报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，港口库存继续盘整，下游需求短期尚可，但下游有成品库存压力，港口库存和韩国发中国压力大，加工费进一步上涨空间有限 [3] - 苯乙烯方面，港口库存上升，国内开工维持高位，等待生产利润压缩减产再平衡，PS及ABS开工偏低拖累需求，基本面相对纯苯弱 [3] - 策略上，纯苯和苯乙烯单边观望；基差及跨期方面，近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货逢高做反套，EB2509 - 2510跨期反套；跨品种方面，EB - BZ价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -204元/吨（+23），华东纯苯现货 - M2价差 -75元/吨（-5元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差43元/吨（+15元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费159美元/吨（-10美元/吨），纯苯FOB韩国加工费146美元/吨（-10美元/吨），纯苯美韩价差83.9美元/吨（-12.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -222元/吨（-56元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存17.00万吨（-0.10万吨），开工率相关未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存164000吨（+13300吨），华东商业库存67500吨（+11300吨），开工率78.9%（+0.1%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润249元/吨（+40元/吨），开工率54.25%（-0.95%） [2] - PS生产利润 -71元/吨（+20元/吨），开工率53.30%（+1.70%） [2] - ABS生产利润320元/吨（+32元/吨），开工率65.90%（-0.92%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1615元/吨（+150），开工率90.21%（-0.69%） [1] - 酚酮生产利润 -610元/吨（+0），苯酚开工率73.00%（-5.00%） [1] - 苯胺生产利润 -160元/吨（-47），开工率73.94%（+0.28%） [1] - 己二酸生产利润 -1381元/吨（-9），开工率64.80%（+0.00%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，在产纯苯投产超20年的装置产能占比16%，BZ老旧产能以两桶油为主，周初BZ港口库存盘整，下游需求短期尚可，但下游有成品库存压力，港口和韩国发中国压力仍大，加工费上涨空间有限 [3] - 苯乙烯方面，周中港口库存上升，港口基差偏弱，跨期价差走弱，国内开工处于偏高位，三大硬胶开工回升，PS库存压力减缓，ABS仍有库存压力，基本面相对纯苯弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -227 元/吨（+29），华东纯苯现货 - M2 价差 -70 元/吨（+0 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 28 元/吨（+47 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 169 美元/吨（-4 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 156 美元/吨（-4 美元/吨），纯苯美韩价差 95.9 美元/吨（-7.0 美元/吨） [1] - 纯苯下游己内酰胺生产利润 -1765 元/吨（+0），酚酮生产利润 -610 元/吨（+25），苯胺生产利润 -113 元/吨（-16），己二酸生产利润 -1372 元/吨（-36） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -166 元/吨（+29 元/吨），预期逐步压缩 [1] - 下游硬胶 EPS 生产利润 209 元/吨（-59 元/吨），PS 生产利润 -91 元/吨（-59 元/吨），ABS 生产利润 288 元/吨（-21 元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 17.00 万吨（-0.10 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 164000 吨（+13300 吨），苯乙烯华东商业库存 67500 吨（+11300 吨），处于库存回建阶段 [1] - 己内酰胺开工率 90.90%（-0.83%），苯酚开工率 78.00%（-3.00%），苯胺开工率 73.66%（+0.77%），己二酸开工率 64.80%（+0.00%） [1] - 苯乙烯开工率 78.8%（+0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 开工率 55.21%（+2.02%），PS 开工率 51.60%（+1.00%），ABS 开工率 66.82%（+0.92%），下游开工处于季节性低位 [2] - EPS 生产利润 209 元/吨（-59 元/吨），PS 生产利润 -91 元/吨（-59 元/吨），ABS 生产利润 288 元/吨（-21 元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率 90.90%（-0.83%），生产利润 -1765 元/吨（+0） [1] - 苯酚开工率 78.00%（-3.00%），酚酮生产利润 -610 元/吨（+25） [1] - 苯胺开工率 73.66%（+0.77%），苯胺生产利润 -113 元/吨（-16） [1] - 己二酸开工率 64.80%（+0.00%），己二酸生产利润 -1372 元/吨（-36） [1]

八月金股汇总 - 东兴证券行业组8月推荐标的有江丰电子、莲花控股等11家公司，给出对应总市值、PE、EPS等数据[3][7] - 上月金股组合月涨幅9.55%，沪深300月涨幅5.49%[8] 部分公司业绩亮点 - 江丰电子2024年营收36.05亿元，同比增38.57%，扣非归母净利润3.04亿元，同比增94.92%[9][10] - 莲花控股预计2025 - 2027年营收增速35.09%/20.14%/14.03%，2025 - 2027年归母净利润为3.35/4.28/4.97亿元[19] - 美格智能2024年5G车载模组出货量88.1万颗，市场份额35.1%，排名全球第一[22] 行业发展趋势 - 2024上半年中国智算服务整体市场同比增长79.6%，市场规模达146.1亿元[16] - 2020 - 2024年智能网联车场景无线通信模组市场规模复合增速21%，预计2024 - 2029年复合增长率26%[21] 风险提示 - 行业存在景气度不达预期、宏观经济超预期波动、政策变化超预期等风险[3][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯和苯乙烯投产超20年的装置产能占比分别为16%和6%，BZ老旧产能以两桶油为主 [3] - 周初BZ港口库存盘整未进一步累库，下游需求短期尚可，但下游有成品库存压力，港口和韩国发中国压力大，BZ加工费上涨空间有限 [3] - 苯乙烯周初港口库存上升，累库速率不变，港口基差偏弱，跨期价差走弱，国内开工偏高位，三大硬胶开工回升，PS库存压力减缓，ABS仍有库存压力，基本面相对纯苯弱 [3] - 策略上纯苯和苯乙烯单边均观望；基差及跨期方面，近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货逢高做反套，EB2509 - 2510跨期反套；跨品种方面，EB - BZ价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -256元/吨（-35），华东纯苯现货 - M2价差 -70元/吨（+0元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 -19元/吨（-31元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费173美元/吨（-12美元/吨），纯苯FOB韩国加工费160美元/吨（-10美元/吨），纯苯美韩价差102.9美元/吨（-3.1美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -195元/吨（-27元/吨），预期逐步压缩 [1] - 己内酰胺生产利润 -1765元/吨（+65），酚酮生产利润 -635元/吨（+32），苯胺生产利润 -113元/吨（-16），己二酸生产利润 -1336元/吨（+91） [1] - EPS生产利润269元/吨（+15元/吨），PS生产利润 -31元/吨（+15元/吨），ABS生产利润308元/吨（+35元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存17.00万吨（-0.10万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存164000吨（+13300吨），华东商业库存67500吨（+11300吨） [1] - 己内酰胺开工率90.90%（-0.83%），苯酚开工率78.00%（-3.00%），苯胺开工率73.66%（+0.77%），己二酸开工率64.80%（+0.00%） [1] - 苯乙烯开工率78.8%（+0.5%） [1] - EPS开工率55.21%（+2.02%），PS开工率51.60%（+1.00%），ABS开工率66.82%（+0.92%） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期化工板块主题是投产超20年以上装置的整改预期，纯苯和苯乙烯有一定占比装置产能投产超20年 [3] - BZ期货维持升水幅度，纯苯港口库存有同期压力，下游需求短期尚可，需关注苯乙烯及CPL开工能否持续坚挺；供应上韩国出口中国压力仍存，国产开工偏高，纯苯加工费延续弱势盘整 [3] - 苯乙烯港口库存加速上升，国内EB开工处于偏高位，三大硬胶开工有所回升，PS库存压力减缓，ABS仍有库存压力 [3] - 策略方面，纯苯和苯乙烯单边均观望；基差及跨期上近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货逢高做反套，EB2509 - 2510跨期反套；跨品种上EB - BZ价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -246元/吨（-40），苯乙烯主力基差10元/吨（-43元/吨） [1] - 策略提到近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货，逢高做反套；EB2509 - 2510跨期反套 [4] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费177美元/吨（-8美元/吨），纯苯FOB韩国加工费163美元/吨（-6美元/吨），纯苯美韩价差119.9美元/吨（+2.0美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -44元/吨（+13元/吨），预期逐步压缩 [1] - 跨品种策略为EB - BZ价差逢高做缩 [4] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存17.10万吨（+0.70万吨），苯乙烯华东港口库存150700吨（+12200吨），苯乙烯华东商业库存56200吨（+11200吨），处于库存回建阶段 [1] - 纯苯下游己内酰胺开工率90.90%（-0.83%），苯酚开工率78.00%（-3.00%），苯胺开工率73.66%（+0.77%），己二酸开工率64.80%（+0.00%） [1] - 苯乙烯开工率78.8%（+0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润175元/吨（+0元/吨），PS生产利润 -126元/吨（-50元/吨），ABS生产利润216元/吨（-9元/吨） [2] - EPS开工率55.21%（+2.02%），PS开工率51.60%（+1.00%），ABS开工率66.82%（+0.92%），下游开工季节性低位 [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1875元/吨（+15），酚酮生产利润 -693元/吨（+0），苯胺生产利润 -113元/吨（-16），己二酸生产利润 -1482元/吨（+9） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期化工板块关注投产超20年以上装置的整改预期，纯苯和苯乙烯有一定占比；BZ盘满回落，期货升水收窄，纯苯港口库存有压力，下游需求短期尚可但开工见顶回落，供应端韩国出口压力和国产开工偏高，加工费弱势盘整；苯乙烯港口库存加速上升，国内开工小幅回落但仍处高位，需求端EPS开工回升但三大硬胶库存压力或拖累后续开工；策略上纯苯和苯乙烯单边观望，基差及跨期方面近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货逢高做反套、EB2509 - 2510跨期反套，跨品种方面EB - BZ价差逢高做缩 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -206元/吨（+52），华东纯苯现货 - M2价差 -65元/吨（-10元/吨）；苯乙烯主力基差53元/吨（+49元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费185美元/吨（+11美元/吨），纯苯FOB韩国加工费169美元/吨（+11美元/吨），纯苯美韩价差117.9美元/吨（-7.0美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -57元/吨（-12元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存17.10万吨（+0.70万吨），开工率未提及；苯乙烯华东港口库存150700吨（+12200吨），华东商业库存56200吨（+11200吨），开工率78.3%（-0.9%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润175元/吨（+35元/吨），开工率53.18%（+2.12%）；PS生产利润 -76元/吨（+35元/吨），开工率50.60%（-0.50%）；ABS生产利润225元/吨（-69元/吨），开工率65.90%（+0.90%），下游开工季节性低位 [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1890元/吨（+30），开工率91.72%（-4.00%）；酚酮生产利润 -693元/吨（+0），开工率81.00%（+3.00%）；苯胺生产利润 -97元/吨（+74），开工率75.86%（+4.96%）；己二酸生产利润 -1491元/吨（+52），开工率64.80%（-0.90%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期化工板块聚焦投产超20年以上装置的整改预期，纯苯和苯乙烯有一定占比，盘面跟随化工普涨但现货跟涨乏力，EB基差回落；纯苯期货升水，港口库存有压力，下游需求短期尚可但部分开工回落，供应端压力仍存，加工费弱势盘整；苯乙烯港口库存加速上升，供应开工处偏高位，需求端EPS开工回升但三大硬胶库存有压力或拖累后续开工 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -258 元/吨（-27），华东纯苯现货 - M2 价差 -55 元/吨（+10 元/吨）；苯乙烯主力基差 4 元/吨（-64 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 174 美元/吨（+10 美元/吨），FOB 韩国加工费 158 美元/吨（+11 美元/吨），美韩价差 125.0 美元/吨（-13.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -46 元/吨（-80 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 17.10 万吨（+0.70 万吨），开工情况未提及；苯乙烯华东港口库存 150700 吨（+12200 吨），华东商业库存 56200 吨（+11200 吨），开工率 78.3%（-0.9%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 140 元/吨（+74 元/吨），开工率 53.18%（+2.12%）；PS 生产利润 -110 元/吨（+124 元/吨），开工率 50.60%（-0.50%）；ABS 生产利润 294 元/吨（+39 元/吨），开工率 65.90%（+0.90%），下游开工处于季节性低位 [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1920 元/吨（-10），开工率 91.72%（-4.00%）；酚酮生产利润 -693 元/吨（-25），开工率 81.00%（+3.00%）；苯胺生产利润 -97 元/吨（+74），开工率 75.86%（+4.96%）；己二酸生产利润 -1543 元/吨（+16），开工率 64.80%（-0.90%） [1] 策略 - 单边：纯苯观望；苯乙烯观望 - 基差及跨期：近月 BZ 纸货 - 远端 BZ2603 期货，逢高做反套；EB2509 - 2510 跨期反套 - 跨品种：EB - BZ 价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯供需有边际改善预期但总体供强于需，现货估值预计持续偏低，成本端国际油价震荡偏弱，纯苯弱现实与强预期博弈，关注6360附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯6278元/吨，环比涨37元/吨；主力结算价6238元/吨，环比涨19元/吨 [2] - 主力成交量20494手，环比降611手；主力持仓量13685手，环比涨775手 [2] - 华东市场主流价6010元/吨，华北市场主流价5860元/吨，华南市场主流价5950元/吨，东北地区主流价5850元/吨 [2] 现货市场 - 纯苯韩国离岸中间价731美元/吨，环比涨7美元/吨；中国到岸价中间价746.5美元/吨，环比涨6美元/吨 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油70.75美元/桶，环比降0.53美元/桶；日本地区石脑油CFR中间价572.88美元/吨，环比降3.5美元/吨 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率78.14%，环比涨0.13%；产量43.52万吨，环比涨0.35万吨 [2] - 港口库存16.4万吨，环比降1万吨；生产成本5327.8元/吨，环比降118.2元/吨 [2] - 生产利润737元/吨，环比涨76元/吨 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率78.3%，环比降0.91%；己内酰胺产能利用率95.72%，环比涨6.41% [2] - 苯酚产能利用率78.54%，环比降0.46%；苯胺产能利用率69.24%，环比降0.1% [2] - 己二酸产能利用率64.3%，环比涨2% [2] 行业消息 - 7月11日至17日，国内石油苯利润环比+6元/吨至590元/吨 [2] - 截至7月21日，江苏纯苯港口样本商业库存总量17.1万吨，环比上期+4.21% [2] - 受十大重点行业淘汰落后产能政策预期影响，日内工业品主力以涨为主，BZ2603涨0.95%收于6278元/吨 [2] - 上周石油苯产能利用率环比+0.20%至78.05%，加氢苯产能利用率环比+2.51%至64.46% [2] 观点总结 - 上周纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率变化不大 [2] - 本周纯苯华东港口库存环比+4.21%至17.1万吨 [2] - 本周国内石油苯、加氢苯总产量预计因检修小幅下降，进口到船量预计增加，纯苯现货或维持供应宽松状态 [2] - 下游部分停车装置重启，且月内下游新装置有投产计划，需求端预计有所增量 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期化工板块主题是投产超20年以上装置的整改预期，纯苯和苯乙烯有一定占比需关注后续进展；BZ期货升水，纯苯港口库存有压力，下游需求短期尚可但开工回落，供应端韩国出口及国产开工偏高，加工费弱势盘整；苯乙烯港口库存加速上升，国内开工小幅回落但仍处高位，需求端EPS开工回升但三大硬胶库存有压力或拖累后续开工；策略上纯苯观望、苯乙烯逢高做空套保，基差及跨期方面近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货逢高做反套、EB2509 - 2510跨期反套，跨品种方面EB - BZ价差逢高做缩 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -231 元/吨（-12），华东纯苯现货 - M2价差 -65 元/吨（+10 元/吨）；EB主力基差 68 元/吨（-25 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费 165 美元/吨（+1 美元/吨），纯苯FOB韩国加工费 148 美元/吨（+0 美元/吨），纯苯美韩价差 138.0 美元/吨（-2.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 34 元/吨（+70 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 17.10 万吨（+0.70 万吨），开工率未提及；苯乙烯华东港口库存 150700 吨（+12200 吨），华东商业库存 56200 吨（+11200 吨），开工率 78.3%（-0.9%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润 66 元/吨（-119 元/吨），开工率 53.18%（+2.12%）；PS生产利润 -234 元/吨（-69 元/吨），开工率 50.60%（-0.50%）；ABS生产利润 255 元/吨（-201 元/吨），开工率 65.90%（+0.90%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1910 元/吨（-65），开工率 91.72%（-4.00%）；酚酮生产利润 -667 元/吨（+0），开工率 81.00%（+3.00%）；苯胺生产利润 -97 元/吨（+74），开工率 75.86%（+4.96%）；己二酸生产利润 -1559 元/吨（-59），开工率 64.80%（-0.90%） [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 化工行业竞争加剧，企业盈利承压，“反内卷”势在必行，新一轮供给侧改革呼之欲出 [5][15] - 化工行业底部位置确定性较强，供给侧改革有望推动行业步入发展新阶段 [7] - “反内卷”持续发酵，多行业响应政策，化工行业供需格局有望优化 [96][98] 相关目录总结 1、化工行业竞争加剧，企业盈利承压，“反内卷”势在必行 1.1、供给端 - 2025 年以来国内化工行业竞争加剧，企业盈利承压，产品价格下行，产能利用率下降 [16] - 2025 年 1 - 5 月化学原料及化学制品行业营收同比 +2.1%，利润总额同比 -4.70% [16] - 2025Q2 化学原料及化学制品制造业产能利用率为 71.90%，同比 -4.5pcts，环比 -1.6pcts [16] - 2024 下半年以来化工行业库存规模同比升高，新增产能消化仍需时间，供给端压力仍存 [19][20] 1.2、需求端 - 2025 年《政府工作报告》提出扩大国内需求，安排 3000 亿元国债支持消费品以旧换新，国内需求有望企稳恢复 [50] - 2025 年 6 月国内综合 PMI、制造业 PMI 指数分别为 50.70%、49.70% [50] - 2025 年 1 - 6 月房屋新开工/施工/竣工/商品房销售面积同比降幅收窄 [50] - 2025 年 1 - 5 月空调/家用洗衣机产量同比增长，汽车/新能源汽车销量延续增长趋势 [50] - 中国化工品销售额连续多年居全球第一，但多国对华反倾销，海外需求增长空间有限 [59] 1.3、成本端 - 2025 年以来国际油价大幅波动，整体价格重心下移，截至 7 月 11 日，布伦特、WTI 原油期货结算价较年初分别 -5.73%、-4.56% [64] - 2024 年以来国内煤炭、天然气价格震荡下行，截至 7 月 14 日，国内天然气、动力煤参考价格较 2025 年初分别 -2.77%、-19.45% [64] 1.4、估值 - 化工板块估值大幅回调后有所修复但仍处于历史低位，截至 2025 年 7 月 11 日，基础化工、石油石化行业市盈率（TTM）分别为 25.37、16.74 倍，市净率分别为 1.87、1.21 倍 [70] 2、化工行业底部位置确定性较强，供给侧改革有望推动行业步入发展新阶段 2.1、周期复盘 - 2008 年底 - 2015 年，“四万亿”刺激计划带动制造业景气回升，后因供给过剩等因素回落 [75] - 2015 年底 - 2020 年中，供给侧结构性改革推动工业景气度提升，后因宏观政策收紧等因素回落 [75] - 2020 年底 - 2023 年，我国率先恢复生产，出口需求旺盛，新能源产业发展带动工业品需求，后因产能过剩和需求低迷下滑 [75] 2.2、展望未来 - 化工行情推动力从需求刺激转向供给侧改革，当前化工周期在底部区间徘徊已久，需求端短期改善有限，或从供给端寻求突破 [89] 3、“反内卷”持续发酵，新一轮供给侧改革呼之欲出 - 自 2024 年 7 月提出防止“内卷式”恶性竞争以来，国内“反内卷”呼声日益强烈，多行业响应政策 [96] - 中央财经委员会第六次会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，化工等行业跟进“反内卷”号召 [96] - 化工行业供需格局有望优化，龙头企业有望获得更多市场份额 [98] 4、盈利预测与投资建议 - 新一轮供给侧改革势在必行，“反内卷”走在前列的化工子行业以及具有规模、技术优势的龙头企业有望受益 [101] - 推荐光伏及锂电、制冷剂、涤纶长丝等相关子行业标的，以及化工龙头白马、农化&磷化工等企业 [98][99][100]