财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收810万美元，较2024年同期的820万美元下降约2%，主要因一次性设备销售减少 [16] - 2025年第一季度销售成本520万美元，较2024年同期的530万美元下降约4.5万美元或1%，主要与一次性设备相关销售成本减少有关 [17] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用约300万美元，较2024年同期的280万美元增加约20万美元或2%，主要因专业费用、基于股票的薪酬增加和员工人数增加 [17] - 2025年第一季度调整后EBITDA为49.7万美元，2024年同期为68万美元 [18] - 2025年第一季度归属于普通股股东的净利润为2.4万美元，2024年同期为35.7万美元 [18] - 截至2025年3月31日，公司现金和有价证券约1110万美元，2024年12月31日为1230万美元 [18] - 公司核心云基础设施和灾难恢复服务同比增长14% [5] - 公司实现毛利润286万美元，保持利润率稳定 [6] - 第一季度年度经常性收入约670万美元，新的年度经常性收入估计略超过2200万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心云基础设施和灾难恢复服务是公司核心业务，2025年第一季度增长14% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - IBM称欧洲市场每年约有9000万美元的收入将迁移到云服务，市场存在向云服务迁移的趋势，安全顾虑问题正逐步被克服 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是为企业和机构提供云基础设施、灾难恢复和业务连续性解决方案，其运营平台Cloud First Technologies专为可靠性、可扩展性和安全性而构建，尤其适用于IBM Power Systems [7][8] - 公司通过在英国的Cloud First Europe扩展基础设施和合作伙伴生态系统，已与BrightSolid、Megaport、Pulsant等建立战略合作伙伴关系 [10][11] - 公司未来优先事项包括增长高利润率的经常性云优先收入、扩展全球基础设施、扩展合作伙伴生态系统、保持强大财务基础以支持可扩展运营，并继续评估提升长期股东价值的途径 [14] - 公司认为自身独特之处在于拥有深厚的IBM Power基础设施专业知识，不追逐通用云工作负载，而是为有严格基础设施要求的客户提供企业级托管备份恢复服务 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前股票价格未反映业务价值，尤其是云基础设施收入的经常性、高客户保留率和差异化平台 [12] - 公司对团队运营和财务方面的成就感到自豪，对员工和平台有信心，尽管运营环境复杂多变，但核心价值主张明确且相关 [15] - 公司预计英国业务第四季度开始产生收入，希望2026年1月实现收支平衡 [24] 其他重要信息 - 公司所有现有合同总价值超过4100万美元，超过95%的合同有自动续约条款，续约时价格可提高10% [37][42] - 公司目前不报告第一季度剩余客户合同价值 [39] 问答环节所有提问和回答 问题1: 欧洲业务拓展在业务发展方面的进展如何 - 公司于10月开始在英国投资，目前有董事总经理、解决方案架构师和合作伙伴经理等人员；1月在英国三个数据中心安装设备；过去六个月建立了约10个合作伙伴关系；相关人员正在对数据中心销售代表进行培训，预计2025年第四季度开始产生收入，希望2026年1月实现收支平衡；第一季度在英国投资约45万美元 [21][22][24] 问题2: 欧洲市场向云服务消费模式转变的情况如何，是否比美国市场更领先 - 公司称IBM表示每年约有9000万美元收入将迁移到云服务，市场存在迁移趋势，安全顾虑问题正逐步被克服，但难以给出明确答案 [26][27] 问题3: 何时提交第一季度10 - Q表格 - 当天提交 [35] 问题4: 第一季度末年度经常性收入与2024年第四季度末报告的2150万美元相比情况如何 - 第一季度年度经常性收入约670万美元，新的年度经常性收入估计略超过2200万美元 [36] 问题5: 第一季度末剩余客户合同价值与2024年第四季度末报告的3920万美元相比情况如何 - 公司不报告第一季度该数据，但所有现有合同总价值超过4100万美元，超95%合同有自动续约条款 [37][39] 问题6: 若剔除两个季度的设备销售，2025年第一季度和2024年第一季度的收入同比增长率是多少 - 公司CFO将通过电子邮件提供具体数字 [44][45] 问题7: 董事会可能采取哪些措施来缩小公司股票交易价格与私人市场价值之间的估值差距，是否考虑制定正式的季度和年度财务指导流程 - 公司正在考虑所有战略选择，包括回购股份、分拆公司出售给私募股权公司等，但尚未确定具体方案；公司曾受到股东鼓励制定财务指导，但因被建议而未实施 [50][52][55]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司业绩表现强劲，主要得益于宾夕法尼亚业务的出色表现 [4] - 马塞勒斯上游现金流环比增长超200%，原因是产量增长58%和实现价格上涨70%；中游现金流因吞吐量增加环比增长140% [5] - 公司计划在德克萨斯州和阿尔伯塔省分别打0.5口净井，今年剩余时间的总资本支出为900万 - 1200万美元，其中包括阿尔伯塔省为运营商提供的150万美元钻井资助 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 马塞勒斯业务 - 上游现金流环比增长超200%，产量增长58%，实现价格上涨70%；中游现金流因吞吐量增加环比增长140% [5] - 今年预计不会有增量开发，但有大约50万英尺的未开发库存，预计从明年下半年或2027年初开始开发 [7] 德克萨斯业务 - 巴尼特类型曲线具有经济性，在WTI油价低至55美元时仍能实现超过15%的回报率 [7] - 今年剩余时间计划打两口总井，增量活动需要WTI油价持续高于65美元 [7] 阿尔伯塔业务 - 今年计划打0.5口净井，包括为运营商提供150万美元的钻井资助 [5] - 两口水平曼维尔井于第一季度完成，4月开始销售，目前正在进行人工举升优化生产 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 鉴于当前油价波动，公司与运营商合作以减少近期活动 [5] - 公司多元化投资组合在当前动荡环境中表现良好，强大的资产负债表和预计现金流使其能够抓住有吸引力的机会，同时维持股息 [6] - 公司计划在今年剩余时间内在德克萨斯州和阿尔伯塔省分别打0.5口净井，预计明年下半年或2027年初开始开发马塞勒斯的未开发库存 [5][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在当前动荡环境中表现良好，强大的资产负债表和预计现金流使其能够抓住有吸引力的机会，同时维持股息 [6] - 马塞勒斯的资产在本季度表现出色，展示了业务上下游的资产杠杆和强劲的定价环境 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 请提供阿尔伯塔省前两口井的更多详细信息 - 目前还处于早期阶段，4月初开始销售油气，正在与运营商合作安装人工举升设备和完善设施，预计在第二季度到第三季度会有更明确的评论，下一份季度报告将提供全面更新 [15][16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入950万美元，去年同期为940万美元（已排除澳大利亚业务） [23] - 预计2025财年全年收入在2900 - 3100万美元之间，此前预期为3450 - 3800万美元 [19][25] - 第三季度毛利润率为37.7%，去年同期为24.6%（已排除澳大利亚业务），预计2025财年总毛利润率约为30% [26] - 第三季度运营费用（含折旧和摊销）为430万美元，去年同期为550万美元；调整后运营费用为350万美元，去年同期为470万美元 [27] - 预计全年运营费用（不含折旧和摊销、股票薪酬及一次性费用）约为1650万美元，含折旧和摊销及股票薪酬约为2110万美元 [28] - 第三季度调整后EBITDA为正24.4万美元，去年同期为负220万美元；预计全年调整后EBITDA在负850 - 负700万美元之间，2024财年（排除澳大利亚业务）为负560万美元 [29][30] - 第三季度末库存余额为1690万美元，低于6月的2260万美元（已排除澳大利亚业务），预计年末库存余额将进一步下降 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲高粱业务（包括双团队和传统高粱）收入为710万美元，去年同期为700万美元；双团队业务收入为330万美元，去年同期为340万美元；美洲牧草业务收入为150万美元，去年同期为120万美元 [23] - 2025财年第三季度从美国运往墨西哥的国际销售额为70万美元，去年同期约为100万美元 [24] - 预计双团队业务收入比原预期低端低400万美元，传统高粱业务因墨西哥市场因素收入降低100万美元，美洲牧草业务受影响50万美元，其他业务（VVO服务收入）受影响25万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 约80%的美国高粱谷物用于出口，中国是近年来最大买家，但自1月和2月起，美国高粱对中国出口量大幅下降，4月中国加征报复性关税后，购买量极少 [10][11] - 中国需求减少导致美国高粱库存增加，农场门价格下跌，部分农民转向种植其他作物 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略调整为专注于美洲核心业务，以高利润率的双团队高粱解决方案为主导 [6] - 计划未来五年推出多款新产品，包括第二代双团队谷物高粱、无氰酸牧草高粱等，并逐步拓展至国际市场 [17] - 国际市场拓展采用低资本、低成本的合作和授权模式，与成熟种子公司合作，提供性状整合服务 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期中美贸易关税对美国高粱市场造成短期干扰，但公司预计贸易争端会得到解决，且美国国内对高粱作为超级食品的需求将增加 [13][14] - 尽管短期受关税影响，但公司高价值高粱性状具有长期经济价值，待市场恢复正常，有望振兴和革新高粱行业 [34][35] 其他重要信息 - 公司完成澳大利亚子公司剥离，相关业务追溯调整至终止经营 [22] - 公司正在进行战略评估，董事会考虑多种战略选择以确保公司未来成功 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：中美关税情况缓和对第四季度展望的影响 - 目前关税情况仍不稳定，中国停止进口美国高粱导致库存积压和价格波动，后续需关注订单情况和价格调整，预计长期市场将恢复正常，中国可能重新成为重要客户 [37][39][41] 问题：市场不确定性对战略审查的影响 - 战略审查仍在进行中，对高粱未来感兴趣的参与者仍积极参与，评估工作按计划推进 [44][45] 问题：当前环境下拓展国际高粱贸易组合的进展和加速可能性 - 国际市场拓展采用与成熟种子公司合作和授权的模式，进展顺利，但因性状整合和除草剂注册需要时间，难以加速推进，预计推出后市场反应良好 [47][49][51] 问题：SAF市场和Camelina相关情况及估值 - Vision Biofuels（VVO）进展积极，已获得Camelina生产的广谱除草剂独家使用权，正展示技术并扩大除草剂抗性库存，未来销售将以贸易平台为主 [56][57][58]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为50万美元，调整后净亏损780万美元，调整后每股亏损0.07美元，调整后EBITDA为4900万美元 [4] - 第一季度回购130万股，总代价1960万美元，宣布每股股息0.05美元，将于2025年6月6日支付 [4] - 预计2025年剩余时间干坞费用为4700万美元，用于38艘船只干坞 [12] - 截至目前，预计2025年第二和第三季度出售船只的总净收益为3860万美元 [15] - 自2021年以来，公司在股息、股票回购和债务偿还方面采取了价值26亿美元的行动，平均每艘船的净债务从1160万美元降至540万美元，降幅超50% [6][7] - 本季度初现金为4.41亿美元，经营活动产生正现金流4900万美元，季度末现金余额为4.37亿美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度每艘船的运营费用为4898美元/天，净现金G&A费用为13.19美元/天 [12] - 第一季度，Eagle船队每艘船每天的运营费用和G&A节省接近2140美元，干坞成本节省860万美元，成本协同效应为1840万美元，自2024年4月完成Eagle Bulk交易以来，累计成本协同效应近4000万美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年前四个月，净船队增长1110万载重吨，同比增长2.9%，新造船订单占现有船队的10.3%，第一季度新合同降至280万载重吨的八年低点 [20] - 2025年，预计干散货贸易量将下降1.2%，吨英里将下降0.4% [22] - 第一季度，总干散货量同比上升，铝土矿和小宗散货运输强劲，但铁矿石、煤炭和谷物运输量合计同比下降3.5% [24] - 2025年，预计铁矿石贸易量将下降1.3%，吨英里将下降0.6%；煤炭贸易量将下降3.2%，吨英里将下降3.6%；谷物贸易量将下降2.1%，吨英里将增长0.6%；小宗散货贸易量将增长0.4%，吨英里将增长0.8% [27][28][29][31] - 第一季度，中国干散货进口同比下降8.3%，其他地区干散货进口同比增长4.5% [25][27] - 第一季度，西非铝土矿出口增长31% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续处置非环保船只，降低船队平均船龄，提高整体船队效率，计划在2025年完成21次节能技术改造 [14] - 公司将继续投资和升级船队，以符合IMO碳排放法规，提高燃油效率，减少环境足迹 [14] - 公司将积极管理多元化的安装洗涤器船队，利用新兴市场机会为股东创造价值 [34] - 公司在美欧上市同行中拥有最大的船队之一，共运营150艘船，平均船龄11.9年 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场将波动，美国政府政策给贸易格局带来风险，但公司对干散货市场中期前景持谨慎乐观态度，原因包括有利的供应情况、更严格的IMO环境法规、中国政府的刺激措施以及中美关税谈判的积极信号 [33][34] - 公司认为市场将遵循季节性模式，下半年可能比上半年更强，但不会有惊人的结果，若乌克兰重建、伊朗开放等情况发生，市场将获得额外利好 [46] 其他重要信息 - IMO第83届海洋环境保护委员会引入新的净零框架，要求船舶每年报告燃油强度，设定两个层级的年度燃油强度要求，合规盈余可转移或储存，合规赤字可购买补救单位，该框架预计2025年10月通过，2028年1月开始首个报告期 [17][18][19] - 公司预计在2025年第三季度完成第三方船员管理的逐步淘汰，改用内部船员平台 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 市场未来走向，资产价值和运费率的发展趋势 - 市场存在利弊因素，利包括西非铝土矿和巴西铁矿石出口、环境法规、中国经济刺激、油价和美元走势等；弊包括中国煤炭和谷物进口减少、红海开放、低拆解率和订单增长等 公司预计市场将遵循季节性模式，波动不大，若有国际重建等情况发生，市场将获额外利好 [36][37][46] 问题: 近期资产出售的交付时间、现金流入节奏及资金用途 - 已宣布出售的三艘船将在2025年第二季度和第三季度初交付，总收益3850万美元将在交付时全额收取 只要股价相对于净资产价值有大幅折扣，公司优先考虑股票回购 [50][51][52] 问题: 未来几年船舶拆解情况及过去五年拆解率低的原因 - 环境法规、西非和巴西出口增加、国际重建等将增加吨英里，弥补供需差距 近期订单减少，因市场不确定性、船舶价格高和未来燃料及发动机不明，若市场保持中等水平，订单可能继续下降 [53][54][56] 问题: 出售旧船买家的用途、旧船未退役原因及市场对高效现代船的溢价情况 - 买家为中国企业，只要船只不亏损就不会拆解，公司认为这些船的投资回报率不够高，所以出售 [58][59] 问题: 环境法规是否会促使船舶拆解 - 环境法规将减缓航速，增加干坞延迟和清洗船体频率，可能导致一些老旧高油耗的中国船只无利可图而被拆解 [60][61]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度营收为357.1万美元，较去年同期下降8.2% [11] - 2025年第三季度毛利润为106.3万美元，较2024年第三季度的67.6万美元增长57% [11] - 2025年第三季度运营费用基本持平，为133.3万美元，2024年第三季度为132.5万美元 [12] - 2025年第三季度运营亏损从2024年第三季度的64.9万美元改善至27万美元 [11][12] - 2025年第三季度净亏损从2024年第三季度的60.1万美元降至24万美元，每股亏损从0.06美元降至0.02美元 [12] - 截至2025年第三季度末，净现金头寸稳定在537万美元，约合每股0.54美元，无长期债务，营运资金超过440万美元 [13] - 预计2025年第四季度营收约为520万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第三季度营收包含UCSB Pollock剧院的投影和AV集成项目，以及Frick's Brewhouse位于新墨西哥州阿尔伯克基Tramway的第二家门店的完整投影、音响和屏幕系统建设项目 [6][7] - 预计2025年第四季度营收包含一笔CADI产品销售，用于NFL的安装项目，体育场和竞技场建设及改造业务板块保持强劲 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 分析师预计2025年国内票房将增长9%，达到约97亿美元 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于开发长期营收机会，同时为当前客户项目提供专业产品和服务 [5] - 公司凭借全国性业务能力和良好声誉，与各类影院运营商和专业娱乐场所保持密切沟通，有望从新老客户处获取更多市场份额 [8] - 公司通过向现有客户销售更多产品来增加营收，并开拓新客户关系，推荐符合客户运营目标的互补产品 [9] - 公司结合营收策略和运营成本控制，以实现盈利目标，同时管理现金，为新产品开发投资和潜在并购机会做准备 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临经济逆风，影响公司下半年营收，但移动影像行业的长期前景依然乐观 [4] - 客户项目出现延迟，但公司未丢失业务，且完成了一些新老客户的项目 [6] - 由于客户对影院基础设施投资决策放缓，以及已批准项目的启动时间和进度延迟，公司下调了2025年第四季度营收预期 [6] - 消费者对观影体验的热情是公司增长的关键驱动力，影院运营商寻求公司的前沿技术来升级设备 [5] 其他重要信息 - 公司预计在今天下午下班前提交10 - Q表格 [11] 问答环节所有提问和回答 - 无提问和回答 [15]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后运营资金（AFFO）每股0.30美元，反映了运营效率和99.5%的强劲租金收缴率 [21] - 截至一季度末，债务与年化调整后EBITDAre比率为5.7倍，长期希望保持在5 - 6倍，短期内预计会超过6倍但低于7倍 [22] - 重申2025年AFFO每股指导区间为1.2 - 1.26美元 [9][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度收购约4920万美元房产，平均资本化率7.9%，加权平均租赁期限约12年，收购分散在9个行业、13个租户和13个州 [4] - 一季度后又完成一笔360万美元房产收购，初始现金资本化率8.1%，租赁期限7年，另有5笔总价1570万美元房产处于合同中，加权平均初始现金资本化率8%，加权平均租赁期限约8年 [5] - 计划2025年收购1.25 - 1.45亿美元房产，同时计划出售2000 - 4000万美元房产 [6][8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是内部管理的净租赁房地产投资信托基金（REIT），收购、拥有和管理主要位于高流量道路临街的房产 [4] - 鉴于当前股价和资本成本，公司放缓收购活动，待资本成本改善后将恢复此前收购节奏 [6] - 计划增加房产销售，出售非核心资产和租赁期限较短的资产，置换为符合收购模式的长期租赁资产 [8] - 扩大租户披露细节，从投资者报告中的前20名扩大到前40名 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前收购临街资产的资本化率处于历史高位，继续收购资产符合公司最佳利益，尽管收购节奏会放缓 [6] - 预计2025年第四季度或2026年初，租金替代收入将恢复，坏账费用将降至1% - 2%的正常水平 [16] - 对2025年续约情况有清晰了解，预计三个租户不续约，但不会造成重大闲置时间 [18] 其他重要信息 - 董事会任命Randall Starr为首席财务官（CFO），同时继续担任联合首席执行官（Co - CEO） [10] - 董事会任命Sean Fucamaro为首席会计官 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2% - 3%的信用损失指引相关情况 - 公司内部建模假设在2% - 3%的信用损失中，有七处房产全年空置，并考虑了一些未知的额外空置费用 [28] - 预计不续约的三处资产规模较小，合计占年租金（ABR）不到100个基点 [29] 问题2: 关于发行股权的战略思考 - 公司对当前股价不满，因股价未反映投资组合价值，为确保年底有足够流动性，已缩减收购规模，预计年底流动性在6000 - 7000万美元，为股价反弹争取时间 [30] - 公司会关注债务与EBITDA比率，今年预计保持在6倍左右，且信贷额度有2亿美元的扩充空间，有充足的流动性获取途径 [33] 问题3: 临街房产在谈判中的优势 - 公司认为临街房产在清理闲置资产方面具有巨大优势，能吸引更多机会和选择，便于采取更快速的清理方式，这是资产本身和管理团队共同作用的结果 [37][38] 问题4: 增加处置房产的指导中，适合回收的房产特征 - 短期租赁资产适合出售，若能转化为长期租赁资产则更有利 [39] - 考虑租金难以在续约时填补的资产，将其出售并置换为资本化率更好、租金更易替代的资产 [40] - 考虑行业因素，将非重点关注行业的资产置换为长期租赁的新资产，对投资组合有利 [41][42] - 存在资本化率套利机会，公司出售房产时会聘请有广泛买家资源的经纪人 [43][45] 问题5: 6200万美元年度基础租金中12处房产的情况 - 6200万美元中不包含七处空置房产的租金收入，是净租金收入 [49] - 若这些房产在2025年末或2026年初重新出租，将增加到6200万美元的租金收入中 [52] 问题6: 1% - 1.5%坏账率的稳态情况及净NOI增长的思考 - 租赁通常有年度租金递增或每五年递增，平均约为每年1.3% - 1.45% [54] - 公司坏账回收率约为75%，基于历史回收率保持稳定 [55][56] 问题7: 若长时间无法获得股权融资的Plan B - 公司会继续执行现有策略，确保在投资组合内做出谨慎决策，展示投资组合的弹性，并进行资产回收 [58] - 若几个季度后股价仍无改善，将考虑并购等其他选择 [59] 问题8: 投资回收和新资本投资的利差情况 - 公司预计在资产退出和收购之间平均有100个基点左右的利差，部分资产退出利差会有所不同 [62][63] 问题9: 是否披露平均或中位数租户租金覆盖率 - 公司目前不披露该数据 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - STADOT AgriFoods 2025年第一季度收入为1.322亿美元，较2024年第一季度增加2570万美元，增幅24.1% [6] - 2025年第一季度归属于SADAC集团的净收入为90万美元，而2024年第一季度净亏损30万美元，同比改善120万美元 [7] - EBITDA从上年同期的10万美元增至250万美元，基本和摊薄后每股收益为0.018美元，上年同期为 - 0.06美元 [7] - 本季度SG&A费用为310万美元，较去年增加超170万美元，主要因部分费用从销货成本重新分类至SG&A [7][8] - 公司现金余额为190万美元，营运资金盈余为2190万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司在17个不同国家完成76笔交易 [6] - 餐饮部门在第一季度报告净收入为10.7万美元，目前有41家门店开业，约60份已售出但尚未开业的特许经营协议 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续将现金再投资于农业食品商品贸易业务，以推动收入增长并获取战略资产 [8] - 公司关注集装箱化特种作物，如豆类、芝麻籽等业务，以提高毛利率，加拿大和巴西团队主要专注于这些产品线 [20] - 公司签署了加拿大宠物食品配料加工业务的管理服务协议，该协议无相关销货成本，全额计入毛利率 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司业务正发生积极变化，第一季度是连续第四个盈利季度，与2024年第一季度相比有所改善 [8] - 公司认为关税对业务无重大实质性影响，因其大部分收入来自美国以外国家之间的农业商品贸易，且商品交易业务模式和产品非消费 discretionary 项目，关税可转嫁 [14][17] 其他重要信息 - David Hanna将于2025年6月2日起担任临时首席执行官 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 请更新总体关税环境及其对公司业务的影响 - 全球关税近期变动较大，但公司认为关税对业务无重大实质性影响，公司与33个国家进行农业商品贸易，大部分收入来自美国以外国家间的贸易，且商品交易业务模式和产品非消费 discretionary 项目，关税可转嫁 [14][17] 问题: 中美关税对业务有何直接影响 - 公司有灵活的贸易模式，可从不同国家采购产品以满足需求，中国对大豆等主要产品的需求已从美国转向巴西等其他市场，公司正研究贸易流向以利用市场动态变化带来的新机会 [19] 问题: 公司毛利率低于1%，如何提高 - 公司关注集装箱化特种作物，如豆类、芝麻籽等业务，虽不会推动销售增长，但有助于提高毛利率，加拿大和巴西团队主要专注于这些产品线；公司还签署了加拿大宠物食品配料加工业务的管理服务协议，该协议无相关销货成本，全额计入毛利率 [20] 问题: 请更新餐厅出售进程 - 餐厅出售比预期时间长，但有进展，有多方对收购POKEMOTO和MMG连锁店感兴趣，公司正与合格买家敲定新意向书；Pokemono连锁店持续开设新门店，目前有41家门店开业，约60份已售出但尚未开业的特许经营协议；餐饮部门第一季度净收入为10.7万美元，公司希望尽快完成出售并获取最大价值 [23][24]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收950万美元，去年同期为940万美元（已排除澳大利亚业务） [24] - 预计2025财年全年营收在2900 - 3100万美元之间，此前预期为3450 - 3800万美元 [20][26] - 第三季度毛利润率为37.7%，去年同期为24.6%（已排除澳大利亚业务），预计2025财年总毛利润率约为30% [28] - 第三季度运营费用（含折旧和摊销）为430万美元，去年同期为550万美元；调整后运营费用为350万美元，去年同期为470万美元 [29] - 预计全年运营费用（不含折旧和摊销、基于股票的薪酬及一次性费用）约为1650万美元，包含折旧和摊销及基于股票的薪酬约为2110万美元 [30] - 第三季度调整后EBITDA为正24.4万美元，去年同期为负220万美元；预计全年调整后EBITDA在负850 - 负700万美元之间，去年为负560万美元（已排除澳大利亚业务） [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲高粱业务（包括双团队和传统高粱）营收710万美元，去年为700万美元；双团队业务营收330万美元，去年为340万美元；美洲牧草业务营收150万美元，去年为120万美元 [24] - 2025财年第三季度有少量从美国运往墨西哥的国际销售，为70万美元，去年约为100万美元 [25] - 预计双团队业务营收比原预期低端低400万美元，传统高粱业务因墨西哥市场减少100万美元，美洲牧草业务受影响50万美元，其他业务（VVO服务收入）受影响25万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国高粱约80%用于出口，中国曾是最大买家，但自1月起美国高粱对中国出口大幅下降，4月中国加征报复性关税后购买量极少 [11][12] - 中国需求减少导致美国高粱库存增加，价格下降，部分农民改种其他作物 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美洲核心业务，以高利润率的双团队高粱解决方案为主 [6] - 计划未来五年推出多款新产品，如2025财年推出第二代双团队谷物高粱和无氰酸牧草高粱，2027财年推出第二代双团队牧草高粱，2028财年推出无氰酸谷物高粱并于2029 - 30财年拓展至国际市场，2031财年推出广谱除草剂高粱和抗虫高粱 [18] - 国际市场采用低资本、低成本的合作和授权模式，与成熟种子公司合作，提供性状整合服务 [47][48] - 董事会正在评估战略替代方案以提升股东价值 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税导致美国高粱市场短期受扰，但公司认为贸易战有望解决，美国健康饮食趋势将增加高粱国内需求 [14][15] - 公司高价值高粱性状长期前景乐观，有望在市场恢复正常后引领高粱行业发展 [35][36] 其他重要信息 - 公司完成澳大利亚子公司剥离，相关业务追溯调整至终止经营 [23] - 公司有300万美元与上市相关的成本，正在与董事会和顾问进行战略审查 [31] - 公司与Adama合作进行除草剂注册，推进双团队解决方案 [49] - VVO在抗除草剂库存方面加大投入，未来销售将以交易平台为主支持种植户 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 周末中美关税战缓和对第四季度展望的影响 - 目前关税处于90天暂停期，市场情况仍不稳定，需关注订单和价格调整情况，预计长期市场将恢复正常，中国可能恢复大量采购高粱 [38][40][41] 问题2: 市场不确定性对战略审查的影响 - 战略审查仍在进行，对高粱未来感兴趣的参与者仍在参与评估 [45] 问题3: 能否加速拓展国际市场 - 国际市场拓展按计划进行，采用合作和授权模式，因性状整合和除草剂注册需时间，难以加速 [47][49][50] 问题4: 关于SAF市场和Camelina的更新及估值 - VVO进展积极，已获得Camelina生产的广谱除草剂独家地位，目前正加大抗除草剂库存投入，未来销售将以交易平台为主 [56][57][58]

财务数据和关键指标变化 - Marcellus上游现金流环比增长超200%，归因于产量增长58%和实现价格增长70% [5] - 中游现金流因吞吐量增加环比增长140% [5] - 公司计划在德州和阿尔伯塔共钻0.5口净井，今年剩余时间资本支出900万 - 1200万美元，包括阿尔伯塔150万美元的钻井补贴 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - Marcellus业务表现出色，上游和中游业务受益于资产开发和良好定价环境 [5][7] - 德州Barnett类型曲线经济可行，油价低至55美元/桶时回报率仍超15% [7] - 公司对今年剩余时间预测的PDP石油产量约45%进行套期保值，价格略高于71美元/桶；对同期预测的PDP天然气产量约30%进行套期保值，价格为3.33美元/百万英热单位 [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 鉴于当前油价波动，公司与运营商合作减少近期活动 [5] - 公司预计明年年底或2027年初开始开发Marcellus约50万英尺已完钻侧长的未开发储量 [7] - 德州增量活动需油价持续高于65美元/桶 [8] - 公司计划在天然气价格合适时增加套期保值，目标是套期保值30% - 40%的PDP产量 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司多元化投资组合在当前动荡环境中表现良好，强大的资产负债表和预计现金流使其能够把握机会并维持股息 [6] 其他重要信息 - 德州计划钻两口井以满足租赁开发义务，第一口井计划5月下旬开钻，第三季度完井 [10] - 加拿大Gerington地区两口水平Manville井第一季度完井，4月开始销售，正在进行人工举升优化生产 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供阿尔伯塔前两口井的更多细节 - 公司表示目前处于前30天阶段，正在与运营商合作安装人工举升设备和完善设施，目前已产生现金流，预计下季度报告提供更全面更新 [15][16]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现每股调整后运营资金（AFFO）0.30美元 ，反映了运营效率和99.5%的强劲租金收缴率 [20] - 债务与年化调整后EBITDAre比率在本季度末为5.7倍 ，长期希望将该比率保持在5 - 6倍 ，短期内预计会超过6倍但低于7倍 [21] - 第一季度锁定了2亿美元的三年期定期贷款 ，SOFR利率为3.66% ，综合借款利率为4.96% ，比当前循环信贷借款低约65个基点 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收购业务：2025年第一季度收购了约4920万美元的房产 ，平均资本化率为7.9% ，超过定价指引约40个基点 ，加权平均租赁期限约为12年 ；季度结束后又收购了一处价值360万美元的房产 ，初始现金资本化率为8.1% ，租赁期限为7年 ；还有五处价值1570万美元的房产正在签约中 ，加权平均初始现金资本化率为8% ，加权平均租赁期限约为8年 [4][5] - 处置业务：第一季度出售了一处运营中的Freddy's Steakburgers ，售价为205万美元 ，资本化率为6.9% ；计划2025年增加房产处置规模至2000 - 4000万美元 [7] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家内部管理的净租赁房地产投资信托基金（REIT） ，主要收购、拥有和管理位于高流量道路临街的房产 ，自2024年10月上市以来展示了进行增值收购的能力 [4] - 鉴于当前股价和资本成本 ，公司放慢了收购活动的步伐 ，计划2025年收购1.25 - 1.45亿美元的房产 ，但机会管道仍然充足 ，待资本成本改善后将恢复之前的收购速度 [6] - 公司计划增加房产处置规模 ，出售非核心资产和租赁期限较短的资产 ，用符合收购模式的长期租赁资产替代 ，同时重新租赁房产可为股东创造价值 [7] - 公司重申2025年每股AFFO指引在1.2 - 1.26美元之间 ，每股业绩受房地产投资、房产处置和资本市场活动的时间和金额影响 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前收购临街资产的资本化率处于历史高位 ，尽管资本成本具有挑战性 ，但继续以当前价格水平收购资产符合公司最佳利益 [6] - 对于12处租户破产或未支付租金的房产 ，公司有信心在Q4 2025或2026年初恢复约34%的相关租金收入 ，届时坏账费用应恢复到1% - 2%的正常水平 [13][14] - 随着租户从观察名单中移除 ，目前未看到有重大新增情况 [14] 其他重要信息 - 4月下旬Tim Diefenbacher离开公司 ，董事会任命Randall Starr为首席财务官（CFO）并继续担任联合首席执行官（Co - CEO） ，任命Sean Fucamaro为首席会计官 [8][9][10] - 自2月以来公司股价下跌 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1：信用损失指引2% - 3%的具体情况以及三个不续约租户是否包含在内 - 公司内部建模假设在2% - 3%的信用损失中 ，有七处房产全年空置 ，还考虑了一些未知的额外空置费用 ；三个不续约的资产规模较小 ，合计占年度化基础租金（ABR）不到100个基点 [25][26] 问题2：关于发行股权的战略思考以及股价达到何种水平会重新考虑 - 公司对当前股价不满意 ，为确保年底有足够流动性 ，已按修订后的节奏缩减收购规模 ；预计年底流动性在6000 - 7000万美元之间 ，公司有2亿美元的循环信贷额度 ，有充足的流动性获取渠道 [27][28][29] 问题3：房产临街对谈判是否有实际好处 - 房产临街对公司有很大好处 ，这是公司资产组合的特点之一 ，使得公司能够快速处理闲置资产 ，相比没有临街的大型盒子式建筑 ，临街资产更受关注 ，能更快清理资产 [33][34] 问题4：增加处置指引中适合回收的房产特征 - 适合回收的房产包括租赁期限较短的资产 ，以及租金在续约时难以填补的资产 ；公司还会考虑行业因素 ，将非重点关注行业的资产替换为租赁期限更长的资产 ；同时存在资本化率套利机会 ，公司出售资产的资本化率低于收购资产的资本化率 [35][36][38] 问题5：6200万美元年度基础租金中12处房产的情况 - 6200万美元中不包含七处房产的租金收入 ，这七处房产的租金未计入该数字 ；如果这些房产被重新填充 ，理论上会增加6200万美元的租金收入 [45][46][49] 问题6：如何看待稳态下1% - 1.5%坏账率与有机增长率的关系 - 通常租赁协议有年度租金递增或每五年递增 ，递增幅度在7.5% - 10%或每年1% - 2% ，平均约为1.3% - 1.45% ；公司根据历史回收率 ，预计坏账回收率约为75% [51][52][53] 问题7：如果长期无法获得股权融资的Plan B - 如果未来几个季度股价仍不理想 ，公司会考虑并购等其他选择 ，但在此期间会继续为业务做出最佳决策 [57] 问题8：投资回收组合和使用新资本的投资利差情况 - 公司看到回收资产和收购资产之间有大约100个基点的利差 ，出售资产的资本化率平均在6.5%左右 ，收购资产的资本化率在7%以上 ，整体是增值的 [60][61] 问题9：是否披露平均或中位数租户租金覆盖率 - 公司目前不披露该数据 [63][64]