文章核心观点 - 王氏家族旗下“立讯精密”与“立景创新”在2025年同步推进港股IPO，标志着家族资本版图在“果链”及精密光学领域的双重扩张 [1][2] - 立景创新的高速成长得益于深度绑定核心大客户（如苹果）、持续的并购整合以及与立讯精密的战略协同 [3][5][7] - 公司治理与高管团队具有鲜明的“立讯系”烙印，由创始人王来喜及其姐、“潮汕女首富”王来春共同主导，复制了立讯精密的成功路径 [1][11][12] 公司业务与财务表现 - **营收高速增长**：立景创新营收从2022年的127.53亿元跃升至2024年的279.14亿元，三年规模翻倍；2025年上半年营收达142亿元，同比增长54.3% [3] - **利润显著提升**：净利润从2022年的6.89亿元增长至2024年的10.52亿元；2025年上半年净利润达5.54亿元，同比飙升101.5% [3] - **业务构成集中**：消费电子摄像头模块是绝对收入主力，2025年上半年贡献125.06亿元，占总收入88.2% [3] - **积极布局新赛道**：2025年上半年，汽车电子、智慧办公应用及其他新兴领域业务分别贡献3.76亿元、7.27亿元和5.78亿元，占比分别为2.6%、5.1%和4.1% [4] - **客户集中度高**：2022年至2024年，前五大客户收入占比从90.7%微降至88.7%；2025年上半年前五大客户收入达126亿元，占比89% [5] - **深度绑定单一客户**：最大客户“客户A”（报道指苹果公司）收入占比从2022年的57.9%提升至2024年的61.6%；2025年上半年贡献96亿元，占比67.6% [5][6] - **存在双向交易**：“客户A”同时是公司最大供应商，2025年上半年向其采购金额占采购总额的45.9% [5] - **负债与现金状况**：截至2025年上半年，公司负债总额为59.5亿元，现金及现金等价物余额为41.58亿元 [6] 成长路径与行业地位 - **并购驱动扩张**：公司通过一系列并购快速成长，包括2018年以约3.6亿美元收购光宝科技相机模组事业部，2020年以21.96亿港元收购苹果供应商高伟电子等 [7][8] - **行业地位领先**：以2024年收入计，公司在全球消费电子摄像头模组行业排名第二；在平板和笔记本摄像头模组领域均位列全球第一 [8] - **复制成功模式**：其扩张路径与“兄弟公司”立讯精密高度相似，立讯精密通过多次并购（近年耗资超252亿元）成长为市值超4000亿元的“果链巨头” [7] 公司治理与股权结构 - **家族控股**：王来喜、王来春、王来胜、王来娇四兄妹通过立景有限公司共同持有立景创新约48.06%的股份，为一致行动人及控股股东 [12] - **核心高管背景**：公司董事长王来春（立讯精密创始人）、创始人兼执行董事王来喜；其他核心高管（营销、财务、生产、董秘等）均拥有超过十年的立讯精密任职经历 [1][13] - **家族产业网络**：除两家上市公司外，家族成员还涉足泰睿智造（苹果、谷歌供应商）、东莞高伟（苹果供应链企业）等，形成横跨精密制造、渗透产业链关键环节的家族网络 [13] 关联交易与战略协同 - **存在持续关联交易**：立景创新与立讯精密在物业租赁、劳务服务、产品购销等方面存在交易，例如2025年上半年向立讯精密采购产品和机器约1.35亿元 [9][10] - **合作迈向新阶段**：自2025年6月起，立景创新开始向立讯精密大规模供应XR模组，预计2026年至2028年，立讯精密年采购额最高将分别达到4600万元、5060万元和5570万元 [10] 上市前融资与股东 - **上市前融资活跃**：公司完成五轮融资，总额超52亿元，2024年B轮后估值达225亿元 [14] - **股东阵容豪华**：包括中国人寿（持股4.44%）、红杉（持股2.84%）、IDG（持股2.84%）、中移基金（持股2.34%）、君联资本（持股1.34%）以及保荐人中信证券（持股1.83%） [14]

公司概况与家族背景 - 立景创新科技股份有限公司是一家精密光学解决方案商，产品涵盖摄像头模块、显示模块等，为消费电子设备提供核心视觉组件 [4] - 公司是“立讯系”家族企业的一部分，由立讯精密创始人王来春的胞弟王来喜创立，王来春亲自担任立景创新董事长 [2][10] - 公司核心高管团队清一色来自立讯精密体系，在战略、营销、财务、生产等关键岗位均拥有超过十年的“立讯系”经验 [2][22] 财务与经营表现 - 公司营收从2022年的127.53亿元增长至2024年的279.14亿元，三年规模翻倍 [4] - 2025年上半年营收达142亿元，同比增长54.3% [4] - 净利润从2022年的6.89亿元增长至2024年的10.52亿元，2025年上半年净利润达5.54亿元，同比飙升101.5% [6] - 消费电子摄像头模块业务是收入核心，2025年上半年贡献125.06亿元，占总收入88.2% [6] - 公司积极布局新赛道，2025年上半年汽车电子、智慧办公应用及其他新兴领域业务分别贡献3.76亿元、7.27亿元和5.78亿元，占比分别为2.6%、5.1%和4.1% [6] 客户与供应链关系 - 公司客户集中度高，2022年至2024年前五大客户收入占比从90.7%微降至88.7%，2025年上半年占比为89% [8] - 最大单一客户“客户A”（据报为苹果公司）贡献收入从2022年的74亿元增长至2024年的172亿元，占比从57.9%提升至61.6%，2025年上半年占比达67.6% [8][10] - 公司与“客户A”存在深度双向绑定关系，“客户A”同时也是其最大供应商，2025年上半年向其采购金额占采购总额比例达45.9% [8] 成长路径与行业地位 - 公司通过一系列并购实现快速扩张，包括2018年以约3.6亿美元收购光宝科技相机模组事业部，以及2020年以21.96亿港元收购苹果前置摄像头供应商高伟电子 [14] - 后续收购包括2022年以约9.1亿元收购光宝集团影像事业部，以及2023年收购柯尼卡美能达旗下子公司以切入上游光学镜头 [14] - 以2024年收入计，公司在全球消费电子摄像头模组行业排名第二，在平板和笔记本摄像头模组领域均位列全球第一 [14] 关联交易与资本运作 - 公司与立讯精密存在持续的关联交易，涵盖物业租赁、劳务与供应链合作 [16] - 2025年6月起，公司开始向立讯精密大规模供应XR模组，预计2026年至2028年，立讯精密向公司的最高年采购额将分别达到4600万元、5060万元和5570万元 [16] - 公司上市前完成五轮融资，融资额超52亿元，2024年B轮后估值达225亿元，股东包括中国人寿、红杉、IDG、中移基金、君联资本及中信证券等 [24] 股权结构与募资用途 - 王氏家族四兄妹（王来喜、王来春、王来胜、王来娇）通过立景有限公司共同持有公司约48.06%的股份，为一致行动人及控股股东 [20] - 公司计划将IPO募集资金用于精密光学产品研发、智能制造平台升级、投资产业价值链上游标的、偿还银行借款及补充营运资金 [10]