财务数据和关键指标变化 - 2024年公司总营收483亿美元，较上一年增长7% [13] - 2024年公司增长组合营收226亿美元，同比增长17%，接近总营收的一半 [13] - 2024年公司宣布季度股息增加5.3%，连续92年支付股息，当年通过股息向股东返还49亿美元 [21] - 2024年公司偿还约60亿美元债务，占2024年3月承诺偿还的100亿美元债务的一部分 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年公司增长组合实现两位数增长，营收达226亿美元，同比增长17% [13] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是提供变革性药物、推动卓越运营和战略性分配资本，致力于在本十年末实现持续的顶级增长和长期股东回报 [12] - 公司专注于研发具有高未满足需求且有竞争优势的领域，推进后期管线，预计未来五年推出10种以上新分子实体和30多种产品线扩展 [17] - 公司正进行业务转型，采取措施使公司更精简、专注，去除成本和管理层级，同时利用技术和人工智能加速科学创新并降低成本 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是富有成效的一年，公司在战略执行上取得关键进展，加强了财务基础，进入2025年更有能力实现长期增长潜力 [12] - 公司对未来充满信心，拥有日益年轻和多元化的产品组合，有望持续增长，推进业务意味着为患者加速解决方案并为股东创造价值 [23] 其他重要信息 - 公司总法律顾问Sandy Leung退休，Carrie Gallman被任命为新任执行副总裁、总法律顾问和首席政策官 [4][5] - 公司员工主导的“Coast to Coast for Cancer”倡议进入第11年，近350名来自30个国家的全球同事骑行6200英里为癌症研究筹款 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为什么代理投票卡上没有一个复选框可以一次性投票支持所有公司偏好 - 公司认为对每位董事分别投赞成或反对票更符合董事选举的多数投票标准，且让股东有机会评估每个议程项目的优点，公司会根据现行法规和公司治理文件评估合适的投票选项并适时调整 [54] 问题: 董事会对人工智能下游利润的计划是什么 - 公司利用人工智能提升业务各方面，包括加速研发、优化供应链、改善与临床医生的互动等，在药物发现中，100%的小分子和近一半的大分子实验在进入实验室前需经人工智能验证其有效性，且公司有望通过应用人工智能将临床试验时间缩短近三年，公司已建立内部政策和控制措施以确保人工智能的负责任使用，董事会对人工智能战略进行监督并定期接收进展、风险和机会的更新 [55][56] 问题: 年报显示股价五年持平，而代理声明显示CEO薪酬三年增长超2.5倍，如何体现薪酬与绩效挂钩 - 董事会定期评估薪酬计划，确保薪酬与绩效、战略一致，反映公司业务需求和投资者反馈，公司认为吸引和留住合适的领导者对公司发展至关重要，所有高管的年度奖金和股权都与公司的财务、运营目标、产品线和股东价值表现直接挂钩，薪酬委员会还对2024年薪酬计划进行了多项更新，如将年度激励计划的指标从每股收益改为营业收入，使用增长组合作为绩效指标等 [58][59] 问题: 在哪里可以找到每位董事候选人持有的股票数量 - 关于董事和高管的普通股所有权信息，包括持有的普通股总数，请参考公司最新代理声明的第113页 [61] 问题: 新政府的关税政策对公司有何影响 - 公司是美国本土企业，在美国有重要业务布局，多年来一直在美国投资核心基础设施并计划继续投资，公司拥有广泛的制造网络，供应链不依赖单一国家，关税情况仍在变化，公司已组建跨职能团队评估潜在影响 [62]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.429亿美元，较2024年第一季度增加4420万美元；净利润3340万美元，高于2024年第一季度的2100万美元；调整后EBITDA为6010万美元，调整后EBITDA利润率为24.7% [6][11] - 本季度毛利润和毛利率分别增至6950万美元和28.6%，而2024年第一季度分别为4560万美元和22.9% [11] - 本季度营业利润4990万美元，较2024年同期增长超58%；净利息支出从2024年第一季度的390万美元增至450万美元；所得税费用从700万美元增至1170万美元 [12] - 第一季度资本支出1140万美元，全年资本支出指导维持在1.4 - 1.6亿美元不变 [13] - 截至季度末，现金1130万美元，循环信贷额度未提取，5月2日将循环信贷额度提高3000万美元至3.3亿美元，流动性超3亿美元；滚动12个月净杠杆率为2.7倍，总债务加权平均利率低于7%，2029年前无债务到期 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 疏浚业务积压订单保持在10亿美元，资本和海岸保护项目占积压订单的95%，另有2.65亿美元的低价投标和待授标的期权 [7] - 2025年第一季度超87%的收入来自资本和海岸保护项目 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年投标市场规模约20亿美元，更侧重于海岸保护项目和定期维护疏浚 [16] - 第一季度新港口加深项目投标市场缓慢，预计第二、三季度将有一些海岸恢复项目招标，维护市场今年将表现强劲 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 因2024年和2025年第一季度业绩强劲，董事会3月批准5000万美元的股票回购计划，截至4月30日，已回购120万股，总花费1040万美元 [8] - 新船建造计划方面，新的漏斗式挖泥船“阿米莉亚岛”预计今年第三季度交付并投入积压项目工作；第一艘符合美国琼斯法案的海底岩石安装船“阿卡迪亚”预计明年第一季度交付，目标市场包括国内外海上风电项目及保护关键海底基础设施项目 [8][10] - 去年因美国海上风电市场可能放缓，公司将“阿卡迪亚”战略展望调整为包括英国、欧盟和亚洲的国际市场 [17] - 行业竞争环境与历史情况相似，有一些挖泥船退出运营，也有竞争对手的新船进入市场 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 特朗普政府和国会持续支持疏浚行业，美国陆军工程兵团在2025财年继续决议下运营，维持上一财年的创纪录资金水平 [15] - 凭借10亿美元的积压订单和政府支持，公司能够在2025年持续交付项目，执行能力和产品可见性可延伸至2026年 [16] - 2025年是监管干船坞工作量较大的一年，第二季度受影响最大，预计全年业绩将超过2024年 [14] - 随着新船建造计划今年年底基本完成，预计从2026年开始实现正现金流 [14] 其他重要信息 - 第一季度无可记录工伤事故，体现公司安全文化 [6] - 季度结束后，公司收到伍德赛德路易斯安那州液化天然气项目的开工通知，该项目及两个期权将分别在第二季度加入积压订单和待授标期权，疏浚作业预计2026年初开始 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：若挪威国家石油公司（Equinor）的帝国一号项目取消，“阿卡迪亚”号的合同时间安排及重新利用时间的速度 - 公司表示Equinor已联系特朗普政府澄清项目情况，项目已全额资助和获批，海上建设活动刚开始就暂停令人意外，目前所知情况有限；“阿卡迪亚”号预计明年第一季度交付后投入该项目，若项目取消，重新利用时间有难度，但2026年有与沃旭能源（Ørsted）的项目安排，合同中有取消费用条款 [22][25][27] 问题2：2025年20亿美元市场的授标节奏 - 今年新港口加深项目进展缓慢，因持续决议，大型项目可见性不佳；有一些海岸恢复项目因2023年已获资助，将在第二、三季度招标；预计维护市场今年表现强劲 [31][32] 问题3：伍德赛德项目的期权情况及两个正在进行的液化天然气项目进展和预计完成时间 - 伍德赛德项目的基础部分在低价投标中待授标，将在第二季度加入积压订单，期权也将在第二季度加入待授标期权；两个液化天然气项目团队表现出色，一个预计年底完成，较大的里奥格兰德项目将持续到明年 [42][43] 问题4：岩石坠落船的国际业务洽谈情况 - 公司在欧洲受到开发商的良好接待，因预计美国市场2027 - 2028年可能放缓，提前在欧洲和亚洲开展业务开发活动，目前有多个投标项目，市场更成熟，投标到授标时间更短，预计今年下半年可能有项目授标 [44][45] 问题5：第一季度干船坞的影响、第二季度预计干船坞的漏斗式挖泥船数量及第一季度干船坞是否为漏斗式挖泥船 - 第一季度有一艘漏斗式挖泥船干船坞约半个季度；第二季度有一艘漏斗式挖泥船大部分时间进行干船坞，另外三艘不是漏斗式挖泥船；干船坞有影响，第二季度受影响最大，希望下半年干船坞安排减少 [48][49][50] 问题6：第二季度毛利率是否为全年最低点 - 第二季度收入和毛利率预计为全年最低点，下半年将更正常化 [51] 问题7：公司的关税暴露情况及合同中是否有指数定价 - 作为美国琼斯法案公司，大部分物资和设备在美国采购，第一季度关税影响不大，预计未来也不会改变；公司正在寻找国内或低关税国家的采购来源；新船建造中，大部分海外设备已在美国且已付款，暴露风险较小；关于合同指数定价未明确提及 [53][54][55] 问题8：业绩超预期中项目表现与预算的对比以及是否有项目提前或费用推迟情况 - 业绩超预期主要是由于高资本项目的项目表现，季度末开始的两个干船坞比预期晚约一周开始，最大驱动因素是积压项目表现出色 [58] 问题9：第二季度四个干船坞安排下预计清算的积压订单情况 - 公司未理解问题，未给出明确回答 [59][60][61] 问题10：资本和海岸业务组合何时开始正常化以及贸易量下降和关税影响下港口加深预算是否会下降 - 公司表示大型项目能充分利用设备，带来高利润率；海岸保护市场在2024 - 2025年复苏并将持续；港口加深项目将继续，纽约港加深预计2027年启动；疏浚资金主要来自港口维护信托基金，资金一直很充足，预计将持续；总统预算建议中对该基金使用的减少是针对其他用途，特朗普政府优先考虑疏浚部分，预计明年预算良好 [62][63][65][66]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.76美元，比去年高出0.32美元，各业务线营收增长推动了这一结果 [5] - 重申2025年每股收益指导区间为6.17 - 6.42美元，长期每股收益增长率为5% - 7%直至2029年 [6] - 第一季度调整后每股收益较2024年第一季度增长22% [14] - 天气正常情况下的销量较去年增长1.8%，符合全年1.5% - 2%的预测 [15] - 预计今年实现14%的资金流与债务比率，并在五年计划中有所改善 [18] - 预计今年通过股息再投资计划和自动提款机计划发行10亿美元普通股，第一季度已定价超过5.3亿美元 [19] - 第一季度已完成近40%的2025年长期债务发行计划 [19] - 第一季度资本投资超过3亿美元，全年计划投资15亿美元 [20] - 预计关税对五年资本计划的影响约为1% - 3% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 电力公用事业和基础设施 - 与去年相比增长0.33美元，增长原因包括销量增加、天气改善和新电价的实施，但部分被较高的利息支出和折旧所抵消 [14][15] 天然气公用事业和基础设施 - 与去年相比增长0.08美元，增长原因是皮埃蒙特和北卡罗来纳州实施了新电价 [15] 其他业务 - 下降0.08美元，主要原因是利息支出增加 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度住宅销量增长超过3%，反映了客户数量增长和用电量增加 [16] - 第一季度客户增长主要集中在东南部和印第安纳州 [16] - 预计从2027年开始，随着经济发展项目上线，负荷增长将加速 [16] - 经济发展项目管道持续增长，包括多个行业的先进制造业项目和数据中心 [17] - 4月签署了近1吉瓦的数据中心项目的新协议，先进制造业项目也在持续推进 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是为股东创造长期价值，为客户和社区提供优质服务，建设更智能的能源未来 [5] - 核能源是公司战略的基础，计划为其余反应堆申请延长运营许可证 [8] - 继续推进现有天然气、核能和水电设施的升级项目，以增加容量 [8] - 采取“全面发展”战略，推进新发电项目，包括在卡罗来纳州、印第安纳州和佛罗里达州的项目 [9] - 与GE Vernova建立战略合作伙伴关系，确保获得多达19台天然气涡轮机 [10] - 与监管机构、政策制定者和其他利益相关者密切合作，推进监管和立法优先事项 [10] - 计划在卡罗来纳州合并DC和DEP公用事业，预计2027年1月生效 [11] - 继续推进北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的风暴证券化，计划年底前发行证券化债券 [11] - 佛罗里达州开始在12个月内收回2024年飓风成本 [12] - 肯塔基州的电价调整案正在推进，预计今年实施新电价 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计负荷增长将推动十多年的创纪录基础设施建设，公司准备以速度和灵活性应对这一挑战 [4] - 过去几年的监管成果为盈利增长提供了清晰的前景，减少了2025年和2026年的电价调整风险 [6] - 对实现2025年盈利指导区间和长期每股收益增长目标充满信心 [6][21] - 公司基本面强劲，为未来几年的增长提供了可见性 [13] 其他重要信息 - 3月获得监管委员会批准，将奥科尼核电站的运营许可证延长20年 [6] - 奥科尼核电站有三个发电机组，发电量超过2600兆瓦，将为卡罗来纳州供电至2050年代 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 何时能看到基础计划之外的增量资本支出机会的指引？ - 公司2月更新了未来五年830亿美元的计划，一半用于电网，一半用于发电建设 [28] - 随着综合资源计划（IRP）的更新和项目管道的推进，公司会持续评估并更新计划 [29] - 公司每年2月更新资本计划，届时会向投资界提供最新信息 [29] 问题2: 何时能看到更具体的信用指标目标范围？ - 公司内部一直在讨论这个问题，随着信用状况的改善和运营现金流的增长，预计在明年2月的周期中给出更明确的目标范围 [33] 问题3: 4月签署1吉瓦数据中心协议的节奏是否超过预期？ - 公司项目管道强劲且持续增长，这1吉瓦的协议在计划之内，公司会继续推进更多项目通过流程 [40] 问题4: 与GE Vernova的19台涡轮机协议如何与计划匹配？ - 该协议为公司提供了灵活性，确保供应链稳定，以便快速为客户提供服务 [43] 问题5: 如何看待2025年业绩以及对未来几年的影响？ - 2025年开局良好，有助于实现未来几年的增长目标，公司对实现五年计划和增长目标充满信心 [44] 问题6: 卡罗来纳州DC和DEP公用事业合并的财务影响是什么？ - 合并将为客户节省超过10亿美元，主要通过运营节省、燃料节省和减少监管程序实现 [51][52] - 计划今年夏天提交申请，预计2027年1月合并生效 [52] 问题7: 1吉瓦数据中心项目涉及多少客户？ - 1吉瓦数据中心项目涉及两个客户 [54] 问题8: 对IRA税收抵免的可转让性和未来前景有何看法？ - 公司从客户角度出发，希望维持客户用电的可承受性，能源税收抵免有助于降低客户电费 [59] - 核税收抵免对公司尤为重要，公司运营良好的低成本核电站可获得超过50亿美元的税收抵免，直接用于降低客户电费 [60] - 公司将继续与华盛顿方面合作，倡导支持客户的政策 [60] 问题9: 宏观环境对工业客户活动水平有何影响？ - 公司与大客户保持密切沟通，目前客户生产计划和预期没有变化，但持谨慎态度 [61] - 部分客户（如钢铁生产商）可能因关税政策增加产量 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.33亿美元，有机增长2%，报告增长1%；订单同比增长3% [6] - 调整后毛利率46%，符合预期；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5000万美元 [6] - 季度运营现金流3200万美元，连续八个季度实现超过120%的净利润运营现金流转换 [6] - 非GAAP税率从去年的16%升至20%，非GAAP调整后每股收益为0.74美元，与上年持平 [24] - 自由现金流3200万美元，超出预期，展现出强大的现金转换能力 [24] - 第一季度末总债务3.92亿美元，总杠杆率1.9倍；净债务2.86亿美元，净杠杆率约1.4倍 [25] - 第一季度预订出货比（book to bill）为0.88，订单同比增长3% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 自动化使能技术业务 - 第一季度销售额同比增长5% [27] - 预订出货比为0.9，订单同比增长16% [27] - 调整后毛利率为49%，同比提高70个基点 [28] - 设计中标同比实现强劲两位数增长，新产品收入同比强劲两位数增长，活力指数达到销售额的中高个位数 [28] 医疗解决方案业务 - 营收同比下降3%，主要因精密医学业务部门销售下滑 [28] - 预订出货比为0.85，订单同比下降10% [29] - 活力指数接近销售额的25%，新产品销售额同比强劲两位数增长 [29] - 调整后毛利率为44%，低于上一季度的45% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗市场销售占公司总销售额的55%，先进工业市场占45%，两个终端市场销售额同比均实现低个位数增长 [14] - 自动化使能技术业务在半导体、激光增材制造、微加工和人形机器人等领域获得设计中标 [17] - 新产品销售额同比强劲两位数增长，活力指数攀升至接近销售额的20% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于在长期增长的市场中取胜，如精密机器人和自动化、先进的微创手术和机器人手术以及精准医学 [7] - 与领先的原始设备制造商（OEM）客户建立长期合作关系，通过创新的专有解决方案和技术解决客户难题 [9] - 继续推进收购战略，4月完成了一项小型战略收购，后续还有大量收购机会 [7] - 增强运营和供应链的可扩展性和弹性，减少对中国进口的依赖，加强“在中国为中国”战略 [12] - 实施多管齐下的战略，以减轻关税对成本的影响，维持全年EBITDA指引 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定且动荡，贸易和关税变化增加了制造成本，但公司预计通过多管齐下的战略减轻影响 [11][13] - 医疗市场销售持续增长，预计2025年增速将超过医疗市场，新产品推出将推动增长 [9][10] - 尽管工业领域短期内存在不确定性，但公司对长期增长前景充满信心，相关应用仍处于早期阶段，具有显著的增长潜力 [15][16] - 公司拥有强大的管理和运营团队，具备应对不确定性的能力，有信心实现全年目标 [47] 其他重要信息 - 公司预计第二季度GAAP营收在2.3 - 2.4亿美元之间，同比变化在下降2%至增长2%之间 [41] - 预计第二季度调整后毛利率在45.5% - 46.5%之间，调整后EBITDA在5000 - 5500万美元之间 [43][44] - 预计第二季度稀释后每股收益在0.68 - 0.78美元之间，现金流将保持强劲 [44][45] - 公司将实施成本控制措施，目标是实现约2000万美元的年化成本节约 [37] 问答环节所有提问和回答 问题1: 收购Keyon的潜在收入贡献、对每股收益和EBITDA的影响 - 预计收购在第一年对每股收益略有增值，目前难以预测实际收入，但预计2026年将对整体增长有显著贡献 [51][52] 问题2: Keyon的成本结构以及公司能否嵌入其技术 - 公司此前为Keyon供应四个关键组件，收购巩固了双方关系；Keyon的基于云的AI软件技术可应用于仓库自动化和医疗保健市场 [53] 问题3: 2000万美元年度成本节约的来源以及灵活性 - 成本节约措施旨在确保实现全年EBITDA目标，部分措施可根据环境变化调整，如投资延期和优先排序；部分是提前实施未来计划，如制造区域化 [57][58] 问题4: 公司是否趋向第二季度营收指引范围的高端 - 目前公司营收趋势处于2.4亿美元的高端，但由于环境不确定性，提供了更广泛的指引范围 [61] 问题5: 哪些客户和终端市场出现投资延期，以及地理和应用方面的情况 - 最大的延期是美国对中国的生产交付，影响达3500万美元；生命科学和工业领域因环境不确定性出现投资延期；先进手术和精密机器人市场表现良好 [63][64] 问题6: 新产品推出是否会出现延期或订单减少，以及5000万美元新产品收入目标情况 - 大部分新产品已由客户推出，市场反响良好，订单充足；医疗设备和仓库自动化市场的新产品有望推动收入增长，公司对实现5000万美元目标有信心 [67][69] 问题7: 公司营收与美国国立卫生研究院（NIH）支出的直接关联程度 - 精密医学业务部门受NIH资金影响，部分多组学市场和DNA测序仪依赖研究投资，目前相关投资已延期；难以确定具体营收占比 [70][72] 问题8: 2000万美元年化成本节约是否假设下半年1000万美元节约以抵消采购方面未缓解的影响 - 采购方面的影响已得到控制，成本节约措施主要针对美国对中国发货的收入延期导致的利润损失 [79][80] 问题9: 公司是否会扩大在中国的制造业务以服务该市场，以及区域化的资本支出情况 - 公司正在加速“在中国为中国”战略，将剩余3500万美元的生产转移至中国或欧洲；资本支出主要用于测试站和工作台，预计在预算范围内 [85][87] 问题10: 请评论半导体市场EUV方面的情况 - EUV市场长期前景乐观，公司与客户的合作进展顺利；其他半导体设备市场仍有适度增长，公司看好该市场并积极投入 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益增长超22%，达到1.43美元，受利润率同比稳步提升的支撑 [7] - 第二季度调整后净收入增长超3%，按固定汇率计算，同比增长约4% [11] - 第二季度调整后EBITDA为2.87亿美元，同比增长8%，调整后EBITDA利润率为13.4%，同比增加62个基点 [11][20] - 第二季度GAAP每股收益受与投资按市值计价调整相关的1.09亿美元税前损失影响，但对调整后每股收益无影响 [21] - 第二季度积压订单同比增长20%，达到创纪录的222亿美元，过去十二个月订单出货比为1.3倍，积压订单毛利同比增长15% [7][21] - 第二季度自由现金流为负1.14亿美元，符合预期和先前指引，公司在本季度回购了3.51亿美元股票，并通过股权换债务交易减少了3.12亿美元未偿债务，季度末净杠杆率处于目标区间中点 [27][28] - 公司重申2025财年展望，调整后净收入同比实现中高个位数增长，调整后EBITDA利润率在13.8% - 14%之间，报告的自由现金流转化率超过100%，调整后每股收益在5.85 - 6.2美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施和先进设施业务 - 第二季度运营利润总体和按固定汇率计算与去年基本持平，受合资企业事项准备金影响 [24][25] - 水与环境领域调整后净收入增长2%，预计下半年净收入增长将改善至中高个位数区间，业务管道实现两位数增长 [22] - 生命科学与先进制造领域调整后净收入增长约6%，预计下半年增长将保持健康，半导体业务未来季度有望改善 [23] - 关键基础设施领域调整后净收入同比增长超2%，能源与电力是增长最快的垂直领域，交通业务受中东地区推动实现稳健增长，城市与场所业务增长较为平缓，预计从第二季度到第三季度收入将实现环比增长 [23][24] PA咨询业务 - 收入增长转正，达到中个位数，运营利润同比增长12%，利润率达22%，在能源与公用事业、生命科学领域以及英国公共部门支出改善的推动下，业务势头良好，积压订单和业务管道呈现积极趋势 [7][25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东市场业务持续实现两位数增长，公司参与了一些有时间节点的项目，对该市场持积极态度 [45] - 英国市场呈现一定反弹，PA咨询业务在国防与安全领域显著增长，公司业务中交通和水业务保持中个位数增长，建筑业务采购周期较长，但整体未遇重大逆风 [42][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是为客户重新定义资产生命周期，通过提供差异化、数字化解决方案应对全球复杂挑战，实现可持续、盈利性增长 [13][18] - 公司考虑增加对PA咨询的投资，继续评估相关机会 [30] - 公司将控制自由裁量支出以应对市场状况，预计下半年净收入和运营利润将逐步改善 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务凭借基础设施和咨询服务需求旺盛，处于有利地位，能够利用长期增长趋势，美国政府效率部推出的相关影响目前较小，预计与美国国防部仍有增长机会 [9] - 公司客户采购周期有所延长，但未出现广泛的取消或执行延迟情况，对下半年业务从积压订单中实现收入增长有信心 [37] - 公司认为水业务将在整体业务组合中占比增加，能源与电力业务也将持续增长，特别是与数据中心相关的业务 [87][88] 其他重要信息 - 公司在3月和4月完成了前CMS和C&I业务的分离，包括股权换债务交换和完成剩余交易后调整，5月30日将向股东进行Momentum股票的最终分配，并将在未来几个月继续为Momentum提供过渡服务 [6] - 公司因涉及一家拥有50%权益的合并合资企业的法律事项，在本季度计提了准备金，对调整后净收入和调整后运营利润产生重大影响，但公司仍实现了调整后EBITDA、利润率和每股收益的同比增长 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 积压订单增长20%，但收入仅增长3%，能否量化准备金对收入的影响，是否看到客户支出更谨慎，以及实现第三季度5% - 7%增长是否需要客户支出加速 - 公司对下半年从积压订单实现收入增长有信心，宏观背景下客户采购周期有所延长，但未出现广泛取消或执行延迟情况 [37] - 关于法律准备金，因涉及法律事项，公司采用非控股权益会计处理，具体金额可通过相关披露计算得出，公司认为已进行适当计提 [39][40] 问题2: 各地区业务情况如何，PA咨询业务表现，以及对汇率的预期 - PA咨询业务本季度表现良好，在美国业务同比增长近15%，积压订单实现两位数增长，在国防与安全领域显著增长，公司整体业务在英国的交通和水业务保持中个位数增长，中东业务持续两位数增长 [41][42][45] - 第二季度汇率对收入产生不利影响，若第三季度汇率保持当前水平，将对业务产生积极影响，但难以量化 [46] 问题3: 如何实现全年自由现金流转化率超100%，以及第三季度和第四季度的现金流情况 - 第二季度是季节性现金收款缓慢的季度，第三季度现金流将显著改善，公司对全年自由现金流超100%有信心 [51][52] 问题4: 第三季度接近14%调整后EBITDA利润率的情况，以及当前组织利用率与去年相比情况和效率提升举措进展 - 公司利用率自年初以来有所回升，目前与往年持平，第三季度初利用率已超过前几个季度，PA咨询业务利用率高于去年 [54][55][56] - 公司数字业务实现两位数增长，数字平台对业务的催化作用明显，从利润率角度看，公司可通过多种方式提升利润率，有信心在第三季度接近14%，全年达到13.8% - 14%的目标区间 [56][58] 问题5: 合资企业项目裁决对项目生产力和绩效的反映，以及剩余部分的情况 - 公司已进行适当准备金计提，对剩余项目不十分担忧，该事件不代表公司风险状况发生变化，公司风险状况较低 [62][64] 问题6: 客户对建筑成本上升的反馈，以及对公司的影响 - 公司参与的项目多基于业务转型，并非可自由支配项目，客户会借此机会进行价值工程和供应链情景规划，公司可提供相关咨询和顾问服务 [67][68] 问题7: 宏观冲击是否会促使大型政府客户进行刺激支出，以及特定终端市场是否有相关项目讨论 - 部分美国国防部基础设施客户项目曾暂停或延迟，目前已开始恢复，州和地方业务未受影响 [72][73] - 生命科学和半导体领域客户正在进行全球供应链规划，相关项目讨论正在进行中，美国市场更受青睐，公司处于项目前期规划和选址阶段 [76][77][78] 问题8: 快速增长的水和能源电力业务的动态，以及增加对PA咨询投资的原因和发展情况 - 能源电力业务因电网现代化和电气化趋势在多个地区持续增长，与数据中心相关业务将继续增长；水业务在全球各地表现良好，项目管道增长，预计将在公司业务组合中占比增加 [85][87][88] - 公司四年前投资PA咨询时采用私募股权式合作模式，目前PA咨询业务发展良好，是增加投资的好时机，公司将继续深化合作，后续会有更多进展 [89][90] 问题9: 积压订单毛利增长15%的驱动因素，以及下半年收入指引中基础设施和先进设施子板块的构成 - 公司盈利能力持续提升，预计第三季度和第四季度将继续增长，全年EBITDA利润率将达到13.9%，多种因素有助于增加毛利，包括业务质量、商业和全球交付模式等 [97][98] - 下半年收入增长的五个主要驱动因素包括生命科学、水、半导体、能源与电力和数据中心、交通业务，相关项目在过去几个季度进入积压订单，目前开始产生收入 [99][100][101] 问题10: 第三季度哪个业务板块利润率提升更明显，以及本季度积压订单是否为长期项目，是否为战略决策 - 基础设施和先进设施板块（I&AF）有最大的利润率提升机会，公司通过多种方式提升利润率，有信心实现全年利润率目标 [107] - 追求大型项目是公司多年来的战略，公司根据客户资本组合和项目情况进行选择，注重项目组合的平衡，既要有短期影响的项目，也要有长期可见性的项目 [109][110][112] 问题11: PA咨询业务进展，公司对2026年除PA咨询外的并购意向，以及对业绩指引高低端的看法 - PA咨询业务进展按计划进行，目前是有机执行阶段，暂无进一步并购计划，公司将专注于现有业务组合、客户和资本回报 [118][119][120] - 公司对第三季度5% - 7%的收入增长和13.8% - 14%的利润率有信心，认为能够实现每股收益目标，同时会关注宏观情况并采取适当行动 [121][122] 问题12: 印度和中东地区的增长潜力，美国业务收入增长预期，以及项目选择和风险监控情况 - 公司认为印度和中东地区增长潜力不受资源限制，全球交付模式有助于促进增长，美国业务净服务收入处于增长状态 [130][131][132] - 公司项目风险管控体系健全，该项目是特殊情况，公司对整个项目组合有信心，已进行适当准备金计提 [133][135]

财务数据和关键指标变化 - 一季度营收6.13亿美元，净亏损2.47亿美元，包含3.88亿美元的MSR投资组合公允价值减记 [9][12] - 一季度生产结算额324亿美元，同比增长17%，再融资额106亿美元，几乎是2024年第一季度的两倍 [8] - 一季度收益利润率为94个基点，提交到批准关闭时间为12.7天，较2024年第一季度的13.9天有所改善，净推荐值为87.3 [9][10] - 截至2025年第一季度末，公司拥有4.85亿美元现金，总可动用流动性为24亿美元，MSR投资组合公允价值为33亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度购买业务量连续八个季度超过20亿美元，再融资业务量从55亿美元增至106亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2022年以来，抵押贷款经纪渠道在行业中的份额从约19.7%升至近28%，达到2008年2月以来的最高水平 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资技术，扩大与竞争对手的差距，引领行业发展 [4] - 公司决定将服务业务收归内部，计划成为美国最高效的服务提供商，预计每年节省成本4000万至1亿美元 [6][7] - 公司计划于2026年初开始引入服务业务，并在年底前完成全部整合 [25] - 公司将通过10b5计划增加市场流通股，同时继续支付股息 [18][19] - 公司认为自己是抵押贷款和科技领域的领导者，未来将推出更多改变游戏规则的技术 [17] - 公司是一家倾向于自主建设而非收购的公司，但会关注所有机会 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境可能不稳定，但公司将继续投资并取得胜利，有能力应对市场变化 [11] - 公司预计第二季度生产额在380亿至450亿美元之间，收益利润率在90至115个基点之间 [21] - 公司认为自己在运营和财务方面都处于有利地位，能够应对任何市场周期 [14] 其他重要信息 - 公司将于下周在庞蒂亚克举办UWM Live活动，预计将有来自50个州的5000多名客户参加 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：将服务业务收归内部的时间安排、一次性成本、资源投资以及对再捕获率的影响 - 公司预计在2026年初开始引入服务业务，并在年底前完成全部整合，没有重大的一次性费用或成本，收归内部将有助于提高再捕获率和服务水平，为消费者提供更好的体验 [25][26][29] 问题2：ARM贷款何时会重新流行，公司是否有能力提供有竞争力的ARM贷款，以及转向可调整利率贷款对MSR市场的影响 - 随着利率上升，ARM贷款可能会更具吸引力，但目前人们对ARM贷款仍存在担忧，公司认为ARM贷款不会成为主要机会，但会做好准备并开展一些相关业务 [31][33] 问题3：将服务业务收归内部是否会改变公司处置MSR的方式，是否会持有更多MSR以获取更多价值 - 公司将根据机会进行决策，收归内部使公司更倾向于保留更多MSR，但一切都取决于具体情况 [36][37][39] 问题4：关于GSE改革，公司听到了什么消息，以及为可能的改革做了哪些准备 - 公司认为GSE改革还很遥远，目前有优秀的领导者管理抵押贷款市场，无论改革是否发生，公司都有能力应对并取得胜利 [40][41] 问题5：第二季度展望的依据是什么，以及市场上的重大交易对竞争的影响，公司对并购的看法和对技术野心的规划 - 公司预计第二季度生产额超过40亿美元，是基于过去的投资、经纪渠道的增长以及即将推出的技术，公司是一家倾向于自主建设而非收购的公司，但会关注所有机会 [46][47][51] 问题6：技术变革对未来费用基础的影响 - 技术增强和AI投资将降低成本、增加收入，公司的固定成本已接近峰值，未来将继续投资业务，为未来的增长做好准备 [58][59][61] 问题7：公司对当前杠杆范围的目标非融资债务与股权比率是多少 - 公司认为这些指标不是业务的重点，公司的各项比率处于良好状态，有足够的空间继续增长，建议提问者参加UWM Live活动以了解公司的技术投资和业务发展 [65][66][67]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度摊薄后普通股每股净收益为0.74美元，较上年增长4.2% [17] - 2025年第一季度摊薄后普通股每股净FFO为1.14美元，较上年同期增长3.6% [17] - 2025年第一季度摊薄后普通股每股正常化FFO为1.15美元，较上年同期增长2.7% [17] - 2025年第一季度FAD为5600万美元，较上年同期增长9.9% [17] - 2025年第一季度房地产投资部门现金租金较第四季度增加260万美元 [17] - 2025年第一季度SHOP部门NOI为310万美元，较上年同期增长4.9% [15][19] - 2025年第一季度SHOP普通股股东FAD贡献经调整后为280万美元，同比增长12.6% [19] - 公司将2025年全年NAREIT FFO和正常化FFO每股摊薄后指引中点分别提高至4.67美元和4.71美元，较2024年分别增长2.6%和6.1% [23] - 公司将2025年FAD指引中点提高至2.251亿美元，较2月指引的2.217亿美元有所提升，较2024年增长10.2% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产投资业务：2025年第一季度完成约7600万美元的三笔房地产收购，包括将非 performing SLM 抵押贷款转换为完全所有权租赁安排；截至目前已宣布投资约1.749亿美元，平均初始收益率为8.2% [20] - SHOP业务：第一季度NOI同比增长4.9%至310万美元，居民费用同比增长5.2%，入住率提高390个基点至89.2%，利润率较上年同期下降10个基点至22.1%；公司维持2025年SHOP NOI增长12% - 15%的目标 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场上卖家数量增多，买家池相对有限，公司认为2025年投资将大幅高于2024年 [11] - 公司有竞争力的资本成本，能获得债务和股权资本，交易活动活跃 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极追求约2.64亿美元的投资管道，包括高级住房的房地产和SHOP交易，也在评估一些估值达9位数的大型交易 [11] - 公司专注于发展SHOP投资组合，通过内部转换和与新运营伙伴合作等方式进行拓展 [7] - 公司对现有投资组合进行优化，如将租赁给Discovery的六处物业转换为新的合作模式 [7] - 公司在评估投资机会时注重投资的增值性，不会为了增长而盲目追求交易 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2025年开局良好，第一季度业绩超预期，得益于收购速度加快和现金租金回收情况好 [5] - 公司对投资管道有信心，预计能超过2024年的投资总额 [10] - 公司认为市场基本面趋势向好，尽管第一季度SHOP业务有季节性波动，但仍维持全年NOI增长目标 [16] 其他重要信息 - 公司在第一季度确认了120万美元的交易成本，约合每股0.03美元，影响了净收入、NAREIT FFO和正常化FFO [17] - 公司在第一季度激活了ATM并出售约20.8万股普通股，平均价格为每股75.52美元；结算了2024年8月远期发行的剩余96万股普通股，收益约6550万美元 [20] - 截至2025年3月31日，公司有6890万美元的托管远期股权收益，可用于未来交付93.1万股普通股，平均价格为每股74美元；资产负债表上有1.35亿美元现金 [21] - 第一季度后，公司偿还了6010万美元的有担保债务，并将2亿美元定期贷款延长六个月至2025年12月16日 [21] - 公司董事会宣布为2025年6月30日登记在册的股东支付每股0.90美元的股息，将于2025年8月1日支付 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于NHC的进展、对Medicaid的清晰度需求以及土地和建筑相关情况 - 公司与NHC的租约规定其需在2026年底前六个月通知续约，目前正在与他们对话，看能否达成早期协议；Medicaid和提供商税问题影响未来前景；公司有独立董事相关方委员会和聘请的顾问协助确定公平交易和战略 [30][31] 问题2: SHOP第一季度表现低迷的原因 - 有一次性费用影响，但整体符合季节性预期，冬季有较多额外迁出；公司仍看到良好的领先指标，对全年指导目标保持乐观 [34][35] 问题3: SLM的夹层贷款剩余情况 - SLM基本处理完毕，4月收到250万美元还款，随着其出售更多设施，可能会有额外还款，但时间不确定；相关建筑已重新出租，租户表现良好 [36] 问题4: Discovery的三重净转换过程是否无缝，租金收集、直线租金注销或递延资本支出情况，以及为何继续投资SHOP却要转换资产 - 转换过程会有一些噪音，公司在预测中已考虑；建筑维护良好，会有产生收入的资本支出；Discovery在SHOP投资组合上表现良好，入住率提高，公司希望支持表现好的部分，同时也会寻找新方向 [40][41][42] 问题5: 第一季度NHC百分比租金收益对租户盈利能力的影响，业务表现以及资产推向市场的上行空间 - 百分比租金已基本计入公司数据，影响较小；建筑表现持续改善，租金上涨，市场估值良好，公司与顾问合作以获取更多信息用于谈判 [46][47][48] 问题6: 如何实现SHOP投资组合中 teens 级别的同店NOI增长 - 关注激励措施的取消和入住率维持在90%以上，减少额外激励费用；同时，经常性资本支出预计会随着时间减少 [49][50][51] 问题7: 大型SHOP投资组合未完成的过程细节和经验教训 - 公司在确定实际NOI运行率、增长情况和交易增值性后，认为该交易不适合，主要是结构和融入公司组织的问题；目前专注于现有投资管道 [53][54] 问题8: 1.55亿美元未确定新投资的资产类型组合和目标 - 未确定投资包括少量贷款和大部分完全所有权投资，预计未来仍以完全所有权投资为主，平均收益率为8.2% [55][56] 问题9: Discovery租约和三重净转换的NOI过渡时间 - 目标是第三季度，但需经过法律审查和执照申请等程序 [57] 问题10: SHOP本季度同店NOI较弱，RevPOR增长低但入住率接近90%仍使用大量激励措施的原因 - 并非所有建筑入住率都达到90%，部分建筑仍需激励措施；同时，平均停留时间缩短，为维持入住率需要使用激励措施 [62][63][64] 问题11: Discovery转换的NOI上行空间 - 该投资组合有良好的增长潜力，未来可能成为两位数NOI增长者，公司希望通过新合作关系和资本支出实现稳定增长 [66] 问题12: 关于Tax的最新情况 - 公司没有更多信息，与公开披露一致，租户按时支付租金，表现正常 [71] 问题13: 交易活动加速的驱动因素和投资管道深度 - 卖家意识到当前市场情况，Cap利率趋于平稳，利率较高，卖家希望回收资本；买家池有限，公司的SHOP产品使其在高质量物业上更具竞争力；投资管道主要是高级住房的房地产投资，总漏斗是目前管道的三到四倍 [74][75][76] 问题14: 收购速度是否会在今年下半年加快 - 收购速度可能会加快，但公司会谨慎选择投资机会，确保对公司有增值作用，并考虑团队的增长 [78][79] 问题15: Cap利率趋于平稳的原因 - 债务成本仍然较高，买家若压低Cap利率会面临负杠杆；物业表现趋于稳定，增长在中高个位数 [80][81] 问题16: 公司今年晚些时候进入债券市场的融资规模范围和成本与指导的关系 - 公司会比较股权和长期债券成本，由于市场情况和公司评级等因素，需谨慎选择发行窗口；最低融资规模为3亿美元以获得最大流动性 [84][85] 问题17: 十年期债券的利差触发点 - 第一季度利差扩大至超过200个基点，历史预期为低于200个基点，未来需看市场情况 [88] 问题18: NHC相关代理战的预计成本 - 公司在指导中预计成本为100万美元，第一季度结果中有约26.4万美元的调整 [89] 问题19: SHOP入住率环比下降的原因 - 主要是由于更高水平的护理需求或死亡导致的迁出，财务迁出情况没有大幅增加 [90]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.869亿美元，同比增长4% [6] - 调整后EBITDAre为7510万美元，同比增长17% [6] - 正常化FFO为1430万美元，即每股0.06美元，均超分析师共识预期 [6] - 同店现金基础净营业收入（NOI）为7150万美元，同比增长20.7%，环比增长14.8% [15] - 净债务与调整后EBITDAre之比从12月31日的11.2倍降至3月31日的8.8倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 SHOP板块 - 同店NOI为3840万美元，环比增长33.6%，同比增长42.1% [6] - 综合平均月费率同比增长4.8%，入住率提高130个基点至80.2%，SHOP收入增长6.5% [7] - 综合NOI利润率同比提高320个基点至11.2%，同店基础上提高至12.9% [7] - 115个同店五星级管理社区的NOI利润率为14.6% [7] - RevPAR同比增长4.8% [7] - 费用因绩效加薪和填补空缺职位增加2%，但被合同劳动力使用减少和年度保险费降低所抵消 [8] 医疗办公和生命科学投资组合 - 本季度完成约14.5万平方英尺的新租和续租活动，加权平均租金比同一空间的先前租金高18.4%，加权平均租期为10.2年 [9] - 同店入住率为90.1%，较第四季度下降10个基点 [9] - 到2025年底，该投资组合中4.7%的年化收入将到期 [9] - 已知2025年的空置面积为11.5万平方英尺，活跃租赁管道为60.3万平方英尺，其中15.2万平方英尺为新吸纳面积 [10] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 第一季度完成3.21亿美元的房产销售，主要包括圣地亚哥的Muse生命科学园区和18个租给Brookdale的三净高级生活社区，净收益用于部分偿还2026年到期的零息票据 [11] - 3月完成1.4亿美元的抵押贷款融资，4月完成1.09亿美元的十年期固定利率Freddie Mac抵押贷款融资 [11] - 4月和5月，公司使用2.8亿美元的融资收益和手头现金进一步偿还2025年6月到期的高级无担保票据 [11] - 截至季度末，活跃处置管道包括65处房产，预计资产销售将产生3.5亿 - 4亿美元的收益，用于进一步偿还2026年到期的债券 [12] - 公司预计这些资产销售将提高投资组合的未来表现，减少未来的资本支出，增加整体投资组合现金流，并将资本战略性地分配到最高投资回报率的机会 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对控制成本的进展感到满意，对SHOP板块2025年的前景持乐观态度 [9] - 公司有信心满足2025年和2026年的债务到期需求，下一次债务到期要到2028年，这为改善SHOP板块的运营和业绩以及提升股东价值提供了充足的时间 [21] - 公司重申2025年SHOP NOI指导范围为1.2亿 - 1.35亿美元，如果第二季度趋势持续且资产处置时间更明确，有可能提高指导范围 [22] 其他重要信息 - 公司发布了RMR集团的年度可持续发展报告，展示了管理层在可持续发展方面的承诺和进展 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度SHOP板块入住率增长的原因是什么？ - 入住率提高的原因包括对社区的资本投资开始产生效益，运营管理专注于推动入住率的举措，以及在市场中的合理定位 [25][26] 问题2: Aleris Life的股息是一次性支付还是未来还会有？ - 从建模角度看，这是基于Aleris的战略行动获得的一次性股息，但Aleris表现良好且有正的EBITDA，未来有分红的可能，但目前预计不会达到2月的规模 [27] 问题3: 为何不提高SHOP板块全年NOI指导范围？ - 第一季度NOI受270万美元业务中断索赔收益的有利影响，需要从运行率基础上剔除；第一季度天数较少对薪资和福利有帮助，全年会趋于正常；公司有很多资产处置正在进行中，随着处置时间更明确，有望在第二季度提高指导范围 [29][30] 问题4: SHOP板块运营费用保持平稳的原因是什么？ - 运营费用环比持平，同比增长约3%，预计2025年费用将比2024年高约3%；公司自2024年第三季度以来从保险费节省中受益，但没有重大一次性因素影响费用 [36] 问题5: 资本支出方面有什么值得关注的？指导范围是否重申？是否有节省的可能？ - 历史上大部分资本支出集中在下半年，去年约三分之二的支出在下半年；目前重申2025年资本支出指导范围为1.5亿 - 1.7亿美元；目前难以确定是否能因资产处置时间等因素进行调整 [37][38] 问题6: 9400万美元融资及后续偿还零息票据的融资定价预期如何？ - 第一阶段融资的加权平均利率约为6.5%，完成9400万美元融资后也大致如此，这对偿还9.75%的债务非常有利；对于2026年部分融资的定价，由于有多种融资选择且资产负债表未抵押部分较大，目前难以确定，但预计有担保融资的定价低于7% [39][40] 问题7: 偿还2026年债务的融资时间安排如何？ - 大部分资产处置将在下半年进行，融资可能在第四季度初进行，而不是等到1月到期时 [43]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收16亿美元，较上年增加2.35亿美元，增幅16.7% [17] - 第一季度毛利润约1.71亿美元，较上年增加3700万美元，增幅28%，毛利率为10.4%，上年为9.4% [18] - 第一季度SG&A费用为9950万美元，较上年增加1090万美元，占营收比例为6%，上年第一季度为6.3%，预计全年SG&A费用约占营收的6% [21] - 第一季度净利息支出为780万美元，较上年减少约1020万美元 [22] - 第一季度有效税率为29%，预计全年保持该税率 [23] - 第一季度运营现金流为6620万美元，较上年增加近9500万美元，创公司第一季度纪录 [23] - 截至季度末，公司保持6.52亿美元的强劲流动性，包括约3.52亿美元现金和3亿美元循环信贷额度可用借款能力 [23] - 第一季度偿还定期贷款1亿美元，董事会于4月30日授权一项新的股票回购计划，允许在2028年4月30日前回购至多1.5亿美元Primoris股票 [24] - 截至季度末，总积压订单为114亿美元，2024年末为119亿美元 [24] - 维持2025年全年每股收益3.7 - 3.9美元、调整后每股收益4.2 - 4.4美元和调整后EBITDA 4.4 - 4.6亿美元的指引 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 公用事业部门 - 营收增长超7500万美元，增幅15.5%，电力输送、天然气运营和通信业务营收均较上年增长 [18] - 毛利润为5160万美元，较上年增加2210万美元，毛利率从上年的6%提高至9.2%，预计第二和第三季度毛利率将因正常季节性因素而逐季上升，以实现全年低至中个位数百分比的毛利率目标 [19][20] - 积压订单较上年末增加8800万美元，受主服务协议（MSA）和固定积压订单推动 [25] 能源部门 - 营收增加1.61亿美元，增幅17%，主要受太阳能业务增长推动 [17] - 毛利润略超1.19亿美元，较上年增加1520万美元，毛利率为10.7%，略低于上年的11%，预计随着项目执行和收尾，毛利率将在年内上升 [20] - 积压订单减少5.67亿美元，主要由于新太阳能项目授予时间的影响，预计第一和第二季度新订单较少 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美电力、工业和能源基础设施市场需求强劲，公司认为该市场未来多年投资前景乐观 [7] - 太阳能市场近期监管、税收和关税环境变化带来不确定性，但公司预计2025年营收和新合同签约不会有重大变化，不过电池存储业务可能受从美国以外（特别是中国）采购材料的影响 [13][14] - 天然气发电资源市场需求持续向好，公司2025年有多个新项目签约机会 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于控制可控制因素，与客户保持密切沟通，确保有足够的人员和设备执行项目 [16] - 优先寻找合适的永久首席执行官人选，招聘过程可能持续几个季度，期望候选人具备上市公司高管经验和收购整合业务经验 [48][49] - 继续投资于高增长市场，如可再生能源、电力输送和天然气发电，同时通过持续执行确保其他业务取得良好业绩 [48] - 对收购的兴趣未减，将保持谨慎和纪律性，寻找符合战略和财务目标的收购机会，主要目标是电力输送领域的小型收购 [76][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球贸易、关税和监管政策存在不确定性，但终端市场基本面良好，需求强劲，公司有望全年持续获得新业务，维持或增加积压订单 [7][9] - 预计2025年关税对公司运营不会产生重大影响，多数项目材料由客户提供，公司也有能力从多元化供应商处采购，且多数合同允许将增量成本转嫁给客户 [7][8] - 对2025年实现或超越财务和运营目标持乐观态度，第一季度业绩良好，各业务呈现积极趋势 [16] - 公司在分析师日设定的2024 - 2026年财务目标进展顺利，部分指标提前实现 [44][45] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的某些陈述为前瞻性陈述，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预测和预期存在重大差异 [3] - 会议中会提及某些非GAAP财务指标，相关指标的调节信息可在公司网站投资者板块和第一季度财报新闻稿中获取 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户因经济不确定性暂停新项目签约情况及解冻条件 - 公司表示并非项目冻结，第一和第二季度业务放缓在预期内，因前期业务提前推进 与客户保持定期沟通，了解项目队列、工程进展及关税影响，目前客户未出现重大暂停项目情况，积压订单和新合同签约的季度不确定性属正常节奏 第一季度公司预订量超出计划约3亿美元 [33][34][35] 问题2: 利息费用后续是否会显著增加 - 公司称第一季度利息费用低于预期，部分原因是利息支出降低和利息收入高于预期，将在第二季度持续监测，若全年保持该趋势，会在调整指引时考虑该因素 [37][38] 问题3: 2024 - 2026年财务目标的信心及进展 - 公司表示绝对在正轨上，公用事业业务利润率提升提前实现预期，基于去年自由现金流的优势，对各项指标进展感到满意，整体处于按计划或提前完成状态 [44][45] 问题4: 2025年可再生能源营收目标及2025年后增长节奏 - 公司预计2025年后可再生能源业务将恢复正常3 - 4亿美元的增长节奏，目前已预订2026年约40% - 50%的业务，正在与客户推进未来三个季度的项目签约，预计年底完成2026年全部和2027年部分业务预订 [47] 问题5: 永久首席执行官招聘进展和标准 - 董事会优先寻找合适人选，招聘过程可能持续几个季度 期望候选人具备上市公司高管经验和收购整合业务经验 公司将继续执行投资高增长市场的战略 [48][49] 问题6: 公用事业部门全年利润率超目标范围的变量 - 公司预计公用事业业务将适度增长，因2024年风暴业务较多和预计天然气业务放缓，但第一季度天然气业务表现超预期 若供应链持续改善，业务有望增长 项目工作仍是重点，虽非利润率持续提升的必要条件，但公司计划今年签订更多项目合同 [51] 问题7: 天然气发电业务潜在签约规模 - 公司在各类设施建设方面经验丰富，目前正在评估或审查美国各地与数据中心相关的近10亿美元天然气项目，且除数据中心开发外还有其他机会 电网建设将为发电业务带来更多机会 [53][54] 问题8: 公用事业部门通信和电力业务与客户的沟通情况及需求变化 - 通信业务持续获得客户增长需求，营收逐季增加 电力业务方面，公用事业公司近期宣布的重大资本项目将推动公司输电和配电业务以及发电业务增长 两家客户已与公司沟通相关项目需求，公司积极准备资源以满足需求 [57][58] 问题9: 应付账款增加原因及下半年现金流展望 - 应付账款增加是季度末时间因素导致，预计未来几个季度将恢复正常 公司此前预计全年运营现金流在200 - 2.25亿美元之间，鉴于第一季度表现，认为全年现金流可能达到2.5亿美元或更多 [59][60] 问题10: 公用事业部门全年增长前景及影响因素 - 公司专注于提高公用事业部门利润率，虽未刻意追求营收增长，但因需求增长营收仍实现增长 目前看到比预期更多的输电和变电站项目机会，预计2026年相关项目机会将增加，有助于公司超越目标 公司在承接项目时会谨慎选择，确保客户有能力采购材料，控制项目风险 [63][64][68] 问题11: 公司在不同终端市场调配资源的能力 - 公司有能力增加资源并在不同终端市场调配资源，例如在管道和现场服务业务放缓时，将资源转移至可再生能源和数据中心建设项目 目前已签约和预计签约的项目均未出现放缓情况 [69] 问题12: 能源部门利润率的上下行驱动因素及太阳能项目收尾情况 - 利润率上行因素包括项目收尾、营收增长和潜在的管道业务机会；下行因素主要是天气因素，恶劣天气可能导致项目进度放缓和成本增加 目前太阳能项目大多在第一季度启动，年底才能更好评估收尾情况 公司跟踪到未来几年约80 - 100亿美元的业务机会，预计下半年业务不会放缓 [72][73][74] 问题13: 公司近期并购讨论进展及目标 - 公司对收购的兴趣未减，有能力利用潜在收购机会，但会保持谨慎和纪律性，寻找符合战略和财务目标的收购项目，目前尚未找到合适机会 收购目标包括电力输送领域的小型收购，可能涉及特定地理区域或能力补充 [76][77] 问题14: 2025年项目进口材料被征收关税的风险及项目材料储备情况 - 公司表示关税对太阳能业务影响不大，电池储能业务可能受一定影响，但相关材料在项目中占比小，对整体可再生能源业务影响有限 部分项目电池采购决策已确定，只是在等待合适的采购时机，客户未因电池供应改变整体项目方案 [79][80][81] 问题15: 第一季度预订量超预期的业务来源及全年预订节奏 - 第一季度预订量增长主要来自工业部门的数据中心相关业务，各产品线也有不同程度增长 预计第三和第四季度预订量将高于1，但具体数值尚早确定，尽管第一季度预订量低于1，但仍超出预期3亿美元，体现了季度间的不确定性 [84][85] 问题16: 公司在贸易政策和关税不确定性下投标、承接新业务和项目执行的信心 - 公司认为目前业务机会未受影响，2026年及以后部分项目可能推迟，但目前未出现项目推迟情况 在项目执行方面，公司会谨慎选择合同，确保有能力执行，并控制风险，不承接超出能力范围的工作 [87][88] 问题17: 太阳能业务中和解法案的潜在时间和影响及客户反馈 - 公司无法预测和解法案完成时间，与客户保持密切沟通，制定了各种情景应对方案，公司和客户认为已为各种结果做好准备 [91] 问题18: 电力输送业务部分客户提前释放工作的原因 - 公司认为是客户利用已进入的设备供应周期，加快项目推进，部分项目有关键时间节点，提前开工对其有利 此外，部分客户去年费率案例取得积极结果，提前开展工程工作，使公司今年项目启动提前 [93][94][95] 问题19: 提高业绩指引的条件 - 公司希望贸易政策和关税等相关不确定性因素得到一定缓解，在有更清晰的可见性后，才会考虑调整指引 目前公司对全年业绩有较好的预期，有望达到或超过指引上限 [97] 问题20: 电池供应问题的解决方案及客户是否用天然气发电替代电池 - 部分项目中电池储能部分占比小，客户主要等待合适的采购时机，已确定项目建设决策 客户未因电池供应问题改变整体项目方案，若原方案包含天然气发电和电池储能，则维持原方案 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为0.70美元，总部门运营利润为7.47亿美元，过去四个季度调整后ROIC为7%，运营现金流（不计营运资金变动）为4.39亿美元 [4] - 第一季度AS和O部门运营利润为4.12亿美元，较上年同期下降52%；碳水化合物解决方案部门运营利润为2.4亿美元，较上年同期下降3%；营养部门收入为18亿美元，较上年同期下降1%，运营利润为9500万美元，较上年同期增长13% [13][18][20] - 公司第一季度向股东返还了2.47亿美元股息 [22] - 公司确认全年调整后每股收益指引为4 - 4.75美元，但鉴于当前市场背景，预计将处于指引区间低端 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 农业服务与油籽（AS和O） - 农业服务子部门运营利润为1.59亿美元，较上年同期下降31%，主要因北美发运出口量下降及预期出口关税费用增加 [14] - 压榨子部门运营利润为4700万美元，较上年同期下降85%，全球大豆和油菜籽压榨执行利润率显著低于上年同期 [14][15] - 精炼产品及其他子部门运营利润为1.34亿美元，较上年同期下降21%，主要因生物柴油和精炼利润率下降 [17] 碳水化合物解决方案 - 淀粉与甜味剂子部门运营利润为700万美元，较上年同期下降21%，北美淀粉利润率因需求疲软下降，欧洲业务因玉米成本上升和竞争加剧，销量和利润率均下滑 [19] - Vantage玉米加工子部门运营利润较上一季度有所增长，因乙醇销量和利润率提高 [20] 营养 - 人类营养收入增长4%，主要因风味业务增长和并购，但供应链挑战带来一定阻力；动物营养收入下降6%，因货币影响和销量下降 [20] - 人类营养子部门运营利润为7500万美元，较上年同期下降1%；动物营养子部门运营利润为2000万美元，高于上一季度 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 生物燃料政策不确定性对生物柴油和可再生柴油利润率以及美国植物油需求产生负面影响，全球大豆库存水平上升和阿根廷压榨率提高，压低了全球豆粕价值 [12][13] - 贸易政策不确定性，特别是与加拿大和中国的贸易政策，导致油菜籽粕和油市场在本季度出现波动 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取平衡方法推进各项工作，包括实现未来三到五年节省5 - 7.5亿美元成本的目标，进行有针对性的裁员和审查第三方咨询支出，以降低SG&A成本 [7] - 做出战略决策优化网络，包括关闭南卡罗来纳州的Cursea压榨厂、退出中国和迪拜的国内贸易业务以及整合多个谷物仓库 [8] - 关注营养业务，解决需求履行问题，利用风味业务的创新能力，与三菱达成谅解备忘录，推进全球制造网络的自动化和数字化 [9] - 继续投资研发与健康和养生解决方案相关的项目，2月宣布与朝日全球食品公司合作，扩大REGENAG合作和生物解决方案业务 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合公司展望和市场预期，业务在动态外部环境中运营良好，但全球贸易和监管政策的不确定性仍对业务产生影响 [4][5] - 预计下半年压榨和生物柴油利润率将改善，因可再生燃料义务（RVOs）的明确有望支持美国对作物基植物油的强劲需求 [25] - 公司将专注于可控因素，致力于解决重大弱点，加强内部控制，提高运营绩效，降低成本，简化投资组合，以增强核心竞争力 [26] 其他重要信息 - 第一季度总可记录事故率为公司历史最低 [6] - 公司看到一些客户需求疲软的迹象，特别是在碳水化合物解决方案业务中，已降低了部分市场和产品的销量预期 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对RVO的预期以及对2025年展望的指导 - 公司认为强劲的RVOs是生物燃料前景的最重要驱动因素，预计下半年利润率将上升以提高运营率，随着RINs改善，压榨业务也将受益，有望回到年初的预期水平 [37][38][39] - 第一季度大豆压榨利润率较去年低13美元左右，油菜籽低40 - 40.35美元，第二季度目前趋势低于第一季度，预计下半年回升，全年大豆压榨利润率预期调整为40 - 65美元，油菜籽为45 - 65美元 [40][41][42] 问题2: 是否有特定的RVO数值或范围假设以实现预期结果，以及对ADM而言积极的RVO结果是什么 - 行业要求约52亿欧元的生物质基生物柴油和150亿欧元的传统生物柴油，总计约205.5亿欧元，公司与政府就RFS和强劲的RBOs对支持美国农业和能源独立的重要性进行沟通 [47] - 若下半年替代利润率不上升，将带来0.50美元的额外逆风，公司期望从RVO或压榨利润率的恢复中受益 [49] 问题3: RPO在当前疲软环境下表现相对较强的驱动因素是什么 - 短期内RPO表现稍好，但全年来看仍将疲软，生物柴油利润率已大幅下降，EMEA地区利润率也低于上年，45z政策的实施和额外的精炼产能将继续对利润率构成压力 [54][55] 问题4: 贸易流如何转移以替代中国需求，以及中国市场在农业服务业务中的销量下降比例和通常占利润或收入的百分比 - 第一季度关税影响不显著，USTR的裁决基本消除了农业出口的风险，墨西哥和加拿大出口关税中98%的产品免税，欧洲对玉米和大豆的报复性关税分别推迟至7月和12月 [59][60] - 美国在第二和第三季度对中国市场缺乏竞争力，10月美国大豆收获时情况可能会改善，中国市场对美国大豆出口的依赖程度约为2000万吨 [61][63] 问题5: 大豆压榨行业是否有产能合理化或暂停新增产能的迹象，以及2026年及以后是否有新增产能上线或延迟 - 公司专注于管理自身业务，正在关闭Kersho的一家工厂，并持续评估工厂的竞争力 [68] - 行业在需求不足时会进行工厂关闭，新增压榨产能是为了满足预期的RPO任务，明确规则后这些产能将更具合理性 [69][70] 问题6: 阿根廷作物商业化对全年指导的假设情况 - 阿根廷农民因等待货币贬值而囤积了约700万吨旧作物，但贬值未发生，预计未来两个月内，农民将因税收优惠到期而加快作物商业化进程 [76] 问题7: 淀粉与甜味剂业务在本季度的销量增长情况以及全年的预期 - 碳水化合物解决方案业务整体需求和销量较为稳定，但存在一些薄弱环节，欧洲业务因玉米成本上升和销量下降表现稍差，淀粉业务在造纸行业和对墨西哥出口方面存在一定疲软 [79][80] 问题8: VCP运营收入在乙醇利润率处于多年低点的情况下仍表现良好的原因，以及对全年的预期；营养业务第一季度业绩与预期差异的原因，以及全年定向指导是否意味着更高的盈利增长 - VCP团队在风险管理方面表现出色，预计乙醇利润率全年有望改善，可能受益于贸易协议解决后的出口增加 [87][88] - 营养业务的改善得益于风味、健康和养生领域的基础工作取得成效，动物营养业务利润率提高，Decatur East工厂重新投产有望在下半年带来积极影响 [88][90][91] 问题9: Decatur工厂是否会在第二季度完全重启，以及重启后的贡献时间和对公司的好处 - 考虑到工厂的复杂性，其影响将在下半年体现在损益表中，该工厂关闭对营养业务每季度的影响约为2500万美元 [97]