅约17% 驱动因素包括基本面改善、周期低估值修复、节前刚需囤货、海内外贸易商惜售及跟随苯乙烯价格上涨等[5] - 多空博弈持续 若价格上行过快而成交量未能有效配合 存在技术性回落风险 春节临近及高库存消化压力下 下游接受度将制约短期上行空间 市场或进入震荡整理阶段[5] - 中长期看 化工板块新周期叙事逻辑将主导市场 供应端扩张放缓与老旧产能退出形成刚性支撑 需求端传统领域稳步增长与出口市场回暖提供边际动力[5][6] - 行业供需格局将逐步从宽松向平衡过渡 价格波动仍将依赖原油走势 预计2026年纯苯平均价格中枢较2025年有所上移 但结构性矛盾压力仍将限制涨幅[6] - 行业正处于供需重构与产业转型关键期 若需求结构能有效升级 震荡上行态势或将延续 不排除再度冲击2025年高位的可能性 但进口量价变化等国际市场不确定性因素仍对国内市场形成较大干扰[6]

石油与化工行业指数表现分化 - 上周（1月26日至30日）石油板块指数全部上涨，其中石油开采指数累计涨幅最大，达12.08% [1] - 化工板块指数全部下跌，其中化学制药指数累计下跌3.11%，跌幅最大 [1] - 石油加工指数和石油贸易指数分别累计上涨4.01%和5.87% [1] 国际原油及期货价格显著上行 - 截至1月30日，WTI原油期货主力合约结算价为65.21美元/桶，较1月23日上涨6.78% [1] - 同期，布伦特原油期货主力合约结算价为70.69美元/桶，较1月23日上涨7.30% [1] 石化产品现货市场涨跌互现 - 现货市场涨幅前五的石化产品为：辛醇上涨8.42%、己二酸上涨7.95%、炭黑上涨7.94%、布伦特上涨7.30%、丁二烯上涨6.98% [1] - 现货市场跌幅前五的石化产品为：双氧水下跌7.66%、锂电池电解液下跌7.04%、电池级碳酸锂下跌5.91%、百草枯42%母液下跌5.56%、盐酸下跌3.70% [1] 资本市场化企股价表现两极分化 - 涨幅前五的上市化企为：通源石油上涨63.03%、斯迪克上涨60.03%、闰土股份上涨34.08%、潜能恒信上涨33.43%、石化油服上涨29.66% [2] - 跌幅前五的上市化企为：高盟新材下跌21.06%、国风新材下跌19.37%、江化微下跌19.01%、拉芳家化下跌18.74%、上纬新材下跌16.26% [2]

涉及的行业与公司 * **行业**：化工行业，特别是化工中游领域，涉及多种化工产品 [1] * **公司**： * 综合性龙头：万华化学、华鲁恒升、中国巨石、宝丰能源、卫星化学 [1] * 氨纶领域：华峰化学、新乡化纤 [1] * 涤纶领域：桐昆股份、新凤鸣 [1] * 有机硅领域：兴发集团、鲁西化工、新安股份等 [1] 核心观点与论据 * **核心投资逻辑**：化工核心中游白马资产的投资逻辑未变，当前市场风险偏好阶段性下降，可能提供了绝佳的配置机会 [1] * **看好化工行业的长期原因**： 1. **需求端**：需求全球化且多元化，长期来看有增长 [1] 2. **供给端**：国内资本开支出现拐点，同时海外有产能退出，叠加“反内卷”政策及“双碳”目标的中长期影响，有利于行业估值提升 [1] 3. **竞争格局**：国内龙头企业参与全球竞争的逻辑不变，应优先选择供需结构本身向好的细分行业，其产品价格上涨是必然趋势 [1] * **短期积极信号**：近期已出现价格上涨的化工品种，包括TDI、己二酸、草酸、辛醇、氨纶、草甘膦、对邻硝基氯化苯、尼龙-己内酰胺、VB3、蛋氨酸、染料等，这为春节后的市场提供了良好基础 [1] * **具体选股方向与依据**： 1. 选择行业龙头，因其在过去几年产能有大幅扩张 [1] 2. 若产品价格和价差能回归到历史中位数水平，这些公司的盈利有望实现大幅增长 [1] 3. 具体推荐标的包括综合性龙头及氨纶、涤纶、有机硅领域的代表性公司 [1] 其他重要内容 * **关键时间节点与催化剂**：春节后，随着需求释放，有望带动化工产品价格进一步提升 [2]