投资评级和目标价格 - 维持增持评级。考虑消费医疗复苏节奏,下调2024~2026年EPS预测至0.39/0.43/0.47元,参考可比公司估值,给予2024年PE 45X,上调目标价至17.55元,维持增持评级。[3][5] 业绩表现 - 2024年Q1-3实现营业收入163.02亿元(+1.58%),归母净利润34.52亿(+8.50%),扣非净利润31.13亿(+0.26%)。其中Q3实现营业收入57.56亿元(-0.68%),归母净利润14.02亿(-4.56%),扣非净利润13.28亿(-1.34%)。业绩符合预期。[3] - 2024年Q1-3毛利率51.02%(-0.92pct),Q3毛利率53.91%(-2.40pct),预计受收入放缓规模效应减弱、人工晶体集采落地影响。销售/管理/财务/研发费用率分别为10.06%/13.65%/0.86%/1.43%,归母净利率21.17%(+1.35pct),盈利能力进一步提升。[3] 医院并购整合 - 7月29日,公司公告收购虎门爱尔、运城爱尔等35家医院部分股权。35家标的2022年合计实现营业收入5.54亿元,净利润亏损7006万元;2023年合计实现营业收入7.49亿元(+35.31%),净利润盈利1860万元,净利率2.48%。[3] - 标的医疗机构大多15-20年开业,由并购产业基金培育,已建立良好发展基础,22年盈利4家,23年盈利21家,处于快速增长期,收购后有望通过管理整合和运营提升进一步提升盈利能力。[3] - 35家标的合计收购部分股权对应交易价格8.98亿元,整体估值14.17亿元,对应2023年PS 1.89X,估值合理。除福州爱尔以外,其余34家标的医院皆为地市级、县级医院,通过收购有利于尽快完善区域市场布局,形成规模效应。[3] 风险提示 - 消费医疗恢复不及预期,医院扩张低于预期。[3]

投资评级和目标价格 - 维持增持评级,下调目标价至26.2元 [4] - 考虑下游价格竞争激烈叠加原材料价格波动,调整公司2024-2026年的EPS为0.99(-0.17)/1.31(-0.3)/1.58(-0.56)元 [4] - 参考可比公司估值,给予公司2025年20倍PE,下调目标价至26.2元(原为31.07元) [4][12] 三季度业绩情况 - 公司2024年三季报,1-9月实现收入17.5亿元,同增22.2%,归母净利1.3亿元,同增9.8% [4] - 三季度个别客户出货需求波动,收入环比略减,材料成本上涨短期扰动业绩 [4] - 毛利率23.5%,同减0.96pct,环减1.88pct,净利率7.1%,同减1.49pct,环减0.63pct [4] 全球化布局 - 公司布局墨西哥和泰国产能,持续增强与全球知名大型跨国汽车零部件供应商及新能源主机厂在全球范围内的合作 [4] - 海外产能投放,不断拓展国际客户,全球化加速,打开新的成长空间 [4] 风险提示 - 新客户拓展不及预期,海外工厂进展不及预期 [4]

报告评级和目标价格 - 报告给予建设银行"增持"评级,上调目标价至9.29元,对应2024年0.72倍PB [4] - 上次评级为"增持",上次目标价为7.55元 [4] 核心观点 - 2024年三季度,建设银行单季净利润增速转正,达到3.8%,主要受益于汇兑收益增加和信用成本下降 [3] - 资产端贷款增速较上季度有所下滑,但仍保持较快增长,负债端存款增速较低,息差仍面临下行压力 [3] - 资产质量保持稳定,不良贷款率为1.35%,拨备覆盖率为237% [3] 财务数据分析 - 2024年预计营业收入为7,468.99亿元,同比下降3.0% [10] - 2024年预计净利润为3,342.27亿元,同比增长0.5% [10] - 2024年预计每股净资产为12.82元,市净率为0.63倍 [10] - 2024年预计净资产收益率为10.2% [10]

行业投资评级 - 报告给出建筑行业的投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 建筑行业前三季度收入下降5%、净利润下降12.7%、经营现金流下降77%、应收款增20% [4] - 九大建筑央企盈利同样下滑,仅中国能建和中国化学为正增长 [5] - 应收账款占比高的公司受益财政化债政策弹性预期大 [6] - 推荐财政化债、地产链、新能源、高股息、国改、低空经济等主题 [7] 分行业总结 财政化债 - 推荐中国交建、中国铁建、中国中铁等 [7] 地产链 - 推荐中国建筑等产业链龙头 [7] 新能源 - 推荐中国能建、中国电建等 [7] 高股息 - 推荐隧道股份、四川路桥、中材国际等 [7] 国改 - 推荐中工国际等 [7] 低空经济 - 推荐苏交科等 [7]

报告行业投资评级 报告给予海外科技行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 云厂商资本开支展望积极,AI 赋能逐步落地。Meta、亚马逊和微软等科技巨头正大幅增加对 AI 基础设施的投资。[6][7] 2. AI 芯片市场快速增长,算力引擎持续增加。根据 Gartner 预测,2024 年全球芯片市场在 AI 需求的推动下将增长 18.8%。[7] 3. 大模型独角兽 xAI 正寻求数十亿美元融资,估值有望突破 400 亿美元。xAI 正在建设全球最大的 AI 数据中心,并大量招聘 AI 人才。[8] 报告内容总结 1. 行业投资评级 - 报告给予海外科技行业"增持"评级。[2] 2. 云厂商资本开支和 AI 赋能 - Meta 预计全年资本支出将达 380-400 亿美元,主要用于支持 AI 计划。[6] - 亚马逊 2024 年 Capex 指引达 750 亿美元,主要用于支持 AWS 的 AI 服务需求。[6] - 微软 FY25Q1 季度资本支出为 200 亿美元,下一季度 AI 收入有望达到年化 100 亿美元。[6] 3. AI 芯片市场 - 根据 Gartner 预测,2024 年全球芯片市场在 AI 需求的推动下将增长 18.8%,达到 6298 亿美元。[7] - 存储市场和 GPU 领域将保持高增长,高带宽存储器(HBM)收入预计将大幅增长。[7] 4. 大模型独角兽 xAI - xAI 正在建设全球最大的 AI 数据中心,用于训练其 AI 模型 Grok。[8] - xAI 正寻求数十亿美元融资,估值有望突破 400 亿美元。[8] - xAI 大量招聘特斯拉 Autopilot 团队成员,并从特斯拉调配大量 GPU。[8]

报告行业投资评级 报告给予钢铁行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 钢铁板块目前仍处于底部区域,看好行业需求改善与供给重塑,行业龙头竞争优势逐步提高。[2] 2) 推荐产品结构升级的华菱钢铁、技术与产品结构领先的宝钢股份、低成本与机制改善的新钢股份。[94] 3) 推荐行业景气的特钢新材料公司,估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份,锅炉及油井管需求景气的久立特材、盛德鑫泰,高温合金龙头图南股份。[94] 4) 看好有长期格局优势的上游资源品,推荐河钢资源、鄂尔多斯、大中矿业、安宁股份。[94] 报告分类总结 1. 钢铁行业投资评级及核心观点 [1][2][94] 2. 重点推荐公司及投资建议 [94] 3. 上游资源品投资机会 [94]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [3] 报告核心观点 - 美国大选临近国内扩内需政策预期继续加码，一揽子增量政策初见成效，免签政策继续推进 [3] - 继续关注高景气和底部改善板块,包括教育和互联网平台高增长与高预期、平价出海精选结构、旅游业业绩兑现度差异大、国潮崛起大背景下黄金首饰长期逻辑值得期待等 [4] 行业重点信息及数据更新 - 社服行业:2024年11月8日起中国对斯洛伐克等国持普通护照人员试行免签政策,2024年1-8月中国游客到访斯堪的纳维亚三国商旅和休闲旅游客夜量同比增超1倍;零售行业:饿了么"双11疯省狂欢节"上线,美团推出小程序"妙刷",京东商城开通支付宝付款 [4] - 公司业绩:周大生前三季度营收108.09亿元/同比13.49%,归母净利润8.55亿元/同比-21.95%;重庆百货Q1-3单季度营收增速分别-4.6/-18.5/-13%,归母净利增速分别-15.1/-28.9/-12.4%;中国中免前三季度收入430.21亿元/同比15.38%,归母净利润39.19亿元/同比-24.72%;瑞幸咖啡Q3总净收入101.81亿元/同比+41.4%,Non-GAAP净利润14.01亿元/同比+22.45%;众信旅游24Q3实现营收21.06亿/+67.06%,归母净利润5173万/+6.31%;锦江酒店24Q3单季度营收38.98亿/-7.10%,归母净利2.58亿/-43.08% [4] 风险提示 - 消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧 [4] 机构持仓变动 - 华凯易佰机构持股比例从2024Q2的25.16%上升至2024Q3的33.00% [10] - 菜百股份机构持股比例从2024Q2的68.24%上升至2024Q3的71.22% [10] - 北京人力机构持股比例从2024Q2的58.23%上升至2024Q3的59.80% [10] - 家家悦机构持股比例从2024Q2的77.73%上升至2024Q3的77.86% [10] - 百联股份机构持股比例从2024Q2的62.34%下降至2024Q3的61.92% [10] - 众信旅游机构持股比例从2024Q2的17.15%下降至2024Q3的17.01% [10] - 中青旅机构持股比例从2024Q2的28.41%下降至2024Q3的28.15% [10] 增减持公告 - 值得买、浙农股份、行动教育等公司高管或大股东计划在未来3-6个月内减持公司股份 [11] - 中百集团计划在未来6个月内增持公司股份 [12] 解禁公告 - 零点有数、创新新材等公司在未来1-3个月内将有大量股份解禁 [13]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 大宗气体氧气、氮气、氩气价格连续4周回升,价格涨势良好,气体厂商有望充分受益 [1] - 稀有气体氖气、氪气、氙气、氦气周度环比持平 [1] - 随着国家经济政策发力,下游需求有望复苏,大宗气体价格有望逐步回暖,稀有气体价格有望保持相对稳定 [4] - 推荐标的为杭氧股份、陕鼓动力,受益标的为华特气体、侨源股份、广钢气体、中船特气、凯美特气、金宏气体、和远气体 [4] 大宗气体 - 氧气价格:截至11月2日,液氧平均价格为425.9元/吨,日度涨幅持平,周度涨幅4.3%,月度涨幅17.6%,年涨幅-4.7% [4] - 氮气价格:截至11月2日,液氮平均价格为446.2元/吨,日度涨幅持平,周度涨幅2.9%,月度涨幅10.3%,年涨幅-11.4% [4] - 氩气价格:截至11月2日,液氩平均价格为660.5元/吨,日度涨幅持平,周度涨幅2.9%,月度涨幅13.7%,年涨幅-45.6% [4] 稀有气体 - 氖气价格:截至11月2日,氖气价格为115元/m³,日度涨幅持平,周度涨幅持平,月度涨幅-4.2%,年涨幅-47.7% [4] - 氪气价格:截至11月2日,氪气价格为330元/m³,日度涨幅持平,周度涨幅持平,月度涨幅持平,年涨幅49.2% [4] - 氙气价格:截至11月2日,氙气价格为29500元/m³,日度涨幅持平,周度涨幅持平,月度涨幅-3.3%,年涨幅-48.7% [4] - 氦气价格:截至11月2日,40L瓶装氦气13省平均价格为633.5元/瓶,日度涨幅持平,周度涨幅持平,月度涨幅-0.6%,年涨幅-44.9% [4] 重点公司盈利预测 - 杭氧股份:2024年EPS为1.10元,2025年EPS为1.32元,2026年EPS为1.58元 [11] - 陕鼓动力:2024年EPS为0.64元,2025年EPS为0.72元,2026年EPS为0.83元 [11] - 华特气体:2024年EPS为1.79元,2025年EPS为2.38元,2026年EPS为2.99元 [11] - 侨源股份:2024年EPS为0.79元,2025年EPS为1.12元,2026年EPS为1.47元 [11] - 广钢气体:2024年EPS为0.25元,2025年EPS为0.35元,2026年EPS为0.45元 [11] - 中船特气:2024年EPS为0.72元,2025年EPS为0.87元,2026年EPS为1.03元 [11] - 凯美特气:2024年EPS为0.27元,2025年EPS为0.36元 [11] - 金宏气体:2024年EPS为0.73元,2025年EPS为0.91元,2026年EPS为1.11元 [11] - 和远气体:2024年EPS为1.18元,2025年EPS为2.09元,2026年EPS为2.72元 [11]

报告行业投资评级 报告给予公用事业行业"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1. 用电需求增势强劲,迎峰度冬电力供需总体紧平衡 [10][11] 2. 光伏新增装机增速放缓,多措并举护航消纳 [11] 3. 行业迎来估值升维,路径包括供需偏紧叠加电改预期升温,以及长久期利率债的权益映射 [16] 细分行业总结 1. 水电：逆向布局优质流域的大水电,推荐长江电力、川投能源 [17] 2. 火电：精选区位优势占优、分红吸引力提升的品种,推荐国电电力、申能股份、华电国际电力股份（H） [17] 3. 核电：长期隐含回报率值得关注,推荐中广核电力（H）、中国核电 [17] 4. 新能源发电：静待政策驱动下的行业要素改善,精选风电占比高的优质个股,推荐云南能投 [17]

报告评级 - 维持增持评级 [12] 报告核心观点 - 2024Q3 实现收入 42.84 亿元（+3.55%），归母净利润 0.11 亿元（-94.16%），扣非归母净利润 0.45 亿元（-74.00%），业绩略低于预期 [12] - 下调 2024-2026 年 EPS 预测至 0.65/1.39/1.58 元（原 1.28/1.57/1.86 元），给予 2025 年 PE14X，上调目标价至 19.46 元 [12] - 收入增速阶段性放缓,主要为公卫相关需求回落、消费环境影响、部分地区医保政策收紧、行业竞争加剧 [12] - 优化门店质量,聚焦经营质量,开店更为谨慎,同时积极尝试创新业态 [12] - 费用刚性支出影响短期利润,随收入增速回升、成本费用管控措施逐步推进,利润有望迎来更好表现 [12] 财务数据总结 - 2024Q3 毛利率 32.36%（+0.15pp），成本管控已初见成效 [12] - 2024Q3 销售费用率增幅较大,主要由于新店及次新店在行业增速疲软的背景下盈亏平衡期拉长,门店人效尚未提升 [12] - 2022年营业收入17,432百万元,同比增长19.5%;净利润1,010百万元,同比增长9.6% [10] - 2023年营业收入17,380百万元,同比下降0.3%;净利润549百万元,同比下降45.6% [10] - 2024-2026年营业收入预计分别为18,076/19,957/22,462百万元,净利润预计分别为388/828/939百万元 [10] 行业分析 - 随政策趋严,中小连锁将迎来加速出清趋势,合规经营的龙头药店将更为受益,行业集中度有望快速提升 [12] - 省外发展态势良好,云南以外地区门店占比达51.6%（+5.1pp），为公司业绩增长提供驱动力 [12] 风险提示 - 市场竞争加剧风险 [12] - 处方外流不及预期风险 [12]