纪要涉及的行业和公司 - **行业**：Robotaxi、Robovan、无人配送、智能驾驶、自动驾驶 - **公司**：新石器、白犀牛、萝卜快跑、小马智行、文远知行、特斯拉、Waymo、滴滴、瑞轩科技、瑞南、Viomi Win、顺丰、美团、京东、新泉股份、禾赛科技、速腾科技、恒帅股份、耐世特、伯特利、亚太股份、拓普集团、浙江世宝、德赛西威、毫末智行 [1][2][3][12][13][15][16][17] 纪要提到的核心观点和论据 - **行业发展趋势**：2024 年萝卜快跑出圈，小马智行和文远知行上市；2025 年 6 月特斯拉奥斯汀工厂将发布相关产品，年初 Ark 公司报告称无人配送赛道是 2025 年 12 大最值得关注行业之一，新石器和白犀牛获顺丰投资销售规模显著提升 [2] - **AI 与机器人技术应用**：在信息流（如 deep seek、豆包）、物流（如新石器、白犀牛的 RoboVan）和人流（Robotaxi）方面显著提升效率并具备劳动力替代功能 [1][3][4] - **机器人时代 AI 替代生产力核心**：核心是职业化能力而非外形或泛化能力，垂直场景深度训练更易实现细分场景替代 [5] - **Robovan 落地潜力**：作为无人物流车放量显著，起量速度比 Robotaxi 快，在无人物流领域更具快速落地潜力 [6][7] - **L3 与 L4 自动驾驶区别**：L3 依赖海量数据训练趋近普通司机水平，L4 构建仿真世界模型通过强化学习达专业司机水平，训练方式和目标有明显差异 [8] - **Robotaxi 和 Robovan 商业模式区别**：Robotaxi 替代职业司机，运营模型含车辆、安全员成本和单价；Robovan 替代快递员解决最后一公里配送，降低成本 50%，算法要求和容错率更高，商业模式更易实现 [10][11] - **2025 年智能驾驶领域发展**：广州、北京、深圳加快 Robotaxi 推出，小马智行计划投入 1000 辆；新石器预计营收倍速增长；Waymo 单周付费出行量达 25 万次，小马智行 Q1 收入同比增长 200%；特斯拉 6 月将推出 ORION Robotaxi 样车，可能形成板块性集群，多家核心标的公司将上市 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - **智能驾驶产业链标的**：Robotaxi 算法或运营的小马智行、文远知行，出行入口滴滴，提供主控算法和算法支持的瑞轩科技 [13] - **自动驾驶整车生产参与者**：瑞南负责 L4 级 Robo TAXI 车型生产和算法开发，Viomi Win 采购无人车用于邮政物流体系，客户包括邮政、三通一达、美团、京东等 [15] - **自动驾驶产业链关注公司及产品**：新泉股份供应 Robotaxi 高单价值零部件；禾赛科技和速腾科技在激光雷达领域突出；恒帅股份提供清洗系统并获大量订单 [16] - **无人驾驶底盘系统相关企业**：耐世特、伯特利、亚太股份、拓普集团和浙江世宝在线控底盘领域表现出色，德赛西威提供支架域控产品，毫末智行开发支架摄像头产品 [17] - **市场前景**：Robo TAXI 和 Robovan 在垂直场景职业化落地更快，产业端有放量趋势，将带动相关产业链发展 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - AI技术变革带来投资机会，应积极拥抱变化，把握云和算力等确定资产 [2][3] - 中国AI发展迅速，专利申请和文章发表数量领先，不应被“0到1和1到N”话术蒙蔽 [6][7][8] - 中国制造业在AI时代将迎来增值提效，全球竞争力增强 [12][13] - 美股处于泡沫状态，不建议追高，可关注低波动率的美国波动率产品；美债明年大概率降息 [14][15][20] - 中国资产具有吸引力，可做多中国股票、美国债券和人民币 [26][27][28] 根据相关目录分别进行总结 AI对投资和行业的影响 - AI尤其是本土式的DeepSeek出现，从模型到算力到应用会快速叠加和发展，深刻改变生活、工业、经济和投资，云和算力是最确定的资产，未来五年可能增长500倍，每年增长50% [2][3] - 基金行业会在企业管理、投资、初级研究和内部数据分析整理等方面渗透AI；中国制造业将大幅升级，商品会更智能，全球竞争力增强 [11][12][13] 对中国AI发展的看法 - DeepSeek改变了很多人对中国科技的认知，中国AI发展是必然的，源于多年培养的人才和快速的科技工业变化 [5][6] - 世界知识产权组织报告显示，2014 - 2023年AGI专利申请全球前十中有六到八家中国公司，前五中有四家；中国发表文章数排第一，但文章引用数第一是美国 [6][7] - 不应被“0到1和1到N”的话语体系蒙蔽，创新有多种形态，中国优秀企业在前人基础上把东西做得越来越好，如腾讯从模仿到推出微信 [8][9][10] 对美国经济前景的看法 - 美国经济当下不错，得益于多年印钱和全球资金流入，但美股处于泡沫状态，胜率高但赔率不好，波动率定价错误，隐含波动率跌到16 - 17以下是买点 [13][14][16] - 今年美联储加息不确定，市场认为今年底到明年底会降息，但考虑到特朗普不喜欢高利率，明年鲍威尔下台后可能任命鸽派央行行长，美债大概率降息 [19][20] 特朗普政策对A股的影响 - 特朗普相关关税政策等对A股资本市场和相关资产的影响比预想宽松，中国制造业很多企业有免疫能力，能将成本传导下去 [22][23] - AI格局调整对中国资产评估影响更深远，信息平权会提升全民数字水平，增强国家竞争力 [23][24][25] 看好的资产 - 建议进行另类风险平配，配置中国股票和美国债券；人民币必然升值，3 - 5年内可能到6美元兑换1人民币 [26][27][28] - 看好中国资产，包括A股和港股，但两个市场演绎逻辑不同，需不同投资策略 [28][29] 去年的投资策略和经验 - 去年做空中国房地产相关商品，做多中国资产（股指）并做空中国国债期货，获得不错收益；类比日本70年代，中国经济增速虽会下行，但股票会表现良好 [31][32] - 去年偏价值策略表现最好，含港股组合有30%左右收益，持仓包括腾讯、美团等高息资产和偏价值的港股互联网大厂；今年更看好成长策略 [33]