市场环境与基金表现 - 罗素中盘指数在2025年全年回报率为10.6% 三年期年化增长率超过14% 市场在2025年青睐波动性和投机性更强的公司[1] - 麦迪逊中盘基金的投资组合专注于高质量、盈利的企业 这种市场环境对其构成挑战[1] - 麦迪逊中盘基金在2025年第四季度下跌1.2% 同期罗素中盘指数上涨0.2%[1] 麦迪逊基金持仓与策略 - 基金在2025年第四季度新增了四项投资 包括Bio-Techne Corporation、ServiceTitan、A.O. Smith和MSA Safety[3] - 基金坚持专注于高质量企业的长期投资策略 并对2025年呈现的机会持乐观态度 并已积极把握[1] Bio-Techne Corporation (TECH) 公司概况 - Bio-Techne是生命科学研究市场的领导者 从事生命科学试剂、仪器和服务的制造与销售[2] - 截至2026年3月10日 其股价为每股52.82美元 市值为82.6亿美元[2] - 公司产品组合广泛 用于新药、疗法和诊断方法的发现 包括超过6000种蛋白质、40万种抗体类型和2400种诊断检测方法[3] - 公司约80%的业务收入为经常性收入[3] Bio-Techne Corporation (TECH) 市场表现与财务 - 该股一个月回报率为-16.75% 过去52周下跌12.31%[2] - 在2026财年第二季度 公司报告营收为2.959亿美元 与上一季度相比 在有机和报告基础上均未发生变化[4] - 截至2025年第四季度末 有41只对冲基金投资组合持有该股 而前一季度为43只[4] 麦迪逊基金投资Bio-Techne的理由 - 基金对客户研究支出健康状况的担忧提供了机会 使其能够以低于其内在价值估计的折扣买入该股票[3] - 基金对新任CEO的战略感到鼓舞 该战略旨在利用核心业务 扩大公司在蛋白质研究领域的领导地位[3]

公司近期表现与市场反应 - 2026年第一季度，公司实现营收18亿美元，核心营收同比增长4.4%，报告营收增长7.0%，其中2.6%的增长得益于货币汇率有利变动 [3] - 第一季度经营现金流为2.68亿美元，资本支出为9300万美元，公司通过1.52亿美元的股票回购和7200万美元的股息向股东返还资本 [3] - 公司净杠杆率维持在0.8倍，保持了财务灵活性，以支持持续的股东回报和潜在的收购活动 [3] - 尽管第一季度业绩略低于预期，但部分机构认为疲软是暂时的，主要因东海岸暴风雪影响了季度最后三天的发货，导致约1000万美元收入损失，且该部分收入已在第二季度基本恢复 [2] 财务指引与未来展望 - 公司重申了2026财年全年核心营收增长4%–6%的指引，并将每股收益（EPS）预期区间上调至5.90–6.04美元，其中包含了适度的外汇收益 [3] - 公司给出的第二季度指引预计核心增长将持续，中点计算的每股收益增长率约为7% [3] - 重申的业绩展望和上调的盈利指引增强了市场对公司各终端市场需求韧性以及利润率稳步扩张的信心 [3] 机构观点与价格目标 - 2月26日，Baird将公司目标价从165美元下调至155美元，同时维持“跑赢大盘”评级 [2][7] - 同日，TD Cowen将公司目标价从170美元下调至157美元，同时重申“买入”评级 [2] 公司背景 - 公司总部位于加利福尼亚州圣克拉拉，是服务于生命科学、诊断和应用化学市场的仪器、软件、服务和消耗品的领先提供商 [4]

公司概况与市场表现 - 公司为总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯的Bio-Techne Corporation (TECH)，业务为开发、制造和销售用于研究、诊断和生物工艺市场的生命科学试剂、仪器及服务，其市值为101亿美元 [1] - 过去52周，公司股价表现落后于大盘，股价下跌7.7%，而同期标普500指数上涨14.4% [2] - 年初至今，公司股价表现优于大盘，上涨7.3%，而标普500指数仅上涨1.4% [2] - 过去52周，公司表现亦落后于iShares Biotechnology ETF (IBB)，后者涨幅达27.2% [3] - 年初至今，公司表现优于iShares Biotechnology ETF (IBB) 1.2%的涨幅 [3] 近期业绩与财务数据 - 2月4日，公司公布优于预期的第二季度业绩后，股价单日大涨6.3% [6] - 第二季度净销售额同比增长至2.959亿美元，超出市场一致预期1.3% [6] - 由于持续的生产力提升和成本控制措施，第二季度经调整后的营业利润率同比扩大100个基点 [6] - 第二季度经调整后每股收益为0.46美元，同比增长9.5%，超出分析师预期的0.43美元 [6] - 公司盈利超预期历史记录良好，在过去连续四个季度均超出市场一致预期 [7] - 对于2026财年（截至6月），分析师预计公司每股收益将保持稳定，为1.71美元 [7] 分析师观点与目标价 - 覆盖该股的15位分析师给出的共识评级为“温和买入”，其中包括10个“强力买入”和5个“持有”评级 [7] - 当前分析师评级配置较一个月前更为看涨，当时有一位分析师建议“强力卖出”评级 [8] - 2月6日，富国银行分析师Brandon Couillard维持对公司的“买入”评级，并设定76美元的目标价，意味着较当前水平有18.8%的潜在上行空间 [8] - 分析师平均目标价为74.67美元，意味着较当前价格有16.7%的溢价 [8] - 华尔街最高目标价为80美元，意味着较当前水平有25.1%的潜在上行空间 [8]

业绩总结 - 预计2025年收入约为28亿美元[11] - 2025年调整后的运营利润率预计为15%[15] - 预计2026年调整后的运营利润率将达到28%[49] - 预计2026年调整后的每股收益（EPS）将实现高于6-8%的有机增长[54] 用户数据 - 2025年生命科学和诊断部门各占50%的收入比例[12] - 2025年免疫诊断部门的收入预计为14亿美元，历史平均有机增长率为25%[18] - 生命科学解决方案的5年历史平均有机增长率为6-8%[57] 成本与利润 - 通过优化足迹，预计每年可实现约20%的成本降低[52] - 预计未来毛利率将持续扩张，年均增长25个基点[60] 股票回购 - 自2023年成为Revvity以来，已回购约14亿美元的股票[47]

公司概况与业务 - 公司为2023年成立的马萨诸塞州生命科学与诊断公司 提供仪器、试剂、软件、信息学及测试平台 服务于制药与生物技术公司、研究机构、临床实验室、公共卫生组织及政府 支持基因筛查、传染病检测、生物标志物发现、多组学科学及更广泛的生命科学工作流程 [1] - 公司当前市值为111亿美元 [1] 近期财务业绩与预期 - 市场预期公司第四季度调整后每股收益为1.54美元 较上年同期的1.42美元增长8.5% [2] - 公司盈利超预期历史强劲 在过去连续四个季度中均超出市场盈利预期 [2] - 市场预期2025财年调整后每股收益为4.91美元 较2024财年的4.90美元略有上升 [3] - 市场预期2026财年每股收益将同比增长8.2%至5.31美元 [3] 股价表现与市场比较 - 过去52周公司股价累计下跌12.4% [4] - 同期 医疗保健精选行业SPDR基金上涨13% 标普500指数上涨16.9% 公司表现显著落后于行业及大盘 [4] 经营挑战与财务表现 - 过去一年公司落后于大盘 主要由于疲弱的潜在增长和盈利能力恶化 [5] - 过去两年 公司按固定汇率计算的收入增长平均仅为2% 表明需求疲软且表现逊于同行 [5] - 盈利能力承压 过去五年调整后营业利润率下降超过9个百分点 反映成本上升和有限的经营杠杆 [5] - 这些挑战导致财务表现下滑 过去五年收入和每股收益均逐年下降 [5] - 盈利势头减弱且股票估值仍相对较高 投资者保持谨慎 导致公司表现落后于大盘 [5]

公司概况与市场定位 - Bio-Techne Corporation (TECH) 是一家全球生命科学公司 专注于开发、制造和销售用于研究、诊断和生物工艺市场的试剂、仪器和服务 公司市值91亿美元[1] - 公司业务分为两大板块：蛋白质科学 以及 诊断和空间生物学[1] - 市值低于100亿美元的公司通常被归类为“中盘股” Bio-Techne符合此标准 其产品支持从蛋白质分析、分子诊断到肿瘤学和基因研究等多种应用[2] 近期财务表现与业绩指引 - 公司报告2026财年第一季度收入为2.866亿美元 同比下降1%[5] - 收入下降由两大业务板块的有机下滑驱动：蛋白质科学板块下降3% 诊断和空间生物学板块下降4%[5] - 业绩下滑反映了细胞疗法时机带来的不利因素 该因素在第一季度使增长减少了200个基点 预计在第二季度将恶化至减少400个基点 同时生物技术领域资金持续疲软[5] - 管理层维持了2026财年低个位数增长的指引 进一步影响了投资者情绪[5] 股价表现与市场比较 - 公司股价较其52周高点79.28美元已下跌近26%[3] - 尽管过去三个月股价上涨13.7% 但略微落后于同期医疗保健精选行业SPDR基金(XLV) 14%的涨幅[3] - 年初至今 公司股价下跌18.5% 表现逊于XLV指数13.5%的涨幅 过去52周股价下跌22.5% 而同期XLV指数回报率为10.7%[4] - 自10月以来 股价一直交易于其200日移动平均线之上[4] - 相比竞争对手Quest Diagnostics Incorporated (DGX) 其股价表现落后 DGX股票年初至今回报率为22% 过去52周回报率为18.8%[6] 分析师观点与估值 - 尽管股价表现不佳 分析师仍看好其前景 覆盖该股的15位分析师给出的一致评级为“强力买入”[6] - 平均目标价为68.58美元 较当前水平有16.9%的溢价[6]

基金业绩与市场环境 - Mairs & Power Balanced 基金在2025年前九个月回报率为6.47% [1] - 基金表现逊于其基准综合指数（上涨11.35%）以及晨星适度配置同组基金（上涨10.73%）[1] - 市场表现持续集中，少数与人工智能相关的大型股主导了大部分有利的市场表现 [1] Bio-Techne公司概况 - Bio-Techne公司市值为94.78亿美元 [2] - 公司业务为开发、制造和销售用于研究与临床诊断市场的生命科学试剂、仪器和服务 [2] - 截至2025年12月10日，公司股价收于每股60.83美元 [2] - 公司股票过去一个月回报率为0.13%，过去52周股价下跌了20.67% [2] 基金对Bio-Techne的持仓与观点 - 基金在2025年前九个月对医疗保健板块的超配以及对特定公司的持仓对其相对表现产生了负面影响 [3] - Bio-Techne公司表现不佳，原因是联邦资金削减和风险投资环境疲弱导致生物制药和生物技术研究资金环境存在不确定性 [3] - 基金已利用近期的股价疲软增持了Bio-Techne的股份 [3] Bio-Techne财务与机构持仓 - 在2026财年第一季度，Bio-Techne公司营收为2.866亿美元，同比下降1%（按有机基础和报告基础计算）[4] - 截至第三季度末，共有43只对冲基金投资组合持有Bio-Techne公司股票，高于前一季度的37只 [4]

宏观经济与利率环境 - 美联储已进行两次降息且预计2026年利率将继续下行[2] - 新任美联储主席凯文·哈塞特主张“尽早且频繁降息”的政策立场以提振市场信心[3][4] - 降息环境将降低长期利率从而利好抵押贷款资产价值[4] 抵押贷款房地产投资信托基金 - 机构抵押贷款房地产投资信托基金Annaly Capital和Dynex Capital股息率分别达12.3%和14.7%[4] - 两家公司持有政府担保的抵押贷款支持证券其价值随长期利率下降而上升[4][5] - 10年期国债收益率与抵押贷款利率之间的利差已从高位回落成为其利润引擎[5] - 抵押贷款利率每下降一个基点Annaly和Dynex的投资组合价值即获得提升[6] 人工智能在制药领域的应用 - 人工智能将药物发现周期从10-15年压缩至3-6年显著延长药企专利垄断定价时间[7][8] - AI通过筛选更多可行候选药物提升研发效率而非取代科学家[8] - 更快的上市速度使制药公司能够更长时间货币化其成功药物[9] - BlackRock Health Sciences Term Trust以8.6%的股息率投资于创新药企且交易价格低于资产净值[9] 生命科学工具行业 - Danaher作为制药行业“卖铲人”提供生命科学研究工具、仪器和消耗品[11] - AI驱动研发意味着更多实验从而增加对实验室消耗品的需求[12] - 公司股息在五年内增长100%而股价同期仅上涨15%[12] 人工智能基础设施 - AI应用是巨大的耗能者数据中心电力需求相当于小型城市[13] - Reaves Utility Income Fund收益率为6.2%投资于供电的公用事业公司[13] 消费品行业 - 好时食品旗下拥有 Reese's、Hershey Bars、Kit Kat 等主导品牌尽管可可成本上涨现金流已反弹[14] - 公司实施两年效率计划推动生产自动化并提高产品价格[14] - 股息在五年内增长70%同期股价表现平淡[15] - 随着投入成本缓解和重组效益显现公司股价开始反弹[15]

核心观点 - 市场对Bio-Techne Corporation持看涨观点 认为其当前估值处于周期性低位 提供了具有吸引力的投资机会[1][5] - 公司股价在2025年5月被覆盖后已上涨约34.8% 主要因需求趋势改善 核心业务依然稳固[6] 公司概况与业务 - Bio-Techne成立于1976年 通过一系列战略转型和收购 已发展成为生命科学耗材和专用工具的全球领导者[2] - 公司业务支持研究、诊断以及新兴的细胞和基因疗法[2] - 公司大部分收入来自高质量、高溢价的耗材 在细胞因子和生长因子领域占有30-40%的市场份额 在抗体领域约占5%的份额 并在引用蛋白质领域处于领导地位[3] - 产品组合包括试剂、检测方法、仪器和专有平台 例如自动化蛋白质印迹系统和空间生物学工具[3] - 销售模式以直销为主 但也得到分销商合作伙伴关系的支持 包括与赛默飞世尔的长期合作关系[3] - 业务多元化 覆盖制药、生物技术、学术界和诊断领域 无客户集中风险 业务贯穿从研究到临床的整个链条[3] 市场地位与增长战略 - 尽管竞争激烈 但公司的优质品牌、规模优势和广泛的应用范围支撑了其在精准医疗、生物制剂和空间生物学等增长型市场中获取份额的能力[4] - 公司在研发和收购上投入巨资 2024年推出了800种新产品 自2013年以来将其总可寻址市场从30亿美元扩大到约280亿美元[4] - 增长由有机计划和审慎的并购共同驱动 包括预计将完全收购Wilson Wolf[4] 财务状况与估值 - 公司财务实力稳固 杠杆保守 自由现金流强劲 并有能力进行更多交易[5] - 截至11月26日 公司股价为64.63美元 根据雅虎财经数据 其追踪市盈率和远期市盈率分别为134.39和33.22[1] - 当前估值反映了被压缩的市盈率和谨慎的市场情绪 而非基本面的恶化[5]

宏观经济与利率环境 - 美联储已进行两次降息，预计2026年利率将继续下行[1] - 新任美联储主席Kevin Hassett主张“尽早且频繁地降息”，其政策立场可能加速降息周期[1] - 降息环境将利好对长期利率敏感的资产，如抵押贷款支持证券[1] 抵押贷款REITs行业 - 抵押贷款利差（10年期国债收益率与抵押贷款利率之差）已从高位回落，但仍处于有利水平[1] - 抵押贷款房地产投资信托基金受益于利差，其持有的政府担保抵押贷款支持证券在长期利率下降时价值上升[1] - Annaly Capital和Dynex Capital的股息率分别为12.3%和14.7%，其投资组合在降息周期中定位良好[1] 生物制药与人工智能应用 - 人工智能将药物研发周期从10-15年压缩至3-6年，使制药公司能更早上市新药并享受更长的专利垄断定价期[1] - AI通过增加实验候选药物数量和提高效率来扩大研发产出，而非取代科学家[1] - BlackRock Health Sciences Term Trust基金股息率为8.6%，投资于创新药物研发公司，并以低于资产净值的价格交易[1] 生命科学工具与诊断行业 - Danaher公司是生命科学和诊断领域的工具供应商，提供实验仪器、纯化系统和消耗品[1] - AI驱动的研发增加实验数量，进而提升对Danaher消耗品的需求[1] - Danaher在五年内股息增长100%，而股价仅上涨15%[2] 公用事业与能源需求 - AI数据中心耗电量巨大，相当于小型城市的用电规模，推动对公用事业服务的需求[2] - Reaves Utility Income Fund是一只封闭式基金，股息率为6.2%，投资于公用事业股票[2] 消费品与食品行业 - Hershey Foods拥有强势品牌组合，包括Reese's、Hershey Bars等，在糖果 aisle占据主导地位[2] - 公司通过自动化、成本控制和产品提价应对可可成本上涨，现金流已出现反弹[2] - 过去五年Hershey股息增长70%，而股价表现平平，形成“股息磁铁”效应[2]