报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各品种进行趋势研判，分析宏观资讯对市场的影响，对各板块品种的行情进行了分析和展望，认为不同品种受供需、成本、地缘政治等因素影响，走势分化，投资者需关注各品种的具体情况和市场动态 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 基于基本面研判 | 趋势判断 | 品种 | | --- | --- | | 趋势空头 | 沥青、燃油、玉米、红枣、PVC、锌 | | 震荡偏空 | 黄金、白银、20号胶、原油、橡胶、合成橡胶、工业硅、三十债、二债、十债、上证50股指期货、中证1000指数期货、中证500股指期货、棉花、棉纱、铜、尿素、烧碱、苹果、塑料、甲醇、碳酸锂、胶版印刷纸、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、纸浆、焦炭、玻璃、生猪、原木、焦煤、纯碱、铅 | | 震荡 | | | 震荡偏多 | 液化石油气、多晶硅、沪深300股指期货、乙二醇、瓶片、对二甲苯、短纤、鸡蛋 | | 趋势多头 | | [4] 基于量化指标研判 | 趋势判断 | 品种 | | --- | --- | | 偏空 | 沪锡、沥青、塑料、沪铜、聚丙烯、PTA、沪铝 | | 震荡 | 锰硅、沪银、螺纹钢、热轧卷板、沪铅、豆粕、玉米淀粉、豆二、焦煤、玻璃、PVC、玉米、菜粕、鸡蛋、铁矿石、橡胶、甲醇、豆油、沪锌 | | 偏多 | 棕榈油、菜油、豆一、郑棉、焦炭、沪金、白糖 | [6] 宏观资讯 - 今年前八个月我国社会融资规模增量累计23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元 [8] - 央行将于9月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作 [8] - 工信部召开部分省份工业经济运行座谈会，研究谋划2027年经济工作思路 [8] - 美国总统特朗普称人工智能负面说法是骗局，对与伊朗谈判持“开放”态度，要求各国进行“护航补偿” [8] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军称超级油轮“阿尔加亚”号触雷爆炸 [8] - 美国国债遭遇抛售，10年期收益率突破5%，全球债市承压 [8] - 苹果正式推送iOS 27等系统 [8] 宏观金融 股指期货 - 宽幅震荡为主，AI硬件侧核心标的低迷，部分板块调整或劲升 [10] - 央行开展逆回购释放流动性，美国10年期国债收益率升破5%，地缘不确定性压制风险偏好 [10] - 宽基指数走势分化有再平衡力量，短期股指高波动但趋于回落，权重宽基指数下方空间有限 [10] 国债期货 - 债市或震荡消化前期涨幅，上下均缺乏空间，观望为主 [11] - 资金面均衡，资金利率平稳，国内原油大涨超长债偏弱 [11] - 8月金融信贷数据偏弱，信用收缩，政府债扩张和经济新动能难抵地产负面影响 [11] - 国内外通胀上升，市场定价美联储9月或加息25bp，国内资金平衡 [11] - 银行息差低，降息困难，CPI有回升诉求，压降存款利率难度大 [11] 黑色 螺矿 - 下游需求方面，房地产成交好转但新开工降幅大，基建投资增速回落，建材需求疲弱，卷板需求有分化，出口订单尚可 [12] - 供应端铁水产量小幅下降，高炉盈利恶化，全行业基本亏损，盈利率7.79% [12][13] - 中期供需驱动偏强，进入旺季需求验证阶段 [13] - 成本端原料价格高位震荡，焦炭提涨，成本支撑增强 [13] - 铁矿石中长期偏弱，煤焦或维持强势 [13] - 钢厂盈利恶化，短期负反馈延续，高位承压下行，中期高位震荡 [13] 煤焦 - 当前供给端紧张影响行情，下游需求待验证，短期高位震荡 [15] - 主产地煤矿日产量增加，蒙煤通关量环比减少，国内焦煤供应紧张 [15] - 焦煤总库存稳定，矿山库存低位，独立焦企库存增加，补库需求趋弱 [15] - 焦炭第五轮提涨落地，吨焦利润平衡，焦企开工增加，日产量略增 [15] - 钢厂盈利率下降，铁水产量稳定在236万吨附近，对煤焦需求有支撑 [15] - 煤炭主产区监管严，蒙古煤通关未恢复，部分焦化企业有补库需求 [15] - 需关注国庆节后终端用钢需求和钢厂减产情况 [15] 铁合金 - 动力煤现货高位溢价接近出清，兰炭现货或有一轮下调，幅度在100元/吨以内 [15] - 硅铁交易成本逻辑，国庆前动力煤难大跌，但供需利空且库存压力大，建议高位空单持有，节前择机离场 [15] - 锰硅供需月度过剩，成本可能走弱，盘面逻辑偏弱，主力合约贴水，建议节前空单离场 [15] 纯碱 - 市场情绪随能源价格预期波动，相关情绪平复后产业链品种回落，盘面走强刺激套利盘入场 [16][18] - 纯碱龙头企业检修减量，近期供应有恢复预期，供需格局难改善，短期关注能源氛围，情绪平稳后回归弱势震荡 [16][17][18] - 盘面转强触发期现套利，部分上游压力缓解，出口订单有支撑，终端成品利润弱、玻璃日熔下滑影响需求，关注供应波动 [17][18] 玻璃 - 市场情绪随能源价格预期波动，相关情绪平复后产业链品种回落，盘面走强刺激套利盘入场 [16][18] - 现货端受盘面和基差套利采购提振，但供应有复产预期，产业利润承压，短期关注能源氛围，情绪平稳后回归弱势震荡 [16][17][18] - 供应端低位运行，部分产线有复产预期，关注后续变化，能源价格联动产业估值，关注情绪和中游库存变动 [17][18] 有色和新材料 贵金属 - 震荡偏弱运行，短期或调整，中长期偏强趋势仍存，短期调整是中线布局多单机会，近期观望，不追空，企稳后分批布局多单 [20] - 中东地缘局势升级，原油价格走强，通胀预期强化，市场对美联储9月加息预期升温，美元指数和美债收益率走强，贵金属延续震荡偏弱行情 [20] - 年内经济、政策与未来不确定性利好仍在，后市行情可期 [20] 沪铜 - 美联储加息预期升温，美铜关税未落地引发担忧，短期铜价回调整理，关注C - L价差和FOMC会议 [21] - 美国核心CPI数据超预期，加息预期升温，市场情绪偏弱，铜价震荡偏弱 [21] - 美国8月CPI整体符合预期，但核心CPI环比上涨0.3%，高于预期，叠加PPI及非农就业数据，9月加息概率升至90%，铜价承压 [21] - 中东冲突对铜市场定价逻辑转变，地缘冲突影响硫磺供给和生产成本，湿法铜有减产压力，可流通进口货源紧张，TC走弱，国内冶炼利润承压，电解铜产量有下滑预期 [21] - 白宫未决定美铜关税，前期看涨逻辑松动，近月合约高Back结构抑制下游接货，现货成交量回落 [21] 沪锌 - 截至9月14日，SMM七地锌锭库存总量22.25万吨，较9月7日增加0.04万吨，较9月10日增加0.43万吨，国内库存增加 [22] - 周末上海、广东、天津等地到货增加，下游提货少，库存累库，浙江同样因到货多提货少库存走高 [23] - 9月14日夜盘锌价偏弱震荡，ZN2610收26190元/吨 [23] - 现货市场各地表现不同，部分下游点价接货补库，整体成交有差异，下游采购心态谨慎，以适量补库为主，前期空单可持有 [23] 沪铅 - 截至9月14日，SMM铅锭五地社会库存总量7.36万吨，较9月7日减少0.11万吨，较9月10日减少500吨 [24] - 原生铅、再生铅企业生产增减并存，交割品牌企业检修多，市场流通货源有限，铅锭社会库存转为降势，预计交割后去库预期加强，操作上建议观望 [24] - 9月14日夜盘沪铅偏弱震荡，PB2610收15840元/吨 [25] - 现货市场流通货源有限，持货商挺价出货，下游企业询价增多，按需逢低采购，采购偏向电解铅厂提货源，成交向好 [25] 碳酸锂 - 最新库存数据去库幅度下降，但去库仍在持续，现货基差持续走强，盘面受情绪影响大，宏观压制增加，若无明显利多，短期锂价偏弱运行，等待市场情绪修复 [26] - 碳酸锂日内震荡偏弱，宏观情绪偏差，基本面暂无新增驱动，盘面延续弱势 [26] - 近期锂矿到港增加，加工费走强，锂盐产量将恢复，供给增加，需求结构分化但整体向好，供需缺口边际下降，现货转紧趋势未变 [26] 工业硅多晶硅 - 工业硅暂无新驱动，震荡偏弱运行，多单逢反弹及时止盈 [27] - 多晶硅减产计划落地可能性强化，但高库存弱现实限制反弹高度，盘面延续贴水震荡偏强运行 [27] - 工业硅方面，多晶硅减产预期限制其高度，商品氛围不佳拖累，盘面震荡调整，9月大厂东部减产，丰水期供需差有望改善为大去库，多晶硅减产或拖累10月需求，枯水期西南亦有减产预期，供需双减，大厂不复产去库幅度收窄，估值中性，成本端支撑强，后续震荡重心观察焦煤高度 [28] - 多晶硅方面，9月10日某西南大厂提前减产，减产计划落地可能性加强，盘面震荡反弹，弱现实传导不畅限制高度，政策方面，相关会议和倡议对产能和价格有一定影响，10月若厂家联合减产有望去库，盘面反弹高点触及在产企业完全成本，估值中性 [28][29] 农产品 棉花 - 国储棉成交放缓、天气扰动兑现和新棉套保等影响，短期郑棉震荡转弱 [31] - 隔夜ICE美棉回落，受美国加息预期下美元走强和新棉收割阶段性供给压制影响，国内棉市价格下行，临近新棉上市套保压力和国储棉成交下滑 [31] - 9月USDA报告下调美国棉花产量面积和单产，全球产量略下调但期末库存上调，报告低于预期 [31] - USDA作物生长报告显示美国棉花生长优良率回升，收割率8%，周度销售报告显示美国陆地棉出口销售净增但装船量减少 [31] - 巴西9月第二周棉花日均出口与去年持平，有机构预计巴西2026/27年度产量增加，继续关注原油价格对棉价的影响 [31] - 国内纺织企业开工回升，纱线库存累库，棉花商业库存和港口库存下降，但采购库存下降，采购动力减弱，国储棉成交率下滑，成交价回落，9月农业农村部上调新年度棉花产量，报告偏利空 [32] 白糖 - 现实库存高、天气风险和相对国际糖价低估值影响，内糖短线震荡承压运行 [33] - 隔夜ICE原糖震荡收跌，受高价套盘压力和印度国内糖价回落影响，国内糖价震荡回落，受榨季末期结转压力和现货需求放缓影响 [33] - 市场关注下一榨季供给收缩带来的产需缺口，但已有所消化，印度减产预期仍在，政府政策令糖价回落，炒作情绪消退，巴西生产高峰期，糖价反弹或引发甘蔗制糖比变化，9月第二周日均出口同比增加，需求回升，国际糖市基本面偏多，但高位情绪消退，需关注高位风险 [33] - 国内现货库存偏高，下一榨季产量预估下降空间有限，糖价弱于外盘，进口供给减少，国产糖主导，9月供需报告未调整产量和消费，仍高产预估，国产糖现货因高库存价格低，期货价格回升至成本价以上，关注新糖套保进场情况，配额外进口加工糖进口利润倒挂令远期糖价抗跌，多空博弈激烈 [33] 鸡蛋 - 现货体现旺季特征，供应压力正常，市场对中秋后供应增加、消费淡季有悲观预期，但期货贴水现货幅度大，关注节后现货下跌幅度 [34][35] - 老鸡占比较高，饲料成本上涨，淘鸡逐步放量，市场对后市预期好转，现货可能下跌不及预期 [34] - 中秋备货尾声，现货或冲高回落，供应有增加预期，但老鸡淘汰加速，市场对后市偏弱预期释放 [35] - 新鸡开产水平高，老鸡延淘仍存，蛋鸡存栏增加，气温下降产蛋率增加，市场对中秋后淡季预期偏弱，但老鸡占比大，进入淘鸡旺季，淘鸡价格下跌，屠宰场收购意愿增加，老鸡淘汰维持高水平，对后市蛋价有支撑，关注现货下跌幅度，不宜过度悲观 [35] 苹果 - 主力合约或震荡运行，西部早熟富士价格偏高，主力合约震荡偏弱 [36] - 旧季苹果清库收尾，库存余量少，去库压力有限，消费端利好显现，夏季瓜果上市缩减，对苹果替代冲击减弱，中秋临近，终端消费需求有望回暖 [36] - 新季苹果基本面多空交织，全国果园套袋量同比增加，有丰产预期，压制价格上涨，但陕北产区受冰雹天气影响，商品率下降，甘肃、陕西产区长势良好，果个偏大 [36] - 陕北早熟苹果优质货源缩减、上色缓慢、残次果多，但产区优质货源紧缺，抗跌性强，价格稳定，山东红将军苹果上色不佳，东西产区早熟苹果行情分化，结构性价差或传导至晚熟富士市场，影响开秤价格 [37] - 新季苹果丰产预期明确，但局部产区商品率下滑形成支撑，多空制衡，短期现货价格震荡，需跟踪产区天气、产销节奏及中秋备货情况 [37] 玉米 - 操作上可关注持仓成本差异带来的结构性机会，布局新作玉米1 - 5反套策略，或逢高布局01合约空单 [37] - 国内玉米现货价格互有涨跌，盘面受周末港口价格下调影响走势偏弱，东北新粮上市略晚，陈玉米价格暂时稳定，部分企业新粮价格高开低走，港口新季玉米价格偏弱，华北早熟玉米及蒜茬玉米集中上市，山东深加工企业供应压力大，持续压价收购，9月14日山东和黑龙江晨间深加工到货车辆减少 [38] - 短期玉米替代品供应充足压制价格上行，进口谷物、小麦等替代粮源充足，部分地区新季玉米上市，市场供应压力或增加，需求端下游采购意愿偏弱，深加工企业库存尚可，加工利润亏损补库积极性有限，养殖端利润亏损，饲料企业刚需采购，小麦、进口谷物和政策粮投放挤压玉米饲用需求，供应压力缓解前玉米偏弱运行 [39] 红枣 - 当前维持震荡偏弱运行观点，产区阴雨天气影响小，现货价格下跌，盘面下行 [40] - 产区价格稳定，销区河北崔尔庄到货质量参差不齐，价格区间下移，客商按需拿货，9月14日河北市场价格偏弱，截止9月14日，红枣仓单数量5944张，有效预报288张 [40] - 市场供强需弱，旧季红枣库存处于历年同期高位，库存消化周期长，压制现货价格，需求端疲软，临近中秋采购力度弱，贸易商谨慎观望，按需补库，市场交投回暖但不及往年，供需错配导致库存去化慢，市场悲观，期现货价格有下行空间 [40] - 新疆新季红枣长势平稳，处于果实膨大期，产量大概率回归常年，整体稳产预期强，7月末局部灾害影响小，近期阿克苏、图木舒克产区降雨可能影响局部果品商品率，但枣农防控措施有效，减轻影响，本轮降水仅短期情绪扰动，难扭转市场宽松格局 [41] - 高库存、淡季弱需求和新季稳产构成利空，中秋前置备货力度弱，节日提振有限，市场对新枣开秤价格预期悲观，新季开秤价大概率低位，需跟踪产区天气与裂果、库存去化、新季开秤定价及中秋备货情况 [41] 生猪 - 供应压力阶段性增加，但预计现货价格大幅回落空间有限，关注中下旬需求端变动对价格的提振 [42] - 近期规模企业出栏节奏加快，社会猪源肥猪出栏积极性抬升，市场供应阶段性增加，现货价格弱势回落 [42] - 从理论供应量看，三季度理论供应量环比下滑，9月起生猪上市

宏观经济与货币政策 - 今年前八个月，我国社会融资规模增量累计为23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元；人民币贷款增加10.44万亿元，直接融资占比首次超过贷款，贷款规模提质降速成为新常态[3] - 8月末，M2余额同比增长7.5%[3] - 8月新发放企业贷款加权平均利率略低于3%，新发放个人住房贷款加权平均利率为3.1%，均处于历史低位[3] - 央行将于9月15日开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，为连续第二个月等量续作[7] - 央行7天期逆回购零操作，同时开展了5040亿元隔夜逆回购操作，单日实现净投放5035亿元[21] - 中国银行间债市窄幅波动为主，主要利率债收益率多数下行，国债期货主力合约多数上扬[21] - 美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨1.85个基点报4.988%[21] - 美国国债遭遇新一轮猛烈抛售，周一10年期收益率突破5%关口，创2023年以来新高[5][6] - 高盛策略师将年底10年期美债收益率预测从4.40%上调至4.75%，道明证券从4.25%上调至4.75%[4] - 欧洲央行管委卡齐米尔、卡扎克斯警告称，能源成本上涨可能令欧元区通胀高于当前预期，可能迫使利率进入更具限制性的区间[17] - 印度8月CPI同比涨幅从7月的4.45%升至4.82%，已连续10个月上升[17] 地缘政治与能源市场 - 美国总统特朗普称，对与伊朗谈判持"开放"态度，伊朗"迫切"希望达成协议[4] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军称，超级油轮"阿尔加亚"号在霍尔木兹海峡以南触碰水雷后爆炸，霍尔木兹海峡已被封锁[4][6] - 霍尔木兹海峡上周末两天内单日船舶通行量仅为个位数，低于10天内每日平均14艘船的通行量[22] - 沙特东西输油管道在上周袭击中受损，预计将停运数周，最大日输油量可达700万桶[6][23] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，仅沙特管道停运就造成全球石油供应减少4%以上[23] - 美油主力合约收涨1.84%，报101.89美元/桶；布油主力合约涨1.79%，报106.48美元/桶[22] - 美国战略石油储备库存降至1982年以来最低水平，上周下降约360万桶至2.85亿桶[22][23] - 美国总统特朗普称，乌克兰已同意不再袭击俄罗斯能源目标，俄罗斯也同意采取同样做法[23] 科技与AI产业 - 美国总统特朗普称，人工智能将接管世界、毁灭人类等说法是骗局，AI与数据中心将成为有史以来最强劲的经济发展引擎[3][6] - 特朗普公开抨击Anthropic首席执行官呼吁放缓AI发展的立场，将安全警告定性为"阴谋"[3] - 苹果正式向用户推送iOS 27，Siri AI进入公开测试阶段，目前仅支持英语[5][6] - 工信部召开座谈会，强调加快推动人工智能产业发展和赋能应用[7] - 2026年国家网络安全宣传周开幕，发布《人工智能安全治理框架》3.0等成果[7] - 中国电信研究院报告预计，2026年我国Token年消耗量将达到10亿亿，到2030年将超过3500亿亿[12] - 预计未来2～3年，我国算力需求平均每年将增长近10倍，2029年推理算力市场占比将达到80%[12] - 上海启动"明珠星座计划"，目标是打造吉瓦级天基计算星座，建设覆盖全球的近地轨道算力网[13] - 英伟达、Palantir和博思艾伦等多家大型企业近期已限制使用Anthropic旗舰模型Fable，因数据留存政策引发隐私担忧[15] - Anthropic与Rum Group签署一份为期六年、价值137亿美元的算力采购协议，过去一年算力采购协议总规模至少达到5170亿美元[15] - 微软发布首版《AI行为准则》草案，设置涵盖大规模杀伤性武器等领域的"绝对约束"[15] - 苹果新机连续三年"上市即破发"，256G的iPhone 18 Pro售价降至9099元，较官方发售价降价900元[15] - "豆包手机二代"本周即将发售，首个豆包手机助手消费者版本将搭载在努比亚NaviX Ultra手机上[16] - AI开发放缓担忧升温，周一全球存储、芯片股大跌[6] - 费城半导体指数收跌5.86%，创7月1日以来最大单日跌幅，光通信、存储板块大跌[19] - 韩国8月信息通信技术（ICT）出口额为599.8亿美元，同比增长162.6%，创月度历史新高[18] 公司与资本市场 - 周一A股震荡收低，上证指数收跌0.07%报3885.33点，深证成指跌0.64%，创业板指跌1.1%，大市成交1.64万亿元[8] - 港股三大指数窄幅震荡，恒生指数收涨0.45%报24917.6点，南向资金净买入77.71亿港元[8] - 美国三大股指小幅收跌，道指跌0.29%报52421.2点，标普500指数跌0.48%报7619.98点，纳指跌0.56%报26186.41点[19] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.5%报25440.81点，法国CAC40指数跌0.76%报8117.78点，英国富时100指数涨0.44%报10697.57点[19] - 亚太主要股指收盘多数下跌，日经225指数跌0.81%报63492.99点，韩国综合指数跌3.26%报6684.37点[20] - 汽车央国企整合大幕再启，广汽集团筹划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，交易标的或为一汽丰田[8] - 人形机器人企业IPO审核收紧，未盈利企业是否具备盈利前景是受理端关注的重点[8] - 长川科技筹划发行H股股票并在香港联交所上市[10] - 润泽科技拟新增不超500亿元授信，加大AIDC领域投入[10] - 奥瑞德拟募资不超8.68亿元投建蓝宝石及算力项目[10] - 香山股份拟8亿元收购武珞智慧100%股权布局AI算力业务[10] - 并行科技拟斥资2.53亿元"连买带租"加码算力业务[10] - 焦作万方终止发行股份购买开曼铝业99.4375%股权[10] - 中证协拟修订券商及个人廉洁从业细则，新增覆盖创新业务、IT展业以及境外业务，新增禁止券商支付"渠道费"进行利益输送[10] - 韩国电力25万亿韩元电费预缴计划落空，三星电子与SK海力士拒绝其提出的电费预缴方案[16] - 东莞证券原副总裁郜泽民涉嫌严重职务违法，主动投案[16] - NAND闪存巨头铠侠正考虑通过发行美国存托凭证募资至少100亿美元[20] - 澳大利亚AI数据中心运营商Firmus正寻求通过在澳大利亚IPO募集至多50亿美元资金[20] - 外国投资者在9月4日至11日净卖出价值3.2362万亿韩元的韩国股票[20] 行业政策与监管 - 八部门印发促进智能家居消费行动方案，提出扩大优质智能家居供给等7条举措[11] - 国家药监局批准发布我国第三个脑机接口医疗器械标准，也是全球首个采用AI技术处理脑电数据的脑机接口医疗器械产品标准[12] - 《汽车软件质量与缺陷管理规范》国家标准发布，要求建立软件风险评估机制[12] - 国际原子能机构预测，全球核电装机容量到2060年最高可能达到1284吉瓦，约为2025年的3.4倍[12] - 美国参议院将于周二就《明晰法案》举行关键程序性投票，旨在为加密货币搭建全新监管框架[14] - 新加坡交易所准备向美国机构提供加密货币永续期货[24] 其他重要事件 - 美国总统特朗普计划向全美所有成年人发放5000美元的"特朗普红利"[17] - 英国威尔士、苏格兰和北爱尔兰政党领导人签署谅解备忘录，呼吁推动宪政变革[17] - 国家卫健委介绍，"十五五"时期将加快完善生育支持政策体系，深入实施育儿补贴制度[7] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.56%报4340.00美元/盎司，COMEX白银期货跌2.20%报63.76美元/盎司[22] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期铜跌1.51%报14024.5美元/吨[22] - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.7071，较上一交易日上涨25个基点[24] - 美元指数涨0.39%报99.47[24]

公司动态 - Jamf宣布为苹果秋季全系操作系统提供当日支持，包括macOS Golden Gate 27、iOS 27、iPadOS 27、tvOS 27、visionOS 27和watchOS 27 [1] - 该支持在苹果操作系统正式发布当日即生效，旨在促进选择立即升级的组织实现业务连续性 [1] - Jamf通过苹果测试版系统的广泛测试，确保与苹果所有秋季发布版本的兼容性 [1]