核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收3.66亿元 同比下滑42.47% [1] - 归母净利润为-1.78亿元 去年同期为9861万元 [1] - 毛利率为4.7% 同比下滑2.4个百分点 [1] - 销售费用率2.9% 同比提升1.0个百分点 [1] - 管理费用率8.6% 同比提升4.9个百分点 [1] - 研发费用率42.8% 同比大幅提升27.1个百分点 [1] 产品研发进展 - 全栈自研iDC500组合辅助域驾驶控制器正式量产 [1] - 搭载地平线征程6系列的域控制器有望下半年在多个中国头部汽车集团主力车型实现量产 [1] 战略业务布局 - 设立艾摩星机器人公司 聚焦具身智能技术研发与商业化落地 [1] - 与"小工匠"签署股权转让框架协议 快速布局具身智能关键零部件领域 [1] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为-1.58亿元/0.63亿元/1.63亿元 [1] - 对应2026年PE为47.59倍 2027年PE为18.52倍 [1]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年营收3.66亿元同比下滑42.47% 归母净利润-1.78亿元 去年同期为9861万元 [8] - 毛利率4.7%同比下滑2.4个百分点 销售费用率2.9%同比提升1.0个百分点 管理费用率8.6%同比提升4.9个百分点 研发费用率42.8%同比提升27.1个百分点 [8] - 全栈自研iDC500组合辅助域驾驶控制器正式量产 搭载地平线征程6系列域控制器有望下半年在多个中国头部汽车集团主力车型量产 [8] - 设立艾摩星机器人聚焦具身智能技术研发与商业化落地 与"小工匠"签署股权转让框架协议布局具身智能关键零部件 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入1710/2439/3369百万元 增长率37.02%/42.68%/38.12% [7] - 预计2025-2027年归母净利润-158/63/163百万元 2027年净利润增长率156.92% [7] - 预计2025-2027年EPS -0.61/0.25/0.63元 对应PE 47.59倍(2026年)和18.52倍(2027年) [7] - 预计2025-2027年毛利率21.49%/26.91%/29.29% ROE -21.16%/7.85%/16.80% [9] - 预计2025-2027年经营活动现金流-134/107/249百万元 [9] 财务表现 - 2023年营收1216百万元同比下滑8.27% 2024年营收1248百万元同比增长2.58% [7] - 2023年归母净利润-195百万元 2024年归母净利润-288百万元 [7] - 2024年现金181百万元 较2023年720百万元大幅减少 [9] - 2024年研发费用281百万元 占营收比重22.52% [9]