财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后EBITDA为7650万美元，其中830万美元来自Montana Renewables业务[5][6] - 公司上半年运营成本同比减少4200万美元，尽管天然气和电力成本增加700万美元[8] - 公司预计下半年将有3000万美元的营运资本释放[26] - Montana Renewables业务第二季度调整后EBITDA为830万美元，同比改善[10][28] - 公司预计全年可产生5000-6000万美元的自由现金流[23][62] 各条业务线数据和关键指标变化 特种产品业务 - 特种产品与解决方案部门第二季度调整后EBITDA为6680万美元[24] - 特种产品销量连续第三个季度超过2万桶/日，利润率超过66美元/桶[6][24] - 尽管Shreveport工厂进行了为期一个月的检修，但业务仍保持强劲表现[6][24] 性能品牌业务 - 性能品牌部门第二季度调整后EBITDA为1350万美元[27] - TruePeel品牌增长迅速，销量表现强劲[6][27] Montana Renewables业务 - 运营成本降至0.43美元/加仑，创历史新低[30] - 总运营成本加SG&A降至0.51美元/加仑，显示行业领先的成本优势[30] - 沥青业务同比改善650万美元[31] 公司战略和发展方向 - 公司继续推进MAX SAF 150项目，预计2026年投产，年产1.2-1.5亿加仑SAF，资本支出2000-3000万美元[12][31] - 公司专注于去杠杆化战略，目标是减少限制性债务至8亿美元[23] - 公司正在推进Montana Renewables的货币化进程[23][79] - 公司通过商业卓越计划持续优化业务，如沥青业务每年增加500万美元利润[7] 行业竞争和监管环境 - 可再生柴油行业面临最低季度利润率，但公司凭借成本优势保持盈利[10] - 45Z税收抵免延长至2029年，显示政府对生物燃料的持续支持[15] - 可再生燃料标准(RVO)提案预计将增加生物质柴油需求至45亿加仑[19] - SAF市场接近平衡，预计国际市场需求将在1月增加[12] 管理层评论 - 管理层对Montana Renewables的竞争优势表示信心，包括地理位置、原料灵活性和成本优势[10][46] - 管理层预计可再生柴油利润率将恢复，可能在2026年RVO提高后显著改善[35][74] - 管理层对SAF市场前景持乐观态度，预计溢价将维持在1-2美元/加仑[12][17] - 管理层强调运营团队在降低成本和提高可靠性方面的出色表现[9] 问答环节 可再生柴油业务前景 - 管理层预计行业中期利润率将在1.5-2美元/加仑范围，Montana Renewables在1.5美元/加仑利润率下年EBITDA可达1.4-1.5亿美元[35] - 增加SAF产能将为Montana Renewables带来显著利润提升[37] 资产负债表管理 - 公司已赎回2.3亿美元2026年票据，剩余1.24亿美元[23][39] - 未来可能通过战略资产出售、现金流和Montana Renewables货币化来进一步去杠杆化[40] 成本优化 - 主要通过减少水处理需求和降低承包商数量实现成本节约[46][48] SAF市场区域分布 - 公司计划多元化SAF销售区域，包括中西部、西海岸和加拿大[52][54] PTC货币化 - 公司已签署约一半PTC的条款清单，预计将以95%左右的面值出售[66] - 剩余PTC预计将在近期完成货币化[67] 监管环境 - 管理层认为进口原料不应成为满足RVO的必要条件[85] - 半RIN政策可能导致RIN价格上涨或进口原料价格下降[87]

融资与资金用途 - 绿碳合成能源完成近亿元Pre-A轮融资 由熔拓资本领投 德联资本和线性资本跟投 云道资本担任财务顾问 [2] - 所筹资金用于首家自营工厂建设和企业日常运营现金流补充 [2] 公司背景与技术路线 - 公司成立于2023年7月 专注于通过自研费托合成技术从农林废弃物和城市固废中制取绿色航空燃油(SAF)等绿色燃料 [2] - 创始人肖立峰博士曾就职国际顶尖纳米催化实验室 团队核心成员来自国际实验室和国内头部能源企业 [2] - 对比HEFA FT和ATJ工艺后 公司选择自研费托合成技术路线 因其原材料(农业废弃物)产量大且成本低 不受原料制约 [8][9][10] - 自主研发的核心工艺包实现100%国产化 催化剂性能和生产工艺达全球第一梯队 产率是友商1.5-2倍 [10] 产品与产能规划 - 主要产品包括费托蜡和轻油 [4][6][8] - 首家自营工厂正在内蒙建设 投产后SAF年产能将达数千吨 [2][11] - 工厂投产后将开启下一轮融资 筹建万吨级示范工厂 同时提供千吨级工艺包技术授权服务 [12] 行业背景与市场机遇 - 欧盟和美国将航空业碳减排纳入国家战略 设定SAF掺混比例目标 航空公司采购SAF目标达10%-30% [8] - 2024年中国SAF应用试点启动 2025年第二阶段试点在四个机场实施1%SAF掺混 [11] - 2025年全球SAF市场空间约千亿元 当前产能仅满足40%-50%需求 供需缺口显著 [11] 投资方观点 - 熔拓资本认为费托合成凭借原料广泛和工艺成熟优势 是最具潜力的SAF规模化路径 [13] - 德联资本看好公司创新催化技术与工艺优化 打造高效低成本生物质合成解决方案 [13] - 线性资本认可团队技术落地能力和商业化思考 看好其全球工程化复制能力 [14] - 云道资本认为公司费托全产业链工艺具备稀缺性 对全球绿色能源转型有重要意义 [14]

核心观点 报告涵盖宏观、多个行业及公司研究，涉及中央城市工作会议对城市发展的推动、非银行金融行业政策与业绩、化学制药创新药进展、纺服社零数据、山高环能发展机遇、光伏产业链价格变动等内容，为投资者提供多领域分析与投资建议[6][10][12]。 山证宏观 - 2025 年中央城市工作会议时隔十年召开，明确城市工作总体要求、原则和任务，我国城镇化进入高质量发展期，城市发展从增量扩张转向存量提质增效[6]。 - 城市工作理念更“以人为本”，目标是建设创新等现代化人民城市，部署 7 个方面重点任务[6]。 - 县城成城镇化重要载体，会议“分类推进”或预示县城城镇化加速；“推进城市更新”成城市工作重要抓手，有补齐短板等好处且非大拆大建[6][7]。 - 会议进一步强调“宜居、绿色、安全、智慧”，在各方面提出具体措施[9]。 非银行金融行业 - 上交所出台科创板改革配套规则，引入预先审阅制度，提升资本市场支持科技创新的制度包容性[10]。 - 截至 7 月 13 日，9 家上市券商业绩预增，多数因财富管理和自营投资业务增长，部分投行有贡献；一级市场股权融资和再融资同比增长，下半年券商业务有望受益[10]。 - 上周主要指数上涨，A股成交金额和两融余额环比增长，中债指数和国债收益率有变动[10][11]。 化学制药行业 - PDE3/4 抑制剂是 COPD 新机制吸入疗法，恩司芬群是首款上市的该类抑制剂，2025 年下半年将在中国提交 NDA，还有多家药企在研相关药物[13]。 - 恩司芬群美国销售快速增长，2024Q4、2025Q1 销售额为 3660、7130 万美元，预计 2025 年 2.5 - 3 亿美元；Q1 处方 2.5 万张，新患环比增 25%，处方医生增 50%[13]。 - 恩司芬群在美欧和中国 COPD III 期临床达终点，2025 年 H2 将启动与 LAMA 格隆溴铵固定剂量的 COPD IIb 期临床[13]。 - 恩司芬群开展非 CF 支气管扩张症 II 期临床，在哮喘和囊性纤维化 2a 期临床试验显示潜力[13][15]。 纺服行业 - 6 月国内社零同比增长 4.8%，低于预期，1 - 6 月同比增长 5.0%；6 月餐饮和商品零售同比增速分别为 0.9%、5.3%，1 - 6 月分别为 4.3%、5.1%；5 月消费者信心指数环比提升 0.2[16]。 - 分渠道看，2025H1 线上渠道实物商品网上零售额同比增长 6.0%，好于商品零售整体；线下超市等业态零售额同比有不同增长[16]。 - 6 月主要可选消费品类增速放缓，限上化妆品同比降 2.3%，金银珠宝同比增 6.1%但环比下滑 15.7pct，纺织服装同比增 1.9%环比下滑 2.1pct，体育/娱乐用品同比增 9.5%环比下滑 18.8pct[16]。 - 投资建议：品牌服饰推荐安踏体育、361 度，关注家纺公司；纺织制造短期关注中报业绩确定公司，中长期推荐相关企业；黄金珠宝短期关注中报确定公司，结合产品结构选股[17][19]。 山高环能公司 - 2025 年 SAF 元年启动，国外欧盟 UCO 需求有望超 249 万吨，SAF 及 UCO 价格上涨；国内 SAF 支持政策频出，部分航线加注，企业出口获批带动 UCO 增量需求[20][21]。 - 2024 年公司收购及中标项目增加 UCO 处理能力，投建废弃油脂精炼装置有望满足增量 SAF 需求[23]。 - 预测 2025 - 2027 年公司营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持 - A”评级[23]。 光伏产业链 - 硅料价格上涨，致密料和颗粒硅均价较上周分别涨 5.7%、17.6%，库存下滑，预计短期震荡上行[22]。 - 硅片价格上涨，130um 的 182 - 183.75mm N 型和 182*210mm 型硅片均价较上周分别涨 13.6%、15.0%，预计短期维持上涨[24]。 - 电池片价格结束下跌反弹，182 - 183.75mm N 型和 182*210mm N 型电池片均价较上周分别涨 8.7%、8.3%，但下游组件端接受能力有限[24]。 - 组件价格结构性下降，7 月排产预计下滑，8 月或继续下行，需求端疲软，预计价格有望小幅上行[24]。 - 光伏玻璃价格下降，3.2mm 和 2.0mm 镀膜光伏玻璃价格较上周分别降 2.7%、2.78%[24]。 - 重点推荐 BC 新技术等方向企业，建议关注部分企业[24]。

经营业绩 - 2024年营业收入12.74亿元，同比减少52.23%，归母净利润亏损3.67亿元，扣非净利润亏损3.68亿元，连续三年亏损 [1] - 主营产品环保增塑剂和生物质能源收入占比分别为60%和33%，毛利率分别为0.21%和-18.32% [1] - 2025年一季度营业收入4.67亿元，同比减少7%，归母净利润亏损0.47亿元，亏损进一步扩大 [1] 产品产销及成本 - 环保增塑剂2024年生产量9.30万吨，同比增长6.54%，营业收入76,729.29万元，同比减少2.74%，销售单价0.90万元/吨，同比下降4.26% [3] - 生物质能源2024年生产量10.91万吨，同比减少50.58%，营业收入41,478.98万元，同比减少76.64%，销售单价0.72万元/吨，同比下降12.20% [3] - 环保增塑剂成本构成：直接材料占比92.22%，直接人工占比1.07%，制造费用占比6.71% [4] - 生物质能源成本构成：直接材料占比67.56%，直接人工占比4.41%，制造费用占比28.03% [4] 毛利率下滑原因 - 环保增塑剂毛利率下降主要受销售单价下降影响，可比公司建业股份毛利率同样呈现下降趋势 [5] - 生物质能源毛利率大幅下滑至-18.32%，同比减少26.32个百分点，主要受欧盟反倾销调查影响，销售量仅为2023年的26.56% [5][6] - 欧盟对中国生物柴油产品启动反倾销调查，导致销售价格大幅下跌，2024年4月后仅有零星订单 [6][12] 在建项目情况 - 连云港50万吨废弃油脂转化生物质能源项目已投资27.46亿元，预计2025年6月完工，年营业收入预计40-50亿元 [20] - 东泠10万吨生物质能源项目已投资7,913.08万元，预计2026年6月完工，年营业收入预计7-8亿元 [20] - 东江15万吨脂肪酸甲酯技术改造项目预计能耗下降27.52%，可实现CO2减排量8,865吨/年 [21] 生物质能源业务 - 2024年生物质能源业务实现营业收入4.15亿元，同比下降77%，毛利率-18.32% [11] - 欧盟对中国生物柴油征收35.6%反倾销税，有效期五年，导致销售量和价格大幅下降 [13] - 公司计划将资源转投至未受反倾销影响的可持续航空燃料(SAF)项目 [15] 存货情况 - 2024年末存货账面余额6.92亿元，计提存货跌价准备2,765万元，计提比例3.99% [34] - 存货增长主要因连云港嘉澳项目备货，其中生物质航煤及其他库存商品20,182.60吨，金额9,321.63万元 [37] - 公司已签订生物航煤出口订单约24万吨，存货增长具有合理性 [40]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 航空发动机是全球工业领域技术壁垒和市场集中度最高的产业之一，形成了由GE Aerospace、Rolls - Royce等少数巨头主导的寡头垄断格局，售后市场（MRO）为产业提供稳定收益来源，MRO环节占发动机全生命周期价值的50 - 60% [1] - 民用和军用发动机设计目标差异显著，民用追求燃油效率等，军用优先考虑最大推力等，两者都依赖先进材料和精密制造工艺，持续技术创新驱动行业发展 [2] - 尽管面临外部风险，航空发动机产业凭借高壁垒和不可替代性展现韧性，在关键防御项目、售后市场或特定高附加值零部件领域有优势的公司有望受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、航空发动机：飞行的核心动力与技术基石 1.1 航空发动机概览：作用、原理与价值地位 - 航空发动机是航空器心脏，技术水平决定飞机性能等，具备高技术门槛与高自身价值量，占整机成本的20 - 30%，如波音737 MAX 8发动机占比23.8%，F - 35A发动机占比约22.7% [7][9] - 航空发动机主流是燃气涡轮发动机，通过吸气、压缩、燃烧、膨胀与排气过程产生推力，遵循布雷顿循环 [11] 1.2 航空发动机的精巧构造：核心部件 - 航空发动机重要组成部分包括进气道、压气机、燃烧室、涡轮与排气喷嘴 [14] - 进气道负责引入空气，其性能通过总压恢复率评估，组成包括管道、唇缘、扩散器等，超音速进气道更复杂 [15] - 压气机通过旋转叶片压缩空气，常见类型有轴流式、离心式和混流式，轴流式是重点分析对象，其组成包括转子叶片、定子叶片等 [21] - 燃烧室负责混合燃料与空气并点燃，主要分为罐式、环形与罐环形燃烧室，关键部件有内衬、燃料喷嘴、点火器等 [22][25] - 涡轮负责提取能量转化为机械能，分为单级和多级涡轮，组成包括进气导叶、涡轮叶片等 [26][30] 1.3 航空发动机分类：适应多样化需求的动力系统 - 航空发动机分为活塞式发动机和燃气涡轮发动机，活塞式用于小型螺旋桨飞机等，燃气涡轮是现代主流 [33] - 涡扇发动机是固定翼飞机主流，具有高亚音速巡航效率、较低噪声、推力范围广等优势 [31][34] 1.4 航空发动机指标：关键性能与设计权衡 - 航空发动机关键性能指标包括推力、燃油消耗率、推重比、总压比、涡轮前温度、可靠性和耐久性等 [36][37][39] - 民用发动机设计追求安全性、运营经济性和环保性，倾向采用高涵道比、提高总压比等设计 [41][46] - 军用发动机设计围绕任务性能和战场生存能力，倾向追求高推重比、采用低涵道比等设计 [44][47] 二、全球航空发动机产业：格局、价值链与驱动因素 2.1 全球市场格局：寡头垄断的形成与维持 - 全球航空发动机市场呈寡头垄断格局，大型民用客机市场由GE/CFM、Rolls - Royce和Pratt & Whitney占超90%份额，军用高性能发动机领域技术和市场集中在少数国家顶尖主机厂 [52] - 产业生态包括主机厂、全球供应链和MRO服务，MRO市场规模大且稳定，是主机厂重要利润来源 [52] 2.2 产业价值链：价值创造与分配 - 航空发动机产业链包括研发设计、加工制造与运营维修 [53] - 研发设计是价值链起点，需巨额资本投入，费用分为型号研制（60%）和预先研究（40%） [57][58] - 加工制造中原材料成本占制造成本50%，以高温合金、钛合金和特种钢材为主，不同类型发动机核心价值部件不同 [62][64] - 运营维修成本约占飞机总维护成本45%，占自身生命周期成本50 - 60%，主要由人工时费、材料费和修理费构成 [65] 三、投资建议与风险提示 投资建议 - 建议关注Rolls - Royce、Howmet Aerospace (HWM)、LOAR、Safran、VSE Corporation、HEICO和BAE Systems [4][69]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入950万美元，去年同期为940万美元（已排除澳大利亚业务） [23] - 预计2025财年全年收入在2900 - 3100万美元之间，此前预期为3450 - 3800万美元 [19][25] - 第三季度毛利润率为37.7%，去年同期为24.6%（已排除澳大利亚业务），预计2025财年总毛利润率约为30% [26] - 第三季度运营费用（含折旧和摊销）为430万美元，去年同期为550万美元；调整后运营费用为350万美元，去年同期为470万美元 [27] - 预计全年运营费用（不含折旧和摊销、股票薪酬及一次性费用）约为1650万美元，含折旧和摊销及股票薪酬约为2110万美元 [28] - 第三季度调整后EBITDA为正24.4万美元，去年同期为负220万美元；预计全年调整后EBITDA在负850 - 负700万美元之间，2024财年（排除澳大利亚业务）为负560万美元 [29][30] - 第三季度末库存余额为1690万美元，低于6月的2260万美元（已排除澳大利亚业务），预计年末库存余额将进一步下降 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲高粱业务（包括双团队和传统高粱）收入为710万美元，去年同期为700万美元；双团队业务收入为330万美元，去年同期为340万美元；美洲牧草业务收入为150万美元，去年同期为120万美元 [23] - 2025财年第三季度从美国运往墨西哥的国际销售额为70万美元，去年同期约为100万美元 [24] - 预计双团队业务收入比原预期低端低400万美元，传统高粱业务因墨西哥市场因素收入降低100万美元，美洲牧草业务受影响50万美元，其他业务（VVO服务收入）受影响25万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 约80%的美国高粱谷物用于出口，中国是近年来最大买家，但自1月和2月起，美国高粱对中国出口量大幅下降，4月中国加征报复性关税后，购买量极少 [10][11] - 中国需求减少导致美国高粱库存增加，农场门价格下跌，部分农民转向种植其他作物 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略调整为专注于美洲核心业务，以高利润率的双团队高粱解决方案为主导 [6] - 计划未来五年推出多款新产品，包括第二代双团队谷物高粱、无氰酸牧草高粱等，并逐步拓展至国际市场 [17] - 国际市场拓展采用低资本、低成本的合作和授权模式，与成熟种子公司合作，提供性状整合服务 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期中美贸易关税对美国高粱市场造成短期干扰，但公司预计贸易争端会得到解决，且美国国内对高粱作为超级食品的需求将增加 [13][14] - 尽管短期受关税影响，但公司高价值高粱性状具有长期经济价值，待市场恢复正常，有望振兴和革新高粱行业 [34][35] 其他重要信息 - 公司完成澳大利亚子公司剥离，相关业务追溯调整至终止经营 [22] - 公司正在进行战略评估，董事会考虑多种战略选择以确保公司未来成功 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：中美关税情况缓和对第四季度展望的影响 - 目前关税情况仍不稳定，中国停止进口美国高粱导致库存积压和价格波动，后续需关注订单情况和价格调整，预计长期市场将恢复正常，中国可能重新成为重要客户 [37][39][41] 问题：市场不确定性对战略审查的影响 - 战略审查仍在进行中，对高粱未来感兴趣的参与者仍积极参与，评估工作按计划推进 [44][45] 问题：当前环境下拓展国际高粱贸易组合的进展和加速可能性 - 国际市场拓展采用与成熟种子公司合作和授权的模式，进展顺利，但因性状整合和除草剂注册需要时间，难以加速推进，预计推出后市场反应良好 [47][49][51] 问题：SAF市场和Camelina相关情况及估值 - Vision Biofuels（VVO）进展积极，已获得Camelina生产的广谱除草剂独家使用权，正展示技术并扩大除草剂抗性库存，未来销售将以贸易平台为主 [56][57][58]

纪要涉及的公司 建龙微纳 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营业收入近 8 亿元，利润约 7500 万元，气体分离板块营收约 3 亿元同比降 15%，干燥板块营收约 2.5 亿元同比增 11%，生命健康板块营收 1.26 亿元同比降 57%，副产品销售约 1 亿元[4] - 2025 年一季度营收 1.78 亿元，同比环比下降，归母净利润 2500 万元，同比降不到 20%，环比增 78%，外销额 6500 万元占比 36%，泰国公司二期投产后一季度营收 3500 万元，净利润 187 万元[2][5][6] 2. **发展方向** - 坚持分子筛吸附剂主营业务，拓展石油化工芳烃吸附分离技术，国内 PX 产能 2027 年预计达 5800 万吨，对应约 11 万吨 PX 吸附剂需求，市场空间约 20 亿元，公司已建成 2000 吨吸附剂产线[2][7] - 重点发展能源化工、电动煤气机负极、二氧化碳捕集及非常规天然气利用领域，推动从分子筛材料制造向基础服务商转型升级[32] 3. **国际市场表现** - 出口占比从去年全年 25%提升至今年一季度 36%，泰国公司二期投产推动国际业务发展，一季度营收 3500 万元，盈利水平提高[2][8] - 美国业务在整体营收中占比不高，2023 年约 5%，2024 年约 8%，泰国出口美国关税政策未特别影响外销订单执行[18] 4. **产品优势** - 吸附剂产品技术先进，生产环保可控，综合性能达国际先进水平，对二甲苯纯度达 99.9%以上，收率达 99%以上[2][9] - PX 吸附剂产品综合性能达国外最先进一代水平，可替代安德森斯工艺或霍尼韦尔 UOP 工艺[17] 5. **合作与项目进展** - 与中海油天津院合作，提供芬塔吸附剂，共同开发和更换 PS 工艺，为国内 PS 更换市场定制化开发[2][10] - 重点开发异构化催化剂用于可持续航空燃料生产，已完成四项专利申请获两项，正进行工业化生产调试及客户评价，有望今年批量生产[2][11] - 为青海格尔木 60 兆瓦液态空气储能示范项目提供分子筛吸附剂，预计 5 月开车；中标哈电主导的两兆瓦二氧化碳储能示范项目，预计 6 月开车[3][12][13] 6. **毛利率回升原因** - 今年一季度毛利率回升因出口结构变化及新产品推出，动物饲料新产品自去年底推向市场后销售良好，提升整体海外盈利水平，国内小分子气体业务从去年底好转并保持稳定[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **动物饲料新产品**：采用离子交换技术，用于奶牛低血钙症治疗，通过调节甲状旁腺激素降低血磷浓度改善奶牛产后瘫痪问题，主要由泰国基地生产[15] 2. **制氧分子筛价格**：2024 年和 2025 年一季度与往年相比变化不大，使用锂作原材料的分子筛因 2024 年锂价下降价格下调，目前与上市前基本一致[17] 3. **泰国业务**：前几年主要出口美国吸附干燥产品，近两年增加动物饲料相关产品，还出口印度、中东、欧洲等，向国外气体分离厂商如林德公司供应，泰国政府提供 BOI 优惠政策[21][22] 4. **Sabaf 催化剂**：更换周期约三年以上，2023 年底开发，2024 年完成分离筛结构开发，去年 10 月和 12 月申请专利，今年获专利证书，除纯硅路线还进行 HEPA 路线和乙醇路线技术开发[23][24] 5. **增量应用进展**：制氢业务较成熟，用于工业副产气制氢和荒煤气提氢，近两年单个项目装机容量增大，营收占比约 4%-5%[25][26] 6. **活性氧化铝**：最初用于空分微量水分吸附，2019 年自建生产线，开发了烯烃脱碳、烯烃净化及含氧化物脱除等专用活性氧化铝可独立销售[27] 7. **煤层气负极**：2023 年底在山西延长县做 2000 方撬装示范项目结果不错，目前与煤炭企业进行技术交流，有项目在沟通中[28] 8. **内销市场**：整体趋于平稳，工业吸附干燥领域稳定，家用、医用制氧机部分下降后基本恢复平稳有缓慢增长趋势[29] 9. **资本支出计划**：主要集中在改造扩建二期项目，SAF 用乙醇脱氢催化剂具备工业化生产能力，PX 项目已完成 2000 吨产能建设，设计总产能 4000 吨，剩余 2000 吨将在产品销售后新增[30] 10. **分子筛在吸附压缩二氧化碳储能应用**：采用低压吸附、高压超临界储存工艺，利用分子筛内部孔道吸附二氧化碳分子，减少 60 倍占地面积，解决常压和高压冲放问题，势能释放热量可并入电厂热网，两兆瓦示范装置需上百吨吸附剂，预计今年五六月份启动运营[31]