公司与行业合作 - 摩根大通与负责管理ACH支付网络的Nacha合作 将Nacha的Phixius点对点支付信息网络整合至摩根大通的区块链数据共享网络Kinexys Liink中[7] - 通过整合 使用摩根大通系统的金融机构可以实时验证美国账户持有人的信息 其利用的是Nacha网络内的多个可信来源[7] 产品与服务 - 摩根大通的Kinexys Liink系统旨在促进支付信息的简单、安全交换 同时维护“主权、安全性和隐私性”[3] - 该工具位于银行的支付部门和区块链业务部门内 致力于实现全球信息、资金及其他资产流动方式的现代化[3] - Phixius与Kinexys Liink的整合提供了一个独特的多响应方模型 为数据请求方带来明确价值 并反映了对提供安全高效解决方案的共同承诺[4] - 此次整合可帮助用户减少支付错误 提高国际支付运营效率 并降低欺诈风险[7] 市场与行业趋势 - 在Nacha扩展其支付能力的同时 市场对其点对点支付平台的兴趣也在增长[4] - 去年 Nacha的ACH网络上的点对点支付量同比增长约20% 达到4.697亿笔 支付总额达7760亿美元[5] - 去年 Zelle的支付量增长了20% 通过其网络发送的金额达1.2万亿美元 Zelle由包括摩根大通在内的七家银行共同拥有的Early Warning Services运营[5]

支付应用行业现状与风险 - 支付应用在美国被数亿用户广泛使用 用于分摊费用、购买商品服务和结算账单[1] - 这些应用与诈骗活动的关联日益紧密 用户被诱骗向错误对象转账后资金通常难以追回[2] 支付应用诈骗的普遍性与影响 - 支付应用诈骗普遍且造成重大损失 2022年一项调查显示约13%的美国成年用户曾因诈骗而转账[5] - 相关投诉数量急剧上升 2024年联邦贸易委员会收到90,571起支付应用诈骗报告 较前一年增长近一倍[5] - 支付应用即时到账且通常无法取消的特性 使其成为欺诈者的理想工具[4] 支付应用与传统金融服务的保护差异 - 支付应用在用户授权转账给诈骗者的情况下 普遍不提供资金 reimbursement[7] - 资金追回的可能性极低 仅当账户被黑客入侵且用户未授权转账时才有机会[7] - 与受联邦存款保险公司保护的银行账户不同 支付应用中的资金在公司倒闭时通常不受存款保险保障[8]

公司概况与定位 - 美国银行是全球最大的银行之一，拥有巨大的规模、不断扩大的分行网络和多样化的金融服务 [1] - Truist Financial是一家重要的区域性银行，具有增长雄心，将有针对性的区域分行增长与先进的数字银行能力相结合 [1] 第四季度业绩与近期表现 - 两家银行均报告了2025年第四季度稳健的业绩，其盈利和收入均实现了同比增长 [2] - 过去六个月，TFC和BAC的股价分别上涨了7.9%和11.3%，美国银行在价格表现上明显优于Truist [13] 美国银行的核心投资论点 - 作为美国对资产最敏感的银行之一，预计其净利息收入将在2026年增长约5-7%，其中第一季度预计同比增长7% [3] - 积极的金融中心扩张战略计划到2027年开设超过150个中心，旨在巩固客户关系并开拓新市场 [4] - 数字服务Zelle和Erica的成功有助于增强数字服务并交叉销售抵押贷款、汽车贷款和信用卡等多种产品 [4] - 向宽松货币政策的转变预计将支持客户活动、交易流和资产价值，其非利息收入来源（资产管理费、投资银行、销售与交易）在去年势头良好，预计2026年将持续 [5] - 较低的利率有助于改善资产质量，因为利率下降将减轻偿债负担并提高借款人的偿付能力 [5] - 在2025年压力测试后，美国银行将股息提高了8%，达到每股0.28美元 [17] Truist Financial的核心投资论点 - 与BAC相比，Truist Financial对利率周期的敏感度较低 [7] - 在2024年剥离保险子公司后，公司一直试图通过重新定位和努力增强非利息收入来源来加强其资产负债表 [7] - 2025年8月宣布了一项增长计划，目标是在2030年前在高增长机会城市开设100家分行并翻新超过300个现有网点，同时投资于其商业银行业务生态系统 [8] - 公司专注于财富管理，并预计交易和投资银行业务的广泛复苏将推动非利息收入增长 [9] - 对于2026年，TFC预计净利息收入将增长近3-4%，这得益于平均贷款增长（增长3-4%）、两次25个基点的降息以及固定利率资产重新定价的收益 [10] - 公司维持了每股0.52美元的股息支付，当前股息收益率为4.14% [17] 财务与估值比较 - 在估值方面，Truist的12个月远期市盈率为11.11倍，而美国银行的12个月远期市盈率为11.94倍，因此TFC相对于美国银行存在折价 [16] - 美国银行的股本回报率为11.07%，远高于Truist的9.03%，反映了其在利用股东资金创造利润方面的效率更高 [21] - Zacks对BAC 2026年和2027年盈利的一致预期分别增长13.1%和14.4% [23] - Zacks对TFC 2026年和2027年盈利的一致预期分别增长13.4%和12.1%，且过去七天内对这两年的盈利预期均被上调 [26] 运营与费用展望 - 随着美国银行在新市场和现有市场实施开设金融中心的扩张计划，近期运营费用可能保持高位 [6] - Truist Financial在推进分行扩张计划、升级技术和招聘人员以推动商业银行业务的同时，运营费用也可能保持高位，预计2026年调整后的非利息支出将增长1.25-2.25% [12] 综合评估与前景 - 考虑到美联储的宽松周期和强劲的第四季度表现，美国银行凭借其规模、多样化的收入来源和持续的分行扩张战略，看起来更有能力利用较低的利率 [29] - 尽管近期费用可能上升，但美国银行更强的盈利增长前景、卓越的股本回报率和最近的股息上调，都表明了其财务实力和股东价值创造能力 [29] - Truist Financial虽然对利率变化的敏感度较低且提供更高的股息收益率，但面临相对温和的盈利增长 [30] - 其折价估值和分行扩张战略可能吸引价值投资者，但总体而言，美国银行似乎是更强的长期选择 [30]

核心观点 - 美国银行第四季度业绩显示，其多年对数字技术和人工智能的投资已见成效，体现在客户参与度、生产力和成本控制等多个方面，同时消费者支出趋于正常化，信贷表现有所改善 [1][3] 数字渠道与人工智能应用 - 以Erica为代表的AI平台已从工具演变为基础设施，深度融入面向消费者和后台的职能中 [4] - 第四季度Erica互动次数达1.69亿次，用户数量增至2060万，去年同期为1970万 [6] - 通过AI和数字化提升生产力，使得公司能够在保持员工总数不变的情况下，将资源重新配置到面向客户的岗位，并削减运营支持岗位 [6][7] - Zelle支付量在第四季度达到1440亿美元，去年同期为1270亿美元 [6] 消费者活动与数字参与度 - 在就业和家庭资产负债表稳定的支持下，本季度消费者活动保持稳定 [8] - 第四季度消费者信用卡和借记卡消费总额达到2550亿美元，同比增长6% [9] - 数字渠道占比持续增长，69%的消费者销售通过数字渠道完成，活跃手机银行用户从去年的4000万增至4140万 [9] 信贷表现 - 信贷表现持续正常化，净核销率连续第二个季度下降，反映了信用卡的稳定和商业房地产压力的缓解 [10] - 净核销率降至44个基点，同比下降10个基点 [11] - 本季度消费者净核销额为10亿美元，信用卡核销率改善至3.40%，上一季度为3.46% [11] 账户增长与战略 - 账户增长是公司战略的基石，全年净新增约68万个消费者支票账户 [12] - 数字开户作用日益重要，新开了约11.4万个与财富客户相关的银行账户，其中通过数字渠道发起的比例不断上升 [12] 监管环境与市场反应 - 监管审查，特别是对信用卡定价和潜在上限的重新关注，仍然是需要关注的事项 [13] - 公司股价在财报发布当日下跌3.7% [13]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为76亿美元，同比增长12% [6] - 第四季度每股收益为0.98美元，同比增长18% [6] - 全年净收入同比增长13%，每股收益为3.81美元，同比增长19% [10] - 全年收入为1130亿美元，同比增长7% [9] - 第四季度净利息收入为159亿美元（完全应税等值基础），同比增长10% [7][16] - 第四季度总营收为284亿美元，其中104亿美元来自销售和交易、投资银行和资产管理费用 [16] - 第四季度非利息支出为174亿美元，同比增长略低于4% [30] - 第四季度净核销额为13亿美元，净核销率降至44个基点，同比下降10个基点 [17][34] - 有形普通股回报率提升128个基点，资产回报率提升至89个基点 [10] - 平均稀释后流通股数减少约3亿股，较2024年第四季度下降4% [18] - 第四季度有效税率为21%，全年为19%，预计2026年约为20% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - **消费者银行业务**：全年收入440亿美元，净收入120亿美元，同比增长14% [35]；第四季度收入112亿美元（同比增长5%），净收入33亿美元（同比增长17%），效率比提升至51% [35][36]；消费者投资余额增长至近6000亿美元 [36] - **全球财富与投资管理业务**：全年收入250亿美元，同比增长9%，净收入近47亿美元，同比增长10% [38]；客户余额全年增长5000亿美元至48万亿美元，贷款余额增长近300亿美元（13%） [38]；税前利润率回升至接近30% [38] - **全球银行业务**：全年净收入78亿美元，同比下降2% [39]；第四季度净收入21亿美元，同比下降3%，但费用收入增长6% [40]；平均存款增长710亿美元（13%），贷款增长120亿美元 [39]；投资银行费用为167亿美元，较2024年第四季度小幅增长 [40] - **全球市场业务**：全年收入240亿美元，同比增长10%，净收入61亿美元，同比增长8% [42]；第四季度净收入近10亿美元，同比增长5% [42]；销售和交易收入（除DVA）增长10%至45亿美元，其中股票交易增长23% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者支出在2025年增长5%，达到45万亿美元 [13] - 消费者业务账户余额全年保持稳定，拖欠率和核销率有所改善 [14] - 公司研究团队预测2026年全球GDP增长率为34%，美国为26% [15] - 平均存款连续第10个季度增长，第四季度环比增长170亿美元 [18][22] - 全球银行业务平均存款增长740亿美元（13%），消费者银行业务存款连续第三个季度同比增长 [22] - 整体存款支付利率为163个基点，较第三季度下降15个基点 [23] - 贷款总额在第四季度达到117万亿美元，同比增长8%，其中商业贷款增长12%，消费贷款增长4% [24] - 小企业贷款连续第12个季度同比增长 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过有机增长和严格的费用管理来推动运营杠杆和股东回报 [9][31] - 持续投资于人员、品牌、技术以及实体和数字网络 [9] - 数字化和人工智能应用提高了生产力，例如AI助手Erica和Zelle的使用增长 [13][31] - 在投资银行领域，费用达到自2020年（疫情后恢复期）以来的最高水平，下半年费用比上半年高25% [12] - 公司通过扩大在美国本地银行覆盖范围（24个城市，超过200名银行家）来增强客户覆盖和获取市场份额 [120] - 关注稳定币立法可能对银行系统存款和贷款能力产生的潜在影响 [137][138] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年经济环境总体良好，消费者健康状况强劲，有利于2026年持续增长 [13][15] - 随着税收政策明确、关税可控以及放松管制，企业客户度过了不错的一年 [12][15] - 风险始终存在，但对未来一年持鼓励和建设性态度 [15] - 预计2026年净利息收入将较2025年增长5%-7%，此预期基于包含两次降息的利率曲线 [27][28] - 预计2026年将产生约200个基点的运营杠杆 [33] - 预计第一季度净利息收入将较2025年第一季度增长约7%，支出将增长约4%，但仍将实现运营杠杆 [30][33] - 预计贷款将保持中个位数增长 [82] - 预计整个周期的净核销率可能在50-55个基点之间 [151] 其他重要信息 - 公司变更了与税收相关股权投资的会计方法，以更好地使财务报表列报与这些投资的经济和财务影响保持一致，并重述了2024年和2025年各季度以及2023年和2024年全年的数据 [3][4] - 会计变更的主要影响是损益表项目之间的重分类，对净收入影响不大 [4] - 第四季度向股东返还了84亿美元资本，其中21亿美元为普通股股息，63亿美元用于股票回购 [19] - 普通股一级资本比率从116%降至114%，仍远高于10%的监管最低要求 [20][21] - 公司预计2026年技术相关支出将增长5%-7%，总投资超过130亿美元，其中40多亿美元用于新项目 [68] - 公司在人工智能方面的投资为数亿美元，目前有约20个项目正在进行，已通过AI应用在编码环节节省了约2000人的人力 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于会计变更后费用率指引是否会调整 [48][50] - 管理层表示目前不会调整55%-59%的效率比目标范围，因为重述数据已使比较期数据具有可比性 [51][52] 问题: 关于第一季度4%的支出增长预期和运营杠杆算法 [55] - 管理层重申公司是有机增长型公司，持续投资于增长，目标是每年创造运营杠杆 [56] - 给出了净利息收入增长5%-7%和第一季度增长约4%的指引，结合约200个基点的运营杠杆目标，可以推算出支出侧情况 [56] 问题: 关于如何将运营杠杆从200个基点提升至之前给出的200-300基点范围的上限 [58] - 管理层指出，通过有机增长机会（存款、贷款）、固定利率资产重新定价以及费用增长管理（核心支出增长约2%），长期来看回报前景可观 [59][60] - 首席执行官补充，关键在于通过运营卓越和新技术（包括AI）的应用来管理员工人数，预计今年员工人数将会下降 [62][63] 问题: 关于技术投资、AI支出及数字互动指标（如Erica）的变化 [67] - 管理层预计2026年技术支出将增长5%-7%，总投资超过130亿美元 [68] - 关于Erica互动次数下降，解释是由于警报功能增加，减少了客户主动查询的需求，整体数字参与度仍在提升 [70][71] - AI投资为数亿美元，约有20个项目，已在编码环节节省约2000人人力，并正推广至审计等其他领域以优化人力 [72][73] 问题: 关于普通股一级资本比率降至目标中位数水平的时间线 [76] - 管理层表示仍在等待最终规则，计划通过业务增长和股票回购让该比率逐步下降，会计变更也产生了约12个基点的影响 [77][78] 问题: 关于有形普通股回报率提升至16%-18%目标范围的时间路径 [79] - 管理层重申在投资者日给出的指引，即在第8至第12个季度进入该范围的下半部分，随后进入上半部分 [79] 问题: 关于贷款增长展望及驱动因素 [82] - 管理层预计贷款将保持中个位数增长，主要由商业贷款引领，但消费贷款类别也将回升 [82] 问题: 关于信用卡增长加速计划及总统提出的10%利率上限提案的影响 [83][107] - 管理层表示有意加速信用卡增长，已看到连续几个季度的环比改善，并进行了多项投资和推广 [84] - 关于利率上限提案，管理层认为这可能限制信贷可获得性，产生 unintended consequences，公司本身致力于提供可负担的信贷产品 [110][111] 问题: 关于费用沟通和运营杠杆的核心信息 [87] - 管理层强调应关注公司实际交付的运营杠杆改进（例如效率比已改善数百个基点），而非名义美元支出争论 [88][92] - 核心在于通过管理员工人数（占支出60%）来控制成本，并确保收入增速持续高于支出增速 [91][92] 问题: 关于存款定价、客户行为及增长前景 [96] - 管理层表示在大型企业和高端财富管理领域，利率下调被迅速全额传导，导致贝塔值较高；而消费者领域由于大量无息或低息账户，定价下降较少 [97] - 消费者存款已连续三个季度同比增长，预计将继续增长并加速，财富管理存款也已触底，整体存款结构正在向有利方向转变 [98] 问题: 关于剔除市场因素后的净利息收入增长展望 [100] - 管理层解释，全球市场业务的净利息收入将受益于资产负债表投资、贷款增长以及降息环境（因其对负债敏感） [100] - 第四季度159亿美元的净利息收入中，约有1亿美元来自全球市场业务，这部分可能在下个季度转回费用收入，但其余核心净利息收入增长态势良好 [100] 问题: 关于剩余批发融资优化空间及对指引的影响 [103] - 管理层估计大约还有500亿至1000亿美元的批发融资（如回购协议、商业票据、机构存单）可以逐步削减 [104] 问题: 关于在整体经济向好背景下，存款增长（特别是消费者存款）相对疲软的原因及展望 [114] - 管理层解释，此前存款增长放缓主要受富裕客户将资金转向货币市场基金等表外高收益资产的影响，目前这一趋势已基本结束 [116] - 消费者存款余额已稳定在高于疫情前的水平，并开始恢复增长，预计未来可能达到GDP或略高于GDP的增长率水平 [117][153] 问题: 关于投资银行管道强劲及公司是否做好抓住份额的准备 [119] - 管理层对交易环境和自身管道感到满意，并通过扩大本地银行覆盖、早期覆盖新兴科技和医疗公司以及加强国际覆盖等投资来提升竞争力 [120][121] 问题: 关于全球财富与投资管理业务在加速有机增长的同时实现更好运营杠杆的信心来源 [126] - 管理层认为该业务在覆盖客户方面拥有显著竞争优势，结合了银行、科技、数字与本地服务以及规模效应，并且得到公司其他业务线的协同支持，能够实现目标 [127][128] 问题: 关于20%税率指引在2026年之后的可持续性 [130] - 管理层表示目前可使用20%的指引，长期来看，随着少数不符合新会计处理的交易逐步结束，以及部分税收抵免股权交易可能在2027年后到期，有效税率有可能缓慢上升，未来将提供更多指引 [131] 问题: 关于稳定币存款可能支付利息的立法漏洞及其潜在影响 [137] - 管理层表示公司会满足客户需求，但担忧若大量存款（研究称可能高达6万亿美元）流出银行体系进入稳定币，将减少银行系统的贷款能力，尤其损害中小企业的融资渠道，并可能推高借款成本 [137][138] 问题: 关于在当前积极环境下，公司主要关注哪些潜在风险 [140] - 管理层强调公司持续进行压力测试（模拟失业率飙升、房价大跌等情景），并保持均衡的贷款组合，避免过度集中于某一行业，目前信贷质量处于历史低位，但始终对潜在风险保持警惕 [143][145]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为76亿美元，同比增长12% [6] - 第四季度每股收益为0.98美元，同比增长18% [6] - 全年收入略超1130亿美元，同比增长7% [9] - 全年净收入同比增长13%，每股收益增至3.81美元，同比增长19% [10] - 有形普通股回报率提升128个基点，资产回报率提升至89个基点 [10] - 净利息收入（FTE基础）为159亿美元，同比增长10% [7] - 第四季度总营收为284亿美元，其中104亿美元来自销售和交易、投资银行和资产管理费用 [16] - 第四季度支出为174亿美元，同比增长略低于4% [30] - 第四季度净冲销为13亿美元，净冲销率降至44个基点，同比下降10个基点 [17] - 平均稀释后流通股数减少约3亿股，较2024年第四季度下降4% [18] - 第四季度有效税率为21%，全年为19% [43] - 有形每股账面价值为28.73美元，较2024年第四季度增长9% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者银行业务 - 全年收入440亿美元，净收入120亿美元，同比增长14%，资本配置回报率为28% [35] - 第四季度收入112亿美元，同比增长5%，净收入33亿美元，同比增长17% [35] - 效率比改善至51%，创造了近350个基点的运营杠杆 [36] - 消费者投资余额增长至近6000亿美元，平均每投资账户余额为14.7万美元，同比增长12% [36] - 信用卡净冲销率为3.4%，较第四季度改善近40个基点 [37] - 全年净新增消费者支票账户68万个，连续28个季度实现净增长 [11] 全球财富与投资管理业务 - 全年收入250亿美元，同比增长9%，净收入近47亿美元，同比增长10% [38] - 第四季度净收入14亿美元，税前利润率回升至接近30% [38] - 客户余额全年增长5000亿美元至4.8万亿美元，贷款余额增长近300亿美元，同比增长13% [38] - 全年资产管理规模（AUM）流入820亿美元，总流入960亿美元 [38] - 美林和私人银行全年净新增2.1万个客户关系 [39] 全球银行业务 - 全年净收入78亿美元，约占公司总净收入的25%，同比下降2% [39] - 第四季度净收入21亿美元，同比下降3%，费用收入增长6% [40] - 平均存款增长710亿美元，同比增长13%，贷款增长120亿美元 [39] - 第四季度投资银行费用为16.7亿美元，全年保持行业第三的位置 [40] - 效率比为50%，第四季度资本配置回报率为16% [40] 全球市场业务 - 全年收入240亿美元，同比增长10%，净收入61亿美元，同比增长8% [42] - 第四季度净收入略低于10亿美元，同比增长5% [42] - 销售和交易收入（剔除DVA）增长10%至45亿美元，其中股票交易增长23% [43] - 连续12个季度实现净收入同比增长 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 平均贷款总额为1.17万亿美元，同比增长8%，其中商业贷款增长12%，消费贷款增长4% [24] - 平均存款连续第10个季度增长，同比增长3% [10] - 全球银行业务平均存款增长740亿美元，同比增长13% [22] - 消费者银行业务存款连续第三个季度实现同比增长，低息和无息支票账户存款增长90亿美元，增幅2% [22] - 总存款利率为163个基点，较第三季度下降15个基点 [23] - 消费者存款利率为55个基点，较第三季度下降3个基点 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过严格的费用管理和生产力提升来推动运营杠杆，中期目标为每年创造200-300个基点的运营杠杆 [30][58] - 持续投资于品牌、技术以及实体和数字网络，并利用人工智能和数字化提高生产力 [9][31] - 公司是有机增长型公司，专注于通过贷款和存款增长以及资产重新定价来推动净利息收入增长 [56] - 在投资银行领域，公司通过扩大在美国本土市场的覆盖（24个城市，超过200名银行家）来获取更多市场份额 [120] - 在财富管理业务中，公司利用其综合银行平台的优势（高触感、高科技、数字化、本地化、规模化）来获取新客户并加深现有关系 [127][128] - 公司通过股票回购和股息向股东返还资本，2025年总计返还超过300亿美元，同比增长41% [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年经济环境良好，消费者支出增长5%，达到4.5万亿美元 [13] - 消费者信贷拖欠和冲销情况改善，失业率保持稳定，股市上涨使投资者受益 [14][15] - 随着税收政策明朗、关税可控以及放松管制，企业客户度过了不错的一年，利润和信贷质量良好 [15] - 公司研究团队预测2026年全球GDP增长率为3.4%，美国为2.6% [15] - 对2026年前景感到鼓舞并持建设性态度，但风险始终存在 [15] - 预计2026年净利息收入将同比增长5%-7%，这基于当前利率曲线（包含两次降息）的预期 [27][28] - 预计2026年将实现约200个基点的运营杠杆 [33] - 预计整个周期的净冲销率约为50-55个基点 [151] 其他重要信息 - 公司变更了与税收相关的股权投资会计方法，并重述了2024年和2025年各季度以及2023年和2024年全年的数据，对净收入影响微小 [3][4] - 总资产为3.4万亿美元，与第三季度基本持平 [18] - 普通股一级资本（CET1）比率从11.6%降至11.4%，仍远高于10%的监管最低要求 [20][21] - 补充杠杆比率为5.7%，高于5%的最低要求 [21] - 预计2026年有效税率约为20% [44] - 数字参与度持续增长，AI助手Erica和支付平台Zelle的使用量增加 [13] - 公司继续投资于人工智能，相关支出达数亿美元，已在多个项目中应用并提升效率（如编码效率提升30%） [72][73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于会计变更后效率比目标的调整 [48][50] - 管理层表示，由于已重述了前期数据，效率比目标范围（55%-59%）目前无需调整，该变更使公司与竞争对手的报表更具可比性 [51][52] 问题: 关于2026年费用增长和运营杠杆的预期 [55][58] - 管理层重申公司是有机增长型公司，目标是每年创造运营杠杆 [56] - 2026年运营杠杆预计约为200个基点，驱动因素包括净利息收入增长（5%-7%）、费用管理以及资产管理、市场和投行费用的增长 [56][57] - 长期提升运营杠杆至目标范围（200-300个基点）上限的关键在于持续推动有机增长、严格的费用管理以及通过技术和AI控制人力成本 [59][60][62] 问题: 关于技术投资、AI支出和数字互动（Erica）趋势 [67][72] - 2026年技术倡议支出预计增长5%-7%，总投资超过130亿美元加上40多亿美元的新代码投资 [68] - AI投资达数亿美元，已在约20个项目中应用，例如将编码效率提升30%，相当于节省约2000人力 [72][73] - 数字助手Erica的互动次数下降是由于预警功能（如余额不足提醒）的增加，减少了客户主动查询的需求，总体数字参与度仍在提升 [70][71] 问题: 关于CET1比率下降路径和ROTCE目标时间线 [76][79] - 公司计划通过贷款增长、市场业务扩张以及股票回购，让CET1比率从当前的11.4%逐步向中等水平（约10%）下降 [77][78] - 有形普通股回报率（ROTCE）目标是在第8至第12个季度进入16%-18%区间的较低端，随后在核心经济保持增长的情况下向区间高端迈进 [79] 问题: 关于2026年贷款增长展望和信用卡业务加速计划 [82][83] - 净利息收入指引中隐含的贷款增长预期为中个位数百分比 [82] - 增长可能仍由商业贷款引领，但消费贷款各类别也将有所回升 [82] - 公司计划加速信用卡增长，已通过世界杯赞助、奖励计划升级、联名卡合作和现金回馈等多项举措进行投资，增长势头已连续几个季度改善 [84] 问题: 关于费用信息沟通和运营杠杆驱动因素 [87] - 管理层强调应关注运营杠杆的持续交付，而非名义美元费用争论 [92] - 效率比已改善数百个基点，并将继续下降，最终目标范围也会重置 [88] - 运营杠杆的核心驱动在于通过运营卓越和AI等技术应用控制人力成本（人力成本占总费用60%），并将额外的净利息收入转化为利润 [90][91][62] 问题: 关于存款定价、增长趋势和净利息收入构成 [96][100] - 存款定价保持纪律性，对大型企业和高端财富客户快速传递降息影响（贝塔值高），而消费者存款因大量无息和低息账户，利率下降幅度较小 [97] - 消费者存款已连续三个季度同比增长，并有望加速，这是最有价值的存款来源 [98] - 全球市场业务的净利息收入预计将因贷款增长和降息（因其负债敏感）而增长 [100] - 第四季度净利息收入中的约1亿美元来自全球市场客户活动转移，预计下一季度将转回费用端，整体收入中性 [29][100] 问题: 关于剩余批发融资优化空间和贷款增长重点领域 [103][105] - 预计仍有约500亿至1000亿美元的批发融资（如回购协议、商业票据、机构存单）可以逐步削减 [104] - 公司正在所有领域推动高质量贷款增长，包括商业、财富管理（如证券化贷款、高端资产融资）和消费贷款（住房净值贷款、抵押贷款、信用卡） [108][109] 问题: 关于信用卡利率上限提案的影响 [107] - 管理层认为设定利率上限可能导致信贷紧缩，使更少人获得信用卡或信用额度降低，需在可负担性与信贷可获得性之间取得平衡 [110] - 公司已推出如Balance Assist（小额短期贷款）和低费率信用卡等产品来促进可负担性 [111] 问题: 关于整体存款增长缓慢的原因和展望 [114] - 存款增长缓慢部分原因是富裕客户将资金转向收益率更高的表外产品（如货币市场基金），以及市场风险偏好上升 [116] - 目前消费者存款已稳定，财富管理存款在年底出现增长，余额已稳定在高于疫情前的水平 [117] - 预计消费者存款增长可能回归至GDP或略高于GDP的水平（约4%-5%） [153] 问题: 关于投行业务管道和竞争定位 [119] - 投行业务环境良好，下半年费用比上半年高25%，得益于税收和贸易政策确定性增强 [120] - 公司通过扩大本土市场覆盖、早期介入科技和医疗等新兴公司以及加强国际客户覆盖等投资，具备良好的竞争定位和获取份额的能力 [120][121] 问题: 关于全球财富与投资管理业务加速增长与运营杠杆的平衡 [126] - 该业务拥有显著竞争优势（综合银行平台、高触感+高科技、数字化+本地化、规模效应），并能从公司其他业务线获得客户推荐 [127][128] - 竞争性人员流失率处于低位，公司通过内部培训计划培养人才，以持续推动净新增资金流入 [129] 问题: 关于长期有效税率展望 [130] - 2026年之后，随着少数不符合新会计处理的交易逐渐结束，以及部分税收抵免股权交易可能在2027年后到期，有效税率存在小幅上升的可能性，但目前指导仍为20% [131] 问题: 关于稳定币存款可能带来的影响 [137] - 若稳定币存款可支付利息且大量资金从银行体系流出，可能会减少银行系统的贷款能力，尤其影响中小企业的融资渠道，并可能推高借款成本 [138] - 公司自身将保持竞争力以满足客户需求，但已向监管机构表达了对行业整体影响的关切 [139] 问题: 关于当前积极环境下潜在风险的关注点 [140] - 公司持续进行压力测试，模拟房价大幅下跌、市场衰退和高失业率等极端情景 [143] - 当前信贷质量优异（净冲销率约40个基点），资本状况良好，且银行体系已不像金融危机前那样积聚大量风险（如CDO） [145][146] - 尽管环境向好，但公司始终保持警惕，通过压力测试和负责任的增长策略来管理风险 [145] 问题: 关于信贷损失是否低于趋势水平及正常化预期 [150] - 当前资产质量表现强劲，净冲销率处于历史低位 [150] - 管理层认为整个周期的净冲销率可能在50-55个基点，与投资者日给出的指引一致 [151]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为76亿美元，同比增长12% [4] - 第四季度每股收益为0.98美元，同比增长18% [4] - 第四季度总收入同比增长7%，达到284亿美元 [13] - 全年总收入为1130亿美元，同比增长7% [5] - 全年净收入同比增长13%，每股收益为3.81美元，同比增长19% [6] - 有形普通股回报率提升128个基点，资产回报率提升至89个基点 [6] - 第四季度净息差为208个基点，较第三季度提升7个基点 [22][23] - 第四季度净利息收入为159亿美元（完全应税等值基础），同比增长10%，略高于预期 [4][13] - 第四季度净冲销率为44个基点，同比下降10个基点，环比下降3个基点 [15][30] - 第四季度拨备费用为13亿美元，基本与净冲销额匹配 [30] - 第四季度有效税率为21%，全年为19%，预计2026年约为20% [39][40] - 平均稀释后流通股数较2024年第四季度减少约3亿股，降幅为4% [16] - 第四季度向股东返还资本84亿美元，包括21亿美元普通股股息和63亿美元股票回购 [17] - 第四季度末总资产为34万亿美元，与第三季度基本持平 [16] - 股东权益为3030亿美元，较上季度增加不到10亿美元 [17] - 每股有形账面价值为28.73美元，较2024年第四季度增长9% [17] - 普通股一级资本比率从11.6%降至11.4%，仍远高于10%的监管最低要求 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者银行业务 - 全年收入440亿美元，净收入120亿美元，同比增长14%，资本配置回报率为28% [31] - 第四季度收入112亿美元，同比增长5%，净收入33亿美元，同比增长17% [31] - 第四季度费用增长低于2%，效率比改善至51%，产生近350个基点的经营杠杆 [32] - 消费者投资余额从2024年第四季度增长810亿美元，达到近6000亿美元 [32] - 平均每个投资账户余额为147,000美元，同比增长12% [32] - 信用卡净冲销率为3.4%，较2024年第四季度改善近40个基点，环比也有所改善 [33] - 全年净新增消费者支票账户68万个，连续第28个季度实现净增长 [7][8] 全球财富与投资管理业务 - 全年收入250亿美元，同比增长9%，净收入近47亿美元，同比增长10% [34] - 第四季度净收入14亿美元，税前利润率已回升至接近30%的高位 [34] - 客户余额全年增长5000亿美元，达到48万亿美元，其中包括近300亿美元的期末贷款增长，增幅13% [34] - 全年资产管理规模净流入820亿美元，总净流入960亿美元 [34] - 美林和私人银行全年净新增2.1万个客户关系，新开立11.4万个银行账户 [35] 全球银行业务 - 全年净收入78亿美元，约占公司总净收入的25%，同比下降2% [35] - 第四季度净收入21亿美元，同比下降3%，费用收入增长6% [36] - 第四季度投资银行费用为16.7亿美元，较2024年第四季度小幅增长 [37] - 平均存款增长710亿美元，增幅13%，贷款增长120亿美元 [35] - 2025年新增约500个中型市场银行客户和超过1000个商业银行业务客户 [36] - 业务效率高，效率比为50%，第四季度资本配置回报率为16% [36] 全球市场业务 - 全年收入240亿美元，同比增长10%，净收入61亿美元，同比增长8%，资本配置回报率为13% [38] - 第四季度净收入略低于10亿美元，同比增长5% [38] - 第四季度销售和交易收入（剔除DVA）为45亿美元，同比增长10%，其中股票交易增长23% [39] - 销售和交易收入连续第15个季度改善，全年创下近210亿美元的纪录 [10] 其他业务 - 第四季度“所有其他”业务亏损1.32亿美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户总余额（投资、存款、贷款）超过65万亿美元 [8] - 消费者投资总额达到6000亿美元，工作场所福利总额（如401(k)）也超过6000亿美元 [8] - 全球银行业务平均存款增长710亿美元，增幅13% [9] - 财资服务费同比增长13% [9] - 全球财富与投资管理业务全年净新增资产1000亿美元 [8] - 财富管理客户贡献了280亿美元的年度贷款增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过持续严格的费用管理实现经营杠杆，第四季度实现了330个基点的经营杠杆 [4] - 全年实现了250个基点的经营杠杆 [5] - 持续投资于人、品牌、技术和实体及数字网络 [5] - 专注于通过数字部署和人工智能应用（如AI助手Erica）提高生产力和客户体验 [10][14] - 通过Zelle等数字工具推动使用增长 [10] - 公司计划在2026年实现约200个基点的经营杠杆 [29] - 中期目标是实现16%-18%的有形普通股回报率 [55] - 公司通过有机增长和固定利率资产重新定价来推动盈利增长 [55] - 积极应用人工智能技术，例如在编码环节节省了30%的人力，相当于约2000名员工 [66] - 公司在美国24个城市扩展了本地银行覆盖，拥有超过200名专注于中型市场客户的银行家 [103] - 关注稳定币存款可能带来的行业影响，认为若大规模资金流出银行体系可能降低整体信贷能力 [113][114][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年经济环境总体良好，消费者支出增长5%，达到45万亿美元 [10] - 消费者业务账户余额保持稳定，拖欠率和冲销情况改善，失业率稳定 [11] - 企业客户在税收政策明朗、关税可控及放松监管后，度过了不错的一年，利润和信贷质量良好 [11] - 公司研究团队预计2026年全球GDP增长率为3.4%，美国为2.6% [11] - 对2026年前景感到鼓舞并持建设性态度 [12] - 预计2026年净利息收入将同比增长5%-7%，此预期基于当前利率曲线（包含2026年两次降息） [24][25] - 预计2026年第一季度净利息收入将较2025年第一季度增长约7% [26] - 预计2026年第一季度费用将较2025年第一季度增长约4%，但仍能实现经营杠杆 [29] - 预计近期总净冲销额将保持稳定，主要基于良性的消费者拖欠趋势、低失业率数据以及商业房地产风险敞口的减少 [30] - 预计2026年贷款将实现中个位数增长，主要由商业贷款引领 [73] - 公司致力于加速信用卡业务的增长，并已推出一系列举措 [75] - 对投资银行环境感到乐观，下半年费用比上半年高25%，且交易渠道保持强劲 [37][103] - 认为当前信贷损失处于历史低位，整个周期的净冲销率可能在50-55个基点 [123] - 预计消费者存款增长可能达到GDP或略高于GDP的水平，即4%-5%左右 [124][125] 其他重要信息 - 公司在本季度变更了与税收相关股权投资的会计方法，并重述了2023、2024全年及2024、2025各季度的数据，对净收入影响微小 [2] - 公司全球流动性来源平均为9750亿美元，保持非常强劲 [17] - 总损失吸收能力为4670亿美元，其比率仍远高于要求 [18] - 第四季度存款较第三季度增长170亿美元 [16] - 第四季度贷款为1.17万亿美元，同比增长8%，其中商业贷款增长12%，消费贷款增长4% [20] - 消费贷款在信用卡、抵押贷款、汽车贷款和房屋净值贷款等每个类别均实现增长 [20] - 小企业贷款连续第12个季度实现同比增长 [21] - 公司全年招聘了约1.7万名新员工以填补离职空缺，但通过良好管理使总人数保持基本持平 [28] - 员工总数自2023年底以来维持在21.3万人的狭窄区间内 [28] - 公司今年还招收了2000名大学毕业生 [14] - 第四季度非利息费用为174亿美元，同比增长略低于4% [26] - 费用增长主要受与收入增长相关的激励费用以及更高的经纪清算和交易成本驱动 [27] - 人工智能和数字化带来的生产力提升有助于抵消工资、福利和技术投资的增长 [27] - 公司预计2026年每季度将有约120-150亿美元的抵押贷款支持证券和抵押贷款到期，将被收益率高150-200个基点的新资产替代，或用于偿还昂贵的短期债务 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于会计变更后，55%-59%的效率比目标是否会调整？ [44][46] - 管理层表示，由于已重述了前期数据，目标范围已具有可比性，目前不打算调整。公司将持续推动效率提升，若今年改善了数百个基点，未来可能会考虑设定更低的效率目标 [47][48] 问题: 关于第一季度4%的费用增长预期以及如何实现经营杠杆算法？ [51] - 管理层表示，公司是有机增长型公司，持续为增长投资。当业绩符合预期时，每年都能创造经营杠杆。2026年净利息收入预计增长5%-7%，第一季度预计增长4%，经营杠杆预计为200个基点，这些指引可用于推算费用情况 [52][53] 问题: 关于如何从200个基点的经营杠杆提升至此前给出的200-300基点范围的上限？ [54] - 管理层表示，驱动有形普通股回报率是关键。通过存款和贷款的有机增长、固定利率资产重新定价以及费用增长，结合谨慎的费用管理（如保持员工人数稳定），长期来看前景可观。最终需要通过运营卓越和新技术（包括人工智能）的应用来减少员工人数 [55][57][58] 问题: 关于2026年技术支出、人工智能投资以及数字互动（如Erica）的更新？ [61] - 管理层表示，2026年技术支出将增长5%-7%，总支出超过130亿美元，其中40多亿美元用于新项目。人工智能投资达数亿美元，目前有约20个项目正在进行。关于Erica互动次数下降，原因是警报功能（如余额不足提醒）的增加，减少了用户主动查询的需求，这实际上改善了客户体验并降低了成本 [62][63][66] 问题: 关于普通股一级资本比率从当前的11.4%降至中期目标（约10%中段）的时间表？ [68] - 管理层表示，仍在等待最终规则。计划通过业务扩张、贷款增长和股票回购（回购金额超过股息）逐步降低该比率。会计变更也影响了本季度的比率，未来几个季度将继续逐步降低 [68][69] 问题: 关于有形普通股回报率从2025年末的约14%提升至16%-18%目标范围的时间路径？ [70] - 管理层表示，目标是在第8至第12个季度进入该范围的下半部分，然后在第三年进入上半部分 [70] 问题: 关于贷款增长展望及其可持续性？ [72] - 管理层表示，净利息收入预期中已包含中个位数贷款增长假设。2025年贷款增长强劲（约每季度200亿美元），主要由商业贷款驱动。预计商业贷款仍将引领增长，但消费贷款各类别也将继续增长 [73] 问题: 关于信用卡业务增长计划及对总统提出的10%利率上限提案的评论？ [74][92] - 管理层表示，公司致力于加速信用卡增长，过去三四个季度已实现连续增长，并推出了多项营销和奖励举措。关于利率上限，公司认为这可能限制信贷可获得性，产生 unintended consequences。公司已提供多种可负担产品（如Balance Assist、低费率信用卡） [75][95][96] 问题: 关于费用信息沟通及经营杠杆展望的澄清？ [77] - 管理层表示，公司更关注实际交付成果而非空谈未来。效率比在重述基础上已改善数百个基点，并将继续改善。当效率比降低时，即使经营杠杆收窄，盈利增长也会更显著。核心是保持收入增速快于费用增速，公司过去五个季度已实现这一点 [77][78][81] 问题: 关于降息后存款定价、客户行为以及存款增长前景？ [83][98] - 管理层表示，在公司银行业务和高端财富管理业务中，利率传导迅速（贝塔值高）。消费者业务由于大量无息或低息支票账户，定价下降较少。对存款增长感到乐观，全球银行业务增长强劲，消费者存款已连续三个季度同比增长并有望加速，财富管理存款也已触底 [84][85][99] 问题: 关于剔除市场因素后的净利息收入增长展望？ [87] - 管理层表示，市场业务净利息收入将受益于资产负债表投资增长、贷款增加以及降息（因其对负债敏感）。第四季度159亿美元的净利息收入基本可视为核心净利息收入，其中约1亿美元来自全球市场业务的暂时性转移 [88][89] 问题: 关于融资结构优化，还有多少批发融资可以削减？ [89] - 管理层表示，大约还有500-1000亿美元的批发融资（如回购协议、商业票据、机构存单）可以逐步削减 [90] 问题: 关于全球财富与投资管理业务加速有机增长同时实现更好经营杠杆的信心来源？ [107] - 管理层表示，该业务在覆盖客户方面拥有显著竞争优势，结合了银行服务、高科技、高触感、数字化和本地化以及规模优势。公司内部各业务线协同助力财富管理获取新客户，竞争性流失率处于多年低位 [108][109] 问题: 关于20%税率指引在2026年之后的可持续性？ [110] - 管理层表示，目前可使用20%的指引。长期来看，随着少数不符合新会计处理的交易逐渐结束，以及部分税收抵免股权交易在2027年后可能到期，有效税率有可能缓慢上升，未来将提供更多指引 [111] 问题: 关于《天才法案》及稳定币存款可能支付利息的影响？ [113] - 管理层表示，公司会提供产品满足客户需求。但行业担忧在于，若大量存款（研究称可能高达6万亿美元）流出银行体系进入稳定币，将削弱银行的贷款能力，尤其伤害中小型企业，并可能推高借款成本 [113][114][115] 问题: 关于当前积极环境下，除地缘政治外，公司还关注哪些潜在风险？ [117] - 管理层表示，公司持续进行压力测试，模拟房价暴跌、市场下跌、失业率飙升等情景。行业已从金融危机中吸取教训，目前没有大量累积风险（如CDO）。尽管当前环境良好（消费支出强劲、信贷质量高），但始终对潜在风险保持警惕，并通过负责任的增长和平衡的贷款组合来管理风险 [118][120][121] 问题: 关于当前极低的信贷损失是否低于趋势水平，以及更常态化的损失水平是多少？ [123] - 管理层表示，资产质量表现非常好。在投资者日曾给出整个周期可能为50-55个基点的预期。最近两个季度分别为47和44个基点，目前环境良好，但50-55个基点的预期没有改变 [123] 问题: 关于消费者存款增长能否达到中个位数水平，以及驱动因素？ [124] - 管理层表示，消费者存款在经历了疫情期激增和随后数年的正常化后，目前支票账户余额已同比增长约2%。历史上，消费者存款增长可能在GDP或略高于GDP的水平（即4%-5%）。2026年有望实现比2025年3%更高的增长 [124][125]

文章核心观点 - 摩根大通欺诈预防负责人指出，日常银行业务中的一些不良习惯会悄然带来资金与个人信息风险，但这些问题在识别后易于纠正 [1] 银行业常见安全误区与改善实践 - 使用弱密码或重复密码是常见安全错误，会使银行账户面临风险，尤其是在多个网站使用相同密码时 [2] - 最佳实践是定期更新各账户密码，使用包含字母、数字、特殊字符和大写字母的复杂组合，并避免在多个账户（尤其是银行和个人邮箱）使用相同登录凭证 [3] - 建议使用密码管理器存储密码，并尽可能启用双因素认证，以增加保护层确保只有本人能访问账户 [3] 支付方式的安全趋势 - 纸质支票虽仍是一种便捷支付方式，但若不谨慎则不安全；近年来其使用已显著减少，而支票欺诈案件却在上升 [4] - 建议转向数字支付选项，如Zelle或电汇，它们能提供更好的追踪和更快的处理速度，但强调仅应向认识且信任的人使用Zelle汇款 [5] 防范银行冒充诈骗 - 银行冒充诈骗正在增加，需对任何通过短信或电子邮件声称来自银行、索要敏感信息、引导点击链接、建议拨打短信中提供的电话号码或要求紧急行动的信息保持高度怀疑 [5] - 若怀疑账户有问题，建议使用借记卡或信用卡背面的电话号码直接联系银行 [6] 利用银行提供的安全工具 - 多数银行提供免费的监控和安全工具，有助于保护资金与个人信息；不利用这些资源可能意味着错过欺诈或身份盗窃的早期迹象 [7] - 鼓励人们积极利用此类服务 [7]

数字现金礼品趋势 - 年轻一代正推动节日礼品和打赏向数字现金支付转变 偏好便捷性和选择性而非传统实物礼物[1] - 在赠送和接收数字现金方面 Z世代和千禧一代领先 32%的Z世代和28%的千禧一代偏好赠送数字现金 而X世代和婴儿潮一代的这一比例分别为11%和7%[6] - 在接收数字现金方面 45%的Z世代和42%的千禧一代表示偏好 相比之下 X世代为27% 婴儿潮一代为10%[6] 节日礼品偏好 - 实物礼物在亲友间年末赠礼中仍占主导 65%的人偏好赠送实物礼物 55%的人偏好接收实物礼物[6] - 礼品卡是受欢迎的第二选择 54%的人偏好赠送礼品卡 56%的人偏好接收礼品卡[6] - 多种形式的现金也受到青睐 34%的人偏好赠送现金或支票 48%的人偏好接收现金或支票[6][7] - 18%的人偏好赠送数字支付 29%的人希望收到数字现金[6] 消费者对数字现金的态度 - 消费者喜欢收到数字现金礼物 65%的人欣赏数字现金礼物因为它给予选择真正想要之物的自由 36%的人喜欢收到数字现金礼物因为他们实际上不喜欢收到的大多数实物礼物[4][7] - 赠送者存在心理障碍 57%的人认为发送数字礼物感觉不够个性化 就像没有为礼物付出努力 32%的人想以数字方式送钱但怀疑其社会接受度[7] - 接收者感到尴尬 49%的人希望收到数字现金但觉得告诉送礼者很奇怪[7] 服务人员节日打赏 - 60%的消费者计划向服务人员（如私人教练、发型师、遛狗者、保姆、家教、送货员）给予奖金或小费[6][8] - 给予服务人员的礼品/小费金额中位数为50美元[1][8] - Z世代和千禧一代更可能以数字支付形式提供奖金[6][8] 数字支付便利性驱动因素 - 与邮寄现金或支票相比 数字支付提供了便利性、安全性并降低了丢失、被盗或延迟的风险[2] - 65%的人同意赠送现金可以避免对礼品包装、邮资和运输的担忧 62%的人认为赠送数字现金消除了挑选礼物的猜测[7] - 52%的寄送礼物者担心礼物可能迟到、丢失或被偷[7]

FDIC对Capital One的诉讼核心 - 联邦存款保险公司指控Capital One在救助硅谷银行和签名银行储户时少支付了约1亿美元[1] - 争议核心在于Capital One是否通过在监管申报文件中排除两家子公司间560亿美元头寸来低估其未投保存款水平[3] - FDIC指控遗漏560亿美元余额导致Capital One的特殊评估金额计算为3.2484亿美元而非正确的4.7408亿美元差额约9940万美元仍未支付[4] Capital One的法律纠纷时间线 - 本次诉讼发生在Capital One起诉FDIC多收费1.492亿美元之后两个月[5] - 2024年9月美国18个州两党团体提议否决公司与储户达成的4.25亿美元和解协议涉及在线银行部门在加息周期中使用欺骗性做法[6] - 2024年8月纽约总检察长对Capital One旗下的Zelle应用程序提起诉讼指控该支付平台未能实施关键安全措施导致欺诈者从消费者窃取超10亿美元[7] 行业监管动态与其他银行案例 - 2024年9月瑞银集团同意支付8.35亿欧元解决2004年至2012年间跨境业务活动的法国税务案件包括7.3亿欧元罚款和1.05亿欧元民事赔偿[11][12] - 2024年8月德意志银行被香港证监会罚款2380万港元涉及多项违规行为包括多收费用产品风险分类错误以及未在研究报告中披露投行关系[13] - 香港证监会调查发现2015年11月至2023年11月期间银行因未适用折扣费率及基金估值误报多收客户约3900万美元管理及托管费[14] 公司市场表现 - 过去六个月Capital One股价上涨2.1%而行业增长率为24.3%表现显著落后于同业[8]